宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降；制造业PMI为50.1%，较上期49.8%上升，与去年同期持平；非制造业PMI商务活动为50.2%，较上期50.0%上升，但低于去年同期52.2% [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，低于上期35299亿元和去年同期28537亿元；M0同比10.2%，较上期11.5%和去年同期13.0%下降；M1同比3.8%，较上期7.2%下降，高于去年同期1.2%；M2同比8.5%，较上期8.4%和去年同期7.3%上升 [1] - 2025年12月金融机构新增人民币贷款当月值9100亿元，低于上期12900亿元和去年同期9900亿元；CPI当月同比0.8%，较上期 - 0.3%上升，高于去年同期0.1%；PPI当月同比 - 1.9%，较上期 - 2.3%上升，与去年同期持平 [1] - 2025年12月固定资产投资完成额累计同比 - 3.8%，较上期 - 0.5%和去年同期3.2%下降；社会消费品零售总额累计同比3.7%，较上期4.5%下降，高于去年同期3.5% [1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，较上期8.20%和去年同期10.67%下降；进口金额当月同比5.70%，较上期7.40%下降，高于去年同期0.84% [1] 商品投资参考 综合 - 上期所自2026年1月28日收盘结算时起，调整铜、铝期货已上市合约涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11% [2] - 大商所26日拟修改豆油、棕榈油期货合约及细则，调整最小变动价位并征求意见，还将于2月2日交易时起挂牌豆粕、玉米系列期权合约 [2][3] - 上期所自1月27日交易起，限制白银、锡期货合约日内开仓数量，分别为800手和200手；广期所针对部分品种价格波动发风险提示 [3] - 上海国际能源交易中心自1月28日收盘结算时起，调整国际铜期货已上市合约涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11% [3] - 1月26日国内37个商品品种基差为正，31个为负，沪锡、沪镍、生猪基差最大，丁二烯橡胶、苹果、不锈钢基差最小 [3][4] 金属 - 贵金属上涨，现货白银一度站上110美元/盎司，涨超6%；现货黄金涨超2%，一度站上5100美元/盎司；现货铂金首次突破2900美元/盎司，最高涨超5%；现货钯金涨近3%，一度逼近2100美元/盎司 [5] - 钨市火热，钨全产业链价格创新高，钨精矿逼近55万/吨，仲钨酸铵站上80万/吨，钨粉突破130万/吨 [5] - 香港将在未来3年增加黄金仓储至2000吨，建黄金中央清算系统，拓展投资渠道并成立大宗商品交易组织 [5] - 美国稀土公司获16亿美元政府资金支持建设重稀土产业链，完成15亿美元私募融资 [6] - 农行自1月30日起，个人办理存金通黄金积存业务部分需做风险评估 [6][7] - 截至1月26日，全球最大白银ETF持仓量较前一日减少115.58吨至15974.40吨 [7] 能源化工 - NYMEXM - Henry Hub天然气期货涨超33%，突破7美元/百万英热，严寒致气井关停、产量降至两年低点 [8] - 美国严寒致供暖需求增、供应中断，天然气价格攀升，近月合约涨破7美元/百万英热，部分地区现货价创新高，约12%产量中断 [8] - 欧佩克+预计3月保持原油产量不变，全球原油供应过剩，成员讨论未展开 [9] - 北极寒潮使美天然气出口工厂供应降至一年低点 [9] - 欧盟2027年1月1日起禁进口俄液化天然气，9月30日起禁进口俄管道天然气，违规有高额罚款，匈牙利将起诉 [9][10] - 制裁使俄罗斯乌拉尔原油相对布伦特原油贴水幅度接近2022年以来最大 [10] 农产品 - 农业农村部召开会议，部署稳定肉牛生产和奶业纾困工作，聚焦当前稳产能、增信贷，中长期促产业升级 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月26日央行开展1505亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，净回笼78亿元 [13] 要闻资讯 - 央行召开2026年宏观审慎工作会议，强调拓展政策覆盖、研判风险、创新工具，维护金融稳定 [14] - 央行副行长支持香港金管局将人民币业务资金规模翻倍至2000亿元，增加离岸人民币国债供给等 [14] - 商务部将出台扩大入境消费等政策，启动建设国家数字贸易示范区等 [14] - 成渝地区双城经济圈2025年经济总量首破10万亿元，2025年湖南GDP 55308.65亿元，同比增4.8% [14] - 天津提高公积金贷款最高限额，养育多子女家庭额度更高 [15] - 外交部提醒春节勿前往日本，2月49条赴日航线取消，多家航司延长涉日机票退改政策 [15][16] - 债券通公司扩大服务，支持境外投资者申请跨境回购和离岸人民币债券回购业务 [16] - 多家公司有债券相关事件，如成都环境投资集团董事被开除，大唐国际等将赎回债券等 [16] - 多家公司获海外信用评级，如穆迪确认百度A3级，惠誉维持中海油服A - 级等 [17] 债市综述 - 中国债市现券震荡，10年、30年期国债活跃券收益率下行，国债期货多数下滑，资金面紧平衡，交易所万科债强势、产融债疲软 [18][19] - 中证转债指数跌1.19%，万得可转债等权指数跌1.47%，多只转债有涨跌表现 [20] - 1月26日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，回购定盘利率多数上涨 [20][21] - 国开行、农发行金融债中标收益率公布，全场倍数和边际倍数不同 [21][22] - 欧债、美债收益率集体下跌 [22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9572，较上一交易日涨70基点，中间价报6.9843，较上一交易日调升86基点 [23] 研报精粹 - 华泰固收称股市做多情绪和资金承接力强，转债表现追平正股，建议适度锁定盈利、调整仓位 [24] - 华泰固收称债市赔率好转触发交易行情，建议短端吃票息、长端适时反击，十年国债突破区间下沿有难度 [24] - 中信证券称全球债券抛售潮缓解，流动性危机可能性低，但需警惕利率上行风险 [25] - 中信建投称美国压低利率操作对短债有用，长债利率难降，美债“不典型” [25] 今日提示 - 1月27日231只债券上市，191只债券发行，103只债券缴款，76只债券还本付息 [26] 股票市场要闻 - 周一A股震荡走低，上证指数跌0.09%，深证成指、创业板指、北证50等均下跌，市场成交额升至3.28万亿元，有色、贵金属概念涨幅居前 [27] - 香港恒生指数收涨0.06%，恒生科技指数跌1.24%，恒生中国企业指数微跌0.15%，资源股普涨，南向资金净卖出8亿港元 [28]

贵金属板块市场表现 - 2025年1月27日，贵金属板块整体表现强劲，出现普涨行情 [1] - 湖南黄金股价涨停，盛达资源、中国黄金、豫光金铅、招金黄金股价触及涨停，晓程科技股价涨幅超过13% [1] 相关公司股价异动 - 湖南黄金股价涨停 [1] - 盛达资源股价触及涨停 [1] - 中国黄金股价触及涨停 [1] - 豫光金铅股价触及涨停 [1] - 招金黄金股价触及涨停 [1] - 晓程科技股价涨幅超过13% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属及基本金属期货市场进行分析 各品种呈现不同走势和趋势，黄金再创新高，白银冲刺100，铜因美元承压价格偏强，锌震荡偏强，铅受LME库存减少支撑价格，锡区间震荡，铝在24000一线震荡、氧化铝偏弱运行、铸造铝合金高位震荡，铂跟随黄金白银回调但趋势未反转，钯找底后继续演绎，镍因印尼事件悬而未决套保与投机盘博弈，不锈钢因印尼加剧镍矿担忧镍铁跟涨支撑重心 [2] 根据相关目录分别总结 贵金属 黄金 - 昨日收盘价方面，沪金2602为1083.56（日涨幅 -0.49%），黄金T+D为1083.92（日涨幅 -0.19%），Comex黄金2602为4938.40（涨幅2.11%）；成交和持仓上，沪金2602成交92211（较前日 -11720）、持仓55638（较前日 -8542），Comex黄金2602成交260253（较前日 -130011）、持仓224850（较前日 -17878）；ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓为1079.66（较前日增加2）；库存方面，沪金库存102009千克（较前日增加2019），Comex黄金（前日）库存36142880金衡盎司（较前日增加6979）；价差方面，黄金T+D对AU2602价差为0.36（较前日无变动），买沪金12月抛6月跨期套利成本为4.77（较前日 -0.87）；趋势强度为1 [4] 白银 - 昨日收盘价方面，沪银2602为23370（日涨幅0.82%），白银T+D为23366（日涨幅0.60%），Comex白银2602为96.215（涨幅3.51%）；成交和持仓上，沪银2602成交50752（较前日 -10158）、持仓43227（较前日 -3587），Comex白银2602成交104613（较前日 -21772）、持仓100935（较前日无变动）；库存方面，沪银库存589052千克（较前日 -11727），Comex白银（前日）库存422313658金衡盎司（较前日 -4162840）；价差方面，白银T+D对AG2602价差为 -48（较前日 -11），买沪银12月抛6月跨期套利成本为73.41（较前日 -11.3）；趋势强度为1 [4] 铂 - 昨日收盘价方面，铂金期货2606为744.70（涨幅8.57%），金交所铂金为733.25（涨幅7.59%），纽约铂主连（前日）为2575.60（跌幅 -7.13%），伦敦现货铂金（前日）为2589.83（跌幅 -4.23%）；成交和持仓上，广铂（千克）成交38811（较前日增加12202）、持仓35997（较前日增加1175），NYMEX铂金（千克）成交90858（较前日增加31469）、持仓104844（较前日增加369）；ETF持仓方面，铂金ETF持仓（盎司，前日）为3309000（较前日增加39205）；价差方面，PT9995对PT2606价差为 -11.45（较前日 -7.05），买广铂2606抛2610跨期套利成本为9.10（较前日增加0.71）；趋势强度为1 [26] 钯 - 昨日收盘价方面，纪金期货2606为534.80（涨幅7.40%），人民币现货纪金为480.00（涨幅3.45%），纽约兜主连（前日）为1992.50（跌幅 -2.74%），伦敦现货包金（前日）为1949.00（跌幅 -3.66%）；成交和持仓上，广锂（千克）成交18368（较前日增加6959）、持仓13619（较前日 -46），NYMEX包金（千克）成交36.599（较前日增加15384）、持仓55887（较前日 -523）；ETF持仓方面，纪金ETF持仓（盎司，前日）为1205933（较前日增加12831）；价差方面，人民币现货包金价格对PD2606价差为 -54.80（较前日 -20.85），买广纪2606抛2610跨期套利成本为6.61（较前日增加0.44）；趋势强度为1 [26] 基本金属 铜 - 昨日收盘价方面，沪铜主力合约为101880（日涨幅0.53%），夜盘收盘价103460（夜盘涨幅1.55%），伦铜3M电子盘为13183（日涨幅0.42%）；成交和持仓上，沪铜指数成交578567（较前日增加134700）、持仓664313（较前日增加6070），伦铜3M电子盘成交28382（较前日 -1865）、持仓330000（较前日增加7465）；库存方面，沪铜期货库存145314（较前日 -1479），伦铜期货库存170525（较前日 -1175），注销仓单比26.23%（较前日 -0.72%）；现货方面，上海1光亮铜价格为90800（较前日增加1400），现货对期货近月价差为 -230（较前日 -50）；宏观上市场预期美联储本周维持基准利率在3.50%-3.75%区间不变，美国11月耐用品订单环比增长5.3%；产业上日本铜冶炼厂与全球矿商谈判2026年TC/RC，智利对安托法加斯塔矿业公司罚款，智利北部Mantoverde铜金矿基本停止生产，加拿大Lundin Mining下调2026年铜产量指引，智利Escondida和Zaldiver矿道路封锁解除；趋势强度为1 [9][10][11] 锌 - 昨日沪锌主力收盘价24725（涨幅0.57%），伦锌3M电子盘收盘3269（涨幅1.11%）；沪锌主力成交量207921（较前日增加34634），伦锌成交量9463（较前日 -475）；沪锌主力持仓量121627（较前日增加1452），伦锌持仓量231210（较前日增加1044）；上海0锌升贴水35（较前日 -5），LME CASH - 3M升贴水 -32.62（较前日增加4.04）；沪锌期货库存28936（较前日 -1058），LME锌库存111325（较前日 -175）；新闻方面，商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作并出台扩大入境消费政策，美国重兵合围伊朗；趋势强度为1 [12][13][15] 铅 - 昨日沪铅主力收盘价17070（跌幅 -0.15%），伦铅3M电子盘收盘2035（涨幅0.07%）；沪铅主力成交量49016（较前日增加11587），伦铅成交量5194（较前日 -2276）；沪铅主力持仓量63785（较前日 -1409），伦铅持仓量170797（较前日 -649）；上海1铅升贴水25（较前日无变动），LME CASH - 3M升贴水 -44.56（较前日增加0.46）；沪铅期货库存28846（较前日增加880），LME铅库存213600（较前日 -1575）；市场预期美联储本周维持基准利率在3.50%-3.75%区间不变，美国11月耐用品订单环比增长5.3%；趋势强度为0 [16] 锡 - 昨日收盘价方面，沪锡主力合约为425340（跌幅 -0.98%），夜盘收盘价436110（夜盘涨幅2.53%），伦锡3M电子盘为54495（跌幅 -3.73%）；成交和持仓上，沪锡主力合约成交565176（较前日增加186558）、持仓55233（较前日 -1021），伦锡3M电子盘成交1173（较前日增加283）、持仓24206（较前日增加275）；库存方面，沪锡期货库存8624（较前日增加42），伦锡期货库存7065（较前日 -130），注销仓单比6.57%（较前日 -0.38%）；现货方面，SMM 1锡锭价格为434850（较前日增加14550），LME锡（现货/三个月）升贴水为 -245（较前日 -56）；宏观及行业新闻包括英伟达与CoreWeave扩大合作、美军航母进入印度洋责任区等；趋势强度为0 [18][19][20] 铝 - 期货市场方面，沪铝主力合约收盘价24215（较前一交易日 -75），夜盘收盘价24380；LME铝3M收盘价3196（较前一交易日增加22）；沪铝主力合约成交量510890（较前一交易日增加82824），持仓量322087（较前一交易日 -18488）；LME铝cash - 3M价差为 -3.75（较前一交易日无变动）；沪氧化铝主力合约收盘价2732（较前一交易日增加8）；铝合金主力合约收盘价23010（较前一交易日增加15）；现货市场方面，国内铝锭社会库存79.60万吨（较前一交易日增加2.80），LME铝锭库存50.53万吨（较前一交易日 -0.20），国内氧化铝平均价2653；综合快讯包括美国政府停摆概率接近80%、特朗普政府入股美国稀土公司；趋势强度铝为1，氧化铝为0，铝合金为1 [22][23][24] 镍 - 沪镍主力收盘价145380（较前一交易日 -2630），不锈钢主力收盘价14645（较前一交易日 -80）；沪镍主力成交量718003（较前一交易日 -34837），不锈钢主力成交量555399（较前一交易日增加67119）；1进口镍价格150800（较前一交易日增加6000）；行业新闻方面，印尼暂停发放新冶炼许可证，商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理，印尼将修订镍矿商品基准价格公式，下调2026年镍矿石产量目标，多家企业违规占用林地面临罚款，印尼能矿部长表示将调整镍矿生产配额，印尼KPPU对园区进行工作访问指出港口仓储物流存在垄断行为，一艘载镍矿船沉没；趋势强度镍为0，不锈钢为0 [31][32][36]

市场整体表现 - 1月27日早盘A股震荡走弱，截至9:40，沪指跌0.23%，深成指跌0.87%，创业板指跌0.90% [1] - 盘面上，医药股、大消费、光伏等方向跌幅居前 [1] 机构市场观点 - 中泰证券认为，短期市场分化格局仍具延续性，中期或逐步收敛 [1][6] - 中泰证券指出，春节后市场定价逻辑有望从风险偏好与估值扩张，转向对业绩兑现与盈利增速的博弈 [1][6] - 东方证券认为，近期市场主动降温改变了运行节奏，但未改变市场运行大格局，有利于保持理性慢牛格局 [1][8] - 东方证券指出，“科技赛道+资源品”是春节前最主要的投资线路 [1][8] - 国金证券认为，上周A股在海外风险与监管信号交织下展现市场韧性 [7] AI应用板块 - AI应用端表现活跃，久其软件、三维通信、凯文教育、遥望科技涨停，值得买、流金科技、普元信息等跟涨 [1][2] - AI应用板块指数(02GN2343)报1562.72点，下跌25.10点，跌幅1.58% [3] - 板块内个股表现分化，值得买涨5.76%，主力净流入1623.7万元；宏景科技涨3.39%，主力净流入3901.0万元；易点天下主力净流出1.1亿元 [3] - 消息面上，1月26日阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，创下数项权威评测全球新纪录 [3] - 国金证券认为，2026年AI大模型已演进为AI时代具统治力的流量入口，其能力正在营销等多高频场景获得商业化红利 [3] 商业航天板块 - 商业航天概念震荡回升，电科芯片直线涨停，西部材料触及涨停，欧科亿、再升科技、广联航空、飞沃科技等冲高 [1][4] - 商业航天板块指数(02GN2306)报2236.87点，下跌6.78点，跌幅0.30% [5] - 板块内多只个股涨停，三角防务涨10.05%，主力净流入1.5亿元；中超控股涨10.05%，主力净流入4.2亿元；西部材料涨10.01%，主力净流入5.5亿元；三维通信涨10.00%，主力净流入3.8亿元；电科芯片涨9.99%，主力净流入2.5亿元 [5] - 消息面上，海南国际商业航天发射有限公司新增多项招标公告，招标项目为海南商业航天发射场2026至2028年度发射任务液态甲烷、氦气、液氧液氮采购，合计预算金额约2.2亿元 [5] 贵金属板块 - 贵金属概念探底回升，豫光金铅录得3连板 [1] 国金证券资产配置建议 - 推荐实物资产重估及全球投资带来的实物消耗方向，包括铜、铝、锡、黄金、锂、原油及油运 [7] - 推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种，如印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等 [7] - 推荐抓住资金回流等趋势的消费回升通道，包括航空、免税、酒店、食品饮料 [7] - 推荐受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年贵金属特别是工业贵金属将继续偏强运行，但投机资金涌入使价格波动性增大，建议投资者持偏多思路交易并控制仓位，空头套保者适当降低套保比率 [4] - 预计2026年伦敦黄金偏强运行至5300 - 5500美元/盎司，伦敦白银上涨至130 - 145美元/盎司，伦敦铂金上涨至3000 - 3200美元/盎司，伦敦钯金上涨至2200 - 2350美元/盎司 [6] 根据相关目录分别总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国派遣航母打击群及战斗机围合伊朗，地缘政治风险升温使贵金属避险需求增加；美元兑日元贬值引发日本干预猜测，美元指数跌破97增强贵金属计价货币因素，外盘贵金属冲高，伦敦黄金突破5100美元/盎司，银铂钯涨幅更大 [4] - 2025年12月底回调释放了贵金属调整风险，在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策、全球经济增长前景改善以及银铂对金饰替代需求等因素影响下，2026年贵金属将偏强运行 [4] - 国内贵金属方面，上期金指涨2.51%，上期银指涨9.04%，广期铂指涨8.63%，广期钯指涨7.34% [5] 中线行情 - 特朗普新政重心转移至军事领域，中期选举压力下特朗普政府施压美联储宽松货币政策，美联储与欧洲央行结束缩表并扩表，美元指数偏弱运行 [6] - 地缘政治风险与美国中期选举带来的避险需求、环球央行宽松带来的流动性溢价以及美元汇率偏弱带来的计价货币因素，将推动2026年伦敦黄金偏强运行 [6] - 金银比值虽已修复，但白银供不应求且库存低，在全球经济增长前景好转等因素影响下价格可能更高 [6] - 铂金工业需求和首饰替代需求弱于白银，但金铂比值处于历史90%分位，极低库存等因素将推动其价格上涨 [6] - 钯金工业需求和首饰替代需求最弱，铂钯比值处于历史40%分位，预计2026年弱于铂金但略强于黄金 [6] 主要宏观事件/数据 - 特朗普称若加拿大与中国达成贸易协议将对其征100%关税，卡尼促加拿大人买本国产品未提关税威胁 [18] - 日本首相表示将采取措施应对投机性市场走势，日元兑美元跌至160附近后跳涨，市场猜测美日联合干预 [18] - 1月美国企业活动持稳，综合PMI初值52.8，服务业和制造业PMI初值变化不大，消费者信心指数终值升至56.4，一年通胀预期降至4.0% [18] - 美军航母打击群将抵达中东，伊朗官员称将视攻击为全面战争，特朗普表示有舰队驶向伊朗但希望不用 [19]

市场整体表现 - 1月26日A股市场分化调整，上证指数微跌0.09%，深证成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，科创50跌1.35%，仅沪深300微涨0.1% [1] - 两市成交额达3.25万亿元，较前一日放量约1630亿元，1538股上涨，3547股下跌，主力资金净流出1216亿元 [1] - 贵金属板块领涨，涨幅达10.89%，板块内8股涨停，白银等资源板块表现强势，空间站、MIM概念、相控阵天线等航天军工电子类板块跌幅居前 [1] 热门个股及驱动因素 - **白银有色**：市场关注源于贵金属概念回暖及有色金属板块整体活跃，其“白银”概念的题材效应吸引了大量游资和量化资金参与炒作 [2] - **紫金矿业**：核心驱动力是280亿元收购非洲金矿的重大投资计划，此次收购踩中黄金周期节点，体现了公司在全球资源布局的前瞻性战略 [2] - **铜陵有色**：受益于全球铜市场供需结构趋紧，新能源和高端制造领域需求增长推动铜价上行，公司作为国内第二大阴极铜生产商，在铜箔等高端产品领域实现技术突破，厄瓜多尔米拉多铜矿二期项目将提升资源自给率 [2] - **湖南白银**：作为国内白银加工领域龙头企业，在有色金属板块整体走强的风口下表现突出，具备白银、铅锌等多重概念属性，机构资金积极参与推动其成为板块情绪龙头 [2] - **浙文互联**：业务布局契合市场热点，公司在AI营销领域推出“派智”程序化广告工具，与字节跳动合作的灵动数字人业务增长迅猛，叠加小红书、快手等社交平台概念，契合AI应用和GEO营销风口 [3] - **网宿科技**：受益于AI算力需求爆发和云计算板块热度上升，公司在边缘计算领域布局扎实，其CDN节点升级为边缘计算节点的战略转型获得超预期订单，同时契合市场资金“高低切换”的偏好 [3] - **达安基因**：关注度来自“尼帕病毒”检测相关主题的题材催化与生物制品板块动向的共振，公司作为国内分子诊断试剂行业龙头，具备国资背景和实际检测产品支撑等优势 [3] - **利欧股份**：公司处于业务转型关键期，在AI智能体、液冷服务器等热门技术方向进行布局，子公司利欧数字在营销领域的AI应用已落地，近期密集接待机构调研介绍相关业务 [3] - 今日A股十大人气热股包括：白银有色、紫金矿业、铜陵有色、湖南白银、浙文互联、网宿科技、达安基因、利欧股份、航天电子、蓝色光标 [3]

宏观政策 - 中共中央政治局常委丁薛祥强调夯实科技基础支撑，加快培育高质量发展新动能，抢占国际竞争制高点 [1] - 商务部表示将大力发展服务贸易，完善跨境服务贸易负面清单，有序推进服务市场开放，并优化实施消费品以旧换新政策，重点促进汽车、家电等大宗商品消费 [1] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求创新政策工具箱，维护金融市场稳健，进一步完善人民币跨境使用政策，发展人民币离岸市场，支持上海国际金融中心建设 [1] - 中国人民银行将支持香港金管局将人民币业务资金安排规模翻倍至2000亿元，增加离岸人民币国债供给规模 [2] 资本市场 - 贵金属市场剧烈波动，现货白银日内一度涨14%创历史新高后大幅回调，现货黄金站上5060美元/盎司，法兴银行预计年底黄金价格达6000美元/盎司 [3] - 国投白银LOF公告将于1月28日起暂停申购业务，此前已多次下调定期定额投资金额上限 [3] - 上期所调整铜、铝期货合约规则，涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [3] - 2026年以来海外机构调研A股热情高涨，1月以来调研92只股，其中14只获11家及以上海外机构调研，调研方向集中于电子、电力设备和机械设备三大行业 [4] - 美股市场集体收涨，纳指上涨0.43%，道指上涨0.64%，标普500指数上涨0.5%，热门中概股多数走低 [4] - 主要市场指标显示富时A50指数收于14931.00点，上涨0.15%，离岸人民币汇率报6.9510，上涨0.0446% [5] 重点行业 - **机器人**：人形机器人将应用旋转变压器替代编码器，预测到2030年人形机器人旋变市场规模有望达到61.5亿元，到2035年有望达到471.0亿元 [6] - **钠电池**：钠电池产业迎来商业化应用关键节点，宁德时代发布轻商领域首款量产钠电池，众钠能源推进万吨级硫酸铁钠正极材料基地 [6] - **卫星通信**：低轨卫星组网进入密集建设期，近2个月卫星通信板块指数上涨约40%，多家芯片企业抢滩卫星通信芯片赛道 [6] - **旅游市场**：2026年春节9天假期国内旅游市场出游人数预订量较去年同期激增300%，民俗游、冰雪游、避寒游成首选方向 [6] - **商业航天**：海南国际商业航天发射有限公司新增招标，为2026至2028年度发射任务采购液态甲烷、氦气、液氧液氮，合计预算金额约2.2亿元 [6] - **国产大飞机**：中国商飞稳步提升C919生产交付节奏，2026年交付目标预计不低于28架，并有望实现每10至15天生产一架 [7] 公司动态 - **紫金矿业**：公司控股的紫金黄金国际拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股，收购对价共计约55亿加元（约合人民币280亿元） [9] - **浙文互联**：公司发布股票交易异动公告，1月5日至1月26日股价累计涨幅达69.57%，股价严重偏离公司基本面 [9] - **铜陵有色**：公司发布股票交易异动公告，股票连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.72% [9] - **晶丰明源**：公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买易冲科技100%股权，同时募集配套资金 [10] - **星宇股份**：公司已向香港联交所递交发行H股并在主板挂牌上市的申请 [10] - **京东产发**：正式向香港联交所递交A1申请文件，截至2025年9月30日，资产管理规模总额为1215亿元人民币 [10] - **国星宇航**：公司披露“星算”计划网络由2400颗推理计算卫星及400颗训练计算卫星组成 [11] - **埃夫特**：公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海盛普流体设备股份有限公司股权，股票自1月27日起停牌 [11] - **宇树科技**：公司成为中央广播电视总台2026年春晚机器人合作伙伴，参与2026年春晚的具身智能公司将超5家 [11] - **天数智芯**：公司发布四代架构路线图，预期于2027年超越英伟达Rubin架构，并发布边端算力产品“彤央”系列 [11] - **安踏体育**：公司拟购买4301.48万股PUMA SE普通股，占其全部已发行股本约29.06%，对价合共15.06亿欧元（约人民币122.78亿元） [12] - **航空公司**：国航、南航、东航等多家航司针对日本航线进出港航班客票，可办理免费退改手续 [12] - **阿里巴巴**：公司正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，总参数超万亿，性能媲美国际顶尖模型 [12] - **腾讯**：董事会主席兼CEO马化腾称微信AI将坚持去中心化，对于元宝将发10亿春节红包，希望重现当年微信红包盛况 [12]

黄金价格突破历史关口 - 2026年1月26日，现货黄金与COMEX黄金期货价格双双突破每盎司5000美元的心理关口，创下历史最高纪录，当日金价一度飙升2.5%，突破5100美元关口 [1] - 期权市场未出现大规模获利了结，反而涌入了更为激进的买盘，交易员正通过大量行权价在5500美元至6000美元之间的远期看涨期权进行博弈 [1] 期权市场交易动态 - 金价突破5000美元触发了“伽马挤压”效应，做空波动率的金融机构被迫大规模回补头寸以对冲风险，被动买盘与市场追涨情绪共振推升金价 [4] - 纽约商品交易所黄金期货的隐含波动率已攀升至2020年3月全球疫情暴发初期以来的最高水平 [4] - 期权交易活跃，例如纽约商品交易所4月5550美元/5600美元价差成交近5000手，以及采用5500美元/6000美元/6500美元三档行权价构建的1x3x2策略组合成交1000手 [4] - 投资者正大规模买入SPDR黄金份额的看涨期权价差，包括约7万份9月到期590/595美元价差合约，以及3.7万份3月到期510/515美元价差合约 [5] - 据分析，若SPDR黄金份额价格再上涨10.1%，3月头寸的潜在回报率将高达420% [5] 资金流向与机构观点 - 2026年1月份，美国上市黄金ETF板块总计流入47亿美元资金，其中逾半数流向了全球最大黄金ETF——SPDR黄金份额 [6] - 这一现象体现了机构资金的强劲流入态势，以及做市商在黄金市场中的主动多头建仓行为 [6] - 华尔街顶级投行迅速上调价格目标，高盛集团将年底目标价上调至5400美元，美国银行预计金价有望在春季触及6000美元关口 [9] 市场驱动因素 - 金价上涨部分源于“法币贬值交易”的重启，投资者正加速撤离主权债券和货币，转向黄金、白银等硬资产寻求避险 [1] - 黄金定价权正经历深刻重塑，市场将其作为应对全球主权信用动荡及“去美元化”进程中的核心避险资产 [9] - 推动本轮金价的核心动力源于地缘政治的持续紧绷与美元信用的系统性下滑，2026年初美元指数跌至近五年来的低点 [9] - 全球央行对黄金的战略性增持仍在持续，多数主权基金已将黄金在资产组合中的配置比例提升至历史最高水平 [9] 相关市场表现 - 金价飙升带动整个金属板块整体上扬 [1] - 在白银市场，波动率与看涨期权偏度同步大幅飙升，安硕白银信托5月到期125美元行权价的看涨期权成交超过3.5万手 [6]

北交所打新市场动态 - 北交所新股申购冻结资金达10588亿元，刷新纪录，其核心吸引力在于采用现金申购机制，资金规模与中签率直接相关，为闲置现金提供了新渠道[3] - 与沪深交易所的市值配售机制不同，北交所模式对持有大量现金的投资者更具确定性[3] - 投资者需注意资金冻结期间无收益及新股上市破发的风险，建议中长线投资者仅使用3%-5%的闲置资金参与[3] 贵金属市场行情分析 - 黄金价格经历剧烈波动，冲高至每盎司5110美元后回落至5000美元以下，白银价格单日涨幅达14%后亦出现回调，此次波动被解读为短期获利盘出逃所致[4][6] - 黄金中长期上涨逻辑稳固，驱动因素包括全球去美元化趋势、各国央行持续购金以及其作为财富锚属性的增强，黄金价格在去年创下1979年以来最佳年度表现后，今年迄今又上涨了17%[4] - 白银兼具金融属性与工业需求，受益于光伏等新能源产业，其供应已连续5年处于短缺状态，基本面支撑强劲[4] 稀土行业战略价值 - 美国政府向一家美国稀土公司投资16亿美元并获取10%股权，此举凸显了稀土资源的战略重要性，并可能推动全球稀土价格上涨[4] - 中国在全球稀土产业链中占据主导地位，控制了90%的稀土冶炼分离技术，即使美国开采稀土矿，其提纯环节仍严重依赖中国技术，且美国电力成本远高于中国，短期内难以形成替代[4] - 中国稀土、北方稀土等拥有全产业链的A股公司，其长期价值因行业战略地位提升而更加凸显[4] 金融市场资金动向 - 主动权益类基金市场出现回暖信号，近期出现单只基金募集规模达70亿元的爆款产品，为时隔三年多首次[5] - 年初以来公募基金销售总额达719亿元，显示市场资金从被动指数ETF转向主动管理型产品的趋势，反映了投资者对基金经理选股能力的信心有所恢复[5] 新兴产业投资主题 - 人形机器人产业关注度提升，其亮相春晚被视为“具身智能”与高端制造产业风口来临的信号，预计该主题将产生持续性的投资机会[5] - 紫金矿业以280亿元收购海外黄金资产，作为黄金板块市值第一的公司进行高位收购，被视作对黄金中长期价格看涨的明确信号[6] 中长线投资策略建议 - 整体市场逻辑可归纳为：北交所打新反映资金避险需求，贵金属回调属短期技术调整，稀土战略价值获全球认可，基金热销表明市场信心回暖[6] - 投资主线应聚焦于“资源品+硬科技”，具体包括稀土及人形机器人等高研发概念板块，建议采取逢低布局策略，避免追高[5][6] - 在贵金属投资操作上，建议未持仓者可在价格回调至5日均线附近时分批买入黄金ETF，已持仓者应避免在白银高波动阶段追加杠杆[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近日受地缘扰动与弱美元提振，铂钯价格随贵金属板块显著上行，截至2026年1月26日收盘，GFEX铂主力合约收盘价744.7元/克，涨幅9.68%；GFEX钯主力合约收盘价为534.8元/克，涨幅7.17% [1] - 铂价短期或延续震荡偏强走势，可关注择机低吸做多机会；未来供给方面，南非存在电力供应以及极端天气风险，需求方面，铂金市场处于结构性扩张阶段，“降息+软着陆”组合将放大远期价格弹性 [2] - 钯价短期或延续震荡偏强走势，可关注择机低吸做多机会；虽长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储再度进入降息周期，钯价底部有一定支撑 [3] 根据相关目录总结 铂相关 - 主要逻辑：近期地缘与贸易摩擦扰动，美欧关系紧张，影响市场对美国政府政策稳定性及美元信用的信心，日元走强也使美元汇率承压，美联储新任主席提名、美国对铂钯关税预期影响市场 [2] - 展望：震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价震荡偏强 [2] 钯相关 - 主要逻辑：除美元走弱与地缘扰动，市场供应端有显著不确定性，美国商务部对从俄罗斯进口未锻造钯的调查报告未发布，现货紧张支撑价格；需求方面呈现显著结构性压力 [3] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加宏观环境相对偏好，预计钯金价格震荡偏强 [3] 中信期货商品指数相关 - 特色指数：商品指数2503.03，涨幅+1.13%；商品20指数2879.55，涨幅+1.44%；工业品指数2369.84，涨幅+0.40% [49] - 板块指数：有色金属指数2026年1月26日报2830.27，今日涨跌幅+0.07%，近5日涨跌幅+1.31%，近1月涨跌幅+7.62%，年初至今涨跌幅+5.37% [51]