报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各期货品种给出走势判断和投资建议，如黄金震荡上行、白银突破上行等，部分品种给出趋势强度及操作策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][5][10] - 提供了贵金属基本面数据，包括价格、成交量、持仓量、库存、价差等 [6] - 宏观及行业新闻涉及特朗普政府访问美联储、美联储降息预期、美国经济数据等 [6][8][9] 有色金属 - 铜因美国经济数据良好支撑价格，趋势强度为0 [13][16] - 锌区间运行，趋势强度为0 [17] - 铅下方或有限，趋势强度为0 [19][20] - 锡价格走弱，趋势强度为 -1 [22][26] - 铝关注库存边际变化，氧化铝震荡偏强，铸造铝合金弱于电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [27][29] - 镍消息面扰动情绪，基本面承压运行，不锈钢现实与宏观博弈，钢价震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为0 [30][34] 能源化工 - 碳酸锂供给端扰动再起，短期走势或偏强，趋势强度为1 [35][37] - 工业硅仓单累库，关注市场情绪，多晶硅盘面或冲高回落，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [39][42] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [43] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪不减，宽幅震荡，趋势强度均为1 [46][49] - 硅铁和锰硅钢招情绪不减，宽幅震荡，趋势强度均为0 [50][52] - 焦炭一轮提涨落地，宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [53][55] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [57][60] - 原木宽幅震荡，趋势强度为0 [61][64] - 对二甲苯、PTA跟随成本波动，MEG低库存，月差逢低正套，趋势强度均为0 [65][71] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [74][75] - 合成橡胶跟随橡胶板块偏强运行，趋势强度为1 [78][80] - 沥青区间震荡，趋势强度为1 [81][92] - 烧碱需求支撑强，旺季预期仍在，趋势强度为0 [98][101] - 纸浆震荡偏强，趋势强度为1 [104][105] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [108][110] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度为0 [112][115] - 尿素短期震荡运行，趋势强度为0 [116][118] - 苯乙烯现货流动性释放，偏弱震荡，趋势强度为 -1 [119] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [121][124] - LPG成本支撑有效，短期或有反弹，趋势强度为0 [126][131] 农产品 - 豆粕因技术性买盘、美豆收涨而偏强，豆一市场情绪较好，盘面偏强，趋势强度均为1 [147][149] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0 [150][152] - 棉花近强远弱，趋势强度为0 [154][158] - 鸡蛋旺季先至，淘汰降温，趋势强度为0 [159] - 生猪等待月底现实印证，趋势强度为0 [161][164]

报告核心观点 - 政策聚焦扩内需和反内卷，短期政策加码预期减弱，市场高位震荡盘整，未来行情发展受政策走向和增量信息催化影响，行业上可关注银行、电力设备、建材、TMT 板块、医药生物、国防军工等投资机会；上周 A 股主要指数全部上涨，两融余额继续上升，各行业融资融券情况有差异 [2][3][4][6] 宏观及策略研究 市场回顾 - 近 5 个交易日（7 月 11 日 - 7 月 17 日）重要指数多数收涨，上证综指收涨 0.20%，创业板指收涨 3.64%，沪深 300 收涨 0.61%，中证 500 收涨 1.66%；两市成交 7.76 万亿元，日均成交额 1.55 万亿元，较前五日增加 1347.70 亿元；申万一级行业涨跌参半，通信、医药生物、计算机涨幅居前，银行、房地产、煤炭跌幅居前 [2] 数据方面 - 外需：6 月出口同比增速边际回升，受中美关税暂缓滞后效应和“抢转口”需求释放影响，7 月“抢出口”效应将支撑出口延续韧性 [2] - 内需：投资端，上半年固定资产投资同比增长 2.8%，基建投资同比增长 4.6%，制造业投资同比增长 7.5%，房地产投资同比下降 11.2%；消费端，上半年社会消费品零售总额同比增长 5.0%，7 月“国补”额度下达，但政策效果边际递减，后续需增量政策支持；上半年 GDP 同比增速达 5.3%，短期政策加码预期减弱 [3] 政策方面 - 7 月 16 日国常会重点为做强国内大循环和规范新能车行业竞争秩序，透露管理层对扩内需和反内卷的重视，后续增量举措或催化相关领域 [3] 策略方面 - 本周市场高位震荡，以震荡消化前期涨幅；未来行情在流动性推动下，受政策走向和增量信息催化影响，若“反内卷”政策加力显效或有其他利好，行情有望进一步上涨；可关注银行、电力设备、建材、TMT 板块、医药生物、国防军工等行业投资机会 [3][4] 金融工程研究 市场概况 - 上周（7 月 9 日 - 7 月 15 日）A股 主要指数全部上涨，创业板指涨幅最大为 2.47%，上证 50 涨幅最小为 0.001%；7 月 15 日沪深两市两融余额为 18844.99 亿元，较上周增加 254.88 亿元，每日平均参与融资融券交易投资者数量较前一周增加 13.78% [6] - 行业方面，上周有色金属、非银金融和计算机融资净买入额较多，食品饮料、商贸零售和公用事业较少；融资买入额占成交额比例较高的是非银金融、通信和有色金属，较低的是纺织服饰、轻工制造和商贸零售；融券方面，有色金属、非银金融和电子融券净卖出额较多，银行、煤炭和社会服务较少 [7] 标的券情况 - 7 月 15 日，市场 ETF 融资余额为 933.53 亿元，较上周增加 4.01 亿元；融券余额为 57.69 亿元，较上周减少 0.80 亿元；融资净买入额排名前五的 ETF 为华夏上证科创板 50 成份 ETF、嘉实上证科创板芯片 ETF、易方达中证香港证券投资主题 ETF、博时科创板人工智能 ETF、鹏扬中债 - 30 年期国债 ETF [7] - 上周个股融资净买入额前五名为东山精密、中际旭创、紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业；个股融券净卖出额前五名为中国平安、北方稀土、思源电气、农业银行、东方财富 [8]

铜价走势 - LME三个月期铜7月17日收盘上涨31 50美元至每吨9 666 50美元 涨幅0 33% [1][2] - 其他LME基本金属普遍上涨 期锌涨幅0 96% 期锡涨幅0 66% 期铝微涨0 02% 期铅微跌0 18% [2] 影响因素 - 美国6月零售销售数据超预期 提振市场对铜需求的信心 [1][3] - LME铜库存增加70%至110 950吨 为4月30日以来最高水平 缓解供应担忧 [3] - 现货铜较三个月期铜转为贴水53美元/吨 三周前为升水320美元 [4] 供需数据 - 中国2025年6月精炼铜产量130 2万吨 同比增长14 2% 1-6月累计产量736 3万吨 同比增长9 5% [4] 政策动态 - 美国计划8月1日起对进口铜征收50%关税 导致部分铜回归LME系统 [3] - 市场等待关税最终细节 主要产铜国可能获得豁免的猜测存在 [4]

锌价走势分析 - 上半年锌价呈震荡走弱趋势，年初因海外矿山供应增加从高位回落 [2] - 2-3月因精炼锌库存下降呈窄幅震荡 [2] - 3月底至4月初受美国关税政策和需求疲软影响进一步下探 [2] - 4-6月关税影响减弱但低库存扰动延续，维持偏弱整理 [2] 锌矿供应情况 - 1-4月全球锌矿产量同比增加19万吨(5.1%)，国内减少3万吨 [3] - 上半年增量主要来自海外矿山重启，矿端利润空间达30% [3] - 一季度Boliden、韦丹塔等企业产量显著增加 [3] - 预计2025年全球锌矿增量超60万吨，供应宽松趋势明确 [3] 冶炼端生产状况 - 1-4月全球锌锭产量同比减少10.6万吨，中国减少13万吨 [3] - 6月锌精矿库存同比增22%，加工费回升至3600元/金属吨 [4] - 6月精炼锌开工率达95%，新增产能将推动下半年供应增加 [4] 需求端分析 基建需求 - 电力板块维持高增速，公共设施显著回升，交通运输偏弱 [5] - 1-5月新增专项债发行1.9万亿元(同比+27.9%) [5] 房地产需求 - 行业景气度仍处底部，新开工无起色 [5] - 预计在锌消费结构占比将进一步下降 [5] 汽车需求 - 1-5月汽车产/销/出口量同比+12.7%/+10.9%/+7.8% [5] - 消费前置效应可能导致下半年增速回落 [5] 家电需求 - 上半年表现偏强但4月起增速回落，冰箱产量转负 [6] - 预计全年需求呈前高后低态势 [6] 出口情况 - 前5个月镀锌板/涂层板/锌合金/氧化锌出口同比+12.2%/+32.5%/+24.5%/+24.2% [7] - 抢出口效应显著但后续可能面临压力 [7] 市场展望 - 锌市基本面将从紧张转向宽松 [7] - 预计2025年锌价向下趋势明确，沪锌运行区间20000-23000元/吨 [7]

先进制造链展区概况 - W2展区汇聚中国中车、中铝集团、西门子、霍尼韦尔、康宁、住友电工等110多家知名企业及链主企业，展示轨道交通、航空航天、低空经济、工业自动化等领域最新实践成果 [1] - 中国贸促会副会长李兴乾指出先进制造业呈现高端化、智能化、融合化趋势，强调科技创新是高质量发展的核心动力 [1] 国际合作与供应链案例 - 空中客车中国公司首席运营官柏舒曼展示A320飞机模型，其机翼在天津制造、机身在中国装配，体现中国在全球航空供应链中的关键地位 [1] - 航空业依赖全球供应链体系，中国布局有助于构建更可持续的供应链生态 [1] 智能制造与数字化转型 - 西门子推出18款数智化产品，其中16款在中国仅用9个月完成开发，归因于中国丰富的需求场景及完整生态链支撑 [2] - 霍尼韦尔通过与中国行业协会、高校、供应商合作，定制数字化解决方案以满足本土客户独特需求 [2] - 中铝集团建成有色加工行业首个"黑灯工厂"，通过无人化热处理环节解决效率与安全问题，实现降本增效 [2]

业绩预告概况 - 沪市主板698家公司预告2025年上半年业绩 其中287家"报喜" 占比41.1% [1] - 报喜公司中192家预增 95家扭亏 预增公司中101家增幅超100% 占比52.6% [1] - 业绩增长集中在基础化工 有色金属 机械设备 电子 电力设备等实体行业 [1] 行业特征分析 景气度提升推动基础行业 - 有色金属行业22家公司业绩增长或扭亏 西部黄金 山东黄金 中金黄金业绩增幅上限达142% 121% 65% 主因黄金价格上涨 [1] - 北方稀土 广晟有色 盛和资源等受益稀土行情上涨 [1] - 基础化工24家公司报喜 巨化股份 永和股份 三美股份因氟制冷剂均价上涨业绩向好 [1] 投资拉动设备制造业 - 机械设备与电力设备行业38家公司报喜 中国中车净利润67.2亿至75.6亿元 同比增60%-80% 受益铁路装备景气 [2] - 晋西车轴 今创集团等配套设备商同步增长 [2] - 国电南自 保变电气因电网建设需求业绩增幅超200% [2] 新兴产业带动高技术制造 - AI+应用扩围推动工业富联 华勤技术 瑞芯微等行业龙头业绩增长 [2] 并购重组贡献业绩 - 2024年沪市披露资产重组方案681单 同比增15% 重大资产重组92单 同比增超200% [2] - 瀚蓝环境 宁波富邦等公司因2024年收购并表实现2025年上半年业绩增长或扭亏 [2]

稀土板块近期表现 - 自7月以来稀土板块整体呈现强劲上涨态势，北方稀土、中国稀土等多只个股股价大幅攀升，相关ETF持续上涨 [1] - 截至7月17日稀有金属ETF基金(561800)收涨1.17%，近一个月涨超8%，年内累计涨超14% [1] - 基金第一大重仓股北方稀土月内已涨超20% [1] 价格上涨驱动因素 - 北方稀土上半年净利润预计同比增长1883%至2015% [3] - 包钢股份与北方稀土上调2025年第三季度稀土精矿关联交易价格至不含税19109元/吨 [3] - 美国MPMaterials公司与国防部达成数十亿美元协议扩大稀土产能，带动稀有金属ETF单日上涨超3% [3] - 我国对中重稀土实施出口管制导致稀土价格内外盘分化后国内跟涨 [3] 行业基本面分析 - 稀土作为重要战略资源预计未来价格易涨难跌，行业基本面景气将持续 [4] - 碳酸锂行业仍供过于求，"反内卷"政策有望重塑供给格局加速行业出清 [4] - 稀有金属ETF基金(561800)近一年年化收益超过27% [4] - 2024年中证稀有金属主题指数股息支付率高达52.30%，分红公司数量达39家 [4] 指数成分股情况 - 中证稀有金属主题指数前十大重仓股合计权重占比54.29% [4] - 权重股包括北方稀土(9.79%)、盐湖股份(8.35%)、洛阳钼业(7.33%)等 [6] - 北方稀土主导轻稀土配额，上半年净利润增长超18倍 [6] - 西部超导高温合金受益于军工材料需求爆发 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 基本面矿端后续精矿供应偏紧问题或长期持续，成本端对铜价有支撑 供给方面国内供给量预计继续提升 需求方面，铜价走低刺激国内下游备库情绪，现货市场成交积极性回升，国内宏观政策加码使消费端预期走强，对铜需求有支撑 整体沪铜基本面或供需双增，产业库存虽有积累但仍处低位，消费预期偏暖 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77,840.00元/吨，环比-140.00；LME3个月铜9,599.50美元/吨，环比-35.50 [2] - 主力合约隔月价差20.00元/吨，环比-10.00；主力合约持仓量153,791.00手，环比-6666.00 [2] - 期货前20名持仓-4,039.00手，环比+4268.00；LME铜库存121,000.00吨，环比+10525.00 [2] - 上期所库存阴极铜81,462.00吨，环比-3127.00；LME铜注销仓单12,325.00吨，环比-300.00 [2] - 上期所仓单阴极铜42,139.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货78,020.00元/吨，环比-40.00；长江有色市场1铜现货78,035.00元/吨，环比-70.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）66.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价51.00美元/吨，环比-2.50 [2] - CU主力合约基差180.00元/吨，环比+100.00；LME铜升贴水（0 - 3）-64.49美元/吨，环比-16.22 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-43.79美元/千吨，环比+0.46 [2] - 铜精矿江西68,320.00元/金属吨，环比-70.00；铜精矿云南69,020.00元/金属吨，环比-70.00 [2] - 粗铜南方加工费800.00元/吨，环比0.00；粗铜北方加工费750.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.20万吨，环比+4.80；未锻轧铜及铜材进口量464,000.00吨，环比+34000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海54,790.00元/吨，环比-100.00 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价600.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海66,950.00元/吨，环比-50.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量221.45万吨，环比+11.85；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比+631.69 [2] - 房地产开发投资完成额累计值46,657.56亿元，环比+10423.72；集成电路产量当月值4,505,785.40万块，环比+270785.40 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率9.96%，环比-0.27；40日历史波动率9.12%，环比-0.17 [2] - 当月平值IV隐含波动率10.15%，环比-0.0065；平值期权购沽比1.62，环比+0.0102 [2] 行业消息 - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实等工作 [2] - 全国政协主席王沪宁表示要围绕全方位扩大国内需求形成研究成果并做好转化 [2] - 7月1 - 13日全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，新能源市场零售渗透率58.1% [2] - 美国6月PPI环比持平，同比上升2.3%，核心PPI环比持平，同比上涨2.5% [2] - 美联储“褐皮书”显示经济活动略有增加，前景呈中性至略微悲观态势 [2]

上市公司控制权变更案例 - *ST金比控制权变更事项披露未满两月即终止 因受让方实控人涉及家族财产清算纠纷 [1][2] - 原计划转让13.3%股份(4708.5万股) 转让价7.34元/股 总价款3.46亿元 后续拟再转让14.7%股份 最终持股比例达28% [2][3] - 受让方元一成物成立未满一年且未开展经营活动 其最终控制主体浩然春晖被法院强制清算但未及时披露 导致信披违规 [3][4] 行业整体情况 - 2024年A股已有超75家公司发布控制权变更公告 其中10家完成过户 3家终止 [1][5] - 变更案例涉及纺织服装、化工、机械、医药生物等多元行业 超四成公司2024年净利润亏损 [5] - 6月以来鸿合科技、安奈儿、震安科技等多家公司加入控制权变更行列 [5] 受让方类型分析 - 产业链并购案例：中国生物技术收购派林生物21.03%股份 北方华创计划分步收购芯源微 [6] - 私募基金参与：启明创投4.52亿元收购天迈科技 鸿合科技、安奈儿等交易背后亦有私募身影 [6] - 地方国资活跃：黑龙江国资委收购九芝堂 江苏苏豪控股收购通用股份 无锡/广州/曲靖国资均有布局 [6]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流入166.28亿元，其中2101股净流入，2633股净流出 [1] - 沪指收盘上涨0.37%，特大单净流入超2亿元个股平均上涨7.58%，表现强于大盘 [1][2] 行业资金分布 - 19个申万一级行业特大单净流入，计算机行业净流入57.90亿元居首，行业指数上涨1.33% [1] - 电子行业净流入43.18亿元，涨幅2.18%，国防军工、通信行业净流入规模居前 [1] - 12个行业特大单净流出，公用事业净流出8.09亿元最多，银行净流出7.41亿元次之 [1] 个股资金流入 - 44股特大单净流入超2亿元，常山北明以23.33亿元净流入居首，股价涨停 [2] - 江淮汽车净流入11.93亿元位列第二，润和软件、建设工业、中航沈飞净流入均超7亿元 [2] - 计算机、电子、通信行业个股在净流入前20名中占比最高，分别有10只、9只、4只 [2] 个股资金流出 - ST华通特大单净流出3.98亿元居首，阳光电源、中电港分别净流出3.29亿元、3.07亿元 [4] - 电力设备、计算机行业在净流出前20名中出现频率较高，各有3只个股上榜 [4] 股价表现关联性 - 特大单净流入超2亿元个股中43只上涨，满坤科技、金现代等涨停 [2] - 净流出个股普遍下跌，ST华通跌幅4.77%，C华新跌幅9.19% [4]