文章核心观点 花生期货在郑州商品交易所上市五年来，已深度融入花生产业链，通过“保险+期货”模式保障农户收入、通过标准化引领产业提质增效、通过服务跨境贸易提升国际影响力，成为金融服务实体经济、助力乡村振兴、推动产业升级和服务“一带一路”建设的重要金融工具[1][11] “保险+期货”模式与乡村振兴 - 花生“保险+期货”收入险项目为种植户提供保障，破解“看天吃饭”困境，增强农户种植信心，例如青岛种植大户李洪元计划在获得赔付后扩种200亩[2] - 2023-2025年，国内最大的花生收入险县域覆盖项目在青岛落地，覆盖西海岸新区、平度市、莱西市和胶州市四个区县的111个镇街，累计覆盖93036户农户[3] - 该项目有效激发了产业发展活力，两年间青岛花生产业全产业链企业从200家增加至320家，种植面积增长约15%[3] - 截至2025年底，郑商所累计支持开展24个花生“保险+期货”项目，覆盖全国4个省级行政区域的21个花生主产县，累计支持金额1.32亿元，惠及农户近37万户，承保种植面积364.88万亩，保障现货77.50万吨[4] - 项目通过争取财政保费补贴、田间宣讲、运用无人机与卫星遥感技术、建立统一数据平台等方式，克服了初期农户认知不足、定损成本高等难题[3][4] 标准化对产业升级的推动 - 期货交割标准如同产业“罗盘针”，将市场需求传导至生产端，驱动种植技术、品种结构和质量控制系统性升级[5] - 交割品质量标准推动生产主体改良传统晾晒储存模式，转向现代化管理，形成了“以销定产、以质定价”的新型生产关系[5] - 期货价格信号激发优质品种种植积极性，例如符合交割标准的高油酸品种在期货市场存在溢价，促使企业推广“豫花93号”等高油酸种子[5][6] - 期货市场引领质量分级体系重塑，促使混收混卖现象被精细化分级取代，不同规格品质的花生形成合理价差，带动全产业链建立统一透明的质量评价标准[6] - 花生期货合约流动性提升，日均成交量从2021年的7.55万手增至2025年的11.02万手，日均持仓量从7.91万手增至20.59万手，产业客户参与度持续提升[7] 对仓储物流与产业链韧性的影响 - 作为交割库的仓储物流企业获得了稳定的交割服务费和仓储费收入，并通过期货业务结识大量上下游客户，拓宽贸易和盈利渠道[6] - 企业利用期货工具实现库存精细化管理：现货库存高时卖出套保规避价格下跌风险，库存不足时买入套保锁定成本[6] - 企业依托期货交割资质，打通现货入库与期货交割通道，结合升贴水规则提供仓储服务，帮助产业链企业规避风险并提升自身盈利[7] - 标准化的仓储、质检与交割服务实现期现市场顺畅衔接，降低企业库存和物流成本，规避供需错配和价格波动风险[7] 服务跨境贸易与提升国际影响力 - 花生期货为进口企业提供保障和“定心丸”，例如物产中大化工集团从塞内加尔的花生进口量计划从一个产季的2万吨大幅提升至5万余吨[8] - 企业在与“一带一路”国家贸易中运用期货工具灵活调整布局，例如2024年产季通过套期保值锁定利润，2025年产季在非洲渠道受阻时加大对巴西、阿根廷的进口[8] - 企业探索“锁汇+套保”模式，在签订“一口价”进口合同同时，通过期货市场完成汇率锁定和套保，保障经营确定性[9] - 企业采用基差点价模式锁定交易利润，并利用期货价格发现功能预判市场行情，指导现货采购和贸易管理[9][10] - 随着国际贸易越来越多采用“花生期货价格+升贴水”定价，“郑州价格”正逐步成为国际定价基准，提升中国花生价格的国际影响力[10]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 油厂大豆及豆粕库存逐步消耗，近月到港量偏少，受宏观层面影响国内豆粕价格震荡偏强，但巴西新季丰产压力仍存，未来新季大豆上市供应压力释放后，预计豆粕价格以震荡运行为主 [2] - 春节临近粮农及贸易商售粮积极性改善，受降雪天气影响购销节奏放缓，南北港库存处于低位有补货需求，深加工及饲料企业库存上涨后按需采购，节前缺乏明显因素指引 [4] 根据相关目录分别进行总结 粕类观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2723元/吨，较前日变动 -4元/吨，幅度 -0.15%；菜粕2605合约2247元/吨，较前日变动 -2元/吨，幅度 -0.09% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 + 447，较前日变动 +4；江苏地区豆粕现货3010元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 287，较前日变动 -6；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 277，较前日变动 -16；福建地区菜粕现货价格2440元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差RM05 + 193，较前日变动 +2 [1] - 截至1月31日，巴西2025/26年度大豆收获进度11.4%，高于一周前的6.6%和去年同期的8.0%，但低于五年同期均值11.8% [1] 市场分析 - 油厂大豆及豆粕库存逐步消耗，近月到港量偏少，等待新季巴西大豆发运到港，受宏观层面影响国内豆粕价格震荡偏强，巴西新季丰产压力仍存，未来新季大豆上市供应压力释放后，预计豆粕价格以震荡运行为主 [2] 策略 - 中性 [3] 玉米观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2263元/吨，较前日变动 -4元/吨，幅度 -0.18%；玉米淀粉2603合约2510元/吨，较前日变动 +1元/吨，幅度 +0.04% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C03 + 62，较前日变动 +4；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS03 + 120，较前日变动 -1 [3] - 截至2026年1月29日当周，美国玉米出口检验量为113.6万吨，市场预期为90 - 140万吨，前一周修正后为154.7万吨 [3] 市场分析 - 春节临近粮农及贸易商售粮积极性改善，受降雪天气影响购销节奏放缓，南北港库存处于低位有补货需求，深加工及饲料企业库存上涨后按需采购，节前缺乏明显因素指引 [4] 策略 - 中性 [5]

报告行业投资评级 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业均给出中性评级[2][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉花供需格局整体偏宽松，国内棉花大幅增产，预计年度供需偏平衡，但年度末有库存趋紧可能；白糖25/26榨季全球糖市过剩，国内新榨季增产预期不变；纸浆2026年全球木浆供应压力预计减弱，国内纸张产能扩张将带来边际增量需求[2][4][7] - 棉花短期预计区间震荡，白糖短中期以震荡筑底思路对待，纸浆短期或仍以低位盘整为主[2][5][8] 各行业关键要点 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约14680元/吨，较前一日变动+30元/吨，幅度+0.20%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15738元/吨，较前一日变动+13元/吨，全国均价16002元/吨，较前一日变动+15元/吨[1] - 截至1月31日，2025/26年度巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约为85.9万吨，较前两周增加0.7万吨，同比增加0.8%；国内纱厂皮棉采购量约77.3万吨，出口约2.8万吨，剩余轧花厂未售出库存约5.9万吨[1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球供需格局整体仍偏宽松，美棉出口签约转弱，终端需求疲软，短期ICE美棉预计维持低位震荡；中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大，但向上驱动不明[2] - 国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，商业库存季节性回升；贸易商持货意愿强，现货成交好推动基差走强；纺织企业春节前备货，但下游新增订单不足，产业链库存处于近五年较高水平；年度内预计维持高产量和强消费预期，供需偏平衡，年度末有库存趋紧可能[2] 策略 短期预计区间震荡为主[2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5210元/吨，较前一日变动+43元/吨，幅度+0.83%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5290元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5150元/吨，较前一日变动-10元/吨[3] - 截至1月31日，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；混合产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点；累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点[3] 市场分析 - 国际方面，25/26榨季全球糖市已经迈入确定性过剩；短期一季度贸易流紧平衡格局对原糖有一定支撑，二季度巴西新榨季开启后贸易流将趋于宽松，短中期过剩格局压制糖价反弹空间；长期来看，巴西制糖比可能回落，厄尔尼诺现象和泰国种植面积缩减或影响供应，不宜过分悲观[4] - 国内方面，新榨季增产预期不变，当前供应呈季节性增长；配额外进口利润持续处于高位，四季度食糖进口供应压力不减，后续进口淡季预计进口会回到低位，管控范围调整后12月糖浆数量明显下滑[4][5] 策略 短中期以震荡筑底思路对待，2026年可能是底部确认的一年，重点关注今年国内进口相关政策变化[5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5324元/吨，较前一日变动+48元/吨，幅度+0.91%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，较前一日变动+0元/吨，山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4915元/吨，较前一日变动+0元/吨[6] - 昨日进口木浆现货市场价格存企稳盘整态势，下游采浆积极性疲软，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆市场交投均不佳，价格暂稳整理[6] 市场分析 - 供应方面，近两年海外新增产能较少，2025年下半年海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓；欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，国内进口端压力或将得到一定缓解[7] - 需求方面，2025年成品纸产能投产但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，产量未明显增加，行业利润受挤压；下游纸厂原料采购谨慎，港口库存处于历史高位；2026年纸张产能扩张将带来边际增量需求，白卡纸和生活用纸将成为需求的主要增长点[7] 策略 短期浆价或仍以低位盘整为主[8]

玉米市场 - 昨日玉米期货收盘于2269元/吨，涨幅0.31% [4][14] - 预计下周开始个别下游企业进入春节检修阶段，开机率有继续下滑预期 [4][14] - 市场交易情绪清淡，持仓稳定，年后集中上量与否是多空主要矛盾分歧点 [4][14] - 未来需观察节后至回温前较短时间窗口内，企业库存的需求弹性情况 [4][14] - 市场交易情绪向节后转移，节前维持震荡态势，存在进一步小幅走低可能 [5][15] - 玉米03主力合约下方支撑观察2250附近，上方阻力维持2330 [5][15] 豆粕市场 - 观点为中性偏多 [6][16] - 中美领导人通话后，特朗普在社媒表示中国考虑将2025/26年度美豆采购量由1200万吨上调至2000万吨，隔夜CBOT大豆大幅反弹 [6][16] - 南美丰产可能限制涨幅，需关注后续采购进展 [6][16] - 随着巴西大豆陆续对华装船，市场对阶段性到港偏紧的预期有所修正，单边价格出现回调 [6][16] - 05合约受成本端支撑表现相对好于03合约，M35价差收窄 [6][16] - 春节期间外盘可能因阿根廷天气风险而波动，内盘空头当前入场性价比不高，削弱节前向下破位动能 [6][16] - 节后需关注3月大豆到港与储备拍卖节奏 [6][16] - 巴西远月船期对盘压榨利润可观，或推动商业油厂积极买船，后续南美到港压力兑现可能挤压榨利 [6][16] - 短期市场或聚焦美盘反弹带来的成本支撑效应，单边维持区间交易思路 [6][16] - 预计豆粕05合约日内运行区间为2700-2850元/吨 [6][16] 鸡蛋市场 - 观点为中性偏空 [7][17] - 主产区现货价格出现较大跌幅，河北馆陶现货均价约3.0元/斤，较上一日下跌0.24元/斤 [7][17] - 贸易商可能因现货持续回调而加速出货，导致价格快速下跌 [7][17] - 短期春节备货需求仍是主要支撑，但节后需求转弱是主要风险 [7][17] - 当前现货出现触顶转弱迹象后，盘面再度进入空头计价节奏 [7][17] - 中长期需关注产能去化的实际进度，2025年作为亏损年份可能引发供需关系改善 [7][17] - 2026年市场展望偏向积极，但需注意阶段性预期透支风险 [7][17] - 在备货需求减弱、现货价格松动的背景下，正套交易暂时考虑离场观望 [8][18] - 短期盘面价格重心面临进一步下沉压力 [8][18] 生猪市场 - 观点为中性 [9][19] - 昨日主产区生猪均价约12.12元/公斤 [9][19] - 2月样本企业计划出栏量2292万头，较1月实际完成减少17.73% [9][19] - 因2月春节销售天数减少，若以21天计算，日均出栏量环比增幅21.44% [9][19] - 尽管临近春节时间窗口仍可能出现异动，但期货盘面近月合约预期下沉已较为充分，较高的基差水平也反映出价格回落预期 [9][19] - 展望2026年行情，关键观察点在于产能去化的深度与持续性 [9][19] - 头部企业普遍运用期货进行风险管理，行业经营思路变化可能导致能繁母猪存栏去化程度难以突破8% [9][19] - 传统认知上的“猪周期”价格波动规律可能被颠覆 [9][19] - 盘面升水收敛后迎来分歧，短期操作策略关注反套策略 [10][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期价格跟随外盘美豆期价反弹，但反弹幅度受国内产业链压力制约，中期震荡，日内强势[5] - 棕榈油受美豆油带动整体走强，国内基本面制约涨幅，短期以情绪和资金面影响为主，期价震荡偏强，中期强势[7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为强势，中期观点为震荡，参考观点为强势[5] - 核心逻辑是美豆市场情绪改善期价反弹，但国内基本面偏弱，下游节前备货结束需求下滑致累库，油厂开机率高，大豆供应紧缺预期缓解，养殖端亏损压制需求，备货尾声终端成交降、现货弱，饲料企业库存上升，供应压力大[5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力[6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为强势，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是油脂市场受美国生物燃料税收抵免拟议规则和国际油价上涨带动，国内基本面制约涨幅，棕榈油受马棕供需改善预期支撑，但国内库存高、现货交投清淡限制上行空间[7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求[6] 豆油 - 短期震荡，中期强势，日内震荡偏强，参考观点震荡偏强[6] - 影响因素包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业领域多个品种进行分析，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种近期走势呈现震荡态势，各品种受不同因素影响，如政策、供需、天气等，投资者可根据各品种特点关注相应投资机会与风险 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：生柴税收抵免政策发布使油脂小幅反弹，但利多因素提振效果边际减弱，后期有所走弱；豆系受政策和贸易协定影响消费及出口预期增强，国内豆油或供需双弱，关注库存下降幅度；棕榈油1月出口量预期环比增加，关注2月10号MPOB月度报告；菜油现货库存去化支撑价格，但供应预计逐渐恢复，关注俄罗斯菜油进口情况和国内菜油基差报价趋势；综合来看油料供应宽松，棕榈油即将进入减产季有去库趋势，需求端关注生物柴油政策和产地出口表现，市场多空因素交织，建议关注回调低位买入套保策略 [4] - 蛋白粕：购销清淡，双粕延续震荡；国际上美豆出口销售疲弱，巴西大豆收割推进带来销售压力；国内现货油厂一口价持稳，近月基差坚挺，物流运输收紧，贸易商执行尾单，考虑节后消费淡季和远期进口大豆成本下调，豆粕价格预计承压；菜粕现货成交受限，部分油厂暂停发运，华北及华东区域迪拜粕供应紧张基差稳定，中长期原料供应边际改善有望缓解短期供应压力 [5] - 玉米/淀粉：购销逐步清淡，期现窄幅震荡；近期下游备货接近尾声，政策粮投放力度加大后成交率下滑，盘面震荡偏弱；市场暂无新增利多，边际利空逐步积累，上游售粮进度6成左右，春节后抛压或增加，但整体余粮压力有限，下游库存环比增加，后续难提供上冲动能，替代方面关注天气对小麦的影响，进口谷物到货将压制销区国产玉米价格，陈麦拍卖持续补充饲用谷物供应，关注拍卖成交情况；节前价格或阶段性回调，未来关注新增利多 [6][7] - 生猪：供需宽松，现货回调；供应上短期大猪将出栏形成集中供应压力，中期供应过剩压力至少持续至2026年4月，长期2025年三季度母猪产能开始去化，预计2026年5月往后商品猪供应压力减轻，但近期养殖利润回升需关注产能去化进程；需求上屠宰量增加，肥标价差、肉猪比价扩大；库存上生猪均重周环比开始下降；节奏上短期临近春节大猪降重去库，猪价走弱，春节后需求下降，一季度商品猪出栏量依旧过剩，长期2026年下半年生猪出栏压力削弱，价格中枢重新上行；春节前有抛压风险，春节后基本面延续偏弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期有望见底回暖 [8] - 天然橡胶：多头情绪延续，盘面维持震荡；昨日商品情绪回暖，天胶跟随小幅走高，整体维持多头趋势，前期上涨和回落主要受宏观氛围驱动，无基本面变化，近一个月运行区间上移，前期压力位成为支撑位，当前交易逻辑以宏观影响为主；基本面上海外供应季节性上量顺利，上游供应充裕，需求端节前轮胎企业逢低采购但未出现大批量集中补库，最明显利空为较快的累库，但在资金炒作预期下盘面暂时易涨难跌 [1][11] - 合成橡胶：高位震荡；昨日商品情绪回暖，BR盘面走高后维持震荡，中期核心逻辑是对丁二烯2026上半年供应偏紧预期的交易，在原料偏紧格局下商品情绪影响大但下方空间有限，盘面中期看涨逻辑不变；原料端丁二烯上周价格延续上行态势，市场出口消息利好，可流通货源有限，场内看涨情绪浓厚，主力下游产品走势偏强，刚需买盘跟进，虽部分下游采买心态谨慎，但市场难有低价货源补充，部分商家惜售心态渐起，市场气氛走强 [12][13] - 棉花：节前窄幅波动，驱动不强；供给端新棉加工公检进入收尾阶段，需求端临近春节下游逐步放假，节后需求可期待，库存端棉花商业库存仍在累积但增速早于往年边际下降；随着宏观影响边际减弱，市场情绪降温，商品多止跌回稳；春节前棉价预计维持区间震荡，下方关注14400 - 14500元/吨支撑，上方关注15000 - 15100元/吨压力，春节后下游季节性转旺棉价有望提振；中长期2026年棉价预计偏强运行，核心驱动在于25/26年度国内预计供需紧平衡以及2026年新疆植棉面积预计下降，后续关注政策变动，操作上建议回调逢低多配 [13][14] - 白糖：糖价小幅反弹；中长期预计糖价延续底部震荡，反转上涨趋势未到；25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国巴西、泰国、印度和中国均预计增产，巴西生产后期产量边际变化有限，当前北半球集中上市，印度生产前景乐观，泰国和中国生产节奏偏慢但产量仍增加预期，因供应量边际增加，内外糖价依旧承压，后续关注食糖产量数据；维持反弹空思路 [15] - 纸浆：弱供需叠加低估值，纸浆震荡为主；纸浆维持横向波动，基本面上下游产出量下滑使纸浆需求逐步降低，阔叶浆明显转弱，针叶浆此前已走低且定价受期货带动，需求边际转弱在针叶浆价格上反应低于阔叶；产业可见利多为针阔叶浆美金价上涨且预计继续上涨提高进口成本，利空因素包括需求进入季节性淡季、针叶流动性充裕、节前难大量备货、阔叶现货价格松动等；估值方面美金价格走高提高盘面底部，预估下方支撑在5200 - 5250元/吨，上方5650 - 5750元/吨区域存在压力；资金面空方资金主动迹象明显；预计走势震荡为主 [16] - 双胶纸：现货稳定，盘面低位震荡；2月4日山东市场双胶纸价格暂稳，市场交投偏少，纸企报盘多数稳定，个别有商谈空间，经销商稳价出货，临近春节下游印厂下单积极性偏低，成交重心暂稳；基本面供应端产能基数庞大，市场货源充裕，纸浆成本高挤压行业盈利，纸厂挺价意愿强烈但传导有阻力，消费端出版提货结束，1 - 2月市场成交以社会单为主，下游采买积极性不高，纸厂提涨难传导；节前无明确上下驱动，上周出版订单提货基本结束，部分地区产线停机，市场供应环比减少，春节临近下游采购积极性下滑，上游木浆市场偏弱运行，成本支撑减弱；临近假期市场交投预期转弱，盘面反弹4200 - 4300元/吨高点位置套保压力或出现，短期上下无明确驱动，操作上维持4000 - 4400元/吨区间操作 [17][18] - 原木：情绪转好，原木偏强；2月4日原木盘面维持高位震荡，消息面上大商所自2月4日起暂停四个交割边库车板交割业务，未来交割流向更集中在主流港口；基本面近期边际好转，外盘下期报价预期环比提升，1月新西兰发运中国船数下降，短期主流港口到货减少，岚山现货持偏强趋势，市场情绪转暖，部分贸易商封库使现货流动性收紧，现货价格短期预计稳中偏强，重庆国产材交割趋严对盘面存在潜在利多；技术面主力合约向上突破60日均线，短线维持偏强姿态；预计短期仍维持震荡偏强运行，操作上短期03合约770 - 830元/方区间操作 [19] 品种数据监测 - 油脂油料：未提及具体数据内容 - 蛋白粕：2026年2月3日，国际大豆贸易升贴水报价美湾豆245美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；美西豆229美分/蒲式耳，日环比+3美分/蒲式耳；南美豆155美分/蒲式耳，日环比 - 3美分/蒲式耳；2月4日，中国进口大豆压榨利润均值 - 4.92元/吨，日环比 - 54.53元/吨 [5] - 玉米、淀粉：根据Mysteel，锦州港平舱价为2325元/吨，环比变化0元/吨；主力合约收盘价2263元/吨，环比 - 0.18% [6] - 生猪：2月4日，全国生猪均价12.08元/千克，环比 - 2.66%；生猪期货收盘价(活跃合约)11735元/吨，环比 + 1.16% [8] - 棉花、棉纱：2月4日，郑棉05合约收于14680元/吨，环比 + 30元/吨；25/26年度10438张，环比 + 38张 [13] - 白糖：2月4日，郑糖05合约收于5210元/吨，环比 + 43元/吨；25/26榨季截至1月底，广西累计产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨 [15] - 纸浆及双胶纸：据卓创资讯，山东针叶俄针4915元/吨，变化0元/吨；太平洋5275元/吨，变化0元/吨；银星5375元/吨，变化0元/吨；山东金鱼4575元/吨，变化0元/吨；2月4日，山东市场双胶纸（70g本白牡丹）日度市场价4450元/吨，70g本白皓月日度市场价4300元/吨 [16][17] - 原木：2月4日，山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米，江苏4米中A辐射松780元/立方米；原木主力合约收盘807.5元/方 [19] 中信期货商品指数 - 2026年2月4日，综合指数中特色指数商品20指数为2772.98，+2.43%；工业品指数为2322.73，+1.42%；板块指数中农产品指数为933.25，今日涨跌幅 + 0.02%，近5日涨跌幅 - 1.94%，近1月涨跌幅 - 1.33%，年初至今涨跌幅 + 0.02% [181][183]

2026年中央一号文件核心内容 - 文件以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，对“三农”工作作出系统部署，主要内容概括为“四项重点任务、两大支撑保障” [1][2] 四项重点任务 - **提升农业综合生产能力和质量效益**：从稳定发展粮油生产、促进“菜篮子”产业提质增效、加强耕地保护和质量提升、提升农业科技创新效能、强化农业防灾减灾体系建设及促进农产品贸易和生产相协调六个方面作出要求 [2][3] - **实施常态化精准帮扶**：作为四项重点任务之一被明确提出 [2] - **积极促进农民稳定增收**：作为四项重点任务之一被明确提出，增加农民收入是中心任务 [2][3] - **因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设**：作为四项重点任务之一被明确提出 [2] 两大支撑保障 - **强化体制机制创新**：作为两大支撑保障之一被明确提出 [2] - **加强党对“三农”工作的全面领导**：作为两大支撑保障之一被明确提出 [2] 粮食安全与农业生产 - 粮食安全形势为“总体有保障、产需紧平衡、责任不放松”，需坚持产量产能、生产生态、增产增收三个一起抓 [3] - 提升农业综合生产能力的具体部署包括：紧抓粮食生产，持续稳面积、提单产，注重优结构、提品质；推动产能提升，向耕地和科技要产能；强化防灾减灾，突出农业防灾减灾体系建设 [3] 促进农民增收措施 - 提出一揽子增收措施，打出一套政策“组合拳” [3] - 保护和调动农民务农种粮积极性的重点在于统筹用好价格、补贴、保险等政策，健全种粮农民收益保障机制 [4] - **价格政策**：用好最低收购价、目标价格等工具，统筹市场化收购和政策性收储，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平 [4] - **补贴政策**：稳定实施耕地地力保护补贴、玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴，实施好农机购置与应用补贴政策，鼓励地方开展粮油种植专项贷款贴息试点 [4] - **保险政策**：强化稻谷、小麦、玉米、大豆保险保障，支持发展地方特色农产品保险，提高保险理赔效率，防范自然风险和市场风险 [4] 农产品贸易与生产协调 - 促进农产品贸易和生产相协调，推进农产品进口多元化，培育具有国际竞争力的农业企业，支持扩大优势特色农产品出口，依法严厉打击农产品走私，积极参与国际粮农治理 [5] - 此举旨在统筹用好国内国际两个市场、两种资源，促进贸易健康可持续发展，实现贸易和生产良性循环 [5] - 具体路径包括：稳定发展国内农业生产，提升质量效益和竞争力，推动优势特色农产品走出去；积极扩大高水平对外开放，发挥超大规模市场优势，深度参与国际农产品贸易，扩大国内紧缺农产品进口；把握好进口节奏和力度，保障国家粮食安全，维护国内产业和市场平稳健康发展 [5][6] - 专家认为此举有利于破解农产品贸易与生产衔接不足的问题，形成“产贸互促”格局，通过进口多元化构建自主可控的农产品供给体系，并有助于通过培育国际竞争力农业企业，推动农业产业化、品牌化发展，加速形成“生产-加工-贸易”一体化产业链 [6] 金融工具与市场建设 - 在健全种粮农民收益保障机制方面，除价格、补贴、保险政策外，还提出**加强农产品期货市场建设** [7] - 专家表示，价格、补贴、保险的协同构成了从政策托底到市场运作的完整链条，而期货市场为农产品价格波动提供了市场化的对冲工具，一系列金融工具“组合拳”能为农业产业构建多层次的风险防护网 [7] - 加强农产品期货市场建设有助于构建“价格+补贴+保险+期货”的多元支持体系，实现政策与市场工具互补，并确认了期货市场在服务“三农”中的战略地位 [7] - 期货市场的具体作用包括：保障农民收益，通过价格发现和“保险+期货”等模式提供风险管理工具；推动产业标准化升级，引导产业链向标准化、规模化发展，帮助企业套期保值稳定经营；创新乡村振兴投融资，通过仓单质押融资、“订单+期货”等模式连接小农户与大市场，促进农业经营体系现代化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 生猪低位反弹受政策和需求提振，白糖反弹但受国内供应限制，鸡蛋延续弱势，棕榈油继续反弹但国内库存偏高，豆粕偏弱运行，棉花窄幅波动 [1] 各品种情况总结 生猪 - 主力2605合约低位大幅反弹，受2026年中央一号文件强化生猪产能综合调控及年底需求回升提振，临近小年下游集中备货，多地猪肉购销需求大幅回升 [2] - 期价收复周初跌幅，站上10日均线，技术转强，策略上空单平仓，暂短线交易 [2] 白糖 - 郑糖主力2605合约受外盘ICE原糖反抽带动反弹，但国内新糖上市高峰，季节性供应增大，春节备货接近尾声且不及往年，需求支撑不足，反弹空间受限 [3] - 合约反弹回升，站上10天均线，在近期交投区间内震荡，策略上空单平仓，暂短线交易 [3] 棕榈油 - 2605合约周三继续反弹但冲高回落，行情震荡，马来西亚1月棕榈油出口环比增加17.9%，产量下降13.08%，市场预计库存从峰值回落，1月印度进口量大幅增长51%，但国内库存偏高，现货成交清淡 [6] - 合约继续小幅反弹，站上10日均线，延续反弹行情，策略上待行情企稳再轻仓多单参与 [6] 豆粕 - 主力2605合约继续收小阴，偏弱运行，国内进口大豆充裕，油厂压榨量维持高位，本周预计达240万吨，豆粕产出增加，1月底库存回升至94.70万吨，周环比增长4.43%，下游企业节前备货进入尾声，采购意愿有限，期价承压下跌 [7][9] - 合约继续下跌考验2700 - 2710区间下沿位置，技术上仍处于下行趋势但未跌破区间，暂短空参与，设好止损 [9] 鸡蛋 - 主力2603合约延续弱势，春节前集中备货结束，食品企业生产接近尾声，集团消费大幅缩减，终端需求减弱，走货放缓，生产及流通环节库存增加，蛋鸡存栏基数处于近年相对高位，养殖端淘汰意愿下降，产能去化缓慢 [10] - 合约在均线系统下走低，MACD死叉后绿柱扩大，技术偏弱，策略上轻仓空单 [10] 棉花 - 主力2605合约继续收小阳，窄幅波动，新疆植棉面积调减预期逐渐消化，市场炒作热情降温，观望情绪升温，春节临近，纺企新订单接单量下降，下游纺企节前补库意向降温，部分新疆纺企提前采购，内地纺企放缓生产与销售节奏，补库意愿偏弱 [12] - 合约期价呈现横盘特征，在20日均线附近波动，MACD绿柱延续，技术震荡，策略上暂短线交易 [12]

报告行业投资评级 - 软商品日报评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 棉花市场处于“国内基本面支撑、国际宏观压制”格局，国内棉花销售进度和纱价有支撑，但春节临近下游生产收尾，市场驱动趋弱，短期棉价区间震荡，节前宽幅震荡，后续需关注节后纺织企业复工等中长期变量影响 [1] - 白糖方面，云南 2025/26 榨季截至 1 月 31 日产糖量同比增长 17.56%，产糖率略低于上榨季同期，销糖率与上榨季同期基本持平；广西累计入榨甘蔗、产混合糖、累计销糖量同比减少，混合产糖率和产销率同比下降；外糖巴西产量减少但北半球印度糖产量施压，原糖无明显驱动，国内白糖盘面随大盘下跌但接近成本下跌空间受限，有中央一号文件支撑，短期向上驱动弱，延续底部震荡格局 [2][3] 各品种情况总结 棉花 - 市场处于“国内基本面支撑、国际宏观压制”格局，国内销售进度和纱价有支撑，但春节临近下游生产收尾，市场驱动趋弱 [1] - 短期棉价预计区间震荡，节前宽幅震荡，后续需关注节后纺织企业复工节奏、全球贸易政策走向及美国新棉种植意向等中长期变量影响 [1] - 近期市场成交以“锁基差，后点价”合同落地为主，纺织企业补库积极性消退，棉企无意节前抢出货，市场进入平静期 [1] 白糖 云南情况 - 2025/26 榨季截至 1 月 31 日累计开榨糖厂 50 家，累计入榨甘蔗 814.47 万吨，产糖 98.41 万吨，同比增长 14.7 万吨，增幅 17.56%；产糖率 12.08%，略低于上榨季同期的 12.34% [2] - 截至 1 月 31 日，累计销售新糖 53.20 万吨，销糖率 54.06%，与上榨季同期基本持平，工业库存 45.21 万吨；1 月份单月销售食糖 25.06 万吨，高于上榨季同期的 18.51 万吨 [2] 广西情况 - 2025/26 榨季截至 1 月 31 日累计入榨甘蔗 3343.06 万吨，同比减少 309.71 万吨；产混合糖 402.90 万吨，同比减少 78.80 万吨；混合产糖率 12.05%，同比下降 1.14 个百分点 [2] - 累计销糖 155.06 万吨，同比减少 83.03 万吨；产销率 38.49%，同比下降 10.94 个百分点；1 月份单月产糖 208.71 万吨，同比增加 2.15 万吨；单月销糖 66.58 万吨，同比减少 8.29 万吨；工业库存 247.84 万吨，同比增加 4.23 万吨 [2] 整体情况 - 外糖巴西产量较预期减少，但北半球尤其是印度糖产量施压价格，原糖无明显驱动 [3] - 国内白糖盘面随大盘下跌，但接近南方糖厂压榨成本，下跌空间受限，有中央一号文件支撑，短期向上驱动弱，延续底部震荡格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类市场供应压力较大，盘面整体下行，豆菜粕价差呈扩大状态，豆粕和菜粕近月月间价差均下行 [1][3][7] - 国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力；国内现货供应收紧，需求良好，远期供应不确定支撑价格，菜粕预计偏震荡运行 [4][5][6] - 交易策略上单边偏空，套利推荐 MRM 价差扩大，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，美国生柴政策带动需求好转但影响有限，南美报价下行，美豆下行支撑巴西报价 [3] - 国内豆粕低位运行，市场对后续到港担忧减少，下行压力增加；菜粕下行压力大，跌幅大于豆粕，受豆粕和供应紧张担忧减少影响 [3] - 豆菜粕价差扩大，豆粕和菜粕近月月间价差均下行 [3] 基本面 - 国际市场：美豆结转库存和季度谷物库存上调，供需偏宽松；巴西新作生长良好，预计出口增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内市场：现货供应收紧，油厂开机率增加但数量减少，提货量下降，库存下行，成交增加，基差多，需求良好，远期供应不确定支撑价格；菜粕需求转弱，油厂开机增加，菜籽供应低，颗粒菜粕库存高，供应压力大，预计偏震荡运行 [6] 逻辑分析 - 美豆受生柴带动利好有限，上涨动力不足；宏观上美元指数上涨但持续性有限，天气影响有不确定性 [7] - 国内大豆到港量减少，供应不确定，现货有支撑，但盘面利多体现充分，走强空间有限 [7] - 菜粕盘面下行，宏观好转，进口增加供应好转，豆粕供应收紧带动菜粕需求好转，豆菜粕价差扩大 [7] - 豆粕和菜粕近月月间价差均回落，供应情况分别为偏紧和宽松，近月有压力 [7] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 [8] - 套利：MRM 价差扩大 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 阿根廷不同船期的盘面和现货压榨利润均为负数，且随着船期推迟亏损增加 [9] - 巴西不同船期的盘面和现货压榨利润有正有负，4 - 5 月盈利，6 - 8 月盈利减少或转为亏损 [9]