交运行业 - 中央强调"反内卷"政策，将依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，航空、快递、大宗供应链等交运板块有望受益 [3] - 航空业"反内卷"政策将助力收益管理策略改善，防止低于成本价恶性竞争，2024年航司策略改为"客座率优先"后客座率创历史新高但票价低于2019年，2025年4-5月收益管理初现改善 [4] - 快递业"反内卷"政策将保障良性价格竞争环境，2024下半年电商快递重启价格战，2025年竞争加剧但监管加强有望促进自然集中与龙头崛起 [5] - 大宗供应链行业"反内卷"将推动钢铁、煤炭等价格企稳回升，过去两年因大宗价格下行导致业务承压，去产能实施后头部企业有望恢复盈利并提升份额 [5] A股市场 - 2025年7月A股指数轮番上涨，多数板块录得正收益，融资余额较3月高点仍有距离，市场情绪升温但未过热 [10] - 大金融、有色金属板块赚钱效应最好，食品饮料、煤炭较弱，传媒、银行、通信抛压较小，汽车、电子、煤炭抛压较大 [11] - IM股指期货年化基差从17%降至10%，中证红利指数在5-7月分红季超额收益衰退 [11]

政策导向与行业响应 - 中央财经委员会第六次会议提出治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [1] - 水泥、光伏、钢铁、汽车等行业迅速开展减产工作，新一轮行业"反内卷"、"去产能"行动开启 [1] - 行业协会牵头"反内卷"和"去产能"，政府起支持作用，政策执行更为渐进 [6] 市场反应与行情表现 - A股市场"反内卷"行情带动钢铁、新能源、装修建材等板块领涨，沪指重回3500点 [1][8] - 新能源板块本月上涨7.81%，光伏上涨7.13%，电力板块上涨3.94%，钢铁板块上涨9.47%，水泥板块上涨7.44% [8] - 煤炭股异动，郑州煤电盘中直线拉升涨停，收涨5%，华电能源涨超4% [10] 券商研究与机构观点 - 7月2日至7月14日，38场"反内卷"相关路演举行，涉及中金公司、国泰海通、浙商证券等多家券商 [3] - 过去近两周，机构共发布263篇"反内卷"主题研报，涵盖宏观、策略及多个行业 [4] - 国泰海通资产配置团队指出"反内卷"政策正在钢铁、光伏、水泥、化工等领域重建竞争秩序 [2] 行业影响与投资机会 - 光伏、钢铁、新能源汽车等受益行业有望走出低利润困境，实现政策面与基本面的共振 [10] - 固定资产周转率、毛利率处于历史低位的行业包括煤炭、钢铁、化工、电新、机械、轻工等 [10] - 钢铁、水泥、新能源汽车、锂电池等供给侧出清已较为充分，光伏设备、风电设备等仍待改善 [11] 政策演进与未来展望 - 2024年7月中央政治局会议首次提出"防止'内卷式'恶性竞争"，2025年7月推出6大具体措施 [7] - "反内卷"有望成为下半年投资主线之一，推动指数走牛的关键力量 [8] - 股市"反内卷"行情将经历三阶段演绎，供给侧收缩力度与技术迭代速度决定行情高度 [12]

煤炭行业动态 - 2025年夏季全国煤炭交易会在鄂尔多斯市召开 强调电力和煤炭行业需适应新型电力系统角色定位 加强煤炭供需衔接和动态平衡 [3] - 中电联预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6% 全国电力供需形势总体平衡 [3] 能源价格变动 - 秦皇岛港口动力煤平仓价(5500大卡)周度均值为628元/吨 环比上涨7元/吨(+1 06%) [4] - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格(5500大卡)周度均值为65美元/吨 环比上涨0 37% [4] - 欧洲天然气期货结算价(DUTCH TTF)为35欧元/兆瓦时 环比上涨3 35% [4] - 布伦特原油期货结算价为70 36美元/桶 环比上涨3 02% [4] 生产与运营数据 - 110家样本洗煤厂开工率为62 3% 环比上升2 6个百分点 仍处于5年同期低位水平 [5] - 247座高炉产能利用率为89 90% 日均铁水产量240 79万吨 环比下降0 6% [5] - 三峡出库流量为24186立方米/秒 环比上升25 04% 同比上升14 78% [5] 库存情况 - 秦皇岛港口煤炭库存560万吨 环比下降1 75% 降至同期正常水平 [6] - 环渤海港口煤炭库存2689万吨 环比下降2 36% 处于同期高位水平 [6] - 独立焦化厂炼焦煤库存752 44万吨 环比上升5 02% 样本钢厂炼焦煤库存782 93万吨 环比下降0 84% 均处于同期低位水平 [6] - 110家样本洗煤厂精煤库存197 07万吨 环比下降8 33% 同比上升21 43% [6]

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货 2025.7.14 目录 01 周度行情回顾 02 本周黑色行情预判 03 品种数据（成材、煤焦、铁合金） 01 周度行情回顾 | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | | 现货价格 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | asonosososo | | 2025.7.11 | 2025.7.4 | 价格变动 | | | 2025.7.11 | 2025.7.4 | 价格变动 | 涨跌幅 | | 螺纹钢 | RB2510 | 3133 | 3072 | 61 | 1.99% | HRB400E: Φ20: 汇总价格: 上海 | 3220 | 3170 | 50 | 1.58% | | 热轧卷板 | HC2510 | 3273 | 3201 | 72 | 2.25% | Q235B:5.75*1500*C:市场价:上海 | 3300 | 3250 | 50 | 1.54% | | 铁矿石 | 12509 | 764 | 732.5 | 31.5 ...

凤凰网财经讯 7月14日，美股三大指数集体低开，道指跌0.15%，纳指跌0.01%，标普500指数跌0.09%。 中概股方面，金山云涨超9%，蔚来涨超5%。小马智行、腾讯音乐、阿里巴巴涨超1%，百度、搜狐、网 易有道跌超1%。 上周末，美国总统特朗普宣布对欧盟自8月起加征高达30%关税。这一决定在周一欧股开市后给德国的 汽车股造成较大压力，因其依赖于美国市场。截至发稿，德国汽车制造商大众股价下跌1.9%，宝马股 价下跌2.1%，梅赛德斯奔驰股价下跌2.1%，保时捷股价下跌1.6%……这些充分显示出美国关税对欧洲 汽车业的全面打击。另一方面，法国奶酪和葡萄酒生产商也警告称，特朗普的关税将对该国农业产业造 成破坏性影响。 降不降息？两位前美联储经济学家齐警告：鲍威尔将面临史诗级难题 今年以来，美联储主席鲍威尔的日子并不算好过。不幸的是，其下半年的处境可能会更加艰难。鲍威尔 正面临着一组独特的经济现状：一方面，美国总统特朗普的关税可能会提高消费者价格；另一方面，美 国的劳动力市场显示出一些降温的迹象。两位前美联储经济学家罗伯特·赫策尔与约瑟夫·加农指出，这 种双重威胁给鲍威尔和美联储的政策制定带来了史诗级难题。 公 ...

权益市场回顾与观察 - A股市场上周整体上行，全A日均成交额达1.50万亿元，较前一周放量550亿元，全A指数上涨1.71%，小盘风格占优，中证1000和创业板指涨幅均为2.36% [14] - 板块轮动加速，房地产、钢铁、非银金融涨幅居前，分别上涨6.12%、4.41%、3.96%，而煤炭、银行、汽车表现较弱 [14] - "反内卷"政策预期升温，本轮供给侧优化侧重技术升级和创新引导，而非强制退出模式，稳就业优先级提升可能制约去产能力度 [14] 算力链与AI产业 - 国产GPU厂商科创板IPO获受理填补A股空白，服务器龙头中报业绩创历史新高 [15] - xAI发布Grok 4模型，训练量达Grok 2的100倍，算力需求重心转向推理及强化学习 [15] - AI仍是高景气方向，国产GPU上市潮、硬件业绩兑现与大模型需求增长形成共振 [15] 中报披露与景气方向 - 中报披露高峰期临近，业绩成为关键增量信息，CXO板块因部分公司预告亮眼表现强势 [15] - 二季度业绩景气方向包括：上游工业金属/小金属、中游军工、下游国补消费/创新药、海外算力链/存储/游戏 [16] 公募基金市场动态 - 深交所修订创业板综指编制方案，新增风险警示股票月度剔除和ESG负面剔除机制 [17] - 7家基金公司申报创业板综指相关ETF，包括3只增强策略ETF和4只综合ETF [17] 主动权益基金指数表现 - 科技股基优选指数上周涨幅1.24%居首，医药股基优选指数年内累计涨幅达33.24% [19] - 成长股基优选指数今年以来上涨17.09%，消费股基优选指数上周下跌0.27% [19] - 高端制造股基优选指数成立以来超额收益-3.36%，周期股基优选指数近一月上涨3.52% [19] 基金指数定位与基准 - 主动股基优选指数每期纳入15只基金，按价值/均衡/成长风格配平，基准为中证主动式股票型基金指数 [20][21] - 科技股基优选指数要求持仓纯度不低于60%，考察胜率、回撤等指标，纳入10只基金 [38][39] - 周期股基优选指数覆盖石油石化/煤炭/有色等周期行业，纯度门槛50%，仅纳入5只基金 [41][42]

煤焦数据快讯-2025年6月煤炭进口数据 7月14日 林大华期货有限公司 N DAHUA FUTURES CO. LTD 2020-2025年中国煤炭累计进口量(万吨) 2020-2025年中国煤炭月度进口量(万吨) 60000 6000 - 54270 5498 50000 5000 - 47447 40000 32368 4000 3304 30000 3000 29332 20000 2000 10000 1000 12月 1月 2月 3月 6月 11月 4月 5月 7月 8月 9月 10月 2021年 -2023年 ·2024年 -2025年 =2022年 -2021年 2023年 2025年 ·2022年 ·2024年 数据来源:海关总署,格林大华期货研究院整理 海关总署7月14日数据显示，6月中国进口媒及揭煤300.7万吨。较上月减少300.3万吨。环比下降8.3%,1-6月累计进口煤及揭煤22170.2万吨。同比下降 11.1%。 格林大华0351团队点评:正如我们今年一直强调的,目前操价的下跌主要是内贸压力导致,外贸进口媒始终处于跟我状态。印尼、俄罗斯和蒙古国的煤炭 出口都出现了倒挂和亏损的相 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦炭、焦煤盘面大幅拉涨，短期均易涨难跌；焦炭现货首轮提涨开启本周落地，焦煤现货涨跌互现 [4][10][58] - 宏观预期交易未降温，政治局会议前预期支撑强；基本面双焦供应未完全恢复，铁水下滑偏慢，现货成交改善，焦炭开启提涨，期现共振行情预计持续 [10] - 策略上前期空单全部离场暂观望，等待反弹结束 [10] 根据相关目录分别进行总结 焦炭周度市场跟踪 价格 - 上周焦炭盘面大幅反弹，截至周五收盘，焦炭09合约涨5.81%至1519.5；现货首轮提涨开启本周落地，部分产地、钢厂、港口价格有变动，汽运费暂稳 [7][10][11] 供给 - 焦企开工延续下滑，供应未恢复；截至7月11日，全国独立焦企全样本产能利用率72.87%，环比降0.3个百分点，日均产量64.08万吨，环比降0.27万吨；全国247家钢厂自带焦化产能利用率87.02%，环比增0.5个百分点，日均产量47.19万吨，环比降0.27万吨 [24][26][32] 需求 - 钢厂采购积极，放开采购节奏甚至有加量，焦化厂库存去化顺畅；投机情绪好，出口利润维持正值但后续将小幅下滑，建材现货日成交量略有改善 [33][36][38] 库存 - 钢厂、港口增库，上游去库，总库存微增；截至7月11日，焦炭总库存环比增0.25万吨至930.96万吨，港口库存环比增8.96万吨至200.08万吨，独立焦企全样本库存环比降9.02万吨至93.08万吨，247家样本钢厂库存环比增0.31万吨至637.80万吨 [39][41][44] 利润 - 焦企盈利压缩，焦炭盘面利润小幅回落；全国30家独立焦企样本吨焦盈利 -63元/吨，环比降11元；焦炭09盘面利润环比降9.05元/吨至332.6元/吨 [49][51] 估值 - 焦炭仓单部分价格有变动；焦炭09升水扩大，9 - 1价差震荡运行；焦炭09基差环比降86.5至 -260.74，9 - 1价差环比增11至 -28.5 [52][53][55] 焦煤周度市场跟踪 价格 - 上周焦煤盘面大幅拉涨，短期易涨难跌；截至周五收盘，焦煤09合约涨7.41%至913；现货涨跌互现 [58][60][61] 供应 - 产地供应恢复缓慢，洗煤厂开工率回升；蒙煤通关量下降，1 - 5月进口炼焦煤同比下滑；截至7月10日，全国110家样本洗煤厂开工率62.32%，环比增2.6个百分点，日均精煤产量52.58万吨，环比增1.99万吨；2025年1 - 5月我国累计进口炼焦煤4379万吨，累计同比增速 -7.17% [64][66][72] 库存 - 上游降库，焦企补库，港口增库，总库存小幅增加；截至7月11日，炼焦煤总库存环比增4.53万吨至2571.17万吨，矿山企业库存环比降32.43万吨至377.18万吨，港口库存环比增17.37万吨至321.64万吨，洗煤厂精煤库存环比降17.91万吨至197.07万吨，独立焦企全样本库存环比增44.17万吨至892.35万吨，247家样本钢厂库存环比降6.67万吨至782.93万吨 [73][75][78] 估值 - 焦煤部分仓单价格有变动；焦煤09升水扩大，9 - 1价差小幅走强；焦煤09基差环比降43.5至 -68，9 - 1价差环比增16至 -33 [87][88][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内炼焦煤、焦炭价格稳中偏强运行，周五河北个别焦企提涨第一轮 供给端产地供应恢复缓慢，进口端蒙煤通关受扰 需求端焦炭产量稳中略降，下游焦企积极补库，整体焦煤成交氛围良好，煤矿库存去化但幅度放缓 预计盘面短期震荡运行 投资策略上单边以区间操作为主，跨期套利和焦化利润以观望为主 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周国内炼焦煤、焦炭价格稳中偏强运行 周五河北个别焦企提涨第一轮，不同类型焦炭涨幅在70 - 95元/吨 部分地区焦煤涨幅30 - 100元/吨 [4] 宏观、产业资讯 - 习近平指出要推动煤炭产业升级，构建新型能源体系 [6] - 《求是》杂志强调整治“内卷式”竞争，创造公平市场环境 [6] - 2025年6月中国PPI同比降3.6%、环比降0.4%，CPI同比涨0.1%、环比降0.1% [6] - 33家建筑类企业发出建筑行业“反内卷”倡议书 [6] - 1 - 6月上海一、二手住房累计成交1311万平方米，同比增17%，二手住房成交985万平方米，同比增24% [6] - 2025年上半年汽车产销量超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增41.4%和40.3% 6月汽车产销分别为279.4万辆和290.4万辆，同比分别增11.4%和13.8% [7] - 6月全国乘用车市场零售211万辆，同比增18.6%，新能源乘用车国内零售销量111.1万辆，同比增29.7% [7] 基本面分析 供应端长治地区煤矿搬家产量缩减、临汾部分维持正常生产、陕西检修倒面煤矿多，整体供应偏紧 线上主流大矿竞拍流拍率低，炼焦煤主力煤种价格上涨 本周铁水产量239.81万吨，周环比降1.04万吨，近期基本保持在240左右 [2] 行情展望与投资策略 供应端产地供应恢复缓慢，进口端甘其毛都口岸本周通关4天，日均744车，当前关闭7.16日恢复 需求端焦炭产量稳中略降，下游焦企补库积极，焦煤成交好，煤矿库存去化但幅度放缓 预计盘面短期震荡运行 投资策略为单边区间操作，跨期套利和焦化利润观望 [33]

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并 不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 新一轮供给侧变局中，尚未有时间表和实施的路线，但市场的氛围整体围绕产能变化预期、成本提升预期进行交易，且击鼓 传花在碳酸锂和工业硅上演之后，或正迈向情绪定价的高点。 反过度竞争在7月初提出之后，到目前为止，尚未公布明确的时间表或可直接实施的方案，这反映出实施的复杂性。参考过往 的行业低价竞争，未来的终局措施或以：建立成本锚定与违规惩戒机制、行政手段加速淘汰落后产能以及审慎补贴发放等方 式展开。 供给侧正成为商品当下定价的重中之重，从焦煤到光伏产业链。 后续成本锚定成为价格中枢的关键位置。 国产煤成本相对分化，山西国企精煤完全成本超1000元/吨（高人工成本+安全投 入），民企成本约700–900元/吨，当前现货价（山西 ...