港股市场现状 - 港股呈现盘整巩固态势 风险溢价回落 已完成此前宏观影响的修复进程 [1] - 恒生指数再度逼近年内3月份高点 主要受新消费、医药板块主题行情轮番推动 [1] - 此轮上涨行情得益于人民币汇率企稳回升和港元流动性充裕 但涨势仍呈结构性 非全面大盘级别行情 [2] - 恒生科技指数维持横盘震荡 尚未有效突破 科技板块尚待强劲上行催化因素 [2] 外部环境分析 - 地缘因素总体可控 外溢风险有限 关税谈判暂停至7、8月份 提供市场缓冲期 [2] - 美国与非美国家关税谈判陷入僵局 短期内达成大规模贸易协议可能性不高 [2] - 特朗普政策重心转向内政议题 进一步降低外部政策冲击可能性 [2] 流动性状况 - 港股市场短期流动性十分充裕 为上涨提供充足动力 但中期可能较难维持 [3] - 新股上市活跃 持续为市场注入新投资主题和情绪催化剂 [3] 科技板块展望 - 风险情绪改善和流动性充裕为科技股上涨提供基础条件 仅待叙事主题催化 [3] - 互联网、半导体、智能驾驶等核心科技板块经历近一季调整 当前拥挤度适度偏低 向上弹性空间较大 [3] - 科技板块估值压力充分释放 有望成为下一轮上涨行情重要引擎 [2][3] 市场配置窗口 - 港股当前适度拥挤度状态为投资者提供较理想配置窗口 [1][3] - 港股向全面上涨转换需更强基本面支撑和政策催化因素 以推动市场情绪全面回暖 [1][3]

赛事概况 - 全球首个专注于开源与极限AI技术的智能驾驶竞速赛事Hitch Open世界AI竞速锦标赛在中国揭幕，七所国内顶尖高校参赛，清华大学、湖南大学、武汉理工大学分获冠亚季军 [1] - 比赛在开源仿真平台LGSVL搭建的2.5英里椭圆赛道上进行，AI系统需完成高达280公里/小时的自动驾驶挑战，成绩差距微小，名次取决于换挡时机、路径选择等关键细节 [1][5] 技术突破 - 赛事采用三层算法架构：底层控制、行为规划、全局优化，这是未来L4-L5级自动驾驶的技术基础 [5] - AI竞速系统更关注性能极限而非安全底线，通过极端情境测试反哺乘用车系统，提升泛化能力与安全冗余，例如能提前10秒规划路径的系统比仅预判2-3秒的系统提供更高安全保障 [7] 行业意义 - 赛事推动AI算法在安全、控制、决策等维度走出沙盘，加速实验室技术向产业落地，打通高校科研与智能驾驶产业的壁垒 [3][7] - 中国通过Hitch Open展现智能驾驶技术实力，参与制定全球规则，2026赛季将挑战天门山九十九道弯等现实复杂场景 [9] 产学融合 - 赛事采用"开源+竞赛"模式，成为新能源汽车与人工智能融合的关键窗口，推动算法性能取代机械系统成为智能汽车决定性因素 [5][7] - 比赛对学生成长帮助全方位，算法稳定性与响应速度的锤炼为未来实车落地奠定基础，中国正从技术追赶者转变为建构者 [5][9]

券商对下半年A股市场的整体研判 - 兴业证券认为中国资本市场大有可为 A股有望呈现"指数稳 结构牛"的局面 [2] - 光大证券预计在中长期资金增量背景下 A股市场或将呈现结构性牛市上涨特征 [2] - 浙商证券预测2025年下半年资本市场有望呈现"股债双牛"走势 [3] - 中信证券判断中国权益资产正迎来年度级别牛市 [3] - 华福证券预计中国资本市场将呈现"波浪式前进"的慢牛新格局 [3] - 中金证券认为股票市场对政策宽松反应更迅速 可能率先迎来上行拐点 [3] - 华金证券研判下半年A股可能处于盈利下信用上环境 维持震荡趋势 [4] - 开源证券指出A股盈利底或不早于三季度到来 盈利周期弹性减弱 [5] - 中信建投预测下半年A股市场将先震荡后上升 [9] - 万联证券预计下半年A股市场有望延续震荡上行 [9] 机构看好的重点投资板块 - 银行板块在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性 [6] - 新消费板块受益Z世代悦己消费需求增加 成为消费领域成长赛道 [7] - 创新药板块2025年或是出海授权大年 下半年潜在大品种授权或催化行情 [7] - 科技板块年初高估值已消化至合理位置 下半年或涌现新投资机会 [7] - 智能驾驶板块因多款新车聚焦智能化叠加低估值 或形成较好投资环境 [7] - 新能源汽车板块新事物通常经历两轮行情 首轮涨预期次轮涨业绩 [8]

公司动态 - 浙江美大董事长王培飞在6月23—24日期间通过深交所集中竞价交易方式累计减持公司股份355.75万股，占公司总股本的0.5507%，减持后不再为公司持股5%以上的股东 [2] - 公司以总计1.1亿元投资魔视智能科技（上海）有限公司，持股比例为4.8657%，其中100833551.5元认购新增注册资本100283美元，9166448.5元受让22791美元注册资本 [3] - 公司表示投资魔视智能与业绩下滑无关，属于正常投资行为，看好其后期发展前景 [2][6] 财务表现 - 2024年公司营业收入8.77亿元，同比下降47.54%，归母净利润1.1亿元，同比下降76.21% [2][7] - 2022—2024年期间，公司营业收入增速分别为-15.24%、-8.80%、-47.54%，归母净利润增速分别为-31.97%、2.68%、-76.21% [7] - 公司表示业绩下滑主要受国内大市场经济下行及房地产市场低迷影响 [7] 行业状况 - 集成灶行业2016—2018年三年复合增速达55.4%，销售额从约61亿元增长至约136亿元，2022年进一步攀升至约259亿元 [6] - 2024年我国集成灶市场累计零售额约173亿元，同比下滑30.6% [6] - 公司认为集成灶行业长期仍具有很大发展空间和潜力，将受益于国家经济发展、产业政策推动及智能化趋势 [7] 战略投资 - 魔视智能是一家成立约10年的智能驾驶解决方案提供商，提供全栈式智能驾驶软硬一体解决方案，产品已在多家乘用车及商用车客户中落地 [3] - 2024年、2025年第一季度魔视智能营收分别为3.75亿元、7180.94万元，净利润分别为-1.48亿元、-3219.64万元 [5] - 公司表示投资魔视智能有助于把握智能驾驶行业增长机遇，分享行业成长红利 [4]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 看好机器人长期发展，近期特斯拉Optimus负责人更换，业内对Optimus Gen3发展节奏有担忧，马斯克赞赏研发团队或表示Gen3研发进度符合其预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 成长板块上市公司行情回顾 - 人形机器人相关公司如绿的谐波、鸣志电器等在近一周（6.23 - 6.27）有不同表现，绿的谐波收盘价118.52元，一周变动 - 5.92%；中坚科技收盘价76.75元，一周变动12.40%等 [15] - AI基建、低空经济等板块相关公司如应流股份等也有相应行情表现，应流股份收盘价22.88元，一周变动8.03% [15] 行业新闻 - 人形机器人银河通用6月23日完成11亿元人民币融资，由宁德时代公司战投及旗下溥泉资本领投，多家机构跟投 [16] - 6月24日消息，9月3日北京天安门广场阅兵将安排部分无人智能等新型作战力量参阅 [17] - 6月24日马斯克透露特斯拉Optimus V3将集成Grok语音助手 [18] - 6月26日宇树科技创始人王兴兴称公司年度营收已超10亿元 [19] - 6月23日阿里云推出自动驾驶模型训练推理加速框架PAI - TurboX，可缩短50%训推时间 [20] - 6月27日第三届低空（苏州）产业创新生态大会召开 [21] 政府动态 - 6月24日南京市政府审议《南京市具身智能机器人产业发展行动计划（2025—2027年）》，推动产业集群化发展 [22][23] - 6月23日广州发布计划，目标到2027年L2（含）以上级别智能网联汽车新车占比超90% [24] - 6月23日《民用航空法》修订草案二审稿拟充实促进低空经济发展措施 [25] - 6月24日上海市海洋局发布海洋产业发展规划征求意见稿，提出到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元 [26] 公司动态 - 6月23日征和和卓益得围绕灵巧手开发等展开深度洽谈和技术交流 [27] - 6月26日领益智造举办机器人战略发布会，16家产业链伙伴见证启动仪式 [28] - 6月27日越疆发布大负载协作机器人CR30H，关节速度达300°/s [29][30] - 6月27日雷赛智能全球首发“20自由度”灵巧手解决方案，将于2025年第3季度试产试销和小批量生产 [31] 行业投资观点 - 人形机器人从价值量、卡位和股票弹性把握机会，关注关节模组、灵巧手等多个环节相关公司，如恒立液压、兆威机电等 [3] - AI基建关注汉钟精机、冰轮环境等公司，AI需求拉动数据中心资本开支增长，燃气轮机和冷水机组等环节将受益 [3] - 自主可控关注普源精电、汇成真空等公司，通用电子测量仪器和光刻机真空镀膜设备国产化率低 [4] - 低空经济关注应流股份、宗申动力等公司，产业进展迅速基建先行，整机和核心零部件是核心环节 [4] - 智能焊接机器人关注柏楚电子，智能焊接在钢结构行业开始放量，市场近千亿 [8] - 3D打印关注铂力特、华曙高科等公司，技术成熟后将在多领域打开市场空间 [8] - X射线检测设备关注奕瑞科技，医疗健康和工业等领域需求推动行业发展，核心零部件有国产化需求 [8] - 核聚变关注应流股份、江苏神通等公司，首次聚变能发电标志取得实质进展 [8] - 商业航天关注上海沪工、广电计量等公司，国内火箭进步推动卫星组网，产业化进展加速 [8] 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出多家公司盈利预测及估值，如绿的谐波2024A EPS为0.33，2025E为0.53；汇川技术2024A EPS为1.60，2025E为2.01等 [9][33]

特斯拉全无人驾驶突破 - 特斯拉Model Y实现全程30分钟完全无人驾驶交付 最高时速115公里 无远端操控 车主随机入选凸显技术成熟度 [1] - 马斯克称此为"史上首次在公共高速公路上的全无人驾驶交付" 引发行业震动 [1] - 小米董事长雷军肯定特斯拉在FSD领域引领趋势 推动车企加速技术迭代与商业化探索 [1] 千里智驾技术发布与规划 - 千里科技发布首个商用智能驾驶解决方案"千里智驾1 0" 涵盖基础版(100TOPS)、专业版(200TOPS)、旗舰版(700TOPS)算力 覆盖高中低端车型需求 [2] - 公司计划6个月内发布L3级"千里智驾2 0" 2026年下半年推出L4级"千里智驾3 0"用于Robotaxi [2] - 方案已与吉利汽车深度绑定 成为"千里浩瀚"智驾系统底层支撑 银河星耀8、银河E8等车型已搭载基础版 旗舰车型下半年将搭载高阶版本 [2] 千里科技核心技术 - 采用自研大模型与强化学习AI范式 提升系统泛化能力和类人驾驶体验 减少算力依赖 [3] - 研究AI技术实现毫米波雷达等效128线激光雷达效果 整合传感器/控制器/执行器降低时延 提升安全水平 [3] 产业生态布局 - 千里科技成立重庆江河启兴企业管理合伙企业(注册资本15亿元) 并与吉利/路特斯等合资设立重庆千里智驾科技有限公司 [4] - 战略定位独立Tier 1供应商 既深度协同吉利又面向全行业开放 推动重庆智能网联新能源汽车产业集群建设 [4] - 通过"方案迭代+合资落地"双轮驱动 加速"AI+车"技术商业化 推动产业价值链向AI算法升级 [4] 公司战略方向 - 强调"AI化引领智能汽车产业变革" 打造全栈式端到端解决方案 目标提供更安全/类人/舒适的驾乘体验 [5] - 采取开放合作策略 与产业链上下游协同推动技术创新 构建国际化产业生态 [5]

公司业务进展 - 公司近期获得某头部自主品牌定点 提供软硬一体的辅助驾驶域控制器iPilot 4 将搭载于中大型豪华越野车型 [2] - 上半年已成功斩获多家定点 覆盖智能辅助驾驶与智能座舱两大业务 [2] - 2月获得某新能源车企定点 提供基于地平线征程6M芯片的中高阶智能驾驶域控产品 支持城市NOA、高速NOA等L2++级别功能 项目将于年内交付 [2] - 3月获得多封定点通知书 为全球知名车企旗下品牌提供DMS及OMS智能座舱解决方案 同时成为某全球知名Tier 1的DMS供应商 [3] - 6月与长安汽车达成合作 为其新能源主力车型提供高性能辅助驾驶域控制器 [4] - 6月获得上汽大通智能座舱DMS项目独家定点 iCabin Lite将全面搭载于轻客旗舰车型 [4] 技术能力与行业地位 - 具备成熟的全栈自主研发与软硬件一体化研发量产能力 [2] - 已与多家客户建立合作基础 形成高效技术研发体系与规模化交付经验 [8] - 国内少数实现自动驾驶解决方案全栈自研的公司 拥有优秀产品梯队和客户矩阵 [8] 市场前景与增长潜力 - 中信里昂预测2024-2027财年总收入复合年增长率达49% 目标价32港元 [8] - 当前L0-L2级辅助驾驶渗透率约20% 中国配备IMS的传统车型仅占7% [8] - ADAS和IMS潜在市场规模分别为77亿元和70亿元人民币 [8] - 麦肯锡报告显示2027年全球智能驾驶市场规模将突破6000亿美元 中国L2级智驾新车覆盖率超57% [9] 战略规划 - 未来将持续聚焦中高阶产品技术突破与落地 深化与国内整车厂及国际Tier 1合作 扩张出海版图 [8]

股价及交易数据 - 截至2025年6月27日收盘 千里科技报收8 47元 下跌1 05% 换手率0 65% 成交量29 22万手 成交额2 49亿元 [1] - 当日主力资金净流出2120 15万元 占总成交额8 52% 游资资金净流入1897 18万元 占总成交额7 62% 散户资金净流入222 97万元 占总成交额0 9% [1][4] 子公司担保情况 - 全资子公司力帆国际以自有外币存单为重庆睿蓝汽车制造有限公司提供0 4亿元人民币授信额度质押担保 期限一年 [1][4] - 控股子公司重庆睿蓝汽车科技有限公司为重庆睿蓝汽车研究院有限公司提供0 1亿元人民币连带责任担保 期限三年 [1][4] - 截至公告披露日 公司及子公司对外担保总额4 63亿元 占最近一期经审计归母净资产的4 40% 无逾期担保 [2] 子公司财务数据 - 睿蓝制造公司注册资本51 8亿元 2024年末资产总额51 33亿元 负债总额29 23亿元 净资产22 10亿元 营业收入27 21亿元 净利润8675 79万元 [2] - 睿蓝研究院注册资本2 18亿元 2024年末资产总额8 00亿元 负债总额5 64亿元 净资产2 36亿元 营业收入4 61亿元 净利润1654 15万元 [2] 对外投资进展 - 全资子公司与两江产业基金 重庆产业母基金等共同出资15亿元设立有限合伙企业 全资子公司出资2亿元并担任普通合伙人 [2] - 合伙企业将向重庆千里智驾有限公司增资15亿元 该公司由吉利 迈驰 路特斯及员工持股平台共同设立 [2] - 重庆江河启兴企业管理合伙企业与重庆千里智驾科技有限公司均于2025年6月27日完成工商注册登记 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当下计算机行业处于基本面相对混沌期 宏观层面国内高频数据不算弱但投资者预期不高 微观层面用户使用意愿增强但支付能力不强 产品需新突破和打磨 投资多为风险偏好影响市值波动的类主题投资 部分有向景气投资转化可能 7 月投资者对基本面关注度提升 预计下半年经营表现或好于上半年 市场表现或偏主题投资或抱团式投资机会挖掘 同时需注意其他科技成长板块分流效应 [4][11] - 2025 年各细分行业景气度不同 高景气维持赛道有 AI 算力、激光雷达；加速向上赛道为 AI 应用；稳健向上赛道包括软件外包、金融 IT 等；拐点向上赛道有教育 IT、网安等；底部企稳赛道包括智慧交通、政务 IT 等；略有承压赛道有工业软件、医疗 IT [4][11] - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件关注萤石网络、虹软科技等；AI 相关功能带动 C 端应用发展 关注金山办公、万兴科技等 [2] 根据相关目录总结 本周观点 计算机行业观点 - 6 月 21 日月之暗面介绍自主智能体 Kimi - Researcher 未来将开源模型 其训练有策略和机制 测试成绩好；6 月 23 日特斯拉推出 Robotaxi 服务试运营 但安全性受质疑 [4][11] - 投资维度上 现阶段多为主题投资 大市值龙头公司利润弹性看需求回暖 出海/saas 转型早的公司经营韧性强 7 月投资者关注基本面 下半年经营表现或更好 计算机板块后周期属性或带来更好表现 同时注意其他板块分流效应 [4][11] 细分板块观点 - AI 算力：国内外头部厂商带动 capex 高景气 国产替代下部分企业获份额机会 算力租赁业务景气度高 [12] - AI 应用：持续落地 美国引领 国内出海 C 端应用变现好 [12] - 激光雷达：1 - 5 月我国 ADAS 激光雷达出货量增长快 禾赛领跑 关注相关新规对其催化 [12] - 智慧交通：4 - 5 月商用车销量持平 1 - 4 月交通公路建设 Capex 降幅扩张 [12] - 软件外包：主业稳定 增长点来自 AI、出海等 [12] - 金融 IT：C 端炒股软件受益 券商等 IT 支出积极 [12] - 工业软件：PMI 企稳 制造业下游 Capex 增速回落 业绩平淡 [12] - 华为产业链：鸿蒙生态进入新阶段 产业链景气度稳健向上 [12] - 量子计算：我国已建立完整产业链 产业规模增长快 未来或走向应用 与 AI 融合成趋势 [12] - 数据要素：受政策催化 从政策驱动向产业落地发展 下半年政策和实践案例或增加 [12] - EDA：海外断供使国内厂商获机遇 [12] - 出海：软件出海潜力大 硬件产品受益于红利和配套 [12] - 信创：受政策和项目建设驱动 中标金额大增 二季度产业链稳健向上 [12][13] - 教育 IT：传统需求稳定 增长来自新产品 [17] - 政务 IT：受建设节奏影响 下半年项目建设或加快 底部企稳 [17] - 安防：国内市场稳定 出口和创新业务增长好 [17] - 网安：受国际形势影响 建设需求未来将释放 [17] - 企业服务：竞争格局改善 客户付费转化率和 ARPU 值有望提升 [17] - 医疗 IT：评级评测放缓 医院有需求但受预算限制 [17] - 建筑地产 IT：行业转型需要数字化智能化 下游客户建设需求将逐步修复 [17] 本周行情回顾 - 2025 年 6 月 23 日至 27 日 计算机行业指数（申万）上涨 7.70% 跑赢沪深 300 指数 5.75pcts 在申万一级行业指数中涨跌幅位居首位 [14] - 本周计算机板块涨幅前五公司为天利科技、京北方、指南针、吉大正元、观想科技 跌幅前五公司为 ST 任子行、容知日新、安联锐视、*ST 万方、金橙子 [18] - 2025 年 6 月 23 日至 27 日 三市股票日均成交额为 1.5 万亿元 同比上升 114.2% 环比上升 22.4%；截至 6 月 26 日 两融余额为 1.8 万亿元 同比上升 27.3% 环比上升 0.65% [20] 重点事件前瞻 - 6 月英伟达新芯片样品最快上市；7 月 5 日 2025 国际无人机应用及防控大会举行；7 月 23 日第二届 AI 眼镜产业创新应用高峰论坛举行 建议关注相关产业链机会 [25][26]

新消费行业崛起 - 新消费势力正在强势崛起，包括IP盲盒、古法黄金、平价小甜水等产品受到年轻人追捧，相关港股上市公司股价持续走高 [1] - 新消费尚未形成统一定义，但主流观点认为其是为满足精神需求和情绪价值买单，涉及细分领域包括谷子经济、黄金珠宝、现制茶饮、宠物用品、美容美妆等 [1] - Z世代成为消费市场重要力量，消费意愿强且偏好"悦己消费"，麦肯锡数据显示78%的Z世代对消费前景乐观，未来10年其消费规模或增长4倍至16万亿元 [1] 投资关注方向 - 成长股投资重点关注新消费领域，包括潮玩、美容护理、宠物食品等 [2] - 港股科技互联网板块因行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估 [2] - AI技术驱动的子行业如机器人、智能驾驶、AI端侧应用也是关注方向 [2]