报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，涉及黄金、外汇、股指期货、国债期货等金融市场，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工、航运指数等商品市场，给出各领域市场动态、影响因素及投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 7月中国黄金储备增加1.86吨，达2300.41吨 [14] - 金价震荡上行，受美国加征关税引发的避险情绪带动，comex黄金较伦敦金溢价增加，沪金跟随伦敦金走势 [14] - 特朗普提名美联储新理事，未来鸽派阵营人员增加，美联储降息预期强化；美国401k增加对另类资产投资或带来增量资金，但实施速度未必快 [14] - 投资建议：短期金价走势偏强，区域价差扩大，可关注套利交易机会 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - Miran获特朗普提名出任美联储理事，美元短期走弱 [19] - 投资建议：美元短期走弱 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，博斯蒂克认为今年降息25个百分点可能合适，就业市场风险增加但承诺降息尚早，7月美国消费者通胀预期上升 [21][22][23] - 投资建议：经济下行压力是否加剧需更多数据验证，当前点位注意回调风险 [24] 宏观策略（股指期货） - 7月中国出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，贸易顺差982.4亿美元 [25] - 投资建议：建议均衡配置各股指 [28] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，7月中国进出口数据超预期 [29][30] - 出口增速超预期受抢转口、低基数、物价上涨等因素影响，未来出口强劲增长可持续性存疑 [31] - 8月中上旬债市处于顺风期，但走强节奏波折，做多需把握节奏 [31] - 投资建议：8月上旬是债市顺风期，市场走强节奏相对波折，谨慎把握做多节奏 [32] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 7月中国进口大豆1166.6万吨，同比环比均增加，1 - 7月累计进口6103.5万吨，同比增4.6%；ANEC预计8月巴西出口大豆815万吨；巴西下年度大豆面积增幅预计为1.43%；美豆出口高于市场预期 [33][34][35][36][37] - 投资建议：内强外弱，豆粕期价运行中枢上移 [38] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 7月中国食用植物油进口量为53.4万吨，环比减少23.28%，同比减少16.56%，1 - 7月累计进口372.1万吨，同比减少9.9% [39] - 投资建议：油脂市场预计维持偏强震荡走势，临近周末与MPOB报告发布，今日不建议入场，前期多单若有可观盈利可继续持有，等待MPOB报告数据指引 [39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月挖掘机月开工率56.7%，本周五大品种库存累库速度加快，7月钢材出口延续高位但近期接单转弱 [40][41][42] - 投资建议：建议近期以震荡思路对待钢价，警惕市场拉涨后的风险 [43] 农产品（玉米淀粉） - 本周玉米淀粉行业开机率继续升高，库存增加，供大于求格局明显 [44] - 投资建议：米粉价差在供需面上暂无走强驱动；9月华北新玉米上市增加，华北 - 东北区域价差或对09合约米粉价差不利 [45] 农产品（玉米） - 北港库存与上年同期相差不大，深加工企业库存下降、消费略增 [46][47][48] - 投资建议：新作空单建议继续持有，关注天气 [49] 黑色金属（动力煤） - 8月7日北港市场动力煤报价偏强，贸易商挺价但下游日耗回落，库存补充是价格走势关键变量 [49] - 投资建议：电力日耗8月中旬进入拐点，进口煤宽松，国内产量减少对煤价有支撑但难持续反弹，关注8月中旬左右日耗变化 [49] 黑色金属（铁矿石） - 7月中国进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，环比下降1.3%，1 - 7月累计进口69656.9万吨，同比下降2.3% [50] - 投资建议：考虑8月中旬后北方或有限产，原料端短期有一次性冲击但压力不激烈，铁矿库存累库压力不大，价格走势震荡偏弱 [51] 农产品（棉花） - 25/26年度印度棉种植面积为1058.7万公顷，较上一年度同期低25.6万公顷；越南纺企补库意愿不强，部分环锭纺工厂开机率可能不足6成；7月服装出口再现负增长，纺织服装前七月出口累计增幅回落 [52][53][54] - 投资建议：郑棉短期继续下行空间预计有限，新棉大量上市前盘面料有反弹可能 [56] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 晋中灵石市场炼焦煤线上竞拍价格有涨 [58] - 投资建议：短期在政策及核查等因素影响下，市场炒作情绪较重，对实际基本面影响关注后续是否有进一步实际政策 [59] 有色金属（氧化铝） - 广西某大型氧化铝企业焙烧炉检修时间推迟至8月16日，检修期间影响产量2.6万吨左右 [60] - 投资建议：建议观望 [61] 有色金属（多晶硅） - 晶澳年产20GW拉晶、切片、电池（一期）项目报批前公示 [62] - 投资建议：现货成交均价抬升或奠定期货盘面下沿安全边际，短期内多晶硅价格在45000 - 57000元/吨之间运行，整体以回调看涨思路对待，策略上可考虑卖出虚值看跌期权；PS2511 - 2512反套走势良好，但需关注11合约上仓单数量问题 [64] 有色金属（工业硅） - 8月7日工业硅主要地区社会库存共计54.7万吨，环比增加0.7万吨；本周新疆、四川、云南各开炉2、2、4台，周产量8.35万吨，环比 + 6.16% [65][66] - 投资建议：由于新疆大厂复产节奏不及预期，工业硅基本面边际好转，或难见前期价格低点，策略上关注8000 - 8500元/吨的逢低做多机会，关注大厂复产动向和多晶硅产能重组后减产计划 [67] 有色金属（铜） - 7月中国未锻轧铜及铜材进口量环比增加3.4%，铜矿砂及其精矿进口量环比增加8.9%；智利El Teniente铜矿事故致Amerigo处理尾矿项目面临运营中断 [68][69][70] - 投资建议：单边角度，预计短期铜价高位震荡，策略上建议观望；套利角度，建议继续关注内外反套策略 [71][72] 有色金属（镍） - 8月7日LME镍库存较上一日减少240吨 [73] - 投资建议：短期原料价格走弱但未修复冶炼利润，镍价进一步深跌较难；中线反内卷叙事有支撑，但年内供应过剩同比扩大，宏观情绪缓和阶段纯镍预计在火法现金成本上运行，若原料走弱将带动镍价震荡中枢下行，短期关注波段机会，中线关注逢高沽空机会，下方空间需锚定矿端跌价及下游补货情况 [75] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚政府投资5000万澳元推动Kathleen项目 [76] - 投资建议：考虑需求端和供应端情况，关键时间节点前夕盘面受消息扰动大，风险事件落地前建议暂时观望；考虑仓单注册节奏和结构变化，建议9 - 11反套止盈 [77] 有色金属（铅） - Pan American Silver二季度铅精矿产量为0.6万吨，同比增加22%；8月6日【LME0 - 3铅】贴水35.88美元/吨 [78][79] - 投资建议：策略上关注逢低买入机会，做好仓位管理；套利角度暂时观望，内外方面短期观望为宜 [79] 有色金属（锌） - 8月6日【LME0 - 3锌】贴水9.79美元/吨，Pan American Silver二季度锌精矿产量为1.26万吨，同比增加25% [80] - 投资建议：单边角度，推荐观望，低位投机多单短期可继续持有，做好仓位管理；套利角度，关注中线正套机会；内外方面，中线维持内外正套思路 [82] 能源化工（液化石油气） - 截至8月7日当周，中国样本企业周度商品量为52.92吨，周环比增0.57%；液化气库容率水平为25.73%，环比缩减0.51%；港口样本库存量为321.62万吨，环比提升8.18万吨或2.61% [83][84] - 投资建议：基本面疲弱，拐点未到，临近仓单集中注销月，关注厂库行为变化对近月合约的影响 [84] 能源化工（碳排放） - 8月7日，全国碳排放权交易市场CEA收盘价72.12元/吨，较前一日下跌0.1% [85] - 投资建议：CEA短期震荡 [86] 能源化工（烧碱） - 8月7日，山东地区液碱价格下滑，企业库存升温，供应端部分氯碱企业降负荷运行，需求端氧化铝接货稳定但非铝下游需求一般 [87][88][89][90] - 投资建议：烧碱现货开始走弱，但向下空间有限 [90] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格横盘整理 [91] - 投资建议：反内卷狂热情绪或暂告一段落，纸浆基本面偏弱，预计短期盘面震荡偏弱 [91] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场局部偏弱整理 [92] - 投资建议：焦煤大涨带动PVC盘面反弹，煤价近期或持续偏强，从成本端支撑PVC，预计行情短期震荡 [93] 能源化工（PX） - 随着PX检修减少和短流程开工提升，供应增加，而PTA亏损严重限制开工，8 - 9月PX可能累库，四季度可能去库存，但需观察PTA检修力度 [93] - 投资建议：短期震荡调整 [94] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率局部调整，织造端负荷小幅提升，但下游未走出淡季，织造企业原料库存充裕，短期补货动力不足，聚酯综合开工在瓶片低负荷影响下偏低 [95][96][97] - 投资建议：短期震荡调整 [98] 能源化工（苯乙烯） - 山东京博思达睿67万吨/年苯乙烯新装置于8月6日晚间有合格品产出 [99] - 投资建议：纯苯近端供需相对优于苯乙烯，8月去库预期，后续注意新产能供应压力，月差偏强运行；苯乙烯产量短期内高位运行，9月预期检修偏多，开工或下行；需求端关注旺季投机需求变化，当前价格下偏震荡对待 [99] 能源化工（纯碱） - 截止到8月7日，国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨，涨幅0.72% [100] - 投资建议：扩能周期下中期纯碱以逢高沽空思路对待，注意供给端政策细则未落地的扰动，做好仓位管理 [100] 能源化工（浮法玻璃） - 截止到8月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比 + 234.8万重箱，环比 + 3.95% [101] - 投资建议：供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，以套利操作为主，关注价差扩大时多玻璃空纯碱套利策略 [102] 航运指数（集装箱运价） - 2025年前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，7月份进出口总值3.91万亿元，增长6.7% [103] - 投资建议：多家船司报价逼近MSK 2800的报价水平，不排除MSK二降的可能性，继续关注反弹空10的机会 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议召开，市场出现预期差，各品种走势及操作建议因自身基本面和市场环境而异 [2] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指延续上行走势，TMT热度再起，推荐卖出远月合约，执行价6300 - 6400的MO看跌期权空头，以温和看涨为主 [2] - 期债延续震荡偏暖，有概率震荡上行，单边行情可逢回调适当做多，短期关注7月经济数据 [2] - 黄金多头在3300美元（770元）上方继续持有，或卖出行权价为760元以下的看跌期权赚取时间价值；白银在36 - 37美元（8700 - 9000元）附近企稳，日内保持低多思路 [2] 黑色板块 - 集运指数预计偏弱震荡，保持逢高空思路 [2] - 钢材转为震荡，回调偏多尝试；铁矿跟随钢材价格波动，逢低做多，多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤期货强势反弹，逢低做多，9 - 1正套；焦炭第五轮提涨落地，仍有提涨预期，逢低做多，9 - 1正套 [2] 有色板块 - 铜降息路径暂不明朗，基本面提供价格支撑，主力参考77000 - 79000 [2] - 氧化铝仓单量回升，中期过剩趋势不改，主力参考3000 - 3400 [2] - 铝价震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20000 - 21000；铝合金淡季终端消费疲软，主力参考19200 - 20200 [2] - 锌价窄幅震荡，主力参考22000 - 23000；关注8月缅甸锡矿进口情况，观望 [2] - 镍情绪暂稳盘面震荡偏强，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面窄幅震荡，现货交投平淡 [2] 能源化工板块 - 原油短期可能维持弱势震荡，建议以波段思路为主，等待地缘演进节奏明朗化，WTI下方支撑[63, 64]，布伦特[66, 67]，SC[490, 500] [2] - 尿素出口驱动和国内消费偏弱博弈，短期“逢低做多、快速止盈”，若盘面未突破1770 - 1780，多单离场，月间波动区间1700 - 1800 [2] - PX商品氛围好转但成本端支撑有限，短期在6600 - 6900震荡对待；PTA低加工费但成本端支撑有限，短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套，PTA盘面加工费低位做扩（250附近） [2] - 短纤供需预期偏弱，单边同TA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡；瓶片维持减产，跟随成本波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇供需转向宽松，短期关注EG09在4450 - 4500压力；烧碱盘面走弱，空单持有 [2] - PVC均线支撑位盘面反弹，空单止盈暂离场；纯苯供需预期好转但高库存下驱动有限，观望或短多 [2] - 苯乙烯基本面驱动有限，短期在7200 - 7400震荡对待；合成橡胶供应未如期增量，短期观望 [2] - LLDPE现货变化不大，下游补库成交好转；PP现货走强，区间6950 - 7300，前期7200的空单可择机止盈 [2] - 甲醇基差略走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类丰产预期压制美豆，进口担忧下豆粕现货存支撑，01多单持有 [2] - 生猪现货低位震荡，09谨慎偏空；玉米空头情绪仍显，盘面低位震荡 [2] - 油脂受棕榈油库存走高影响盘面回调，观测P09能否站稳9000 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易；棉花下游市场保持弱势，近月空单减持，01空单持有 [2] - 鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果早熟价格持续下探，主力在7800附近运行 [2] - 红枣价格持稳运行，关注能否站稳11000；纯碱焦煤走强带动盘面企稳反弹，空单止盈暂离场 [2] 特殊商品板块 - 玻璃现货走货转弱，盘面弱势运行，空单持有；橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] - 工业硅震荡走强，看涨期权持有；多晶硅震荡上涨，看涨期权持有 [2] - 碳酸锂消息面发酵盘面拉涨，矿端仍存不确定性，谨慎观望为主 [2]

报告行业投资评级 | 有色金属品种 | 操作评级 | 含义说明 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 铝 | ★☆☆ | 偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | | 锡 | ★☆☆ | 偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] | 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析，认为铜价可能震荡下调，铝短期震荡、中期铝合金有韧性，锌阶段性反弹概率大，镍反弹中后段可介入空头，锡震荡，碳酸锂围绕7万震荡，工业硅短期震荡，多晶硅区间震荡 [1][2][3][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周三沪铜在MA60日均线下方震荡收阳，现铜78350元，上海铜升水100元，广东贴水55元，精废价差收敛到660元 [1] - 市场评估Codelco地下矿场事故对年度生产目标的影响，下半年供损率有提升风险 [1] - 伦铜可能震荡下调到9500美元，建议空单持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝小幅反弹，华东现货贴水40元，铝锭连续两周累库、淡季表观消费同比降幅明显，铝棒产量环比回升，库存峰值可能在8月出现 [2] - 沪铝持仓高位回落，短期震荡为主，区间低点20200元附近有支撑 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19700元，废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，中期相对铝价有韧性，关注现货与AL价差机会 [2] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，承压震荡，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，下跌空间有限 [2] 锌 - 涉“反内卷”黑色品种反弹，沪锌空头逢低减仓，盘面反弹，下游高价接货意愿不足，现货交投清淡 [3] - 基本面供增需弱主导中线逢高空配逻辑，但主力合约到期日在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息预期积极，沪锌阶段性反弹概率大，观望，等待2.35万元/吨上方空配机会 [3] 铝 - 受环保影响主产地再生铅开工消息带动，再生铝供应区域性差异凸显，8月底到9月初部分原生铅炼厂有常规检修计划，电解铝炼厂报价坚挺 [5] - 沪铝空头大举减仓，盘面低位反弹，下游询价积极但采购谨慎，8月传统旺季铝社库转降，基本面略向好修复，暂看1.66 - 1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多参与 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材炒作降温，镍回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元 [6] - 高镍铁报价915.6元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象 [6] - 沪镍处于反弹中后段，建议积极介入空头 [6] 碳酸锂 - 碳酸锂期价弱势震荡，市场交投收缩，价格波动后期现解锁，大量流通货进入市场，下游询价活跃，现货成交改善 [8] - 市场总库存稍有回落至14.2万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游趁价格回调补货 [8] - 澳矿最新报价745美元，跟随碳酸锂价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价回落后稍有支撑，矿价倒挂影响冶炼厂产量，倾向围绕7万震荡 [8] 工业硅 - 工业硅期货强势收涨，新疆废止工业硅合规产能认定相关通知，但仍实施窗口指导 [9] - 现货端企业报价稳定，8月供需双增，主产区企业开工小幅提升，多晶硅增产预期强，有机硅前期受影响产能逐步恢复 [9] - 期货前期回调幅度大，叠加政策预期，短期预计震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货盘面价格延续涨势，部分受焦煤走强带动情绪，SMM多晶硅复投料均价47000元/吨，成交重心下沿集中在45000元/吨，49000元/吨高价接受度低 [10] - 盘面升水及厂库库存充足提升套保吸引力，仓单量逐步增加但有限，影响体现为情绪层面，即高持仓与低仓单的潜在博弈 [10] - “反内卷”题材产能收储等细节未更新，叠加交易层面政策调控，PS2511在55000元/吨附近有较强压力，48000元/吨附近支撑明显，走势或区间震荡，关注“反内卷”主力品种焦煤的情绪传导，强化仓位风控 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因库存创新高、美国经济数据及避险情绪等因素支撑偏强运行[3] - 铜价短期有修正但需警惕需求疲弱影响[15] - 铝价预计承压震荡，氧化铝短期偏弱，铸造铝合金基本面较好[36] - 锌预计维持震荡，下方空间有限[65] - 镍产业链下游产品分化，关注需求及宏观因素[80] - 锡价有韧性，供给问题待解决或继续小幅向上[96] - 碳酸锂预计宽幅震荡，关注市场节奏[112] - 工业硅和多晶硅市场预计维持震荡[121] 各行业总结 贵金属 - 上海期货交易所关联仓库黄金库存超36吨且较上月翻倍，反映套利及投资需求旺盛[3] - 美国7月ISM非制造业指数下滑强化美联储降息预期，特朗普预告加征关税推升避险情绪，黄金ETF持仓增加支撑金价[3] 铜 - 铜价周一小幅偏强是对前期回落的修正，COMEX铜超跌或推升其他市场估值，需警惕需求疲弱[15] - 沪铜主力最新价78280元/吨，日跌0.38%；伦铜3M最新价9634.5美元/吨，日跌0.76%[16] - LME铜库存合计153850吨，涨10.23%；沪铜仓单总计20346吨，涨8.41%[32][33] 铝 - 宏观对铝驱动暂缓，国内需求淡季，库存积累但幅度未超季节性，铝价承压震荡[36] - 氧化铝产能过剩，库存回升，价格或反复，短期偏弱[36] - 铸造铝合金基本面较好，期货盘面跟随沪铝，价差在350 - 500元/吨[36] - 沪铝主力最新价20650元/吨，日涨0.44%；氧化铝主力最新价3241元/吨，日涨0.43%[37] - 沪铝仓单总计42662吨，降3.67%；伦铝库存总计466025吨，涨0.5%[58] 锌 - 锌基本面供给从偏紧过渡至过剩，加工费预计走强，库存累库，需求疲软，维持震荡[65] - 沪锌主力最新价22380元/吨，日涨0%；LME锌收盘价2758美元/吨，日涨0.31%[66] - 沪锌仓单总计14375吨，降2.92%；伦锌库存总计92275吨，降4.87%[74] 镍产业链 - 印尼镍产品基准价出台，镍矿企稳上行，下游产品分化[80] - 镍铁回调，受钢厂增产预期影响部分钢厂备货；不锈钢震荡偏强，关注需求回暖[80] - 硫酸镍盐厂挺价，部分前驱体厂需求上升，关注MHP价格走势[80] - 沪镍主连最新价121070元/吨，环比0%；LME镍3M最新价15055美元/吨，环比0.30%[81] 锡 - 锡价有韧性，供给端问题未解决，若时间拖延不排除继续小幅向上，需求弱势影响未完全体现[96] - 沪锡主力最新价266940元/吨，日跌0.21%；伦锡3M最新价33300美元/吨，日涨0.53%[97] - 仓单数量锡合计7358吨，涨1.03%；LME锡库存合计1875吨，降1.32%[105] 碳酸锂 - 短期供给端有扰动，8月排产预期向好，预计宽幅震荡，关注市场节奏[112] - 碳酸锂期货主力最新价69620元/吨，日变动1780元，周变动 - 3500元[113] - 广期所仓单库存15023，日增4.02%；碳酸锂周度社会总库存141726，降1.01%[119] 工业硅与多晶硅 - 工业硅受宏观情绪影响，下周会议值得关注，预计维持震荡[121] - 多晶硅市场由宏观情绪主导，预计宽幅震荡[121] - 工业硅主力最新价8700元/吨，日涨2.96%；华东553最新价9250元/吨，日涨0%[122][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货多数下跌，原油跌幅居前 [1] - 海外宏观方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，国内宏观以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限；国内资产以结构性机会为主，海外利好黄金等，长线弱美元格局延续 [7] - 各板块品种短期走势多以震荡为主，部分品种有下跌预期 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，8月1日非农公布引发对美国就业和经济下行担忧，建议关注后续通胀数据、会议发言、非农等及相关人事变动影响 [7] - 国内宏观：7月政治局会议以提质提速用好存量政策为主，增量政策有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注美国与其他经济体谈判进展 [7] - 资产观点：国内资产有结构性机会，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外对美国就业和经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：事件落地资金拥挤度释放，因增量资金不足短期震荡上涨 [8] - 股指期权：领口策略强化波动率结构，因波动上行短期震荡 [8] - 国债期货：市场消化政治局会议信息，关注关税、供给、货币宽松情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：市场重回美国基本面走弱、降息周期重启逻辑，贵金属震荡走强，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡上涨 [8] 航运板块 - 集运欧线：情绪回落，关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：会议结果落地，关注限产扰动，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [8] - 铁矿：铁水产量微降，市场情绪降温，关注海外矿山生产发运等多方面情况，短期震荡 [8] - 焦炭：供需仍旧偏紧，五轮提涨开启，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：市场情绪降温，盘面回调明显，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：供需矛盾尚可，关注成本调整，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：市场情绪降温，供需仍存隐忧，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：盘面下行负反馈，现货产销开始走弱，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：运费短期上涨，现货价格支撑，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：有色稳增长方案即将出台，铜价获得支撑，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡 [8] - 氧化铝：盘面情绪反复，氧化铝高位调整，关注矿石复产等情况，短期震荡 [8] - 铝：情绪提振趋缓，铝价有所回落，关注宏观风险等情况，短期震荡 [8] - 锌：宏观情绪仍存，锌价高位震荡，关注宏观转向风险等情况，短期震荡 [8] - 铅：供需偏宽松，铅价震荡运行，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：反内卷交易趋缓，短期镍价宽幅震荡运行，关注相关供应情况，短期震荡 [8] - 不锈钢：镍铁价格小幅回升，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险等情况，短期震荡 [8] - 锡：LME库存继续下滑，锡价震荡偏强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：“反内卷”情绪仍在，硅价有所回升，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡 [8] - 碳酸锂：市场情绪反复，锂价冲高后回调，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：地缘支撑延续，关注俄油风险，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡 [10] - LPG：供应压力延续，成本端主导节奏，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青：原油回落叠加增产压力，期价下行压力凸显，关注需求超预期情况，短期下跌 [10] - 高硫燃油：高硫燃油裂解价差暴跌可能性提升，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：期价跟随原油转弱，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 甲醇：内地港口短期分化，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：国内供需支撑不足，出口拉动不及预期，关注出口政策动向、淘汰产能情况，短期震荡 [10] - 乙二醇：台风影响到港节奏，8月预期转向累库，关注港口库存累库拐点、装置恢复情况，短期震荡 [10] - PX：情绪降温，价格重归基本面定价，关注下游PTA检修节奏、汽油利润季节性变化，短期震荡 [10] - PTA：多个装置意外短停，加工费仍承压，关注计划内主流装置减产情况、聚酯联合减产强度，短期震荡 [10] - 短纤：下游需求改善有限，存持续累库预期，关注下游纱厂拿货节奏和开工情况，短期震荡 [10] - 瓶片：8月延续减产规模，加工费下方支撑增强，关注后期开工情况，短期震荡 [10] - 丙烯：弱势丙烷压制，短期震荡，关注油价、国内宏观情况 [10] - PP：反内卷情绪转换，震荡回落，关注油价、国内外宏观情况，短期震荡 [10] - 塑料：宏观支撑转淡，震荡回落，关注油价、国内外宏观情况，短期震荡 [10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡 [10] - PVC：重回弱现实定价，盘面震荡下行，关注预期、成本、供应情况，短期震荡 [10] - 烧碱：现货压力显现，偏弱运行，关注市场情绪、开工、需求情况，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：关注马棕产出情况，近日或震荡盘整，关注美豆天气、马棕产需数据 [10] - 蛋白粕：市场延续内强外弱格局，关注美豆天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战情况 [10] - 玉米/淀粉：市场情绪持续偏弱，关注需求不及预期、宏观、天气情况，短期震荡 [10] - 生猪：库存压力持续，猪价低位震荡，关注养殖情绪、疫情、政策情况 [10] - 橡胶：胶价跟随商品企稳运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化情况 [10] - 合成橡胶：驱动不明朗，盘面振幅震荡，关注原油大幅波动情况 [10] - 纸浆：跟随宏观为主，回落过程关注反套，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等情况 [10] - 棉花：棉价及月差反弹，关注需求、库存情况，短期震荡 [10] - 白糖：供应压力边际放大，糖价承压，关注进口情况，短期震荡 [10] - 原木：多头情绪较好，增仓上行，关注出货量、发运量情况，短期震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期货涨跌互现，焦煤跌幅居前 [1] - 海外方面市场对美国就业下行和经济放缓担忧上升，对下半年美联储降息预期抬升，利好黄金等；国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高 [5] 各部分总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货、上证50期货、中证500期货日度涨跌幅分别为 -0.68%、 -0.81%、 -0.33%，中证1000期货日度涨0.07% [3] - 国债方面，2年期、5年期国债期货日度涨跌幅为0.00%，10年期、30年期国债期货日度分别跌0.05%、0.07% [3] - 外汇方面，美元指数日度跌1.36%，美元中间价日度涨2 pips [3] - 利率方面，10Y中债国债收益率日度涨0.2 bp，10Y美国国债收益率日度跌14 bp [3] - 热门行业中，石油石化、煤炭、有色金属日度涨幅分别为0.44%、1.93%、0.73%，综合金融日度跌3.92% [3] - 海外商品中，NYMEX WTI原油、ICE布油日度分别跌3.03%、3.15%，COMEX黄金日度涨2.21% [3] 宏观精要 - 海外宏观：周前期市场对美联储降息押注下降，7月非农不及预期加大市场对美国经济下行和美联储降息预期，建议关注后续通胀数据、会议发言等 [5] - 国内宏观：7月政治局会议整体基调以提质提速用好存量政策为主，增量政策相对有限，7月综合PMI仍高于临界点，需关注国际谈判进展 [5] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外对美国经济担忧上升，利好黄金等，长线弱美元格局延续 [5] 各板块品种分析 金融板块 - 股指期货事件落地资金拥挤度释放，短期震荡上涨；股指期权领口策略强化波动率结构，短期震荡；国债期货消化政治局会议信息，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [6] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策、航运公司定价策略 [6] 黑色建材板块 - 钢材基本面边际转弱，盘面高位回落；铁矿铁水产量下降，矿石库存去化；焦炭第五轮提涨开启，盘面震荡偏弱；焦煤情绪支撑弱化，盘面回落明显；硅铁市场情绪降温，期价大幅下挫；锰硅宏观情绪转弱，盘面弱势下行；玻璃基本面交易回归，期现负反馈共振下行；纯碱产量进一步提升，投机情绪走弱，均短期震荡 [6] 有色与新材料板块 - 铜因有色稳增长方案即将出台获支撑；氧化铝盘面情绪反复，高位调整；铝情绪提振趋缓，价格回落；锌宏观情绪仍存，高位震荡；铅供需偏宽松；镍反内卷交易趋缓；不锈钢镍铁价格小幅回升；锡LME库存继续下滑；工业硅“反内卷”情绪仍在；碳酸锂市场情绪反复，均短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油供应开始放量，国内化工受益于稳增长预期。原油地缘支撑延续，短期震荡；LPG供应压力延续，短期震荡；沥青期价下行压力凸显，短期下跌；高硫燃油、低硫燃油期价转弱，短期下跌；其余品种如甲醇、乙二醇等多短期震荡 [8] 农业板块 - 商品情绪转变较快。油脂近日或震荡盘整；蛋白粕双粕近弱远强延续；玉米/淀粉期现承压；生猪盘面回吐涨幅；橡胶、合成橡胶价格下跌；纸浆短期震荡上涨；棉花、白糖、原木等多短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等行业进行分析并给出交易策略，各行业受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，价格走势和投资机会不同 [2][6][11] 各行业总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收涨0.22%报3380.86美元/盎司，伦敦银收涨1.06%报37.81美元/盎司；沪金主力合约收涨0.01%报784.4元/克，沪银主力合约收涨1.15%报9178元/千克；美元指数几乎收平报98.727；10年期美债收益率收报4.2021%；人民币兑美元收跌0.05%报7.1834 [2] - **重要资讯**：特朗普将宣布药品和芯片关税，药品最高250%，将提高印度关税，若欧盟不履行投资义务将征35%关税；美国7月ISM非制造业PMI 50.1，标普全球服务业PMI终值55.7；美联储9月维持利率不变概率7.6%，降息25个基点概率92.4% [2] - **逻辑分析**：美国非农数据爆冷，经济“强现实”松动，ISM和标普服务业PMI指向分歧，贵金属市场向弱预期方向交易 [2] - **交易策略**：单边前期多单继续持有，套利观望，期权逢低买入深度虚值看涨期权 [4] 铜 - **市场回顾**：沪铜2509合约收于78070元/吨，跌幅0.52%，沪铜指数减仓1167手至47万手；LME收盘于9634.5美元/吨，跌幅0.65%；LME库存减少14275吨到15.3万吨，COMEX库存增加1010吨到26.2万吨 [6] - **重要资讯**：美国7月ISM非制造业指数50.1不及预期；特朗普将宣布药品和芯片关税；智利7月铜出口量179,996吨，对中国出口40,943吨 [6] - **逻辑分析**：智利矿供应扰动增加，国内外冶炼厂产量分化，国内7月电解铜产量高；非美地区库存将增加，需求处于淡季 [7][9] - **交易策略**：单边短期供应增加价格偏弱震荡，关注77000 - 78000元/吨支撑；套利观望；期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌3元至3207元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3270元降10元等 [11] - **相关资讯**：7月氧化铝全行业完全成本2905元/吨，盈利275元左右；几内亚矿山码头暂停；印度成交3万吨氧化铝；上期所氧化铝仓单增加；全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9475万吨 [12][13][15] - **逻辑分析**：供需理论过剩扩大，现货价格持稳，后续流通货源偏紧情况或改善，海外成交价窄幅下降，库存增加，价格在3000 - 3100元区间有支撑 [16] - **交易策略**：单边短期在3000 - 3100元上方震荡，关注低仓单风险；套利观望；期权观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2509合约环比上涨30元至20525元/吨；8月5日铝锭现货价华东20520涨40，华南20530涨40，中原20420涨50 [18][20] - **相关资讯**：白宫发布行政令设“对等关税”；8月5日主要市场电解铝库存增0.2万吨；上期所仓单日度环比减少2362吨至44287吨 [20] - **交易逻辑**：市场对美联储9月降息预期渐强，LME铝库存增加，国内市场向基本面回归，铝棒产量增加，预计本周铝锭社会库存累库，关注8月中旬库存峰值 [20] - **交易策略**：单边短期窄幅震荡；套利期货沪铝连一与连三合约价差在40 - 70之间布局正套；期权观望 [21] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨30元至19955元/吨；8月5日ADC12铝合金锭现货价华东19700涨100等 [23] - **相关资讯**：7月铸造铝合金周度产量环比减少0.19万吨，ADC12周度产量环比增加0.1万吨；重庆两公司有新项目；7月铸造铝合金行业加权平均完全成本19636元/吨，单吨利润环比扩大104元/吨 [24][25] - **交易逻辑**：废铝货源紧缺，进口优势下降，市场供应趋紧；下游压铸厂开工率低，需求偏弱；贸易商库存高，期现套利支撑交割品牌价格 [26] - **交易策略**：单边随铝价震荡；套利现货对期货贴水300元以上考虑期现正套；期权观望 [27] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.15%至2750美元/吨，沪锌2509跌0.07%至22300元/吨，沪锌指数持仓增加2137手至20.78万手；上海地区0锌主流成交价集中在22280 - 22375元/吨 [30] - **相关资讯**：西部矿业2025年半年报矿产锌62,875万吨同比增长18.61%；Glencore 2025年第二季度自有锌产量25.16万吨，产量指引调整为94 - 98万吨 [30][31] - **逻辑分析**：矿端国内供应充足，8月加工费有上调空间；冶炼厂盈利，开工率高，8月精炼锌产量或增加；消费进入淡季，社会库存累库 [32] - **交易策略**：单边短期震荡，逢高布局空单；套利观望；期权观望 [33] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.61%至1975.5美元/吨，沪铅2509合约涨0.24%至16755元/吨，沪铅指数持仓减少283手至11.25万手；SMM1铅价较上一交易日下跌100元/吨 [35] - **相关资讯**：华东、华中再生铅冶炼企业观望铅价，若走弱废电瓶采购报价或下调；安徽生态环境工作影响当地再生铅冶炼企业 [35][36] - **逻辑分析**：原料端铅精矿偏紧，含铅废料价格高；原生铅供应增加，再生铅虽亏损但产量有增量；消费端下游采购好转，8月有旺季预期 [37] - **交易策略**：单边维持低位震荡；套利观望；期权观望 [42] 镍 - **市场回顾**：隔夜LME镍价下跌50至15055美元/吨，LME镍库存增加2172至211254吨，LME镍0 - 3升贴水 - 205.64美元/吨，沪镍主力合约NI2509下跌300至120500元/吨，指数持仓增加2124手；金川升水环比下调100至2250元/吨等 [40] - **相关资讯**：印尼推动电动车制造商用镍电池；戴利称降息时机临近；印尼2024年镍相关产品出口额创新高；8月第一周期镍基准价上涨 [40][41] - **逻辑分析**：美联储降息呼声高，镍价受通胀预期支撑和经济放缓拖累；产业镍过剩预期仍在，8月供需双增幅度有限，库存缓慢增加 [43] - **交易策略**：单边宽幅震荡；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [44] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2509合约下跌15至12935元/吨，指数持仓增加3063手；冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12400元/吨 [46] - **重要资讯**：津巴布韦将推动全面禁止铬矿出口政策，中国铬矿库存创新高 [47] - **逻辑分析**：市场交易美国经济衰退预期，镍矿和NPI上涨，成本上调，8月排产增加，终端需求淡季，库存去化慢 [48] - **交易策略**：单边短期宽幅震荡；套利观望 [48][49] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2509收于266950元/吨，上涨810元/吨或0.3%，沪锡持仓减少1105手至47716手；上海金属网现货锡锭报价266500 - 267500元/吨，均价267000元/吨，较上一交易日涨1000元/吨 [50] - **相关资讯**：美国7月ISM非制造业指数不及预期；特朗普将宣布药品和芯片关税 [50][51] - **逻辑分析**：市场对美联储九月降息预期高，锡价提振；LME库存低位，矿端供应偏紧，缅甸8月降雨或影响复产，需求端光伏抢装结束，电子行业进入淡季 [51] - **交易策略**：单边短期基本面驱动不足，随宏观情绪变动 [52] 工业硅 - **市场回顾**：周二工业硅期货受焦煤影响冲高，主力合约收于8450元/吨；现货价格普遍跌100 - 250元/吨 [55] - **相关资讯**：合盛硅业响应工信部号召减少产能供给 [55] - **综合分析**：8月DMC产量或增加，多晶硅产量增加，新疆工业硅产量或增加，西南开工率基本持平；供需或小幅过剩或有2 - 3万吨缺口；社会库存高，短期受情绪影响走强，情绪消退后偏弱 [55][56] - **交易策略**：单边短期受情绪影响走强，情绪消退后偏弱；期权暂无；套利11、12合约反套 [56] 多晶硅 - **市场回顾**：周二焦煤价格大涨，多晶硅受影响价格走强，主力合约收于50330元/吨；N型复投料报价44 - 49元/kg等 [58] - **相关资讯**：工信部印发多晶硅行业专项节能监察任务清单通知 [58] - **综合分析**：8月多晶硅产量或增加至12.5 - 13万吨，硅片排产基本持平，预计过剩1.5 - 2万吨；产能整合预期强化，期货价格下跌，短期空单可止盈，激进者可布局多单 [58] - **交易策略**：单边多单持有；套利多多晶硅、空工业硅长期持有，多晶硅远月合约反套离场 [59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2511合约下跌1200至67840元/吨，指数持仓减少11764手，广期所仓单增加1840至14443吨；SMM报价电碳环比下调150至71200元/吨，工碳环比下调150至69100元/吨 [60] - **重要资讯**：智利7月锂出口量23,824吨，碳酸锂出口量20,930吨，对中国出口13,633吨；乘联分会上调2025年行业年度预测；赣锋锂业马里矿山运营正常；中国盐湖2万吨/年碳酸锂项目产品发运；Core Lithium将Finniss锂矿项目重新定位 [60][61] - **逻辑分析**：供应面利空，多头资金离场，锂价回落；采矿政策未定论，辉石提锂产量或收缩；下游采购减少，供应压力增加 [62] - **交易策略**：单边震荡下行寻找支撑；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [65]

行业与公司 * 涉及行业：贵金属、铜、钴锂等有色金属及能源金属行业[1] * 涉及公司：招金、赤峰黄金、华友钴业、中矿资源、盛新锂能、紫金矿业、金诚信、腾远钴业、韩瑞钴业、力劲资源、洛阳钼业、中矿资源、申兴理等[1][12][17][23] 贵金属核心观点 * 美国非农数据下修加剧经济担忧 7月非农就业人口仅增长7 3万人远低于预期的11万人 5月和6月数据分别从14 4万和14 7万下修至1 9万和1 4万总计减少25 8万人 失业率升至4 2%[8][9] * 美联储9月降息概率超80% 10月和12月再各降25个基点的概率约50% 年底前贵金属或迎投资机会[2][10] * 黄金股估值处于低位 国内A股和港股主流黄金股2025年预期PE中数约15倍 中金黄金等个别公司仅10倍出头[11] * 建议打包购买3-5家公司获取贝塔收益 关注招金、赤峰黄金、山金国际、中国海王、万国黄金、灵宝黄金及白银相关公司兴业和盛达[11][12] 铜市场核心观点 * 特朗普政府对铜加工品加征50%关税 未涉及铜矿石、阴极铜和废料等上游原料 导致COMEX铜价快速下跌与其他地区价差回归约1%[3][13] * 全球多地铜矿因事故减停产 智利、中国刚果（金）等地供给紧张 二季度运营干扰较多 矿端净增量项目极少 2025年供给增速仅1%[3][14][15][16] * 铜价短期或受宏观需求担忧回调 中长期因各国刺激政策及降息预期（美元指数下跌）保持坚挺甚至上涨 建议关注紫金矿业、金诚信等龙头公司[16] 钴锂能源金属核心观点 * 刚果（金）政策导致钴进口数据显著下滑 从四五万吨降至2万吨 7月预计进一步降至1万吨以内 产业链进入深度去库存 8月钴价或挑战30万元/吨以上 关注华友钴业（印尼产线不受影响）、腾远钴业、韩瑞钴业、力劲资源[17][18] * 碳酸锂面临矿证到期风险 江西井下窝和藏格矿业察尔汗盐湖项目（8月9日到期）停产产能占全球供给近10% 需关注政策审批进展[19][21] * 碳酸锂行业库存高位 价格若维持6-7万元/吨 全行业30%项目亏损现金流 50%亏损完全成本 政策干预或推动底部价格高于此前预期的6万元/吨[20][22] * 投资建议：中矿资源（利润结构支撑估值）、申兴理（成本盈亏平衡线附近弹性好）[23] 其他重要内容 * 白银相关公司如兴业和盛达可关注[12] * 铜加工品关税政策利好美国当地铜材产能公司 原料供应商及电解铜价格影响较小[13] * 碳酸锂反内卷深化 需关注江西8个社里资源定性及矿证延伸（影响产能20多万吨）[21]

行业与公司 - 钢铁行业反内卷虽有改善 但持续性依赖需求支撑和行业自发性供需拐点[1] - 铜行业受全球矿山供给扰动 半年度供给减少超10万吨 卡莫阿东部矿区矿震影响可能超30万吨[10] - 铝行业电解铝周度产量接近峰值84-85万吨 铝棒和电解铝库存显著增加[12] - 小金属市场包括钴、稀土、碳酸锂和镍 钴进入供给收缩和价格主升阶段 稀土原料短缺 碳酸锂和镍处于成本支撑底部[15][20] 核心观点与论据 **钢铁行业** - 2025年上半年钢铁板块表现良好 源于行业自发性利润点、焦煤让利和政策预期[5] - 下半年预计进入反内卷执行及减产阶段 带来新一轮利润改善[5] - 对比2021年 当前宏观条件相似之处在于需求下行周期政策炒作 不同之处在于已找到市场底部 无需依赖政策辅助[6] - 日均铁水产量未明显下降 减产尚未实质执行[6] **铜行业** - 美国232关税政策导致铜库存高企 进入主动去库周期 全球需求边际走弱[9] - 全球供需双弱 价格可能在9,500美元上下震荡 短期内预计在9,000至9,500美元波动[11] - 2026年若全球主要经济体形成共振底部 铜价可能开启新一轮上行周期[11] **铝行业** - 短期内供给高位而需求小幅走弱 价格可能回调但幅度有限 大概率不会跌破20,000元/吨[12] - 高分红公司仍具投资价值[12] **小金属市场** - 钴进入供给收缩、去库及价格主升阶段[15] - 稀土原料短缺 预计价格持续上涨[15] - 碳酸锂和镍处于成本支撑底部 需关注供给侧变化判断修复空间[20] **黄金市场** - 短期内难以突破3,500美元 维持在3,100至3,500美元之间震荡[13] - 宏观环境不具备显著走弱或持续流动性宽松之前 黄金难以进入趋势性上涨阶段[14] 其他重要内容 - 美国7月非农数据低于预期 制造业PMI指数显示经济走弱 美联储保持鹰派立场 但9月降息概率仍较大[8] - 钢铁行业政策预期推动市场 实际效果依赖市场底部自发性形成 如2024年钢厂自发性减产和焦煤让利[1] - 铝属于供给约束品种 其红利属性仍然很强 应关注愿意高分红的个股进行配置[18] - 镍市场印尼国内冶炼设施减产或生产放缓 镍价在15,000美元左右 行业达到自发性调节阶段[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品投资评级和趋势强度，分析基本面数据和宏观行业新闻，为投资者提供决策参考[3][6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因非农数据走弱，沪金2510昨日收盘价781.42，日涨幅1.39%；白银小幅反弹，沪银2510昨日收盘价9039，日涨幅1.34%；黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [3][8] 有色金属 - 铜现货坚挺支撑价格，沪铜主力合约昨日收盘价78330，日涨幅 -0.09%，趋势强度为0 [3][12] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价22255，日涨幅 -0.29%，趋势强度为0 [3][15] - 铅库存连续减少限制价格回落，沪铅主力收盘价16750，日涨幅0.09%，趋势强度为0 [3][18] - 锡区间震荡，沪锡主力合约昨日收盘价266490，日涨幅0.58%，趋势强度为 -1 [3][20] - 铝区间震荡，氧化铝震荡偏弱，铸造铝合金跟随电解铝，沪铝主力合约收盘价20525，铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [3][24] - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡，不锈钢宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行，镍和不锈钢趋势强度均为0 [3][27][28] 能源化工 - 碳酸锂仓单大幅增加，震荡运行，2509合约收盘价68920，趋势强度为0 [3][33] - 工业硅弱势格局，Si2509收盘价8360，趋势强度为 -1；多晶硅短期情绪降温，关注消息刺激，PS2509收盘价48720，趋势强度为0 [3][36][37] - 铁矿石震荡反复，期货昨日收盘价790.5，涨跌幅0.96%，趋势强度为0 [3][40] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪降温，宽幅震荡，RB2510收盘价3204，HC2510收盘价3417，趋势强度均为0 [3][43][44] - 锰硅和硅铁市场情绪降温，宽幅震荡，硅铁2509收盘价5674，锰硅2509收盘价5972，趋势强度均为0 [3][48] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，JM2509收盘价1005.5，J2509收盘价1615，趋势强度均为0 [3][51][52] - 原木震荡反复，2509合约收盘价842，趋势强度为0 [3][55][56] - 对二甲苯单边震荡偏弱，向下让利；PTA趋势偏弱，月差关注正套；MEG单边震荡市，PX主力昨日收盘价6754，PTA主力收盘价4698，MEG主力收盘价4389，趋势强度均为 -1 [3][61][63] - 橡胶震荡运行，主力日盘收盘价14365，趋势强度为0 [3][71][72] - 合成橡胶短期震荡运行，顺丁橡胶主力日盘收盘价11455，趋势强度为0 [3][75] - 沥青原油下探，裂解反弹，BU2509收盘价3573，趋势强度为 -1 [3][78] - LLDPE趋势仍有压力，L2509收盘价7279，趋势强度为 -1；PP现货下跌，成交清淡，PP2509收盘价7074，趋势强度为0 [3][90][93] - 烧碱旺季需求仍有期待，09合约期货价格2529，趋势强度为0 [3][96] - 纸浆震荡运行，主力日盘收盘价5168，趋势强度为0 [3][100][102] - 玻璃原片价格平稳，FG509收盘价1086，趋势强度为0 [3][107][108] - 甲醇震荡承压，主力收盘价2393，趋势强度为 -1 [3][110][111] - 尿素国际价格上行或带动短期投机性，主力收盘价1709，趋势强度为1 [3][115] - 苯乙烯压缩利润注意止盈，短期逢高空，苯乙烯2509收盘价7291，趋势强度为 -1 [3][118] - 纯碱现货市场变化不大，SA2509收盘价1253，趋势强度为0 [3][121][122] - LPG进口成本下行，PG2509收盘价3896；丙烯供需格局宽松，短期弱势震荡，PL2601收盘价6481，LPG和丙烯趋势强度均为0 [3][124] - PVC短期偏弱震荡，09合约期货价格4981，趋势强度为 -1 [3][135][136] - 燃料油夜盘继续下跌，弱势仍在；低硫燃料油盘面弱势延续，外盘现货高低硫价差小幅反弹，FU2509收盘价2846，LU2509收盘价3558，趋势强度均为0 [3][140] 农产品 - 短纤需求淡季，震荡偏弱；瓶片震荡偏弱，短纤2508收盘价6296，瓶片2508收盘价5890，趋势强度均为0 [3][154][155] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，70g天阳山东市场价格4650，趋势强度为0 [3][157][158] - 纯苯偏弱震荡，BZ2603收盘价6240，趋势强度为 -1 [3][160] - 棕榈油宏观情绪反复，低位布多为主；豆油高位震荡，关注中美贸易协议，棕榈油主力收盘价8820，豆油主力收盘价8450，趋势强度均为0 [3][163][164] - 豆粕隔夜美豆小幅收涨，连粕偏强震荡；豆一反弹震荡，DCE豆一2509收盘价4117，DCE豆粕2509收盘价3024，豆粕趋势强度为1，豆一趋势强度为0 [3][169] - 玉米弱势运行，C2509收盘价2284，趋势强度为0 [3][172] - 白糖窄幅整理，原糖价格16.25，趋势强度为 -1 [3][175] - 棉花注意外部市场影响，CF2509收盘价13675，趋势强度为0 [3][180] - 鸡蛋现货看涨预期落空，情绪崩盘，鸡蛋2509收盘价3360，趋势强度为0 [3][186] - 生猪维持近弱远强格局，生猪2509收盘价13940，趋势强度为 -1 [3][188][190] - 花生关注产区天气，PK510收盘价8084，趋势强度为0 [3][194]