每经AI快讯，1月28日，中金岭南（000060）在互动平台表示，截至最新一期公司年报，公司生产白银 153吨，黄金267千克。 ...

行业产量数据 - 2025年12月中国铜材单月产量为223万吨 同比下降3.4% [1] - 2025年中国铜材累计产量为2481.4万吨 累计同比增长4.7% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的铜材行业相关上市公司包括云南铜业（000878）、博威合金（601137）、白银有色（601212）、金田股份（601609）、众源新材（603527） [1] 数据来源与报告 - 产量数据来源于国家统计局 [1][2] - 相关行业研究报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国铜材行业市场调查研究及投资策略研究报告》 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价周中下探后周五夜盘大幅走高，中期维持对铜价继续看涨判断；铝锭基差与下游加工费低位，内需短期内有支撑，海外主动补库支撑铝价；锌国内基本面一般，市场看好锌补涨，关注反套机会；镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续；不锈钢基本面整体维持偏弱，短期跟随镍价；铅预计下周区间震荡，建议短期逢高试空；锡一季度可作为有色多配，远期若宏观出现拐点下半年向下波动较大；工业硅价格预计随成本震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂1月接近平衡，后续有望见到期现共振行情 [1][2][7][11][12][17][19][22][25][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价周中下探9.9w支撑位后周五夜盘大幅走高，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现好，国内春节前累库或超预期，节后去库或较快，中期维持对铜价继续看涨判断，基本面是供给有限制、需求有增量 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费仍处低位，铝锭铝材表需有所回升，12月汽车消费不及预期，预计26补贴退后将下行，1月销售数据走弱，但光伏装机量环比回升好于预期，内需短期内有支撑，内外盘高位震荡稍回落，LME 0 - 3M价差回到负值，26Q1MJP明显升水现货，海外主动补库支撑铝价 [2] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近，冶炼厂锌矿库存内卷收货，硫酸白银价格高位给予冶炼利润，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修，本周初复产，预计1月环增1.5万吨；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开，当前进口窗口关闭，下游采购逢低价，锌锭累库预期下现货成交升贴水低于报价，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水；策略上国内基本面一般，市场看好锌补涨，关注反套机会 [7] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水高位回落，库存端国内小幅累库，LME库存维持，短期现实基本面偏弱，印尼打击林地非法采矿活动、官员再提配镍矿额削减计划，短期政策与基本面博弈延续 [12] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面库存高位小幅去库，仓单维持，基本面整体维持偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价 [17] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工，1月预计复产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，精矿转紧张伴TC反弹无望，再生月初环保检查已复产，回收商挺价意图初显；需求侧本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期，1月原再生高利润高开工，电池厂排产下滑，供需矛盾缓解，现货有转松预期，本周开始第二周累库，新新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，本周电池开工低位，预计下周17100 - 17600区间震荡，废电瓶挺价情绪随铅价下跌而走弱，但高价存套保压力，基本面预期1月累库2 - 3万吨，建议短期逢高试空 [19] 锡 - 本周锡价震荡上升，受多头资金青睐，供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，TC提价多为试单，印尼确定2026年配额为6万吨，若不考虑实际扰动26年平衡整体偏中性小累库，近端有微量交易所出量，刚果(金)与点旺达战乱暂未影响当地矿区生产，但边境风险犹存；需求端光伏退税取消后的抢装预期下，下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，本周下游成交量环比上升明显，海外消费整体偏平，国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升，短期近端国内基本面不弱，海外虽累库但在工业金属中基本面仍为近端偏强的品种，一季度可作为有色多配，AI消费增量预期的进一步验证需在3月后，展望远期，2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观出现拐点，下半年向下波动亦较大 [22] 工业硅 - 西南地区仅剩个别厂家开工，产量低位，新疆地区开工较稳，内蒙古地区个别厂家减产，产量有所下降，整体月度供应持续收缩，1月份预计在40万吨以下，由于下游多晶硅龙头企业停产逐步落地，短期需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行，中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [25] 碳酸锂 - 上周盘面偏强运行，江西矿证扰动下的停产预期再起，去库幅度扩大、上游检修超预期共同推动盘面不断上行，原料端大部分非一体化锂盐厂生产原料库存相对充足，策略以观望为主，锂盐厂代工费进一步提高，锂盐端近期盘面大幅回落时惜售心态明显，伴随价格反弹，成交逐渐走强，下游原料库存水平维持低位，近期在刚需采购基础上开始逐渐为二月及春节提前备货，期现方面盘面快速上涨后的点价成交较少，贸易商整体报价基差小幅走强，实际成交基差一般，短期供需1月份接近平衡状态，实际去库幅度受检修力度影响较大，库存方面上下游偏低，中间环节占比偏高，流动性由盘面主导，绝对价格受期货市场预期与情绪影响较大，后续若预期降温或中间环节去至低位，有望见到期现共振行情 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为铜价短期偏震荡 铝价有望偏强震荡 铅锭过剩幅度将边际减小 锌价在跟随板块补涨宏观属性 锡价短期偏强运行 沪镍短期宽幅震荡 碳酸锂建议谨慎观望或轻仓尝试 氧化铝短期建议观望 不锈钢价格重心有望上移 铸造铝合金价格预计偏强震荡[4][6][8][10][12][14][17][20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议临近市场波动加大 美元指数走弱 铜价下探回升 伦铜3M收盘跌1.21%至13024美元/吨 沪铜主力合约收至101560元/吨 LME铜库存增加1825至172350吨 国内上期所日度仓单微降至14.5万吨 上海和广东地区现货贴水期货 沪铜现货进口亏损缩窄 精废铜价差环比小幅缩窄[3] - 策略观点：情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 精炼铜需求季节性偏弱 全球显性库存增加 短期铜价或偏震荡 今日沪铜主力合约参考101000 - 104500元/吨 伦铜3M运行区间参考12900 - 13400美元/吨[4] 铝 - 行情资讯：美元指数下挫 铝价震荡上行 伦铝收盘涨0.53%至3212美元/吨 沪铝主力合约收至24350元/吨 沪铝加权合约持仓量减少1.5至71.7万手 期货仓单微降至14.1万吨 国内铝锭和铝棒库存增加 铝棒加工费抬升 华东电解铝现货贴水期货 下游买盘回暖 LME铝锭库存减少0.3至50.2万吨 注销仓单比例下滑 Cash/3M小幅贴水[5] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑较强 海内外政策面偏宽松 铝价有望偏强震荡 今日沪铝主力合约运行区间参考24100 - 24700元/吨 伦铝3M运行区间参考3170 - 3260美元/吨[6] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌0.37%至17016元/吨 单边交易总持仓9.95万手 伦铅3S较前日同期涨5.5至2032.5美元/吨 总持仓17.08万手 SMM1铅锭均价16850元/吨 再生精铅均价16750元/吨 精废价差100元/吨 废电动车电池均价10025元/吨 上期所铅锭期货库存2.9万吨 内盘原生基差 - 85元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 65元/吨 LME铅锭库存21.36万吨 LME铅锭注销仓单2.65万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 48.53美元/吨 3 - 15价差 - 132.7美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价1.209 铅锭进口盈亏86.17元/吨 1月26日全国主要市场铅锭社会库存3.49万吨 较1月22日增加0.07万吨[7] - 策略观点：铅矿显性库存抬升 副产利润压制铅精矿TC下滑 原生开工小幅下滑但仍居高位 再生冶炼开工率抬升 原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均增加 产业现状偏弱 冬季废电瓶运输受阻 再生冶炼原料转紧 再生冶炼利润承压 预计铅锭过剩幅度将边际减小[8] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨0.88%至24962元/吨 单边交易总持仓23.06万手 伦锌3S较前日同期涨39至3331美元/吨 总持仓23.12万手 SMM0锌锭均价24760元/吨 上海基差35元/吨 天津基差 - 35元/吨 广东基差30元/吨 沪粤价差5元/吨 上期所锌锭期货库存2.83万吨 内盘上海地区基差35元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨 LME锌锭库存11.13万吨 LME锌锭注销仓单1.28万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 26.43美元/吨 3 - 15价差26.79美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价1.08 锌锭进口盈亏 - 2490.7元/吨 1月26日全国主要市场锌锭社会库存10.99万吨 较1月22日增加0.13万吨[9] - 策略观点：锌矿显性库存累库 锌精矿TC止跌企稳 锌冶利润修复 国内锌锭社会库存去库放缓 沪伦比值修复后元素外流状况好转 国内锌产业维持偏弱 美国PMI数据低于预期 短期多头情绪暂退 海外天然气价格暴涨引发对欧洲冶炼企业成本担忧 伦锌价格抬升 锌铜比、锌铝比均处绝对低位 锌价在跟随板块补涨宏观属性[10] 锡 - 行情资讯：1月27日 锡价冲高回落 沪锡主力合约收报451160元/吨 较前日上涨6.07% SHFE库存报8553吨 较前日减少71吨 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西受废锡原料紧缺影响精锡产量偏低 两地从检修恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 短期供给难再显著抬升 下游库存普遍低位 对锡价接受度逐步提升 上周锡价下跌后刚需补库需求集中释放 截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11001吨 较上周五增加365吨[11] - 策略观点：短期期货盘面资金博弈决定锡价走势 在贵金属及有色板块走势偏强背景下 预计锡价短期偏强运行 操作建议观望 国内主力合约参考运行区间43 - 47万元/吨 海外伦锡参考运行区间52000 - 58000美元/吨[12] 镍 - 行情资讯：1月27日 镍价震荡运行 沪镍主力合约收报146370元/吨 较前日上涨0.44% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水200元/吨 较前日下跌150元/吨 金川镍现货升水均价6750元/吨 较前日上涨250元/吨 镍矿价格持稳运行 镍铁价格震荡上行 10 - 12%高镍生铁均价报1053元/镍点 较前日上涨3元/镍点[13] - 策略观点：1月精炼镍产量有增加预期但未持续反映在显性库存中 预计在印尼RKAB配额缩减预期下 沪镍短期仍将宽幅震荡运行 操作建议观望 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨[14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报169,666元 较上一工作日 + 0.52% 其中MMLC电池级碳酸锂报价165,200 - 175,000元 均价较上一工作日 + 850元（ + 0.50%） 工业级碳酸锂报价162,000 - 172,000元 均价较前日 + 0.60% LC2605合约收盘价179,600元 较前日收盘价 + 8.40% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1,600元[16] - 策略观点：碳酸锂基本面改善预期未变 周二尾盘大幅修复 供给端不确定性多 淡季去库预期支撑强 下游原材料备货有限 议价能力不高 商品市场波动大 交易所严监严管 快速上涨中获利盘多 存潜在止盈回调风险 建议谨慎观望或轻仓尝试 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间169,000 - 188,000元/吨[17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月27日 氧化铝指数日内上涨0.1%至2731元/吨 单边交易总持仓66.23万手 较前一交易日减少1.7万手 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约179元/吨 海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 81元/吨 周二期货仓单报15.55万吨 较前一交易日增加0.63万吨 矿端几内亚CIF价格维持62美元/吨 澳大利亚CIF价格维持60美元/吨[19] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产 矿价预计将震荡下行 关注几内亚矿石进口成本位置的支撑 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 市场对后市供给收缩政策落地预期提高 但持续反弹仍面临三重困境 过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力 短期建议观望为主 国内主力合约AO2605参考运行区间2650 - 2800元/吨 需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[20] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收14540元/吨 当日 - 0.72%（ - 105） 单边持仓30.37万手 较上一交易日 - 15508手 现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板报14300元/吨 较前日 - 150 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨 较前日持平 佛山基差 - 440（ - 45） 无锡基差 - 240（ + 105） 佛山宏旺201报9400元/吨 较前日持平 宏旺罩退430报7750元/吨 较前日持平 原料方面山东高镍铁出厂价报1055元/镍 较前日 + 10 保定304废钢工业料回收价报9450元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨 较前日 + 50 期货库存录得38938吨 较前日 - 7180 01月23日数据 社会库存下降至87.89万吨 环比减少0.51% 其中300系库存59.95万吨 环比减少0.48%[22] - 策略观点：上周不锈钢市场交投活跃 价格波动加剧 受镍 - 不锈钢价差扩大影响 部分镍铁产能转向利润更优的高冰镍生产 导致镍铁供应趋紧 市场上优质可流通资源有限 期货仓单处于低位 短期内不锈钢市场呈现结构性供应偏紧态势 近月合约持续走强 春节前下游需求走弱但贸易商囤货积极性提高 社会库存仍延续下降趋势 印尼青山工业园港口物流或涉嫌垄断 若印尼政府介入调查 青山相关产品发运可能受影响 不锈钢供应端不确定性增加 总体来看原料端供应趋紧预期未扭转 不锈钢现货呈现偏紧格局 后期价格重心有望继续上移 但波动可能较大 需警惕回调风险 主力合约参考区间14200 - 15100元/吨[23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡 主力AD2603合约收盘微涨0.2%至23055元/吨 加权合约持仓增加至1.79万手 成交量1.55万手 量能维持偏高水平 仓单微增至6.75万吨 AL2603合约与AD2603合约价差1250元/吨 环比小幅扩大 国内主流地区ADC12均价环比微降 进口ADC12价格持稳 下游仍以刚需采购为主 国内三地库存微降至4.17万吨[25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强 叠加供应端扰动持续 价格支撑较强 而需求相对一般 短期价格预计偏强震荡[26]

2026年度综合授信额度授权 - 公司及控股/全资子公司2026年度拟向银行等机构申请总额不超过40亿元人民币的综合授信额度 [1] - 授信资金用途包括存量授信到期续贷、债务结构优化、补充流动资金等 [1] - 授信可用于办理流动资金贷款、并购贷款、非流动资金贷款、银行承兑汇票、应收账款保理、融资租赁、供应链融资等业务 [1] - 授信额度授权期限自2026年1月1日至2026年12月31日，在授信期限内额度可循环使用 [2] 授信担保安排 - 前述授信额度可能存在提供担保的情况，形式包括公司与子公司、子公司之间相互提供担保 [2] - 也可能存在公司及子公司以自有资产（如附属公司股权）进行抵押或质押的情况 [2] - 具体担保以银行等机构授信批复为准，公司股东会已授权董事长或其授权人士办理具体事宜并签署相关法律文件 [2] 首次授信使用详情 - 2026年1月27日，公司全资二级子公司广元中孚高精铝材有限公司和广元市林丰铝电有限公司作为共同承租人，拟向兴业金融租赁有限责任公司申请3亿元人民币融资租赁售后回租业务 [4] - 该业务租赁期限3年，以部分电解槽等相关设备作为标的物，两子公司共同承担偿还义务 [4] - 公司为该笔业务提供连带责任担保，担保期限自子公司还款义务履行期限届满之日起3年 [4] - 本次3亿元授信在公司2026年度已审议通过的40亿元综合授信总额度范围内 [4] 被担保子公司财务状况 - **广元中孚高精铝材有限公司**：截至2024年12月31日（经审计），资产总额355,950.72万元，负债总额114,687.58万元，净资产241,263.14万元，2024年营业收入441,376.03万元，净利润27,630.98万元 [6] - **广元中孚高精铝材有限公司**：截至2025年9月30日（未经审计），资产总额390,377.42万元，负债总额124,961.09万元，净资产265,416.33万元，2025年1-9月营业收入335,409.53万元，净利润24,153.19万元 [6] - **广元市林丰铝电有限公司**：截至2024年12月31日（经审计），资产总额216,442.38万元，负债总额103,292.80万元，净资产113,149.58万元，2024年营业收入464,831.79万元，净利润36,509.55万元 [7] - **广元市林丰铝电有限公司**：截至2025年9月30日（未经审计），资产总额270,171.83万元，负债总额129,494.49万元，净资产140,677.34万元，2025年1-9月营业收入333,599.17万元，净利润27,527.76万元 [7] 担保影响及公司担保累计情况 - 本次子公司申请授信符合其生产经营和流动资金周转需要，有利于降低融资成本，提升经营能力 [7] - 截至目前，公司及控股/全资子公司无对公司合并报表范围外的公司提供担保的情形 [8] - 公司与控股/全资子公司、控股/全资子公司之间担保额度为71.37亿元，实际担保总额为30.51亿元 [8] - 实际担保总额占公司最近一期经审计归属母公司所有者权益合计的20.87% [8] - 其中，公司为控股/全资子公司实际担保总额为26.41亿元，占归属母公司所有者权益的18.06% [8] - 公司控股/全资子公司对公司担保余额为4.10亿元，占归属母公司所有者权益的2.80% [8] - 公司无逾期对外担保 [8]

公司重大投资计划 - 公司拟通过全资子公司对外投资，投资金额约4亿美元 [1] - 投资标的为与安哥拉共和国丹德港发展有限公司合作，并设立全资公司百通图达(安哥拉)铝业有限公司 [1] - 新设公司的经营范围将聚焦于铝加工和生产，具体包括电解铝及其上下游相关产业 [1] 投资进展状态 - 该投资事项目前尚处于意向阶段，需获得相关政府机关的备案或审批 [1] - 同时，投资还需获得境外当地有关主管部门的备案或批准 [1] 资金来源 - 本次约4亿美元的投资资金，计划来源于公司自有及自筹资金 [1]

股价异动 - 公司股票于2026年1月26日至27日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 公司股票于2026年1月20日至27日连续6个交易日涨幅达到77.26% [1] 公司自查情况 - 公司生产经营活动正常 [1] - 公司前两大股东不存在应披露而未披露的重大信息 [1] - 公司前两大股东不存在违规交易行为 [1] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入726.43亿元 [1] - 2025年1月至9月，公司净利润为-2.15亿元 [1] - 公司预计2025年年度净利润为-4.5亿元至-6.75亿元 [1] - 公司预计2025年年度净利润与上年同期相比将出现亏损 [1] 公司其他状况 - 公司市盈率处于较高水平 [1] - 公司股东中信国安实业集团质押股份数量占公司总股本的29.95% [1]

公司近期发展回顾与总结 - “十四五”时期是公司发展史上极不寻常、极不平凡的五年，公司取得了一系列历史性重大新成就，为打造世界一流企业奠定了坚实的物质基础、科学的保障体系和自信的精神力量 [4][5][17] - 公司在“十四五”期间的发展追求更加高质稳健，资源布局更加高效多元，创新实力更加高端雄厚，管理体系更加高效科学 [5][18][19] - 2025年公司出色完成各项生产经营任务，为全省经济发展大局作出贡献，重点工作包括固本兴新强实体、挖潜拓新扩资源、创新培优增动能、改革赋能激活力、绿色安全守底线、严控风险固根基 [5][6][7][20][21][22] “十五五”时期战略规划 - “十五五”时期是公司打造具有全球核心竞争力世界一流企业的关键时期，公司确立了“主业聚焦、创新突破、资源增储、高质发展、迈向一流”的战略方针 [8][23][24] - 公司计划集中力量抓好资源增储和科技创新两件大事，加快打造数智赋能、绿色生态、人才保障三大优势，致力提升效益增长力、产业带动力、行业引领力及抗风险能力 [8][24] - 公司业务将围绕铜、黄金、铅锌、硫化工、金融、贸易、新材料、工程建设、装备制造、信息技术、节能环保十一大板块发展，培育一核多强、产贸融协同的产业集群，力争“十五五”末基本建成世界一流企业 [8][24] 2026年工作部署与重点 - 2026年是“十五五”开局之年，公司行政工作以推动高质量发展为主题，以强基础优结构增效益为追求，目标是朝着“十五五”末基本建成世界一流企业加速前进 [9][10][27] - 2026年工作将在五个方面全面发力：在优结构提质效上发力，夯实实体产业基础；在资源合作和争取上发力，夯实资源保障基础；在培育新质生产力上发力，夯实科技创新基础；在深化重点领域改革上发力，夯实高效管理基础；在提升风险防范能力上发力，夯实稳健发展基础 [11][12][27][28][30] - 具体措施包括推动传统产业提质升级、抢占新兴产业赛道、推进海外资源合作开发、提升资源项目并购能力、推动科技与产业创新深度融合、激发市场化经营活力、提升数智竞争力、严格把控经营风险及守牢安全环保底线 [11][12][28][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价当前逻辑不能简单从基本面定价，更多需从金融属性角度看，整体以震荡偏多行情看待，建议维持逢低买入思路 [1] - 氧化铝反弹持续性存疑，铝价在集中备货至放假前夕时段内，预计盘面整体向上支撑力度充足，需关注库存动向和放假安排 [1][2] - 镍价短期或高位宽幅震荡，可关注成本线附近做多机会，同时关注政策实际落地情况和市场情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口亏损幅度收窄；美国耐用品订单增长 5.3%，市场押注美国政府 1 月底前停摆概率达 78%；12 月精铜净进口同比降 48.44%，废铜进口量环比增 14.81%；LME 库存降 1175 吨，Comex 库存增 2758 吨，SHFE 铜仓单降 1479 吨；铜价调整下游采购好转但谨慎，高铜价使消费转弱、累库力度强，产业分歧加大，但金融属性使铜价易涨难跌 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；现货氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；河南环控限制矿石开采及氧化铝生产，厂家消耗库存保供长单；铝价回调后下游备货意愿改善，板材加工端满负荷运转，多地应急响应使发运受阻，铝锭累库速度放缓 [1][2] - 镍：隔夜 LME 镍跌 0.64%，沪镍跌 1.27%；LME 库存增 1824 吨，SHFE 仓单增 450 吨；消息称印尼镍矿石产量预计降 10% - 15%，工业园区港口成战略性节点；产业链产品价格走强，但一级镍排产环比增 18.5%，国内社会显性库存增加，套保需求或施压盘面价格 [2][3] 日度数据监测 - 铜：2026 年 1 月 26 日平水铜价 102395 元/吨，较 1 月 23 日涨 1585 元/吨；LME 注册+注销库存 171700 吨持平，上期所仓单降 1479 吨，COMEX 库存增 2955 吨，社会库存 40.9 万吨持平；活跃合约进口盈亏 898.7 元/吨，较上期增 2150 元/吨 [4] - 铅：2026 年 1 月 26 日平均价 1铅 17060 元/吨，较 1 月 23 日涨 50 元/吨；LME 注册+注销库存 215175 吨持平，上期所仓单增 880 吨，库存周度降 7693 吨；活跃合约进口盈亏 256 元/吨，较上期增 40 元/吨 [4] - 铝：2026 年 1 月 26 日无锡报价 24020 元/吨，较 1 月 23 日降 80 元/吨；LME 注册+注销库存 507275 吨持平，上期所仓单增 573 吨，总库存周度增 11174 吨，社会库存电解铝增 3.4 万吨、氧化铝增 3.2 万吨；活跃合约进口盈亏 -1760 元/吨，较上期增 220 元/吨 [5] - 镍：2026 年 1 月 26 日金川镍板状 156950 元/吨，较 1 月 23 日涨 4250 元/吨；LME 注册+注销库存 283728 吨持平，上期所镍仓单增 450 吨，镍库存周度增 2614 吨，社会库存镍增 2784 吨；活跃合约进口盈亏 160 元/吨，较上期增 3870 元/吨 [5] - 锌：2026 年 1 月 26 日主力结算价 24760 元/吨，较 1 月 23 日涨 0.8%；LME 库存 111500 吨持平，上期所周度库存增 793 吨，社会库存周度增 0.13 万吨；活跃合约进口盈亏 0 元/吨，较上期增 2723 元/吨 [7] - 锡：2026 年 1 月 26 日主力结算价 442600 元/吨，较 1 月 23 日涨 5.5%；LME 库存 7195 吨持平，上期所周度库存增 171 吨；活跃合约进口盈亏 0 元/吨，较上期增 35795 元/吨 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表 [13][10][12] - SHFE 近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表 [14][19][18] - LME 库存：展示 LME 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存图表 [21][23][25] - SHFE 库存：展示 SHFE 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存图表 [27][29][31] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系库存图表 [33][35][37] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获多项分析师荣誉 [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师荣誉 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月制造业PMI初值略升，就业分项指数下降但仍扩张，产出增长；欧盟拟延长对美关税反制措施暂停期 [2] - 日本央行维持利率不变暗示收紧政策，欧洲制造业PMI好转，地缘政治风险压制美元，利多有色板块 [2] - 铜市场供应充足需求谨慎，COMEX - LME溢价走低，LME累库，短期铜价震荡 [2] - 铝市场下游采购刚性，国内库存累库，产业驱动有限，宏观情绪回暖，铝价震荡 [2] - 锌市场受地缘政治和宏观情绪影响，国产加工费低位维持，冶炼利润倒挂，产量或下滑，库存持稳，锌价跟随板块震荡 [2] - 镍市场宏观因素稳定，印尼政策和供给担忧扰动，短期镍价高位运行受板块共振影响，中长期库存高位有压制，建议短线逢低多 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格指标 - 有色金属现货和期货价格有不同变化，如LME铜现货价12921.5美元/吨，变化2.28%，15:00期货价12920.5美元/吨，变化0.63% [1] 库存指标 - LME和SHFE有色金属期货库存、仓单及注销比有不同变化，如LME铜期货库存170525吨，变化26.05% [1][2] 升贴水指标 - LME和SHFE有色金属升贴水有不同变化，如LME铜前一日升贴水 - 50美元/吨，当日 - 180美元/吨，变化 - 230美元/吨 [2] 比价指标 - 沪伦比价有不同变化，如铜沪伦比价当日7.84，变化7.81% [2] 价差指标 - SHFE有色金属近月 - 连三价差有不同变化，如铜前一日价差 - 290元/吨，当日 - 950元/吨，变化 - 660元/吨 [2]