市场表现 - 12月9日早盘，算力概念股活跃，创业板人工智能板块逆市上涨，成份股大面积上扬，其中奥飞数据领涨超8%，恒信东方、润泽科技、锐捷网络、太辰光等多股涨超5%，光模块龙头中际旭创涨超3%并迭创新高 [1][7] - 热门ETF方面，重仓算力且光模块含量超56%的创业板人工智能ETF华宝（159363）场内继续涨超2%，续刷上市新高，实时成交额超2亿元 [1][7] 指数与产品表现 - 受益于AI算力需求高景气，光模块CPO等算力硬件迎来业绩与估值双击，创业板人工智能ETF（159363）标的指数频刷新高，年内涨幅高达99.5%，加上当日涨幅已实现翻倍增长 [3][9] - 该指数年内表现大幅领跑同类AI主题指数，截至2025年12月8日，创业板人工智能指数区间涨跌幅为99.5053%，而人工智能指数为78.3425%，CS人工智指数为64.9390%，科创AI指数为48.0404% [3][10] - 创业板人工智能指数历史年度涨跌幅分别为：2020年20.1%、2021年17.57%、2022年-34.52%、2023年47.83%、2024年38.44% [3][10] - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56%，从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [5][12] 行业动态与催化剂 - 最新消息面上，特朗普宣布允许英伟达向中国出售H200芯片 [4][11] - 分析人士认为，年报进入预热期，算力板块业绩相对确定，可能有资金提前布局，同时近期算力利好不断，除谷歌外，亚马逊发布Trainium3，基于3纳米制程打造，性能较Trainium2提升4倍，能效提升40%，AI泡沫论被打破 [4][11] - 国盛证券指出，算力产业链正处于高景气周期，爆发式增长的算力需求正面临光模块产业链的供给瓶颈，为应对供需缺口，头部光模块厂商正积极推进“中国大陆与泰国”双线并行的产能扩张战略，行业正处在新一轮产能释放的前夜，预计明年一季度将迎来产能的集中释放，光通信行业进入从“产能释放”到“业绩爬坡”的新阶段 [4][11] 机构观点与后市展望 - 华安证券指出，AI产业景气趋势明确，作为本轮最核心主线信心不动摇，配置上建议关注算力+AI应用，以算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期获证实，目前行情仅行至早前期，若短期良性调整压力属于产业行情节奏的正常演绎，并不改变其中长期主线地位 [5][11]

市场表现与行情 - 2025年12月8日，光模块CPO、高速铜连接等算力硬件板块强势爆发，创业板人工智能指数单日暴涨超5%，领跑同主题指数 [1][7] - 多只成份股股价创新高，其中天孚通信触及20CM涨停，中际旭创涨超6%，致尚科技斩获两个20CM涨停，光库科技、锐捷网络、新易盛等多股涨超7% [1][7] - 跟踪创业板人工智能指数的ETF华宝（159363）当日收涨5.41%，创上市新高，全天成交额超10亿元，其光模块CPO含量超56% [1][5][7][12] - 从技术形态看，该ETF成功放量冲破箱体，显示短期资金做多情绪高涨，后市可能孕育新一轮上升趋势 [1][7] 指数与板块年内表现 - 受益于AI算力需求高景气，光模块等算力硬件板块迎来业绩与估值双击，创业板人工智能指数年内（2025年1月1日至12月8日）涨幅高达99.5053%，逼近翻倍 [3][9][10] - 该指数年内表现大幅领先其他人工智能主题指数，同期人工智能指数涨78.3425%，CS人工智指数涨64.9390%，科创AI指数涨48.0404% [3][10] - 创业板人工智能指数历史年度涨跌幅为：2020年涨20.1%，2021年涨17.57%，2022年跌34.52%，2023年涨47.83%，2024年涨38.44% [3][10] 行业分析与驱动因素 - 分析认为，当前年报进入预热期，算力板块业绩相对确定，可能有资金提前布局 [4][11] - 近期算力领域利好不断，例如亚马逊发布基于3纳米制程的Trainium3芯片，性能较Trainium2提升4倍，能效提升40%，AI泡沫论被打破 [4][11] - 国盛证券指出，算力产业链处于高景气周期，爆发式增长的算力需求正面临光模块产业链的供给瓶颈 [4][11] - 为应对供需缺口，头部光模块厂商正积极推进“中国大陆与泰国”双线并行的产能扩张战略，行业处在新一轮产能释放前夜，预计明年一季度将迎来产能集中释放，光通信行业进入从“产能释放”到“业绩爬坡”的新阶段 [4][11] 后市展望与配置建议 - 华安证券指出，AI产业景气趋势明确，作为本轮最核心主线的信心不动摇，配置上建议关注算力与AI应用 [4][11] - 以算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期已获证实，目前行情仅行至早前期，短期良性调整压力属于产业行情节奏的正常演绎，并不改变其中长期主线地位 [4][11] - 建议关注全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF（159363）及其场外联接基金，该指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [5][12] - 从赛道分布看，该指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情 [5][12]

A股市场整体表现与政策环境 - 今日A股主要指数上涨，上证指数上涨0.54%至3924.08点，深证成指上涨1.39%至13329.99点，两市成交额达2.05万亿元，较上一交易日明显放量 [1] - 通信和非银金融板块领涨，煤炭行业跌幅居前 [1] - 中共中央政治局会议定调明年经济工作，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计财政赤字率或不低于2025年的4% [1][1] - 在政策利好支持下，A股市场预计将保持韧性并延续慢牛格局，估值有望迎来系统性修复 [1][1] 宽基指数ETF投资机会 - 中证A500ETF(159338)因其行业均衡的编制优势，在历史回测中对成长风格切换与震荡市更具韧性，且夏普比率优于其他常见宽基指数 [1] 债券市场动态与展望 - 超长债收益率近期显著上行，活跃券2500006累计上行超过10个基点，十年国债ETF因此出现小幅回撤 [2] - 展望后市，适度宽松的货币政策预计延续，“十五五”开局之年可能迎来新一轮降准降息 [2] - 目前10年期国债收益率位于央行合意区间上沿，待超长端扰动平息后，久期策略可能重新占优 [2] - 建议适当关注十年国债ETF(511260)以保持多元化配置，提升组合稳健性 [2] 人工智能与算力板块表现 - 今日算力板块表现强势，延续上涨势头，创业板人工智能ETF(159388)收涨5.51%，通信ETF(515880)收涨5.49% [3] - 谷歌全栈AI生态持续发酵，加速了产业链进展，其TPU出货量预期持续上调 [3] - AI巨头竞争将拉动整体算力需求增长，A股光模块、服务器等厂商作为“卖铲人”逻辑较强，无论芯片端竞争结果如何，板块都将受益 [3] - 需求端，市场预期2026年1.6T光模块出货量将达到2000-3000万只，相关公司产能紧缺严重，2026年供不应求状态几乎确定 [3] - 人工智能产业被视作长坡厚雪的赛道，当前加速成长但仍具广阔空间，不过板块近期涨幅累积，短期波动可能加大 [3]

CPO概念股市场表现 - 早盘CPO板块成交金额约1100亿元，板块指数涨幅超过5% [1] - 天孚通信触及20%涨停，东田微20%封死涨停，源杰科技涨超10%，长光华芯、仕佳光子、中际旭创、永鼎股份涨超7%，股价创历史新高 [1] - 板块第一个小时出现明显放量，抢筹格局明显，共有17只股票涨停或涨幅超过10% [3] 算力行业近期利好 - 亚马逊发布基于3纳米制程的Trainium3，性能较Trainium2提升4倍，能效提升40% [1][3] - 国内DeepSeek V3.2正式版发布，在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平，略低于Gemini-3.0-Pro [3] - 字节跳动旗下豆包团队与中兴通讯合作推出首款工程样机nubia M153，支持豆包手机助手 [3] - AMD已获批对华出口AI芯片MI308，需向美政府支付15%税费 [3] - 摩尔线程上市首日大涨，市场展现出高参与热情 [3][4] 行业观点与前景 - 中信建投认为AI产业链催化不断，更多公司否认AI泡沫观点，展现了AI良好发展前景 [4] - 世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，需以长期视角观察 [4] - 对AI带动的算力需求以及应用非常乐观 [4] - 华安证券认为AI算力需求爆发带动高端PCB、CPO等关键部件量价齐升，国内PCB产业全球占比超50%有望持续受益 [7] - 国产AI芯片市占率快速提升，2026年有望超过海外，产业链国产化趋势明确 [7] 年报预热与业绩表现 - 1月创业板进入年报预披露时间窗口，成长板块各细分行业盈利增速均有上行且处于较高水平 [6] - 军工、传媒、电力设备、电子2025年第三季度盈利同比增速分别为60.7%、57.1%、50.5%、51.2% [6] - 计算机、通信行业盈利增速分别为28.7%、12.1%，呈较高增速 [6] - 创业板三季度ROE为2.28%，较2024年三季度增长0.53个百分点 [6] - 算力板块部分公司前三季度净利润增长显著：东田微增长99.2%，中际旭创增长90%，新易盛增长284%，胜宏科技增长324% [7] - 先导智能、阳光电源等权重股三季报表现不错，存在提前预热年报可能性 [7]

报告发布与背景 - 赛迪研究院副总工程师刘权在2025中国算谷数字产业发展大会上发布了《中国绿色智算指数（庆阳指数）》研究成果报告 [1] - 报告旨在为全国绿色智算发展提供衡量标尺与战略指引，并将由赛迪顾问持续跟踪并逐年发布 [3] 行业核心观点与意义 - 算力已成为驱动产业升级和社会进步的重要力量，“人工智能+”与绿色化能力是撬动未来发展的关键杠杆 [1] - 构建智能、绿色的新型算力体系是驱动中国核心竞争力提升和产业深度转型的关键抓手，监测其发展动态意义重大 [1] 指数编制方法与模型 - 报告以2020年（智算被纳入新基建范畴）为基期，采用定量方法体系化研究绿色智算发展 [1] - 报告构建了包含发展实力、绿色助力、应用能力、创新活力、资本热力的“五力”模型进行评估 [1] 整体发展态势 - 中国绿色智算发展势头强劲，处于高速上行阶段，2024年指数值达234，较基期（2020年）增长1.34倍 [1] - 生成式AI成为2024年引爆增长的奇点，引发了绿色智算的巨大需求 [1] 各指标贡献度分析 - 2024年发展实力、应用能力指标贡献度分别较基期上升7个、3个百分点，规模扩张和场景拓展成果显著 [2] - 五年来，绿色助力指标贡献度波动中基本稳定在20%，表明绿色与智算整体实现了协同发展，匹配度较高 [2] - 创新活力与资本热力指标经历调整，绿色技术创新转向体系化系统化，绿色智算上市企业的发展理念从规模扩张转型为质量优先 [2] 细分指标表现 - 五年间，绿色智算规模、智算中心项目数量分别激增近600倍与100倍，助力发展实力、资本热力指标表现突出 [2] - 绿证认购规模逼近3000万张大关，指向绿色助力的澎湃活力 [2] - 绿色智算上市企业R&D投入翻两番，指向创新活力的澎湃活力 [2] - 智算中心平均上架率突破60%，应用场景持续快速渗透，表明应用能力持续向好，未来空间广阔 [2]

华为对人工智能发展的战略聚焦 - 公司着眼点在于未来3-5年人工智能在产业上的实际应用 致力于通过大模型、大数据、大算力解决工农业、科技产业等领域的生产与消费实际问题 [2] - 以高炉炼铁为例 通过大模型优化控制可提高高炉效率1% 公司亦在人体健康监测、乘用车自动驾驶及智能终端对话模型等领域进行应用探索 [2] 对算力供需格局的前瞻判断 - 公司认为未来将是算力过剩的时代 而非算力不足 建数千个、数百个大模型都是正确的探索方向 [3] - 当前大模型对算力需求极高且难以准确预测需求结构 因此算力过剩时代必然会到来 模型开发者无需担心算力问题 应更关注模型的社会实用性 [3] 全球及中国算力产业发展现状 - 全球算力规模高速增长 2021年全球计算设备算力总规模达615 EFlops 增速44% 2022年达906 EFlops 增速47% [3] - 中国算力资源分布不均衡 呈现“东部不足、西部过剩”的局面 国家推出“东数西算”战略工程进行跨域调配 [5] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈等区域的算力发展水平处于国内领先地位 [7] 算力在数字经济中的核心地位与标准化建设 - 算力已成为数字经济的核心驱动力 伴随云计算、边缘计算和终端计算快速发展 [9] - 构建完善的算力标准体系至关重要 包括接入认证、节点分类、任务分类、应用分级等 以提高资源利用效率并促进市场健康发展 [9]

市场表现 - 截至2025年12月8日11:09，中证500质量成长指数上涨0.48% [1] - 指数成分股中华工科技上涨7.20%，捷佳伟创上涨6.77%，景旺电子上涨5.68%，华安证券上涨4.01%，生益电子上涨3.99% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨0.52% [1] 指数与ETF概况 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数 [2] - 该指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.53% [2] - 前十大权重股包括华工科技(权重3.37%)、恺英网络(权重2.96%)、东吴证券(权重2.46%)、科达利(权重2.12%)、水晶光电(权重2.01%)、天山铝业(权重1.98%)、恒玄科技(权重1.95%)、春风动力(权重1.90%)、杰瑞股份(权重1.82%)、金诚信(权重1.71%) [2][3] 行业动态与催化剂 - OpenAI计划通过即将推出的GPT-5.2对谷歌Gemini 3作出首次回应，GPT-5.2预计将提前至2025年12月9日发布 [1] - 中原证券认为，2026年行业将迎来英伟达新一代GPU量产等多重催化事件 [1] - 光模块正处于800G需求放量、1.6T加速导入的技术迭代期 [1] - 光芯片因壁垒高，供需缺口持续扩大 [1] - AI手机将推动手机智能化新周期 [1] - 电信运营商6G研发开启会加速算力收入增长 [1] 算力产业链前景 - 算力产业链正处于高景气周期，爆发式增长的算力需求正面临光模块产业链的供给瓶颈 [2] - 国盛证券表示，光模块新一轮产能集中释放，业绩打开增长空间 [2] - 预计2026年一季度将迎来产能集中释放，业绩持续爬坡的关键窗口 [2]

市场回顾与表现 - 截至2025年12月5日，万得全A收盘价为6250.64，周度上涨0.72%，中证转债同期上涨0.08%[1] - 2025年开年以来，万得全A累计上涨24.47%，中证转债累计上涨16.27%[8] - 12月1-5日市场成交额窄幅波动，始终未突破2万亿元，也未低于1.5万亿元，显示资金观望态度[15] - 12月5日市场情绪回暖，SW非银金融指数当日上涨3.50%，万得光模块(CPO)指数上涨4.05%[18][20] 可转债市场状况 - 可转债估值处于历史高位，各平价价位对应的估值中枢历史分位数均位于95%-100%区间附近[27] - 截至12月5日，80元平价对应的估值中枢为53.54%，100元平价对应33.44%，130元平价对应14.90%[23] - 转债市场价格中位数约为131.66元，价格在130-135元的“走廊”中运行，向下有支撑，向上有压制[49] 权益市场策略观点 - 市场修复分为两阶段：第一阶段是对11月21日大跌的修复，当前基本完成；第二阶段是面向10月9日高点的修复[2][36] - 若积极情绪延续，指数修复有望进入第二阶段，震荡中枢有望上升[2][36] - 在震荡行情中，建议关注博弈轮动（如新能源、化工、钢铁）和博弈高低切（如消费、红利）的行业[2][47] 固收+替代方案 - 在转债高估值且规模扩容受限的背景下，股债恒定比例产品受到固收+投资者关注[3][57] - 2019年以来，股债恒定比例产品的风险收益比显著高于单一股票指数及转债指数[3] - 例如，红利股债10/90指数自2019年以来年化收益率5.10%，夏普比率2.83，卡玛比率3.74[65] - 2025年以来，即使红利品种表现一般，红利股债10/90指数依然实现了3%的收益，最大回撤仅0.53%[3][67] 海外市场动态 - 市场预期美联储12月会议降息25个基点的概率达到96%[29] - 市场预期日本央行12月加息25个基点的概率约90%，若加息利率将从0.5%升至0.75%[30][34] - 本周（12月1-5日）纳斯达克指数上涨0.9%，标普500上涨0.3%，道琼斯指数上涨0.5%[31] - 大宗商品方面，本周白银上涨3.3%，LME铜上涨3.9%，布伦特原油期货上涨超2%[31][32]

算力与电力需求的高速增长 - 中国算力总规模年增速达30%左右，在人工智能快速发展带动下，智能算力需求呈现迅猛增长态势 [2] - 今年1-10月，全国互联网数据服务用电量同比增长43%，算力用电量保持高速增长 [2] - 全社会用电量刚性较快增长，人工智能和算力是重要拉动因素，对电力规划和能源发展提出更高要求 [2] 国家政策与规划导向 - 国家能源局在“十五五”能源电力规划中，统筹人工智能应用场景和用电特性，精细预测用电增长并部署电力保障任务 [3] - 推动算力基础设施和新能源基地协同布局，使用更多清洁电力满足算力用电需求 [3] - 国家能源局提出，国家枢纽节点新建的数据中心绿电消费比例要达到80% [3] 算力与电力协同发展模式 - 算力基础设施项目用电量大，对电力可靠性要求高，需推动算力和电力协同运行 [2][3] - 通过绿电直联、智能微电网等新业态，推动算力基础设施就近消纳新能源 [2][3] - 中国的电力供应比较充足，算力和电力协同发展潜力巨大，能够支撑人工智能快速发展的需要 [3]

AI产业链景气趋势与投资机会 - AI产业链整体景气趋势仍向好，下游需求旺盛 [1] - AI基础设施建设短期面临供应端存力与电力短缺的制约 [1] - 资源紧缺问题带来了存力与电力领域的投资机会 [1] - 算力领域，特别是国产算力，仍有广阔的成长空间 [1] 市场环境与板块表现 - 在流动性预期及风险偏好修复的背景下，科技成长板块或最为受益 [1] 创业板50ETF及指数概况 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673），该ETF单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板50指数从创业板市场中选取流动性优异、市值规模领先的50只证券作为样本 [1] - 指数重点覆盖电力设备、医药生物等新兴产业领域 [1] - 指数集中反映创业板中具备高成长性与高科技含量的优质上市公司证券的整体表现 [1]