报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前钢材终端需求萎缩，基本面走弱，供应相对需求偏强，炉料端下跌压制行情，但成本与政策形成下方支撑[3] - 铁矿石供应端海外发运季节性下降，需求端钢厂补库接近尾声，港口库存超季节性累积，市场风险偏好降低压制价格[23] - 煤焦节前供应季节性收缩，焦炭提涨改善利润，焦企开工率有望回升，需求缓慢增加，短期内供需格局偏松，节后复产节奏为核心关注因素[34] - 铁合金面临成本支撑与下游终端库存累库的博弈，利润回升但仍亏损，产量维持低位，钢厂复产有望带动需求，但增量有限，硅锰库存去库压力大，硅铁基本面稍好[48] - 纯碱刚需有走弱预期，价格震荡偏弱，产业矛盾积累，新产能释放使供应维持高位，光伏玻璃刚需稳中偏弱，出口维持高位缓解国内压力[67] - 玻璃春节前或迎集中冷修，有助于缓解节后累库和现货压力，但中游高库存是风险点，若负反馈发生现货压力较大[91] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 2026年2月11日螺纹01、05、10合约收盘价分别为3132、3054、3103元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3273、3228、3247元/吨[4] - 2026年2月11日螺纹钢中国汇总价格3304元/吨，热卷上海汇总价格3240元/吨[9][12] - 2026年2月11日01卷螺差141元/吨，卷螺现货价差（上海）20元/吨[17] - 2026年2月11日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2[20] 铁矿石 - 2026年2月11日01、05、09合约收盘价分别为733.5、762.5、745元/吨，日照PB粉765元/吨[24] - 2026年2月6日日均铁水产量228.58万吨，45港库存17140.71万吨，全球发运量2535.3万吨[28] 煤焦 - 2026年2月11日焦煤09 - 01为 - 173.5，焦炭09 - 01为 - 90，盘面焦化利润 - 37元/吨[35][37] - 2026年2月11日安泽低硫主焦煤出厂价1570元/吨，晋中准一级湿交出厂价1330元/吨，即期焦化利润 - 18元/吨[38] 铁合金 - 2026年2月10日硅铁宁夏基差40，现货价格5370元/吨，仓单8163[49] - 2026年2月11日硅锰内蒙古基差176，现货价格5650元/吨，仓单46543[50][52] 纯碱 - 2026年2月11日纯碱05、09、01合约收盘价分别为1178、1240、1288元/吨，沙河重碱基差 - 50元/吨[68] - 2026年2月11日华北重碱市场价1250元/吨，轻碱市场价1200元/吨[68] 玻璃 - 2026年2月11日玻璃05、09、01合约收盘价分别为1087、1189、1226元/吨，01合约基差（沙河） - 214元/吨[92] - 2026年2月6日沙河产销92，湖北产销90，华东产销91，华南产销100[92]

文章核心观点 - 文章核心观点是阐述辽宁方大集团董事局主席方威“财散人聚，人聚财来”的经营哲学，通过高额现金奖励、实物福利和保障员工利益等举措，极大提升了员工士气与凝聚力，并以此为核心驱动力，成功改造了包括海航航空在内的多家企业，实现了公司业绩的扭亏为盈和持续增长 [5][8][68] 方大集团的员工激励举措 - 近十年来，辽宁方大集团累计向员工发放现金红包近40亿元，“现金墙”已成为公司年度传统 [7] - 2021年接手海航航空后，公司在3个月内结清所有员工欠薪，并向6万多名员工每人发放5000元红包，总计超过3亿元 [14] - 2020年，集团斥资5.5亿元，为旗下“方大九钢”4116名员工发放汽车，每辆价值约10万元，并为车辆承担5年的保险和车船使用税 [17][18][19][20] - 在2015年钢铁行业寒冬期，集团承诺实行“三个不减”：不减员、不减薪、不减福利 [23] 方威的个人背景与发家史 - 方威1973年出生于辽宁沈阳，童年时期跟随父亲从事废旧钢铁收购生意 [27][28] - 通过接收一家钢铁厂用以抵债的铁矿，并在市场回暖后价值飙升，方威获得了第一桶金 [31][34] - 2002年，方威收购经营不善的抚顺炭素厂，经过改革后实现扭亏为盈，年产石墨电极3.5万吨，80%出口国外，并以此为基础逐步构建炭素产业版图 [35][37] “国企猎人”的收购与整合 - 在国企改制浪潮下，方威从2002年至2010年间，先后收购了抚顺炭素、海龙科技（方大炭素）、长力股份（方大特钢）、*ST锦化（方大化工）等多家国有企业，被称为“国企猎人” [39][43] - 收购的企业普遍存在治理问题，方威通过改善公司治理和资产重组使其焕发生机，例如方大化工在接手次年即实现盈利，方大特钢成为国内最大弹簧扁钢生产基地，方大炭素成长为世界第一大炭素联合企业 [44][45][46][47] 海航航空的扭亏为盈策略 - 2021年，辽宁方大集团以410亿元接手破产重整的海航航空板块 [14][49] - 2025年前三季度，海航控股实现归母净利润28.45亿元，在A股七大上市航司中排名第一，同比大幅扭亏 [15][16] - 业绩逆转的关键策略包括：1) 回归主业并猛投国际航线，2025年上半年国际客运量同比增长67.62%至194万人次；2) 客货并举，2025年前三季度国际货邮载运率达77.59%，货邮运收入吨公里增长55%；3) 严控成本，引入日成本管理系统，累计实现降本创效超过170亿元 [54][55][56][57][60] 公司现状与成就 - 方威的个人财富从2024年的405亿元增长至2025年的525亿元，在东北三省企业家中排名第一 [7] - 方大集团业务涵盖炭素、钢铁、医药、商业、航空五大板块，旗下拥有方大炭素、方大特钢、东北制药、中兴商业、海航控股五家上市公司 [65] - 集团员工总数近13万人，总资产超过4000亿元 [66] - 海航抓住海南自贸港封关运作的历史机遇，有望获得长期发展利好 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢材盘面维持震荡走势，波动率下滑，基本面边际转弱，预计节前维持震荡偏弱走势，节后需求恢复待观望，钢厂悲观预期或使铁水产量受限，对原料造成压力，需关注煤矿复产节奏、铁水生产、下游需求及政策情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 研究员为戚纯怡，期货从业证号 F03113636，投资咨询证号 Z0018817 [2] 市场研判 - 现货价格：上海中天螺纹 3190 元、北京敬业 3120 元、上海鞍钢热卷 3240 元、天津河钢热卷 3140 元 [4] - 交易策略：单边节前维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [5][6][7] - 重要资讯：中国 1 月 CPI 年率 0.2%（预期 0.4%，前值 0.80%），月率 0.2%（预期 0.3%，前值 0.2%），PPI 年率 -1.4%（预期 -1.5%，前值 -1.90%）；2025 年国开行向五大领域基础设施发放贷款 1.64 万亿元，支持多个项目建设 [8] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷价格，各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [12][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行日跌幅 0.07%，量增仓缩，供应收缩但需求走弱，淡季基本面矛盾累积，钢价承压，成本支撑下预计震荡寻底，关注库存变化 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行日涨幅 0.06%，量缩仓增，需求走弱，高产量高库存供应压力大，价格承压，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行日跌幅 0.07%，量仓收缩，天气扰动海外供应短期收缩，需求弱稳，高库存下矿价承压，关注钢价表现 [5] 各部分内容总结 产业动态 - 1 月居民消费需求恢复，CPI 环比上涨 0.2%、同比上涨 0.2%，核心 CPI 同比上涨 0.8%，PPI 环比上涨 0.4%、同比下降 1.4% [7] - 1 月汽车行业总体平稳，乘用车下降，商用车向好，新能源产销同比分别增长 2.5%和 0.1%，出口增长，市场下降因政策切换、补贴交替和需求提前释放 [8] - 瑞典 LKAB2025 年四季度铁矿石产量 650 万吨环比降 5.8%、同比增 14%，全年累计 2590 万吨同比增 14.1%；发运量 700 万吨环比增 12.9%、同比增 4.5%创年内新高，全年累计 2580 万吨同比大幅增 17.8% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海 3190、天津 3150、全国均价 3304；热卷上海 3240、天津 3140、全国均价 3279；唐山钢坯 2900；张家港重废 2160；卷螺价差 50，螺废价差 1030 [10] - PB 粉山东港口 758，唐山铁精粉 767，澳洲海运费 8.06、巴西 22.89，SGX 掉期当月 100.64，铁矿石价格指数 100.20 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3054 涨跌幅 -0.07%，最高价 3068，最低价 3043，成交量 557284，持仓量 2063660 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3228 涨跌幅 0.06%，最高价 3239，最低价 3216，成交量 255255，持仓量 1552374 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 762.5 涨跌幅 -0.07%，最高价 767.5，最低价 758.5，成交量 133786，持仓量 506957 [14] 后市研判 - 螺纹钢供需季节性走弱，库存累库，周产量环比降 8.15 万吨，需求弱势，成本和节后政策预期利好，预计震荡寻底，关注库存 [39] - 热轧卷板供需变化不大，库存增加，周产量环比微降 0.05 万吨，需求韧性趋弱，下游冷轧支撑但有隐忧，基本面弱，价格承压，关注需求 [39] - 铁矿石供需弱势，库存攀升，终端消耗小幅回升但需求改善有限，国内到货和海外发运下降供应短期收缩，高库存压力缓解有限，矿价承压，关注钢价 [40]

公司业务与客户 - 公司为华龙一号核电项目的建设供应了部分品种的钢材产品 [2] - 公司围绕产品供应提供了全方位服务 [2] - 公司的产品质量和产品服务得到了高度认可 [2]

市场整体表现 - 2月11日A股市场震荡调整，沪指涨0.09%，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08%，全市成交额20010亿元 [1][13] - 市场热点在多个板块间轮动，春节前一周被视为A股布局最佳窗口期，市场风格大概率转向中小成长 [3][15] - 配置建议优先关注周期红利资产（如煤炭）、科技成长以及医药、军工等高景气困境反转板块 [3][15] 金属与资源板块表现 - 多个金属相关概念板块涨幅居前，包括小金属（+3.64%）、能源金属（+3.44%）、金属钴（+2.76%）、金属锌（+2.41%）、金属铅（+2.36%）、金属镍（+2.20%） [4][16] - 相关个股表现强势，东方锂业、中钨高新、宝地矿业、格林美、海油工程、泰和新材、新金路等多股涨停或接近涨停 [4][16] - 分析认为，在全球供应链重构与新兴产业崛起驱动下，稀有金属作为能源转型与高端制造的关键战略资源，正迎来新一轮景气周期 [5][16] 钢铁行业动态 - 钢铁板块持续走强，板块指数上涨1.56%至1948.35点 [6][18] - 宝地矿业涨停（+9.97%），报8.71元/股，涨停板上有超14万手封单，大中矿业（+8.26%）、鄂尔多斯（+7.33%）、新钢股份（+3.32%）等涨幅居前 [6][17][18] - 宝地矿业完成收购葱岭能源合计87%股权，交易后公司铁矿资源量将达到约4.6亿吨，储量增加约21.75% [8][20] - 国家市场监管总局表示将围绕钢铁等十大传统产业推动标准制修订，坚持智能化、绿色化、融合化方向，助力产业转型发展 [8][20] - 中金公司研报认为，2026年钢铁行业“反内卷”值得期待，供给出清有望提速，特钢行业盈利能力与估值中枢有望提升 [9][21] 银行板块表现 - 银行板块震荡上涨，板块指数上涨0.33%至1327.61点 [10][22] - 青岛银行领涨（+2.16%），齐鲁银行（+1.36%）、紫金银行（+1.06%）、南京银行（+0.97%）等跟涨 [10][22] - 分析认为市场近期更关注银行业绩确定性，优质高增速银行估值有望回到1倍市净率之上，看好板块长期超额收益 [11][23] - 随着市场风格从流动性情绪驱动的动量因子回归到估值和盈利等价值因子，银行板块超额收益将回归 [11][23]

市场整体表现 - 沪指微涨0.09%报4131.98点，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08%，科创50指数跌逾1% [1] - 沪深北三市合计成交约2万亿元 [1] - A股市场超3200股飘绿 [1] 行业板块表现 - 传媒板块大幅下挫，旅游餐饮、保险、零售、半导体等板块走低 [1] - 有色、化纤、石油、煤炭、钢铁、化工等板块拉升 [1] - 玻纤概念爆发，锂矿、稀土、黄金概念等活跃 [1] 机构市场观点 - 受长假临近影响，市场多空交锋预计将趋于平缓，整体或呈现震荡整理格局 [1] - 此前市场或已完成阶段性筹码消化，监管层面亦强调维护节前平稳运行 [1] - 春节消费有望带来提振，政策环境总体保持暖意，市场中长期向好的基础并未改变 [1] - 建议投资者重点关注基本面稳健、盈利确定性高的优质资产，布局消费复苏、科技自主可控及高端制造等主线 [1]

市场行情与资金动向 - 今日市场震荡分化，沪指涨0.09%报4131.98点，深成指跌0.35%报14160.93点，创业板指下跌1.08%报3284.74点 [1] - 市场全天成交不足2万亿，较上个交易日缩量超千亿，两市上涨2050家，下跌3241家 [1] - 涨价主题成为市场热点，小金属、染料、电子布主题大涨，带动有色金属、化工等周期股领涨，国际复材20CM涨停，中国巨石等个股涨停 [1] - 资金高低切换，前期强势的影视传媒板块大幅调整，龙头股横店影视跌停 [1] - 主力资金重点抢筹小金属、玻璃化纤、工业金属等板块，北方稀土、格林美等个股获主力净流入居前 [2] 行业与公司动态 - 1月份汽车行业保持平稳运行，汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2% [4] - 1月份新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1% [4] - 中芯国际联席CEO赵海军表示，人工智能对存储的强劲需求挤压了手机等中低端领域的芯片供应，导致晶圆厂收到的中低端订单减少，但与AI、存储、中高端应用相关的订单增加 [6] - 无锡市召开太空光伏供需对接会，国宇星空、弘元绿能等企业参会，围绕太空光伏领域技术研发、材料应用等进行交流 [3] 政策与消费 - 商务部联合9部门策划“乐购新春”活动，各地已安排20.5亿元资金，在9天春节假期内通过消费券、补贴等形式直接惠及消费者 [5] 机构观点 - 民生证券认为，节前一周是布局最佳窗口，应把握春节前回踩的布局机会，配置优先周期红利资产（如煤炭）、科技成长以及部分高景气困境反转的医药、军工、汽车等 [1][6] - 中国银河证券表示，2026年春节假期长达9天，为档期票房释放提供了充裕时间窗口，关注后续春节档票房表现，并看好AI视频工具对影视院线行业的长期赋能 [7] - 中信证券预计，在银价暴涨背景下，光伏电池组件头部厂商将加快贱金属浆料替代，行业成本梯度分化加剧，叠加需求结构升级，落后产能或加速淘汰，行业“反内卷”有望加速 [8]

市场整体表现 - 市场全天震荡，创业板指数下跌超过1% [1] - 截至收盘，沪指报4131.99点，上涨0.09%，深成指报14160.93点，下跌0.35%，创业板指报3284.74点，下跌1.08% [2] - 两市个股跌多涨少，下跌个股超过3200只 [1] 领涨板块与公司 - 有色金属板块强势，东方钽业、中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业涨停 [1][4] - 钢铁板块涨幅居前，宝地矿业涨停 [1] - 石油天然气板块震荡走高，海油工程涨停 [1] - 煤炭概念午后活跃，山西焦化领涨 [1] - 盘面上，小金属、油气、化学纤维板块涨幅居前 [3] 领跌板块与公司 - 影视院线板块集体调整，横店影视、金逸影视跌停 [1] - 教育板块大面积飘绿，华图山鼎领跌 [1] - 通信设备板块下挫，新易盛跌幅居前 [1] - 盘面上，影视院线、教育、军工电子板块跌幅居前 [3] 有色金属行业观点 - 中信建投证券研报认为，资源民族主义兴起、战略资源“武器化”、供给刚性“显性化”及需求受益产业巨变共同铸就了战略金属牛市格局 [4] - 近期美军空袭委内瑞拉、特朗普听取对伊朗打击方案简报，进一步强化了金属资源的战略地位 [4] - 持续看好具备资源强稀缺性+供给强刚性、强脆弱性，以及需求受益产业巨变和各国战略储备特征的战略金属投资机遇 [4] 油气行业观点 - 石油板块表现主要受地缘政治局势与油价预期支撑 [5] - 国信证券认为，油气板块近期面临全球外部环境急剧变化，俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策存在较大不确定性 [5] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55~65美元/桶，WTI油价中枢在52~62美元/桶 [5]

宏观经济数据 - 中国1月CPI同比上涨0.2%，低于市场预期 [1] 市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.09%报4131.99点，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08% [1] - 全市场成交额2万亿元，较前一交易日缩量1237亿元 [1] - 超3200只个股下跌 [1] 行业与板块表现（上涨） - 玻璃玻纤板块爆发，光远新材、国际复材等玻纤龙头对电子布再度提价，国际复材、中国巨石等多股涨停 [1] - 小金属板块走强，中钨高新等多股涨停 [1] - 磷化工、化肥板块走高，金正大涨停 [1] - 锂矿概念、氟化工及钢铁等板块涨幅居前 [1] - 石油化工行业涨幅居前，上涨3.80% [2] - 建材行业涨幅居前，上涨2.95% [2] - 基本金属行业5日涨幅为2.489% [2] - 贵金属行业上涨2.08% [2] - 精细化工行业上涨1.77% [2] - 能源设备行业5日涨幅为1.729% [2] 行业与板块表现（下跌） - 文化传媒、影视概念、AI语料及Sora概念等下挫，横店影视、浙文影业等多股跌停 [1] - 旅游概念走低，海看股份跌逾11% [1] - 培育钻石板块普跌，四方达领跌 [1] - 3D玻璃、航天航空及冰雪经济等板块跌幅居前 [1]