主力资金流向概览 - 早盘主力资金净流入食品饮料行业、医药行业、影视院线等板块 [1] - 早盘主力资金净流出电新行业、有色金属行业、电子行业等板块 [1] 行业资金流动详情 - 电新行业净流出资金超153亿元，为净流出额最高的行业 [1] 个股资金流入情况 - 平潭发展涨停，获主力资金净买入超11.08亿元，位居首位 [1] - 中际旭创、N北芯-U、网宿科技获主力资金净流入居前 [1] 个股资金流出情况 - 紫金矿业遭主力资金净卖出超15亿元 [1] - 特变电工、新易盛、隆基绿能资金净流出额居前 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国年初就业降温，1月ADP就业远低于预期，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI虽升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，海外市场风险偏好较弱；国内A股延续反弹，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能震荡整理、以结构性机会为主，中长期偏积极 [2][3] - 各品种方面，贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多；铜价短期将维持震荡偏强走势；铝价预计短时震荡调整；氧化铝预计低位震荡；铸造铝预计保持震荡休整格局；锌价预计承压调整运行；铅价预计维持弱势窄幅震荡；锡价预计延续企稳后弱势盘整；螺纹短期预计维持震荡；铁矿期价震荡承压；双焦预计短期震荡偏强；豆粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期延续震荡调整 [5][7][9][10][11][13][15][16][17][19][20][21][23] 各品种总结 宏观 - 海外美国年初就业降温，1月ADP仅增2.2万人低于预期4.5万人，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，美、欧、日加速制度化结盟弱化中国在关键工业原料上的主导权，海外市场风险偏好较弱，美股科技因AI泡沫担忧下挫，美元指数抬升至97.7，金价在5000美元上方震荡，铜价收跌3%，油价收涨，关注周五非农就业数据 [2] - 国内A股周三延续反弹，上证指数重回4100点，红利风格领涨，煤炭、光伏、航空等板块领涨，两市成交额小回落至2.5万亿元、逾3200只收涨，赚钱效应边际转弱，宽基指数ETF转为净流出，两融余额继续边际回落，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能延续震荡整理、以结构性机会为主，中长期在政策预期与基本面托底支撑下、仍偏积极 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格盘中大幅冲高后回吐部分涨幅，COMEX黄金期货涨1.04%报4986.40美元/盎司，COMEX白银期货涨5.36%报87.77美元/盎司，投资者等待美国就业数据并评估地缘政治发展以寻找新线索 [4] - 美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，就业几乎没扩张，价格指数攀升，1月ADP就业人数增长2.2万人低于预期，前值下修，欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%为2021年10月以来最低，服务业通胀放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周按兵不动 [4] - 地缘局势暂时缓和，削弱避险需求，当前投资者等待美国就业数据落地评估货币政策走向，认为贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多 [5] 铜 - 周三沪铜主力向下回落，伦铜调整至13000美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周三电解铜现货市场成交回暖，下游节前逢低补库，内贸铜升至贴水100元/吨，昨日LME库存升至17.8万吨，COMEX库存高位持续上行 [6] - 宏观上美伊谈判临时取消令亚盘避险情绪回升，美国1月ADP就业人数低于预期，私人部门就业形势严峻，美联储恐继续维持适度宽松立场，特朗普表示若沃什提出加息立场则不纳入提名考量，贝森特暗示美国总统有权干预美联储决策 [6] - 产业上智利铜业委员会表示2026年智利铜产量或将达561.3万吨，同比+3.7%，预计铜价短期将维持震荡偏强走势 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收23690元/吨，跌0.92%，LME收3059美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价23760元/吨，涨470元/吨，贴水220元/吨，南储现货均价23770元/吨，涨460元/吨，贴195元/吨 [8] - 2月2日，电解铝锭库存81.7万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存25.85万吨，环比增加1.5万吨 [8] - 美国1月ADP就业数据远低于市场预期释放劳动力市场放缓信号，非农数据延缓至11日公布，数据缺失使市场观望，基本面消费淡季延续，库存至近三年同期高位水平，供需季节性偏弱，宏观情绪摇摆，基本面影响权重上升，铝价预计短时震荡调整 [9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2727元/吨，跌0.69%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，升水53元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨，持平，上期所仓单库存19.6万吨，增加6944吨，厂库0吨，持平 [10] - 前期广西检修的两家氧化铝厂计划将在7日和9日分别复产，临近春节放假检修企业预计增多，海外氧化铝价格近期小幅反弹，氧化铝现货价格受支撑，但对年后及3月份开始的新增产能投产的预期压力仍大，氧化铝上方压力也较大，预计氧化铝低位震荡 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收22215元/吨，跌0.58%，SMM现货ADC12价格为23800元/吨，涨150元/吨，江西保太现货ADC12价格23200元/吨，涨200元/吨，上海型材铝精废价差2865元/吨，跌7元/吨，佛山型材铝精废价差2616元/吨，跌78元/吨，交易所库存6.7万吨，减少868吨 [11] - 铸造铝报价跟随成本波动，原铝价格回升上修，非铝价格紧跟脚步，铜价亦有回升，整体成本支撑上移，市场采购情绪较前期略有改善，但在价格下行预期下，改善程度非常有限，叠加短期行情波动加剧，节前备库意愿偏低，铸造铝供需继续走淡，铸造铝预计保持震荡休整格局 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦锌震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在24725 - 25040元/吨，对2603合约贴水10 - 升水10元/吨，贸易商挺价情绪再起，均价上浮程度扩大，下游接货意愿较差，成交清淡 [12] - Boliden2025年四季度锌精矿产量为9.18万吨，环比降低15%，分矿山来看各矿山产量均有不同程度下降 [12] - 美国数据好坏参半，1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，但1月ADP就业人数低于预期，美股科技股抛售加剧，拖累市场风险偏好，美国恢复周五的美伊谈判，美伊局势仍有变数，对锌矿供应构成扰动，目前锌市场处于供需双弱阶段，本周下游企业放假增多，现货采买进一步减少，但贸易商挺价情绪升温，现货维持平水附近波动，2月炼厂减停产及自然日减少，精炼锌供应同比降幅加大，市场情绪仍显谨慎，叠加春节长假临近，资金减持需求增加，预计锌价仍以承压调整运行为主 [13] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦铅震荡，现货市场上海地区驰宏铅报16510 - 16580元/吨，对沪铅2603合约贴水50元/吨，贸易商贴水出货，而冶炼企业则低价惜售，报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，再生铅企业减产增多或者暂停出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水25元/吨到升水50元/吨出厂，主流产地精废价差倒挂 [15] - 下游电池备货基本完成，部分已停止采购，需求不佳使得现货贴水居多，不过再生铅炼厂因亏损减停产增多，且出货减少，部分地区精废价差倒挂，提供弱支撑，短期供需双弱，基本面矛盾有限，预计铅价维持弱势窄幅震荡 [15] 锡 - 周三主力2603合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦锡震荡，现货市场听闻小牌对3月升水500 - 升水1000元/吨左右，云字头对3月升水1000 - 升水1400元/吨附近，云锡对3月升水1400 - 升水1800元/吨左右 [16] - 黄金开采企业Solidcore Resources表示若今年9月对Syrymbet锡多金属矿作出正面投资决策，计划2029年上半年将该矿投入生产，该矿位于哈萨克斯坦北部，锡金属量预估达37.505万吨，投产后将成为哈萨克斯坦首家锡矿开采企业 [16] - 贝森特称支持强势美元政策，受此言论影响，美元反弹，锡价承压，3日缅甸地震，据悉暂无重大人员伤亡，持续跟踪对锡矿生产影响，国内临近春节长假，下游逢低采买程度有限，叠加资金减持需求增加，交易所严监管，将持续压制锡价走势，短期预计锡价延续企稳后弱势盘整 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货市场昨日贸易成交3.6万吨，唐山钢坯价格2930（+10）元/吨，上海螺纹报价3230（0）元/吨，上海热卷3260（0）元/吨 [17] - 安徽省13家建筑钢材生产企业中，6家电炉钢厂已规划春节前后检修计划，平均检修时间为27天，较去年减少4天，预计检修影响产量37.64万吨，山西11家建筑钢材生产厂家中，7家钢厂不同程度停产检修，另外1家钢厂计划3月份检修，云贵地区9家短流程钢厂中，7家钢厂春节期间均会安排停产检修，受效益影响，今年短流程钢厂停产检修时间较往年平均缩短了约8天，平均停产检修天数在18天，日均影响产量2.7万吨，较往年减少0.15万吨 [17] - 春节临近，现货成交快速收缩，基本面平淡，螺纹产量持平、表需回落，继续累库，热卷数据变动有限，节前钢厂检修增多，钢材产量相应下降，目前钢市供需双弱，短期预计维持震荡，后续需关注库存累积节奏与宏观政策动向 [17] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡下跌，现货市场昨日贸易成交103万吨，日照港PB粉报价781（+4）元/吨，超特粉666（+3）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差115元/吨，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅增加，与方坯出厂价格2930元/吨相比，钢企亏损增加 [19] - 现货市场钢厂节前补库逐渐收尾，现货价格走弱，需求端节前铁水产量维持弱稳，铁矿日耗保持低位，供应端压力不减，本周海外发运与到港量环比回升，港口库存持续累积，整体来看，铁矿延续供强需弱格局，期价震荡承压 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货方面山西主焦煤价格1331（-4）元/吨，山西准一级焦现货价格1480（+10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨 [20] - 印尼矿业官员表示该国矿商已暂停现货煤炭出口，印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40% - 70%，作为该国提振煤价计划的一部分，印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭 [20] - 消息面印尼煤炭出口暂停，推升供应紧缺情绪，煤价带动双焦期价反弹，基本面近期受环保政策影响，焦企生产受限，上游煤矿陆续放假停产，双焦供应整体趋紧，下游方面淡季需求走弱，钢厂检修增加，铁水产量维持低位，焦炭库存有所累积，节前补库已近尾声，资金情绪带动，预计短期震荡偏强 [20] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.48%，报2723元/吨，华南豆粕现货跌10收于3010元/吨，菜粕05合约收跌0.88%，报2247元/吨，广西菜粕现货跌10收于2350元/吨，CBOT美豆3月合约涨25.25收于1092美分/蒲式耳 [21] - 出口销售前瞻，截至1月29日当周，美国大豆当前市场年度预计净增40 - 160万吨，美国农业部2月报告前瞻，美国2025/26年度大豆期末库存预计在3.47亿蒲式耳，预估区间在2.65 - 3.75亿蒲式耳，1月报告为3.50亿蒲式耳 [21] - 美国生柴政策拟议法规发布，利好美豆油上涨，叠加中美元首通话，贸易情绪改善提振，美豆大幅上涨，南美供应宽松不改，节前备货逐步转淡，上方有压力，进口成本端有支撑，豆粕主力合约临近区间下沿，关注下方支撑，预计短期连粕震荡运行 [21] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约收涨0.42%，报9138元/吨，豆油05合约收涨0.42%，报8140元/吨，菜油05合约收涨0.62%，报9243元/吨，BMD马棕油主连涨9收于4222林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.17收于55.69美分/磅 [22] - 路透社调查显示，由于季节性生产放缓期间出口激增，马来西亚棕榈油库存将在1月份结束连续10个月的增长势头，棕榈油库存预计将降至291万吨，较12月份下降4.64%，预计棕榈油产量将下降12%至161万吨，这将是连续第三个月下降，但仍有可能成为2019年以来1月份产量最高的月份，棕榈油出口预计将增长7.48%，达到142万吨，连续第二个月增长 [23] - 宏观方面美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于市场预期，就业市场延续疲软，但1月ISM服务业PMI指数好于预期，美元指数反弹放缓，美伊局势有不确定性，油价震荡收涨，基本面上美国生柴政策利多预期提振，美豆油受提振继续上涨，路透前瞻显示，1月马棕油期末库存预计降至291万吨，等待报告发布给出进一步指引，预计短期棕榈油延续震荡调整 [23]

有色ETF华宝（159876）市场表现与资金流向 - 2月5日，有色ETF华宝（159876）场内价格下跌2.66%，但获得资金实时净申购1500万份 [1] - 2月4日，该ETF吸金1749万元，此前20个交易日累计获资金净流入超12亿元，反映资金持续看好并布局有色金属板块 [1] - 当日ETF成交均价为1.140元，成交量达9.2万手 [2] 指数与成份股表现 - 截至2月5日，有色ETF华宝近20日涨幅为7.99%，近120日涨幅为13.96%，近250日涨幅达109.63% [2] - 当日成份股中，钢研高纳领涨超2%，宝钛股份涨逾1%，西部超导飘红 [1] - 湖南白银、白银有色跌超7%，湖南黄金、赣锋锂业等个股跌逾3%，拖累指数表现 [1] 资金逆市布局的驱动因素 - **宏观层面**：美国1月“小非农”ADP就业人数仅增2.2万，不及预期，劳动力市场降温强化了市场对美联储年内降息的预期 [3] - **产业层面**：矿企并购活跃，洛阳钼业于1月完成收购加拿大Equinox Gold旗下三座巴西金矿100%权益的交割；紫金矿业拟以55亿加元（约合人民币280亿元）收购加拿大联合黄金，刷新其最大单笔并购纪录 [3] - **业绩层面**：金、铜、铝、锌、锡、镍等有色金属价格显著拉升，助推洛阳钼业、紫金矿业等矿业巨头2025年业绩预期创下新高，企业市值快速攀升 [3] 机构后市观点 - 申银万国期货认为，黄金长期上行趋势未改，支撑因素包括全球地缘局势复杂、美国债务可持续性存疑、去美元化加速以及美联储年内大概率降息带来的宽松流动性环境 [3] - 国盛证券认为，供需错配、宏观宽松与产业升级共振，有色金属行业“高盈利将维持3-5年” [4] - 东方金诚指出，短期需警惕投机资金获利了结风险，市场波动可能加大 [4] - 华泰证券建议，在基金组合中配置10%-20%的有色金属板块，以分享上涨红利并分散风险 [4] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 该ETF标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [5] - 该ETF是融资融券标的，可作为一键布局有色金属板块的高效工具 [5] - 其联接基金A类代码为017140，C类代码为017141 [5] 指数前十大成份股（部分） - 紫金矿业为第一大权重股，权重10.25%，总市值9165.48亿元，为铜金龙头 [7] - 洛阳钼业权重7.91%，总市值4278.86亿元，为铜、钴龙头 [7] - 北方稀土权重5.28%，总市值1667.27亿元，为稀土龙头 [7] - 华友钴业权重4.69%，总市值1294.71亿元，为钴、镍龙头 [7] - 中国铝业权重4.39%，总市值2096.42亿元，为铝业龙头 [7] - 赣锋锂业权重3.22%，总市值1318.01亿元，为锂业龙头 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，在多空因素交织下不同行业呈现不同走势，如原油价格波动加剧，部分金属高位盘整或震荡，农产品受产量、政策等因素影响，股指高位震荡待驱动明朗，国债延续箱体震荡 [2][3][48] 各行业总结 能源化工 - 原油：夜间交易时段国际油价上涨，美伊谈判前景不确定但冲突可控，全球石油市场压力显著，预计油价波动加剧 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜地缘风险升温原油跳涨，高硫受地缘支撑且供应偏紧走势偏强，低硫供应压力持续且需求支撑转弱，市场随原油波动，高硫强于低硫局面或延续 [22] - 沥青：2月排产同环比下滑，供应压力有限，消费表现同比改善，预计二季度后炼厂替代原料成本上升，价格偏强，裂解价差震荡上行 [23] - 尿素：华中地区现货价格小幅下跌，国内产量提升，局部农业需求启动，工业下游开工下滑，生产企业去库，行情区间震荡 [24] - 甲醇：进口到港量减少港口去库，海外装置开工下降，沿海需求走弱，国产装置开工提升，内地库存向下游转移，短期基本面偏弱 [25] - 纯苯：成本反弹夜盘上涨，下游备货港口库存减少，国内产量增加进口量偏高，下游综合产能利用率预期提升，价格偏强但供应提升后基本面有转弱预期 [26] - 苯乙烯：成本端支撑强，国产量增加，春节后供应有不确定性 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应增量有限，企业库存可控，下游刚性需求回升，聚乙烯检修影响仍存，聚丙烯成本支撑回升，市场震荡运行 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，厂家库存降社会库存增整体库存降，开工率升，内需不足出口好，成本支撑变强；烧碱夜盘走弱，液氯价格坚挺，行业开工高位，库存高压，基本面偏弱 [29] - PX&PTA：受油价回升提振稳中偏强，PX产能下半年增加，当前需求下滑春节前后累库，PTA加工差修复但累库压力上升，二季度关注PX加工差及月差正套机会 [30] - 乙二醇：装置重启产量提升，港口库存增加，油价煤价上涨成本有支撑，二季度供需或改善，长线承压 [31] 金属 - 贵金属：隔夜震荡波动大，美国经济数据喜忧参半，短期资金博弈激烈，进入高位盘整阶段，暂时观望 [3] - 铜：隔夜高位震荡，沪铜减仓，关注潜在储备与供求变动，正向价差强化利于仓单储备，关注跨期反套，单边突破10.5万平台难，春节前后累库风险大 [4] - 铝：隔夜沪铝小幅回落，现货升贴水为负，铝棒加工费为负，宏观情绪摇摆，基本面弱，节前库存差于往年，春节前后有调整压力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：国内运行产能略有下降，检修增加但未大规模减产，平衡过剩，矿石跌价现金成本支撑低，基差低盘面反弹驱动有限 [7] - 锌：沪锌高位回落，资金拥挤度仍高，多空博弈持续，春节临近下游消费弱，2月供应环比下滑，供需双弱有累库压力，一季度TC低位成本支撑强，高位震荡 [8] - 铅：再生铅拟纳入交割，沪铅走弱，终端电池需求不足，部分企业提前放假，铅锭需求不足，铝价下探，再生铅减产，原生铅惜售，1.66万元/吨有支撑 [9] - 镍及不锈钢：沪镍弱反弹，市场交投活跃，不锈钢下游畏高采买谨慎，成交疲软，钢厂库存低位，贸易商挺价，市场恐慌需谨慎 [10] - 锡：隔夜内外锡价震荡下行，MA20日均线预计渐强，缅甸地震对供应影响有限，国内加工费上调，关注社库去库幅度 [11] - 碳酸锂：反弹震荡，交易所政策影响参与度，持仓结构脆弱，市场去库放缓，冶炼厂滞销，贸易商圈货信心松动，期价震荡不确定性强 [12] - 工业硅：2月新疆企业减产，产量环比下滑，下游需求走弱，2月有去库预期，前期盘面9000元/吨承压，短期情绪偏弱 [13] - 多晶硅：价格上行，成本端有支撑，光伏二级市场情绪升温，2月产量预计下修，下游硅片排产持稳，有去库预期，辅料成本波动，下游提产谨慎，盘面短线情绪强 [14] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价偏弱震荡，淡季螺纹表需降产量稳库存累，热卷需求产量升库存降，钢厂利润欠佳，下游承接不足，高炉复产放缓，内需弱出口高，盘面短期企稳但需求制约反弹 [15] - 铁矿：隔夜盘面下跌，全球发运量环比增但低于去年，国内到港量降但同比强，港口库存累积，需求端终端需求低位，铁水产量持稳，补库尾声，供需偏宽松有好转预期，走势震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化利润一般日产微降，库存增加，贸易商采购意愿或改善，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，大概率区间震荡 [17] - 焦煤：日内价格震荡上行，印尼政策或影响出口，炼焦煤矿产量升，现货竞拍成交下行，终端库存大增，碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，大概率区间震荡 [18] - 锰硅：日内价格震荡，现货锰矿成交价格下行，盘面无套利空间，下方空间小，等待钢招，锰矿港口库存或累增，矿山发运环比升，需求端铁水产量低位，硅锰产量小幅升，库存累增，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [19] - 硅铁：日内价格震荡，北方钢厂招标价格持平，部分产区电力成本和兰炭价格下降，主产区亏损，需求端铁水产量淡季，出口需求稳定，金属镁产量升，供应变动不大，库存下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：关注下周美国农业部供需报告及南美产量调整，截至1月24日巴西大豆收获进度高于去年，多家机构上调巴西产量预估，短期美豆/连粕底部震荡偏弱，中美元首通话后美豆期货上涨需注意风险 [36][37] - 豆油&棕榈油：美豆油强势上涨，美国政策利于北美原料需求，基本面驱动强，带动美豆上涨，26/27年度美豆供需平衡表压力或减少，美豆油和美豆震荡偏强概率大 [38] - 菜粕&菜油：隔夜外盘菜籽期价上涨，中美元首通话改善油籽需求前景，美国生物燃料政策保障加拿大菜油出口，中储粮将举办菜油交易专场，沿海油厂压榨澳菜缓解担忧，莱系价格震荡重心或上行 [39] - 豆一：震荡，中央一号文件保障国产大豆单产和面积，本周政策端拍卖大豆，市场供应增加，成交价格偏强，关注宏观对商品引导 [40] - 玉米：全国售粮进度近6成，东北及北港现货价格稳中偏弱，中下游企业备货结束，春节购销平淡，山东深加工企业车辆数增加，零星企业降价，年后趴粮或集中上市，期货震荡偏弱 [41] - 生猪：期货合约低位反弹，现货价格大幅下跌，临近春节出栏压力大，出栏节奏加快，二育栏舍利用率有下行空间，中长期猪价上半年或有低点 [42] - 鸡蛋：现货价格大部地区下跌，期货近月合约受拖累，春节前后现货价格偏弱，1月鸡苗补栏环比好转同比下降，26年上半年蛋价有修复动力，期货等待春节前后低点后配置多头策略 [43] - 棉花：郑棉小幅上涨，短期震荡，现货成交一般，基差持稳，国内供销两旺，临近春节购销或放缓，累计加工和销售皮棉同比增加，进口量增加，内外价差高位，纺企需求有韧性但下游订单一般 [44] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量增加，泰国不及预期，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度慢产糖量低，但增产预期强，短期糖价有压力 [44] - 苹果：期价震荡，春节备货高峰，冷库成交量增加，产地冷库商包装自有货源，果农出货意愿增加，市场交易重心转向需求，苹果质量差收购价高，惜售情绪强影响去库 [45] - 木材：期价低位运行，外盘报价和国内现货价格低，短期到港量减少，春节晚港口出库量增加，港口原木库存低位，低库存有支撑，暂时观望 [46] - 纸浆：期货上涨，针叶浆和阔叶浆有报价，港口库存连续累库，国内价格偏弱，下游纸厂备货谨慎，需求支撑弱，短期走势震荡，观望关注前低支撑 [47] 金融 - 股指：昨日A股三大指数涨跌不一，沪指重回4100点，期指主力合约全线上涨，IH领涨，基差有升贴水情况，隔夜外盘欧美股市涨跌不一，关注下周非农和通胀数据，中美元首通话、中俄元首会晤，短期市场高位震荡待驱动明朗，关注美伊会谈和流动性对波动率及风格切换影响，关注业绩确定性方向 [48] - 国债：2月4日部分国债合约下跌，美元指数反弹后振幅收窄，贵金属估值修复，央行单日净回笼资金，单边短期箱体震荡，关注TS - T做陡和T - TL超陡做平机会 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：现货市场弱势，赫伯罗特调低报价，春节假期运价持稳，节后运力恢复但货量恢复滞后，现货将承压，节后有航司挺价和“抢运”需求等上行驱动，04合约震荡，远月复航预期升温合约承压 [21]

2025年经济表现回顾 - 地区生产总值增长5.2%，规模以上工业增加值增长7.5%，固定资产投资增长1.6%，社会消费品零售总额增长4.7%，主要指标增速高于全国平均水平 [7] - “十百千万”工程项目完成投资1.22万亿元，民间投资逆势增长2.7%，高出全国平均水平9.1个百分点 [7] - 消费品以旧换新带动相关商品销售超800亿元，旅游总花费增长13.8%，接待入境游客超60万人次 [7] - 外贸进出口增长2.7%，其中集成电路、汽车零配件、锂电池出口分别增长107.9%、46.7%、57.4% [7] - 高技术制造业增加值增长11.8%，登记技术合同成交额增长19.5% [8] - 有色金属产业营收突破1万亿元，数字经济规模达1.4万亿元 [9][15] - 新增上市公司6家，累计净增各类经营主体155万户，总量达474万户 [10][15] - 粮食总产达446.1亿斤，农村自来水普及率达94.88% [11] - 城镇、农村居民人均可支配收入分别增长4.3%、5.7% [12] - “十四五”期间地区生产总值突破3万亿元，达3.6万亿元，人均地区生产总值达1.12万美元 [14] 2026年经济社会发展主要预期目标 - 地区生产总值增长5%-5.5% [1][28] - 规模以上工业增加值增长7.3%以上 [1][28] - 固定资产投资增长3.5%左右 [1][28] - 社会消费品零售总额增长4.5%以上 [1][28] - 城镇、农村居民人均可支配收入分别增长4.5%、5.5%左右 [1][28] - 居民消费价格涨幅2%左右，城镇调查失业率控制在5.5%左右 [1][28] 2026年投资与项目规划 - 稳定投资规模，滚动实施“十百千万”工程，实施省大中型项目5296个，年度完成投资1.1万亿元左右 [2][29] - 优化投资方向，聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，科学布局5G-A、算力等新型基础设施项目 [2][29] - 争取更多项目纳入中央预算内投资、“两重”“两新”、专项债、新型政策性金融工具等支持范围 [2][29] - 力争鄱阳湖水利枢纽工程、内蒙古腾格里沙漠基地送电江西工程等重大项目开工 [2][29] - 放宽民间投资准入限制，引导民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展 [30] 产业发展与现代化产业体系构建 - 深化实施“1269”行动计划，提升重点产业能级，确保工业平稳健康运行 [31] - 实施产业集群提能升级行动，力争集群营业收入增长10%左右，培育3个以上省级先进制造业集群 [31] - 力争专精特新中小企业突破6000家 [31] - 以“链群共转、AI赋能”为重点开展新一轮制造业数智化转型，力争数字经济核心产业增加值占GDP比重达9.5%左右 [31] - 培育壮大新兴产业，推动电子信息“芯光屏板链智网”融合发展，支持创建锂电新能源国家级集群 [32] - 加强大飞机整机、直升机、无人机等研发制造，做大做强新能源汽车整车及配套设备 [32] - 力争电子信息、有色金属、装备制造业产业规模分别达1.28万亿、1.18万亿、8200亿元 [32] - 科学布局金属新材料、脑机接口、具身智能和人形机器人、核医疗、固态电池、光电子、生物制造等未来产业细分赛道 [32] 科技创新与新质生产力发展 - 建强用好中国科学院赣江创新研究院、太行国家实验室江西创新中心以及南昌实验室、赣南实验室等平台 [34] - 加快稀土国家技术创新中心建设，筹建核医疗等领域省实验室 [34] - 力争全社会研发投入强度达2.09%左右，基础研究支出占全社会研发投入比重达7% [35] - 强化企业创新主体地位，力争规模以上工业企业研发经费支出占营业收入比重达1.26%，有效期内高新技术企业达8200家 [35] - 加快设立科技成果转化基金，布局建设5家左右专业类省级概念验证中心、10家左右省级制造业中试平台 [35] - 推进“人工智能+”行动，培育打造高质量行业数据集、智能辅助工具和专用模型 [35] - 加力支持南昌大学整体建设“双一流”高校，积极推进江西高等研究院建设 [36] 改革开放与营商环境优化 - 进一步深化国资国企改革，推进国有经济布局优化和结构调整，开展“2152”龙头引育工程 [37] - 实施促进民间投资政策举措，支持民营企业参与重大项目建设、承担重大科技项目 [37] - 深化开展营商环境对标提升行动，完善涉企政策直达快享和诉求快速响应机制 [37] - 做好金融“五篇大文章”，深化实施企业上市升级工程，促进“险资入赣”，提高直接融资比重 [38] - 推动省现代产业引导基金优化运营管理 [38] - 深化江西内陆开放型经济试验区建设，复制推广自贸区改革试点经验 [39] - 深入实施稳外贸行动，加快“跨境电商+海外仓”模式扩容升级 [39] - 持续开展目标化、清单化精准招商，推进“招商一张图”建设 [39] - 推进国家现代流通战略支点城市、国家物流枢纽等建设，加快建设“物流一张网”平台 [39] 区域协调发展与城乡建设 - 深化构建“一主一副、两翼联动、多点支撑”区域发展格局，加快推进南昌都市圈建设、江西南部重要增长极建设 [41] - 支持各县集中资源发展1-2个主导产业，培育打造经济强县、农业强县、文旅美县、生态名县 [41] - 提升农业综合生产能力，新建和改造高标准农田81万亩，粮食总产436亿斤以上 [42] - 做大做强稻米、油料、果蔬、生猪、家禽、水产和林下经济7个千亿级产业，加快发展茶叶、中药材、脐橙、赣莲等20个百亿级产业 [42] - 新增年销售收入超亿元的农业产业化龙头企业100家 [42] - 新增打造“四融一共”和美乡村先行村500个以上 [42] - 深入实施城市更新行动，完成城中村、城镇老旧小区、城市危旧房改造年度任务 [43] - 启动实施新一轮农业转移人口市民化行动 [43] 民生保障与社会事业 - 促进就业创业，城镇新增就业41万人，发放创业担保贷款180亿元 [44] - 健全社会保障体系，力争实现就业人员长期护理保险全覆盖 [45] - 提升“一老一小”服务水平，新建改造区域性中心敬老院50家以上 [45] - 坚持教育优先发展，深入实施基础教育扩优提质工程 [46] - 深化健康江西建设，推进国家区域医疗中心和紧密型医联体内涵建设 [46] - 纵深推进国家中医药综合改革示范区建设，加快打造中医药强省 [47] - 办好省第十七届运动会、“赣超”、“百羽争锋”、环鄱阳湖国际自行车赛等体育赛事，建设“口袋体育公园”40个以上 [47] - 加快文化强省建设，高质量建设景德镇国家陶瓷文化传承创新试验区 [47] 生态文明建设与绿色转型 - 深化污染防治攻坚，统筹推进蓝天、碧水、净土提升攻坚战 [48] - 推进生态系统优化，加强山水林田湖草沙一体化保护和系统治理 [48] - 积极稳妥推进碳达峰，落实碳排放双控要求，深度参与全国碳排放权、温室气体自愿减排交易市场 [49] - 加快新型能源体系建设，提高新能源消纳水平 [49] - 推动重点行业节能降碳改造，力争新增省级绿色工厂200家左右 [49] - 提高生态产品价值实现水平，健全核算评价体系，强化市场化交易 [50] - 发展生态产业，培育壮大生态农业、生态文旅、林下经济、森林康养等特色生态产业 [50] 风险防范与安全建设 - 着力稳定房地产市场，落实土地供应与已建未售商品房库存去化周期挂钩机制，鼓励收购存量商品房重点用作保障性住房 [2][51] - 积极有序化解地方政府债务风险，坚决遏制新增隐性债务，推动剩余地方政府融资平台全部退出 [2][51] - 持续降低金融风险，健全金融风险监测预警处置机制，稳妥推进中小金融机构改革化险 [3][51] - 加强战略性矿产资源勘探开发、储备和精深加工，保障稀土等战略资源安全 [51] - 提高公共安全保障水平，完成安全生产治本攻坚三年行动任务 [51] - 强化食品安全全链条监管，加强网络空间安全综合治理 [52] - 加强社会治安整体防控，严厉打击涉黑涉恶、网赌电诈、毒品等违法犯罪行为 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈；不锈钢二月检修减产频出，镍铁预期托底下方；碳酸锂需关注今日市场情绪变化；工业硅下方空间不深；多晶硅行业会议情绪积极，或提振盘面 [2][5][6][12][16] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价137,680，成交量481,566；不锈钢主力收盘价13,825，成交量365,129等 [6] - 宏观及行业新闻：印尼暂停发放新冶炼许可证；中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理；印尼将修订镍矿商品基准价格公式；印尼下调2026年镍矿石产量目标；多家印尼企业违规占用林地面临罚款；印尼调整镍矿生产配额；印尼园区港口仓储物流存垄断行为；一艘载镍矿船沉没；印尼批准2026年矿业工作计划和预算；瑞士公司将重启危地马拉镍矿业务 [6][7][8][9][10] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [11] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面数据：2605合约收盘价147,220，成交量311,897等 [13] - 宏观及行业新闻：仙桃容百锂电材料有限公司固态电解质项目环评公示；国城矿业子公司选矿项目试车成功 [14][15] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [15] 多晶硅与工业硅 - 工业硅、多晶硅基本面数据：Si2605收盘价8,850，成交量208,226；PS2605收盘价51,195，成交量13,013等 [16] - 宏观及行业新闻：云南推动建立发电企业反哺机制提取生态保护补偿基金 [16][18] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为2 [18]

港股有色金属板块市场表现 - 港股有色金属板块整体表现疲软，跌幅在市场各板块中居前 [1] - 锂业公司股价领跌，天齐锂业股价下跌超过10%，赣锋锂业股价下跌超过5% [1] - 其他有色金属公司股价普遍跟跌，五矿资源股价下跌超过5%，江西铜业股份、洛阳钼业、紫金黄金国际等个股均出现下跌 [1]

AI领域 - AI模型迭代速度因存量芯片增加而明显加速 模型分化成为显性趋势 不同AI实验室在To B或To C战略上做出选择 [1] - 1月Clawdbot的出圈显示大模型已具备强大能力 合适的Agent产品形态能迅速被市场接受 同时揭示了开发者对开源及离线模型应用的强烈需求 [1] - AI为核心的科技创新仍是市场主线 其发展持续超预期 模型进化与应用向B端和C端深入 预计将形成越来越多的商业闭环 [3] - AI模型与应用发展使算力等基础设施成为行业瓶颈 从GPU、电力基础设施、存储到最新的CPU 紧缺环节持续增加 [3] 算力与科技行业 - 持续看好海外算力产业链中的优质公司与核心环节 尽管近期因资金面因素横盘震荡 但预计随着海外大厂财报及自身业绩环比增长 市场关注度将重回优秀公司 [2] - AI发展导致算力基础设施成为瓶颈 紧缺名单持续扩大 [3] 有色金属与贵金属 - 1月有色金属板块波动较大 受美联储主席提名可能带来的宽松预期、美国对委内瑞拉行动及对格陵兰岛领土诉求等多事件共同影响 去美元化和央行购金交易活跃 贵金属如白银、黄金引领供给受限的铜铝等金属上涨 [2] - 1月30日特朗普提名被视为“偏鹰”且注重联储独立性的沃什为下任美联储主席后 极端做多的金银头寸出现回调 预计板块将进入消化震荡期 [2] - 中期展望认为 短期情绪过热后的价格调整难以改变贵金属和有色金属的向上趋势 美国的债务问题、央行购金趋势以及铜铝在新一轮供给受限产能周期中的向上趋势预计将持续 [3] - 基于对美元信用危机的看法 中长期仍看好黄金、铜铝及稀有金属的空间 但对短期内期货价格和股价的过度反应保持警惕 [4] 行业配置观点 - 基于保险公司负债端的快速增长以及投资端收益率的可持续性 关注保险行业的配置 [4] - 对锂电池产业链、互联网、游戏、海风等行业 维持重点关注和配置的思路 [5] 市场整体展望 - 对2026年权益市场持乐观态度 同时对可能的风险事件保持警惕并密切跟踪 投资上保持积极仓位并适度分散 以保留灵活性和及时应对能力 [3]

大宗商品价格指数总体情况 - 2026年1月中国大宗商品价格指数为125.3点，环比上涨6.3%，连续九个月环比上涨，创三年半以来新高 [1] - 企业预期保持乐观，生产活动延续扩张态势 [1] - 重点监测的50种大宗商品中，1月份价格环比上涨的有33种 [1] 主要商品价格表现 - 碳酸锂、精炼锡和精炼镍价格涨幅居前，环比分别上涨48.4%、20.2%和19.5% [1] 分行业价格指数变化 - 有色金属价格指数环比大幅上行9.9% [3] - 化工产品价格指数环比大幅上行3.8% [3] - 农产品价格指数环比小幅回升0.2%，市场供需平衡 [3] 价格变动驱动因素与市场展望 - 有色金属与化工产品价格大幅上行受国际货币政策宽松预期、地缘政治和期货市场等输入性因素影响 [3] - 市场总体延续回稳向好态势，但国际金融市场动荡明显加大，部分大宗商品上涨过快 [5] - 需加强外部输入性风险研判，加大宏观政策调节力度，维护产业链供应链稳定 [5]

市场整体表现 - A股三大指数集体低开，沪指跌0.66%报4075.03点，深证成指跌0.96%，创业板指跌1.02% [1] 行业板块动态 - 黄金板块集体调整 [1] - 有色金属板块集体调整 [1] - 光伏设备板块集体调整 [1] - 存储芯片板块集体调整 [1]