周二（7月22日），A股牛市氛围渐浓，三大指数均年内新高，作为行情旗手，互联网金融午后走高， 金融科技板块成功收涨。其中，东信和平两连板股价创历史新高，恒宝股份大涨超6%，天阳科技、银 之杰涨超4%，大智慧、指南针、同花顺等多只互联网金融股涨超2%。 热门ETF方面，规模、流动性同类断层第一的金融科技ETF（159851）盘中多次冲高，场内价格收涨 0.12%，守住20日均线，全天溢价交易，成交额达6.87亿元，资金当日净申购2.61亿份。 或因牛市预期大增叠加题材股趋势，金融科技作为牛市急先锋，近期资金面异常火爆！数据显示，金融 科技ETF（159851）已连续10日吸金，累计金额近20亿元！展望后市，大盘+题材端共振，金融科技板 块配置机会仍值得重点关注。 大盘上，市场增量政策持续推出，市场交投情绪大幅回升。今日两市成交额逼近2万亿元，此外，据机 构统计，2025H1日均股基成交额达到15703亿元，同比提升63%。非银金融行业作为资本市场的重要参 与者，后续有望持续受益于市场环境改善。 从中长期投资逻辑来看，金融科技板块弹性十足，对流动性改善反映迅速，目前市场交投活跃度提升明 显，金融科技板块有望持续受 ...

公募基金盈利表现 - 公募基金行业连续六个季度盈利，上半年累计盈利6390.31亿元 [1][2] - 二季度公募基金利润合计3863.1亿元，环比上涨52.86%，同比增幅超14倍 [2] - 权益类基金成为盈利核心驱动力，上半年盈利3350.18亿元，占比52.43% [2] - 主动权益类基金上半年盈利1931.57亿元，扭转过去三年上半年均亏损超1400亿元的颓势 [3] - QDII基金上半年盈利747.73亿元，同比增长2.3倍 [4] 资金流动与产品表现 - 主动权益基金上半年净赎回近1764亿份，二季度净赎回1076.04亿份，环比增加56.43% [3] - 债券型产品二季度盈利1037.9亿元，实现一季度亏损72亿元后的逆转，上半年合计盈利965.81亿元 [3] - 货币市场型基金上半年利润965.55亿元，同比减少20% [3] - 另类投资基金、FOF基金、REITs分别贡献利润301.22亿元、43.69亿元、16.04亿元 [4] 市场表现与指数涨幅 - 二季度上证指数累计反弹超11%，万得普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数分别上涨14.19%和14.37% [2] - 中证银行指数年内累计涨幅13.31%，触及8570.16点历史新高 [8] 行业配置与重仓股调整 - 电子、医药生物、电力设备行业为公募前三大重仓方向，持仓市值分别为5131亿元、3009亿元、2571亿元 [7] - 银行、通信、非银金融板块获公募加仓，银行板块持股数量环比增加30.65亿股，持有市值提升508.2亿元 [8] - 食品饮料板块连续两季度遭减持，但部分白酒股获逆势加仓 [9] - 宁德时代、贵州茅台稳居公募前两大重仓股，持股总市值分别为1426.57亿元、1252.31亿元 [6] - 腾讯控股为第三大重仓股，持股总市值770.31亿元，但二季度被减仓1718.53万股 [6] - 招商银行持仓量激增6429.55万股，排名升至第四 [6] 基金经理调仓动向 - 中国平安被加仓1.02亿股，排名从第六升至第五 [7] - 紫金矿业一季度加仓10.51亿股后，二季度减仓0.55亿股，排名升至第六 [7] - 东方财富被加仓7859.56万股，从第十位升至第八位 [7] - 比亚迪、阿里巴巴-W被踢出前十大重仓股，由长江电力、中芯国际取代 [7] - 部分基金经理逆势增持白酒股，如易方达蓝筹精选增持五粮液、泸州老窖等 [9]

公募基金持仓概况 - 2025年二季度末公募基金重仓持有2917家A股公司，持股总市值约2.58万亿元，较一季度减少50亿元 [2] - 电子行业持股市值最高达4392亿元，电力设备、食品饮料、医药生物、银行持股市值均超2000亿元 [2] - 通信、银行行业持股市值环比增加超400亿元，食品饮料行业持股市值减少最多达541亿元 [3] 行业持仓变动 - 通信行业持股市值增加408亿元，银行增加402亿元，非银金融、国防军工均增超200亿元 [3][5] - 食品饮料行业持股市值减少541亿元，汽车、电力设备、家用电器、机械设备均减超100亿元 [3][5] - 有色金属行业持股市值1153亿元，环比增28亿元；传媒行业持股市值364亿元，环比增97亿元 [5] 重仓股特征 - 43家公司被公募基金持股超100亿元，电子行业占11家，宁德时代以1426亿元持股市值居首 [6] - 1774只基金重仓宁德时代，紫金矿业、美的集团、贵州茅台均被超1000只基金持有 [8][9] - 基金重仓股年内涨幅中位数9.96%，跑赢上证指数6.20%，胜宏科技、新易盛涨幅翻倍 [6][9] 重点加仓标的 - 32家公司被基金加仓超10亿元，新易盛加仓85.87亿元居首，持股数增长72.45% [14][15] - 兴业银行、中际旭创、沪电股份加仓金额均超50亿元，银行股占加仓榜单9席 [15] - 加仓超10亿元的公司年内涨幅中位数25.41%，5家实现翻倍 [14] 赛道布局 - AI算力板块22只个股被基金持股超10亿元，寒武纪、海光信息持股市值超300亿元 [17][18] - 创新药板块21只个股被基金持股超5亿元，恒瑞医药持股市值321亿元居首 [19] - AI算力概念股年内涨幅中位数35.58%，创新药概念股中位数57.60% [17][19] 持股集中度 - 99家公司基金持股比例超10%，电子行业占13家，医药生物占8家 [10][11] - 基金持股占比最高的30家公司年内涨幅中位数43.23%，8家公司股价翻倍 [11][13] - 胜宏科技基金持股占比17.22%，年内涨幅276.53%；新易盛持股占比24.75%，涨幅116.80% [13]

根据提供的证券研究报告内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：主动权益基金仓位模型 **模型构建思路**：通过统计Wind二级分类为普通股票型和偏股混合型的基金仓位变化，反映市场主动权益基金的配置情况[28] **模型具体构建过程**： - 计算主动权益基金股票持仓市值占净值比例 - 跟踪季度环比变化，2025Q2仓位为88.78%，较Q1上升37bp[16][28] **模型评价**：能有效监测机构投资者风险偏好变化 2. **模型名称**：行业轮动监测模型 **模型构建思路**：基于公募基金重仓股行业配置变化捕捉资金流向[17][33] **模型具体构建过程**： - 按申万一级行业统计持仓占比 - 计算环比变动：银行(+1.67%)、通信(+1.53%)、非银金融(+0.97%)为加仓前三行业[17] - 食品饮料(-1.95%)、汽车(-0.93%)为减仓前二行业[17][33] 模型的回测效果 1. 主动权益基金仓位模型，2025Q2仓位88.78%[16][28] 2. 行业轮动监测模型，银行行业配置环比+1.67%[17][33] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：基金加仓强度因子 **因子构建思路**：通过基金季报披露的重仓股变动捕捉主力资金动向[51][55] **因子具体构建过程**： - 计算个股基金持仓市值变化：中际旭创(+132亿)、新易盛(+93亿)[55] - 结合流通市值计算占比变化：沪电股份流通市值占比提升10.59%[55] 2. **因子名称**：行业集中度因子 **因子构建思路**：衡量基金行业配置集中程度[17][32] **因子具体构建过程**： - 统计前五大行业持仓占比：电子(17.26%)、电力设备(9.8%)、食品饮料(9.43%)[17] - 计算HHI指数：$$HHI = \sum_{i=1}^n s_i^2$$ 其中$s_i$为行业i的配置比例[32] 因子的回测效果 1. 基金加仓强度因子，中际旭创净流入132亿元[55] 2. 行业集中度因子，电子行业配置占比17.26%[17][32] 注：报告中未涉及传统多因子模型中常见的价值/动量等因子，主要聚焦于持仓分析类因子[17][33][55]

基金业绩表现 - 2025年第二季度基金利润为46.07万元，加权平均基金份额本期利润为0.0764元 [3] - 2025年第二季度基金净值增长率为6.48%，截至报告期末基金规模为1158.72万元 [3] - 截至7月21日，基金近三个月复权单位净值增长率为11.80%，在同类615只基金中排名第238位 [4] - 截至7月21日，基金近半年复权单位净值增长率为17.48%，在同类615只基金中排名第112位，近一年增长率为29.93%，在同类585只基金中排名第142位 [4] 基金风险与仓位指标 - 截至6月27日，基金成立以来夏普比率为1.392 [8] - 截至7月21日，基金成立以来最大回撤为8.29%，2025年第二季度单季度最大回撤为7.77% [8] - 基金成立以来平均股票仓位为85.73%，高于同类平均的83.27%，股票仓位最高在2024年末达90.96%，最低在2024年第三季度末为73.11% [8] 投资策略与持仓分析 - 基金保持红利投资特征，维持较高仓位，行业分布均衡且个股分散，银行、公用事业、非银金融配置比例较高 [3] - 投资组合中，公用事业、银行、非银金融贡献较大，家电、轻工行业对组合有所拖累 [3] - 截至2025年第二季度末，基金前十大重仓股包括建设银行、中信银行、美的集团、光大环境、中原传媒、中国移动、中材国际、中国人民保险集团、徐工机械、中信特钢 [12] 基金经理信息 - 基金经理江勇目前管理7只基金，近一年均为正收益 [3] - 截至7月21日，其管理的海富通红利优选混合A近一年收益率最高达29.93%，海富通悦享一年持有期混合A收益率最低为5.65% [3]

上半年港股表现及反弹因素 - 2025年上半年港股走出强劲结构性牛市，开局受AI等科技重估带动，虽经4月初“对等关税”扰动，但新消费、创新药、非银金融轮动支撑反弹[2][5] - 反弹得益于四大因素：地缘风险降温推升风险偏好；弱美元环境下人民币升值显著提振港股盈利预期和外资信心；香港金管局为维持联系汇率及应对IPO热潮投放巨量流动性，压低融资成本；南向资金加速流入且话语权提升，改善流动性并推动AH溢价收敛，港股定价属性向A股靠拢[2] - 南向资金成为关键“护盘力量”，流入规模激增，持仓核心在金融，近期开始多元化配置信息技术、通讯服务等；各类资金整体青睐金融与科技板块，周期类信心仍偏弱[2] 下半年港股展望 - 基于美元信用长期受损及人民币实际购买力低估，叠加南向资金持续支撑，预计港股“结构性牛市”韧性仍在，人民币国际化空间及港股作为人民币核心资产代表的价值是长期看点，但需关注美元潜在反弹等变量带来的短期波动，预计对人民币压力可控[2] - 短期市场情绪受中美关系改善窗口、联储降息及部分行业基本面波动影响，板块轮动料将持续，可关注前期涨幅小、有基本面改善预期的冷门板块[3] - 长期看，随着宏观政策托底和改革深化，港股有望迎来“人民币资产第三轮重估”，其“国家风险溢价”收敛潜力大，内资定价权上升将放大重估高度[3] 风险提示 - 美联储降息不及预期，流动性利好不兑现[4] - 国内基本面超预期下行，压制外资信心[4] - 特朗普若超预期重启关税施压，可能从情绪上压制港股表现，出口相关板块存在风险[4]

报告核心观点 2025 年二季度公募基金呈现不同发展态势，主动股基发行稳健、仓位提高，主动债基规模回升、久期增加，FOF 产品发行节奏高、规模回升，各类型基金在配置和偏好上有各自特点[1][2][3]。 各类型基金情况总结 主动权益型基金 - **规模与仓位**：数量达 4551 只，较 2025Q1 增 44 只；规模 3.4 万亿元，降 1.2%；仓位 86%，近三季持续提高[18][21] - **行业配置**：增配通信、医药生物等，减配食品饮料、汽车等，电子为第一重仓行业；中际旭创等被增持，贵州茅台等被减持[22][23][24] - **板块配置**：增配基站、光模块等通信设备赛道，减配双循环、茅指数等传统消费及 5G、消费电子方向[27][28] - **风格配置**：偏好高波动率、高关注度、高盈利个股，增持抱团和超预期个股，减持高股息、高 peg 个股[30][31] - **个股配置（A股）**：新进前十为新易盛、中际旭创、招商银行；增持中际旭创等，减持比亚迪等[32][33] - **个股配置（港股）**：持仓市值 3224 亿元，环比增 2.5%，重仓占比 19.83%，加权仓位 14.55%创新高；增持信达生物等，减持阿里巴巴 - W 等[34][36][37] - **价值型基金**：偏好中国建筑等个股，银行等行业；加仓美团 - W 等个股，社会服务等行业；关注业绩驱动，看好红利资产、银行、水电及消费医疗[42][44][47] - **成长型基金**：偏好宁德时代等个股，电子等行业；加仓中际旭创等个股，通信等行业；认为市场震荡，AI 应用加速，半导体国产化进程向好[50][53][54] 主动债基 - **规模与数量**：数量 4213 只，增 1.5%，中长期纯债型增 37 只、混合二级债基增 15 只；规模 9.55 万亿元，增 6.19%，中长期纯债型增加最多[59] - **券种配置**：增持国债、企业短期融资券，金融债等占比下降[60] - **久期配置**：6 月中长期纯债基金平均久期 4.19，二季度债券型基金久期整体明显提高[62] FOF 产品 - **规模与数量**：二季度新发 15 只，总规模近 200 亿元，总数 514 只；总规模 1558 亿元，较 2025Q1 增 9%[68] - **持仓变化**：增持被动债券型基金，主动权益型和 QDII 基金占比降，主动债基持仓占比增幅高，被动股基减持明显[72] - **标的偏好**：偏股基金偏好易方达科融等，考虑行业配置和动态交易能力，增持偏科技成长型；偏债基金偏好博时信用优选 E 等，偏好在久期和期限结构配置强的基金[73][74][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策持续落地为市场带来“转机”，资金面量价齐升，当前处于A股中期业绩预告集中披露窗口，钢铁、有色金属及非银金融板块业绩预喜率居前，相关行业表现占优，后续行情易涨难跌，建议逢低做多股指，关注周期性行业及AI算力方向 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内商务部回应欧盟对俄制裁列单中国企业和金融机构，敦促欧方停止错误做法并将维护中国企业和金融机构权益；海外美国财政部长批评美联储对关税的“恐慌宣传”，指出关税通胀效应小，强调审查美联储职责，特朗普政府更注重贸易协议质量 [1] - A股三大指数震荡上行，上证指数涨0.72%收于3559.79点，创业板指涨0.87%，建筑材料等行业领涨，银行等行业收跌，沪深两市成交金额增至1.7万亿元；美国三大股指涨跌不一，道指跌0.04%，标普500指数、纳指创新高 [1] - 股指期货均贴水，IM贴水程度深，期指成交量下降，IC、IM持仓量增加 [1] 策略 - 政策、资金和业绩支撑下，后续行情易涨难跌，建议逢低做多股指，关注周期性行业及AI算力方向 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [5][7][9] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.72%、深证成指涨0.86%等 [12] - 有沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [13] 股指期货跟踪图表 - 展示股指期货持仓量和成交量，IF、IH成交量下降，IC、IM持仓量增加 [16] - 展示股指期货基差，各合约基差有不同变化 [37] - 展示股指期货跨期价差，各合约跨期价差有不同变化 [44][45][46] - 有IH、IF、IC、IM合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量及基差、跨期价差等图表 [5][17][19]

港股红利ETF基金(513820)表现 - 港股红利ETF基金(513820)早盘小幅回调，成交额环比放量，资金已连续3日净流入超2900万元 [1] - 该ETF标的指数成分股涨跌不一，交通运输和煤炭板块上行，银行、非银金融和石油石化板块回调 [3] - 港股红利ETF基金(513820)年初至今份额变动超10.85亿份，较年初增长76%，连续3日吸金超2900万元 [11] 雅鲁藏布江水电项目影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，将建设5座梯级电站，建成后每年产出近3000亿度电力 [4] - 项目将带动基础工程、水泥和民爆需求，预计总水泥需求量达2000万至3000万吨，中国建材西藏产能受益 [5] - 中国交投建设昨日跳空高开涨3.54%，中国建材爆量上涨12.61% [5] 南向资金流向 - 南向资金近1个月净买入前三活跃个股以科技+红利为主，建设银行位居榜首，净买入104.06亿元 [6] - 港股通持有银行市值达10142万亿元，较年初增长52%，银行板块持股数量达12.86亿股 [7][8] 红利类ETF发展 - 红利类ETF规模从去年9月1日的776亿增长至今年6月1日的1367亿，增长76%，较2021年年初增长近10倍 [8][9] - 中证港股通高股息投资指数股息率为7.96%，较十年期国债收益率溢价630个基点 [14] 险资投资动向 - 今年以来险资已举牌20次，被举牌公司多属银行、环保、交通运输、公用事业等行业，具有低估值、高股息特征 [15] - 险资密集调研上市公司，高股息和科技为重点关注方向，持续加持高股息蓝筹股 [13]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润10.82万元，加权平均基金份额本期利润0.0086元 [3] - 报告期内基金净值增长率为0.72%，截至二季度末基金规模为1446.05万元 [3] - 截至7月21日单位净值为1.201元，基金经理管理5只基金近一年均为正收益 [3] - 中银珍利混合A近一年复权单位净值增长率最高达4.14%，中银富利6个月持有期混合A最低为1.11% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为0.80%，位于同类可比基金130/142 [4] - 近半年复权单位净值增长率为0.48%，位于同类可比基金130/142 [4] - 近一年复权单位净值增长率为1.59%，位于同类可比基金139/142 [4] - 近三年复权单位净值增长率为3.36%，位于同类可比基金96/142 [4] 投资策略与配置 - 二季度股票市场先跌后涨整体收涨，债券收益率曲线陡峭化下行 [4] - 组合维持低权益仓位，持仓以银行、公用事业、能源、非银为主 [4] - 增配银行板块，配置股息率较高和低估值的大行、高股息兼具成长性的城商行 [4] - 对景气度低、利润下滑的能源板块小幅降仓，降低运营商和汽车板块配置比例 [4] - 增配行业权重占比高但整体配置较低、股息率较高且业绩稳定性强的非银板块 [4] - 固收部分主要配置金融债和可转债，适度提高久期，增加银行转债持仓 [4] - 近三年平均股票仓位为10.33%，同类平均为18.35% [14] - 2022年上半年末基金达到21.07%的最高仓位，2023年末最低为4.68% [14] 风险指标 - 近三年夏普比率为-0.3497，位于同类可比基金118/142 [9] - 近三年最大回撤为3.17%，同类可比基金排名108/142 [11] - 单季度最大回撤出现在2020年一季度为4.64% [11] 持仓情况 - 截至2025年二季度末基金十大重仓股为南京银行、工商银行、长江电力、中国平安、上海银行、建设银行、中国石化、浦发银行、中金公司、江苏银行 [19]