全球市场格局展望 - 2025年全球市场呈现新态势，欧洲市场表现强劲，亚洲市场数据亮眼，促使投资者重新审视传统以美国为中心的投资布局[1] - 未来一年，预计全球投资者会继续增加对环球市场的配置，以实现更好的风险分散[6] 欧洲市场投资价值 - 即便在2025年经历不俗上涨后，欧股相比估值偏高的美股，仍然具备显著的估值优势[7] - 欧盟层面的财政政策有望持续为经济和就业提供支撑，有助于稳定市场，提振投资者信心[8] - 欧洲在绿色能源、可持续发展等前沿领域布局深厚，同时拥有一批世界级精品消费品牌，构成独特的投资吸引力[9] 人工智能投资主题 - AI需求强劲，未至投机泡沫，但板块内对投资者的选股能力提出了更高要求[11] - 人工智能的投资机会远超科技应用范畴，整个AI生态链涵盖能源制造、芯片、传感器、数据存储、算法开发、系统集成等多个环节[15] - 建议关注欧洲AI机遇，欧盟在数据隐私和合规方面的严格法规，促使企业在AI应用中更加注重隐私安全，这有助于建立长期可持续的商业模式，同时欧洲科技企业的估值也相对更为合理[13] 医疗保健行业前景 - 在人口老龄化趋势下，尽管医疗保健板块过去两年表现相对平淡，但医疗创新和老龄化需求使其成为值得重点关注的长期赛道[16][17] 主动管理与投资策略 - 科技行业正进入一个新阶段，其特征是供应商融资增加、企业杠杆率上升，且巨头公司间的关联更为紧密，导致市场集中度风险不容忽视，因此主动管理是关键[12] - 国家经济环境是次要因素，主动管理和精研个股始终更为重要[19] - 在传统策略基础上衍生出可增强收益的投资策略，例如在经典高息股组合的基础上，通过规律性卖出指数看涨期权来收取权利金，在适度参与市场上行的同时获取稳定期权收益[20][21] - 回测数据显示此类策略年化派息率可达7-9%，同时将波动率控制在市场相近水平，实现收益与风险的较好平衡[22] 科技赋能投资 - 积极运用科技赋能投资，例如将全球研究、组合管理和风险分析融为一体的自主研发平台，可实现高效信息共享与投资决策[23][24] - 依托团队40年积累的内部数据，运用机器学习与自然语言处理技术，对海量的非结构化信息进行深度分析，以捕捉投资先机[25] - 智能风控系统可实时分析超过150个风险数据点，精准识别潜在风险，力求在宏观风险与个股风险之间实现灵活平衡[26]

文章核心观点 - 浦银安盛基金举办2026年度投资策略会 多位行业专家及公司基金经理对宏观经济、权益市场及多元资产配置前景进行深度解读 认为在政策支持、估值合理及科技产业驱动下 权益资产仍有上行空间 多元资产配置策略重要性凸显 [1][2][4][6][7] 宏观经济与政策环境 - 中央经济工作会议定调财政政策为“保持必要的财政赤字” 货币政策强调“灵活高效” 新一年财政和货币政策有望继续积极发力 为延续流动性充裕的低利率环境提供政策预期 [2] - 无风险利率中枢大概率将继续下行 有望抬升权益资产的相对吸引力 [2] - 行业反内卷措施预计不断强化 叠加海外交易弱美元周期 除原油外多数大宗商品价格处于上涨趋势 有望推动国内CPI与PPI增速回到正区间 企业营收及利润均可能受益 从而抬升上市公司估值 [2] - 资本市场“长钱长投”政策体系协同发力 中长期资金入市节奏加快 未来中长期资本市场将维持友好的政策环境 [3] 权益市场估值与前景 - 以沪深300指数与10年国债利率构建的股债风险溢价指标显示 其滚动10年分位数从2025年4月的90%下降至大约50% 权益相对债券溢价处于历史中枢水平 [2] - 当前ERP指标值大约为5% 绝对数值仍处于合理区间 权益资产后续仍存在上行空间 配置价值有待进一步释放 [2] - 随着美联储重启降息周期且再度扩表 将有利于全球风险资产的表现 国内股市可能会走出“低斜率慢牛”的走势 [6] 科技板块投资主线 - AI领域在2026年会形成算力基建和应用落地双轮驱动的格局 投资者会更关注科技公司的实际业绩表现和盈利能力 [4] - AI算力领域的龙头公司订单仍在快速增长 部分领域订单增长已持续到2027年 指向未来1到2年整个板块业绩会经历较快速增长 [4] - AI应用落地预计出现三个主要方向：互联网巨头生态重估可能构建新超级入口、手机系统厂商构建软硬件结合应用入口、智能机器人发展成为AI时代最大硬件应用 [4][5] - 2025年我国已批准上市创新药达76个 创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元 授权交易数量超过150笔 双双创历史新高 [5] - 创新药板块估值较去年高点已有相当程度回落 在政策支持和技术发展背景下 中国创新药在全球已处于较领先地位 预计后续还有若干重磅BD逐步落地 构成产业催化 [5] 其他板块投资机会 - 在美元下行和关键资源品战略价值凸显共同催化下 各类资源商品价格有上升趋势 周期板块具备配置价值 [5] - 消费板块处于转型阶段 围绕新生代消费习惯提供新产品、新渠道、新营销 或基于制造优势和文化IP成功实现产品和品牌出海的公司是重点关注目标 [5] - 国内权益方面 重视A股、港股的结构性机会 关注科技成长、新旧动能切换、以及通胀温和修复三条线索 [6] 多元资产配置策略 - 多元资产配置已不再限于股债配置比例调整 而是以更宽阔投资视野 运用FOF策略和指数投资工具 [6] - 大宗商品方面 贵金属与其他主要大宗商品价格预计仍将处于上涨趋势 [6] - 更看好受到供需格局、财政货币双宽支撑的铜等基础金属 将以CTA策略跟踪 [6] - 黄金具备配置价值 [6] - 美股中长期向上趋势不变 但美债、美元波动加剧 [6] - 对于债市 如果2026年继续降息 其运行中枢有望较2025年小幅下移 整体延续震荡走势判断 [6] - 债券市场需区分短端、中短端和长端、中长端 短端中短端追求确定性立足于票息收益 长端中长端在获取票息收益基础上通过交易机会提升组合业绩 [6] 指数化投资趋势 - 指数基金已成为多元资产配置的重要工具 包括不少FOF基金都把配置重点放在各类ETF上 [6] - 2025年市场呈现典型结构性特征 赛道投资和部分窄基指数表现亮眼 吸引了更多市场资金 [6] - 宽基指数虽然增长放缓 但还是长线机构配置的基石产品 规模比较稳定 [6] - 预计2026年指数投资会继续呈现百花齐放的机会 [6] 公司战略与布局 - 浦银安盛基金将推进“全球科创家”、“指数家”与“固收家”三大业务发展战略 努力构建具有自身特色的“多资产管理专家” [7] - 旗下投资团队将完善“平台化、一体化、多策略”投研体系 投资布局聚焦产业趋势与结构性机会 [7]

贵金属市场动态 - 周三贵金属市场出现明显回调，国际银价和金价下跌 [1][11] - 纽约商品交易所3月交割的白银期货价格下跌4.23%，跌破80美元关口，报每盎司77.613美元 [1][11] - 纽商所2月交割的黄金期货价格报每盎司4462.50美元，跌幅为0.75% [11] - 此次回调主要归因于彭博大宗商品指数即将开启年度权重再平衡，由于黄金、白银当前权重高于基准水平，预计将遭到明显下调，促使大量跟踪该指数的基金进行技术性抛售 [13] 美国股市表现 - 当地时间周三，美国三大股指走势分化 [5] - 标普500指数和道指均一度创下盘中历史新高，但随着交易推进，市场动能明显减弱 [5] - 银行板块当天集体回调，摩根大通、美国银行和富国银行跌幅均超过2%，对大盘形成显著拖累 [5] - 截至收盘，道指下跌0.94%；标普500指数下跌0.34%；纳指受大型科技股普遍上涨的提振，微涨0.16% [3][5] 欧洲股市与通胀数据 - 周三，欧洲三大股指涨跌不一 [6][8] - 英国富时100指数较前一交易日下跌0.74%，报收于1万点以上；法国CAC40指数下跌0.04%；德国DAX指数上涨0.92% [8] - 欧盟统计局公布的初步数据显示，欧元区2025年12月通胀率为2.0%，低于11月份的2.1% [8]

美股市场整体表现 - 道琼斯工业平均指数与标普500指数盘中刷新历史纪录后回落，最终收跌[1] - 纳斯达克指数逆势收涨，展现韧性[4] 行业板块表现与驱动因素 - 金融和能源板块成为拖累大盘的主要力量，银行股普遍回吐涨幅[3] - 能源巨头埃克森美孚与雪佛龙股价显著下跌[3] - 能源股承压的直接原因是特朗普政府关于将开始“销售”委内瑞拉石油并可能无限期继续的表态，逆转了市场短期预期，导致油价下跌[3] - 国防板块受到打压，源于特朗普关于在投诉解决前“不会允许”国防公司派发股息和回购的言论[3] - 对大型机构投资者购买独栋住宅的限制表态，影响了相关的私募股权公司[3] 市场分析与核心观点 - 美股创新高后的日内回落，被视为短期涨势过急后的自发调整和板块轮动[4] - 调整由特定政策言论和个别板块的预期修正所触发，尚未显示趋势逆转的明确信号[4] - 市场对日益增长的总体地缘政治风险可能存在“自满情绪”[4] - 只要地缘政治事件不实质性改变美国经济增长前景，科技与创新作为市场核心引擎就仍有前进动力[4] 对A股市场的策略启示 - 应更关注美股产业趋势如科技的韧性，而非其短期指数波动[5] - 美股能源、金融板块的波动可能会通过情绪和港股传导影响A股相关板块[5] - A股有自身独立的政策和产业逻辑，如“人工智能+制造”是更应聚焦的主场[5] - 外部市场波动加剧凸显了在资产组合中做好行业均衡配置的重要性[5]

市场表现与短期展望 - 港股在2026年首3个交易日累计上涨逾千点后，于1月7日出现获利回吐，恒生指数低开低走，收盘下跌251点或0.94%，报26458.95点，大市全日成交2761.34亿元[3] - 恒生指数当日盘中跌幅一度扩大至最多396点，低见26313点，89只蓝筹股中有49只下跌[3][4] - 电商平台股、科技股及汽车股成为跌市主力，主要受内地加强监管平台及电商直播的消息影响[3] 主要指数与个股动态 - 海外市场重要指数表现分化：道琼斯工业指数跌0.94%，标普500指数跌0.34%，纳斯达克综合指数涨0.16%，德国DAX指数涨0.92%，日经225指数跌1.06%[2] - 香港恒生科技指数当日下跌1.49%，国企指数下跌1.14%[2] - 主要科技股普遍下跌：阿里巴巴跌3.2%至145.9港元，腾讯跌1.3%至624.5港元，快手跌2.3%至73.75港元，网易跌2.9%至222.6港元，美团跌1.5%至104.5港元，京东跌1.3%至114港元，小米跌1.5%至38.16港元[4] 机构观点与宏观预测 - 花旗银行维持恒生指数2026年年中及年底目标价分别为27500点及28800点，较当前指数约有4%及9%的上升空间[7] - 花旗认为中资股后市表现主要取决于盈利表现，因2025年中资股盈利仍落后，盈利能否全面回升需视乎内地消费信心及房地产价格[7] - 花旗看好2026年中资股前景，预计科技、互联网、保险、医疗保健及消费股（如餐饮及濠赌）将受惠于国策或盈利增长，并特别看好互联网板块的云业务收入[7] - 花旗对美股持超配观点，预计标普500指数在2026年6月及12月的目标价分别为7200点及7700点，较当前指数分别有3.7%及近11%的上升空间，利好因素包括美国减息、盈利稳健及人工智能发展[7] - 花旗预测美联储将在2026年1月、3月及9月各降息25个基点，并预计美汇指数年中及年底目标分别为101.5及101.7，人民币兑美元汇率年中及年底预测分别为6.9及6.8[8] 行业与公司要闻 - 强积金（MPF）在2025年实现16.73%的总回报，为制度成立以来第四佳年度表现，其中香港及中国股票类别全年升幅达31.27%，创2017年以来最佳年度表现[9] - 强积金系统在2025年实现破纪录的2192亿港元投资收益，相当于每名成员平均获利45728港元，推动总资产在2025年底攀升至1.554万亿港元的历史高峰[9] - 快手正考虑首次发行境外债券，已获得监管许可并与投行筹划潜在交易，具体细节如计价货币和发行时间尚未最终确定[11] - 广发证券计划通过配售新H股及发行零息可转换债券合共集资61.25亿港元，用于向境外附属公司增资以支持国际业务发展[12] - 配售部分涉及发行2.19亿股新H股，配售价每股18.15港元，较前收市价折让约8.38%，预计净筹39.59亿港元[12] - 可转换债券部分本金总额21.5亿港元，初始转换价为每股19.82港元，较前收市价溢价约0.05%，若悉数转换可转换为约1.08亿股H股[12] - 中国零食连锁零售商鸣鸣很忙已通过港交所上市聆讯，计划在主板挂牌[13] - 截至2025年9月底，该公司拥有19517家门店，覆盖中国28个省份，约59%的门店位于县城及乡镇[13] - 截至2025年9月底的九个月内，公司GMV为661亿元人民币，较2024年同期增长74.5%，收入为463.71亿元人民币，同比增长75.21%，盈利为15.59亿元人民币，同比增长2.19倍[13]

2026年的新年"第一会"，顺德亮出"资本强区"新名片！ 小镇在哪？ 顺德以云鹭湿地为核心，整合"云鹭""智谷"和"驹荣"三大板块，建设8.8平方公里的云鹭上市小镇。以国 际视野推进"万亩湿地公园小镇"建设，培育"万亿市值企业集群"，激发"万亿规模上市成交活力"。 功能是啥？ 1月8日，顺德区企业上市工作大会召开。大会重磅发布云鹭上市小镇发展规划，规划坚持生态优先、产 业支撑、资本赋能，以国际视野推进"万亩湿地公园小镇"建设，培育"万亿市值企业集群"，激发"万亿 规模上市成交活力"，打造顺德未来十年最具发展想象力的城市空间。 云鹭上市小镇揭牌。 近年顺德企业积极拥抱资本市场，从第1家到第20家，用了23年；从20家冲到44家，仅用8年。最新数据 显示，目前，顺德区在境内外上市公司累计44家，总数量占佛山上市公司总数的52%。同时，顺德还有 74家后备力量蓄势待发，61家在新三板挂牌，410家完成股改，构成稳健的顺德"上市军团"。 去年12月召开的顺德区委十四届八次全会上，顺德提出要配置一流要素，完善多层次资本市场，高标准 建设云鹭上市小镇，打造上市公司高质量发展试验区，推动"金科产"高质量循环发展。 本次会上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 7 日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回落、持仓减少，还介绍了期指基差、前 20 大会员持仓增减、趋势强度等情况，同时提及重要驱动事件及 A 股、港股、美股表现 [1][2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 1 月 7 日四大期指当月合约涨跌互现，IF 下跌 0.26%，IH 下跌 0.29%，IC 上涨 0.68%，IM 上涨 0.43% [1] - 本交易日期指总成交回落，IF 总成交减少 23622 手，IH 总成交减少 14948 手，IC 总成交减少 17874 手，IM 总成交减少 22592 手；持仓方面，IF 总持仓减少 7604 手，IH 总持仓减少 8228 手，IC 总持仓减少 888 手，IM 总持仓减少 2026 手 [2] 期指前 20 大会员持仓增减 - IF 各合约多单增减不一，空单增减也不同，如 IF2601 多单减少 3769，空单减少 3502 等 [5] - IH 各合约多单增减有变化，空单增减也有差异，如 IH2601 多单减少 2731，空单减少 2879 等 [5] - IC 各合约多单增减有正有负，空单增减也类似，如 IC2601 多单减少 3387，空单减少 3051 等 [5] - IM 各合约多单增减有变化，空单增减也不同，如 IM2601 多单减少 2700，空单减少 2812 等 [5] 趋势强度 - IF、IH 趋势强度为 1，IC、IM 趋势强度为 1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 工信部等八部门印发《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》，目标到 2027 年我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [7] - 美国总统特朗普表示政府正着手禁止华尔街投资独栋住宅以降低房价 [7] 市场表现 - A 股震荡上涨，上证指数收涨 0.05% 报 4085.77 点，实现 14 连阳，万得全 A 涨 0.19%，深证成指涨 0.06%，创业板指涨 0.31%，市场成交额 2.88 万亿元，半导体产业链全线崛起，煤炭股等走强，脑机接口概念大幅回调 [7] - 港股震荡走低，科网股多数回调，医药、芯片股走强，恒生指数收跌 0.94% 报 26458.95 点，恒生科技指数跌 1.49%，恒生中国企业指数跌 1.14%，南向资金净买入 91.78 亿港元 [8] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌 0.94%，标普 500 指数跌 0.34%，纳指涨 0.16%，万得美国科技七巨头指数涨 0.56%，中概股多数下跌，金融和能源板块下跌超 1% [8]

与此同时，1月7日沪深两市成交额2.85万亿元，较上一个交易日放量476亿元，成交额连续2个交易日超 2.8万亿元。 在此火热行情之下，多家券商机构对2026年股票市场表现表达乐观预期。其中，中信证券预计，2026年 万得全A全年涨幅5%—10%。同时，科技主线或仍将表现，其中AI叙事将向纵深演绎，持续主导科技板 块价值重塑。 A股全年或上行VS宽基指数波动率下行 展望2026年全年，机构普遍看好A股市场。 中信证券认为，国际方面，2026年中美关系有望维持阶段性平衡。国内方面，"十五五"期间中国经济增 长中枢或达4.8%左右。 "我们认为，政策聚焦构建现代化产业体系，有望实现'一子落而满盘活'的效果，科技创新、产业升级 以及综合整治'内卷式'竞争有望取得显著成效。"中信证券展望2026年，预计中国宏观经济呈现结构分 化下的温和修复态势，全年经济增速或达4.9%，出口保持韧性，投资逐步回暖，商品消费短期承压。 中经记者 罗辑 北京报道 2026年1月7日，上证指数创下十四连阳，盘中触及4098.78点，极端逼近4100点整数关口。 在此判断下，A股市场表现方面，中信证券预计，2026年万得全A全年涨幅5%—1 ...

美股市场表现 - 隔夜美股市场涨跌不一 大型银行股回落拖累道琼斯工业平均指数下跌超过400点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.58% [1] 港股市场整体表现 - 港股三大指数集体低开 恒生指数下跌0.59% 国企指数下跌0.43% 恒生科技指数下跌0.44% [1] 港股行业板块表现 - 大型科技股集体继续走低 阿里巴巴股价延续跌势 下跌1.58% [1] - 贵金属板块全线走弱 [1] - 有色金属股集体表现弱势 其中中国铝业股价下跌超过2% [1] 港股新股上市表现 - 三只新股于当日上市 天数智芯开盘上涨31.54% 精锋医疗-B开盘上涨36.45% 智谱开盘上涨3.27% [1]

美股市场整体表现 - 当地时间1月7日，美股三大指数尾盘集体跳水，收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌466.00点，跌幅为0.94%，收于48996.08点，纳斯达克综合指数上涨37.10点，涨幅为0.16%，收于23584.27点，标普500指数下跌23.89点，跌幅为0.34%，收于6920.93点 [1] - 盘中道指一度上涨至49621.43点，标普500指数最高上涨至6965.69点，二者均创盘中历史新高 [2] - 标普500指数十一大板块八跌三涨，公用事业板块和工业板块分别以2.46%和1.90%的跌幅领跌，医疗板块和通信服务板块分别以1.01%和0.79%的涨幅领涨 [4] 能源与金融板块动态 - 金融和能源板块出现下跌，两者跌幅均超过1% [2] - 银行股大多回吐涨幅，包括摩根大通、美国银行和富国银行 [2] - 埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油成为能源板块的主要拖累者 [2] - 国际原油价格表现不佳，市场担忧石油供应增加，因美国总统特朗普表示委内瑞拉临时当局将向美国移交多达5000万桶石油 [2] - 美国能源部长克里斯·赖特宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售，销售收入将存入美国政府控制的账户 [2] - 美国近期目标是通过提供重质原油稀释剂、零部件、设备和服务让委内瑞拉石油生产企稳并增长，日产量可能在近几年增加数十万桶，但要回到历史高位仍需数百亿美元投资和“相当长时间” [3] - 美国将创造条件让美大型油企进入委内瑞拉，特朗普政府还考虑为在委投资的美石油公司建立补偿机制 [3] 国防与房地产行业政策影响 - 特朗普表示，在国防公司解决他对该行业的投诉之前，“不会允许”这些公司派发股息或进行股票回购，称国防承包商以牺牲工厂和设备投资为代价向股东发放巨额股息并进行大规模股票回购 [3] - 这些言论导致国防股当日下跌，洛克希德马丁股价收跌近5%，诺斯罗普·格鲁曼跌超5%，雷神技术公司跌超2% [3] - 特朗普表示，美国将禁止大型机构投资者购买更多独栋住宅，此举对黑石集团和阿波罗全球管理等私募股权公司股票造成压力 [3] 大型科技股与半导体行业 - 大型科技股多数下跌，台积电、超威半导体跌超2%，Meta跌超1%，高通、阿斯麦、苹果、波音、甲骨文、特斯拉、博通小幅下跌，奈飞、亚马逊小幅上涨，英伟达、微软涨超1%，谷歌-A涨超2%，英特尔涨超6% [4] - 谷歌-A收涨2.43%，其母公司Alphabet的市值达到3.89万亿美元，超越苹果公司的3.85万亿美元，市值排位变动凸显了两家公司在人工智能战略上正走向截然不同的方向 [4] - 英特尔收涨6.47%，公司在CES上正式发布基于18A制程工艺的AI PC芯片系列，被视为其制造复兴与技术引领的关键里程碑，新一代芯片采用突破性晶体管架构与供电设计，是英特尔首次实现18A工艺的大规模量产，旨在重夺被AMD占据的市场份额，并证明其代工业务已重返技术竞争前沿 [5] - 英特尔CEO陈立武强调，公司“已兑现2025年交付首批18A工艺产品”的承诺，高级副总裁Johnson指出“2026年将是行业与英特尔共同的战略转折点” [5] 中概股表现 - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.58% [6] - 腾讯音乐跌超5%，老虎证券跌超4%，网易跌超3%，阿里巴巴、金山云跌超2%，京东、富途控股、哔哩哔哩、拼多多、小鹏汽车跌超1%，唯品会、理想汽车小幅下跌 [6] - 携程、新东方、蔚来、百度小幅上涨，虎牙涨超2%，爱奇艺涨超5% [6]