公司核心产品发展情况 - 公司原创上海葱油品类，以风味、健康、方便三合一的产品力，发展成为年销售额超过1亿元的大单品 [1] 公司近期经营挑战 - 2025年，上海葱油产品受侵权仿冒产品冲击及竞争者涌入等因素影响，营业收入较同期出现下降 [1] 公司应对策略与未来计划 - 公司将继续坚持做正确的事，正确的做事，聚焦产品创新与风味升级 [1] - 公司将依托已积累的品牌资产和消费者信任，通过强化线下体验与优化线上精准投放来稳固市场领先地位并推动业务重回增长 [1]

股价与交易表现 - 1月14日公司股价收于37.79元，单日下跌1.02% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交61.49万股，成交金额2323.71万元，成交价格均为37.79元，无溢价 [1] - 近3个月内公司累计发生7笔大宗交易，合计成交金额达5725.28万元 [1] - 公司股价近5个交易日累计下跌1.05% [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出2746.87万元 [1] 大宗交易详情 - 第一笔大宗交易成交35.00万股，金额1322.65万元，买卖方营业部均为东方证券上海黄浦区中华路证券营业部 [1] - 第二笔大宗交易成交26.49万股，金额1001.06万元，买方营业部为中信证券上海分公司，卖方营业部为中信证券华南佛山分公司 [1]

大宗交易概况 - 2026年1月14日，海天味业发生大宗交易，成交61.49万股，成交金额2323.71万元，占当日总成交额的3.19% [1] - 本次大宗交易成交价为37.79元，与当日市场收盘价持平 [1] 交易明细分析 - 当日共发生两笔大宗交易，成交价均为每股37.79元 [2] - 第一笔成交金额为1322.65万元，买入方为东方证券股份有限公司上海黄浦区中华路证券营业部，卖出方为东方证券股份有限公司上海黄浦区中华路证券营业部 [2] - 第二笔成交金额为1001.06万元，成交量为26.49万股，买入方为中信证券股份有限公司上海分公司，卖出方为中信证券华南股份有限公司佛山分公司 [2]

核心业务与市场地位 - 仲景香菇酱是品类的开创者与定义者，依托“西峡香菇”产地资源，通过持续品质升级和渠道精耕，保持市场领先地位 [3] - 调味配料业务在2022-2024年间年均产量达3,722吨，年均营业收入4.36亿元，生产规模与市场占有率稳居全国第一 [6] - 上海葱油是公司原创品类，已发展成为年销超亿元的大单品，但2025年受侵权仿冒及竞争加剧影响，营业收入同比下降 [4][5] 新产品与战略拓展 - 推出西洋参系列健康饮品，包括浓缩液和茶饮，每袋明确含西洋参皂苷100mg，是公司向大健康食品领域战略拓展的重要探索 [7] - 西洋参产品目前以线上渠道（京东、天猫官方旗舰店）销售为主，辅以线下健康礼品市场，反馈较好 [7] - 今年新推出香菇鲜生抽、葱油蒸鱼鲜等酱汁类产品，以延伸厨房使用场景，目前已在电商渠道销售 [8] 运营与产能策略 - 南阳工厂当前定位是保障上海葱油规模化生产并为未来新品预留产能，已实现上海葱油全品项量产及调味食品线上线下发货整合 [10] - 在电商费用投放上，坚持“当省不花，当花不省”原则，优化投放结构，应对流量成本上升及投资回报率降低的行业挑战 [9] 财务与股东回报 - 公司自上市以来已连续五年实施现金分红，累计派发现金红利4.46亿元 [11] - 2024年度向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），公司将继续实行连续、稳定的分红政策 [11]

经济发展与总量跨越 - 经济总量在“十四五”时期连续跨越1400亿元、1500亿元、1600亿元三个百亿级台阶 [1] - “十四五”前4年固定资产投资增速在2021年、2023年、2024年位居全省第一，预计2025年增速保持全省前列，累计投资比“十三五”增长超30% [1] - “十四五”前4年规上工业增加值年均增长7.3%，工业投资年均增长14.6% [1] 现代化产业体系构建 - 构建“4+4+X”现代化产业体系，百亿级工业企业数量增至7家，“专精特新”企业数量较“十三五”末增长近12倍 [1] - 先进材料产业产值突破1400亿元 [1] - 建成国内规模最大、产业链最全的风电装备制造基地，海上风电建成装机容量超700万千瓦，居全国前列 [1] - 获批建设全国首个绿电直供示范产业园，被列入广东省商业航天高质量发展支点城市，低空经济、绿色智算等新兴产业顺利起步 [1] 电力能源地位跃升 - 跃升为全省第一电力能源大市，已建成装机容量超2429万千瓦，约占全省十分之一 [1] 区域融合与对外开放 - 建立“机场+双高铁+高快速路网+亿吨大港”的立体融湾交通体系，全面融入粤港澳大湾区“1小时生活圈” [2] - 在大湾区城市设立6个“反向飞地”，“朋友圈”增至178个国家和地区 [2] - “十四五”前4年外贸进出口年均增长7.4%，实际利用外资年均增长28.4% [2] 营商环境与市场主体 - 统筹推进10大领域460项重点改革任务，获批开展超130项国家级和省级改革试点，融资环境等指标居全省前列 [2] - 5年净增市场主体超10万户，市场主体总量突破27万户 [2] 县域与镇域经济发展 - 高标准推进“一区一带”建设，累计培育31个典型镇、192个典型村 [2] - 预计阳春市地区生产总值突破400亿元 [2] - 阳东区东城镇、阳西县织篢镇连续两年入围全国镇域经济500强 [2] 农业与乡村产业 - 打造4个工业省级特色产业园区，创建9个省级现代农业产业园 [2] - 形成175家重点农业龙头企业和158家“强村公司” [2] - 生蚝、海水鱼苗、坚果等特色农产品产量居全省首位 [2] 文化旅游产业发展 - 全力推动“南海Ⅰ号”参与联合申报“海上丝绸之路”世界文化遗产，高标准建成广东省水下文化遗产保护中心，谋划建设海丝文化博览园 [3] - 加快打造海陵国际旅游岛，建设休闲度假旅游目的地 [3] - 全市接待港澳游客量较“十三五”时期增长超20倍 [3] 城市荣誉与生态建设 - 成功创建国家森林城市，获得国际花园城市称号，海陵岛获评全国首批“和美海岛” [3] - 获得中国最具幸福感城市、宜业宜居之城等美誉 [3]

公司近期动态与市场关注 - 近期网络热议话题包括“老干妈创始人出山救子又赚翻了”以及“老干妈回应味道变了” [1] - 针对味道变化的质疑，公司相关工作人员否认了为节约成本调整原料的说法，表示产品差异可能源于消费者生活水平提升、口感要求提高及个人口味偏好不同，并强调原料、工艺及配方未变 [1] - 对于创始人陶华碧2014年淡出经营、2019年复出的消息，公司接线工作人员回应称“这是网络上网友个人的猜测”，并表示陶华碧一直都在公司 [1][2] 公司财务与经营表现 - 根据《2025贵州企业100强名单》，公司2024年营收为53.91亿元，逼近其2020年54.03亿元的阶段性营收峰值 [2] - 2022年与2023年，公司营收分别为52.6亿元和53.81亿元，显示营收已重回并稳定在较高水平 [2] - 公司产品已行销全球超过160个国家和地区，海外营收增速持续领跑国内行业平均水平，2023年同比增速约30%，成为业绩反弹的重要支撑 [7] 公司产品与市场地位 - 公司线上官方旗舰店客服统计显示，当前店内产品共有十余种口味，包括香辣菜、风味鸡、番茄辣酱、油辣椒、牛肉末、香菇油辣椒、红油腐乳、香辣酱等 [2] - 下饭菜与拌饭酱是公司推出的新品 [2] - 据行业报告显示，公司长期占据中国辣椒酱市场约五分之一的份额，稳居第一，而排名第二和第三的品牌份额总和才与公司相当 [7] 公司治理与股权结构 - 公司创始人陶华碧出生于1947年，已近80岁，于1984年凭借独特炒制工艺推出佐餐调料，1996年批量生产后迅速成为全国销售热点 [4] - 天眼查信息显示，早在2014年6月，陶华碧便退出了公司股东阵营，目前公司由长子李贵山持股49%，次子李妙行持股51%，李妙行为实际控制人 [4][5] - 陶华碧对品质要求极为严格，曾有约500吨、价值上百万元的产品因风味出现微小偏差而被全部销毁 [7] 行业概况 - 企查查数据显示，截至1月13日，国内现存辣椒酱相关企业5723家 [8] - 从经营时间看，辣椒酱相关企业多为老牌企业，成立年限在5年以上的企业占比超八成，其中成立5-10年的企业最多，占比48.74% [8] - 从地域分布看，贵州省的辣椒酱相关企业数量最多，占全国存量的14.52%，华东地区分布最多，占比27.14% [8]

文章核心观点 - 2025年1-12月食品饮料行业线下渠道销售额整体承压，但不同细分领域表现分化，其中功能饮料、即饮果汁、魔芋零食、健康零食及火锅食材等品类表现相对亮眼 [1] 酒类行业表现 - 啤酒全年销售额同比下滑6.7%，销量承压但平均售价保持增长 [2] - 预调酒1-12月销售额累计同比下滑9.9%，但锐澳品牌市占率保持稳定 [2] 饮料行业表现 - 软饮料行业销售额在不同细分领域表现分化 [1] - 功能饮料销售额增长得益于销量同比增长9.3% [2] - 即饮果汁销售额增长得益于均价同比提升7.8% [2] - 即饮茶品类表现平稳 [2] 乳制品行业表现 - 乳制品需求延续承压趋势，但2025年第四季度表现环比改善 [2] - 头部乳企的低温酸奶表现相对较优，带动酸奶品类表现好于乳制品大盘 [2] 调味品行业表现 - 基础调味品以价为先，头部品牌持续抢占市场份额 [3] 休闲食品行业表现 - 辣味休闲零食表现分化显著，魔芋品类及部分特色单品成为重要支撑 [3] - 健康食品动销增长较为亮眼 [3] - 坚果炒货品类受春节错期影响，12月动销同比承压 [3] - 甜味零食类整体表现偏弱，同比普遍承压 [3] 速冻食品行业表现 - 火锅食材呈现量增价稳的趋势 [1] - 2025年12月速冻食品销售进入旺季备货阶段，火锅食材、速冻调理食品、速冻点心实现同比增长 [3] - 速冻水饺、汤圆竞争仍然激烈，12月销售额同比仍承压 [3] 推荐投资组合 - A股推荐组合包括：安井食品、盐津铺子、新乳业、西麦食品、燕京啤酒、东鹏饮料、伊利股份、千禾味业、海天味业 [4] - H股推荐组合包括：卫龙美味、古茗、康师傅、统一企业中国、农夫山泉、华润啤酒、蒙牛乳业、青啤H [4]

公司财务与经营表现 - 公司2024年营收为53.91亿元，较2023年的53.81亿元微增0.18%，连续三年实现增长 [1] - 公司2024年营收距2020年54.03亿元的历史峰值仅差0.12亿元 [1] - 有市场消息称，公司营收重回巅峰的主要原因是创始人陶华碧再次“出山”参与经营 [1] 公司股权与控制权 - 公司创始人及原法定代表人陶华碧于2014年6月退出股东阵营 [1] - 目前公司股权结构为陶华碧长子李贵山持股49%，次子李妙行持股51% [1] - 李妙行现为公司的实际控制人 [1] 产品质量与市场传闻 - 有报道称，在陶华碧退居二线后，公司曾在成本压力下放弃贵州辣椒，转而选择更便宜的河南辣椒，导致产品口味变化 [1] - 据称，口味变化导致公司2017年、2018年连续两年业绩下滑，2019年陶华碧回归后将原料改回 [1] - 公司工作人员否认为节约成本调整原料，称产品味道差异可能源于消费者生活水平提升、口感要求提高及个人口味偏好不同 [2] - 公司工作人员强调，产品的原料、工艺及配方并未改变 [2] - 在社交媒体话题下，有消费者反映产品味道变了，具体包括豆豉味道不同、鸡肉含量减少等，也有人猜测其更换了辣椒原料 [1] 品牌历史与市场地位 - 公司品牌创立于1984年，由陶华碧凭借独特炒制工艺推出，于1996年开始批量生产并迅速成为全国销售热点 [5] - 公司是国内生产及销售量最大的辣椒制品生产企业，生产风味豆豉、风味鸡油辣椒等20余个系列产品 [5] - 公司品牌于2019年12月入选2019中国品牌强国盛典榜样100品牌 [5] - 公司产品在国际市场上享有一定声誉，曾被美国奢侈品电商Gilt奉为尊贵调味品，限时售价11.95美元两瓶（约合79.1元人民币） [5] 市场营销与数字化表现 - 公司官方微博显示“该企业资质未经过年审”，无法查看内容，粉丝数尚未过万 [2] - 公司官方微信公众号最后一条内容发布于2022年3月24日 [2] - 在抖音平台，公司官方旗舰店近两年保持“年更”模式，一年只集中更新一个月 [2] - 该抖音账号最近一次视频更新在2025年2月10日，从2025年1月11日至2月10日密集更新了22条视频 [2] - 上一轮更新在2024年1月12日至2月29日，共更新了6条视频 [2] - 抖音官方旗舰店最近一年无直播记录，最后一次直播停留在2024年4月29日 [3] - 2022年公司入局直播带货时，曾以“陶华碧直播”为噱头，但实际并未亲自直播，而是循环播放其采访视频 [3]

公司财务与经营表现 - 公司2024年营收为53.91亿元，较2023年的53.81亿元微增0.18%，连续三年实现增长 [2] - 公司2024年营收距2020年54.03亿元的历史峰值仅差0.12亿元 [2] - 公司在《2025贵州企业100强》榜单中位列第57名 [2] 公司治理与股权结构 - 创始人陶华碧于2014年6月退出股东阵营，此后公司由长子李贵山持股49%，次子李妙行持股51% [2] - 李妙行现为公司的实际控制人 [2] - 有市场消息称创始人陶华碧于2019年回归经营，但公司工作人员表示陶华碧一直都在公司，并称相关消息为网络猜测 [3] 产品与市场争议 - 有市场传闻称，在陶华碧退居二线后，公司曾为控制成本放弃贵州辣椒改用更便宜的河南辣椒，导致产品口味变化，并在2017年、2018年连续两年业绩下滑 [3] - 传闻称陶华碧2019年回归后将原料改回，是营收重回巅峰的主要原因 [3] - 公司官方否认了为节约成本调整原料的说法，表示产品一直保持原有的生产工艺和配料，未发生变化 [3] - 公司解释，消费者感觉味道差异可能是由于生活水平提升、对口感要求变高及个人口味偏好不同所致 [3] - 在社交媒体上，有消费者反映产品味道变化，包括豆豇味道不同、鸡肉含量减少等，并猜测更换了辣椒原料 [3] 品牌历史与市场地位 - 公司是国内生产及销售量最大的辣椒制品生产企业，生产风味豆豉、风味鸡油辣椒等20余个系列产品 [8] - 品牌于1996年开始批量生产并迅速成为全国销售热点 [8] - 品牌在海外市场具有一定知名度，曾被美国奢侈品电商Gilt奉为尊贵调味品，限时售价11.95美元两瓶（约79.1人民币） [8] - 品牌于2019年12月入选2019中国品牌强国盛典榜样100品牌 [8] 数字化营销与社交媒体运营 - 公司官方微博显示“该企业资质未经过年审”，无法查看内容，粉丝数尚未过万 [6] - 公司官方微信公众号最后一条内容发布于2022年3月24日 [6] - 在抖音平台，公司官方旗舰店近两年保持“年更”模式，最近一次密集更新在2025年1月11日至2月10日，共更新22条视频 [6] - 抖音账号上一轮更新在2024年1月12日至2月29日，共更新6条视频 [6] - 抖音老干妈官方旗舰店最近一年无直播记录，最后一次直播停留在2024年4月29日 [6] - 2022年公司入局直播带货时，曾以“陶华碧直播”为噱头，但实际并未亲自直播，而是循环播放其采访视频 [6]

公司近期业绩与市场地位 - 公司2024年销售额达到53.91亿元，已接近2020年54.03亿元的销售高点，业绩重回高位 [7] - 公司长期占据中国辣椒酱市场约五分之一的份额，稳居行业第一 [10] - 公司凭借极致的成本控制和8-15元的主力价格带，在市场中构筑起强大的竞争壁垒 [10] 公司发展历史与品牌形象 - 公司由陶华碧于1989年创办，从一家小餐厅的自制辣酱发展成国民品牌 [2] - 公司品牌形象低调神秘，线上营销活动极少，微信公众号最后更新于2022年3月，官网新闻最新于2024年10月，官方微博空白 [2] - 公司将经营重心专注于线下渠道，通过拆分经销商区域、精细化市场运作，凭借强势现金流和高效网络覆盖各地 [4] 产品与市场策略 - 公司的经典产品风味豆豉和鸡油辣椒是销售最快的单品，在终端门店基本一到两周补一次货 [4] - 公司产品价格稳定，很少进行大幅度促销，这为经销商提供了稳定的经营环境 [4] - 公司产品线丰富，但辣椒是核心，贵州辣椒被视为其风味的“灵魂”所在 [8] 公司治理与传承挑战 - 2014年创始人陶华碧退休，将公司交由两个儿子管理，李贵山负责销售，李妙行负责生产 [8] - 二代管理者曾为降低成本，将核心原料从贵州辣椒更换为成本更低的异地辣椒，并改用大型机器生产，这引发了产品“变味”的质疑和口碑危机 [8][9] - 2016年至2018年，公司营收规模逐年下滑 [9] - 2019年，创始人陶华碧重新回归公司，宣布恢复原有配方并叫停偏离主业的尝试 [9] - 公司面临建立不依赖任何个人的可持续管理体系的长远挑战，接班人问题仍是最大不确定性 [10][11] 行业竞争格局 - 辣酱行业竞争加剧，传统巨头如李锦记、辣妹子仍占有一席之地 [11] - 新锐品牌如虎邦等以互联网思维改变游戏规则 [11] - 湖南、云南、陕西等地方特色辣椒酱品牌正不断涌现，走向大众视野 [11]