市场表现 - 31日早盘光模块龙头股集体创新高 中际旭创大涨超6% 新易盛涨超4% 联特科技涨超7% 太辰光 天孚通信跟涨逾2% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）开盘冲高2% 成交额超4600万元 [1] 行业驱动因素 - 技术迭代驱动需求爆发 大模型训练需要海量算力支持 全球算力缺口持续扩大 [3] - 政策与资本双重加持 国内"东数西算"工程加速推进 微软 谷歌等科技巨头加码AI基础设施投资 [3] - 英伟达数据中心营收保持较高增速 国内服务器厂商订单饱满 [4] 市场前景预测 - 高盛预计2025年800G光模块销量达1990万单位（较前预测上调10%） 2026年达3350万单位（上调58%） [4] - 2025年光模块市场规模预计127.3亿美元（同比+60%） 2026年达193.7亿美元（同比+52%） [4] - 长江证券指出2025Q2公募显著加仓通信板块 光模块为核心增配方向 [4] 机构观点 - 国盛证券认为A股算力产业链是稀缺真成长板块 AI商业化落地将推动估值体系向成长股切换 [4] - 北美科技巨头加码AI投资推动算力军备竞赛 AI产业链迎来"戴维斯双击" [4] 投资标的 - 创业板人工智能ETF（159363）超六成仓位布局算力基础设施 逾三成仓位覆盖AI应用 [5] - 该ETF成份股以光模块龙头为先锋 囊括算力硬件 IDC算力租赁 AI+应用等赛道 [5]

市场表现 - 2025年7月31日早盘，光模块龙头股中际旭创大涨超6%续创历史新高，新易盛涨超4%续创历史新高，联特科技涨超7%，太辰光、天孚通信跟涨逾2% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）开盘冲高2%，续刷上市新高，实时成交额超4600万元 [1] - 英伟达股价再创历史新高，带动算力产业链相关标的走强 [1] 行业需求与增长 - 大模型训练推动算力需求爆发，全球算力缺口持续扩大 [1] - 高盛预计2025年800G光模块销量达1990万单位（较此前预测上调10%），2026年销量达3350万单位（上调58%） [2] - 2025年光模块市场规模预计127.3亿美元（同比+60%），2026年达193.7亿美元（同比+52%） [2] 政策与资本支持 - 国内"东数西算"工程加速推进，微软、谷歌等科技巨头加码AI基础设施投资 [1] - 北美科技巨头AI投资增加，算力军备竞赛提速，AI产业链迎来"戴维斯双击" [2] 业绩与估值 - 英伟达数据中心营收保持较高增速，国内服务器厂商订单饱满 [1] - 通信板块估值处于低位，具备较高配置性价比，2025Q2公募显著加仓光模块 [2] - A股算力产业链被视为稀缺的真成长板块，估值体系有望向成长股切换 [2] 投资标的 - 创业板人工智能ETF（159363）超六成仓位布局算力基础设施，逾三成仓位兼顾AI应用，成份股涵盖光模块龙头、算力硬件、IDC算力租赁等热门赛道 [3]

人工智能大会展示与行业趋势 - 世界人工智能大会展示人形机器人完成端盘、整理、指引等精准操作 预演未来服务场景[1][2] - 智算中心现场演示国产TPU芯片计算平台 实时呈现大模型训练与推理速度[2] - AI技术以可触摸、可感知形式呈现 推动AI从概念层面转向具象化应用落地[1][2] - 中昊芯英CEO指出AI芯片行业处于早期阶段 未来3-5年中国将走多技术架构并行发展路径[2] - 降低算力成本与提升效能被视为AI商业化关键 下一代芯片将实现性价比成倍提升[2] 算力产业链资本配置 - 主动偏股基金增持前十个股中算力概念占四席 包括光模块龙头中际旭创、新易盛及PCB厂商胜宏科技、沪电股份[3] - 胜宏科技自2024低点累计上涨1189.99% 二季度获213只基金重仓 持仓市值达197.73亿元[3][5] - 新易盛获630只基金重仓 持仓市值191亿元 中际旭创获594只基金配置[3] - 沪电股份获333只基金重仓 受益于高算力服务器对高层数高精度PCB需求提升[4] - 公募基金多数在行情后半程买入 胜宏科技2023年末仅29只基金重仓 2024年二季度增至213只[5] 企业股价表现与行业景气度 - 胜宏科技年内涨幅358.18% 新易盛年内涨幅131.50% 中际旭创与沪电股份分别涨71.20%和39.63%[5] - AI服务器订单增长带动光模块与PCB产业链 算力投资周期有望维持行业高景气[5] - 机构认为PCB作为算力服务器核心底层支撑环节 将随AI服务器与智算中心扩建保持高需求[4] 算力生态与AI商业化前景 - 太极股份指出算力生态存在服务器散热、异构协同及网络架构标准化等优化空间 需环节协同推动AI普及[6] - AI推理业务处于初期 未来5-10年为关键成长周期 算力成本降低将决定AI商业化深度与速度[5] - 具身智能因大模型发展快速崛起 端到端模型推动无人驾驶从L2向L5跨越 为机器人商业化提供路径[5] 机器人产业发展与资本作用 - 资本投入与产品进化形成正向循环 资本市场繁荣为机器人企业提供持续研发资金支持[6] - 未来两年机器人整机厂上市及千亿级市值企业出现 将推高投资热潮并加速人形机器人与泛机器人产品商业化[7] - 二级市场需在产业周期底部保持乐观 资本应量入为出并在高潮期与低谷期均提供支持[6]

从市场的结构和行业表现来看，呈现出明显的分化与轮动特征。不同板块和行业轮番活跃，热点频繁切换。在科技领域，与人工智能、数字经济相关的板块 持续受到资金追捧，如光模块公司新易盛受益于人工智能相关算力投资的持续增长，业绩预增超 3 倍。在消费领域，随着经济复苏和消费政策的刺激，部分 消费类个股也表现出色。同时，传统行业也不乏亮点，券商板块中 25 家上市券商整体中期归母净利润同比增幅达 78%（剔除国泰海通负商誉影响） 。这种 行业之间的轮动往往是市场行情向好的一个重要信号，表明市场的活力正在不同领域间传递，资金在不断挖掘新的投资机会。 在市场情绪方面，投资者的信心有所回暖，但尚未达到狂热的程度。一方面，随着市场行情的走好，投资者对市场前景的预期逐渐改善，风险偏好有所提 高，愿意增加在权益市场的配置。例如，今年前 5 个月，A 股新增开户数量相比去年同期出现了明显增长 。另一方面，市场上仍然存在一定的谨慎情绪， 投资者并没有完全陷入盲目乐观。这种相对理性的情绪状态，既为市场的持续发展提供了心理支撑，又避免了因过度乐观而可能引发的市场泡沫。 判断当下是否处于牛市的开端，需要综合多方面因素考量。从历史经验来看，牛市的 ...

市场表现 - A股市场冲高回落 石油化工涨幅靠前 AI硬件算力方向回调 光模块、光通信、光芯片、电路板、英伟达产业链相关概念分化明显 [1] - 广和通、光环新网、深南电路均跌近3% 太辰光、电连技术、工业富联等涨超5% [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）下跌1.70% 5G通信ETF（515050）下跌0.72% [1] 光模块行业 - 中国光模块厂商在全球市占率持续提升 2024年全球光模块TOP10榜单中中国厂商占7席 [1] - 高速光模块需求提升有望带动行业盈利能力提升 [1] - 大模型兴起和生成式人工智能应用显著提升 带动人工智能服务器市场规模扩大和高速光模块需求快速增长 [1] - 2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G 预计2029年800G和1.6T光模块整体市场规模将超过160亿美元 [1] ETF产品 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数 聚焦英伟达、苹果、华为产业链 光通信概念股权重占比超30% [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 选取创业板上市的AI主业公司 日内涨跌幅限制为±20% [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）光模块权重超33% 前3大成分股为中际旭创、新易盛、天孚通信 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）前十大成分股包含北京君正、全志科技等芯片设计公司及软通动力、润泽科技等行业龙头 [2]

算力行业 - 算力是二季度主动权益基金加仓最猛的行业 在增持市值前十个股中算力概念股占四席 包括中际旭创 新易盛 沪电股份和胜宏科技 [1] - 中际旭创和新易盛是光模块龙头 沪电股份和胜宏科技是PCB核心供应商 [1] - 中国算力总规模已居全球第二 AI对下游产业改造刚起步 未来AI应用将催生持续算力需求 [1] 大金融板块 - 基金经理加码大金融 因银行券商二季度盈利能力优异 [1] - 稳定币概念走热 部分基金经理开始埋伏可能受益的券商和金融科技公司 [1] - 金融板块优先受益于公募行业指数化趋势 沪深300和上证50等宽基指数中金融占比最大 [2] 港股投资 - 基金经理关注港股稀缺资产 南向资金活跃 偏好成长潜力大且有出海趋势的公司 [2] - 港股投资集中在创新药和新经济领域 [2] - 泡泡玛特持仓分歧 刘格菘等加仓但整体公募持股从6800多万股降至3300多万股 减持约50% [2] 传统行业调整 - 食品饮料 汽车 机械行业在二季度被主动减仓最多 [2] - 比亚迪是被公募基金减持最多个股 与五粮液双双退出基金重仓股前十 [2] 黄金配置 - 专业投资者将黄金作为核心缓冲资产应对地缘冲突 [3] - 2025年二季度FOF重仓最多的是黄金ETF [3] - 全市场商品基金规模从1800亿增至近2700亿 环比增长47.8% 远超其他基金类型 [3]

AI算力硬件板块表现及展望 - AI算力硬件相关板块7月29日涨幅居前，海外云厂商资本开支高增且进入业绩释放期，国产算力基础设施稳步提升，中美贸易冲突有望缓和，这些因素支撑光模块基本面 [1] - 投资者可通过通信ETF（515880）和创业板人工智能ETF（159388）布局相关投资机会，其中通信ETF中光模块占比超40% [1][7] 海外云厂商资本开支及业绩 - 谷歌上调全年资本开支至850亿美元，主要用于AI服务器及数据中心建设 [2] - 谷歌云计算业务营收达136亿美元，同比增长32%，增速较Q1的28%进一步加速，显示AI投入产出进入健康循环 [2] - Meta、微软、亚马逊和苹果将披露Q2业绩，其AI营收及资本开支变动情况可印证行业趋势 [2] 国产算力基础设施进展 - 华为和中兴在2025世界人工智能大会展出AI算力相关产品，国产算力基础设施上限稳步提升 [2] - 华为首次线下展出昇腾384超节点整机Atlas 900 A3 SuperPoD，中兴展示超节点服务器，单机搭载64卡，支持大模型训练和推理 [2] 中美贸易冲突及光模块行业影响 - 中美正在斯德哥尔摩进行贸易谈判，美国已放松对英伟达H20芯片出口中国的限制 [3] - Jefferies估计中国对H20芯片的需求量为英伟达当前库存的1倍以上，供需缺口可能由B30芯片（预计25Q4对华发售）填补 [3] - 若中美贸易冲突缓和或关税延期，将更有利于国内光模块头部企业 [3] 资金面及公募基金持仓 - 公募基金25Q2前十大重仓股中，通信板块A股持仓占比3.61%，环比上升1.31pct，结束下降趋势 [3] - 通信板块超配比例为0.39%，环比由低配转为超配 [3]

市场表现 - 创业板指上涨1.86% 科创综指上涨1.78% 双创龙头ETF场内价格劲涨2.56% 斩获日线9连阳并上探年内高点0.640元 [1] - 电子行业获主力资金净流入125.96亿元 医药生物行业净流入82.84亿元 通信行业净流入72.67亿元 电力设备行业净流入37.48亿元 高居申万一级行业前四 [3][5] - 双创龙头ETF标的指数前四大重仓行业为电子(38.1%) 电力设备(21.5%) 通信(13.9%) 医药生物(12.8%) [4] 行业板块表现 - 光模块三巨头领涨：天孚通信涨13.83% 市值786亿元 中际旭创涨9.41% 市值2333亿元 新易盛涨8.77% 市值1922亿元 [3] - 医药生物板块强势跟涨：泰格医药涨8.80% 智飞生物涨6.50% 康龙化成涨6.49% [3] - 光伏板块表现亮眼：大全能源涨5.17% 天合光能涨逾4% [3] 政策与行业动态 - 上海发布人工智能支持政策：发放6亿元算力券和3亿元模型券 降低智能算力使用成本 [7] - 医药生物行业获三重利好：药明康德业绩表现强劲 恒瑞医药与GSK达成合作协议 国家医保局召开创新药械座谈会 [7] - 光伏行业出现反内卷趋势：产业链价格端取得初步成效 硅料 硅片 电池已成功顺价 [7] 投资工具特征 - 双创龙头ETF采用跨市场多元配置策略 100%聚焦战略新兴产业 涵盖新能源 半导体 医疗设备等热门主题 [8] - 标的指数选取科创板与创业板市值较大的50只战略新兴产业上市公司 具有20%涨跌幅限制的高弹性特征 [8] - 投资门槛较低 按当前价格计算不足百元即可参与 提供场外联接基金(A类013317/C类013318) [8] 后市展望 - 华宝证券指出科技和新能源领域轮动性价比回升 成长风格有望接力周期板块 [7] - 中信建投关注光伏组件端顺价情况 认为行业已显现反内卷代表性特征 [7]

宏观经济与政策 - 中美经贸会谈达成共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [1] - 财政部强调将加大财政逆周期调节力度，加快发行和使用超长期特别国债及地方政府专项债券以形成实物工作量 [2] - 国际货币基金组织将今年中国经济增速预测大幅上调0.8个百分点至4.8%，反映上半年经济活动强于预期且中美实际关税税率低于此前预测 [3] - 1-6月国有企业营业总收入407495.9亿元同比下降0.2%，利润总额21825.3亿元同比下降3.1% [5] 行业动态与市场 - PCB行业市场景气度较去年同期显著改善，高端产品市场需求量大，BT载板景气度回升且订单饱满有涨价 [6] - 中国光伏行业协会澄清关于光伏行业反内卷及多晶硅方面工作的新闻与实际情况严重不符 [4] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.42%，纳指跌0.38%，标普500指数跌0.28%，减肥药概念板块大跌，诺和诺德跌超21% [21] - WTI原油期货收涨3.75%报69.21美元/桶，布伦特原油期货收涨3.53%报72.51美元/桶 [22] 公司公告与业绩 - 药明康德拟将A股股份回购价格上限由不超过90.72元/股调整为不超过114.15元/股，公司7月29日收盘价报98.69元/股 [8] - 仕佳光子上半年净利润同比增长1712%，1.6T光模块用MT-FA产品实现批量出货 [9] - 方邦股份公告上半年公司可剥铜产品销售收入占公司同期主营业务收入的比例不足0.3% [11] - 景旺电子公告股票异常波动期间控股股东智创投资存在减持公司股票的情形 [18] 战略合作与投资 - 道氏技术签订人形机器人相关战略合作框架协议 [12] - 华勤技术拟23.93亿元受让晶合集成6%股份 [19] - 万通智控签订具身智能领域独家授权协议 [20] - 胜宏科技拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市 [15] 股权与控制权变动 - 东安动力间接控股股东变更为中国长安汽车，湖南天雁公告中国长安汽车成为公司间接控股股东 [17] - 衢州发展拟购买先导电子科技股份有限公司股份导致股票停牌，时空科技终止筹划控制权变更事项导致股票复牌 [16] 监管与法律事件 - 香港《稳定币条例》将于8月1日实施，香港金管局披露了稳定币发行人相关监管制度 [7] - 力源科技公司实控人沈万中因犯违规披露重要信息罪被判处有期徒刑一年 [14]

市场整体表现 - A股三大指数继续上涨 沪指站上3600点 深证成指与创业板指再创年内新高 沪深两市成交额达1.8万亿元 较昨日放量609亿元[1] - 牛市氛围不断强化 增量资金持续流入A股 基本面周期性改善 中国体系出海趋势强化中国战略机遇期叙事[3] 创新药板块表现 - 恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨107.56% 领涨一众创新药指数[1] - 港股通创新药ETF（520880）今日场内价格豪涨5.06% 涨幅居全市场ETF第一 成交额5.96亿元 环比激增251%创历史天量[1][3] - 恒生港股通创新药精选指数较恒指、恒科指分别超额71.32和71.98个百分点[7] - 创新药板块业绩增速亮眼 估值仍具吸引力 外资对港股创新药配置有提升空间[5] 医疗及CXO板块表现 - A股最大医疗ETF（512170）场内价格劲涨2.45% 成功斩获日线10连阳 刷新历史最长连阳纪录[1] - 药明康德上半年实现营业收入207.99亿元 同比增长20.64% 归母净利润82.87亿元 同比大增95.5% 在手订单566.9亿元再创历史新高 同比增37.2%[5][8] - CXO板块集体上攻 药明康德涨7.72% 九洲药业涨停 昭衍新药午后触板[10] - 全球医药交易数量达456笔 首付款总额118亿美元 交易总金额1304亿美元 涉及中国的交易贡献近50%总金额和超30%交易数量[5] 人工智能及光模块板块表现 - 光模块三巨头放量突破 中际旭创跳涨超9%创新高 新易盛涨超8%再创新高 天孚通信暴涨超13%[1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格收涨3.82%创上市新高 自4月低点以来累计涨幅扩大至57%[12][14] - 高盛预计2025年800G光模块销量达1990万单位 较此前预测上调10% 2025年光模块市场规模预计127.3亿美元 同比增长60%[16] - 通信板块估值处于低位 具备较高配置性价比 AI产业链迎来戴维斯双击时刻[16] 政策及行业利好 - 上海将发放6亿元算力券降低智能算力使用成本 另发放3亿元模型券支持人工智能大模型应用[2] - 工信部提到制定增强消费品供需适配性方案 启动促进工业新兴产业发展行动 加强光伏等行业反内卷治理[2] - 国家医保局新规将创新药排除在集采范围 政策形成全链条支持 商保支付体系扩容撬动千亿市场[5] - 高盛上调MSCI中国指数目标 指出国际贸易紧张局势缓和是关键因素 二季度GDP数据强劲 部分重点行业反内卷 港股IPO市场复苏[2]