A股上市公司2024年整体表现 - 2024年A股上市公司营业总收入达71.92万亿元，同比下降0.23%，归母净利润5.59万亿元，同比下降3.71% [3] - 74.55%的公司实现盈利，63.78%的公司净利润同比正增长，盈利面和利润增长比例较上年提升 [2][3] - 行业分化显著，新兴产业和消费板块成为增长关键支撑，电子行业净利润同比增长27.64%，增幅位列第四 [4] 行业分化与亮点 - 农林牧渔板块净利润同比大增915.40%，101家企业合计净利润488.51亿元 [4] - 半导体行业净利润同比上升10.08%，消费电子在国补政策带动下净利润同比增长12.21% [4] - 新能源汽车销量同比增长35.5%，家用电器、汽车行业净利润同比分别增长8.32%、9.77% [5] - 交通运输行业净利润同比增长9.81%，航运港口、航空机场净利润同比分别增长29.20%、93.76% [5] 龙头企业表现 - 营收前十企业中，"两桶油"中国石化、中国石油营收分别为3.07万亿元和2.94万亿元，同比小幅下滑 [6] - 比亚迪营收7771.02亿元，同比增长29.02%，排名第九 [6] - 工商银行净利润3658.63亿元，建设银行、农业银行、中国银行紧随其后 [6] - 盈利增长最快企业多分布于电子、新能源汽车、人工智能等新兴行业，思特威扣非净利润同比增长64342.63% [7] 研发投入与创新 - 2024年上市公司研发费用合计1.62万亿元，同比增长3.1%，占全国企业研发支出半数以上 [8] - 科创板公司研发费用同比增长7.9%，研发强度保持在10.8% [8] - 比亚迪研发费用541.61亿元居首，中国建筑、中兴通讯、中国移动等研发投入均超250亿元 [8] - 研发强度前十企业多集中于半导体芯片、人工智能、生物制药等领域，海创药业研发强度达47441.25% [9] 广东上市公司表现 - 广东882家A股上市公司营业总收入10.74万亿元，同比增长4.25%，净利润6709.82亿元，同比下降2.98% [10] - 20家企业营收突破千亿元，中国平安1.03万亿元蝉联榜首，比亚迪、工业富联、美的集团紧随其后 [11] - 招商银行净利润1483.91亿元居首，中国平安1266.07亿元次之 [11] - 上市粤企研发费用3136.9亿元，同比增长7.82%，研发强度3.54%高于A股平均水平，比亚迪研发费用541.61亿元居首 [12]

报告行业投资评级 - 原油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] - 燃料油：未明确星级 [1] - 低硫燃料油：未明确星级 [1] - 沥青：未明确星级 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][7] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价反弹，S006合约日内涨2.3%，贸易战压力阶段性缓和，但OPEC+快速增产压力仍存，油价中枢下移后短期到达稳态，高波动震荡阶段以观望为主 [2] - 油价反弹下油品系期货普涨，燃油系期货表现偏强，OPEC+6月超预期增产对高硫燃料油利空，近期低硫燃料油市场边际好转，但中期低硫裂解强势持续性有待观察 [3] - 油价在英美达成贸易协定利好消息下走强，沥青期货单边跟随走强，整体库存小幅增加，后续走强空间有限 [4] - 化工需求向好使海外PQ市场有支撑，5月cp仅小幅下调，国内PDH毛利持续走弱，后续开工率有下滑趋势，国内市场承压，盘面总体维持震荡 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，S006合约日内涨2.3% [2] - 美英贸易协议达成，中美经贸高层会谈将在瑞士举行，贸易战压力阶段性缓和 [2] - 美国财政部发布对伊朗制裁，哈萨克斯坦5月无减产计划，OPEC+快速增产压力仍存 [2] - 油价中枢下移后短期到达稳态，高波动震荡阶段以观望为主 [2] 燃料油 - 油价反弹下油品系期货普涨，燃油系期货表现偏强 [3] - OPEC+6月超预期增产对高硫燃料油利空，5月下半月装船的380cst高硫燃料油现货较新加坡报价转为贴水，供需转弱 [3] 低硫燃料油 - 近期低硫燃料油市场边际好转，现货贴水、裂解价差均走强 [3] - 5月地中海ECA标准执行对低硫燃料油需求存在利空，中期低硫裂解强势持续性有待观察 [3] 沥青 - 油价在英美达成贸易协定利好消息下走强，沥青期货单边跟随走强 [4] - 54家样本炼厂库存环比增加2万吨，104家社会库存环比下降1.6万吨，整体库存小幅增加 [4] - 油价反弹叠加BU裂解价差已运行至绝对高位，预计后续走强空间有限 [4] 液化石油气 - 化工需求向好使得海外PQ市场仍有支撑，5月cp仅小幅下调 [5] - 近期到岸成本走高导致国内PDH毛利持续走弱，后续开工率仍有下滑趋势 [5] - 国内市场维持承压，近期国产气低外放使得现货价格坚挺，盘面总体维持震荡 [5]

投资者关系活动概况 - 活动类别为业绩说明会和现场参观 [1] - 线下参与方包括方正证券、国泰基金等，线上 45 人参与 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 9 日 13:00 - 14:30，地点包括网络会议价值在线和现场中核科技 108 会议室 [1] - 接待人员有董事长瀛、董事副总经理龙云飞等 [1] 核电业务情况 投资收益与盈利 - 秦山核电站 C14 国产化或降低中核海得威原材料成本、拓展利润空间 [2] 收入与毛利率 - 2024 年公司核电收入 8.4 亿，同比增长 35%，毛利率因产品产出结构波动，24 年下半年小口径阀门影响毛利率 [2] 订单情况 - 核电在手订单近 30 亿，分布在三澳、三门等机组项目；新签订单分布在江苏徐圩等项目 [2][3] 产能情况 - 核电产能扩建分三期，一期、二期已完成，三期预计 2025 年底完成；目前可满足 8 台机组阀门出产，三期完成后预计可满足 10 台 [3] 四代堆业务 - 山东高温气冷堆拿 1.4 亿订单，连云港项目主蒸汽隔离阀已中标；今年完成霞浦核电二期及山东核能项目阀门交货任务，连云港项目 25 年未到交付期 [3] 核聚变业务 - 公司有较完整工业阀门产品谱系和科研能力，正进行聚变堆技术积累，可支撑核聚变阀门自主开发和供货 [3] 石油化工业务情况 市场现状与应对 - 因双碳政策和市场需求萎缩，石化行业投资放缓，阀门需求减少；公司跟踪大型项目，开发新产品、优化存量产品、寻求国际合作 [4] 煤化工订单 - 公司在煤化工领域成就显著，历史订单涵盖多种工艺，近期参与多个项目投标并获订单 [4][5][6] 出口业务情况 - 2024 年直接出口业务实现 1.47 亿元，同比增长 84%，产品为美标阀门，销往中东、欧洲和东南亚 [6] 重组并购情况 中核西仪 - 中核西仪重组并购相关尽职调查、审计、评估等工作未完成，待完成后再推进后续审议 [6] 集团其他资产 - 公司会根据业务需求考虑上下游产业链、运维服务等领域协同性标的并购，并及时披露信息 [6] 经营业绩与战略规划 近期业绩 - 2025 年以来经营业绩稳中有进，一季度营业收入、利润总额同比大幅增长 [7] 未来规划 - 聚焦阀门主业和资本运作，阀门主业做强做优，资本运作向上下游产业链、运维服务延伸 [7] 市值管理与费用控制 市值管理 - 公司重视市值管理，制定相关制度和方案，以提升内在价值为核心实现市值与内在价值匹配 [7] 费用控制 - 一季度销售、管理费用率下降，研发费用率略有下降；公司对销售、管理费用有年度预算控制目标 [7] 其他活动 - 参观公司产品陈列室、锻钢阀体智能加工车间 [8]

短线多空交织原油再度反弹 摘要: 短线看昨晚多空交织,哈萨克斯坦公开表示 5月没有减产计划, 此前减产补偿落地可能性继续降低,但盘面未反应利空而是在美国财 政部又一次发布对伊朗的新制裁后延续反弹,近期短线利多始终围绕 有关伊朗方面。但目前仍是反弹而非反转看待。 原油中期三大驱动:供需、宏观、地缘目前均未看到反转,仍偏 空看待。短期看，五一假期内 OPEC+在 5 月会议上确认 6 月加速增产 41.1 万桶/日,与五月增产幅度保持一致,此前 220 万桶/日的减产 补偿计划额度回补大半,究其原因还是哈萨克斯坦、伊拉克等国对减 产配额的阳奉阴违,使沙特有意再度通过加速增产表达不满,沙特表 达出新一轮价格战倾向。OPEC+连续加速增产后,原油市场供应过剩 预期进一步加剧,原油中长期的下行压力增大。但除了供需驱动外, 地缘方面可能是潜在的短期变数:五一期间美伊第三轮谈判推迟,美 对伊朗再度发起新一轮制裁,以及胡塞袭击以色列机场后以表态伊朗 为幕后帮手,使伊朗方面的地缘驱动变动成为潜在可能的"短线突发 驱动"。考虑到原油阶梯式的盘面走法,落地到交易策略上,节前空 单可把止盈进一步下移至今日高点,如止盈后再等反弹逢高空 ...

业绩表现 - 2024年公司营业收入1376.75亿元同比减少1.97%净利润亏损22.97亿元同比下滑420.33%扣非净利润亏损26.54亿元同比下滑1322.44% [2] - 2025年一季度营收303.09亿元同比下滑17.50%但净利润3.41亿元同比增长38.19%扣非净利润2.93亿元同比增长239.46% [6] - 2024年下半年原油价格快速下跌导致炼化产品价差收窄毛利大幅减少盈利波动趋势与同行一致 [3] 行业环境 - 2024年布伦特原油均价79.9美元/桶同比下跌2.9%国际油价先涨后跌受经济增长预期、地缘政治、供需等因素影响 [3] - 2025年一季度布伦特原油期货均价74.98美元/桶同比下降8.3%WTI油价一度跌破60美元/桶受特朗普关税政策影响 [5] - 石油化工行业具有重资产特征同行业可比公司资产负债率均在75%以上 [7] 业务结构 - 炼油产品2024年营收278.57亿元同比下滑4.05%占比20.23%毛利率下滑5.30%至21.74% [5] - 其他石化及化工新材料板块营收占比58.42%同比下滑6.04%毛利率下滑3.39%至4.05% [5] - 化纤板块营收271.51亿元同比增长13.17%占比19.72%涤纶丝板块营收260.52亿元同比增长13.52%占比18.92% [5] 负债情况 - 2024年底总负债1668.4亿元资产负债率81.66%较2023年增长0.32% [7] - 短期借款526.82亿元同比增长26.34%占总资产25.79%短期借款利息1.56亿元同比增长99.42% [7] - 2024年财务费用48.73亿元同比增长39.49%主要因利息支出增加 [7] 新能源布局 - 控股子公司斯尔邦石化拥有50万吨/年EVA产能10万吨POE装置预计2025年投产 [9] - 在锂离子电池上游原料领域布局涉及电池隔膜、电解液溶剂等关键环节 [9] - 湖北磷酸铁锂项目需满足技术路线选型、资源配套等条件后全面开工 [9] 公司战略 - 盛虹炼化一体化项目全面投产后资本开支高峰期已结束2024年经营性净现金流104.75亿元创历史新高 [8] - 未来将深化石化炼化、新能源新材料、高端纺织等领域推进"1+N"产业战略 [9]

公司财务数据 - 5月9日收盘价14 5元 下跌1 16% 滚动市盈率PE达97 23倍 总市值53 61亿元 [1] - 2025年一季报营业收入10 63亿元 同比增27 85% 净利润1360 81万元 同比降37 00% 销售毛利率18 85% [1] - 股东户数22331户 较上期增408户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 行业对比 - 石油行业平均PE12 60倍 中值25 93倍 公司PE排名第19位 [1] - 公司PE(TTM)97 23倍 静态PE84 92倍 市净率2 47倍 显著高于行业平均PE11 24倍和市净率1 15倍 [2] - 行业总市值1675 46亿元 公司市值53 61亿元 低于中国海油(11872 98亿)和中国石油(14824 70亿) [2] 主营业务 - 主营化工新材料 节能环保 能源化工等石油化工产品 核心产品包括甲基叔丁基醚 液化石油气 丙烯 工业异辛烷等 [1] 同业数据 - 同业公司PE对比：茂化实华(-25 62倍) 沈阳化工(-25 29倍) 中晟高科(-19 29倍) 博汇股份(-9 08倍) [2] - 头部企业中国海油PE8 81倍 中国石油PE8 95倍 广汇能源PE13 19倍 [2]

回购增持概况 - 5月7日超过120家A股公司集中发布回购增持相关公告 [1] - 近一个月内370家A股公司推出回购增持计划 [1] - 其中252家公司推出回购股份计划 回购金额上限合计681 94亿元 [1] - 118家公司的重要股东拟增持 增持金额上限合计约456 10亿元 [1] 大额回购方案 - 18家上市公司推出超10亿元规模的回购方案 [3] - 宁德时代计划使用40亿至80亿元回购A股股份 [3] - 徐工机械拟使用18亿至36亿元回购股份 回购价格不超过13 00元/股 [3] - 截至4月30日徐工机械已累计回购2 23亿股 占总股本1 89% 成交总额19 46亿元 [3] - 徐工机械4月29日推出第二个回购计划 拟使用3亿至6亿元回购股份用于减少注册资本 [3] - 18家大额回购公司中8家为民企 包括美的集团、三安光电等 [3] - 央企控股上市公司如中国中铁、中远海控、国电南瑞等推出超10亿元回购方案 [3] - 中航机载、中国核电等企业拟回购金额均过亿元 [3] 增持计划 - 中国石化控股股东拟增持A股、H股金额20亿至30亿元 [4] - 海德股份董监高及其他管理人员拟增持公司股票 增持金额不低于2073万元 [4] - 其中11名非独立董事、监事、高级管理人员计划增持不低于1460万元 [4] - 11名其他管理人员计划增持不低于613万元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格震荡，对下游FU、LU价格指引有限，高硫燃料油基本面较好，低硫燃料油中期矛盾未解决 [2] - 高硫燃料油建议关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套），高硫和低硫燃料油走势均为震荡，跨品种、期现、期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.35%，报2875元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.04%，报3406元/吨 [1] - 原油价格震荡，对下游FU、LU价格指引有限 [2] - 高硫燃料油现货贴水与月差结构调整，裂解价差处于高位，夏季中东、埃及等地电厂终端需求季节性提升，埃及、沙特燃料油进口有增长迹象，富查伊拉燃料油库存本周1046.2万桶，环比降2.57%，较4月初去库约300万桶 [2] - 低硫燃料油市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧，但中期矛盾未解决，5月地中海ECA生效后欧洲需求或下行，东西区价差可能走阔，套利船货供应或回升，科威特、尼日利亚等炼厂供应持续释放，剩余产能充裕 [2] 策略 - 高硫方面走势为震荡 [3] - 低硫方面走势为震荡 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套） [3] - 期现无策略 [3] - 期权无策略 [3]

3年来，石化专委会主要做了以下8个方面的工作。一是参与标准制修订，推动行业规范发展。石化专委 会已参与多项国家标准、行业标准、团体标准的制修订，内容覆盖污染治理、低碳转型等领域。二是组 织行业会议，贯彻落实国家绿色发展方针政策，交流典型做法，推广先进适用技术。三是促进技术创新 和产业化应用。石化专委会积极组织行业环保培训、技术审查会，推荐环境技术进步奖。四是积极组织 政策标准宣贯。五是总结治理经验，组织编写出版炼油化工行业污染治理著作。六是助力企业突破政策 瓶颈，解决运营难题。七是促进企业环境管理水平提升。八是积极走访，搭建政企、企企桥梁，起好桥 梁纽带作用。 下一步，石化专委会将围绕三大使命，落实四大职责，重点做好五项重点工作。继续关注"十四五"石化 行业环保收官攻坚，发挥服务保障功能，力保目标如期实现；积极参与石化行业绿色发展"十五五"规划 调研和编制，把握石油化工行业绿色发展方向。 委员单位代表对专委会接下来的工作重点提出建议：石化专委会应加强对会员单位的服务，增加行业话 语权，在管理部门监管关注的领域，尤其是重污染天气绩效分级管理、无废集团创建等方面为企业提供 咨询和帮扶，推动行业绿色低碳高质量发展。 ...

石油化工行业动态 - 1-3月中国成品油表观消费量0.93亿吨，同比下降4.9%，其中汽油、煤油、柴油表观消费量分别下降4.1%、1.5%、6.2% [1][3] - 1-3月成品油产量1.01亿吨，同比下降7.0%，出口751万吨，同比下降26.1%，主要因独立炼厂开工率低于往年及出口利润偏低 [1][3] - 1-3月原油表观消费量1.88亿吨，同比下降1.6%，对外依存度72.1%，维持高位 [3] - 1-3月天然气表观消费量1048亿方，同比下降2.2%，对外依存度38.8%，同比回落3.4个百分点 [3] 原油市场供需分析 - 4月Brent、WTI月均价分别为66.5、62.9美元/桶，环比下降7.0%、7.4% [2] - OPEC+宣布6月增产41.1万桶/日，为连续第二个月加快增产步伐，幅度超预期 [2] - 4月伊朗原油产量、出口量分别为335、166万桶/日，环比分别增加0、6万桶/日 [2] - 美国炼厂开工率89.0%，较4月初回升2.3个百分点，预计随夏季消费高峰继续提升 [2] - 美国商业原油库存43838万桶，较4月初下降397万桶 [2] 投资建议 - 预计Brent油价在58-68美元/桶区间运行，行业成本端压力有所减轻 [4] - 看好内需潜力释放下化工行业结构性机会，建议关注成长属性标的 [4] - 推荐标的包括卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、国恩股份（002768）等 [4]