报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策或引发余震，但烈度和破坏力弱于4月；期指多头格局延续性受内外因素影响；合成橡胶短期顺丁橡胶偏弱，中期基本面压力增加；生猪短期矛盾不显，远端情绪转强；各商品期货走势受基本面、宏观及行业新闻等因素影响，呈现不同趋势[6][7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 今日发现 - 特朗普将向未达成贸易协议国家发新关税税率通知，税率10%-70%，8月1日起实施，此次或为4月关税政策余震，烈度和破坏力较弱[6] 所长首推 期指 - 多头格局下，关注内外部边际驱动，若消息面平稳，行情或震荡上行，否则将宽幅震荡[7][8] 合成橡胶 - 短期顺丁橡胶偏弱，下方空间收窄，中期基本面压力增加，短期估值有支撑，中期趋势承压[9] 生猪 - 短期矛盾不显，远端情绪转强，单边投机谨慎，关注反套机会[11][12] 各商品期货分析 贵金属 - 黄金非农表现超预期，白银继续冲高，黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 1[19] 有色金属 - 铜全球库存增加，价格震荡，趋势强度 0；锌横盘运行，趋势强度 0；铅短期受消费旺季预期支撑，趋势强度 1；锡受宏观环境带动上行，趋势强度 0；镍上方弹性受限，价格低位承压，不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限，趋势强度均为 0[25][28][30][33][37] 能源化工 - 碳酸锂价格上方承压，趋势强度 -1；工业硅以逢高布空思路为主，多晶硅关注政策变动情况，趋势强度均为 -1；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 -1；螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为 0；硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为 -1；焦炭一轮提涨发酵，宽幅震荡，焦煤宽幅震荡，趋势强度均为 0；动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 0[44][48][51][53][57][62][66][70] 农产品 - 棕榈油基本面矛盾不明显，受国际油价影响大；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动；豆粕隔夜美豆休市、缺乏指引，连粕或震荡；豆一现货稳定，盘面震荡；玉米震荡运行；白糖窄幅整理；棉花关注美国关税政策及影响；鸡蛋淘汰难增，关注预期抢跑；生猪博弈情绪增加；花生下方有支撑[18][66][70][72][73][75][76][77] 其他 - 对二甲苯成本支撑偏弱，趋势强度 -1；PTA 基差正套，月差反套，单边趋势震荡偏弱，趋势强度 -1；MEG 基差月差正套，单边估值不追空，趋势强度 0；橡胶震荡运行，趋势强度 0；合成橡胶震荡承压，趋势强度 -1；沥青原油小跌，震荡延续，趋势强度 -1；LLDPE 短期偏弱震荡，趋势强度 0；PP 现货震荡，成交平淡，趋势强度 -1；烧碱液氯降价，成本抬升，趋势强度 1；纸浆震荡运行，趋势强度 0；玻璃原片价格平稳，趋势强度 0；甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；尿素震荡有支撑，趋势强度 0；苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；LPG 短期宽幅震荡，趋势强度 0；PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度 0；燃料油夜盘窄幅调整，盘面波动低位，低硫燃料油短期偏强，外盘现货高低硫价差高位震荡，趋势强度均为 -1；集运指数（欧线）08 震荡整理，10 空单轻仓持有，趋势强度 0；短纤震荡偏弱，瓶片震荡偏弱，趋势强度均为 -1；胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0[73][81][86][89][102][107][110][116][121][125][129][133][137][141][153][158][160][175][178]

合成橡胶期货市场表现 - 7月7日合成橡胶期货主力合约开盘报11250元/吨 盘中低位震荡运行 最高触及11260元 最低探至10935元 午间收盘跌幅达2.57% 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 行业基本面分析 - 合成胶基本面较差 需求疲弱 半钢胎负荷再度下滑 库存去化困难 原料丁二烯更弱导致利润明显扩张 [1] - 下半年丁二烯和下游产能投放差距将继续拉大 丁二烯价格大方向向下 但市场流通量极少 外放装置意外检修及进口量到港易引发价格剧烈波动 [1] - 短期丁二烯港口库存不高 但工厂库存较高 [1] 供需及库存情况 - 国内原料端行情偏弱 出货压力持续 业者谨慎观望 上周个别生产企业高库存去化带动顺丁橡胶企业库存整体小幅下降 [2] - 下游出货压力不减 生产企业及贸易企业库存预计小幅增长 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比下降 部分半钢胎企业存4-11天检修安排 另有企业降负运行 对整体产能利用率形成拖拽 [2] - 多数轮胎企业排产稳定 个别企业存4-5天检修安排 产能利用率小幅走低 [2] - 本周企业检修逐步结束 将进入生产恢复阶段 对轮胎企业整体产能利用率形成一定拉动 [2] 价格走势预测 - 合成橡胶BR2508合约短线预计在11000-11400元区间波动 [2] - 供应压力略有缓解 需求边际改善有限 成本端预计有所反弹 带动盘面企稳反弹 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前橡胶供需总体呈相对宽松格局，在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，预计盘面短期震荡偏弱运行 [84] - 操作上建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13900 - 14185 元/吨间运行，偏弱震荡，总体微幅下跌；截至 2025 年 7 月 4 日收盘，报 14005 元/吨，当周跌 40 点，跌幅 0.28% [14] - 现货价格：截至 2025 年 7 月 4 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14050 元/吨，较上周跌 50 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19550 元/吨，较上周跌 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14500 元/吨，较上周跌 200 元/吨 [18] - 到港价：截至 2025 年 7 月 4 日，青岛天然橡胶到港价 2250 美元/吨，较上周跌 30 美元/吨 [21] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差微幅收缩；截至 2025 年 7 月 4 日，基差维持在 45 元/吨，较上周缩小 10 元/吨 [24] - 内外盘价格：截至 2025 年 7 月 4 日，天然橡胶内盘价格较上周小幅回落，外盘价格较上周持平 [27] 重要市场信息 - 美国方面：6 月非农就业人口增加 14.7 万人，失业率降至 4.1%；6 月 ISM 制造业 PMI 升至 49，非制造业指数 50.8；5 月职位空缺增至 776.9 万个；6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万人 [28][30] - 欧元区：6 月制造业 PMI 终值录得 49.5，创 2022 年 8 月以来最高水平 [31] - 中国方面：6 月制造业、非制造业和综合 PMI 分别为 49.7%、50.5%和 50.7%，均有所回升；6 月财新中国制造业 PMI 录得 50.4，服务业 PMI 录得 50.6；1 - 6 月 TOP100 房企销售总额同比下降 11.8%；6 月汽车经销商库存预警指数为 56.6%；6 月新能源乘用车厂商批发销量 126 万辆，同比增长 29%；6 月乘用车市场零售 203.2 万辆，同比增长 15%；6 月二手车经理人指数为 42.3%；前 5 个月汽车产销量同比增长均超 10%；6 月重卡市场销售 9.2 万辆左右，环比上涨 4%，同比上涨 29% [31][32][33][34][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，主要生产国 5 月总产量 72.27 万吨，较上月增长 21.75 万吨，增幅 43.05% [39] - 合成橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日，中国月度产量为 69.9 万吨，同比增加 3.7%；累计产量为 353.4 万吨，同比增加 6.2% [44][48] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日，中国进口量为 0.91 万吨，环比下降 5.21% [51] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 7 月 3 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 70.41%，较上周下降 7.64%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 63.75%，较上周下降 1.89% [53] - 汽车相关数据：截至 2025 年 5 月 31 日，中国汽车月度产量 264.85 万辆，同比增长 11.65%，环比增长 1.14%；月度销量 268.63 万辆，同比增长 11.15%，环比增长 3.74%；重卡月度销量 88769 辆，同比增长 13.59%，环比增长 1.26%；轮胎外胎月度产量为 10199.3 万条，同比下降 1.2%；新的充气橡胶轮胎出口量为 6182 万条，环比增长 7.17% [57][60][65][68][73] - 全球主要国家汽车月度销量：2025 年 6 月，日本汽车销量 393.160 辆，德国乘用车销量 256200 辆，美国轿车合计销量 216875 辆，轻卡合计销量 1037543 辆，轻型车合计销量 1254418 辆 [76] 库存端情况 - 截至 2025 年 7 月 4 日，上期所天然橡胶期货库存 18885 吨，较上周减少 3110 吨 [81] - 截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.21 万吨，环比增加 1.48 万吨，增幅 2.4% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，近期受天气扰动胶水产出受限，原料收购价坚挺，但后续供应上量预期强；2025 年 5 月中国天然橡胶进口量 45.34 万吨，环比减少 13.35%，同比增加 30.41%；1 - 5 月累计进口 266.23 万吨，累计同比增加 25.25% [83] - 需求端：上周轮胎企业开工率下降，下游工厂按需采购，轮胎成品去库缓慢，库存处历史高位；6 月重卡销量环比上涨 4%，同比上涨 29%；2025 年 5 月中国轮胎出口量 75.87 万吨，环比增加 0.87%，同比增加 11.48%；1 - 5 月累计出口同比小幅增加 [83][84] - 库存端：上周上期所库存继续小幅下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续累库 [84] 后市展望 - 宏观面：上周美国非农数据大幅超预期，降低 7 月降息预期；中国 6 月财新服务业不及预期，但 6 月中国物流景气指数继续回升 [84] - 基本面：供给后期有较强上量预期；需求端轮胎企业开工率下降，终端车市 6 月重卡销量回暖，1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加；库存方面上期所库存下降，社会库存和青岛总库存累库 [84] - 总体：在外部地缘冲突因素影响减弱下，胶价交易逻辑回归基本面，供需呈相对宽松格局，预计盘面短期震荡偏弱运行；后续关注橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [84] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏弱运行，建议保持观望，激进投资者可考虑逢高试空 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶供需结构偏弱，短期和中期震荡，日内震荡偏弱，预计本周一沪胶期货2509合约和合成胶期货2509合约维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1][5] - 核心逻辑是国内高层会议或推动新一轮供给侧改革提振商品期货，但胶市供应端处于割胶旺季增量预期强，下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓且终端需求迎淡季 [5] - 上周五夜盘沪胶期货2509合约震荡偏弱，期价小幅收低0.99%至13935元/吨 [5] 合成胶 - 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1][7] - 核心逻辑是国内高层会议或推动新一轮供给侧改革提振商品期货，部分民营顺丁橡胶装置负荷提升使产量及产能利用率提升，下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓且终端需求迎淡季 [7] - 上周五夜盘合成胶期货2509合约震荡偏弱，期价略微收低1.97%至10965元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受偏弱基本面制约，预计短期天胶市场维持区间内震荡偏弱走势，NR反套可继续持有 [77] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年泰国橡胶产量料增2%至489万吨，收割面积料微降0.1%，亩产提升1.9% [5] - 2025年6月我国重卡市场销量环比涨4%，同比涨约29%，1 - 6月累计销量同比增长约6% [6] - 2025年前5个月越南天胶、混合胶合计出口量同比降2.7%，合计出口中国同比增加4.5% [7] - 2025年6月马来西亚启动针对小农的橡胶生产津贴（IPG） [8] 行情走势 - 本周内外盘小幅下跌，日胶相对下跌较多，RU2509收盘价跌幅-0.28%，NR2509收盘价跌幅-0.62%，新加坡TSR20:2509收盘价跌幅-0.43%，东京RSS3:2509收盘价跌幅-0.70% [12][13] 基本面数据 供给 - 泰国东北部气温稍低降雨缓和，泰南天气稍正常，云南海南产区近期降雨增加 [39][40][41] - 云南和海南产区新胶产出受限原料价格上涨，东南亚产区胶水系需求拖拽与杯胶价格分化 [43][44] - 泰国水杯价差和海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差下降 [50][51] - 泰国杯胶生产利润下跌，泰国烟片、浓乳和海南浓乳生产利润修复 [53][54] - 5月中国天然橡胶进口环比-13.35%，同比+30.40%，泰标、科标进口量处于高位 [57][58] 需求 - 周内轮胎样本企业产能利用率下行，半钢胎企业跌幅大于全钢胎，轮胎库存边际去化 [61][62] - 5月全钢胎、半钢胎出口环比增加，同比表现良好，乘用车、重卡销量同环比均增长 [65][66] 库存 - 天然橡胶社会库存继续累库，主要是深色胶累库，青岛库存增幅扩大 [68][69] - 上期所天然橡胶期货库存环比-1.62%，期现库存环比-1.00%；上海国际能源20号胶期货库存环比7.67%，期现库存环比4.41% [73] 操作建议 - 橡胶震荡偏弱，NR反套可继续持有 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 短期宏观回暖及收储消息提振胶价，但供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况及宏观事件扰动 [1] 工业硅 期价短期在减产支持下价格上涨，中长期复产产量增加将加剧供过于求压力，若多晶硅减产需求将进一步走弱，基本面下跌压力增加，但技术面小时线有回落趋势但仍在均线上方 [3] 多晶硅 近期供增需减，价格依旧承压，政策预期对市场影响较大，建议做好风险管理，暂时观望 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱：中长期有进一步利润去化过程，需求未明显增长，检修结束后累库或加速，短期情绪扰动盘面表现偏强，建议保持反弹空思路 [5] - 玻璃：短期情绪带动盘面偏强，资金行为造成盘面波动巨大，长远看需产能出清解决过剩困境，建议暂观望 [5] 原木 基本面进入供需双弱格局，09合约短期预计震荡偏弱运行，近期财经委会议消息推动商品反弹，短期情绪偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营会乱胶（SCRWF）上海报价13950元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.36% - 全乳基差（切换至2509合约）为 - 65元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅48.00% [1] 月间价差 - 9 - 1价差为 - 865元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.58% - 1 - 5价差为 - 70元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅40.00% [1] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20，较前一月涨166.50，涨幅157.52% - 5月中国产量97.00，较前一月涨38.90 - 开工率汽车轮胎：半钢胎（周）为70.41%，较前一周降7.64% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为617288，较前一日涨10313，涨幅1.70% - 天然橡胶厂库期货库存：上期所（周）为27618，较前一周降4638，跌幅14.38% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价8700元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.58% - 基差（通氧SI5530基准）为690元/吨，较前一日涨250元/吨，涨幅56.82% [3] 月间价差 - 2507 - 2508价差为80元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅6.67% - 2508 - 2509价差为0元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅100.00% [3] 基本面数据（月度） - 6月全国工业硅产量32.77万吨，较前一月涨2.00万吨，涨幅6.50% - 6月云南工业硅产量2.47万吨，较前一月涨1.47万吨，涨幅146.26% - 6月有机硅DMC产量20.93万吨，较前一月涨2.53万吨，涨幅13.75% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）为15.01万吨，较前一周降2.28万吨，跌幅13.19% - 社会库存（周度）为55.20万吨，较前一周涨1.00万吨，涨幅1.85% [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价36000元/吨，较前一日持平 - N型硅片 - 210mm平均价1.19元/片，较前一日跌0.03元/片，跌幅2.46% [4] 期货价格与月间价差 - PS2506合约报价35050元/吨，较前一日持平 - PS2506 - PS2507价差较前一日涨660元/吨，涨幅1320.00% [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量11.90GW，较前一周降1.54GW，跌幅11.46% - 多晶硅产量2.40万吨，较前一周涨0.04万吨，涨幅1.69% [4] 基本面数据（月度） - 6月多晶硅产量10.10万吨，较前一月涨0.49万吨，涨幅5.10% - 5月多晶硅进口量0.10万吨，较前一月降0.20万吨，跌幅67.16% [4] 库存变化 - 多晶硅库存27.20万吨，较前一日涨0.20万吨，涨幅0.74% - 硅片库存19.22GW，较前一日降0.89GW，跌幅4.43% [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1150元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.88% - 玻璃2505合约报价1183元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅0.59% [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日持平 - 纯碱2505合约报价1229元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.81% [5] 供量 - 纯碱开工率81.32%，较6月27日降0.01%，跌幅1.08% - 浮法日熔量15.78万吨，较6月27日涨0.1万吨，涨幅0.64% [5] 库存 - 玻璃厂库库存6908.50，较6月27日降13.1，跌幅0.19% - 纯碱厂库库存180.95万吨，较6月27日涨4.3万吨，涨幅2.41% [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 18.73%，较前值涨2.99% - 竣工面积 - 11.68%，较前值涨15.67% [5] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约报价826.5元/立方米，较前一日涨4.5元/立方米，涨幅0.55% - 日照港3.9A大辐射松报价860元/立方米，较前一日涨20元/立方米，涨幅2.38% [7] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价110美元/JAS立方米，较6月27日持平 - 云杉11.8米：CFR价123欧元/JAS立方米，较6月27日持平 [7] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.162，较前一日降0.002 - 进口理论成本775.27，较前一日降0.24 [7] 供给：月度 - 港口发运量195.5万/立方米，较4月30日涨22.8万/立方米，涨幅13.20% - 新西兰→中日韩岩港船数58.0，较前值降5.0，跌幅7.94% [7] 库存：主要港口库存（周度） - 中国主要港口库存336.00万/立方米，较6月20日涨1.0万/立方米，涨幅0.30% - 山东主要港口库存201.10万/立方米，较6月20日涨2.1万/立方米，涨幅1.06% [7] 需求：日均出库量（周度） - 中国日均出库量6.57万/立方米，较6月20日涨0.21万/立方米，涨幅3% - 山东日均出库量3.55万/立方米，较6月20日涨0.15万/立方米，涨幅4% [7]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [5][6] 报告的核心观点 - 天然橡胶海外产量逐步回升，泰国原料价格重心小幅下移，国内到港量提升，青岛港口库存累库且速率加快，云南产区雨水减少后原料或重新释放，供应端呈增加趋势；下游需求主要支撑在轮胎出口，部分受关税缓和需求前置影响，国内替换需求弱，半钢胎更疲弱，总体供需呈弱势格局，价格难反弹，预计短期20号胶强于RU [5] - 顺丁橡胶上游丁二烯原料价格有压力，供应将回升，成本端支撑减弱；自身供应充裕，下游半钢胎疲弱，全钢胎开工率回升但后期有隐忧，供需延续偏弱格局，价格或弱势运行，但生产亏损，估值偏低 [6] 市场要闻与数据 - 期货方面，7月3日RU主力合约14015元/吨，较前一日变动 -110元/吨，NR主力合约12125元/吨，较前一日变动 -150元/吨；现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14000元/吨，较前一日变动 -50元/吨，青岛保税区泰混13900元/吨，较前一日变动 -50元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1720美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1660美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动 +0元/吨，浙江传化BR9000市场价11300元/吨，较前一日变动 -50元/吨 [1] 市场资讯 - 7月部分半钢胎企业受订单影响月初有检修计划，全钢胎企业排产波动不大；2025年前5个月越南出口天然橡胶20.5万吨，较去年同比下降18%，其中标胶出口11.8万吨，同比降26%，烟片胶出口2万吨，同比持平，乳胶出口6.7万吨，同比降6%；2025年6月我国重卡市场销售9.2万辆左右，环比5月上涨4%，比上年同期上涨约29%，1 - 6月累计销量约53.33万辆，同比增长约6% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：7月3日RU基差 -15元/吨（+60），RU主力与混合胶价差115元/吨（-60），烟片胶进口利润 -6291元/吨（-65.45），NR基差177元/吨（+75），全乳胶14000元/吨（-50），混合胶13900元/吨（-50），3L现货14500元/吨（-50），STR20报价1720美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -500元/吨（+0），混合胶与丁苯价差2000元/吨（-50） [3] - 原料：泰国烟片65.66泰铢/公斤（-0.22），泰国胶水54.50泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶48.55泰铢/公斤（+0.35），泰国胶水 - 杯胶5.95泰铢/公斤（-0.85） [3] - 开工率：全钢胎开工率为61.53%（-0.70%），半钢胎开工率为64.13%（-6.27%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1293590吨（+7445），青岛港天然橡胶库存为632090吨（+14802），RU期货库存为191960吨（-880），NR期货库存为27618吨（-4638） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：7月3日BR基差115元/吨（+75），丁二烯中石化出厂价8900元/吨（-300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11300元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶11230元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1321元/吨（-49） [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为66.98%（+0.19%） [4] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6800吨（+430），顺丁橡胶企业库存为26350吨（-1300） [4] 策略 - 对RU和NR维持中性评级；天然橡胶供应端呈增加趋势，下游需求主要支撑在轮胎出口，国内替换需求弱，半钢胎更疲弱，总体供需呈弱势格局，价格难反弹，预计短期20号胶强于RU [5] - 对BR维持中性评级；顺丁橡胶上游丁二烯供应将回升，成本端支撑减弱，自身供应充裕，下游半钢胎疲弱，全钢胎开工率回升但后期有隐忧，供需延续偏弱格局，价格或弱势运行，但生产亏损，估值偏低 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险重燃，油价重新启动反弹态势，基本面处于紧平衡，OPEC会议临近，油价不宜贸然空配，建议投资者把握风控，观望处理 [2] - 甲醇回归自身基本面，现实低库存，现货表现偏强，但下游利润被大幅压缩，8月进口相对有限，09合约前港口难以大幅累库，单边参与难度较大，建议观望或逢低关注多配机会 [4] - 尿素检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存走高，后续供需或有小幅好转，价格短期下行空间有限，可逢低关注短多机会 [6] - 橡胶价格震荡下跌，短线建议中性思路，快进快出，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [12] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转弱，后续基本面偏弱预期下仍将承压 [14] - 苯乙烯成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [17] - 聚乙烯短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，价格或将维持震荡 [19] - 聚丙烯山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，需求端后期或季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - PX检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性偏上，关注跟随原油逢低做多机会 [22][23] - PTA 7月检修量预期增加，仍将小幅去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化将逐渐放缓，基本面较弱，短期因沙特装置意外或偏强，后续关注逢高空配机会 [25] 根据相关目录分别进行总结 能源 - WTI主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.52%，报67.18美元；布伦特主力原油期货收跌0.30美元，跌幅0.43%，报68.85美元；INE主力原油期货收涨8.10元，涨幅1.63%，报506.3元 [1] - 新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.96百万桶至12.37百万桶，环比去库7.18%；柴油库存去库0.47百万桶至9.89百万桶，环比去库4.54%；燃料油库存累库0.88百万桶至23.38百万桶，环比累库3.91%；总成品油去库0.55百万桶至45.65百万桶，环比去库1.18% [1] 甲醇 - 7月3日09合约涨10元/吨，报2414元/吨，现货跌5元/吨，基差+46，国内供应维持高位，需求短期尚可，港口MTO未有停车计划，但低利润下后续需求仍有走弱风险 [4] 尿素 - 7月3日09合约跌2元/吨，报1737元/吨，现货涨10元/吨，基差+23，检修装置增多，开工回落，国内需求走淡，出口持续，港口库存持续走高 [6] 橡胶 - NR和RU从滞涨转到下跌，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌 [10] - 截至2025年7月3日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.73%，较上周走低1.89个百分点，较去年同期走高1.55百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.04%，较上周走低7.64个百分点，较去年同期走低9.02个百分点 [11] - 截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至2025年6月29日，青岛天然橡胶库存50.66（+1.19）万吨 [11] PVC - 7月4日PVC09合约下跌16元，报4914元，常州SG - 5现货价4780（+20）元/吨，基差 - 134（+36）元/吨，9 - 1价差 - 110（-11）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2350（-50）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（0）美元/吨，烧碱现货770（0）元/吨 [14] - 本周PVC整体开工率78.1%，环比下降0.5%；其中电石法81%，环比上升0.5%；乙烯法70.5%，环比下降3.3%；需求端整体下游开工42.8%，环比下降1.5%；厂内库存39.5万吨（-0.7），社会库存57.5万吨（+0.6） [14] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，成本端纯苯开工回升，供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存累库，需求端三S整体开工率下降 [17] - 华东纯苯5815元/吨，无变动；苯乙烯现货7600元/吨，下跌150元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7297元/吨，上涨35元/吨；基差303元/吨，走弱185元/吨；BZN价差155.75元/吨，下降5.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 13.35元/吨，上涨25元/吨；EB9 - 1价差179元/吨，扩大6元/吨 [17] - 供应端上游开工率80.1%，上涨1.10%；江苏港口库存9.88万吨，累库1.38万吨；需求端三S加权开工率40.13%，下降2.41%；PS开工率52.40%，下降5.00%，EPS开工率55.88%，下降3.84%，ABS开工率67.00%，上涨1.00% [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，伊以冲突暂告段落，原油价格回落企稳，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，贸易商库存高位出现边际去化，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行，价格或将维持震荡 [19] - 主力合约收盘价7288元/吨，上涨39元/吨，现货7265元/吨，下跌25元/吨，基差 - 23元/吨，走弱64元/吨；上游开工76.7%，环比下降1.50% [19] - 周度库存方面，生产企业库存43.84万吨，环比去库0.98万吨，贸易商库存6.14万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率38.05%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差26元/吨，环比缩小9元/吨 [19] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行，6月价格偏空 [20] - 主力合约收盘价7072元/吨，上涨28元/吨，现货7170元/吨，下跌25元/吨，基差98元/吨，走弱53元/吨；上游开工76.86%，环比下降0.28% [20] - 周度库存方面，生产企业库存57.01万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存14.97万吨，环比累库1.46万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率48.78%，环比下降0.27%；LL - PP价差216元/吨，环比扩大11元/吨 [20] 聚酯 PX - 7月4日PX09合约下跌50元，报6740元，PX CFR下跌5美元，报849美元，按人民币中间价折算基差259元（+7），9 - 1价差130元（-14） [22] - PX负荷上，中国负荷83.8%，环比下降1.8%；亚洲负荷73%，环比下降1.3%；装置方面，盛虹负荷提升，威联石化、福化集团2线检修，海外日本Eneos一套35万吨装置因故停车 [22] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；6月韩国PX出口中国34万吨，同比上升3.7万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为271美元（-11），石脑油裂差65美元（-13） [22] PTA - 7月4日PTA09合约下跌48元/吨，报4746元，华东现货下跌35元，报4890元，基差127元（-20），9 - 1价差84元（-30） [24] - PTA负荷77.7%，环比持平，装置方面，逸盛新材提负，威联石化检修，逸盛海南、逸盛大连降负，恒力大连重启；下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62% [24] - 6月27日社会库存（除信用仓单）211.7万吨，环比去库0.3万吨；PTA现货加工费下跌6元，至289元，盘面加工费下跌15元，至325元 [24] 乙二醇 - 7月4日EG09合约下跌11元/吨，报4288元，华东现货上涨8元，报4370元，基差76（+2），9 - 1价差 - 36元（-3） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.7%，其中合成气制69.3%，环比下降2%；乙烯制负荷64.8%，环比上升0.1%；合成气制装置方面，榆能化学检修，红四方重启中；油化工方面，装置变动不大；海外方面，伊朗装置陆续重启，沙特朱拜勒地区多套装置因电力因素停车，Sharq装置预计1 - 2周内陆续恢复 [25] - 下游负荷90.6%，环比下降0.8%，装置方面，新鸿翔10万吨短纤、古纤道5万吨切片检修，逸盛海南125万吨甁片陆续减停；终端加弹负荷下降7%至69%，织机负荷下降4%至62%；进口到港预报15万吨，华东出港7月2日0.5万吨，出库下降；港口库存54.5万吨，去库7.7万吨；石脑油制利润为 - 459元，国内乙烯制利润 - 837元，煤制利润1028元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至490元 [25]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场受宏观不确定性、供需关系、成本端油价波动等因素影响，多数品种预计延续震荡运行节奏 [1][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周四WTI 8月合约、布伦特9月合约下跌，SC2508上涨，美国6月非农就业数据超预期、失业率下降、通胀压力减弱，美联储主席7月降息表态有转变，宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡 [1] - 燃料油方面，周四上期所燃料油主力合约FU2509、低硫燃料油主力合约LU2509收涨，富查伊拉燃料油库存减少，中国地炼常减压开工率上涨，高硫基本面驱动略强于低硫，预计高硫价格或短暂反弹，建议逢高做空高硫裂解价差，低硫供应充足，内外价差预计延续低位，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 沥青方面，周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业厂家样本出货量减少，改性沥青企业产能利用率环比下降，上半年华南供应过剩致价格洼地，定价中心或转移，建议逢高布空裂解价差，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 聚酯方面，TA509、EG2509、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，下游终端减产加速，美国乙烷出口限制落地，终端市场等待关税谈判结果，下游需求偏弱，PX基本面偏紧，TA、EG价格预计震荡 [4] - 橡胶方面，周四沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，本周国内轮胎企业半钢胎、全钢胎开工负荷有降有升，橡胶产区全面割胶，原料价格下滑，下游开工负荷环比下滑，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡，关注收储消息 [5] - 甲醇方面，周四太仓现货、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有不同表现，下游产品价格各异，随着伊朗装置恢复，后续进口量回升，MTO利润压缩可能引发装置检修，短期甲醇价格维持震荡 [5] - 聚烯烃方面，周四华东拉丝、各PE薄膜价格有变化，各生产毛利有正有负，供给在高位但增幅有限，供需矛盾不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化移动 [7] - 聚氯乙烯方面，周四华东、华北、华南PVC市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，但基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，预计PVC价格延续震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况，还说明了部分数据的计算方式、单位等 [9] 市场消息 - 伊朗外交部长表态该国虽暂停与联合国核监督机构合作但将继续接触，提振伊朗核计划接受监督的希望 [11] - 美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，就业人数增长、失业率下降、平均时薪增长表明通胀压力减弱，美联储主席鲍威尔称7月降息“仍在考虑范围内” [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15][17][18][20][22][24][26][27][28] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][33][34][35][36][38][39][41][42][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][46][50][52][54][57][60] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][65][68] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [70][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [77] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，有相关学位和工作经验，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点，有相关资格号 [79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位、中级经济师职称等，有相关从业经验和资格号 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA周内供应端有小幅减量，聚酯开工回落，库存持稳，基差环比走弱，现货加工费下行；PX国内检修落地，海外仍有停车，PXN环比走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差维持。后续下游利润有改善，TA累库斜率不高下加工费进一步压缩空间有限，绝对价格受PX支撑预计偏强维持 [1] - 近端国内油制检修落地，开工环比下行，伊朗装置重启中，到港偏少而发货改善下港口库存去化，下游备货水平回升，基差环比走弱，煤制效益小幅收缩。后续伊朗与乙烷供应未出现减量，国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [4] - 近端卓成减产，吉兴检修，开工下行至93.8%，产销环比走弱，库存小幅累积。需求端涤纱端开工持稳，原料备货持稳而成品库存延续累积，效益小幅改善，短纤出口维持较高增速。后续短纤存减产计划，但库存与效益压力尚可下落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2025年6月27日至7月3日数据显示，PTA多项指标有波动，如POY价格在67.1 - 69.1之间变动，PTA内盘现货价格在6990 - 7075之间变动等。PTA现货成交日均成交基差2509(+124)，装置方面逸盛新材料360万吨提负，山东威联250万吨检修，恒力大连220万吨重启 [1] MEG相关 - 2025年6月27日至7月3日，MEG外盘价格850保持不变，内盘价格在4328 - 4377之间变动，基差对09 (+74 ) 附近。装置方面陕西榆能40万吨单线检修，安徽红四方30万吨重启 [4] 涤纶短纤相关 - 2025年6月2日至7月3日，短纤多项价格指标有变动，现货价格6744附近，市场基差对08+50附近。开工方面近端卓成减产，吉兴检修，开工下行至93.8% [4] 天然橡胶相关 - 2025年6月27日至7月3日，天然橡胶多项价格指标有变动，如美金泰混价格在1705 - 1725之间变动，RU主力价格在15300 - 15400之间变动等 [4] 其他化工品相关 - 2025年6月27日至7月3日，乙烯（CFR东北）价格850保持不变，纯苯（CFR中国）价格在728 - 740之间变动，多种化工品价格及利润指标有相应变化 [8]