报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美债收益率多数上行曲线有所上行 经济数据、房屋销售与失业数据及地缘政治和美联储独立性问题影响利率走势 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 美国宏观经济指标整体向好 大类资产表现分化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 美债利率本周回顾 - 本周（2026 年 1 月 9 日 - 16 日）美债收益率变动 1 个月期至 30 年期除超长期外利率均明显上行 前半周受经济数据影响利率下行 后半周房屋销售、失业数据及地缘政治和美联储独立性问题使利率再度推高 [1] - Fed 收到传票后鲍威尔反击 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 一是破坏独立性会提高长端利率并动摇美债与美元地位 二是鲍威尔剩余任期不长且提前换主席意义不大 特朗普施压或针对下一届主席 但效果有待商榷 共和党内部也出现分歧 [2] - 本周进行了 3 年期、10 年期和 30 年期美国票据拍卖 3 年期表现稳健 10 年期和 30 年期表现偏弱 [17] 美国宏观经济指标点评 - 景气指数方面 2025 年 9 - 10 月美国新屋销售回暖 12 月成屋销售创近三年最高 11 月零售销售扭转下滑趋势 2026 年 1 月费城联储制造业指数创去年 9 月以来新高 [3][23] - 就业方面 截至 2026 年 1 月 10 日当周 美国首次申请失业救济人数创两年内第二低水平 但就业市场呈现“低解雇、低招聘”的弱平衡状态 [24] - 通胀方面 2025 年 12 月美国未季调 CPI 同比持平 核心 CPI 同比略低于预期 体现通胀阶段性企稳 月度环比上涨符合预期 核心 CPI 环比略低于预期 反映出价格压力的结构性分化 [26] 大类资产点评 - 债券方面 德债收益率走低 日债因市场预期加息维持在较高水平 [28] - 权益方面 亚洲市场整体走强 欧美市场相对承压 [29] - 大宗方面 金属与数字资产领先 农产品与部分工业原料承压 [30] - 外汇方面 亚洲货币整体承压 俄罗斯卢布逆势上涨 [31] 市场跟踪 报告展示了本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）以及美国、日本、欧元区的最新经济数据面板等图表 [33][37][39][41]

宏观观点 - 2025年12月中国出口额3577.8亿美元，同比增长6.6%，显著超预期[1][4][13][14] - 预计2026年下半年至2027年出口可能转弱，届时决策层可能出台大规模扩大内需特别是地产相关政策[1][4][13] - 美联储1月大概率不降息，美国12月CPI同比2.7%低于预期[1][4][13][15] - 央行对汇率升值容忍度提升，人民币中间价最快本月破7[1][4][13] - 离岸人民币升值与港股走势正相关，若美元转弱或人民币升值，港股上行趋势将打开[1][4][13] 货币流动性 - 1月12日至16日，央行通过7天逆回购净投放8128亿元，通过6个月买断式逆回购净投放3000亿元[2][16] - 同期银行间质押式回购日均成交额85149.02亿元，较上周增加约11183.46亿元[5][17] - 本周DR001周均值上行9.6697个基点至1.3595%，DR007上行5.9693个基点至1.5100%[3][17] - 本周地方政府债净融资655.70亿元，国债净融资-2992.10亿元，合计净融资-2336.4亿元[6][18] 大类资产表现 - 本周（1月12日至16日）恒生指数上涨2.34%，维持底部反弹[10][32][33] - 本周上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%[10][32][33] - 本周十年期美债收益率上行6.00个基点至4.24%[33] - 本周COMEX黄金上涨2.62%，布伦特原油上涨1.25%[33] - 本周美元指数上涨0.23%，离岸人民币兑美元小幅升值0.12%[10][32][33]

宏观与政策 - 央行决定自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [1][5] - 中国人民银行与国家金融监督管理总局联合通知，将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [11] - 证监会召开2026年系统工作会议，要求全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落，并继续深化公募基金改革，引导长期投资、理性投资、价值投资 [7] - 国家税务总局提醒纳税人对2022年至2024年从境外取得的收入进行自查，因不申报或计算错误造成不缴或少缴税款的，税务机关在三年内可追征税款及滞纳金 [3] - 国家统计局将于1月19日公布2025年国民经济运行数据 [1][2] 金融市场与监管 - 自1月19日起，沪深北证券交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，调整采用“新老划断”原则 [1][6] - 证监会对容百科技因其披露的日常经营重大合同公告涉嫌误导性陈述进行立案调查 [1][12] - 本周（1月19日—1月23日）共有42家公司限售股解禁，合计解禁25.44亿股，按最新收盘价计算，解禁总市值为442.33亿元，其中解禁市值居前的为星图测控（131.3亿元）、山西焦煤（69.68亿元）和兴福电子（50.07亿元） [18] 公司动态与业绩 - 胜宏科技发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为41.60亿元至45.60亿元，比上年同期增长260.35%至295.00%，公司称其抓住了AI算力技术革新与数据中心升级的机遇 [13] - 隆基绿能预计2025年度归母净利润亏损60亿元至65亿元，主要因光伏行业供需错配、低价竞争持续及海外贸易壁垒加剧 [14] - 通威股份预计2025年度归母净利润亏损约90亿元至100亿元，报告期内行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产品价格同比继续下跌 [15] - 商业航天企业中科宇航已完成IPO辅导验收，成为继蓝箭航天之后第二家启动IPO征程的商业航天公司 [16] 国际事件与贸易 - 美国总统特朗普宣布，自2026年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%的关税，并自2026年6月1日起将税率提高至25%，原因是这些国家反对美国控制格陵兰岛 [1][4] 机构市场观点 - 广发策略分析认为，A股在“放量成交”后，未来一个月市场风险不大，延续上涨动能；未来三个月大多转为盘整或下跌，但最大回撤有限（跌4-8个点）；未来六个月市场出现分化，牛市逻辑若延续则市场重回强势 [20] - 兴证策略认为，本轮市场降温影响偏短期，支撑春季行情向上的基本面和政策等核心逻辑未变，短期休整过后，春季行情仍会有新高 [21] - 中国银河策略指出，融资保证金比例上调有助于引导理性投资，央行下调结构性货币政策工具利率等“组合拳”利于提振市场信心，证监会工作会议强调“稳字当头”，有助于夯实市场“长牛”、“慢牛”基础 [22] - 申万宏源策略维持中期A股两阶段上行的判断，认为2025年科技结构性行情处于高位区域的延伸阶段，2026年下半年还有新的上行阶段，核心逻辑是基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段等多因素共振 [23]

白银价格近期剧烈波动 - 现货白银价格在1月15日盘中触及93.71美元/盎司的历史新高后大幅跳水，盘中跌幅一度超过7%，收盘跌幅收窄至0.65% [1] - 1月16日，现货白银价格再度剧烈波动，盘中跌幅一度超过6%，收盘下跌2.43%，险守90美元/盎司关口 [1] - 此前四个交易日，白银价格暴涨超20%，近期波动源于快速上涨后的获利盘了结 [1][7] 机构对后市观点分歧 - **看空/谨慎观点**：摩根大通认为白银市场回调风险较大，面临工业需求受高价抑制、ETF资金持续流出等风险 [1][6] - **看多观点**：部分机构认为，长期的避险情绪、供应端紧张状态及与黄金的高度相关性，使白银价格上涨逻辑依然稳固 [1][8] - **中性/结构性观点**：中信期货认为，前期上涨由多重因素共振驱动，涨速过快，短期需消化过度拥挤的交易结构，但中期基本面支撑仍在 [7] 工业需求面临压力与替代风险 - 白银原材料成本已占据太阳能电池板总售价约30%，高价对下游成本压力凸显 [6] - 摩根大通警示，白银价格上涨可能在未来数年威胁高达5000万至6000万盎司的太阳能产业需求 [6] - 多家领先光伏企业宣布将加速推进“以铜代银”的技术替代方案，相关产能转换预计自第二季度起逐步落实 [6] 投资需求出现结构性变化 - 2025年全球白银ETF持仓量增长2.78亿盎司，同比增幅达27% [7] - 自去年年末以来出现价量背离：银价在节后上涨近25%，同期主要白银ETF却出现约1800万盎司的净流出 [7] - COMEX管理资金净多头头寸自去年12月中旬以来持续缩减，反映机构投资者态度转向谨慎 [7] 美国关税政策影响 - 美国总统特朗普未对包括白银在内的关键矿物进口全面加征关税，转而寻求双边谈判和设定价格底线 [3] - 这一决定显著缓解了对美国采取全面行动影响实物金属的担忧 [3] - 目前与纽约商品交易所期货合约相关的仓库中持有约4.34亿盎司白银，较一年前关税干扰加剧时增加了约1亿盎司 [3] 白银市场长期驱动因素 - 2026年白银表现超越黄金，涨幅接近150%，部分因投资者在黄金昂贵后转而买入白银 [4] - 支撑因素包括供应缺口、强劲的工业需求（尤其是太阳能行业）以及来自黄金的溢出需求 [4][5][8] - 投机性购买热潮在最近几周进一步推升了白银涨势 [4]

宏观经济数据与政策 - 国家统计局将于1月19日公布2025年国民经济运行数据 [1] - 央行决定自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] - 1月20日将公布1月贷款市场报价利率（LPR） 上月一年期和五年期LPR分别维持在3.0%和3.5%不变 为连续七个月保持不变 [5] 资本市场规则与流动性 - 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% 该调整自1月19日起施行 采用“新老划断”原则 [3] - 下周（1月19日-1月25日）共有39家公司限售股解禁 合计解禁34.47亿股 按最新收盘价计算合计解禁市值为464.99亿元 [8] - 解禁市值居前三位的是：星图测控（131.3亿元）、山西焦煤（69.68亿元）、兴福电子（50.07亿元） 解禁股数居前三位的是：山西焦煤（10.37亿股）、东方新能（10亿股）[8][9][10] 国际重要会议 - 世界经济论坛第56届年会将于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行 主题为“对话的精神” [4] - 预计有来自130多个国家的近3000位各界领袖出席 包括创纪录的400位高层政治领导人 其中近65位国家元首和政府首脑（含6位七国集团成员国领导人）以及约850位全球顶级企业首席执行官和董事长 [4] 行业与公司动态 - 1月20日24时为国内成品油调价窗口 据测算截至1月16日参考原油品种均价为61.09美元/桶 变化率为2.39% 对应的国内汽柴油零售价应上调75元/吨 [6] - 沃华医药将于1月20日率先披露沪深两市首份2025年年报 公司预计2025年实现归母净利润8000万元到1.15亿元 同比增长119.76%到215.90% [7] - 在沃华医药之后 指南针、芯导科技、陕国投A将陆续公布2025年年报 预计披露日期分别为1月31日、2月3日、2月10日 [7] 新股发行 - 下周将有3只新股发行：沪市主板振石股份、北交所农大科技和深市主板世盟股份 [11] - 振石股份和农大科技将于1月19日开启申购 振石股份发行价为11.18元/股 农大科技发行价为25.00元/股 世盟股份将于1月23日开启申购 [11][12]

政策核心内容 - 中国人民银行与国家金融监督管理总局联合发布通知 将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [1] - 此前商业用房（包括商铺、写字楼、酒店、商业综合体等）贷款最低首付比例为50% 部分银行执行60%或更高 最长贷款期限通常不超过10年 [2] - 各省级分行及派出机构可根据辖区城市政府调控要求 按照因城施策原则 在全国统一最低首付款比例基础上自主确定辖区各城市最低首付款比例下限 [1] 政策影响与市场背景 - 政策直接降低了购买商业用房的门槛 有助于提升商办市场活跃度 [2] - 以一套价值200万元的商住两用房为例 首付比例从50%降至30%后 首付资金从100万元减少至60万元 减少40万元 [2] - 商业地产面临较大库存积压 截至2025年11月末 办公楼待售面积5234万平方米 商业营业用房待售面积1.4亿平方米 两者合计接近2亿平方米 [2] - 在商办市场库存高企、空置率上升、租金下行的背景下 此次政策是中央层面首次对商办市场进行的全国性直接信贷支持 [3] 行业分析与未来展望 - 政策表明中央及监管部门对商办项目去库存的重视程度在提升 [2] - 开源证券房地产团队认为 政策降低了商办资产购置初始资金压力 或将直接刺激部分有实际经营需求或长期投资需求的买家入场 [3] - 相比于住宅按揭贷款 商办类房地产贷款在首付比例、利率、贷款期限上劣势显著 且税费成本较高 [3] - 未来预计更多城市将落实商办市场去库存政策 除了盘活闲置用房外 优化商办限购政策促进交易活跃或是重要一项 [2] - 部分城市已出台支持政策 例如上海支持存量商务楼宇分区分类兼容功能业态 武汉对购买新建商办类房屋给予契税实缴额度50%补助 长沙支持公寓等类住宅商品房调整为住宅 [2]

现金管理操作 - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，本次操作包括赎回前次产品并购买新产品 [1] - 前次于2025年10月15日购买的招商银行点金系列看涨两层区间92天结构性存款已于2026年1月15日到期，本金和收益已全部归还至募集资金账户 [4] - 本次新进行现金管理的金额为合计7,000.00万元，产品为招商银行的结构性存款，期限为70天 [2][8] 现金管理授权与决策 - 公司于2025年3月7日召开董事会和监事会，并于2025年4月2日召开2024年年度股东会，审议通过了《关于2025年度使用闲置募集资金进行现金管理的议案》 [2][13] - 股东会授权公司及其子公司在保证资金需求和安全的前提下，使用不超过人民币1亿元的额度购买安全性高、低风险、流动性好的理财产品，授权期限至2025年年度股东会召开之日止 [2][13] - 在规定额度内，授权公司董事长或其指定代理人行使决策权，公司投资部门负责具体办理 [2][13] 资金来源与募集情况 - 本次现金管理的资金来源为公司首次公开发行股票的部分闲置募集资金 [5] - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）40,010,000股，募集资金总额为人民币1,851,262,700.00元，扣除发行费用后募集资金净额为人民币1,731,926,758.55元，资金于2021年5月21日到位 [5] 风险控制措施 - 公司建立了完善的授权和管控体系，由投资部对理财产品进行分析、评估、建议及跟踪，以控制安全性风险 [6] - 公司将根据募集资金使用计划选择相适应的理财产品种类和期限，并接受独立董事、董事会审计委员会及保荐人的监督，以防范流动性风险 [7] - 公司通过审慎投资原则、跟踪产品投向、接受独立董事和保荐机构监督以及按规定披露信息等措施来控制投资风险 [9][10] 现金管理对公司的影响 - 本次使用7,000.00万元闲置募集资金购买理财产品是在确保募投项目资金安全的前提下实施，不影响募投项目正常进行，也不存在变相改变募集资金投向的情形 [11] - 该理财操作不会对公司未来主营业务、财务状况、经营成果和现金流量造成较大影响 [11] - 根据新金融工具准则，委托理财产品计入资产负债表中的交易性金融资产或其他流动资产，利息收益计入利润表中的公允价值变动收益或投资收益 [11] 股东会决议情况 - 公司于2026年1月16日召开了2025年第二次临时股东会，会议审议并通过了多项议案 [15][16] - 通过的议案包括制定及修改《董事、高管薪酬管理制度》和《对外投资管理制度》，修订与H股发行上市相关的章程和制度，以及预计2026-2028年度日常关联交易额度等 [19][20][21] - 议案3和4为特别决议议案，均获得出席股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过，议案5涉及关联交易，相关关联股东回避了表决 [21]

债券发行核心信息 - 北京控股集团有限公司在北京证券交易所公开发行全国首单“北京城市更新”债券 [1] - 本期债券发行规模10亿元，期限3年，发行利率1.79%，创全国同期限企业债利率新低 [1] - 一创投行担任牵头主承销商，中信建投证券、中金公司、中信证券为联席主承销商 [1] - 渤海银行、中信银行、华夏银行、北银理财等投资者参与认购 [1] 政策与战略背景 - 实施城市更新行动是推动城市高质量发展、不断满足人民美好生活需要的重要举措 [1] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出坚持城市内涵式发展，大力实施城市更新 [1] - 此次发行是北控集团响应国家战略、以金融“活水”赋能首都功能优化与自身高质量发展战略的应题之举 [2] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，集团将通过产融结合，在拓宽资本市场融资渠道、提高融资效率和降低融资成本等方面持续发力 [2] 公司业务与行业参与 - 北控集团作为北京市属大型国有企业，持续参与老旧小区改造、“城市更新+养老”、燃气管网更新改造和智慧城市建设等城市更新重点项目 [1] - 公司联合多家央企、市属国企和民营企业发起成立北京城市更新联盟，积极服务首都城市更新整体布局 [1] - 此次发行以低成本债务资本融通保障城市建设运营和服务，推动城市更新提质增效 [2] - 公司计划为集团高质量发展筑牢金融底座，为首都现代化发展和“四个中心”功能建设贡献更大力量 [2]

文章核心观点 - 2026年中国将迎来规模巨大的定期存款到期潮 市场普遍关注规模约50万亿元 但不同机构测算口径不同 实际规模可能更高 这将对银行业负债端管理和居民资产再配置产生深远影响 [3][4][5] - 到期资金的大规模迁徙被称为“笼中虎出笼” 但其主要流向并非大规模“存款搬家” 大部分资金仍在银行体系内循环 真正流出银行体系的“脱媒”资金规模有限 资金流向呈现多元化 包括银行体系内跨行转移、消费、理财、保险及少量进入股市等 [1][8][9] - 对于银行业而言 巨量到期资金带来的核心挑战与机遇是负债成本的重定价 在利率下行趋势下 这将有助于缓解银行净息差压力 银行正积极引导负债结构优化 以降低付息成本并获取中间业务收入 [18][19][20] 到期潮规模与成因 - 本轮定期存款到期潮主要源于2022-2023年 受房地产市场调整、股市债市震荡及理财“破净”赎回潮影响 大量资金从其他渠道回流至定期存款 2022-2023年间居民长期限存款净增约28万亿元 其中约5万亿元属“超额存款” [4] - 居民定期存款占M2比重已从2018年的25%攀升至2025年11月的38% [4] - 各机构对2026年到期规模测算存在差异 华泰证券测算2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元 较2025年增长约10万亿元 其中国有大行体量约30-40万亿元 [5] - 国信证券聚焦长期限存款 测算六大行自身2026年到期定存约57万亿元 其中原期限二年及以上部分占37.2% 约27-32万亿元 推演全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元 [6] - 中金公司测算2026年居民定期存款到期规模约75万亿元 其中1年期以上约67万亿元 分别较2025年增长12%和17% 对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元 [6] 到期资金主要流向 - 存款到期不等于存款搬家 银行存款留存率长期保持在90%以上 2025年已回升至96%的高位 真正流出银行体系的“脱媒”资金近五年仅在每年3-12万亿元区间波动 [8] - 资金在银行体系内进行跨行转移 部分中小银行为揽储上浮利率 例如湖北麻城农商行部分产品利率最高上浮20个基点 [9] - 消费支出是资金主流的出口 2025年居民消费支出高达53万亿元 占可支配收入的近七成 [9] - 购房与房贷偿仍是重要去向 2025年居民提前偿还房贷约3万亿元 [9] - 银行理财是首要金融承接渠道 2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元 固收类产品占比达85.6% [9] - 兼具保障与储蓄功能的保险产品备受关注 如增额终身寿险等 客户更看重其长期投资、穿越经济周期的功能 [10] - 银行普遍推荐短期限定期存款 不少银行三年期利率高于五年期 甚至有多家银行停售五年期定期存款 [10] - 部分有经验储户采取更积极配置策略 如转向债券及股票增强型基金、宽基指数基金等 1.75%到2%的存款利率是关键参考线 [11] 对股市的影响 - 市场期待的“存款搬家入市”叙事很难大规模上演 2025年同为定存到期大年 年末住户定期存款余额同比增速仍达10.84% [13] - 定期存款储户风险偏好低 难以承受股市波动 预计居民资金流入股市规模会比较缓和 [13] - 2025年前三季度券商保证金增加约1万亿元 但股市开户数量增长并不明显 体现居民入市并不普遍 [13] - 资金大规模进入股市通常需要股市出现明显的短期赚钱效应配合 2024年9月以来股市走出“慢牛” 部分高风险偏好资金通过ETF、场外主题基金等渠道进入股市 [16] - 即便少量分流对资本市场也是重磅利好 境内首家万亿级ETF公募（华夏基金）已于2026年初诞生 华泰柏瑞沪深300ETF拟进行分红约110亿元 刷新国内公募单次分红纪录 [16] 对银行业的影响与应对 - 巨量到期资金的核心影响是引发负债重定价 当前六大行大额存单利率全面进入“0时代” 1-3个月期限利率降至0.9% 三年期以内产品集中在1.10%-1.55% 股份行利率也呈下行趋势 [19] - 中国人民银行货币政策司司长邹澜表示2026年仍存在降准降息空间 有助于银行降低付息成本、稳定息差 [19] - 据测算 2022-2024年间到期的定期存款通过重定价 将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元 推动定期存款付息率整体下降88个基点 并对行业净息差形成40个基点的正向贡献 [19] - 预计从2025年下半年开始 银行业息差压力将明显缓解 业绩核心营收和利润增速有望逐步回升 [20] - 银行核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本 一是引导资金从长期限转向短期限存款 二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化 [20] - 偏好长期定存的客户多为风险偏好极低的老年或县域储户 大部分仍会选择续存三年期 仅小部分转为短期存款 极小比例分流至金融产品 但考虑到到期总量高达六七十万亿元 分流的绝对规模仍不容忽视 [20]

卢比汇率表现与近期走势 - 卢比兑美元汇率在周五一度下跌0.6%，至90.8438美元，创下自去年12月17日以来的最低水平 [1] - 2025年至今，卢比已累计下跌约5%，成为亚洲表现最差的货币 [3] 卢比面临的主要压力因素 - 美元走强是施压卢比的主要因素之一 [1] - 印度央行为卢比提供的支持力度有限，加剧了其下行压力 [1] - 围绕参考汇率定盘的美元买盘加剧了卢比跌势，美元兑卢比参考汇率较周三上调0.5% [4] 资本外流状况 - 2025年1月至今，外国投资者已从印度股市撤出16亿美元 [3][4] - 2025年全年，外国投资者累计从印度股市撤出170亿美元 [3][4] - 资本流出成为卢比最直接的压力来源，印度卢比相比过去变得更加依赖波动性较大的外国资金流入 [4] 其他负面因素 - 与美国贸易协议的延迟进一步打击市场情绪 [4] - 美国拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税 [4] - 卢比贬值对印度这个石油净进口国构成双重打击，既推升通胀风险，也侵蚀外国投资者的回报 [3] 机构观点与预期 - HDFC Securities Ltd.货币策略师Dilip Parmar指出，美元反弹和央行有限的支持力度是施压卢比的主要因素 [1] - MUFG Bank Ltd.已将卢比预期下调，预计9月底汇率将达92，此前预期为90.80 [4]