香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 MAO GEPING COSMETICS CO., LTD. 毛戈平化妝品股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：1318） 自願公告 戰略合作框架協議 本 公 告 乃 由 毛 戈 平 化 妝 品 股 份 有 限 公 司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱 為「本集團」）自 願 作 出，以 將 本 集 團 業 務 發 展 之 最 新 情 況 告 知 本 公 司 股 東 及 潛 在 投 資 者。 戰略合作框架協議 – 1 – 後，雙 方 將 根 據 適 用 法 律 法 規 簽 署 一 份 或 多 份 最 終 合 作 協 議，並 適 時 根 據 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則（「上市規則」）的 規 定 刊 發 公 告 （如 ...

1月6日晚，港股上市公司毛戈平公司发布减持公告，公司控股股东毛戈平、汪立群夫妇及其姐弟等基于自身财务需求， 拟在6个月内通过大宗交易方式合计减持不超过1720万股，即不超过公司已发行股份总数的3.51%。 毛戈平公司于2000年在杭州成立。2024年12月10日，屡败屡战的毛戈平公司在香港上市，为港股"国货高端美妆第一 股"，发行价29.8港元，曾获超过900倍认购，是当时的"冻资王"。 财报显示，2025年上半年，毛戈平公司实现收入25.88亿元，同比增长31.1%，实现净利润6.70亿元，较2024上半年大增 36.1%。 公告称，股东系因自身财务需求拟减持其所持有的部分股份，减持所得款用途包括但不限于美妆相关产业链的投资、改 善个人生活等。当前，毛戈平家族合计持股占比68.43%。 1月7日，毛戈平股价高开低走，随后强势反弹，最高涨幅8.41%，截至收盘，股价报87.95港元，涨幅7.26%。以当天公司 收盘价计算，上述股东拟套现15.1亿港元（折合人民币13.6亿元）。 毛戈平、汪立群夫妇 毛戈平是中国化妆界的标志性人物，在化妆艺术领域有着40多年的从业经验，多年来获得过诸多荣誉和奖项。并先后为 多部 ...

减持计划详情 - 公司控股股东及多名关联董事计划在公告发布之日起6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过1720万股H股股份，占公司已发行股份总数的3.51% [2][5] - 减持目的系股东自身财务需求，减持所得款项用途包括美妆相关产业链投资及改善个人生活等 [2][5] - 公告强调减持计划不会导致公司控制权变更，不会对公司治理结构和持续经营产生重大影响，控股股东及董事对公司发展充满信心 [2][5] 财务影响与市场数据 - 以1月7日公司收盘价87.95港元计算，上述股东拟减持股份对应套现金额约为15.1亿港元，折合人民币13.6亿元 [2][5] - 1月7日公司股价开盘价为81.75港元，收盘报87.95港元 [2][5] 公司近期经营业绩 - 公司于2024年10月在港交所上市 [3][6] - 2025年上半年公司实现营收25.88亿元，同比增长31.3% [3][6] - 2025年上半年实现净利润6.7亿元，同比增长36.1% [3][6] - 2025年上半年整体毛利率为84.2% [3][6]

韩国第一夫人出席在华美妆活动 - 韩国第一夫人金惠景于1月7日出席在中国上海举办的美妆活动 [1] - 活动现场有50多家韩国美妆品牌搭台展出 [1] - 展出产品覆盖护肤、彩妆、个护等全品类 [1] 活动传递的行业信号 - 韩国第一夫人在活动中体验了多款产品 [1] - 其个人表示每晚都与丈夫（韩国总统李在明）一起敷面膜 [1] - 活动被视为韩国美妆产业积极回应中国市场需求的体现 [1] - 韩国第一夫人表达了期待韩中两国美妆产业加强交流与合作的意愿 [1]

核心观点 - 毛戈平控股股东及核心高管基于自身财务需求计划减持不超过3.51%的股份，但市场反应积极，股价不跌反涨，反映出市场对公司基本面和成长前景的信心 [1][2] - 公司股价在减持公告后大幅上涨，其背后是公司近年来持续强劲的财务表现，包括营收和净利润的高速增长，以及长期保持的高毛利率 [2][4] - 分析机构普遍看好公司作为高端美妆品牌的定位、创始人IP价值、渠道优势及未来增长潜力，并给出了积极的盈利预测 [5][6] 股东减持计划详情 - 控股股东及执行董事毛戈平、汪立群，执行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺计划在6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 以公告日（1月6日）收盘价每股82港元计算，拟套现金额约为14.1亿港元 [2] - 减持原因为股东自身财务需求，所得资金计划用于美妆产业链投资及改善个人生活，并强调不会导致公司控制权变更 [2] - 股东表示对公司发展充满信心，将持续致力于公司经营，并将根据市场及股价情况择机决定是否实施减持计划 [3] 市场反应与公司背景 - 减持公告发布后，公司股价不跌反涨，1月7日收盘报87.95港元，较前一日上涨7.26%，市值达到431亿港元 [2] - 市场分析认为，此次减持属于原始股东解禁后的正常财务安排，且通过大宗交易方式进行，避免了对二级市场股价的直接冲击 [2] - 公司由化妆师毛戈平于2000年创立，于2024年12月10日在香港上市，被称为港股“国货高端美妆第一股” [2] - 公司业务涵盖化妆品、化妆艺术培训、产品设计及开发等 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.3%；年内净利润为6.7亿元，同比增长36.1% [4] - 2024年全年，公司营业收入达38.85亿元，同比增长34.61%；年内净利润为8.81亿元，同比增长32.8% [4] - 2021年至2023年，公司收入分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，2022年和2023年营收同比分别增长16%和57.8% [4] - 2021年至2023年净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元，2022年和2023年分别同比增长6%和88% [4] - 公司整体毛利率长期保持在80%以上，2021年至2024年以及2025年上半年分别为83.4%、83.8%、84.8%、84.4%和84.2% [4] 业务运营与战略 - 截至2025年6月底，公司在全国120个城市布局了405个自营专柜和32个经销商专柜，配备超过3100名专业美妆顾问 [2] - 公司自2019年起积极布局线上渠道，陆续入驻天猫、抖音、京东等电商平台，销售业绩保持高速增长 [2] - 2025年11月，公司董事会建议采纳限制性股票激励计划，旨在建立长效激励机制，激发核心骨干积极性 [4] - 产品端，公司从彩妆、护肤向香水类目拓展，丰富了产品矩阵 [5] - 渠道端，公司线上线下协同发力，2025年上半年新入驻了北京SKP、重庆星光68百货广场等高端百货商场 [5] 机构观点与展望 - 光大证券认为公司持续强化高端美妆定位，主力品类及渠道增长喜人，看好其定位的巩固与加强 [5] - 光大证券维持公司2025年—2027年归母净利润预测为12.1亿元、15.8亿元、20.4亿元，对应EPS分别为2.46元、3.22元、4.16元 [5] - 华源证券认为公司作为国内高端彩妆品牌，创始人IP深度赋能，品牌势能稳步向上，看好其IP品牌价值稀缺性、渠道禀赋及未来成长潜能 [6]

核心事件：控股股东及核心高管集体减持 - 毛戈平公司控股股东及多位执行董事计划通过大宗交易减持不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [2] - 以公告日收盘价82港元/股计算，此次减持计划涉及金额约14.1亿港元 [5] - 减持原因为股东自身财务需求，资金用途包括美妆产业链投资及改善个人生活 [5] - 减持后，毛戈平及其一致行动人仍合计持有公司约63.8%的股份，公司控制权不会变更 [5] 公司背景与股东结构 - 减持股东包括创始人毛戈平、其配偶汪立群、两位姐姐毛霓萍与毛慧萍、汪立群弟弟汪立华以及公司总裁宋虹佺，六人均为公司执行董事 [5] - 2024财年，上述六位执行董事的年薪在146.9万元至653.4万元人民币之间 [6] - 公司在2024年2月及4月（港交所递表前夕）两次宣派股息，每次5亿元人民币，大部分资金流入了毛氏家族 [7] 资本市场表现与市值波动 - 公司于2024年底以29.80港元/股的发行价在港交所上市，香港公开发售获超919倍超额认购，上市首日股价高开近60% [7] - 2025年6月，股价最高触及130港元/股，总市值突破624亿港元，超越珀莱雅等同行成为国内美妆市值第一 [7] - 截至2026年1月7日收盘，股价报87.95港元/股，较130港元的高点下跌约32.35%，总市值431.12亿港元，较高点蒸发近200亿港元 [7] - 2026年1月7日，公司股票换手率为2.36%，市盈率（TTM）为37.15 [8] 财务与运营表现 - 公司收入从2021年的15.77亿元人民币增长至2024年的38.85亿元人民币，期内利润从3.31亿元人民币增长至8.81亿元人民币 [11] - 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元人民币，同比增长31.3%，期内利润6.7亿元人民币，同比增长36.1% [11] - 2025年上半年销售及分销开支同比增加24.8%至11.69亿元人民币，占总收入的45.2%，其中营销及推广开支超过5.4亿元人民币，同比增速超20% [12] 行业竞争与公司战略 - 以专业彩妆师IP为核心的毛戈平面临激烈市场竞争，需应对Bobbi Brown、M.A.C等外资品牌以及加码布局的本土美妆企业的挑战 [12] - 公司正尝试开辟新增长曲线，于2025年4月宣布进军高端香水领域，推出“闻道东方”系列共13款香水 [13] - 能否在香氛赛道取得成功，被视为公司未来发展的关键 [14]

减持计划公告 - 控股股东及多名执行董事（毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺）计划通过大宗交易方式减持公司股份，合计不超过1720万股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 以公告日（1月6日）收盘价每股82港元计算，此次减持计划涉及金额约14.1亿港元 [2] - 减持原因为股东自身财务需求，资金计划用于美妆产业链投资及改善个人生活，且不会导致公司控制权变更 [2] 市场反应与股价表现 - 减持公告发布后，公司股价不跌反涨，盘中最大涨幅超8%，次日（1月7日）收盘报87.95港元，单日上涨7.26% [2] - 公司当前市值约为431亿港元，自2024年12月10日在香港上市以来，股价已实现倍增 [2] 公司业务与渠道布局 - 公司由化妆师毛戈平于2000年创立，是港股“国货高端美妆第一股”，业务涵盖化妆品、化妆艺术培训、产品设计及开发 [2] - 截至2025年6月底，公司在全国120个城市拥有405个自营专柜和32个经销商专柜，配备超过3100名专业美妆顾问 [2] - 自2019年起，公司积极布局线上渠道，已入驻天猫、抖音、京东等电商平台，线上销售业绩保持高速增长 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.3%；净利润为6.7亿元，同比增长36.1% [4] - 2024年全年，公司营业收入达38.85亿元，同比增长34.61%；净利润为8.81亿元，同比增长32.8% [4] - 2021年至2023年，公司收入分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，2022年和2023年营收同比分别增长16%和57.8% [4] - 2021年至2023年，公司净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元，2022年和2023年同比分别增长6%和88% [4] - 公司毛利率长期保持在80%以上，2021年至2024年及2025年上半年分别为83.4%、83.8%、84.8%、84.4%和84.2% [4] 公司发展战略与机构观点 - 公司于2025年11月建议采纳限制性股票激励计划，旨在建立长效激励机制，绑定核心骨干员工与公司利益 [5] - 公司持续强化高端美妆定位，产品从彩妆、护肤向香水类目拓展，丰富了产品矩阵 [5] - 渠道方面，公司线上线下协同发力，2025年上半年新入驻了北京SKP、重庆星光68百货广场等高端百货商场 [5] - 光大证券看好公司高端美妆定位的巩固，维持2025年—2027年归母净利润预测为12.1亿元、15.8亿元、20.4亿元 [5] - 华源证券认为公司创始人IP深度赋能品牌，品牌势能向上，看好其IP品牌价值稀缺性、渠道禀赋及未来增长潜能 [5]

核心事件：控股家族集中减持 - 公司创始人毛戈平携多名亲属及一位创业伙伴计划在未来6个月内通过大宗交易方式合计减持最多1720万股H股，占总股本约3.51% [3][36] - 按公告日收盘价82港元计算，此次减持套现金额或高达15亿港元 [1][34] - 减持公告发布后，公司股价当日不跌反涨，收盘报87.95港元，上涨7.26% [29][62] 公司治理与股权结构 - 公司董事会6名成员中，有5人为毛戈平及其亲属，家族化治理特征非常明显 [3][4][5][36][37][38] - 减持前，毛戈平及其亲属5人直接持股比例为66.93%，加上其实际控制的员工持股平台，家族合计控制公司股权比例达68.8%，超过三分之二 [6][39] - 若此次3.51%的减持计划全部完成，家族控制权比例将降至65.2%，低于三分之二的关键线 [7][40] 近期经营与财务表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.28%；归母净利润6.7亿元，同比增长36.11% [11][44] - 尽管业绩增长亮眼，但营收、净利润的同比增速以及毛利率均呈现下降态势 [11][44] - 2025年上半年，公司彩妆产品平均售价从2024年同期的163.8元下降至157元，反映出促销压力增大 [11][44] - 公司维持高毛利率，产品定价较高，例如一瓶30克鱼子酱面膜售价约350元，一瓶50克养肤焕颜黑霜售价500元以上 [22][55] 行业竞争环境 - 中国化妆品市场总交易额在2023-2024年连续两年突破1万亿元，但2024年行业增速已降至2.8% [16][49] - 美妆行业进入稳定增长平台期，预计2024-2030年年均增速回落至3.8%左右 [16][49] - 行业竞争加剧，从“增量竞争”转向“存量博弈” [18][51] - 2025年前三季度，国内彩妆销售额增长6.3%，但平均售价下降7.2% [18][51] - 同业公司增长承压，例如珀莱雅2025年上半年营收增速降至7.21%，贝泰妮同比减少15.43%，华熙生物同比下降19.57% [18][51] 研发投入与经营策略 - 公司研发投入极低，2025年上半年研发支出仅为1525.7万元，同比微增0.06%，占总营收比例仅0.59%，在国货头部品牌中垫底 [19][52] - 公司“重营销、轻研发”特征突出，2024年其销售费用与研发投入比高达59.5倍，在统计的国货品牌中最高 [19][52] - 2025年上半年，销售及分销开支达11.69亿元，同比增长24.8%，占总收入的45.2% [20][53] - 公司上市募资净额25.23亿港元中，仅9%（约2.27亿港元）用于加强产品设计和开发能力，而60%用于销售网络扩张、品牌建设及海外扩张 [21][54] 品牌模式与市场反馈 - 公司的核心优势在于创始人毛戈平的个人IP与品牌专业属性的深度融合，本质是“彩妆大师”IP与独特线下体验的融合 [18][23][51][56] - 这种深度绑定个人IP的模式，既是优势也存在风险，个人形象波动可能直接影响品牌 [23][56] - 在黑猫投诉平台上，关于公司产品的投诉超过700条，涉及退款纠纷、产品过敏等问题 [11][44] - 社交平台上对部分产品（如粉膏）存在“拍不平”、“显毛孔”等负面评价，口碑呈现两极分化 [23][56] 股价表现与市场解读 - 公司于2024年12月在港交所上市，2025年6月股价曾最高触及130港元，总市值突破624亿港元 [27][60] - 此后股价震荡下跌，截至减持公告日（1月6日）收盘，股价报82港元，总市值401.95亿港元，较高点缩水约223亿港元 [27][60] - 市场对减持公告反应积极，股价大涨，有猜测认为大宗交易减持可能意在引入外部投资者，或改善公司治理结构 [30][31][63][64] - 同日，演员刘晓庆在微博宣布将与毛戈平再次合作，引发市场对品牌关注度提升的联想 [31][64]

减持计划公告 - 控股股东及多名执行董事计划通过大宗交易减持不超过1720万股H股，占公司已发行股份总数的3.51% [1] - 以公告日收盘价每股82港元计算，此次减持计划涉及金额最高约14.1亿港元 [2] - 减持原因为股东自身财务需求，所得款项可能用于美妆产业链投资及改善个人生活等 [5] 减持股东背景 - 计划减持的六位股东均为公司执行董事，构成核心管理层及控股家族成员 [2] - 包括创始人毛戈平及其配偶汪立群、两位姐姐毛霓萍与毛慧萍、配偶弟弟汪立华以及公司总裁宋虹佺 [2] - 根据2025年半年报，毛戈平与汪立群通过直接、配偶权益及受控法团持有公司股份，权益合计占公司总股本约29.22%及17.51% [3] 公司股权结构（基于2025半年报） - 毛霓萍持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的6.03%和3.23% [3] - 毛慧萍持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的5.10%和2.73% [4] - 汪立华持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的3.25%和1.74% [4] - 宋虹佺持有非上市股份及H股，分别约占公司总股本的2.09%和2.19% [4] 公司业务与市场地位 - 公司于2024年12月10日在香港上市，被称为港股“国货高端美妆第一股” [5] - 创始人毛戈平是中国化妆界标志性人物，拥有40多年从业经验，品牌因“换脸式”化妆手法受到关注 [5] - 截至2025年6月底，公司在全国120个城市拥有405个自营专柜和32个经销商专柜，配备超过3100名美妆顾问 [6] - 公司自2019年起积极布局电商，入驻天猫、抖音、京东等平台，销售业绩保持高速增长 [6] 公司财务表现 - 2024年营业收入为38.85亿元，同比增长34.61%，年内净利润为8.81亿元，同比增长32.8% [6] - 2025年上半年营业收入为25.88亿元，同比增长31.3%，年内净利润为6.7亿元，同比增长36.1% [6] - 2021年至2023年收入分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，2023年营收同比增长57.8% [6] - 2021年至2023年净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元，2023年净利润同比增长88% [6] - 公司毛利率持续维持在80%以上，2021年至2025年上半年毛利率介于83.4%至84.8%之间 [6] 股价表现 - 公司于2024年12月10日上市，截至2025年1月6日收盘，股价报82港元/股，较发行价上涨超过177% [7] - 当前市值约为402亿港元 [7] - 股价自2025年6月初的高点130.6港元已下跌超过28% [7]

减持计划公告 - 公司控股股东及一致行动人计划在未来六个月内通过大宗交易方式减持不超过公司总股本3.51%的H股股份 [1] - 减持主体包括实际控制人毛戈平在内的六名关联股东 减持方式具有渐进式与渠道化特征 旨在最小化对二级市场交易秩序的扰动 [1] 市场解读与积极信号 - 减持行为传递出结构性积极信号 核心在于通过大宗交易实现股份从原始股东向机构投资者的结构性转移 以优化流通性结构 [4] - 减持的有序性与渐进性安排 表明是出于股东长期的个人财务规划与资产多元化配置需求 而非对经营基本面的判断逆转 [6] - 规范的信息披露降低了市场不确定性 为市场提供了检验当前定价有效性的内部视角 [7][8] 公司基本面与财务表现 - 公司2025年中期毛利率攀升至84.2%创历史新高 其中彩妆毛利率82.7% 护肤毛利率87.5% 香氛毛利率77.6% [10] - 销售费用率由47.5%优化至45.2% 在营收增长背景下实现费效比提升 [10] - 公司已形成彩妆为基 护肤为翼 香氛为新的立体化产品格局 有效分散单一品类风险 [10] - 线上渠道会员复购率提升至24.1% 线下渠道持续进驻高端商圈 截至期末拥有437个专柜 [10] 战略与估值逻辑 - 公司通过高品牌溢价 强产品矩阵 优渠道效率的三维协同 实现了规模 利润与运营质量的同步提升 [11] - 优质消费股的价值发现正经历从PEG导向向ROIC导向的深度转变 公司正在构建更具韧性的资本回报模型 [12] - 股东结构的优化或将成为公司估值体系从成长溢价向治理溢价延伸的重要契机 [12] - 资本市场对美妆企业的评估将更加多维 涵盖品牌资产可积累性 产品创新可延续性及全球市场可拓展性 [12]