关税政策不确定性影响 - 特朗普政府释放混乱信号，市场对"对等关税"生效日期（7月9日或8月1日）产生困惑 [1] - 美国商务部长卢特尼克称关税将于8月1日生效，财长贝森特此前也发表类似言论 [1][13] - 特朗普表示将在7月9日前完成对大多数国家的关税通知 [1][13] 全球股市反应 - 亚洲股市多数下跌：日经225指数下跌0.47%至39,534.50点，泰国SET指数下跌0.49%至1,109.93点，MSCI亚太指数下跌0.6% [1] - 欧美股指期货承压：标普500指数期货下跌0.48%至6,244.00点，纳斯达克100指数期货下跌0.49%至22,716.60点 [1] - 欧洲主要股指期货走低：德国30指数微涨0.12%至23,925.80点，意大利40指数下跌0.82%至39,392.00点 [1] 大宗商品市场表现 - 黄金价格下跌0.7%，日内跌逾20美元至3,314美元/盎司 [1] - 铜价连续第三日下跌至每吨9,821美元，铝、锌和镍价格同样下跌 [1] - 新加坡铁矿石价格下跌0.3%至每吨95.60美元，大连铁矿石合约和上海钢材期货走低 [6] - 布伦特原油下跌0.6%至每桶67.8美元，WTI原油下跌1.4%至每桶64.7美元，OPEC+同意8月增产54.8万桶/日 [7] 债券与外汇市场 - 10年期美债收益率下跌近2个基点至4.326%，安全港债券需求上升 [10] - 美元指数小幅上升至97.071，欧元兑美元汇率持于1.1771 [10] 分析师观点 - 澳新银行分析师指出，贸易紧张局势升级可能加剧美国经济增长下行风险及通胀上行风险 [13] - 若对等关税实施或扩大，将影响欧盟、印度和日本等主要贸易伙伴的双边谈判进程 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面，美国减税法案通过，各国面临与美达成贸易协议压力，美元指数小幅下跌，全球风险偏好降温；国内方面，6月PMI数据回升，经济增长加快，消费政策刺激加强，“反内卷”政策提振国内风险偏好，国外市场回暖及人民币汇率升值使国内市场情绪回暖，风险偏好升温 [2] - 各资产表现不同，股指短期震荡偏强运行，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡，操作上均需谨慎 [2] 各品种分析 股指 - 国内股市在跨境支付、游戏及银行等板块带动下上涨，6月PMI数据回升、消费政策刺激及“反内卷”政策提振风险偏好，国外市场回暖及人民币升值使市场情绪回暖，交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 上周贵金属市场震荡，中东停火协议落地，关注俄乌战争，整体风险短期降温，特朗普关税大限临近，美越协议利好美国经济，关税乐观预期上升，但美与中欧日韩贸易谈判仍在协商，非农数据超预期使降息预期降温，美债收益率反弹压制金价，“大美丽法案”加剧债务压力，黄金中长期支撑稳健，下周关注关税谈判，预计黄金波动率短期回升 [5] 黑色金属 钢材 - 上周五钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，海外关注关税政策，国内关注反内卷政策，唐山限产使期货市场反弹，投机性需求增加，但淡季影响终端需求释放，供应端限产政策显现，铁水产量上周环比回落1.44万吨，成品材产量小幅回升，成本端支撑偏强，短期钢材市场偏强对待 [6] 铁矿石 - 上周五铁矿石现货价格持平，盘面价格小幅反弹，铁水产量小幅下降1.44万吨，限产政策效果显现，后期关注执行力度，上周发运量环比回落149万吨，到港量环比回升178万吨，二三季度发运旺季季末发货量或回落，港口库存环比回升46.67万吨，短期受宏观因素影响震荡偏强，中期有补跌可能 [6] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，盘面价格小幅反弹使锰矿现货价格探涨，内蒙古工厂开工波动不大，个别减产检修，新增产能预计三季度末至四季度投产，西北开工基本稳定，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率40.34%，较上周增1.13%，日均产量25730吨，增125吨，硅铁企业库存去化缓慢，拉涨谨慎，预计短期内价格窄幅调整，降库放缓，兰炭市场稳中小涨，短期硅铁、硅锰市场区间震荡 [7][8] 有色新能源 铜 - 关税消息反复，美国最终可能征收至少10%关税，非农超预期使降息预期降温，25年国内精炼铜产量增加，1 - 5月产量659.3万吨，同比增11.4%，刨除样本扩容增幅6.7%，产量高位但需求增速高，铜库存中偏低 [9] 铝 - 上周五铝价小幅下跌，受大宗整体回落氛围影响，沪铝加权持仓量下降7654手，LME库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存持稳或增加，仓单大幅增加 [9] 铝合金 - 已步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，从成本端支撑铸造铝合金价格，预计短期价格震荡偏强，上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率连续两周回升7.13%，基本恢复，虽加工费低但供应回升，缅甸佤邦矿端趋于宽松；需求端光伏是锡焊料重要下游，政策减产和抢装透支需求，光伏玻璃开工下降，处于淡季，订单边际下降，铅蓄电池需求疲软，镀锡板和锡化工需求平稳，锡价走高使下游恐高，成交冷清，本周库存增加658吨，预计价格短期震荡，中期高关税、复产预期和需求回落压制价格上行 [10][11] 碳酸锂 - 供给端面临强预期和弱现实矛盾，“反内卷”提振情绪，价格偏强震荡，原料锂矿价格反弹，但冶炼亏损缩小使产量保持高位；需求端6月动力电芯下降，储能电芯增加，7月磷酸铁锂正极材料和电池排产增加，当前价格位于云母一体化成本附近，成本支撑较强 [11] 工业硅 - 短期利多冲击，震荡偏强，上周西南开工提升，北方开炉数量减少使总产量下降，关注北方复产迹象，受益于“反内卷”题材，预期偏强 [11] 多晶硅 - 短期受工业硅减产带动偏强震荡，受益于“反内卷”题材，预期偏强，行业集中度高，价格弹性大，基本面供需双弱未改，下游硅片、电池片、组件价格下跌 [12] 能源化工 原油 - OPEC+超预期日增产54.8万桶，下半年南美增产持续，油价下行趋势确定，短期现货未受供应过剩明确影响，铁碎保持中性或支撑价格，后期旺季利润过后炼厂利润受影响，采购意愿或下行，关注价格下行节奏 [13] 沥青 - 油价低位运行，沥青价格偏强震荡，发货量好转，厂库去化幅度低但持续，基差回升，社库累积有限，库存去化良好，需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [14] PX - 原油溢价回吐后PX偏强态势改变，外盘价格走弱至840美金，PXN加擦搜索至250美金，产业利润降低，近期PTA开工恢复将支撑PX，后期PX走弱态势或缓于下游 [14] PTA - 现货端流动紧张缓解，港口库流通库存走高，基差下行，9 - 1月差走弱，下游开工持续走低，仍有下降空间，负反馈持续，原油增产使价格中枢走低，PTA价格有下行空间 [14] 乙二醇 - 港口库存去化至54万吨，总开工下行使供应压力减弱，但下游开工走低制约库存进一步去化，工厂库存平稳去化，短期筑底持续，跟随聚酯板块偏弱运行 [14] 短纤 - 原油价格回落带动短纤价格回调，短纤总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般，开工下行，自身库存高位，去化需等到7月末旺季备货，成本支撑下行，中期跟随聚酯端弱震荡 [15] 甲醇 - 内地检修，到港减少，下游烯烃有检修计划，检修落实前现货有支撑，国际开工大幅回升，进口预期回升，供需预期转差，政策扰动下小幅反弹，反弹空间有限，关注做空机会 [15] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力缓解，下游需求淡季，继续走低，原油价格震荡偏弱，油制成本利润尚可，供需失衡，基本面压力凸显，投产兑现后价格预计下跌 [16][17] LLDPE - 装置检修增加，但产量同比偏高，下游需求淡季，仍在走弱，平衡表显示预期累库，价格承压，成本利润尚可，有压缩空间 [18] 农产品 美豆 - 美豆种植面积计价确定，7 - 8月关键生长期天气是关键，主产区湿热环境利于生长，极端干旱风险低，市场对丰产预期暂无修正，关注7月USDA供需报告单产预期调整，美豆油政策性利好确认，压榨数据良好及豆粕库存低提供支撑，出口预期因中美贸易利好消息及关税不确定性冲击减弱而减轻，CBOT大豆区间行情稳定 [19] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，供给压力在09合约周期内难缓解，弱基差行情预期不变，短期美豆稳定为豆粕提供支撑，中美贸易利好对期价上涨提振空间有限，南美大豆出口升贴水回落风险抬升，四季度进口大豆升贴水及国内豆粕基差或延续偏弱，若豆粕弱基差至年末，09合约周期内豆粕上涨空间有限 [20] 豆菜油 - 美国“大而美”法案通过，清洁燃料生产税收抵免延长至2029年，信贷适用于北美原料，利好美豆油及加菜籽油，政策性利好再计价空间有限，但可对冲油料关键生长期承压风险，国内菜油港口高库存流通增加、小幅去库，受政策溢价和国际ICE菜籽行情支撑，豆油随油厂开机稳定供应，库存加速修复，累库风险增加、催提增多，豆菜油自身基本面缺乏独立行情基础，短期受棕榈油支撑且有拖累，豆棕价维持倒挂 [20][21] 棕榈油 - OPEC+8月计划增产幅度超预期，原油旺季或承压，对国际油脂提振行情受限，马棕6月产量环比减少4%左右，出口环比增加4% - 6%，库存或收缩至200万吨以内，基本面利多等待6月MPOB供需报告验证，7月出口数据提振市场多头风险偏好，上方受增产逻辑及原油承压限制，国内棕榈油集中到港、商业库存增加、基差偏弱，进口利润倒挂，受BMD毛棕榈油行情主导，预计区间震荡偏强 [21] 玉米 - 基层报价坚挺，基差偏强，进口玉米抛拍卖溢价稍高，成交尚好，对产区影响不大，深加工企业玉米库存下降，淡季停机检修增多，饲料企业小麦饲用替代增多，山东玉米价格承压，7月进口玉米及小麦饲用替代影响使期货预期走弱，8 - 9月小麦饲用消费季节性替代过后，需求回归，进口谷物补充供应不足，玉米价格易涨难跌 [22] 生猪 - 头部企业增量降重出栏意愿不高，出口环比收缩、挺价意愿强，市场受春节仔猪腹泻影响7月预计出栏供应环比收缩，供需双淡，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强，二次育肥成本提高，补栏谨慎，6月中旬补栏预计7月底8月底二育大体重集中出栏限制猪价上涨空间，短期周末行情未获支撑，现货下调，预计下周期货端同步小幅回调概率增加 [22]

大类资产表现 - 美国三大股指集体上涨，标普500上涨1.6%，道琼斯工业指数上涨2.3% [2] - 10年期美债收益率上行6.0bp至4.4%，美元指数下跌0.3%至96.99 [2] - WTI原油上涨1.5%至66.5美元/桶，COMEX黄金上涨1.9%至3332.5美元/盎司 [2] - 发达市场股指多数上涨，新兴市场股指多数上涨，伊斯坦布尔证交所全国30指数上涨9.0% [3] - 美国标普500行业多数上涨，材料、信息技术和金融分别上涨3.7%、2.4%和2.4% [7] - 恒生指数全线下跌，恒生科技指数下跌2.3% [11] - 发达国家10年期国债收益率走势分化，英国上行16bp至4.6%，日本下行1bp至1.5% [16] - 新兴市场10年期国债收益率走势分化，土耳其上行84bp至30.9%，巴西下行26bp至13.6% [19] - 美元指数下跌0.3%，主要新兴市场货币兑美元悉数升值 [22][23] - 人民币兑美元升值，离岸人民币汇率升至7.1701 [29] - 大宗商品多数上涨，布油上涨0.8%至68.3美元/桶，螺纹钢上涨0.1%至3072元/吨 [31] - 有色多数上涨，贵金属悉数上涨，COMEX银上涨2.6%至36.8美元/盎司 [35] 关税政策与贸易 - 美国进口商品的90天"关税暂停"将于7月9日到期，约20个谈判进展缓慢的国家可能被恢复初始对等关税税率 [2][41] - 越南商品将被征收20%关税，经由越南转运的第三国商品将被征收40%关税 [41] - 中国与美国贸易逆差为2954亿美元，当前关税10%，暂缓期到期后可能升至34% [42] - 欧盟与美国贸易逆差为2348亿美元，当前关税10%，暂缓期到期后可能升至50% [42] - 印度与美国贸易逆差为457亿美元，当前关税10%，暂缓期到期后可能升至27% [42] - 韩国与美国贸易逆差为660亿美元，当前关税10%，暂缓期到期后可能升至26% [42] 美联储与货币政策 - 鲍威尔表示关税对通胀影响将在夏天显现，如果不是因为特朗普关税政策，美联储"早就降息了" [47] - 市场对联储7月降息预期降温，9月降息为基准假设 [2] - 美国财长贝森特表示将于秋季着手新任联储主席的遴选工作 [47] - 美联储官员对降息态度为"观望"，关注短期通胀影响 [47] - 美联储鸽派与鹰派立场分化，鲍威尔立场中性 [50] 美国经济数据 - 美国6月非农新增就业14.7万人，强于市场预期的10.6万人，失业率回落至4.1% [2][51] - 政府部门是就业超预期的主要因素，6月新增7.3万人，占据整体新增就业人数一半 [51] - 平均时薪环比0.2%，低于市场预期的0.3% [51] - 劳动参与率回落至62.3%，略低于市场预期的62.4% [51] - 5月美国职位空缺率上升至4.6%，休闲酒店业空缺大幅上行 [55] - 截止6月28日当周，美国失业金初申领人数23.3万人，略弱于市场预期 [57] 《美丽大法案》影响 - 法案将提高债务上限，抬升赤字率，扩张总赤字约4.1万亿美元 [66][67] - 法案有助于美国经济"稳增长"，2025-2034年或使美国实际GDP增速年均提高0.1个点 [68] - 法案导致收入最低的10%家庭收入下降3.9%，收入最高10%家庭收入增长2.3% [68] - 传统行业及资本密集行业受益，新能源及电动汽车行业受损 [68] - 美债供给压力及利率上行风险相对可控，但期限溢价或仍延续上行趋势 [69] - 明年财政赤字率或温和上升至7%上下，关税收入长期累计或可对冲54%的赤字增量 [69]

国内新闻 - 盘古团队声明严格遵循开源许可证的要求 [3] - 上交所召开落实科创板"1+6"政策股权投资机构座谈会 [3] - 贵州仁怀全面启动白酒市场专项治理行动 当地酱酒行业发布自律倡议书 [3] - 富士康6月营收5402.4亿新台币 同比增长10.09% 二季度营收同比增长15.82% [3] - 商务部就白兰地反倾销调查最终裁定答记者问 34家欧盟企业符合要求 不会被征反倾销税 [3] 国际新闻 - 特朗普已签署12份贸易信函 将于周一发出 [3] - 柬埔寨宣布与美国就关税谈判达成一致 [3] - 欧佩克+8月将提高原油增产量至54.8万桶/日 [3] - 欧盟将建立关键矿产紧急储备 以应对地缘政治风险 [3]

国际油价走势 - 美东时间7月4日美油主力合约跌0.75%报66.5美元/桶，本周涨1.5%，布油主力合约跌0.42%报68.51美元/桶，本周涨2.56% [2] - 欧佩克6月原油产量较5月增加27万桶/日达2702万桶/日，市场担忧供应过剩 [2] - 巴克莱将2025年布伦特原油价格预测上调至72美元/桶，显示需求前景改善 [3] - 中信期货认为布伦特原油短期支撑位在67美元附近，阻力位在70美元，若跌破支撑位可能下探至65美元 [3] 贵金属市场 - 美东时间7月4日COMEX黄金期货收涨0.11%报3346.5美元/盎司，本周涨1.79% [4] - COMEX白银期货收涨0.14%报37.135美元/盎司，本周涨2.1% [5] - 黄金价格上涨受美元指数回落、美国财政赤字担忧、地缘风险溢价等因素推动 [5] 央行黄金储备 - 5月全球央行净购金量达20吨，接近但仍低于27吨的12个月均值 [6] - 世界黄金协会调查显示95%受访机构预计官方黄金储备将继续增长，43%央行官员表示未来12个月将增加黄金储备 [6] 美欧贸易谈判 - 欧盟谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，谈判将持续至周末 [7] - 欧盟第二轮反制措施规模从最初950亿欧元缩减至720亿欧元 [8] - 美国威胁可能对欧盟农产品出口征收17%关税 [9]

国际油价走势 - 美东时间7月4日美油主力合约跌0.75%至66.5美元/桶 本周累计上涨1.5% 布油主力合约跌0.42%至68.51美元/桶 本周累计上涨2.56% [4] - 欧佩克6月原油产量环比增加27万桶/日至2702万桶/日 市场担忧供应过剩 美国原油库存意外增加及地缘局势缓解进一步压制油价 [7] - 巴克莱将2025年布伦特原油价格预测上调至72美元/桶 反映需求前景改善 中信期货指出布伦特原油短期支撑位67美元 阻力位70美元 [7] 贵金属市场动态 - COMEX黄金期货7月4日收涨0.11%至3346.5美元/盎司 本周累计上涨1.79% 白银期货收涨0.14%至37.135美元/盎司 本周涨2.1% [9][11] - 黄金价格上涨受美元指数回落 美国财政赤字担忧 地缘风险溢价及技术性修复等多因素驱动 [11] 央行黄金储备动向 - 5月全球央行净购黄金20吨 低于12个月均值27吨 中东局势升级可能强化央行对黄金的战略配置需求 [13] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预计官方黄金储备将继续增长 43%央行官员计划未来12个月内增持黄金 比例创纪录 [13] 美欧贸易谈判进展 - 欧盟谈判代表未能在7月4日达成协议 谈判将延续至周末 欧盟希望确保美国暂缓加征关税期限延长 [15] - 欧盟第二轮反制措施规模从950亿欧元缩减至720亿欧元 美国威胁对欧盟农产品征收17%关税 [16][17]

核心观点 - 当前全球经济面临多重挑战，在美政策不确定下表现出脆弱性，区域主义、通胀等问题发酵，美元贬值，全球市场面临重塑，应立足确定性进行资产配置 [1][16] - 2025年7月基金配置可关注海外权益与固收市场重塑、国内经济内循环动能加强、商品受地缘与避险情绪主导交易逻辑三个方向 [1][16] 市场回顾 - 截至2025年6月29日，6月全球权益资产表现不错，新兴市场略好于发达市场，国内市场表现佳，成长股优于价值股，国内债券资产稳健，信用债优于利率债，原油价格因地缘冲突上涨，黄金价格高位震荡 [7] - 6月国内权益市场强势，大部分行业正收益，通信涨幅最大，食品饮料等表现较差 [13] 市场展望 海外 - 政策动荡与债务问题冲击海外经济体金融稳定性，美元兑欧元汇率下行，美债拍卖遇冷，长期国债收益率走高，市场对美债信心降低 [17] - 全球经济压力大，部分地区制造业PMI低于荣枯线，美股估值拉高，企业抗风险能力弱化 [19] - 美元资产吸引力下降，资金流向欧洲、日本及新兴市场，弱势美元创造新交易机会 [20] 国内 - 年初以来国内经济韧性强，内循环动能加强，2025年一季度GDP增长5.4%，消费和出口拉动增加 [21] - 5月宏观经济平稳，生产端工业增加值和服务业增长良好，需求端消费数据亮眼，社零总额同比增长6.4%，但消费基础不稳固，政策或持续 [23][26] - 5月社融规模增长稳健，人民币贷款余额同比增长，货币供应量M2平稳、M1回升，出口表现乐观，对东盟、欧洲出口增长好，机电产品出口扩大 [28] - 国内优质标的估值性价比高，多数板块股票估值处于历史低位，给投资者带来长期配置机会 [30][34] 商品 - 年初以来地缘和通胀问题扰动商品价格，6月伊以冲突推动原油价格上涨，美元信用走弱使黄金价格高位震荡，未来地缘与避险情绪或主导交易逻辑，且黄金、原油与国内权益及债券资产相关性低 [37] - 黄金价格受隐含通胀补偿和无风险利率影响，与美无风险利率负相关，市场避险情绪使其成为重要风险调节资产，但美政策不确定性加大其短期波动 [40][43] - 原油需求增长不稳定，全球经济乏力、消费国PMI不理想、美贸易政策不确定等因素或使需求回落，零售端利润空间下降，成本压降压力大 [45] - 供给端OPEC+增产，供需不利油价上涨，但地缘政治和炼油厂旺季需求可能推动油价上涨，未来油价或高波动 [49] 大类资产配置 权益基金 - 全球经济乏力、美元走弱，新兴市场受关注，国内经济基本面向好，但存在新旧动能转换问题，核心+机会的哑铃策略是应对结构性、轮动化行情的不错选择 [55] - 核心配置关注业绩确定性高、利润高、分红高或估值提升空间大的主题，如红利、大盘风格基金及聚焦核心资产的基金 [56] - 机会配置聚焦政策落地、信心驱动和科技赋能方向，关注中、大盘成长风格机会，以及消费、芯片、AI、新能源等主题 [56] 固定收益基金 - 去年以来利率债收益率走低，长久期债券空间透支，市场波动加剧，利率中枢大幅下行可能性不大，下半年债市稳健但需降低收益预期 [57] - 中短久期品种性价比高，金融债、利率债品种兼具收益和稳健，风险承受力允许时适当信用下沉可提高组合收益 [62] QDII基金 - 关注边际变化带来的预期影响，警惕估值结构化风险 [4][63] - 权益QDII关注估值相对便宜或政策环境有利的资产，如低PB价值股、欧洲和香港市场股票 [4][63] - 原油QDII交易需谨慎，关注边际影响因素，不宜长期持有 [4][63] - 黄金QDII中长期受央行诉求和投资者避险情绪推动，但金价走高使市场对短期因素敏感，波动可能加大 [4][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，扰乱风险偏好，长线来看弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但关税政策影响下消费者对未来预期保持谨慎，结构性隐忧仍存 [6] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动还有待于存量政策的加速及增量政策的落地；地产处于淡季，基建实物工作量季节性下降，资金方面地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达 [6] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品 [6] 观点精粹 - 金融板块：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化；国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；股指期货反内卷式竞争发酵，提振政策预期；股指期权备兑防御为主；国债期货债市情绪回暖 [8] - 贵金属板块：风险偏好回升，贵金属短期调整 [8] - 航运板块：情绪回落，关注6月装载率回升持续程度 [8] - 黑色建材板块：供给扰动升温，黑色大幅反弹；钢材、玻璃、纯碱等受反内卷情绪影响，盘面价格上涨 [8] - 有色与新材料板块：低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续震荡；锌供需偏过剩，震荡下跌 [8] - 能源化工板块：欧洲极端天气来袭，能化延续震荡整理；乙二醇、短纤、油脂、生猪等震荡上涨，苯乙烯震荡下跌 [10] - 农产品板块：宏观面好转，带动板块品种反弹；油脂、生猪震荡上涨，蛋白粕、玉米/淀粉震荡 [10]

报告行业投资评级 以震荡思路对待能化，等待供需新的驱动 [3] 报告的核心观点 - 伊朗外交部长表态减轻市场对地缘的恐慌情绪，美国6月新增非农就业人数超预期、失业率下降，显示劳动力市场健康，原油近端需求尚可、供给增量未使库存大幅攀升，油价延续震荡整理 [1] - 化工板块品种差异大，苯乙烯下游开工率环比下行，PTA产业链下游及终端开工率大幅下滑，油化工供需走弱，煤化工甲醇受西北装置检修提振，化工品基差收缩，整体呈震荡格局，工信部会议对国内商品有一定提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：周度整体再度去库，欧美经济数据较好，油价延续震荡，7月4日因美国计划重启与伊朗核谈判致价格下跌，全球原油市场横盘整理，供需基本面健康，投资者应以震荡思路对待油价 [7][10] - **LPG**：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，地缘溢价回吐后回归基本面交易，供强需弱格局短期难改，短期盘面偏谨慎，临近90天关税时间节点需关注关税进展 [15][17] - **沥青**：利润走高，沥青期价压力渐显，期价跟随原油震荡，欧佩克+8月或超预期增产，重油供应增加施压沥青裂解价差，国内沥青原料供应充足，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11][13] - **高硫燃油**：高硫燃油现货弱势显现，欧佩克+8月或增产，天然气价格下跌利空发电需求，现货弱势，供增需减相对确定，或震荡偏弱 [14] - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油下跌，跟随原油变动，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [15] - **甲醇**：现货交投平稳，甲醇震荡，7月3日期价震荡，西北市场窄幅波动，交投平稳，港口库存略增，短期震荡 [26][27] - **尿素**：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，尿素短期或震荡，近两日盘面反弹带动现货成交好转，追肥尾声，下游需求有限，依靠出口消化供需差，关注出口增量变化 [27] - **乙二醇**：自身开工率略降，下游及终端开工率降幅较大，乙二醇延续震荡，价格重心宽幅整理，库存下降，进口开始提升，低库存格局下延续震荡整理 [21] - **PX**：原油暂稳，PX震荡偏强，成本端原油或偏弱整理，PX成本趋弱，国内部分装置将检修，需求端PTA检修重启均有，关注装置变动预期兑现情况 [18] - **PTA**：供需转弱、成本端PX较强，PTA震荡，本周原油行情或下跌，对PTA支撑偏弱，部分工厂计划减产，需求下降，多空博弈，行情震荡 [18] - **短纤**：周度开工率略降，短纤延续震荡整理，周度有小型装置检修致开工率略降，基差走强，加工费维持，产业链震荡，加工费见底回升，绝对值跟随原料波动 [21] - **瓶片**：低价成交放量，瓶片加工费略回升，产业链变化小，工厂检修开启，价格下跌后成交好转，加工费略回升，绝对值跟随原料波动，加工费压缩空间有限 [22][24] - **PP**：国内宏观小幅提振，短期PP震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，成本端油价震荡，供给端偏增量，需求端开工偏低，短期跟随波动 [33] - **塑料**：“反内卷”小幅提振，塑料震荡，主力合约震荡，重要会议提振商品情绪，油价震荡，自身基本面承压，需求端开工偏低，出口窗口拓宽有限，短期震荡 [32] - **苯乙烯**：驱动真空期，苯乙烯窄幅震荡，中东局势缓和使原油价格下跌，苯乙烯价格回调，现货端供需减弱但月底逼空情绪强，基本面供应回归、需求转淡，关注库存和价差机会 [19] - **PVC**：低估值弱供需，PVC震荡运行，宏观层面市场风险偏好改善，微观层面基本面承压，新产能将投产，下游开工走弱，出口签单改善有限，盘面以逢高空为主 [35] - **烧碱**：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡运行，支撑为市场风险偏好改善和成本重心上移，压力为供需预期悲观，若下游积极补库反弹空间打开 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：呈现了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [38] - **跨品种价差**：给出了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同类别跨品种价差的最新值和变化值 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等多个行业品种进行分析，给出投资建议，如股指期货建议偏多、甲醇短期偏多、黄金警惕政策不确定性等，同时关注各品种基本面、政策及市场因素变化[10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国商务部撤销三大芯片设计软件供应商在华业务许可规定，西门子全面恢复，新思科技与楷登电子逐步重启[5] - 国内新闻：中欧举行第十三轮高级别战略对话，王毅回应稀土出口管制问题[6] - 行业新闻：国务院发文复制推广上海自贸区77条试点措施，部分推广至其他自贸区，部分推广至全国[7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.83%，欧洲STOXX50涨0.28%，富时中国A50期货涨0.98%，美元指数涨0.35%，ICE布油连续跌0.43%，伦敦金现跌0.92%，伦敦银涨0.77%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：市场有向上突破迹象，股指期货建议偏多，股指期权建议买权，A股中长期投资性价比较高[10] - 国债：外部环境复杂，国内经济有扩张但地产未企稳，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑国债期货价格[11] 能化 - 原油：夜盘油价小幅回跌，关税不确定性突出，关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：上涨0.88%，短期偏多，沿海库存稳中上升，预计进口船货到港量较多[2][14] - 橡胶：天然橡胶期货震荡，新胶供应受气候影响，关注库存去化和下游变化，短期走势预计偏弱[15] - 聚烯烃：窄幅整理，消费进入淡季，关注成本端和夏季装置检修供给收缩成效[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理运行，库存下降，纯碱期货回落，库存增加，关注供需消化和商品回暖对地产链需求带动[3][17] 金属 - 贵金属：金银价格回落，美联储提前降息预期降温，关注关税政策和降息预期变化，黄金上行迟疑[18] - 铜：夜盘铜价收低，多空因素交织，可能区间波动，关注美国关税等因素变化[19] - 锌：夜盘锌价收涨，市场预期精矿供应改善，短期可能宽幅波动，关注相关因素变化[20] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌，氧化铝盘面震荡，沪铝或高位震荡，铝合金期货窄幅震荡[21] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨，镍市多空因素交织，价格可能震荡运行[22] - 碳酸锂：价格处阶段性底部区间，基本面未现拐点，维持偏弱看待[24] 黑色 - 铁矿石：原料需求有韧性，全球发运近期减量，短期有支撑，后期震荡偏弱[25] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有影响，市场供需双弱，短期出口有韧性，后期热卷需求或走弱[26] 农产品 - 豆菜粕：夜盘震荡收涨，美豆优良率低于预期，国内油厂开机回升，豆粕累库节奏预计加快[27] - 油脂：夜盘棕榈油偏强震荡，豆菜油小幅收跌，预计油脂继续震荡走势[28] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，市场对欧线旺季见顶悲观预期修复，关注后续船司提涨函和宏观关税影响[29]