报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储 12 月 10 日降息 25 基点至 3.50% - 3.75%，启动短期美债购买，发出或转向观望信号，委员会内部对通胀与就业市场看法分歧大，美国物价上涨与劳动力市场降温并存是难题 [7][8] - 所长主推纸浆和氧化铝板块，纸浆短期偏强但近月基本面改善有限，建议观望或右侧布局近月空单；氧化铝近期跌势流畅，市场关注供给减产，需依赖供给显著出清和供需再平衡 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 各品种基本面及趋势 - **贵金属**：黄金如期降息，白银再创新高突破 60，黄金趋势强度 1，白银趋势强度 1 [14][18][20] - **基本金属** - 铜：美元回落支撑价格，趋势强度 0 [14][22][24] - 锌：高位回落，趋势强度 -1 [14][25] - 铅：库存减少限制价格回落，趋势强度 0 [14][28][29] - 锡：供应再出扰动，趋势强度 0 [14][31][33] - 铝：继续震荡，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 0 [14][34][36] - 镍：结构性过剩转变，博弈矛盾未变；不锈钢供需双弱，成本支撑增强，趋势强度均为 0 [14][43][47] - 铂：上方承压明显，趋势强度 0；钯：震荡偏上，趋势强度 1 [14][39][41] - **能源化工** - 碳酸锂：大厂复产消息反复，高位震荡，趋势强度 0 [14][48][50] - 工业硅：关注挺价情况；多晶硅平台公司股权细节公布，盘面逢低做多，工业硅趋势强度 0，多晶硅趋势强度 1 [14][51][53] - 铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度 0 [14][54] - 螺纹钢、热轧卷板：受地产板块情绪扰动，低位震荡，趋势强度均为 0 [14][57][60] - 硅铁、锰硅：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][62][64] - 焦炭、焦煤：宽幅震荡，趋势强度均为 0 [14][65][68] - 原木：低位震荡，趋势强度 0 [14][70][72] - 对二甲苯：需求季节性转弱，供应偏紧，高位震荡，趋势强度 0；PTA 成本支撑，月差正套，趋势强度 0；MEG 装置减产规模扩大，下方空间有限，趋势强度 0 [14][73][80] - 橡胶：震荡运行，趋势强度 0 [14][84] - 合成橡胶：区间运行，趋势强度 0 [14][87][89] - 沥青：地缘反复，阶段性小幅反弹，趋势强度 0 [14][91][99] - LLDPE：单边下跌，基差再度转弱，趋势强度 0 [14][103][104] - PP：上游抛压，粉粒料价差倒挂，趋势强度 0 [14][105][107] - 烧碱：不宜追空，趋势强度 0 [14][108][110] - 纸浆：震荡偏强，趋势强度 1 [14][112][114] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度 -1 [14][117][118] - 甲醇：承压运行，趋势强度 0 [14][120][124] - 尿素：震荡运行，趋势强度 0 [14][125][128] - 苯乙烯：短期震荡，趋势强度 -1 [14][129] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度 -1 [14][132][133] - LPG：成本端扰动下宽幅震荡，趋势强度 0；丙烯供应存增量预期，上行驱动有限，趋势强度 -1 [14][136][140] - PVC：低位震荡，趋势强度 0 [14][144][145] - 燃料油：持续跌势，盘面重心下移；低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为 0 [14][147] - **农产品** - 短纤、瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费，趋势强度均为 -1 [14][163][164] - 胶版印刷纸：观望为主，趋势强度 0 [14][166] - 纯苯：短期震荡为主，趋势强度 0 [14][171][172] - 棕榈油：利空出尽，短期反弹，趋势强度 1；豆油美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度 1 [14][174][179] - 豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹，趋势强度 +1；豆一震荡，趋势强度 0 [14][180][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度 0 [14][184][188] - 白糖：低位震荡，趋势强度 0 [14][190][193] - 棉花：震荡偏强，关注下游需求，趋势强度 0 [14][195][197] - 鸡蛋：现货震荡，趋势强度 0 [14][199] - 生猪：已提前交易冬至预期，仓单增量，趋势强度 0 [14][201][203] - 花生：关注现货，趋势强度 0 [14][205][208] 集运指数（欧线） - 基本面：PA 联盟超预期带动情绪好转，主力 2602 合约收涨 3.41%，次主力 2604 合约收涨 0.57%，即期运费各联盟有不同表现 [14][149][160] - 趋势：2602 合约中期震荡，2604 合约逢高空配胜率高，趋势强度 0 [161][162]

碳酸锂行业迈入新周期 - 碳酸锂行业经历深度调整后正迈入新周期，期货价格强势反弹，主力合约于11月19日盘中突破10万元/吨大关，创去年6月以来新高[3] - 截至12月3日，碳酸锂期货主力合约收盘价为9.37万元/吨，处于9.25万至9.76万元/吨区间[3] - 行业供需两旺的格局有望延续至年末，为产业链上下游企业带来发展新机遇[1][3] 期现价格同步上涨 - 现货市场电池级碳酸锂价格同步上涨，12月3日均价为9.435万元/吨，处于每吨9.25万至9.62万元之间，而今年6月价格曾一度跌破6万元/吨[5] - 价格上涨背后是强需求预期与市场信心的双重支撑，下游储能与新能源汽车市场高速增长，且锂电应用场景正向低空经济、人形机器人等领域延伸[5] - 调研数据显示，2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为220GWh，环比增长5.3%[5] 基本面与需求驱动 - 从基本面看，锂资源供应持续回升，但需求端更为强劲，供需依旧维持紧平衡[5] - “以旧换新”与购置税减免政策推动年末新能源汽车产销预期向好，储能端经济性持续改善，对碳酸锂形成长期提振，有望推动新一轮上行周期启动[5] - 市场对下游需求的强劲增长保持相对乐观，锂价或暂维持偏强运行[5] 上游企业盈利修复 - 碳酸锂价格反弹推动行业利润重心逐步向上游资源端转移，多家锂盐企业三季度业绩呈修复态势[7] - 天齐锂业前三季度净利润为1.8亿元，去年同期亏损57.01亿元，同比扭亏为盈[7] - 赣锋锂业前三季度净利润为0.26亿元，同比增长103.99%[8] - 锂价整体上行有望改善上游企业的毛利率和现金流，若价格能维持在近期高位，具有成本优势的优质企业有望走出亏损[8] 企业竞争力巩固与拓展 - 在行业上行周期中，相关企业积极抢抓机遇，聚焦技术创新与降本增效，巩固核心竞争力[10] - 盐湖股份通过“阿米巴”经营模式划分独立核算单元，优化物流与仓储管理，实现物流成本显著下降，并推进数字化转型升级以提升运营效能[10] - 企业需从技术创新、绿色发展、产业协同等多方面入手，提升产业竞争力，增强资源保障能力与产业链协同水平[10] 金融工具与风险管理 - 为应对锂价波动，产业链企业可基于产量、库存量等生产经营情况，积极运用期货工具进行套期保值，稳定成本或锁定利润[11] - 可采用领式期权组合（买入低行权价看跌期权，卖出高行权价看涨期权）锁定库存价值，或在震荡行情中采用累购期权等场外期权降低采购成本[11] - 期货、期权等金融衍生品的成熟运用有助于提升产业风险管理能力，稳定生产运营，推动实体企业高质量发展[11] 市场调控与稳健运行 - 伴随碳酸锂期货价格上涨，广州期货交易所已两度调整合约交易手续费并指定交易限额，旨在引导市场理性交易，防范短期过度波动[8] - 上调交易手续费增加了短线投机者的交易成本，或将促使部分投机资金离场，引导价格更合理地反映基本面变化[8] - 套期保值交易的单日开仓数量不受交易限额标准限制，手续费的小幅增加对套保业务整体价值影响相对可控，有利于市场更有效地发挥价格发现和风险管理功能[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属方面，SHFE白银期货期限结构接近平水，因现货端偏紧，递延费空付多，1月后或缓解回归CONTANGO结构 [3] - 铜方面，当周关注美联储利率决议和美国CPI同比数据，谨防价格高位调整 [14] - 铝方面，短期沪铝震荡偏强，关注降息预期；氧化铝过剩，需检修企业达一定量级改善现状；铸造铝合金有支撑 [34][35] - 锌方面，宏观回暖但基本面僵持，沪锌在有色中被低估，资金推动下偏强震荡 [59] - 镍方面，镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限，关注印尼政策和降息预期 [75] - 锡方面，宏观或激进降息，基本面供给问题难解决，沪锡高位震荡，刚果金扰动或缓和 [88] - 碳酸锂方面，短期需谨慎追高，价格或阶段性回调，基本面供需双强，价格有底部支撑 [103] - 工业硅方面，短期供需双弱，维持震荡，中长期下方空间有限；多晶硅市场交易逻辑或向供需基本面切换 [117][118] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 月差上SHFE白银期货期限结构接近平水与以往CONTANGO形成反差，因现货端偏紧，递延费空付多，1月后现货紧张或缓解，CONTANGO结构有望回归 [3] 铜 - 展望当周关注美联储利率决议和美国CPI同比数据走向，因上周宏观和微观共振助推铜价大涨，本周需谨防价格高位调整 [14] - 期货盘面数据显示沪铜主力最新价92970元/吨，日涨跌190元，日涨跌幅0.2%；沪铜连一最新价92780元/吨，日涨跌1800元，日涨跌幅1.98%等 [15] - 现货数据显示上海有色1铜最新价92300元/吨，日涨跌715元，日涨跌幅0.78%；上海物贸最新价92150元/吨，日涨跌750元，日涨跌幅0.82%等 [20] - 进口盈亏及加工数据显示铜进口盈亏最新价 -1227.97元/吨，日涨跌392.78元，日涨跌幅 -24.23%；铜精矿TC最新价 -42.83美元/吨，日涨跌 -0.13美元/吨，日涨跌幅0.3% [25] - 精废价差数据显示目前精废价差（含税）最新价5510.64元/吨，日涨跌367.24元，日涨跌幅7.14%；合理精废价差（含税）最新价1620元/吨，日涨跌5.8元，日涨跌幅0.36%等 [29] - 上期所仓单数据显示沪铜仓单总计最新价29956吨，日涨跌 -980吨，日涨跌幅 -3.17%；国际铜仓单总计最新价4929吨，日涨跌0吨，日涨跌幅0%等 [30][32] 铝 - 沪铝震荡偏强因宏观情绪改善和铜带动，美国11月私营部门就业岗位减少强化降息预期，基本面社库震荡，短期矛盾不大，关注降息预期和资金获利了结 [34] - 氧化铝过剩，国内产能高位，进口窗口打开，仓单到期加剧供需不平衡，需检修企业达一定量级改善 [34] - 铸造铝合金对沪铝跟随性强，因原材料紧俏和违规税收返还政策，下方支撑较强 [35] - 盘面价格数据显示沪铝主力最新价22275元/吨，日涨跌 -70元，日涨跌幅 -0.31%；氧化铝主力最新价2585元/吨，日涨跌30元，日涨跌幅1.17%等 [36] - 现货数据显示华东铝价最新价21920元/吨，日涨跌 -10元，日涨跌幅16.67%；佛山铝价最新价21810元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%等 [45] - 期货库存数据显示沪铝仓单总计最新价67736吨，日涨跌903吨，日涨跌幅1.35%；伦铝库存总计最新价528300吨，日涨跌 -2600吨，日涨跌幅 -0.49%等 [53] 锌 - 宏观上12月降息板上钉钉，后续或激进降息；基本面TC下降，冶炼端减产意愿上升，需求步入淡季，国内库存去库支撑沪锌，LME库存累库，沪锌在有色中被低估，资金推动下偏强震荡 [59] - 盘面价格数据显示沪锌主力最新价23285元/吨，日涨跌 -20元，日涨跌幅 -0.09%；LME锌收盘价最新价3098美元/吨，日涨跌7.5美元/吨，日涨跌幅0.24%等 [60] - 现货数据显示SMM 0锌均价最新价23130元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；上海升贴水最新价70元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅 -6.67%等 [68] - 期货库存数据显示沪锌仓单总计最新价58397吨，日涨跌 -2332吨，日涨跌幅 -3.84%；伦锌库存总计最新价55375吨，日涨跌1050吨，日涨跌幅1.93%等 [72] 镍产业链 - 镍矿稳中偏强，菲律宾和印尼矿区进入雨季影响产量和装船量；新能源跟随镍价下调，采购意愿降低；镍铁跌势暂缓，铁厂减产，上下游博弈；不锈钢基本面改善有限，关注印尼政策和降息预期 [75] - 镍期货数据显示沪镍主连最新价118030元/吨，环比差值240元，环比0%；成交量最新值124513手，环比差值17296手，环比16.13%等 [76] - 不锈钢期货数据显示不锈钢主连最新价12510元/吨，环比差值10元，环比0%；成交量最新值101640手，环比差值 -7869手，环比 -7.19%等 [76] 锡 - 宏观上12月降息板上钉钉，后续或激进降息，关注周四利率会议；基本面上供给端原料问题难解决且扰动频繁，沪锡维持高位震荡，刚果金扰动或缓和 [88] - 期货盘面数据显示沪锡主力最新价319200元/吨，日涨跌1700元，日涨跌幅0.54%；伦锡3M最新价40175美元/吨，日涨跌 -365美元/吨，日涨跌幅 -0.9%等 [89] - 现货数据显示上海有色锡锭最新价314000元/吨，日涨跌 -800元，日涨跌幅 -0.25%；1锡升贴水最新价0元/吨，日涨跌150元，日涨跌幅 -100%等 [94] - 库存数据显示仓单数量锡合计最新价7266吨，日涨跌583吨，日涨跌幅8.72%；LME锡库存合计最新价3085吨，日涨跌 -90吨，日涨跌幅 -2.83% [98] 碳酸锂 - 基本面12月锂矿到港量预计增加，矿端紧张或缓解，锂盐厂高开工，需求“淡季不淡”，供需双强为价格提供支撑；技术面价格在10万元/吨关口有压力，需警惕多头获利回吐，短期谨慎追高，价格或回调 [103] - 期货盘面价格数据显示碳酸锂期货主力当日收盘94840元/吨，昨日收盘92160元/吨，上周收盘95820元/吨，日变动2680元，周变动 -980元等 [104][108] - 现货数据显示锂云母均价2% - 2.5%最新价2535元/吨，日涨跌20元，日涨跌幅2.36%，周涨跌 -65元，周涨跌幅 -2.5%等 [111] - 交易所库存数据显示广期所仓单库存最新数量10922，日增减500，日增减幅度4.8%，周增减5481，周增减幅度100.74%等 [115] 硅产业链 - 工业硅短期供需双弱，基本面难改善，期货价格跟随关联品种波动，维持震荡，中长期下方空间有限；多晶硅市场交易逻辑或向供需基本面切换 [117][118] - 现货数据显示华东553最新价9300元/吨，日涨跌 -150元，日涨跌幅 -1.59%；黄埔港421最新价9950元/吨，日涨跌 -50元，日涨跌幅 -0.5%等 [119] - 盘面数据显示工业硅主力最新价8675元/吨，日涨跌 -130元，日涨跌幅 -1.48%；工业硅连续 - 连三最新价135元/吨，日涨跌105元，日涨跌幅350%等 [120]

报告行业投资评级 - 工业硅：看空 [6] - 多晶硅：震荡 [7] - 碳酸锂：震荡 [84] 报告的核心观点 - 工业硅供给端生产重心向西北转移，需求端多晶硅和有机硅排产不佳，库存端累库趋势不变，价格上方压力大 [6] - 多晶硅12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] - 碳酸锂需求端终端旺季持续，供给端12月排产小幅增加但有供给限制，价格短期有回调压力，中期有支撑 [84] 各行业总结 工业硅 - 供给端：全国周产8.13万吨，环比-8.69%，开炉238台，环比-19台；11月产量40.17万吨，环比-11.17%，同比-0.74%，12月排产40.10万吨，环比-0.18%，同比+20.78%；生产重心向西北转移 [6] - 需求端：多晶硅周产2.65万吨，环比-3.00%，12月排产基本持稳但终端需求疲软；有机硅因联合减产挺价，12月排产下行 [6] - 库存端：显性库存48.48万吨，环比+0.72%，仓单库存3.64万吨，环比+10.49%，累库；行业库存和工厂库存环比一致 [6] - 成本利润：全国平均单吨成本9150元，环比-1.02%，单吨毛利8元，环比+47元/吨；主产区毛利维稳 [6] - 投资观点：看空，供增需减，累库趋势不变，价格上方压力大 [6] 多晶硅 - 供给端：全国周产2.65万吨，环比-3.00%；11月产量11.46万吨，环比-14.48%，同比+2.69%，12月排产11.35万吨，环比-0.96%，同比+16.65% [7] - 需求端：硅片周产12.02GW，环比一致，单GW毛利-19262元，环比-5000元，工厂库存21.3GW，环比+9.23%；2025年10月新增装机12.60GW，环比+30.45%，同比-38.29% [7] - 库存端：工厂库存29.10万吨，环比+3.15%，注册仓单6960吨，环比+74.44%，累库 [7] - 成本利润：全国平均单吨成本41591元，环比-0.12%，单吨毛利8515元，环比+50元/吨 [7] - 消息面：广期所新增多晶硅期货注册品牌 [7] - 投资观点：震荡，12月排产供需双减，短期内价格或回落，中长期供需格局改善对价格形成支撑 [7] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.19万吨，环比+0.34%；11月产量9.54万吨，环比+3.35%，同比+49.00%，12月排产约9.82万吨，环比+3.00%，同比+40.97% [84] - 进口端：10月碳酸锂进口量2.39万吨，环比+21.86%，同比+2.95%；锂精矿进口量53.10万吨，环比+2.02%，同比+5.28% [84] - 材料需求：铁锂材料周产10.25万吨，环比-0.15%，12月排产40.96万吨，环比-0.80%，同比+48.45%；三元材料周产1.97万吨，环比-1.41%，12月排产约7.83万吨，环比-6.73%，同比+37.31% [84] - 终端需求：10月新能源车产量177.20万辆，环比+9.59%，同比+21.13%，销量171.50万辆，环比+6.92%，同比+19.92%；1-10月储能累计招标201.5GWh，同比+44%，累计中标153.2GWh，同比+170.67%，1-9月累计装机量69GWh，同比+80% [84] - 库存端：社会库存（含仓单）11.63吨，环比-2.04%，锂盐厂库存2.08万吨，环比-14.62%，下游环节库存9.28万吨，环比+1.30% [84] - 成本利润：外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本92638元/吨，环比-1.99%，生产利润-2247元/吨，环比+2567元/吨；锂辉石现金生产成本94255元/吨，环比+2.53%，生产利润-1559元/吨，环比-1636元/吨 [84] - 投资观点：震荡，需求形成价格下方中期支撑，前期涨幅过快短期内有回调压力 [84]

| 观点与策略 | | --- | 2025年12月08日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 镍：结构性过剩转变，博弈矛盾并未改变 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需延续双弱运行，成本支撑逻辑增强 | 2 | | 碳酸锂：偏弱震荡，关注尼日利亚停矿事件发酵 | 4 | | 工业硅：关注新疆环保事件发酵 | 6 | | 多晶硅：反内卷核心标的，低买思路为主 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 117,790 | 30 | 710 | 3,740 | -2,240 | -3,060 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,500 | 75 | 135 | 210 | -35 | -355 | | 货 | | 沪镍主力（成交量） | 107,217 | 3,895 | 21, ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中长期央行购金和投资需求增长助推贵金属价格上升，短期低库存和需求释放增加价格弹性，但需警惕获利回吐 [3] - 铜价破新高后下游采销情绪走低，库存增加，需谨防拉涨疲态 [14] - 短期沪铝震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪锌在宏观回暖但基本面僵持下，资金推动偏强震荡 [62] - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪锡受宏观和供给端影响维持高位震荡 [93] - 碳酸锂市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金和投资需求增长助推价格上升，短期低库存和需求释放增加弹性，伦敦银目标位65，阻力60，伦敦金阻力4250，强阻力4400，强支撑4000 [3] 铜 - 铜价破新高后下游采销情绪走低，国内电解铜和LME铜库存增加，技术面涨势仍在但需谨防拉涨疲态，1月合约关注90000附近支撑 [14] - 沪铜主力等合约日涨跌幅在1.97%-1.98%，伦铜3M日涨跌幅-0.13% [15] 铝 - 沪铝因宏观情绪改善和铜银带动震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪铝主力等合约日涨跌幅在1.25%-1.29%，氧化铝主力日涨跌幅-2.29% [35] 锌 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给收缩需求淡季，沪锌在资金推动下偏强震荡 [62] - 沪锌主力等合约日涨跌幅在1.79%-1.92%，LME锌收盘价日涨跌幅0.83% [63] 镍 - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪镍主连日涨跌0%，不锈钢主连日涨跌1% [79] 锡 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给端问题难解决，沪锡维持高位震荡 [93] - 沪锡主力等合约日涨跌幅在0.4%-0.43%，伦锡3M日涨跌幅-0.52% [94] 碳酸锂 - 市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 碳酸锂期货主力日变动-1540，周变动-4180 [105] 硅产业链 - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] - 工业硅主力日涨跌幅-1.18% [116]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 预计年内市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，后续有望随新主线推动股指上行，中央汇金托底使指数下行风险可控，近期市场调整为明年股指上行提供布局机会；不同品种有不同走势和投资建议，如部分品种震荡、部分看多、部分看空等 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指预计年内分歧消化后随新主线推动上行，调整为明年上行提供布局机会，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水提升胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面弱，价格承压下行，关注矿端价格 [1] - 锌短期宏观利好消化且供应过剩，有回落风险，关注逢高卖套机会 [1] - 镍美联储降息预期回升，宏观情绪转暖，印尼限制审批影响有限，短期跟随宏观震荡，关注持仓和成本支撑，中长期过剩 [1] - 不锈钢原料镍铁价格疲软，库存累增，钢厂减产预估增加，短期震荡反弹，关注逢高卖套 [1] - 锡短期供应未修复且有意外扰动，价格走强，警惕冲高回落，中长期偏多，关注回调低多 [1] - 贵金属市场关注日央行加息，金价区间震荡；沪银短期剧烈波动，单边观望；铂价区间震荡，单边逢低多；钯价区间震荡，单边逢高空，中期【多铂空钯】套利可持有 [1] 工业硅及相关 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期有去化预期，终端装机边际提升，大厂挺价交货意愿不同 [1] - 多晶硅新能源车旺季将至、储能需求旺、供给复产增产，看多 [1] - 碳酸锂12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷12月宏观驱动增强有反弹动能，期价拉涨利于基差正套，单边不追高 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会，直接需求尚可但供给高、库存累积，价格反弹空间有限 [1] - 锰硅、硅铁生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求尚可但供给高，价格反弹有限 [1] - 焦炭、焦煤估值角度下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线，中长线观望 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] 农产品 - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，关注资金面 [1] - 大豆中国采购支撑美盘，巴西降雨有改善，短期盘面偏震荡 [1] - 纸浆老仓单注销新仓单注册，需求复苏待验证，短期震荡 [1] - 原木基本面走弱已计价，追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大制裁 [1] - 燃料油看空，短期跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润高 [1] - 沥青原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库，震荡 [1] - BR橡胶丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有预期，胶厂生产有利润但高库存抑制上行，关注反弹幅度 [1] - PTA OPEC增产放缓，国内检修传闻利多，印度取消认证限制出口前景改善 [1] - 乙二醇累库价格下跌，成本支撑走弱 [1] - 短纤PTA价格回升，基差走强，跟随成本波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价疲软，美国汽油需求转弱，成本支撑走弱 [1] - 尿素出口情绪缓，内需不足，有反内卷及成本支撑 [1] - PVC检修减少，供应增加，需求减弱，订单不佳 [1] - 烧碱广西氧化铝送货、部分厂延迟投产，山东有累库压力，价格低易挤仓 [1] - LPG地缘缓和，CP/FEI回补，装置检修民用外放增多，燃烧需求释放，产销顺畅，盘面区间震荡 [1] - 集装箱12月涨价不及预期，旺季预期提前计价，运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个金融衍生品和商品期货品种进行分析 给出市场表现、消息面、资金面等情况 并提供操作建议 涉及股指期货、国债期货、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域 各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响 表现和走势各异 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股主要指数窄幅震荡 期指主力合约随指数上扬 出口链与顺周期表现较好 消费板块回调 [2][3] - 国内发布外卖平台服务管理标准 海外日本央行和财务大臣表态 12月3日A股市场交易缩量 央行净回笼资金 [3][4] - 临近美联储议息会议 建议谨慎观望 逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌 银行间主要利率债收益率普遍上行 资金面延续宽松态势 [5][6] - 债市大跌或因货币政策和财政政策预期 30债领跌 建议暂时观望 关注政治局会议和债基赎回费新规落地情况 曲线策略倾向走陡 [7] 贵金属 - 美国就业数据疲软但未失速 宏观消息面平淡 黄金高位震荡白银回调 铂金和钯金下跌 [8][9] - 关税和AI行业影响使美国经济和就业市场分化 美联储12月降息预期反复 金价短期或震荡 可卖出虚值看跌期权；白银走势偏强 多单逢高止盈；铂金中长期有望上行 建议日内短线高抛低吸 [11] 集运欧线 - 集运指数部分航线环比下跌 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国PMI数据有差异 [12] - 期货盘面震荡 主力合约上涨 现货端企稳 旺季预期略有恢复 预计短期内震荡 [12] 有色金属 铜 - 铜现货价格上涨 库存重新下降但下游成交差 美国制造业PMI不及预期 引发降息预期 [13] - 铜精矿现货TC低位运行 精铜产量环比增加 预计12月继续上行 中国铜原料联合谈判小组计划2026年度降低矿铜产能负荷 [14][15] - 加工端开工率有变化 下游需求有韧性 LME铜和COMEX铜累库 国内社会库存去库 [16] - LME注销仓单大幅增加 铜价偏强运行 建议逢低多思路 关注年末长单TC谈判及副产品价格走势 [17] 氧化铝 - 氧化铝现货价格有变动 供应格局逐步宽松 累库趋势维持 预计12月产量或小幅降低 [18] - 氧化铝继续情绪性下跌 预计价格维持底部震荡走势 关注企业实际减产规模和库存拐点 [19][20] 铝 - 铝现货价格上涨 市场活跃度和实际成交一般 11月国内电解铝产量同比增长环比减少 预计12月及明年年初运行产能小幅提升 铝水比例或继续下滑 [20] - 铝价高价加工品周度开工回落 国内主流消费地电解铝锭库存环比持平 上海和广东保税区库存增加 LME铝库存减少 [21] - 铝价受全球流动性预期和主要经济体货币政策影响 预计短期偏强运行 关注美联储货币政策动向和国内库存去化可持续性 [22] 铝合金 - 铝合金现货价格上涨 11月国内再生铝合金锭产量环比增加 开工率上升 但受生铝供应不足影响 预计12月开工率或小幅下降 [23] - 11月需求温和修复 但终端需求传导不顺畅 库存消化缓慢 12月4日社会库存环比减少 铸造铝合金仓单注册量增加 [24] - 铸造铝合金跟随铝价偏强运行 废铝供应持续偏紧 需求端有支撑 进口窗口关闭 预计短期价格走势较强 关注废铝供应改善情况和库存去化持续性 [25] 锌 - 锌现货价格上涨 下游备货意愿低 市场交投清淡 锌矿TC持续下降 锌锭出口空间打开 11月精炼锌产量环比下降 [25][26] - 升贴水有变化 初级加工行业开工率基本稳定 国内需求强于海外 锌价外强内弱 出口空间打开 [27] - 国内社会库存去库 LME库存累库 预计价格震荡 关注TC拐点和精炼锌库存变化 [28] 锡 - 锡现货价格上涨 市场交投冷清 10月国内锡矿进口量环比增加 预计11月缅甸进口量增长 锡锭进口量级处于低位 出口量保持 [30] - 10月焊锡开工率下降 华南地区表现有韧性 华东地区受传统领域需求复苏缓慢影响 订单“旺季不旺” [31] - LME库存减少 上期所仓单和社会库存增加 预计年内锡价偏强 建议前期多单继续持有 逢回调低多 [32] 镍 - 镍现货价格上涨 受厂家减产影响 部分品牌精炼镍现货供应减少 市场难寻贴水现货 [33] - 产能扩张周期 精炼镍产量环比预计减少 需求方面电镀稳定 合金需求较好 不锈钢需求一般 硫酸镍旺季有支撑但中期有新增产能 [33] - 海内外库存高位施压 保税区库存降低 预计盘面区间震荡 关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [34][35] 不锈钢 - 不锈钢现货价格持平 基差上涨 矿端消持稳 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 原料成本支撑下滑 [36] - 11月国内不锈钢厂粗钢产量环比减少 12月预计继续减少 钢厂整体减产力度有限 年末检修增加 [37] - 近期社会库存去化不畅 仓单维持回落 盘面震荡小幅上涨 预计维持偏弱震荡 关注钢厂减产执行力度和镍铁价格 [37][38] 碳酸锂 - 碳酸锂现货价格下跌 盘面偏弱震荡 11月产量环比增加 需求整体偏乐观 11月需求量环比增加 出口量增加 [39][40][41] - 12月4日样本周度库存去库 上游冶炼厂库存减少 下游补库 其他环节库存维持高位 预计短期宽幅震荡 建议观望 [41][42] 多晶硅 - 多晶硅现货价格稳中有跌 期货冲高回落 11月产量下滑 12月预计产量增加 需求端走弱 库存上涨 [42][43] - 主要矛盾是低仓单的强期货市场与供过于求的弱现货市场 预计12月供过于求 建议观望 [44][45] 工业硅 - 工业硅现货价格有变动 期货价格震荡 12月产量预计小幅下降 需求也有下降预期 库存回升 [45][46] - 12月市场维持弱供需 预计价格低位震荡 主要波动区间在8500 - 9500元/吨 [47] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 螺纹主力合约基差走弱 热卷主力合约基差走强 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 [47][48] - 1 - 11月铁元素产量同比增幅4.1% 铁水下滑 五大材产量微幅增产 内需预期偏弱 出口维持高位 12月表需有季节性走弱预期 [48][49] - 本周去库尚可 螺纹去库较好 热卷去库偏缓 预计钢价区间震荡 关注双焦走势 可持有多螺空矿套利 [49] 铁矿石 - 现货价格下跌 期货震荡偏弱 最优交割品为卡粉 基差有变化 [50] - 日均铁水产量下降 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 全球发运量环比上升 45港到港量下降 [51] - 港口库存累库 日均疏港量环比回升 钢厂进口矿库存环比下降 预计期货震荡运行 区间750 - 820 [52] 焦煤 - 期货震荡反弹 现货市场下跌 山西煤焦现货降价 蒙煤报价企稳 煤矿出货转差 日产小幅下降 进口煤口岸库存增速放缓 [54][56] - 全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量增加 铁水产量回落 高炉开工率和产能利用率下降 钢厂盈利率上升 [55] - 焦煤总库存增加 焦企、钢厂去库 煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库 预计单边震荡 区间1050 - 1150 推荐焦煤1 - 5反套 [56] 焦炭 - 期货震荡反弹 港口贸易报价企稳 12月焦炭首轮提降落地 短期仍有提降预期 供应端焦化利润修复 开工回升 需求端钢厂有打压焦炭价格意愿 [57][60] - 焦炭总库存增加 焦化厂累库 港口、钢厂去库 预计单边震荡 区间1550 - 1700 推荐焦炭1 - 5反套 [59][60] 农产品 粕类 - 豆粕现货价格稳中下调 成交减少 开机率上升 菜粕成交为0 开机率为0 [61] - 分析师预计美国农业部出口销售报告数据 中国政策性采购有变数 巴西大豆播种进度和优良率较好 [62] - 市场期待USDA月度供需报告 国内豆粕宽松格局延续 预计震荡 关注国内采购美豆及巴西豆动向 [63][64] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 11月能繁母猪存栏量环比下降 不同规模猪场情况有差异 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化 [65][66] - 市场供应宽松 下游屠宰量收购顺畅 12月出栏呈增量预期 预计盘面持续磨底 建议持有月间反套 [66] 玉米 - 东北玉米价格强势上涨 华北黄淮偏弱运行 农户挺价惜售 贸易商上调收购价 广州港口谷物和玉米库存量环比下降 [67][68] - 东北地区到货量萎缩 各环节补库积极性增加 华北地区获利出货 整体玉米阶段性供应偏紧 预计盘面上涨创新高 关注上量节奏和库存变化 [69] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收跌 全球糖市过剩预期限制价格涨幅 印度甘蔗压榨和产糖量预计增长 国内郑糖预计震荡偏弱 [70] - 巴西甘蔗压榨量和糖产量有变化 印度榨季生产情况良好 中国食糖进口量同比增加 糖浆和白砂糖预混粉进口量同比减少 [71] 棉花 - 洲际交易所棉花期货下跌 美国棉花出口销售净增减少 投资者关注后续报告 国内新疆采摘结束 收购价下跌 郑棉上行面临套保压力 需求端纺企采购冷清 预售缓解供应压力 [72][73] - 美棉累计检验量和进度有变化 美棉出口签约和装运有情况 国内郑棉注册仓单和有效预报增加 皮棉到厂均价上涨 纺纱利润减少 [73][74] 鸡蛋 - 12月4日全国鸡蛋价格有稳有落 货源供应稳定 市场消化一般 12月理论产蛋期蛋鸡存栏量或下滑 但仍处较高水平 [75] - 市场交投清淡 终端消费疲软 各环节维持刚需库存 预计期价维持底部偏弱格局 [75] 油脂 - 连豆油和连棕油下行 现货随盘下跌 基差报价以稳为主 彭博社预估马来西亚棕榈油产量、出口量和库存量有变化 [76] - 马来西亚棕榈油产量环比下降 出口量减少 进口成本下降 亏损幅度缩小 预计马棕横盘整理 连棕油弱势震荡 关注产量、出口和库存消息 国内豆油供应充足 基差报价波动空间不大 [76][77] 红枣 - 新疆主产区灰枣收购进入尾声 产区价格止跌企稳 销区成品价格趋稳 部分持货商试探性调涨报价 河北销区新货上市量增多 下游客商按需采购 [78] - 新季红枣供应压力大 产区价格随期货下行 需求无明显驱动 预计盘面低位偏弱震荡 关注旺季终端消费变化 [79] 苹果 - 栖霞、沂源、洛川、渭南等产区库存富士交易清淡 行情基本稳定 价格有区间 产区整体交易清淡 少量走货多为客商自提 库存果调货交易集中在甘肃产区 价格稳定 [80][81] 能源化工 PX - 亚洲PX价格回调 商谈成交气氛一般 利润方面价格下跌 PXN走扩 供应上国内和亚洲PX负荷下降 需求端PTA负荷持稳 [82] - 多家工厂降低歧化开工 1季度PX供应有收缩预期 需求端PTA装置检修集中 但聚酯成品库存不高且部分装置投产 需求支撑偏强 预计短期高位震荡 [82] PTA - PTA期货震荡收跌 现货市场商谈氛围一般 基差略走强 聚酯工厂补货 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上PTA负荷持稳 需求端聚酯负荷小幅调整 江浙终端开工率局部下降 [83] - 近期PTA供应减量增加 聚酯开工降负预期延后 出口预期增加 12月供需预期偏紧 1季度偏宽松 预计反弹空间受限 建议TA短期高位震荡 TA5 - 9低位正套 [84] 短纤 - 短纤现货工厂报价维稳 贸易商适度让利 产销疲软 利润方面现货和盘面加工费有数值 供应上直纺涤短负荷持稳 需求端下游报价维持 销售一般 库存小增 [86] - 短纤供需整体偏弱 现货加工费压缩 但仍有利润且库存压力不大 供应维持高位 需求季节性转弱 预计绝对价格有支撑 加工费压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [86] 瓶片 - 瓶片内盘工厂报价下调 成交气氛偏淡 出口报价局部调整 成本方面现货和盘面加工费有数值 供应上周度开工率上升 库存厂内库存可用天数增加 [87] - 12月国内供应预期增加 需求处于淡季 支撑不足 供需宽松格局延续 社会库存累库 PR跟随成本波动 加工费预计受挤压 建议单边同PTA 主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动 短期做缩加工费 [88] 乙二醇 - 乙二醇价格重心低位整理 基差走弱 美金外盘重心弱势下行 供应上综合开工率和煤制开工率有变化 库存华东主港地区港口库存增加 需求同PTA需求 [89][90] - 聚酯负荷高位运行 刚需支撑尚可 部分装置检修 12月累库幅度收窄 但上周装置重启或提负 进口量预期不低 港口库存下方空间有限 1 - 2月供需预期偏弱 预计12月区间震荡 建议EG2601在3800 - 4000区间震荡 [90] 纯苯 - 纯苯市场价格区间震荡 指数环比略跌 供应上石油苯产量和开工率下降 部分装置停车和重启 库存港口样本商业库存总量增加 下游整体开工率涨跌互现 [91] - 部分歧化装置及大厂后续计划检修 但近期装置复产增加 进口到货偏多 现货供应充足 下游部分品种减产保价 需求支撑有限 港口累库 预计短期BZ2603偏弱震荡 关注原油市场和成本端变化 [91] 苯乙烯 - 华东市场苯乙烯震荡走高 港口流通现货有限 下游ABS工厂补货 近月基差大幅走高 行业利润修复 一体化装置检修预计12月恢复 [92] - 供应上产量和开工率增加 库存港口样本库存总量减少 商品量库存增加 下游EPS、PS产能利用率上升 ABS产能利用率下降 [92][93] - 装置有检修和新增计划 开工率提升 菏泽国恩新产能释放 供应预期维持 部分下游需求支撑有限 12月有出口装船 累库预期不明显 预计单边短期EB01宽幅震荡 关注装置变动和实际出口成交情况 [94] LLDPE - 现货价格下跌 基差走弱 供应上产能利用率上升 需求端PE下游平均开工率下降 库存上游去库 两油去库 煤化工累库 社库小幅去库 [95] - PE检修高峰已过 供应持续回升 下游需求开工负荷达峰值 后续供应压力将显现 12月有去库预期 但现货跟随不紧 基差偏弱 预计区间震荡 6700 - 7000 [95] PP - 现货价格有差异 供应上产能利用率有情况 需求端PP下游平均开工率上升 库存上游和贸易商去库 [96] - PP呈现供需双增格局 新增产能压力下库存小累积 后续检修回归较多 但PDH装置利润压缩 需求中性偏好 01合约压力仍存 建议观望 [96] 甲醇 - 甲醇

铜市场 - 隔夜内外铜价大幅拉升，均创历史新高，国内精铜现货进口亏损扩大 [2][9] - 宏观数据分化：美国11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，但11月ISM服务业PMI升至52.6，创九个月新高 [2][9] - 全球库存结构紧张：LME库存增加350吨至162,150吨，Comex库存增加2,127吨至393,979吨，SHFE铜仓单下降1,599吨至28,969吨 [2][9] - LME铜注册仓单大量转为注销仓单，被市场视为即将大量提货的信号，凸显库存紧张和流动性问题，成为推动价格创新高的理由 [2][9] - 市场焦点已从短期宏观基本面转向精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题，情绪朝外盘挤仓演进，表现或持续偏强 [2][9] 镍与不锈钢市场 - 隔夜LME镍涨0.92%报14,875美元/吨，沪镍跌0.02%报117,590元/吨 [3][10] - 库存方面，LME库存减少84吨至252,990吨，SHFE仓单增加244吨至32,595吨，LME 0-3月升贴水维持负数 [3][10] - 镍铁-不锈钢产业链疲软：镍铁价格成交重心下移，不锈钢周度库存增加，市场表现低迷 [3][10] - 新能源产业链原料端偏紧托底，但12月预计三元前驱体产量环比下降 [3][10] - 一级镍库存压力显现，12月一级镍产量环比增加，参考SMM一体化MHP生产电积镍成本在11万元/吨形成支撑 [3][10] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 价格表现分化：隔夜氧化铝主力AO2601收于2,632元/吨，跌0.53%，沪铝主力AL2601收于22,010元/吨，涨0.53%，铝合金主力AD2601收于20,970元/吨，跌0.64% [4][10] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,824元/吨，铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00铝报价回涨至21,690元/吨 [4][10] - 市场预期北方氧化铝厂环保限产未出现，反而有新投及复产，导致盘面回调修正 [4][10] - 铝价高位回落带动下游情绪回暖，滞后需求短期兑现，叠加北方发运减量，铝锭去库相对顺畅 [4][11] - 随着新能源车购置税抢销进入尾声及国网订单匹配结束，铝价支撑偏强但需求冲量难续，再攀年内新高可能性较低 [4][11] 工业硅与多晶硅市场 - 3日工业硅主力2601收于8,920元/吨，日内跌幅1.6%，持仓增6,584手至19.4万手，百川现货参考价9,745元/吨持稳 [5][12] - 多晶硅主力2601收于57,430元/吨，日内涨幅1.89%，多晶硅N型复投硅料价格涨至52,350元/吨 [5][12] - 工业硅供给延续南减北增节奏，需求有较大降幅空间，价格有成本支撑但无向上驱动 [5][12] - 光伏集中式项目收尾，海外需求下滑，组件端大版型订单大幅缩水，产业链需求负反馈加剧，硅料厂坚持减产不降价策略 [5][12] - 交易所对多晶硅提保限仓后，近月挤仓情绪淡化，但仓单不足情况下正套力量仍在，近月无深跌空间 [5][12] 碳酸锂市场 - 昨日碳酸锂期货主力2605合约跌2.82%至93,660元/吨，电池级碳酸锂现货均价下跌50元/吨至94,350元/吨 [6][12] - 供应端周度产量环比减少265吨至21,865吨，但据SMM数据，12月预计供应环比增加3%至9.8万吨 [6][12] - 需求端周度三元材料产量环比增加259吨至19,261吨，磷酸铁锂产量环比增加4,690吨至95,713吨，但12月预计三元材料产量环比下降7%至78,280吨，磷酸铁锂环比下降1%至409,550吨 [6][12] - 周度总库存环比减少2,452吨至115,968吨，库存周转天数下降至26.3天 [6][12] - 后市预期供增需减，可能导致去库速度放缓或出现累库，利多因素边际走弱，短期有回调概率 [6][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约震荡走弱，持仓量环比增加，现货较期货升水，基差环比上日走强 [2] - 碳酸锂基本面或将供需双增，行业库存持续降库 [2] - 期权市场情绪多空较均衡，隐含波动率略降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱略走扩 [2] - 建议轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 各目录要点总结 期货市场 - 主力合约收盘价93,660元/吨，环比降2900元；前20名净持仓-171,018手，环比增9162手 [2] - 主力合约持仓量562,836手，环比增10597手；近远月合约价差0元/吨，环比增180元 [2] - 广期所仓单9,652手/吨，环比增660手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价94,350元/吨，环比降50元；工业级碳酸锂平均价91,900元/吨，环比降50元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差690元/吨，环比增2850元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,230美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价10,200元/吨，环比降100元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价3,894元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量51,530吨，环比增4390吨；进口量23,880.69吨，环比增4283.79吨 [2] - 碳酸锂出口量245.91吨，环比增95.10吨；企业开工率47%，环比持平 [2] - 动力电池产量170,600MWh，环比增19400MWh；锰酸锂价格36,000元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂价格18万元/吨，环比持平；钴酸锂价格344,000元/吨，环比增500元 [2] - 三元材料(811型)价格166,000元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)价格146,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格157,500元/吨，环比持平；三元正极材料开工率52%，环比降1% [2] - 磷酸铁锂价格3.91万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率64%，环比增5% [2] - 新能源汽车当月产量1,772,000辆，环比增155000辆；当月销量1,715,000辆，环比增111000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率46.75%，环比增0.66%；累计销量12,943,000辆，同比增3193000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量25.60万辆，环比增3.40万辆；累计出口量201.40万辆，同比增95.60万辆 [2] - 标的20日均波动率58.02%，环比增1.84%；标的40日均波动率45.94%，环比增0.63% [2] 期权情况 - 认购总持仓282,607张，环比增208张；认沽总持仓282,122张，环比降675张 [2] - 总持仓沽购比99.83%，环比降0.3126%；平值IV隐含波动率0.35%，环比降0.0137% [2] 行业消息 - 国家发改委主任指出“十五五”规划建议将建设现代化产业体系摆在首位，加快新能源等战略性新兴产业集群发展 [2] - 2025年11月智利出口碳酸锂1.8万吨，环比降28%；出口至中国1.47万吨，环比降9%；1 - 11月共出口20.74万吨，同比降6%，出口中国15.18万吨，同比降15% [2] - 2025年11月智利出口硫酸锂10132吨，全出口中国，环比增493%；1 - 11月共出口8.2万吨，同比增33% [2] - 2025年10月汽车商品进出口总额253.1亿美元，环比增1.7%，同比增9.5%；进口金额36.8亿美元，环比降4.6%，同比降17.5%；出口金额216.3亿美元，环比增2.9%，同比增15.9%；1 - 10月累计进出口总额2320.8亿美元，与去年基本持平，进口378.9亿美元，同比降31.8%，出口1941.9亿美元，同比增10% [2] - 磷酸铁锂行业多家龙头企业发出涨价通知，龙蟠科技正与客户沟通涨价事由 [2] - 乘联分会预估11月全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增20%，环比增7%；特斯拉中国批发销量8.67万辆，同比增10%，环比增近41% [2]