零售板块市场表现 - 零售板块盘中持续走强 多只个股涨停包括汇嘉时代 新华都 国光连锁 三江购物 [1] - 永辉超市 欧亚集团 武商集团 供销大集等跟涨 [1] 阿里巴巴财报表现 - 阿里二季度即时零售营收达147.84亿元 同比增长12% [1] - 淘宝闪购业务对即时零售增长拉动作用显著 [1]

海外策略｜港股外资偏好有何变化 20250831 港股市场外资持仓的整体情况如何？ 外资对港股市场的影响力非常大，存量资金中约 60%来自于外资。2024 年一 季度至 2025 年 4 月底，外资整体呈净流出状态，但从 2025 年 5 月起，外资 开始边际性回流港股。无论是长线稳定性外资还是短线灵活性外资，都出现了 回流现象。这一变化主要受到中美日内瓦协议达成、中美贸易关系进入稳定期 以及弱美元逻辑发酵的推动。 外资在不同时间段对港股市场的行业偏好有何变化？ 在 2024 年初至 2025 年 4 月底期间，尽管整体上外资流出港股，但在硬件和 食品用品等行业，外资本身逆势加仓。而在其他绝大部分行业中，持续性的资 金流出现象较为明显。从 2025 年 5 月以来，无论是长线还是短线外资，都一 致流入了科技领域板块，如软件和硬件。但在地产和医药板块中，长短线外资 近期地产政策推动灵活性外资买入，但长线外资仍流出。银行、能源、 公用事业等红利类资产遭长短线外资共同流出，零售业受外卖大战影响 亦被大幅减持。 港股科技板块估值较低且基本面良好，有望持续获外资青睐。AI 产业变 革将使港股科技龙头充分受益，具备更大的 ...

国家队整体持仓概况 - 截至8月29日，国家队出现在超过190家上市公司股东名单中，持股总市值超千亿元[2] - 行业布局重点集中在金融、房地产、能源、材料、医药等领域，但细分领域持股结构调整明显[2] 中央汇金持仓动向 - 中央汇金前四大重仓股为中信建投、新华保险、中国平安、贵州茅台，市值均超100亿元[3] - 汇金资管新进大商股份93.92万股，该公司为零售集团，业务覆盖15个省份80余个城市[3] 证金公司持仓调整 - 证金前八大重仓股包括中国人寿、浦发银行等，市值均超100亿元[5] - 大幅减持绿地控股4681万股、金隅集团3036.75万股、君正集团1799.09万股[5][6] - 对海澜之家减持336.25万股，另减持金风科技211.63万股、华兰生物93.95万股等[6] 社保基金操作策略 - 社保基金重仓股包括三一重工、云铝股份等，其中汇川技术和三一重工遭小幅减持[7] - 整体增持343家公司减持129家公司，重点增持三安光电8000.99万股、中国人保5211.73万股[7] - 增持内蒙华电4858.88万股、华菱钢铁4807.94万股，以及通威股份3285.32万股等[7] - 主要减持星源材质2240.03万股、长虹美菱1842.38万股、龙元建设1800万股等[7] 行业配置逻辑 - 国家队持仓显示金融、房地产、能源、材料、医药等行业仍为配置重点[2] - 通过细分领域持股结构调整透露出新一轮资产配置逻辑[2] 市场影响与参考价值 - 国家队通常选择基本面稳健、估值合理的公司，其持股方向可作为长期投资参考[4] - 持仓变化可反映政策意图与市场主线，帮助捕捉产业升级和金融改革驱动的投资机会[8]

物价压力进一步上升 美国经济分析局（BEA）称，7月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.2%，较上月减缓0.1个百分 点，主要受汽油和其他能源商品的成本下降1.7%影响，同比增长2.6%，与6月持平。 不考虑波动较大的食品和能源，核心PCE价格指数环比增长0.3%，符合预期，同比增长加快至2.9%， 为2月份以来的最高水平。核心PCE是美联储关注的物价参数，是未来通胀的关键预测指标。 其中，服务成本环比上涨0.3%，同比上升3.4%，创近一年新高，金融服务和保险价格上涨1.2%推动了 这一趋势。这是一个更令人担忧的迹象，过去几年，服务业的通货膨胀持续处于高位，这些价格受关税 的影响较小。如果服务通胀居高不下，关税进一步推高商品价格，更广泛的通胀可能会变得更糟。 占经济活动三分之二以上的消费者支出在6月上修至0.4%后，7月加快至0.5%，创今年3月以来新高。支 出加速增长很大程度上是由于商品购买，环比上升0.8%，特别是汽车、家用家具和运动器材等耐用 品。服务支出增长0.4%，餐馆和酒吧以及酒店和汽车旅馆房间的支出下降。 美国7月核心PCE价格指数同比涨幅升至2.9%。 周五公布的数据显示，美国7月通胀 ...

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.78亿元，同比下降5.75% [1] - 归母净利润1.5亿元，同比下降23.48% [1] - 第二季度营业总收入3.98亿元，同比下降5.19%，归母净利润6338.32万元，同比下降13.19% [1] 盈利能力指标 - 毛利率76.89%，同比下降2.57个百分点 [1] - 净利率28.17%，同比下降17.78个百分点 [1] - 扣非净利润1.38亿元，同比下降25.68% [1] - 每股收益0.21元，同比下降22.22% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.83亿元 [1] - 三费占营收比32.21%，同比上升9.11个百分点 [1] 资产质量与现金流 - 货币资金50.64亿元，同比增长8.61% [1] - 应收账款3949.24万元，同比增长27.14% [1] - 每股经营性现金流0.25元，同比下降35.62% [1] - 每股净资产5.02元，同比增长3.41% [1] 历史业绩与回报表现 - 2024年ROIC为5.95%，近10年中位数ROIC为8.8% [3] - 2022年ROIC为5.14%，为历史最低水平 [3] - 公司上市以来31份年报中仅出现1次亏损 [3] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [4] - 2024年归母净利润2.47亿元，同比下降4.92% [5] - 2025年第一季度归母净利润8677万元，同比下降29.58% [5] 经营环境影响因素 - 业绩下滑受宏观经济复苏节奏放缓影响 [5] - 旗下两家门店阶段性调整改造及销售结构变化对业绩产生负面影响 [5] - 在同行业上市公司中整体经营表现仍属良好 [5]

财务影响 - 公司计提资产减值准备将减少2025年上半年归属于上市公司股东净利润2.44亿元 [1] - 本次计提同时减少归属于上市公司股东的所有者权益2.44亿元 [1] 业务构成 - 2024年度营业收入中零售业占比91.45% [1] - 其他业务收入占比8.55% [1] 市场表现 - 公司当前市值为184亿元 [2]

智通财经APP获悉，美联储最青睐的通胀指标——即所谓的"核心个人消费支出价格指数"(即核心PCE)出炉，7月核心PCE以及整体PCE同比基准与经济学家 预期相符合，但是相比于前几个月略有升温，创下今年2月以来最高水平。不过该指标环比0.3%持平预期以及前值，显示出环比通胀稳定信号。最新的PCE 通胀数据出炉之后，市场对于美联储降息预期有所升温，尤其是9月降息概率超过90%，利率期货交易员们加码押注美联储今年将降息两次每次降息25个基 点——预计12月还将降息一次。 与此同时，美国7月消费者支出创下四个月来最大增幅，显示美国消费者们需求颇具韧性，核心PCE与消费者支出数据可谓大幅提振投资者们对于美国经 济"金发姑娘"式的软着陆预期。所谓"金发姑娘"(Goldilocks)式美国宏观经济环境，即指代美国经济不冷不热、刚刚好，维持GDP与消费者支出适度增长和 长期稳定的低通胀趋势。 根据周五公布的美国经济分析局(BEA)统计数据，经通胀调整的消费者支出环比增长0.3%。这一指标主要受美国收入增长提振，并由商品需求扩张所带 动。 所谓的核心个人消费支出(核心PCE)物价指数(剔除食品和能源项目，该项指标为美联储所偏好 ...

根据美联储偏爱的通胀指标，7月份通胀率小幅上升，表明美国总统特朗普的关税政策正在影响美国经济。 美国商务部周五公布的一份报告显示，7月PCE物价指数同比增长2.6%，环比增长0.2%，符合市场预期；核心方面，扣除食品和能源成本的核心PCE通胀经 季节性因素调整后折合成年率为2.9%，为今年2月以来的最高水平，较6月上升了0.1个百分点；环比上升0.3%，也符合预期。 数据公布后，美元指数小幅上涨，现货黄金拉升约7美元。 分析师指出，考虑到美国PCE数据基本与预期一致，市场反应不大，这并不令人意外。市场定价保持不变，因为市场关注的焦点仍是下周即将公布的美国劳 动力市场数据。 最新数据显示，服务价格上升，这可能会引发人们对更令人担忧的通胀上升的担忧，因为特朗普的关税也在经济中发挥作用。目前，美国人仍在继续消费， 但在物价上涨和就业市场疲软的情况下，这种势头能持续多久还不清楚。 随着通胀率的上升，当月消费者支出增长了0.3%，与预期一致，尽管价格上涨，但仍显示出强劲的势头，个人收入增长0.4%。 市场预计美联储将在下月召开政策会议时继续下调基准利率。美联储主席鲍威尔上周在美联储杰克逊霍尔年度会议上发表讲话时，谨慎地 ...

核心财务表现 - 营业收入15.00亿元，同比下降8.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损0.88亿元，较上年同期亏损2.76亿元有所收窄 [2] - 经营活动产生的现金流量净额0.56亿元，同比大幅增长2,283.26% [2] - 总资产72.58亿元，较上年末下降8.96%；归属于上市公司股东的净资产26.51亿元，下降3.47% [2] 主营业务与经营模式 - 公司主要从事家具及配套家居产品的生产及销售，是集多品牌、多渠道于一体的国际综合家居消费品公司 [3] - 国内零售业务采用直营连锁+加盟模式，旗下品牌包括美克美家、Caracole、A.R.T.、Jonathan Richard等 [3][5] - 国际批发业务以Caracole、A.R.T.、Jonathan Charles和Rowe四大品牌为核心，为国际家居零售企业提供产品 [7] - 拥有垂直一体化产业链，在天津、赣州、越南及美国设有制造基地，具备从设计到销售服务的端到端能力 [8] 行业环境分析 - 国内家居市场：2025年上半年家具类消费零售总额782亿元，同比增长3.8%，6月单月零售额163亿元创年度峰值 [3] - 政策推动"家居焕新补贴计划"覆盖28个省份，120亿元财政资金拉动改造需求增长约32% [3] - 国际家居市场：美国高利率环境抑制家具消费，部分企业仍面临销售下滑，如Hooker Furnishings披露2025年第一季度销售同比下降约8.8% [3][4] 战略举措与业务进展 - 全面推进"经营主体"改革，建立"自主决策-独立核算-自我迭代"的市场化运营体系 [9] - 国内零售渠道优化：关闭4家低效门店，缩减冗余面积，优化租赁成本 [10][11] - 国际业务应对关税冲击：启动成本重构与供应链再配置，加快越南产能转换，与主要美国客户重谈价格机制 [10][14] - 设计师渠道表现亮眼：上半年出货量同比增长14%，House of Markor平台订单量同比增长55% [14][15] 技术创新与数字化转型 - 自主研发AI室内设计生成工具"AI智家"和室内设计大语言模型"AI小美"，上线即获得上万级用户，形成消费转化订单金额数千万元 [12] - "智慧魔盒"云平台整合AIGC与三维可视化系统，为家居商业空间提供全链路数字化解决方案 [16][22][23] - 非标定制业务2024年增长率超过30%，满足市场个性化、差异化需求 [24][25] 品牌建设与营销推广 - 美克美家品牌价值361.90亿元，A.R.T.品牌价值103.81亿元，双双入选2025年《中国500最具价值品牌》排行榜 [19][20] - 通过机场广告、米兰国际家具展、美国高点展及亚欧博览会等多元渠道提升品牌影响力 [21] - 线上营销矩阵协同发力，利用直播销售、线上展会等方式增强消费者互动与粘性 [21] 资产与投资情况 - 货币资金1.56亿元，较期初下降53.32%，主要系期末货币资金减少所致 [25] - 应收账款4.00亿元，较期初增长62.85%，主要系应收销售货款增加 [25] - 报告期内完成北京美克家居用品有限公司100%股权出售，交易对价4亿元 [26]

财务表现 - 2025年上半年销售收入为人民币2.97亿元 同比增长75.74% [1] - 报告期内毛利为人民币2000万元 较去年同期1800万元增长11.11% [1] - 归属母公司拥有者应占亏损收窄至13.46亿元 较去年同期44.32亿元减少69.63% [1]