800现金流ETF市场表现 - 1月26日，800现金流ETF(159119)价格上涨1.20%，盘中创下年内第8次新高[1] - 该ETF盘中连续7个交易日获得资金净流入[1] - 该ETF年内涨幅为7.34%，近5日、20日、120日涨幅分别为3.98%、9.15%、7.34%[2] 产品核心特征 - 该产品是沪深两市唯一一只年管理费率仅为0.2%的低费率ETF[1][2] - 该ETF跟踪中证800自由现金流指数，从两市头部800家公司中筛选“造血能力强”的“现金奶牛”[2] - 前几大权重行业为汽车、石油石化和家电[2] - 其最小申购赎回单位为1,000,000份，现金替代比例上限为50%[2] 投资策略与理念 - 该ETF代表的自由现金流策略，在传统高股息基础上，叠加了对公司成长性和盈利可持续性的苛刻筛选[2] - 该策略代表了“红利策略”的进化方向，在牛市中具有一定的进取性[2] - 该策略反映了投资理念从“交易短期预期”向“回归价值本源”的深刻转变[2] - 该策略顺应了从“高股息”向“高质量”的红利投资进化趋势[2] 成分股与市场环境 - 1月26日，成分股白银有色涨停，南山铝业、中国海油、青岛港等个股涨幅居前[1] - 在当前宏观环境下，能持续创造稳定自由现金流的优质公司，其价值稀缺性正被市场重估[2] - 此类公司被视为抵御经济波动的“压舱石”[2]

理想2028年战略目标 在高端市场，包含眼镜以及未来可能的人形机器人市场都要保三争一。 公司进化为具身智能企业，拉高技术门槛，研发的组织方式变成真正的AI公司的方式。 在具身感知、基座模型、推理芯片、操作系统要实现计划。要构建真正的软件本体，去服务用户大规 模生产，围绕用户完整软件生态，持续研发和训练系统级的通用Agent。手机上所有的应用，都 应该 跑在车上，而不是只是定制的一些东西。对这个生态要做到完全的丰富。 硬件本体加深电池电机碳化硅心态主动式转向刹车悬架自研。 聚焦中高端的市场。做好20万以上的SUV/MPV，提供家一样的空间体验具身智能的主动服务。 空间机器人和人形机器人一些团队从水面下浮到水面上。 去招聘最好的人。把原来由于没有机器 人，看到了很多机器人创业公司的一些人再招回来。 以用户为中心，强化具身智能的品牌定位。不再是创造移动家，而是理想汽车和家赋予生命。真正要 做的是去创造硅基的人。 完善具身智能产品布局，让用户生活能被理想所覆盖。 坚持直营。 加速海外市场拓展，构建全球化的组织能力。 解决客户的关键问题，创造高频的用户价值，改善用户的成本和效率 使命：Be Proactive, Cha ...

港股汽车股市场表现 - 港股汽车板块出现集体下跌行情[2] - 小鹏汽车-W股价下跌4.62%至73.25港元[2] - 长城汽车股价下跌4.54%至13.24港元[2] - 广汽集团股价下跌1.29%至3.83港元[2] 个股价格变动 - 小鹏汽车-W跌幅为4.62%[2] - 长城汽车跌幅为4.54%[2] - 广汽集团跌幅为1.29%[2]

文章核心观点 - 春季行情仍在既定路径中演绎，增量博弈和做多窗口连续，有演绎成完美春季行情的基础，但总体赚钱效应已逼近高位，后续时间和空间逐步受限 [5] - 春季行情本质是2025年科技结构性行情在高位区域的延伸和拓展，部分方向已进入高位震荡，行情结束后大概率进入休整阶段，等待产业趋势新线索和业绩消化估值，预计2026年下半年在多种积极因素共振下开启新的上行阶段 [5] - 短期市场重点挖掘周期Alpha，顺周期投资与被动产品流入共振，但修复行情有上限，后续关注前期强势但赚钱效应收缩方向的反弹机会，以及赚钱效应处于低位的方向的轮涨补涨 [6] 一周回顾总结 大势研判 - 春季行情向“行稳致远”阶段过渡，增量博弈和有利的做多窗口使其有演绎成完美春季行情的基础，对应完整的赚钱效应扩散 [5] - 短期周期Alpha投资向更多周期拐点方向扩散，底部资产挖掘深化且股价有弹性 [5] - 春季行情结束后大概率进入休整阶段，核心是等待新的产业趋势线索清晰、业绩消化估值以及缓和性价比和筹码结构矛盾 [5] - 2026年下半年的新上行阶段核心驱动是基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段、居民资产配置向权益迁移及中国影响力提升显性化等多因素共振 [5] 行业比较 - **A股整体估值**：截至2026年1月23日，中证全指（剔除ST）PE为22.7倍（历史83%分位），PB为1.9倍（历史52%分位）[9] - **主要指数估值分位**： - 上证50 PE 11.5倍（58%分位），PB 1.3倍（36%分位） - 沪深300 PE 14.1倍（63%分位），PB 1.5倍（37%分位） - 中证500 PE 38.9倍（71%分位），PB 2.7倍（63%分位） - 中证1000 PE 51.5倍（74%分位），PB 2.7倍（61%分位） - 创业板指 PE 43倍（42%分位），PB 5.8倍（68%分位） - 科创50 PE 180.4倍（98%分位），PB 6.9倍（83%分位）[9] - **行业估值极端情况**： - PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、自动化设备、商贸零售、化学制药、电子（半导体）、计算机（IT服务、软件开发）[9] - PB估值在历史85%分位以上的行业：国防军工、电子（半导体）、通信[9] - PE与PB均在历史15%分位以下的行业：养殖业、白色家电[10] 资产配置 - 人民币汇率自2000年以来经历6轮升值和4轮贬值，变化受汇率制度、全球贸易周期及中美货币政策周期影响 [12] - 人民币升值期间，国内股票资产表现稳定的胜率更高，债券和商品表现规律不统一 [12] - 以最近一轮升值（2025年4月8日至2026年1月23日）为例，人民币升值6.9%，期间主要股指涨幅：上证指数33.6%，沪深300指数31.0%，创业板指85.3%，中证500指数62.5%，中证1000指数54.1% [13] 主题投资 - **量子科技**：中性原子路线在科研与产业化层面均有新进展 [14] - **生物制造**：AI驱动生命科学前沿在多个层面取得进展 [14] - **氢能和核聚变**：我国首届核聚变能科技与产业大会在合肥召开，BEST项目锚定2030年发电目标 [14] - **脑机接口**：技术同步迈向太空与手术室，产业化路径在科研与临床两端加速清晰 [14] - **具身智能**：人形机器人正从“技术突破”走向“商业闭环”，特斯拉Optimus V3样机进展获马斯克间接确认 [14] - **6G**：2025年成为全球6G“标准化元年”，中国在技术储备与专利申请上已占据显著先发优势 [14] 专题研究总结 公募基金持股分析 (2025Q4) - **整体配置变化**：2025年第四季度，主动权益基金增配科技制造（通信、汽车、机械）、周期（有色、化工、建材）、服务消费（社服）及非银金融；减配传媒、计算机、军工、地产及医药等行业 [15] - **重点增持行业**： - **通信**：持仓占比提升1.8个百分点至11.1%，配置系数达3.03倍，创历史新高（100%分位）[15][16] - **有色金属**：持仓占比提升2.1个百分点至8.2%，创历史新高（100%分位），配置系数达1.7倍，接近历史峰值（97%分位）[15][16] - **非银金融**：获得增配，持仓占比提升0.9个百分点至2.4% [15][16] - **重点减持行业**：减持集中在地产、医药/消费、军工/新能源及TMT内部部分板块 [15] - **ETF动态**：2025年第四季度股票型ETF总规模接近3.8万亿元，ETF持股市值占比为3.9%，均创新高；2026年以来软件、传媒、电网、卫星、有色、化工、港股科技类ETF净流入显著 [15] 达沃斯论坛要点梳理 - 2026年达沃斯世界经济论坛于1月19日至23日举行，报告梳理了中国副总理何立峰、美国总统特朗普、加拿大总理卡尼、法国总统马克龙（2026年G7轮值主席国）、欧盟委员会主席冯德莱恩的讲话重点 [17] 海外利率上行影响 - 近期以美、日为代表的发达国家长端利率再度上行（2026年1月1日至20日，30年日债利率上行41个基点，30年美债利率上行7个基点），引发全球股市下跌、美元走弱、黄金创新高 [18] - **触发因素**： - **美国**：在格陵兰岛的表态引发欧美冲突，欧洲部分资金宣布撤出美债市场，导致美债利率在欧盘交易时间大幅上行，同时美元走弱 [18] - **日本**：高市早苗宣布解散众议院，市场担心更“高压”的经济政策导致通胀失控，长端国债遭遇较大抛售压力 [18] 黄金行情驱动与指标 - **宏观层面**：黄金四大定价因素的乐观倾向均未改变，中长期向上空间仍存；短期市场情绪变数集中在地缘冲突事件，需警惕事件平息带来的乐观情绪消退 [20] - **微观层面指标**： - **量价**：黄金价格均线偏离度维持高位，但RSI相对健康 [20] - **衍生品**：波动率维持历史高位但未达极值，认沽认购成交量比仍有下行空间 [20] - **资金面**：ETF流入额持续上升，微观层面暂未给出金价的明确信号和方向 [20] 并购重组与股权激励 - **重大资产重组**：2025年12月共发布12起计划，以机械设备行业公司居多，集中在中小市值公司，超一半处于董事会预案阶段 [25] - **股权激励计划**：2025年12月发布的计划中，电子和机械设备两大行业数量居前列；激励总数占当期总股本的比例大多集中在1%至2%区间 [25]

贾跃亭此次还公布了该款EAI机器人的局部设计图。公司计划于2月4日在美国拉斯维加斯举行的NADA Show经销商大会上，举办EAI机器人产品终极发布会暨招商大会。FF表示，其机器人战略将结合Web3 与区块链技术，并致力于将汽车领域积累的AI能力迁移至机器人研发。 凤凰网科技讯 1月26日，Faraady Future（FF）创始人、联席CEO贾跃亭在周报中透露，FF已完成首款 EAI机器人法规认证，其它首批产品的法规认证也在快速推进，有望完成并实现"发布即销售，销售即 交付"的策略，目标是发布当月即开启交付。 周报同时披露，资产管理机构贝莱德在去年第四季度增持了FF股票。根据相关文件，截至2025年12月 31日，贝莱德持有约950万股FF普通股，较去年9月底的持仓量增长约40%。此前有华尔街机构给予 FF"买入"评级，目标价为5美元。 ...

经济指数概览 - 截至2026年1月25日当周，ECI供给指数为50.06%，较上周回升0.10个百分点[3] - 截至2026年1月25日当周，ECI需求指数为49.84%，与上周持平[3] - 1月前三个周，ECI供给指数为49.99%，较12月回升0.06个百分点[3] - 截至2026年1月25日当周，ELI指数为-0.71%，较上周回升0.07个百分点[3] 行业高频数据 - 受春节错位影响，汽车全钢胎开工率较去年同期回升20.6个百分点，水泥发运率较去年同期回升13.4个百分点[3] - 1月12日至18日，19城二手房成交面积自去年10月初以来首次同比转正，增长约10.9%[3] - 1月以来监测港口周均货物吞吐量为25967.4万吨，较去年同期增长约3.5%[3] - 1月前20日，韩国出口总额同比增速为14.90%，较12月回升8.20个百分点[38] 货币政策与流动性 - 1月份MLF提前超量续作9000亿元，净投放7000亿元，通过逆回购和MLF合计投放流动性达1万亿元[3] - 本周（1月19日-25日）央行公开市场操作实现货币净投放2295.0亿元[50]

中国汽车产业整体表现与全球地位 - 2025年中国汽车产销量双双突破3400万辆，其中新能源汽车产销量均超1600万辆，连续11年稳居全球第一 [1] - 2025年新能源汽车在中国国内新车销量中占比超过50%，全球一半以上的新能源汽车行驶在中国 [3] - 2025年中国新能源汽车出口261.5万辆，同比增长一倍 [3] 产业竞争力与创新动能 - 高效的智能制造体系、强大的本土供应链能力、快速的技术迭代和密集投放的高竞争力新产品，凸显创新与超大规模市场结合产生的强大动能 [2] - 中外车企合作迈向“合资2.0时代”，跨国巨头在华实施“共创共研”，从中国汲取动力驱动技术转型与效率提升 [2] - 国际车企在华研发效率显著提升，例如雷诺研发首款电动车用时21个月，大众在合肥的研发中心将研发周期缩短约30% [2] 绿色转型与全球贡献 - 中国汽车产业为全球汽车产业绿色转型注入关键动能，全产业链加速技术降本和规模降本，使绿色交通在发展中国家更可及 [3] - 中国已建成全球最大电动汽车充电网络，可支撑超4000万辆新能源汽车充电需求，为解决“里程焦虑”提供系统性解决方案 [3] 国际化战略与生态出海 - 中国车企加速“走出去”，从“产品出口”向“生态出海”转变，在海外加快实施本土化战略，建立工厂和完善本地供应链 [4] - 中国车企海外投资案例包括比亚迪、长城在泰国建厂，江淮汽车在阿尔及利亚建厂并提供培训，奇瑞与西班牙埃布罗公司在巴塞罗那合资建厂 [4] - 海外投资被视为“开放战胜保护主义的生动案例”，为当地带来就业、生产力提升与创新发展，例如巴西巴伊亚州州长评价中国企业带来“一种发展新路径” [4]

在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出 更优质的 文|小戎 一边是刚点头默许盟友合作，一边转头就甩出百倍关税大棒；一边是盟友迫切想打破经济困局，一边是 霸主用强权强行捆绑。 2026年初的这场跨洋博弈，特朗普连表面和气都懒得维持，直接将枪口对准了最亲近的邻居加拿大，一 场关乎经济主权的较量已然打响，而加拿大成了首个被推上风口浪尖的受害者。 不准与中国签协议，否则加税100% 谁能想到，八天前还被特朗普称为"好事"的中加经贸合作，转瞬就成了引爆霸权怒火的导火索。 加拿大总理卡尼访华带回的《经贸合作路线图》，本是这个依赖单一市场的国家，为经济找的一条活路 ——不仅能摆脱对美75.9%的出口依赖，还能靠着农产品和能源出口打开新空间。 可这份互利共赢的协议，在特朗普眼里却成了挑战权威的"叛逆之举"。 特朗普的翻脸比翻书还快，直接在社交媒体撂下狠话：只要加拿大敢和中国敲定任何贸易协议，所有输 美商品一律加征100%关税，这个税率比去年的威胁翻了十倍，近乎要把加拿大经济逼上绝路。 更过分的是，他再次将加拿大称作"美国第51个州"，完全无视这个主权国家的尊严，字里行间都在传递 一 ...

保时捷中国CEO潘励驰今日向第一财经表示，保时捷是财务自足公司，每分钱花在刀刃上。在公司内 部，保时捷降本措施仍将持续，节省资金用于投资市场与未来研发，比如保时捷上海研发中心是重点。 保时捷目前处于重新校准和调整阶段，通过优化精简经销商网络、推出专属车型等举措赢回中国市场， 不以销量判定成功。 此外，保时捷暂时没有国产化规划。 记者｜武子晔 编辑 ｜瑜见 2025年经销商数量已由150家缩减到114家，2026年目标缩减到80家。 他还提到，本年代末保时捷增加两款内燃机及插混新车型，包括B级和D级SUV内燃机和插混。 ...

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 震荡 | | 美元 | 看跌 | | 美股 | 震荡 | | A股 | 震荡 | | 国债 | 震荡 | [28] 报告的核心观点 - 海外市场避险情绪高且波动大，国内股市慢牛、债市偏空，各类资产走势受地缘政治、经济数据和政策等因素影响 [5] - 不同资产的周度展望以震荡为主，需关注地缘政治进展、美联储动态和监管政策等风险 [28] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 海外地缘政治风险发酵，市场避险情绪难消，对美元信用和发达经济体财政可持续性担忧上升，日美或干预外汇市场致美元指数下跌、日元升值 [5] - 国内12月经济数据多数不及预期，但全年增速达标，年初政策发力或使部分内需数据改善，债市偏空、股市慢牛短期面临监管降温 [5] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球股市震荡调整、涨跌互现，发达国家中韩国KOSPI指数涨幅居前，新兴市场中巴西IBOVESPA指数涨幅领先 [7][8] - MSCI指数表现分化，新兴市场表现优于前沿、全球和发达市场 [8] 货币市场 - 本周美元指数加速走弱，人民币汇率指数小幅升值，新兴市场和发达国家货币多数升值 [9][10] 债券市场 - 全球主要发达国家十年期国债收益率显著抬升，新兴市场国家中中国、印度和巴西国债收益率下行 [15][16] 商品市场 - 本周全球商品市场震荡上涨，能源、贵金属和基本金属价格上涨，国内商品市场多数上涨，贵金属表现最佳 [26] 大类资产周度展望 贵金属 - 美欧局势紧张推动资金流入，短期金价波动或增加，白银价格呈泡沫化走势需注意风险 [28][30][40] 外汇 - 地缘风险上升，美元短期走弱 [28] 美股 - 地缘冲突和货币政策不确定性使市场情绪谨慎，美股延续高位震荡、波动率或加大 [28][44] A股 - 本周A股多数行业上涨，市场分化格局延续，后市或高位震荡 [28][54][58] 国债 - 债市反弹未结束，但长期看空逻辑未变，需警惕风险 [28][61] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国经济维持韧性，通胀预期回升但短期担忧未显著升温，就业市场维持韧性 [77] - 银行间系统流动性有望改善，高收益企业债信用利差回落，市场降息预期变化不大 [84] - 12月CPI符合预期，核心CPI涨幅为2021年3月以来最低，PCE符合预期对短期降息影响有限 [87] 国内高频经济数据 - 房地产交易偏弱，市场观望情绪浓厚，后续或有增量政策出台 [93] - 12月经济数据显示总量走弱、结构供强需弱、内需弱于外需，投资、消费增速走弱，出口超预期 [97] - 12月金融数据结构类似但有积极变化，企业融资需求或改善，直接融资对社融支撑将更明显 [102] - 12月PPI、CPI继续修复，通胀回升方向确定 [109] - 12月进出口同比增速超预期回升，出口韧性和进口增速有望延续和修复 [115]