报告核心观点 - 25Q1全A/全A非金融净利润增速小幅回升，ROE持续下行，计算机、农业、钢铁净利润增速居前，房地产、煤炭、军工增速落后 [2][5] - 25Q1主动偏股型公募仓位提升赎回减少，增配TMT、高端制造，减配电新、通信、周期、红利，25/4以来规模ETF净流入1827.0亿元，集中于沪深300、中证1000与上证50等 [2][5] - 政治局会议重心在对内稳信心，货币财政重心为加速既有工具的使用 [6] - 配置维持乐观判断，市场观测期中量比价更重要，关注内需+自主可控 [7] 全A业绩：2024Q4明显下滑，2025Q1回升 - 25Q1净利润增速小幅回升，全A/全A非金融归母净利润单季同比3.5%/4.2%，较24Q4明显回升，盈利回升主因是毛利率回升叠加费用率下降 [2][8] - 25Q1 ROE持续下行，全A ROE（TTM）回落至7.8%，剔除金融后为6.66%，ROE下降主要受资产周转率持续下行拖累 [2][8] - 成长盈利增速反超价值，创业板指25Q1归母净利润同比19.9%，上证50同比 -0.2%，增速差大幅回升；大小盘盈利增速分化明显收窄，沪深300 - 国证2000盈利增速差由26.8pct收窄至4pct [2][11] - 2024全年农业、保险、电子增速居前，房地产、钢铁、电力增速落后；25Q1计算机、农业、钢铁增速居前，房地产、煤炭、军工增速落后 [12] 基金季报：仓位提升赎回减少，加TMT消费减金融地产周期 - 主动偏股型公募仓位上升，25Q1普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金的股票仓位分别为89.36%、88.17%、76.70%，较24Q4分别提升0.4、0.3、0.3个百分点 [16] - 主动偏股型基金存量赎回大幅减少，25Q1存量赎回723亿份，较24Q4赎回2189亿份大幅减少67.0% [16] - 风格配置上，增配TMT、消费，减配金融地产、周期；主板、创业板占比回落，科创版占比上升 [20] - 行业配置上，增配TMT、高端制造，减配电新、通信、周期、红利；持仓市值前三行业为电子、电新、医药；加仓前三行业为汽车、电子、有色；减仓前三行业为电新、通信、煤炭 [22] - 25/4以来规模ETF净流入金额达1827.0亿元，品种集中于沪深300、中证1000与上证50等 [26] 政策：对内稳信心+加速既有工具的使用 - 政治局会议整体重心在对内稳信心，对外凸显不确定性，将“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”定为重要政策目标 [30] - 货币财政政策重心为加速既有工具的使用，新增期待或需等待7月推出增量储备政策；财政政策地方新增专项债发行进度达27%，货币政策近5个月利率按兵不动 [30][31] - 细分领域政策包括外贸稳主体与多元化布局、服务消费扩容与供给侧改革、科技自主可控与产业升级、地产防风险与新模式转型、基建加力提效与结构性调整 [31] 配置：内需+自主可控 - 维持乐观判断，市场观测期中量比价更重要，未来1 - 2月既有政策落地将对冲出口下行影响，7月政治局会议或有增量政策 [35] - 内需方面，关注传媒（梯媒与IP卡牌）、食饮（啤酒行业）、地产、交运（快递）、汽车、农业（宠物消费）等领域 [7][38] - 自主可控方面，关注电子（国产算力、半导体设备、国产芯片）、信息化（数据库、芯片、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（国产算力、算力模组、科技内循环）等领域 [7][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工类 [3] 各板块分析及策略建议 基础化工类板块 - 甲醇期权：港口和企业库存低位，行情宽幅矩形区间盘整，隐含波动率历史均值偏上，构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - 橡胶期权/合成橡胶期权：价格下调，行情弱势盘整，隐含波动率历史较高，构建偏空头的做空波动率策略 [3] - 苯乙烯期权：工厂和港口去库但力度减弱，行情上方有压力的弱势下大幅波动，隐含波动率历史较高，构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - 原油期权：OPEC增产，美国供给下滑，行情上方空头压力线下大波动，隐含波动率偏高水平，构建看跌期权熊市价差组合策略 [4] - 液化气期权：港口库存反弹，产能利用率有变化，行情上方有压力的短期弱势反弹，隐含波动率历史均值偏高水平，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - PX期权/PTA期权：PTA负荷上升但将进入检修季，行情空头压力线下多头温和上涨，隐含波动率较高，构建做空波动率策略 [5] - 乙二醇期权：负荷上升，行情上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡，隐含波动率急速上升至历史较高水平，构建做空波动率策略 [5] - 短纤期权：港口库存预期累库，行情上方有压力空头下超跌反弹回暖，隐含波动率均值较高，构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - 聚丙烯期权：库存有变化，行情上方有压力偏弱势大幅震荡，隐含波动率历史较高水平，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - 聚乙烯期权：库存有变化，行情上方有压力的弱势盘整，隐含波动率快速拉升至偏高水平，构建空头方向性策略 [6] - PVC期权：库存有变化，行情上方有压力的震荡回升，隐含波动率维持较低水平，构建空头方向性策略 [6] 期权数据汇总 - 期权标的行情：展示甲醇、橡胶等标的合约的收盘价、涨跌、成交量等数据 [8] - 期权量仓额数据：展示各标的的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - 期权量仓额 - PCR：展示各标的的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化情况 [10] - 期权最大持仓所在行权价：展示各标的的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [11] - 期权隐含波动率：展示各标的的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种期权图表 - 包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量 - PCR图、成交额 - PCR图、隐含波动率图、历史波动率锥图、压力点和支撑点图等 [24][41][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期建议股指期货轻仓观望，节前可考虑介入股指期权双买策略；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期震荡调整，中长期上涨逻辑未变；白银商品属性限制上方空间；铜下游需求尚可但谨防回调风险；铝价震荡运行；氧化铝价格震荡；锌价关注逢高空机会；镍价震荡运行，建议短期观望；不锈钢期货震荡运行，操作建议观望；锡价有供应溢价出尽风险；工业硅供过于求，进入低估值区间；多晶硅抢装潮尾声，下半年需求塌陷，短期有反弹需求；碳酸锂有空头机会；螺纹钢、热卷开盘价格向下俯冲；铁矿石短期承压；锰硅、硅铁震荡；玻璃关注需求表现；纯碱价格承压；焦煤焦炭供需过剩，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会；棕榈油、豆油、栗油节前建议观望；棉花需求或偏弱运行；原糖海外供应短缺担忧引发价格上行，国内产量大增压制上方空间；玉米等待回调做多机会；豆粕盘面预期震荡偏弱，M09建议逢低做多；纸浆建议顺势做空或7 - 9及套；原木低位震荡；生猪盘面预期较明显，贴水现货较多；原油、燃料油受美国关税政策等因素影响震荡；沥青需求缓慢回暖；沪胶震荡；顺丁橡胶短期内宽幅震荡，中长期价格或下移；PTA看空；乙二醇震荡；苯乙烯有空头机会；尿素价格震荡；甲醇短期区间震荡，中长期或由强转偏弱震荡；PE、PP、PVC震荡偏弱；烧碱盘面价格震荡偏弱；集运欧线旺季合约可轻仓试多，套利关注6 - 8反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期建议轻仓观望，节前可考虑股指期权双买策略 [1] - 国债资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金短期震荡调整，中长期上涨逻辑未变 [1] - 白银商品属性限制上方空间 [1] - 铜下游需求尚可，但谨防价格回调风险 [1] - 铝价震荡运行 [1] - 氧化铝供需格局好转，下行空间有限，上行缺乏动力，价格震荡 [1] - 锌价近月低库存有支撑，但基本面压制大，关注逢高空机会 [1] - 镍价自底部修复后震荡运行，关注电积镍成本支撑，建议短期观望 [1] - 不锈钢期货震荡运行，操作建议观望，产业端关注政策变化及钢厂排产 [1] - 锡价有供应溢价出尽风险，关注低邦复产情况 [1] 工业硅及多晶硅 - 工业硅供过于求，进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解 [1] - 多晶硅抢装潮进入尾声，下半年需求塌陷，现有注册仓单少，短期跌幅大有反弹需求 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂供给未进一步收缩，显现库存累库，下游原料库存高位，价格低位下下游维持刚需采买，有空头机会 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷贸易风波加剧出口链条压力，开盘价格向下俯冲 [1] - 铁矿石关税政策影响市场情绪，短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑，震荡运行 [1] - 硅铁成本松动，但产区减产，社会库存中性，震荡运行 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，近月持仓减少，多空博弈减弱 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油美生柴情绪性上涨后回调，资金节前避险情绪强，建议节前观望 [1] - 豆油美国天气干旱或成潜在利多，节前建议观望 [1] - 栗油欧洲未来两周天气干旱，或有天气题材炒作，节前建议观望 [1] - 棉花原油向下寻底则棉纺需求或偏弱，化纤和棉花替代对棉价有压力，外盘农产品高位回落，美棉种植替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 原糖海外巴西减产、印度增产不及预期引发供应短缺担忧，价格强势上行，国内产量同比大增，工业库存升至历史高位，压制内盘上方空间 [1] - 玉米期货大幅升水现货，短期需消化现货压力，盘面在小麦产区干旱炒作降温后或回调，建议等待回调做多机会，中期年度供需趋紧看涨逻辑不变 [1] - 豆粕供应预期改善，现货和基差大幅回落，盘面预期震荡偏弱，M09建议逢低做多 [1] 纸浆及原木 - 纸浆外盘报价下降弱化成本支撑，国内需求步入淡季，建议顺势做空或7 - 9及套 [1] - 原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] 生猪 - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点 [1] 能源化工 - 原油受美国关税政策不确定性、OPEC + 补偿性减产、伊核协议推进等因素影响 [1] - 燃料油受美国关税政策不确定性、OPEC + 补偿性减产、伊核协议推进等因素影响 [1] - 沥青成本端拖累，库存低但持续累库，需求缓慢回暖，下游十四五尾声可期 [1] - 沪胶产量释放预期增强，国内库存持续累积，受收储政策影响 [1] - 顺丁橡胶原料端维稳炒作，试探性挺价，但基本面疲软且后续有装置恢复生产预期，短期内宽幅震荡，中长期价格或下移 [1] - PTA装置集中检修，上游PX装置检修密集，内外价差修复，市场传闻主流工厂考虑注销仓单供应合约货，市场情绪走弱，下游跟进不足，看空 [1] - 乙二醇装置检修，江苏及浙江大型装置降负，煤制装置检修，短纤工厂集中降负减产，加工费扩张，成本端强势 [1] - 苯乙烯需求疲软导致芳烃利润压缩，重整装置利润下滑影响装置负荷，纯苯下游受关税影响需求转弱，有空头机会 [1] - 尿素企业收单较好，报价坚挺，短期内价格震荡运行 [1] - 甲醇基差大幅走强，买气较好，短期内区间震荡运行，中长期现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE宏观风险较大，原油弱势震荡，订单不足，市场情绪较弱，震荡偏弱 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，贸易战加剧，市场情绪偏弱，震荡偏弱 [1] - PVC基本面较弱，宏观风险加剧，难以形成趋势上涨，震荡运行 [1] - 烧碱五一节前需求一般，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对今日期货主力合约行情走势作出预期，如股指期货震荡整理，铝期货偏强震荡，氧化铝、玻璃、纯碱期货震荡偏弱等[1][2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将震荡整理，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2506和三十年期国债期货主力合约TL2506大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 黄金期货主力合约AU2506大概率震荡整理，白银期货主力合约AG2506大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 铜期货主力合约CU2506大概率宽幅震荡，铝期货主力合约AL2506大概率偏强震荡，氧化铝期货主力合约AO2509大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[3] - 镍期货主力合约NI2506大概率震荡整理，工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、燃料油、PTA、PVC、甲醇期货主力合约大概率偏弱震荡，豆粕期货主力合约M2509大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[3][4][5][7][8] 宏观资讯和交易提示 - 国家主席习近平强调上海要建成具有全球影响力的科技创新高地[9] - 外交部回应美财长言论，商务部就波音公司问题表态，驻沪中央金融机构支持上海建设国际金融中心[9][10] - 央行加大资金投放力度，预计5月流动性持续宽松，不排除降准降息可能[10] - 2025年一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%[10] - 国家发改委等三部门开展市场准入壁垒清理整治行动，人社部将深化改革，央行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议[10][11] - 美国商务部长、财长发表相关言论，全球最大主权财富基金“掌舵者”表示全球经济走向分裂带来风险[11][12] - 今年一季度全球投资者持续抛售ESG可持续基金，美国公布多项经济数据，欧元区、德国公布相关经济数据[12][13] 商品期货相关信息 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货、油价、伦敦基本金属、芝加哥期货交易所农产品期货多数下跌，美元指数上涨[13][14][15][17] - 中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序，农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，世界银行预计大宗商品价格下跌[15][16] - 上周美国API原油库存增加[17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月29日，沪深300、上证50股指期货主力合约小幅震荡下行，中证500、中证1000股指期货主力合约小幅震荡上行，A股窄幅整理，成交1.04万亿[17][18][19] - 险资入市有新进展，新华保险、中国人寿拟出资认购私募基金份额，A股上市公司披露年报和季报，五大上市险企一季度成绩单出炉[20][21] - 4月29日，香港恒生指数等涨跌不一，美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一[22][23][24] - 预期2025年4月股指期货主力合约大概率震荡偏弱，4月30日股指期货将震荡整理，给出阻力位和支撑位[24][25] 国债期货 - 4月29日，十年期、三十年期国债期货主力合约偏强震荡上行，国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，单日净投放1200亿元[40][41][44] - 资金面Shibor短端品种表现分化，一级市场国开行金融债中标收益率公布，国家发改委下达810亿元超长期特别国债资金[40][41][44] - 预期4月30日，十年期、三十年期国债期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[41][45] 黄金期货 - 4月29日，黄金期货主力合约震荡上行，预期2025年4月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，4月30日黄金期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[46] 白银期货 - 4月29日，白银期货主力合约震荡上行，预期2025年4月白银期货主力连续合约大概率宽幅震荡，4月30日白银期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[54] 铜期货 - 4月29日，铜期货主力合约小幅偏强震荡，预期2025年4月铜期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日铜期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[60] 铝期货 - 4月29日，铝期货主力合约微幅震荡下行，预期2025年4月铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日铝期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[67][68] 氧化铝期货 - 4月29日，氧化铝期货主力合约偏弱震荡下行，预期2025年4月氧化铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日氧化铝期货主力合约大概率震荡偏弱，将创下上市以来新低，给出阻力位和支撑位[71] 镍期货 - 4月29日，镍期货主力合约小幅震荡下行，预期2025年4月镍期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日镍期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[75] 工业硅期货 - 4月29日，工业硅期货主力合约偏弱震荡下行，预期4月30日工业硅期货主力合约大概率偏弱震荡，将再创上市以来新低，给出阻力位和支撑位[78] 多晶硅期货 - 4月29日，多晶硅期货主力合约震荡下行，预期4月30日多晶硅期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[80] 碳酸锂期货 - 4月29日，碳酸锂期货主力合约震荡下行，预期4月30日碳酸锂期货主力合约大概率偏弱震荡，将再创上市以来新低，给出阻力位和支撑位[82] 螺纹钢期货 - 4月29日，螺纹钢期货主力合约震荡下行，预期2025年4月螺纹钢期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日螺纹钢期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[84] 热卷期货 - 4月29日，热卷期货主力合约震荡下行，预期4月30日热卷期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[90] 铁矿石期货 - 4月29日，铁矿石期货主力合约小幅震荡下行，预期2025年4月铁矿石期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日铁矿石期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[92] 焦煤期货 - 4月29日，焦煤期货主力合约震荡下行，预期4月30日焦煤期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[96][97] 玻璃期货 - 4月29日，玻璃期货主力合约震荡下行，预期4月30日玻璃期货主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[99] 纯碱期货 - 4月29日，纯碱期货主力合约震荡上行，预期4月30日纯碱期货主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[101] 原油期货 - 4月29日，原油期货主力合约偏弱震荡下行，预期2025年4月原油期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日原油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[103] 燃料油期货 - 4月29日，燃料油期货主力合约震荡下行，预期4月30日燃料油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[107][108] PTA期货 - 4月29日，PTA期货主力合约震荡下行，预期4月30日PTA期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[108] PVC期货 - 4月29日，PVC期货主力合约震荡下行，预期4月30日PVC期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[111] 甲醇期货 - 4月29日，甲醇期货主力合约震荡下行，预期4月30日甲醇期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[113] 天然橡胶期货 - 4月29日，天然橡胶期货主力合约震荡下行，预期4月30日天然橡胶期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[115] 豆粕期货 - 4月29日，豆粕期货主力合约震荡下行，预期4月30日豆粕期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[116]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-04-30 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250331 | 2025/03 | 制造业 PMI | % | 50.50 | 50.20 | 50.80 | | 20250331 | 2025/03 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.80 | 50.40 | 53.00 | | | | 动 | | | | | | 20250401 | 2025/03 | 财新 PMI:制造业 | % | 51.20 | 50.80 | 51.10 | | 20250403 | 2025/03 | 财新 PMI:服务业经营 | % | 51.90 | 51.40 | 52.70 | | | | 活动指数 | | | | | | ...

公司经营与业绩 - 2025年一季度经营收入同比增长29.37%，石化库区业务、小分子肥等土壤健康产品、农一网业务均有增加 [3][8] - 2024年度亏损1.5亿，原因包括经营未达预期、金融资产公允价值变动损失、联营企业业绩亏损较大 [6] 应对风险与发展措施 - 为避免最坏情况，2025年加强经营销售工作、突破小分子肥项目和销售、寻找并购重组机会 [2][8] - 通过扩大产品销售、优化资产结构等改善持续经营能力，避免2026年退市 [3][8] - 为解决营收问题及提升盈利能力，扩展小分子功能肥业务、推进石化供应链业务、优化升级农资电商业务、优化资产结构、加强经营管理控制成本费用 [4] 业务进展与规划 小分子功能肥业务 - 亚临界小分子功能肥技术成熟，第一条装置已运营投产，市场反响好，将针对更多应用场景的配方与工艺研发投入 [3][5] - 围绕辉丰37年品牌基础，形成“方案技术包”，与全国和省级平台推动OEM合作，实现多品牌多渠道占领市场 [3][5] - 正积极论证选址亚临界小分子功能肥第二工厂的建设 [10] 石化产业链业务 - 今年一季度石化产业链营收明显增长，2025年管理层努力改善经营情况以贡献利润 [5] - 辉丰石化拟新建4.5万吨液氨低温罐，预计投资2亿元，2024年7月获备案审批，项目正在环评中，建成后储、运、销（氨）、转（氢）能力达100万吨 [9] - 取得成品油经营资质后，利用资质和储运平台拓展批零业务 [10] 合作项目进展 - 与中能建氢能源签订合作协议，中能建绿氨生产项目正在建设中 [9] - 与宝武清能签订合作协议，辉丰石化已加入宝武清能合格供应商体系 [9][10] 其他事项 - 公司董事长持股数量未发生变化，不存在减持6893.4288万股情况 [4] - 涉及瑞凯公司的保留意见项在2024年审计报告中消除，今年4月收到二审生效判决，判令解散瑞凯公司，后续推进清算事宜 [10] - 辉丰股份与安道麦A纠纷已解决 [10] 行业发展前景 - 农资行业正从传统产品竞争转向技术、服务和生态竞争，绿色化、数字化、服务化成为核心驱动力，表现为数字化与智能化转型加速、绿色化与环保产品主导、服务化与产业链延伸、供应链优化与渠道变革、政策与市场双重引导使行业集中度提升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过各类能源化工期权的基本面、行情分析、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 基础化工类板块 - 甲醇期权：上周港口库存46.32万吨环比去化12.24万吨，企业库存30.98万吨环比减少0.26万吨，企业订单待发30.27万吨环比增2.83万吨；自3月高点回落后持续走弱，4月加速下跌后止跌反弹回升，近两周宽幅矩形区间盘整震荡；隐含波动率维持至历史均值偏上水平波动；构建看涨+看跌期权偏空头组合策略 [3] - 橡胶期权/合成橡胶期权：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶市场主流价格均下调；整体表现为空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡行情走势形态；隐含波动率当前仍处于历史较高水平；构建偏空头的做空波动率策略 [3] - 苯乙烯期权：工厂和港口双双去库但去库力度减弱，预计下周或转为累库；2月下旬高位回落后连续走弱势，4月初加速下跌后超跌反弹区间震荡；隐含波动延续历史较高水平波动；构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - 原油期权：OPEC 5月将石油日产量增加41.1万桶，4月15日提交补偿减产37.8万桶，美国供给下滑；3月份逐渐反弹回升，4月份上升受阻回落加速下跌后有所反弹回暖，本周以来上升受阻回落快速下跌；隐含波动率维持偏高水平波动；构建做空波动率策略 [4] - 液化气期权：港口库存量反弹，PDH周度产能利用率继续下降创一年新低，利润大跌；3月份以来逐渐反弹回暖上升，4月份以来冲高回落连续报收大阴线而后低位小幅震荡，上周有所反弹回升；隐含波动率维持历史均值偏高水平波动；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - PX期权/PTA期权：PTA负荷78.9%环比上升3.5%，进入检修季未来仍将有多套装置检修；经过前期的空头逐渐释放，上周以来逐渐反弹回暖上升，偏多上行；隐含波动率维持在较高水平波动；构建做空波动率策略 [5] - 乙二醇期权：上周EG负荷68.5%环比上升2.3%，合成气制负荷64.4%环比上升10.5%，乙烯制负荷71.4%环比下降1.8%；整体表现为上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡的行情走势形态；隐含波动率急速上升至历史较高水平；构建做空波动率策略 [5] - 短纤期权：港口库存77.5万吨环比累库0.4万吨，下游工厂库存天数14天环比上升0.5天，短期港口库存预期累库；2月下旬以来连续空头下行，4月份加速下跌后低位大幅度震荡，近两周以来逐渐反弹回暖上升；隐含波动率维持均值较高水平波动；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - 聚丙烯期权：PP生产企业库存60.44万吨本周环比去库 -2.37%，较去年同期累库8.18%，PP贸易商库存13.85万吨较上周去库 -3.69%，PP港口库存7.67万吨较上周累库0.92%；整体表现为上方有压力偏弱势大幅震荡的行情走势形态；隐含波动率历史较高水平波动；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [6] - 聚乙烯期权：PE生产企业库存52.61万吨环比累库5.86%，较去年同期累库9.40%，PE贸易商库存5.30万吨较上周去库 -1.52%；3月份以来连续报收阴线加速空头下行，4月份大幅下跌后低位震荡；隐含波动率快速拉升至偏高水平；构建空头方向性策略 [6] - PVC期权：上周厂内库存42万吨环比累库0.9万吨，社会库存68.8万吨环比去库3.7万吨，整体库存110.8万吨环比去库2.8万吨，仓单数量回升；维持一个多月的宽幅区间弱势震荡，而后逐渐转弱势下行；隐含波动率维持较低水平波动；构建空头方向性策略 [6] 能源化工期权数据汇总 - 包含期权标的行情、期权量仓额数据、期权量仓额 - PCR、期权最大持仓所在行权价、期权隐含波动率等数据 [8][9][10][11][13] 各品种期权图表 - 包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、成交量和持仓量分布、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥、压力点和支撑点等图表 [24][43][60][80][96][116][131][149][168][188][205][225]

制作日期： 2025/04/29 地址 ：北 京市 朝阳 区朝阳 门外 大街 甲 6 号万 通中 心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 隔夜夜盘市场走势 1. 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品多数下跌，丁二烯橡胶跌 1.18%，原油跌 1.15%，燃油跌 1.03%，纸浆跌近 1%，沥青涨 1.2%，短纤涨 1.11%。黑色系多数下跌，焦煤跌 1.57%。农产品普遍下跌，菜粕跌 1.06%，棕 榈油、白糖跌近 1%。基本金属涨跌不一，沪镍涨 0.43%，沪铜涨 0.34%，沪铅 涨 0.32%，沪锡跌 0.23%，氧化铝跌 0.84%。沪金涨 1.57%，沪银涨 0.48%。 2. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 1.71%报 3354.80 美元/盎司， COMEX 白银期货涨 0.20%报 33.40 美元/盎司。 3. 国际油价走弱，美油主力合约收跌 1.79%，报 61.89 美元/桶；布伦特原油 主力合约跌 1.87%，报 64.57 美元/桶。 4. 伦敦基本金属多数上涨，LME 期铅涨 1.65%报 1977.00 美元/吨，LME 期镍涨 1.26%报 1 ...

中原期货研究所 中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（76）期 发布日期：2025-04-29 | 投资咨询业务资格 | | | --- | --- | | 证监发【2014】217 | 号 | | 中原期货研究所 | 0371-58620081 | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 1 公司官方微信 宏观要闻 1、我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。在支持就业方面，主要包括鼓励 企业积极稳定就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措； 在稳定外贸发展方面，主要包括"一业一策""一企一策"加大支持力度、帮助出口企业规避 风险、扩大服务产品出海、鼓励外资企业境内再投资等；在促进消费方面，主要包括扩大服务 消费、强化失能老年人照护、推动汽车消费扩容、构建技能导向的薪酬分配制度等；在积极扩 大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金 融工具等；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房 地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等。这些若干举措将成熟一项、出台一项。 2 ...

据国是直通车，中国黄金协会28日发布的数据显示，2025年1季度，中国国内黄金ETF持仓增长23.47 吨，较2024年1季度增仓5.49吨同比增长327.73%。至3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨。 银河证券基金研究中心统计，股票ETF（含跨境ETF）过去一周资金净流出接近100亿元。在各大类ETF 中，黄金ETF继续成为最"吸金"的品种，过去一周资金净流入前四的ETF被黄金ETF包揽，全市场黄金 ETF过去一周资金净流入超180亿元。 3.公募基金年内分红超800亿元，ETF分红猛增182% 一、ETF行业快讯1.三大指数震荡下挫，公用事业板块ETF逆市上涨 今日，三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.2%，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌0.65%。多只公用 事业板块ETF上涨，其中，公用事业ETF（560190.SH）上涨1.23%，绿电ETF（562550.SH）上涨 0.94%，公用事业ETF基金（560620.SH）上涨0.88%。机械设备板块多只ETF下跌，机器人ETF （159770.SZ）下跌1.62%，机器人ETF基金（562360.SH）下跌1.55%，工业母机ETF（15 ...