农业产业发展 - 生猪 油菜籽等15项农产品产量常年保持全国第一 [1][2] - 2024年粮食总产达7268亿斤 连续5年稳定在7000亿斤以上 [1][2] - 2024年粮食亩产3782公斤 总产 单产均创历史新高 [2] - 生猪出栏61496万头 连续多年全国第一 [2] 工业产业发展 - 规上工业增加值年均增长66% 工业增加值总量从134万亿元增加到179万亿元 [1][2] - 工业增加值总量在全国排位提升至第七 [1][2] - 规上工业企业研发投入增长50% 研发强度增长41% [2] - 规上工业企业营业收入利润率为73% 位居全国第七 前十经济大省第一 [2] - 电子信息 食品轻纺 能源化工3个产业规模先后迈上万亿级台阶 [1] - 装备制造 先进材料 医药健康3个产业正加速迈向万亿大关 [1] - 柔性显示 超高性能永磁材料 核电设备 高端化药制剂等一批标志性产品加速涌现 [1] 服务业发展 - 服务业占GDP比重从2020年的524%提高到56% [1][3] - 服务业对经济增长贡献率从425%提升到605% [1][3] - 服务业呈现总量升位 增速领跑的发展态势 已提前一年完成十四五规划目标任务 [3]

工业规模与质效 - 规上工业增加值年均增长6.6%，工业增加值总量从1.34万亿元增加到1.79万亿元，在全国排位提升至第7位 [3] - 规上工业企业研发投入、研发强度分别增长50%、41% [3] - 绿色低碳优势产业营收占规上工业比重达28.2%，规上工业单位增加值能耗较“十三五”末下降15.4% [3] 产业体系构建 - 电子信息、食品轻纺、能源化工3个产业规模先后迈上万亿级台阶，装备制造、先进材料、医药健康3个产业正加速迈向万亿大关 [3] - 积极打造人工智能、高端能源装备、航空航天等17条重点产业链，布局25条产业新赛道 [3] - 人工智能、生物技术、卫星网络、无人机等重点领域保持两位数以上增长 [3] 创新发展成果 - 培育国家级和省级企业技术中心1819家，数量居西部第一，承接国家科技重大专项、国家重点研发计划近30项 [4] - 孵化一批“四川造”大国重器，包括运-20、C919大飞机机头批量交付，世界首个氮化镓量子光源芯片研制成功等 [4] - 累计实施制造业项目超1.5万个，带动制造业投资超2万亿元，制造业投资、工业投资均保持两位数以上增长 [4] 智能化与绿色转型 - 人工智能产业规模首次突破千亿大关，达1200亿元，同比增长超30% [5] - 规上工业企业数字化转型覆盖率提升20个百分点以上，计划2027年底实现全覆盖 [5] - 累计培育国家级和省级绿色工厂745家、绿色工业园区100家，国家级绿色工厂、工业园区数量均居西部第一 [5] 企业主体培育 - 规模以上工业企业数量达1.99万家，A股上市工业企业134家 [5] - 累计培育国家专精特新“小巨人”企业486家、国家单项冠军企业29家、世界500强企业3户 [5] - 上云企业达43万家 [5]

国内消费与出行市场复苏 - 双节假期全社会跨区域流动量日均3.04亿人次，同比增长6.3%，创历史同期新高[1] - 自驾出行是绝对主力，高速公路小客车日均流量超2.4亿人次，占比约80%[1] - 新能源车出行显著增加，带动充电桩支付金额同比增长40%以上[1] - 出境游明显反弹，假期日均出入境旅客预计突破200万人，同比增长7%[1] - 消费呈现新趋势，聚焦美食的“味蕾游”和追求性价比的“小城游”受青睐，县域消费金额较五一假期有明显增幅[1] 贵金属市场 - 黄金受到基本面及宏观因素支撑，中国央行购金连续11个月增长，截至9月末黄金储备达7406万盎司（约2303.5吨）[2] - 官方需求持续增长推动黄金成为“时代资产”，反映对美元信用体系的忧虑及国际政治不确定性下的预防性资产重组[2] - 私人投资者领域，黄金ETF持有量处于较低水平，后续具备充足开拓空间，央行购买与未来ETF增长有望轮动支撑金价[2] - 在预防式降息预期下，金银比价收窄，白银凭借“金融+工业”双重属性，弹性更大，表现优于黄金[3] - 历史数据显示，在1995-96年等预防式降息周期中，白银表现往往优于黄金[3] 工业金属（铜）市场 - 资源民族主义兴起，改变矿产资源获取成本与供应稳定性，导致低廉上游原材料价格时代终结[4] - 供给端意外事件频发，包括印尼Grasberg铜矿运营受限、巴拿马Cobre Panama矿场停产等，几乎抹平未来一年全球铜矿预期供给增量[4] - 国际铜业研究组织预测，未来2-3年铜供给增速或从此前1.8%回落到1.5%以内[4] - 铜需求受新能源汽车、充电基础设施等领域支撑，有望维持2.2%-2.5%年度增速，未来平衡表可能从略微盈余转向赤字[4][5] 能源与农产品市场 - OPEC+渐进式增产策略驱动原油平衡表朝过剩方向演进，2026年可能面临日均150万-200万桶过剩[5] - 双台风干扰导致局部区域甘蔗大面积倒伏，有助于缓解国内远期供给过剩压力[5] - 玉米在上市初期大幅下跌，或进一步引致生猪和鸡蛋的整体供给去化周期拉长[5] - 棕榈油减产预期升温支撑价格，美豆季度库存超预期下降引致反弹，油脂油料相对强势表现有望持续[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对十一假期期间宏观有色、能源化工、农产品、黑色四大板块多个细分行业进行分析，指出各行业受政策、供需、国际形势等因素影响，走势分化，部分行业如 A 股市场有上涨预期，部分行业如 PVC、纸浆等或承压运行 [2][8][11][12] 各板块总结 宏观有色板块 - 股指：国庆前夕 A 股涨幅达 6.7% 创新高，假期多项政策利好，预计 A 股将迎增量资金 [2] - 铜：美国政府债务上限问题、国际形势波动使避险情绪升温，假期黄金白银、铜铝等有色金属上涨，国内无重大变化 [2] - 锌：国内旺季需求不及预期，供应压力缓解有限，沪锌反弹高度受限；国庆伦锌先强后因美元转强高位承压 [3] - 铅：国庆伦铅冲高回落，国内再生铅利润修复、原生铅复产使供应压力加大，旺季需求无起色，铅震荡偏弱 [4] - 锡：国庆伦锡大涨后强势格局走弱，矿端供应紧张，预计中旬前难改变，锡偏强格局有望延续 [5] - 黄金白银：假期因市场预期美联储降息、美国政府停摆等因素走高，虽超买但阻力最小路径仍上行 [6] 能源化工板块 - PTA：假期油价先跌后反弹，PTA 加工费低，工厂开工意愿不强，下游需求不足，或延续弱势震荡 [8] - MEG：装置变动多，海外供应收窄，港口库存低，远期供应压力大且成本驱动不佳，节后期价或弱势震荡 [8] - 短纤&瓶片：短纤开工高、加工费震荡，纱厂利润不佳，库存或抬升，节后跟随原料弱势震荡；瓶片绝对价格和加工费提升空间有限，跟随原料弱势震荡 [8][9] - 尿素：国庆市场交投弱，价格弱稳，供应稳定，节后部分装置检修，需求受降雨影响暂无起色，后期出口政策不明，预计承压运行 [10] - 纸浆：市场持稳，供应充裕，下游需求清淡，港口库存高且去库慢，“供强需弱”格局未变，短期或承压 [11] - PVC：期货基本面呈现政策强预期与基本面弱现实分化，供应压力大，库存增加，需求旺季效应落空，出口乏力，利好难寻 [12] - 玻璃：市场先扬后抑，供应有收紧预期但整体仍处低位企稳，需求承接力不足，基本面利好持续性不足 [12][13] - 纯碱：供应充足、需求偏弱、库存承压，高供应高库存与弱需求矛盾未缓解，价格缺乏上行动力 [14] - 烧碱：供应宽松、需求疲软、价格承压，库存压力大，但氧化铝新增产能投放预期带来一定支撑 [15] - 橡胶：台风影响供应或减量，轮胎企业开工调整，终端提货意愿低，青岛港口库存下降，短期或震荡 [15] - PX：主力节前跌幅大，成本端油价波动，供应增量明显，需求不佳，“金九银十”需求有推迟可能，预期双节后加工费低位承压，弱势震荡 [16][17] - 纯苯：主力节前跌幅 1.6%，成本端原油支撑不佳，价格低位，下游旺季不及预期但刚需采购下难深跌，产业链情绪偏弱，仍存过剩预期 [18] - 苯乙烯：主力节前跌幅 1.5%，基本面疲软，成本端下跌，港口累库，节后供需阶段性宽平衡，仍维持累库趋势，关注成本端与地缘变动 [19] 农产品板块 - 棉花&棉纱：美棉受宏观情绪拖累下跌，市场不确定性增加，国内轧花厂收购稳定但量有限，纺企采购停滞，下游纱厂亏损停机，棉价偏弱，节后下行空间或有限 [21][22] - 白糖：美原糖节假期间先跌后反弹，巴西增产或不及预期，印度、泰国、国内产量或增，郑糖或反弹但整体承压 [23] - 大豆豆粕：美豆震荡反弹，国内进口供应充足，油厂库存高、开机率高，豆粕库存压力大，养殖需求强，节后豆一偏弱调整、豆粕震荡偏弱 [24] - 豆油：美豆收获，中国采购南美大豆，美豆需求承压，国内油厂开机率和产量下降，库存下降，需求弱，短期低位震荡 [25] - 棕榈油：马来西亚产量预估有变化，或提前进入减产季，库存环比下降、出口量预计增加，印度进口量下降，美国豁免印尼关税，印尼生柴政策支撑需求，短期震荡 [25] - 菜系：中国对加菜籽反倾销政策不变，进口澳菜籽预计 12 月到港，四季度供应或收缩，国内菜油压榨量和产量增加，库存去化，短期震荡 [26] - 玉米&淀粉：美玉米震荡，国内新粮收割遇雨有霉变问题，供应有隐忧，需求端饲料需求强，淀粉和酒精企业利润亏损收窄、开机率回升，玉米或先降后升 [27] - 生猪：猪价低迷，政策调减能繁母猪存栏效果滞后，养殖亏损扩大，商品猪存栏仍增，下游屠宰企业亏损，生猪震荡偏弱 [28] - 鸡蛋：节假蛋价平稳，蛋鸡存栏高，老鸡淘汰增加但养殖盈利或使淘汰意愿下降，节日效应减退后蛋价或承压 [28] - 原木：主力节前震荡偏强，港口到港量增加，11 合约在“金九银十”预期下有一定利好，双节后价格季节性旺季或震荡偏强，但下游需求不佳，观望 [29] 黑色板块 - 钢材：钢厂盈利率高、铁水产量高，螺纹产量微增、需求回升、库存下降，热卷供应降、需求降、库存增，供给有压力，终端房地产疲弱、基建和制造业有支撑，短期震荡 [31] - 铁矿石：假期外盘小涨，供应稳定，节后钢厂刚需补库和旺季需求支撑矿价，关注外矿供应和需求回升幅度 [31] - 工业硅：供应排产增加，需求多晶硅、有机硅、铝合金有支撑，供需变化不大，短期区间震荡 [31] - 焦煤焦炭：双焦假期弱稳，焦煤供应稳定、需求弱，节后供给压力或上升；焦炭开工下滑、利润承压，首轮提涨落地，节后震荡整理 [31] - 多晶硅：供应超预期增加，需求因硅片企业减产下降，供需偏弱，库存有累积风险，短期高位震荡 [33] - 铁合金：锰硅与硅铁假期弱稳，硅铁关注需求恢复和电价变化，硅锰供应高、成本有支撑、需求弱，节后双硅区间震荡 [33]

公司核心业务与市场地位 - SK集团自1991年进入中国市场，截至2024年末在华拥有18家成员公司、57个法人，员工2.5万名，累计投资额达544亿美元[1] - 业务覆盖半导体、新能源、能源化工、生物医药等领域，其中SK海力士是国内唯一覆盖DRAM和NAND闪存全产业链的外资企业，无锡生产法人成为江苏单体投资规模最大外资企业[1] - SK On在盐城、常州等地构建动力电池产业集群，总产能规划60GWh[1] - 2024年SK集团资产总额达2,696亿美元，实现销售额1,483亿美元，居《财富》世界500强第100位[17][20] 社会价值创造与战略 - 公司推行"双底线经营（DBL）"战略，2024年集团层面社会价值成果达189亿美元，中国区达2.04亿元人民币，同比增长32%[2][37] - 通过设立公益基金会、赞助学术论坛、开展"绿色长城"防沙造林等项目履行社会责任，"幸福联盟"项目已覆盖8省21所小学，捐赠图书10万余册[2] - 员工志愿者年参与人次超1200，累计服务时长超4000小时，劳动合同签订率、社保覆盖率、体检覆盖率均达100%[2] 环境责任与可持续发展 - 公司加入RE100倡议并发布"净零"宣言，设定"2050-α"减排目标[2][41] - 2024年在华企业通过技术改造减少温室气体排放，SK海力士无锡法人连续两年实现"废弃物零填埋"铂金级认证，废水回用率提升至55.1%[2] - SK chemicals展示化学回收技术推动塑料循环经济，上海SK大厦获LEED铂金级认证[2] - SK On盐城一期生产基地获得UL Solutions零垃圾填埋验证计划最高认证[54] 技术创新与产业布局 - 公司聚焦半导体、新能源等领域技术创新，SK海力士开发面向AI时代的下一代存储产品[51] - 以"Carbon to Green"战略为基础主导产业脱碳发展，推动氢能、可再生能源、电池等环保事业[53] - 通过5G、人工智能等ICT技术引领数字化转型，SK电讯和SK broadband将AI应用到全业务领域[56] - 在生物医药领域，SK biopharmaceuticals的Xcopri获得美国FDA批准用于治疗部分性癫痫发作[58] 治理体系与合作伙伴关系 - 构建超越国际标准的治理体系，强化董事会独立性与专业性，开展全员伦理经营培训[3] - 供应链管理中对供应商进行社会责任评估与培训，2024年培训超500次，覆盖1.8万人次[3] - 深化政企、校企合作，与国务院国资委共建社会价值实验室，与北大等高校联合主办学术论坛[3] - 通过"社会型企业家MBA"课程培养191名社会型企业家，创业率达96%[45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 动力煤提供了2025年9月24 - 30日基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在 - 102.4至 - 95.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 提供2025年9月24 - 30日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据，如9月30日燃料油基差88.35元/吨 [7] 化工商品 - 基差方面，提供2025年9月24 - 30日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如9月30日橡胶基差 - 730元/吨 [9] - 跨期方面，给出橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期 - 15元/吨 [11] - 跨品种方面，提供2025年9月24 - 30日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如9月30日LLDPE - PVC为2298元/吨 [11] 黑色 - 跨期方面，螺纹钢、铁矿石等黑色品种有5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期54.0元/吨 [20] - 跨品种方面，提供2025年9月24 - 30日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如9月30日螺/矿为3.95 [20] - 基差方面，给出2025年9月24 - 30日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据，如9月30日螺纹钢基差138.0元/吨 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月24 - 30日铜、铝等有色金属国内基差数据，如9月30日铜基差80元/吨 [28] 伦敦市场 - 给出2025年9月30日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水(42.98) [33] 农产品 - 基差方面，提供2025年9月24 - 30日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如9月30日豆一基差33元/吨 [38] - 跨期方面，给出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期32元/吨 [38] - 跨品种方面，提供2025年9月24 - 30日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如9月30日豆一/玉米为1.83 [38] 股指期货 - 基差方面，提供2025年9月24 - 30日沪深300、上证50等股指基差数据，如9月30日沪深300基差22.69 [50] - 跨期方面，给出沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期 - 9.8 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期指数波动加大，中长期资本市场逢低做多；四季度债市供需格局或改善，总体维持震荡；贵金属中期多头思路，短期有回落风险；铜、铝价有望偏强运行；锌节后或偏强运行；铅节后或偏弱震荡；镍短期观望，跌幅足够可逢低做多；锡短期高位震荡；碳酸锂关注资源端供给和需求预期；氧化铝短期观望；不锈钢价格或下行；铸造铝合金价格上方承压；钢材价格有下探风险；铁矿石关注下游成材情况；玻璃短期偏多看待；纯碱短期震荡整理；锰硅、硅铁后续或跟随黑色板块行情；工业硅短期震荡；多晶硅价格有回落风险；橡胶中期多头，短期破位下跌；原油短期震荡；甲醇逢低短多；尿素逢低关注多单；苯乙烯价格或止跌；PVC中期逢高空配；乙二醇逢高空配；PTA短期观望；PX短期观望；聚乙烯价格或震荡上行；聚丙烯短期无突出矛盾；生猪盘面走势偏弱；鸡蛋节后或偏弱；豆粕震荡偏弱；油脂中期震荡偏强；白糖四季度逢高做空；棉花节后价格走势偏弱 [3][5][6][9][11][14][16][18][20][21][23][25][28][31][33][34][37][39][40][42][44][50][52][54][56][58][61][63][65][67][69][71][74][76][78][80][83][85] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：证监会推进资本市场改革，节假日有色金属期货普涨，存储芯片行业或迎“超级周期”，中国核聚变装置建设有突破，各期指基差比例公布 [2] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧，储能等板块崛起，成交量萎缩，指数波动加大，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [3] 国债 - 行情资讯：9月30日各主力合约收盘价及环比变化，国庆中秋假期人员流动量及美国非农就业数据推迟公布，央行进行逆回购操作，单日净回笼339亿元 [4] - 策略观点：9月PMI显示制造业景气回升但仍在荣枯线下，“反内卷”政策使价格回升，后续社融和货币增速或承压，央行资金呵护，四季度债市供需格局或改善，市场总体震荡，关注股债跷跷板作用 [5] 贵金属 - 行情资讯：COMEX金和银下跌，美国10年期国债收益率和美元指数公布，国庆期间海外风险事件冲击美元信用，金银价格上涨，美联储官员对利率路径分歧加大，市场预计联储降息 [6] - 策略观点：美元信用受挫，联储降息预期维持，中期多头思路，短期有回落风险，价格回调可做多，给出沪金和沪银主力合约运行区间 [6] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国庆假期间海外铜价上涨，美元指数和离岸人民币有变动，海外交易所铜库存涨跌互现，智利和紫金矿业旗下铜矿产量减少，国内9月电解铜产量环比减少，10月预计下滑 [8] - 策略观点：供应端收紧和宏观政策宽松支持铜价，需求未明显走弱，铜价有望偏强运行，给出沪铜和伦铜3M运行区间 [9] 铝 - 行情资讯：国庆假期间铝价震荡上行，LME铝库存减少，Cash/3M小幅升水，9月国内外电解铝产量有变化，铝水比例回升，10月有望延续反弹 [10] - 策略观点：宏观情绪支撑铝价，国内铝水比例提升和消费回暖，铝锭累库压力不大，铝价重心有望上移，给出沪铝和伦铝3M运行区间 [11] 锌 - 行情资讯：节前沪锌指数收跌，各基差、价差、库存等数据公布，国庆期间伦锌3M合约收涨，库存去库，交割品库存不足，月间结构走强 [12][13] - 策略观点：放假期间锌冶炼和下游企业生产情况，节间有色金属偏强，叠加伦锌结构性风险，预计节后沪锌偏强运行 [14] 铅 - 行情资讯：节前沪铅指数收涨，各基差、价差、库存等数据公布，国庆期间伦铅3M合约收涨，库存小幅累库，月间结构低位运行 [15] - 策略观点：放假期间铅冶炼和下游企业生产情况，预计节后铅锭累库幅度高于往年，铅价偏弱震荡 [16] 镍 - 行情资讯：国庆期间镍价震荡上涨，现货市场基本无交易，节前镍价窄幅震荡，下游按需采购，各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调 [17] - 策略观点：精炼镍库存压力大拖累镍价，若库存延续增长，镍价或下探，但中长期美国宽松预期和国内反内卷政策支撑镍价，新一年度RKAB审批潜在利多，短期观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍和伦镍3M运行区间 [18] 锡 - 行情资讯：国庆期间LME锡价偏强运行，缅甸锡矿复产缓慢，印尼整治非法开采，矿端偏紧，10月供应或小幅增长，下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但高锡价压制采购意愿 [20] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产情况待观察，旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，给出国内和海外伦锡参考运行区间 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：9月30日五矿钢联碳酸锂现货指数及各合约收盘价、升贴水等数据公布 [21] - 策略观点：双节过后锂电下游需求支撑底部，供给补充预期压制上方，固态电池领域突破或带来乐观情绪，关注资源端供给和需求预期，给出广期所碳酸锂2511合约参考运行区间 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月30日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，基差情况公布，海外澳洲FOB价格维持，进口窗口打开 [22] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，短期观望，给出国内主力合约AO2601参考运行区间，关注供应端政策等 [23] 不锈钢 - 行情资讯：节前不锈钢主力合约收盘价及持仓变化，现货价格持平，原料价格持平，期货库存减少，社会库存增加，300系库存增加 [25] - 策略观点：节前不锈钢市场成本支撑与需求疲弱拉锯，库存压力显现，情绪谨慎，若节后供应压力加大，价格或下行 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：国庆假期前期货价格偏弱，国庆期间原铝价格上涨，假期前两合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格平稳，库存增加 [27] - 策略观点：铸造铝合金下游旺季成色一般，库存累积，近月合约交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端价格上涨 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价及注册仓单、持仓量变化，现货价格下跌 [30] - 策略观点：国庆假期钢材需求偏弱，库存累积，日本或实施“双宽松”政策，今年需求较去年同期走弱，后续关注节后需求修复，市场或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，关注政策和四中全会动向 [31] 铁矿石 - 行情资讯：9月30日铁矿石主力合约收盘价及持仓变化，现货基差情况，国庆假期TSI铁矿石主连合约上涨，假期内两则消息扰动市场，盘面冲高回落 [32] - 策略观点：假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳，供给端发运量高位持稳，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，若成材转弱，矿价或调整，关注“银十”成色 [33] 玻璃纯碱 - 行情资讯：节前玻璃主力合约收盘价及华北大板、华中报价变化，浮法玻璃样本企业周度库存减少；节前纯碱主力合约收盘价及沙河重碱报价变化，纯碱样本企业周度库存减少 [34][35] - 策略观点：节前玻璃期货宽幅震荡，终端需求疲软，供应充裕，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待；国内纯碱市场整体稳定，局部震荡，生产装置运行稳定，需求平淡，预计短期震荡整理 [34][37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：9月30日锰硅和硅铁主力合约收盘价及现货市场报价、升水情况，日线级别两品种盘面价格维持震荡区间，给出关注压力和支撑位 [38] - 策略观点：黑色板块短期有回调风险，后续或跟随“四中全会”预期回升，中长期黑色板块或具备多配性价比，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][40] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：9月30日工业硅期货主力合约收盘价及持仓变化，现货市场报价及基差情况；9月30日多晶硅期货主力合约收盘价及持仓变化，现货市场报价及基差情况 [41][43] - 策略观点：节前工业硅价格小幅收红，盘面弱化，基本面供需无显著变化，周产量回升，枯水期减产预期下，若下游需求维持，远月合约估值有望上移，短期震荡，关注供需结构改善；多晶硅盘面走势弱化，主力合约贴水现货，产能整合和下游顺价无进展，基本面库存去化空间有限，四季度现实压力仍存，关注头部企业检修，价格短期有回落风险，关注主力合约支撑位和政策变化 [42][44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：节假日商品整体偏暖，日胶和新加坡胶小幅上涨，泰国现货涨跌互现，未来泰国等地有降雨利多，多空观点分歧，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，半钢胎开工负荷走低，中国天然橡胶社会库存等数据公布，现货价格下跌 [46][47][48][49] - 策略观点：中期多头思路，短期破位下跌，建议设置止损，择机短多，快进快出，买RU2601空RU2511对冲建议再次部分建仓 [50] 原油 - 行情资讯：国庆期间外围市场震荡，WTI和Brent原油主力合约报价公布，美国API数据显示库欣库存去库，OPEC会议结果为“原则性低速增产” [51] - 策略观点：OPEC挺价意愿大于份额意愿，库存水平良性，但微增计划压制油价上方空间，预计短期震荡 [52] 甲醇 - 行情资讯：过节期间海外原油先跌后涨，其他大宗商品涨多跌少，节前太仓、内蒙、鲁南价格及盘面01合约价格变化，基差和1 - 5价差情况 [53] - 策略观点：供应端开工回落，后续国内供应边际回升，需求端港口烯烃装置重启且负荷提升，传统需求开工回升，整体需求好转，库存高位去化，内地企业库存去化，甲醇基本面好转，下方空间有限，逢低关注短多机会 [54] 尿素 - 行情资讯：过节期间山东出厂价维稳，河南出厂价下跌，其余地区多数维稳，市场价偏弱，节前盘面01合约价格及基差、1 - 5价差情况 [55] - 策略观点：盘面低位企稳，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥停车增多，农业需求淡季，需求一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位逢低关注多单 [56] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端纯苯和苯乙烯现货、活跃合约收盘价及基差、BZN价差、装置利润、连1 - 连2价差等数据公布，供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库，需求端三S加权开工率下降 [57] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，国庆期间原油价格下跌或补跌，BZN价差有向上修复空间，成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽，苯乙烯开工上行，港口库存累库，季节性旺季需求端开工或上行，港口库存去化，苯乙烯价格或止跌 [58] PVC - 行情资讯：PVC01合约价格及常州SG - 5现货价、基差、1 - 5价差变化，成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格持稳，PVC整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加 [59][60] - 策略观点：企业综合利润下滑，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期转弱，四季度出口差，成本端电石回落，烧碱止跌，国内供强需弱，出口预期转弱，需求平淡，难以扭转过剩格局，基本面差，短期估值低位，下方空间有限，中期逢高空配 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约价格及华东现货价格变化，基差和1 - 5价差情况，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制装置有检修、降负、重启等情况，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港量公布，港口库存减少，估值和成本上各制利润情况及成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格持平 [62] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口到港量少，库存偏低，中期进口集中到港且国内负荷高位，叠加新装置投产，四季度累库，估值同比中性，弱格局预期下逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [63] PTA - 行情资讯：PTA01合约价格及华东现货价格变化，基差和1 - 5价差情况，PTA负荷上升，装置有检修、重启、降负等情况，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷上升，9月26日社会库存累库，估值和成本上PTA现货和盘面加工费下跌 [64] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期观望 [65] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约价格及PX CFR价格变化，基差和11 - 1价差情况，PX负荷中国和亚洲下降，装置有重启、检修、推迟重启等情况，PTA负荷上升，装置有检修、重启、降负等情况，9月中上旬韩国PX出口中国量下降，8月底库存上升，估值成本上PXN和石脑油裂差上升 [66] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，整体负荷中枢低，PTA新装置预期推迟投产，PX检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，关注终端和PTA估值回暖情况，短期观望 [67] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价及现货价格变化，基差走弱，上游开工下降，周度生产企业和贸易商库存去库，下游平均开工率上升，LL1 - 5价差扩大 [68] - 策略观点：期货价格上涨，国庆期间原油价格下降或跳空低开，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，季节性旺季需求端农膜原料备库，开工率低位企稳，长期矛盾转移，聚乙烯价格或将震荡上行 [69] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价及现货价格变化，基差走弱，上游开工上升，周度生产企业、贸易商库存去库，港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格上涨，供应端计划产能大，压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [71] 农产品类 生猪 - 行情资讯：假期国内猪价普遍回落，出栏量增加，需求疲软，供大于求，部分低价区有稳价观望心态，今日猪价或有稳有降 [73] - 策略观点：集团场季节性供应恢复超预期，需求低迷，出栏进度迟缓，叠加散户恐慌出栏，现货加速下跌，盘面升水高吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，节后注意波动风险 [74] 鸡蛋 - 行情资讯：假期国内蛋价普遍下跌，幅度超预期，供应偏大，走货一般，消费和备货情绪差，局部库存积累，对后市偏弱预期，蛋价已至低位，高价区有回落空间，低价区盘整筑底 [75] - 策略观点：国内蛋市供强需弱基本面未变，假期消费

国际商品市场假期表现 - 贵金属涨势最为瞩目，COMEX黄金价格首次触及4000美元/盎司整数关口，COMEX白银价格逼近49美元/盎司，现货黄金同步创下历史新高 [1] - 有色金属表现强劲，LME铜价在突破10000美元/吨关口后继续上行 [3] - 能化板块因国际油价显著下跌而承压，国内能源化工板块的成本支撑减弱 [1][3] - 农产品市场呈现震荡偏强格局，多数品种价格窄幅波动，整体缺乏趋势性机会 [3] 核心驱动因素分析 - 贵金属走强核心驱动因素是美联储降息预期强化以及美国政府停摆导致避险需求激增 [3] - 铜价上涨有三大驱动因素：美联储降息预期升温宏观流动性宽松、矿端扰动持续供给端存在收缩预期、下游新能源领域用铜需求保持增长 [3] - 美元指数走强，因美国经济仍具备较强韧性，美股标普500指数连续上涨，科技板块在人工智能概念推动下表现突出 [2] - 美国政府停摆导致经济数据真空期，9月非农就业报告等关键数据暂停公布，增加了美联储议息会议的决策难度 [2] 假期后国内市场展望 - 长假后国内商品市场将迎来结构性分化格局，外盘表现强势的品种如贵金属、有色金属大概率对国内相关品种形成正面带动 [4] - 基本面偏弱、与外盘联动性较低的品种可能延续调整行情，市场整体呈现强者恒强、弱者仍弱的分化特征 [4] - 建议聚焦政策与旺季共振板块，反内卷政策有利于改善工业品供需结构并对黑色系商品带来提振，传统银十旺季终端需求回暖有望与政策利好形成合力 [4] - 外盘涨幅较大的品种若假期后国内相关品种开盘大幅高开，可能透支短期涨幅，需观察现货基本面能否及时跟进 [4] - 库存变化是判断品种韧性的重要指标，铜、铝等有色金属库存持续处于低位为价格提供较强支撑，节后库存大幅累积的品种反弹空间将受限 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年十一假期期货市场各品种进行解读，分析各品种基本面情况、关注风险并给出操作策略，涉及金融期货、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等板块，整体市场受美国政府停摆、国际政治事件、供需关系、政策等多因素影响[2][4] 各板块总结 金融期货 - 股指：美国政府停摆、就业数据不佳等影响市场，建议关注受十五五规划提振预期较多的IF、IC、IM [4] - 国债：10年期国债利率震荡，短端票息策略稳健，建议控制久期，优先哑铃型配置 [5] 贵金属 - 金：美国经济数据走弱、避险情绪升温，预计金价延续偏强走势，建议前期多头持有，节后逢回调择机建立多仓 [6] - 银：与黄金类似，预计白银价格延续偏强走势，建议前期多头持有，新开仓谨慎 [8] 有色金属 - 铜：自由港印尼矿区事故、国内冶炼厂检修等影响供应，需求或有提升，预计铜价维持高位运行，建议逢低持多 [9] - 铝：美联储降息、国内有降准降息预期，电解铝产能和需求向好，建议多单继续持有，可考虑多AD空AL的套利策略 [11] - 镍：印尼政策调整使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [13] - 锡：印尼关闭非法锡矿，供应紧张，消费回暖，预计锡价有支撑，建议逢低建立多仓 [15] 黑色建材 - 钢材：长假期间钢坯价格平稳，短期产业弱、宏观强，建议观望或短线交易，关注RB2601下方3000附近支撑 [16] - 铁矿：钢厂盈利尚可，铁水产量高，核心关注钢材需求，建议观望或短线交易 [18] - 玻璃：厂家提价、库存下降、需求阶段性补库，基本面一般，建议维持01多头策略 [20] - 双焦：假期部分煤矿停产，蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，建议等待并关注节后产业库存流转 [23] 能源化工 - 原油：“供增需减”格局未变，假期多重利空致油价破位，建议震荡偏弱看待 [25] - PVC：成本、供应、需求等因素影响，供需整体仍偏弱势，预计短期震荡 [30] - 烧碱：节后关注累库情况，总体预期偏震荡，01暂关注2450 - 2650 [28] - 尿素：供应增加、需求分散，产销偏弱，库存累库，关注01合约下方1600 - 1630支撑和1 - 5价差正套机会 [31] - 甲醇：供应恢复、需求支撑强、库存去化，预计价格短期有支撑，01合约关注区间2330 - 2450 [33] - 纯碱：供给充裕、需求平淡，节后上游面临累库压力，若无政策利好，盘面或将走弱 [35] - PTA：装置检修、下游开工缓升，累库缓解但仍处累库阶段，预计节后开盘价格大概率低开，建议生产企业逢高套保 [36] 农产品 - 棉花棉纱：国庆期间收购价格平稳，预期节后价格波动不大，建议逢高卖出套保 [39] - 生猪：节日期间价格下跌，供大于求，中长期供应增长，建议11、01、03、05长线偏空思路，关注多05空03套利 [40] - 玉米：新粮上市价格承压，需求稳中偏弱，预计偏弱运行，建议盘面偏空思路对待 [43] - 鸡蛋：十一期间蛋价偏弱，供应压力仍存，短期补货需求限制跌幅，中长期供需偏松，建议近月11偏弱对待，12、01等待反弹逢高介空 [45] - 粕类：外盘美豆上涨，国内供应宽松，11月后去库预期，价格底部或抬升，建议关注M2601合约2900至2930支撑表现，已有多单逢高减仓，逢低持有 [48] - 油脂：外盘马棕油及美豆油上涨，国内库存高位，建议节后逢低多思路，关注菜豆油价差正套 [50]

宁夏概念产业概述 - 宁夏概念指在宁夏注册或主要业务布局于该地区的上市公司所涉及的产业领域，这些企业受益于地方资源禀赋、政策扶持及产业规划 [1] - 概念板块主要集中在能源化工、新材料、现代农业和新能源等领域 [1] 能源化工产业 - 能源化工是宁夏的传统优势产业，依托丰富的煤炭资源，形成了煤制油、煤化工等深加工产业链 [1] - 相关企业在煤炭清洁利用和精细化工方面具有竞争力，并正向高端化学品和循环经济方向转型 [1] 新材料产业 - 新材料产业在碳基材料、稀有金属加工和高性能纤维等方面发展迅速 [1] - 依托本地工业基础和科研合作，培育了一批服务于电子信息、航空航天和高端制造等领域的技术型企业 [1] 现代农业产业 - 凭借独特的地理气候条件，发展出以枸杞、葡萄酒、奶产业为代表的特色农业 [2] - 中宁枸杞享誉全国，贺兰山东麓是国内重要的葡萄酒产区之一，带动了种植、加工、品牌运营及农旅融合链条的发展 [2] 新能源产业 - 宁夏风能和太阳能资源丰富，是国家西电东送工程的重要节点 [2] - 光伏、风电等清洁能源项目加速落地，带动了新能源装备制造、储能技术和电力外送等相关产业链的成长 [2]