2025年公募基金调研概况 - 2025年公募基金对A股上市公司调研呈现“广度全覆盖、深度有聚焦”的特征，全年累计调研次数高达76,285次，覆盖2,434只个股[1][2] - 共有165家公募机构参与调研，覆盖全部31个申万一级行业[2] - 共有169只个股获得高频关注，单只个股被调研次数均不低于100次，其中30只个股调研次数突破200次[2] 热门调研个股 - 机械设备行业公司汇川技术以497次调研位居榜首，成为最受青睐个股[2] - 电子行业个股在高频调研榜单中表现亮眼，在调研次数前十中占据四席[3] - 调研次数排名前十的个股中，中际旭创、深南电路、杰瑞股份和聚辰股份2025年股价涨幅均超过100%[3] 行业调研热度分布 - 电子行业是2025年公募调研关注度最高的行业，调研总次数达14,009次，覆盖286只个股[4] - 医药生物行业调研总次数为9,927次，覆盖260只个股，瑞迈特、联影医疗和迈威生物为重点标的[4] - 机械设备行业调研总次数为9,469次，覆盖282只个股[4] - 电力设备、计算机、汽车等行业全年调研次数均在4,000次以上，覆盖个股数量超过100只[5] - 高热度调研板块集中在科技创新、高端制造和民生刚需领域[5] 机构后市观点 - AI产业链有望持续担当科技成长领域的核心主线，海外算力供应保障与国内自主可控突破将共同驱动产业升级[1][6] - 在关键核心技术攻关中取得实质性突破且在产业应用场景中占据领先优势的龙头企业，是承载行业长期增长预期的核心标的[1][6] - 市场将更趋理性，投资者会以严苛标准审视企业的技术商业化落地能力及业绩兑现的真实性[7] - A股上市公司盈利水平有望逐步触底回升，届时由盈利驱动的市场行情值得期待[7] - 盈利见底过程将呈现结构性特征，市场投资机会将进一步分化[7] - 在盈利企稳初期，可重点关注具备价格弹性的周期类资产，同时盈利增长确定性强、能持续兑现业绩的成长性资产仍有望延续相对优势[7] - 后续市场风格或将逐步趋于平衡，不会出现极端化切换行情[7]

2025年公募基金调研活动总结 - 2025年公募基金对A股上市公司调研呈现“广度全覆盖、深度有聚焦”的特征 累计有165家公募机构参与调研 覆盖全部31个申万一级行业 涉及个股2434只 累计调研次数高达76285次 [2] - 个股层面 共有169只个股获得高频关注 单只个股被调研次数均不低于100次 其中30只个股调研次数突破200次 [2] - 机械设备行业的汇川技术以497次调研位居榜首 成为最受青睐个股 同行业的中控技术和杰瑞股份也跻身调研前十 分别获得314次和286次调研 [2] - 电子行业是仅次于机械设备的第二大热门领域 在调研次数前十个股中占据四席 立讯精密以422次调研位列第二 奥比中光获332次调研排名第四 深南电路和聚辰股份分别以308次和261次调研位居第六和第九 [3] - 多只高频调研个股2025年股价表现强势 其中中际旭创、深南电路、杰瑞股份和聚辰股份的股价涨幅均超过100% [3] 行业调研热度分布 - 电子行业是2025年公募机构调研关注度最高的行业 调研总次数达到14009次 覆盖286只个股 调研频次和覆盖广度均位居各行业首位 [4] - 医药生物行业构成调研热度第二梯队 调研总次数为9927次 覆盖260只个股 瑞迈特、联影医疗和迈威生物成为重点标的 [4] - 机械设备行业调研总次数为9469次 覆盖282只个股 除进入全市场调研前十的个股外 多个细分领域龙头也获重点关注 [4] - 电力设备、计算机、汽车等行业也吸引了较多调研目光 全年调研次数均在4000次以上 覆盖个股数量超过100只 与前述行业共同构成高热度板块矩阵 [5] - 高热度调研板块大多集中在科技创新、高端制造和民生刚需领域 契合当前经济转型升级的核心方向 [5] 机构后市观点与投资主线 - 展望后市 AI产业链有望持续担当科技成长领域的核心主线 海外算力供应保障与国内自主可控突破两大方向将共同驱动产业升级 [6] - 在关键核心技术攻关中取得实质性突破且在产业应用场景中占据领先优势的龙头企业 将是承载行业长期增长预期的核心标的 [1][6] - 随着行业发展深入 市场认知将更趋理性 投资者不仅关注企业的“AI概念”纯度 更会审视其技术商业化落地能力以及业绩兑现的真实性 [6] - A股上市公司盈利水平有望逐步触底回升 届时由盈利驱动的市场行情值得期待 本轮盈利见底的核心驱动力源于产业端的自发性出清 政策发挥辅助引导作用 [7] - 盈利见底过程将呈现显著结构性特征 市场投资机会将进一步分化 在盈利企稳初期 可重点关注具备价格弹性的周期类资产 同时 盈利增长确定性强、持续兑现业绩的成长性资产仍有望延续相对优势表现 [7] - 后续市场风格或将逐步趋于平衡 不会出现极端化的切换行情 [7]

2026年A股市场整体展望 - 多位投资总监认为2026年A股市场整体有望继续走强或呈现震荡上行趋势，驱动逻辑有望从资金和政策主导转向基本面和盈利修复[10][12][18][19][20][21] - 支撑市场的核心逻辑包括：全球货币环境趋于宽松、以AI为引领的科技产业持续发展、国内政策继续宽松、产业升级与技术突破、以及长期资金加速入市[19][20][21] - 部分观点认为市场波动性可能放大，主要因估值已不处于低估水平，且国内外宏观经济整体平淡导致企业盈利扩张有限[20] 2026年市场风格判断 - 多位总监认为2026年可能是成长和价值、大盘和小盘较为均衡的一年，建议投资者做相对均衡的配置[14][17][22][24][25] - 也有观点认为大盘风格或将占优，且上半年或延续成长强势，下半年价值可能有机会，风格轮动更注重盈利兑现和基本面验证[23] - 科技成长主线有望延续，原因在于AI、半导体和新能源等科技产业趋势受益于全球资本开支扩张和国内政策支持，而高股息等价值风格则因股息收益稳定有望吸引长期资金[5][23][24] 2026年重点关注板块与投资主线 - AI大概率仍是增速最快、需求最明确的顶层主线，重点关注四大细分方向：光通信与高速率升级、存储芯片量价齐升、国产算力突破、AI应用落地[23][27][30] - 其他值得关注的板块包括：资源品与顺周期（如工业金属、贵金属）、创新药、红利高股息板块、以及新消费、机器人、储能、电力设备、商业航天、核聚变等新产业方向[5][24][27][28][29][30] - “哑铃配置”（同时配置红利资产和科技资产）在2026年或许依然有效，内需消费关联板块也值得择机布局[29] 2026年港股市场展望 - 对2026年港股市场维持乐观或战略性看好，港股或将在估值修复、盈利增长、AI主线回归三重驱动下迎来新行情[31][32][33] - 支撑因素包括：相对低估值、基本面修复、政策支持、海外流动性改善、南向资金持续流入以及中国经济基本面展现出的韧性和潜力[32][33] - 港股多个行业（如原材料业、医疗保健、资讯科技）净利润TTM增速已明显转正，2025年至2026年盈利预期上调超过10%[34] 2026年港股投资机会领域 - 港股投资机会可能主要集中在科技与互联网、资源品与周期、大医疗与生物科技等领域[35][36] - 具体看好AI基础设施、出海、PPI回升、K型消费复苏等投资主题，以及光模块、存储芯片、国产算力与应用等相关领域[36] - 高股息板块（如公用事业、金融、消费）因存在较大的AH折价，预计仍有修复空间[37] 2026年需关注的潜在风险因素 - 宏观层面需关注地缘冲突、全球经济增长放缓、主要经济体之间关税或出口管制摩擦再生、以及贸易紧张局势[38][39][40][41] - 资产估值过高是重要风险，美股尤其是科技股估值处于历史高位，AI投资热潮若回报不及预期可能引发市场修正[39][40][41] - 科技领域存在不确定性，需应对技术迭代、应用落地进度不及预期等变量，巨额资本支出若未转化为实际收益将打击板块信心[39][40]

2025年香港IPO市场全面复苏 - 香港资本市场在2025年迎来全面复苏，全年IPO募资额超过2858亿港元，重回全球交易所榜首位置[1] - 全年共有119家公司在港上市，较2024年增长63%[1] - 12月成为香港IPO市场自2019年11月以来最繁忙的月份，至少25家公司在当月上市[1] - 12月30日，六家公司同日登陆港股市场，创下五年来首次六家公司同日上市的纪录[1] 募资规模与结构 - 2025年全年募资总额达2858.18亿港元，较去年暴增2.25倍[2] - 大型IPO是推动募资额增长的关键，前十大IPO中有8家公司募资额超过百亿港元[2] - 宁德时代以410.06亿港元位列榜首，紫金黄金国际以427.81亿港元紧随其后，两者分别为全球第一和第二大IPO[2] - A股公司在港股IPO市场中扮演重要角色，全年有19家A股公司成功赴港上市，总计募资约1400亿港元，接近港股市场新股募资额的一半[2] - 在前十大IPO中，有6家为A股公司，另有紫金黄金国际由A股公司紫金矿业分拆而来[2] - 截至12月28日，年内共有547家公司递表港交所主板市场，其中A股上市公司超过100家，占比近20%[2] 行业分布与市场参与者 - 上市公司数量最多的行业包括医药生物、软件服务、医疗设备与服务、硬件设备、有色金属[2] - 募资金额较高的行业包括电气设备、有色金属、医药生物、汽车与零配件、软件服务[2] - 保荐人方面，摩根士丹利亚洲以全年保荐13家港股IPO排名第一[5] - 承销商方面，利弗莫尔证券以全年承销32家港股IPO排名第一[5] - 律师事务所方面，高伟绅以全年参与24家港股IPO排名第一[5] - 会计师事务所方面，安永以全年参与41家港股IPO排名第一[5] 制度创新与市场活力 - 港交所《上市规则》第十八A章和第十八C章为未盈利的生物科技和特专科技公司打开上市通道[1] - 自第十八A章和第十八C章实施以来，共有88家生物科技和特专科技公司在港上市[3] - 2025年，港股市场共有16家公司以第十八A章规则上市[3] - 截至12月28日，还有37家公司已通过第十八A章规则递表，1家公司已通过第十八C章规则递表[3] - 2025年5月，港交所正式推出“科企专线”服务机制，支持特专科技公司与生物科技公司通过保密形式提交上市申请[3] - 市场流动性大幅改善，2025年前11个月的平均每日成交金额为2558亿港元，同比上升约95%[3] 市场驱动因素与未来展望 - 推动IPO热潮的主要力量包括中国科技企业的集中上市、A股公司赴港上市潮以及市场流动性的大幅改善[1] - 对AI概念股的兴趣将在2026年初持续，投资者因担忧美国AI泡沫而转向中国AI股票，同时也受到中国政府对该行业有利政策预期的推动[4] - 德勤预测，在超过300宗上市申请的支持下，2026年香港新股市场融资额有望达到至少3000亿港元[1] - 德勤进一步预测，2026年全年香港新股市场将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元[5] - 美联储降息和增加购买国债、中国内地企业出海及加大对硬科技和新质生产力领域的支持，以及港股市场正在进行和未来将会推行的资本市场改革，均有助于吸引更多超大型新股[5]

2025年A股IPO市场整体表现 - 2025年A股一级市场回暖，全年共有116只新股上市，同比增长16% [1][7] - 全年合计IPO募资1317.7亿元，同比增长97%，接近翻倍 [1][7] - 新股首日平均涨幅达2.6倍，104只新股首日翻倍，其中5只新股首日涨幅超6倍，为近三年来最佳表现 [1][4][7] IPO市场结构与募资特征 - 市场呈现阶段分化特征，年初审核节奏放缓，下半年成为核心活跃期，12月单月25家企业上会创年内新高 [2][9] - 全年上市新股数量增长不到两成，但募资总额显著提升，主要因大型IPO增多，有6只新股募资额超40亿元 [2][8][9] - 全年平均单只新股募资额达11.36亿元，募资额前三名分别为华电新能（181.71亿元）、摩尔线程（80亿元）和西安奕材（46.36亿元） [2][9] - 其他募资额较大的新股包括中国铀业（44.4亿元）、沐曦股份（41.97亿元）、中策橡胶（40.66亿元）、天有为（37.4亿元） [2][9] 上市企业行业与板块分布 - 在政策推动下，资本市场加速向科创型企业集聚，IPO公司主要来自电子、电力设备、机械设备、医药生物、计算机等新兴产业，占比超过七成 [2][9] - 创业板与科创板合计上市50家企业，募资598.1亿元，分别占全年上市数量和募资总额的45.05%和47.72% [3][9] - 深交所2025年IPO公司48家，其中87.5%属于战略性新兴产业 [3][10] 制度改革的驱动作用 - 市场积极变化的根本驱动力源于制度改革的持续深化，包括受理端包容性提升、监管端质量坚守、注册制改革纵深推进及专项上市标准出台 [3][10] - 证监会推出科创板深化改革“1+6”政策措施，包括重启并扩大未盈利企业适用科创板第五套标准，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业 [3][10] - 深交所正式启用创业板第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市 [3][10] 新股首日表现与赚钱效应 - 2025年上市新股赚钱效应明显，九成新股首日翻倍，无一破发 [4][11] - 北交所贡献26只新股，上市首日涨幅全部超过150%，实现翻番 [5][11] - 大鹏工业上市首日大涨12.11倍，位居全年涨幅首位 [5][11] - 蘅东光首日涨幅8.78倍，盘中最大涨幅高达1128%；三协电机首日涨幅7.86倍 [5][11] - 科创板GPU公司摩尔线程上市首日开盘暴涨468.78%，中一签浮盈超28万元 [5][12] - 沐曦股份上市首日高开568.83%，按开盘价计算单签赚近30万元，盘中最高价计算中签者可赚近40万元，成为A股全面注册制以来及近十年最赚钱新股 [5][12] - 上市首日涨幅在300%-500%之间的新股还有29只 [6][12] 投资者打新热情高涨 - 近期新股网上中签率有所下降，元创股份、誉帆科技、陕西旅游等多只新股网上中签率为0.01%，处于历史低位水平 [6][13] - 打新投资者明显增多，深市主板新股双欣环保发行吸引1655.34万户投资者申购，有效申购数达3352.29亿股，申购户数刷新主板新股年内纪录 [6][13]

2025年A股市场整体表现 - 2025年A股市场呈现结构性“小牛”行情，在剔除特定股票后，5176只个股中有4110只上涨，占比约79.4% [1] - 市场分化显著，有523只个股涨幅超过100%，但同时有40只个股跌幅超过30%，其中7只跌幅超过40% [1] 跌幅居前个股分析 - 跌幅最大个股为仕净科技，全年累计下跌50.99%，公司跨界光伏业务未达预期，2025年前三季度营收11.11亿元，同比下降65.44%，归母净利润亏损2.26亿元，同比下滑256.77% [2][3] - 跌幅第二为康乐卫士，全年下跌49.97%，公司长期亏损，2025年前三季度营收127.63万元，归母净利润亏损2.29亿元，自2013年以来扣非净利润持续为负且亏损扩大 [3] - 跌幅第三为龙大美食，全年下跌48.11%，公司受猪周期低迷和预制菜竞争加剧影响 [4] - 华星创业、无线传媒、中百集团等个股2025年跌幅均超40%，万科A、三只松鼠等下跌超30% [5] - 业绩持续恶化是相关个股大幅回调的重要诱因，反映出A股价值投资逻辑正逐步强化 [5] 跌幅前20名个股列表 - 跌幅前20名个股涵盖多个行业，包括仕净科技(-50.99%)、康乐卫士(-49.97%)、龙大美食(-48.11%)、交营创业(-46.42%)、无线传媒(-42.76%)、中百集团(-42.05%)等 [6] 行业表现分析 - 在跌幅居前的50家上市公司中，医药生物和电子行业公司数量最多，分别为9家和8家，食品饮料、环保、房地产等行业各有3家上榜 [8] - 食品饮料行业（申万指数）2025年下跌9.69%，已连续5年收跌，较2021年高点累计跌幅超50% [8] - 2025年内需相对偏弱，加之“限酒令”等政策短期扰动，食品饮料行业整体承压，全年跑输沪深300指数达27个百分点 [10] - 医药生物板块在2025年结束连续4年下跌趋势，全年上涨11.94%，行业基本面出现回暖迹象 [10] 2026年行业展望 - 对于食品饮料板块，随着宏观政策加大逆周期调节和扩大内需，板块有望直接受益，白酒板块估值有望震荡上行，预加工食品最差阶段或已过去，餐饮相关调味品龙头有望迎来估值重构 [10] - 对于医药生物板块，“创新”与“出海”被列为投资主线，随着研发投入兑现和国际化进程加速，板块或开启新一轮增长周期 [11]

公司资本运作 - 公司拟对子公司珠海瑞思普利医药科技有限公司进行增资，增资前注册资本为2.4亿元，拟增加注册资本3600万元，全部由公司以货币方式认缴，增资完成后注册资本将增加至2.76亿元 [1] - 公司拟对子公司深圳瑞湾生物科技有限公司进行增资，增资前注册资本为50万元，拟增加注册资本200万元，全部由公司以货币方式认缴，增资完成后注册资本将增加至250万元 [1] - 上述两笔增资的出资均需在2026年3月31日前完成 [1]

核心观点 - 报告认为，在中央经济工作会议定调积极、政策有望靠前发力的背景下，应关注内部确定性[4][9] 海外方面，市场对美国经济数据反应钝化，预计美联储在2026年上半年存在暂停降息的可能[4][10] 配置上，建议把握“春季躁动”窗口，布局科技、内需及反内卷主线，同时关注受益于“两新”政策优化的消费板块以及价格回升预期下的顺周期板块[4][10] 宏观政策与市场环境 - 中央经济工作会议强调“苦练内功”，政策基调预计延续积极，采用“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合[4][9] 财政将保持必要赤字规模，货币上降准降息仍有空间，政策目标包括推动价格水平回升[4][9] - 扩内需战略地位提升，具体措施包括推动投资止跌回稳、促进居民增收、优化“两重”（重大战略、重大工程）及“两新”（新消费模式、新消费场景）政策[4][9] - 政策进入靠前发力期，例如北京已放松住房限购，后续其他一线城市可能跟进，同时满2年二手房出售增值税税率下调至3%[4][9] “两新”政策支持方向向民生和智能化倾斜，有望对社零形成支撑[4][9] - 市场对美国CPI、非农及GDP数据反应平淡，已计价2026年1月美联储不降息[4][10] 为缓解流动性紧张，美联储已开启技术性扩表[4][10] 中性情形下，在美联储主席换届前，货币政策大概率锚定中性基准，暂停降息的概率更大[4][10] 配置主线与投资策略 - 2026年1月市场进入业绩真空期，在“春季躁动”季节性特征下，市场可能提前布局政策驱动强的中长期趋势方向，坚持科技、内需及反内卷主线[4][10] - 消费领域关注“两新”政策优化涉及的相关子板块，以及政策预期下上限更高的服务消费[4][10] - 价格水平回升是年内重要宏观主线，关注受益于AI赋能生产效率提升、以及长期资本开支收缩背景下需求弹性更高的顺周期板块[4][10] 2026年1月金股组合 - 报告推荐了10只金股，涵盖基础化工、石油石化、汽车、医药生物、食品饮料、电子及机械设备等行业[3][11] - **金发科技 (600143.SH)**：总市值526.97亿元，公司改性塑料一体化优势稳固，高端材料放量并深度绑定新兴产业链，正从改性塑料龙头向化工新材料平台转型[14] - **恒力石化 (600346.SH)**：总市值1,578.87亿元，作为民营大炼化龙头，拥有2000万吨/年炼化一体化、500万吨/年煤化工等四大产能集群，芳烃盈利改善，聚酯链条有望从底部回升[14] - **卫星化学 (002648.SZ)**：总市值595.58亿元，具备C2产业链一体化优势，随着原料成本回归和需求修复，连云港三期项目有望在2026年达产，推动业绩进入高质量成长通道[14] - **汇得科技 (603192.SH)**：总市值40.71亿元，采取差异化竞争策略，受益于下游新能源汽车出口强势及上游原材料价格下行带来的利差走阔，目前产能已满产[14] - **爱柯迪 (600933.SH)**：总市值204.69亿元，2025年Q2、Q3业绩连续超预期，机器人板块筑底，公司墨西哥工厂二期投产，有望切入特斯拉Gen3机器人供应链[14] - **特宝生物 (688278.SH)**：总市值341.29亿元，核心产品派格宾持续放量，新产品益佩新进入医保有望成为新增长点，研发管线持续推进[14] - **新乳业 (002946.SZ)**：总市值161.46亿元，以“鲜立方战略”为核心，聚焦低温产品，产品结构优化带动盈利能力持续提升[14] - **中科蓝讯 (688332.SH)**：总市值158.20亿元，产品覆盖TWS耳机全价位段，受益AI赋能行业增长，并全面布局端侧AI十大产品线[14] - **恒玄科技 (688608.SH)**：总市值389.68亿元，6nm制程技术不断迭代，定位国内高端SOC芯片，下游深耕AIoT市场，有望成为AR眼镜核心供应商[14] - **杰瑞股份 (002353.SZ)**：总市值747.11亿元，天然气业务获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北美数据中心订单突破，多元化业务协同发展[15] 2026年1月ETF推荐 - 报告推荐了5只ETF，覆盖中小盘、人工智能、化工、消费及有色金属等主题[15] - **南方中证1000ETF (512100.OF)**：基金份额258.35亿份，单位净值3.08元，年初以来单位净值增长29.27%，跟踪中证1000指数[15] - **易方达中证人工智能主题ETF (159819.OF)**：基金份额141.85亿份，单位净值1.55元，年初以来单位净值增长70.29%，跟踪中证人工智能主题指数[15] - **化工ETF (159870.OF)**：基金份额205.81亿份，单位净值0.83元，年初以来单位净值增长43.01%，跟踪中证细分化工产业主题指数[15] - **汇添富中证主要消费ETF (159928.OF)**：基金份额264.21亿份，单位净值0.80元，年初以来单位净值下跌2.40%，跟踪中证主要消费指数[15] - **南方中证申万有色金属ETF (512400.OF)**：基金份额107.40亿份，单位净值1.91元，年初以来单位净值增长98.26%，跟踪中证申万有色金属指数[15]

中国经济结构性变革与“十五五”展望 - 中国经济站在“十五五”启幕关键节点，正经历从垂直互补到水平分工、从生产导向到国民财富导向，再到新质生产力驱动的转型[1] - 特刊聚焦“科技焕新，超越增长”，旨在解码中国经济结构性变革的深层逻辑，并探讨如何把握分工重构下的发展机遇与夯实面向2026年的增长根基[1] 全球格局重塑与中国实力重估 - 2025年成为全球格局重塑的关键拐点，全球真切感受到中国实力并重估其世界坐标[4] - 这一转变超越单纯经济规模，源于科技、贸易、治理与安全等多维度的硬实力支撑，以及创新创造活力、国潮出海等表征的国家软实力持续提高[4] 中国经济的优势与强国建设方向 - 中国经济拥有三大优势：追赶潜能优势（人均GDP要达到中等发达国家水平至少还有2万美元增长潜能）、以数字和绿色技术为重点的新技术革命优势、超大规模市场经济优势[6] - 基于此，下一步中国需要建设制造强国、消费强国和金融强国[6] 2026年经济发展主线 - 2026年将沿两条主线展开：一是短期扩内需和控风险，对冲周期下行力量，促进投资、债务及房地产周期筑底反弹；二是持续推进创新驱动增长模式构建，聚焦现代化产业体系、科技自立自强等系统布局[7] - 目标是推动基础研发、产业升级、科创金融等形成穿越周期的力量，并提升微观主体盈利能力，为解决短期周期问题提供中长期解决方案[7] 财政资源配置与增长动力转换 - 中国经济的未来在于实现“星辰大海”式创新与“柴米油盐”民生改善的“双向奔赴”[7] - 这依赖于推动一场深刻的财政资源再配置——从侧重“投资于物”（基建与产能）更多转向“投资于人”（社保与公共服务）[7] 全球产业链重构与中国企业全球化 - 全球经贸格局进入新周期，产业链和贸易模式正向本土化、区域化转变，全球贸易规则逐步被区域化规则取代[10] - 这种转变给中国经济发展和中国企业的全球化带来机遇与挑战[10] 光伏行业反“内卷”与发展模式转型 - 光伏行业本轮反“内卷”关乎中国经济发展模式根本转型的深刻变革[10] - 需要“政府+企业+行业”多线并举，通过全国统一大市场建设与科技创新引擎拉动，构建长效发展机制，培育新质生产力[10] 生物科技行业的创新路径 - 对于本土生物科技公司而言，关键机会在于聚焦从0到1的原始创新，在未被满足的临床需求领域建立核心技术壁垒，实现从跟跑到领跑的跨越[10] 中国投行的全球角色 - 中国投行对全球金融秩序的深层贡献，在于将中国市场实践中形成的、强调金融与实体经济深度融合的“赋能型”发展范式贡献于世界，推动全球金融治理体系向更加包容、均衡和可持续方向演进[10] 中资银行的全球化布局演进 - 近年来中国银行机构的全球布局正从以欧美为主的传统市场，向“一带一路”沿线、东盟、中东、拉美等新兴市场多元均衡演进[11] - 业务亮点呈现区域差异：在“一带一路”国家聚焦基础设施与能源合作（项目融资和银团贷款）；在非洲侧重基础设施和产能合作；在拉美主要围绕资源开发和贸易往来，并借力人民币国际化推进服务深化[11] 新“新三样”产业 - 机器人、人工智能、创新药成为新“新三样”，这并非简单的产业偏好切换，而是基于“两个变局、一个飞跃”背景对增长范式和竞争逻辑的系统性重估[13] 资本市场支持科技创新的理念革新 - 当前资本市场亟需一次深刻的“理念革新”，打破传统评价体系束缚[13] - 具体建议包括：针对创投基金“5+2”模式与硬科技长研发周期的错配，应延长存续期、完善S基金市场；针对市场“短视”痼疾，建议建立差异化信息披露体系，为创新预留“缓冲带”[13] 科技成果转化的关键角色 - 培育一批专门从事技术转化工作的专业人才（技术经纪人）至关重要，他们能将全球范围内的基础科研成果实现更多“0～1”的应用技术转化[13] - 这类角色在国际上常由风险投资人扮演，在中国被称为“技术经纪人”，需既懂技术前沿，又深谙市场与商业运作[13] 人形机器人的发展策略 - 人形机器人行业应聚焦解决真实工业需求，例如从工业制造的实训入手，聚焦搬运、分拣、质检等具体工位，而非追求表演性质的泛化需求[15] 对AI投入泡沫的看法 - 有观点认为当下AI投入正在积聚泡沫，但另一种观点认为AI如同蒸汽机刚出现时，站在历史角度看是一个时代的起点，虽会经历泡沫和调整，但方向本身不会错[15] AI与前沿技术的产业应用 - 光伏巨头隆基绿能将AI深度融入智能制造全流程；量子科技龙头国盾量子以量子信息技术构筑数字时代“安全底座”；物联网领先者京东方借助AI大模型驱动产品创新与生态延伸[15] - 这些实践勾勒出从技术追赶到自主创新、从单点应用迈向系统赋能的产业跃迁路径[16] 中国创新药授权交易（BD）趋势 - 中国创新药授权交易持续强劲，印证了中国医药资产在全球范围内性价比与竞争力的提高，推动行业迈入“创新兑现+全球布局”的关键时期[16] - 行业关注点正从交易金额和数量转向协议签署后产品价值落地的实现[16] “十五五”产业规划与新兴增长极 - “十五五”规划将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务第一条，明确提出“培育壮大新兴产业和未来产业”[18] - 以战略性新兴产业为支撑、未来产业为先导的新增长极正逐步成型，凭借持续加码的研发投入、多点爆发的赛道活力、全球领先的技术突破，重塑中国经济核心竞争力[18] 企业全球化与跳出存量竞争 - 企业的发展不能只聚焦国内，还要放眼全球，从而跳出国内的存量价格战，在全球市场寻找新的增长点[18] 2025年商业航天发展 - 2025年是中国商业航天发展史上极具分水岭意义的一年：商业航天初创公司IPO大门隐约开启，两大卫星互联网“千帆”与“国网”组网加速，火箭公司正试图在火箭复用、产能规模和成本控制间寻找实现商业闭环的最优方案[18] 2025年末中国车市变局 - 2025年末中国车市站在历史性岔路口：新能源渗透率持续攀升，市场主导权已然切换；存量竞争下的“内卷”从终端产品延伸至供应链上游；海外出口单月突破70万辆，全球化竞争迈入体系对抗新阶段[19] - 这场变局宣告车市正式告别普涨的“顺风时代”，迈入技术、生态与全球化的多维博弈新阶段[19] 2026年经济增长目标与宏观政策 - 建议2026年经济增长目标定在5%左右，以推动经济增长潜力充分释放[21] - 为实现目标，需要继续实施更加积极有为的宏观政策，真正落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[21] 网文出海的阶段演进 - 网文出海1.0阶段主要是“内容翻译输出”；2.0阶段是“模式出海”，建立海外平台并吸引本土创作者；3.0“全球共创”阶段，IP深度融入全球影视、动漫、文旅等产业链，实现跨文化、跨场景的价值共创[21] - 目前中国网文出海已进入深化期，但中国IP还需要从“走出去”到“走进去”[21] 入境旅游市场的产业联动效应 - 2025年签证便利化政策在入境旅游市场激起强劲消费涟漪，这不仅是人流的双向涌动，更是产业能力与服务标准的深度“对流”[22] - 中国游客“出海”所推动的全球中文服务与支付基建，如今平滑地服务于入境旅客；而出境市场锤炼出的高品质产品标准，同样应用于入境游，提升了用户体验[22] 电商行业发展趋势 - 电商行业逻辑正在被重写：AI深度介入消费决策，直播电商进入冷静增长期，供应链从“规模之争”转向“效率与韧性之争”[22] - 消费者的代际变迁与价值取向变化，倒逼平台与品牌重新思考价值主张，行业进入精细化、本土化运营的新阶段[22] - 展望2026年，从业者期待打开新的蓝海，而非在红海存量里厮杀[22]

全球经贸格局新形势 - 全球化进入以多元化、区域化、政治化为特征的复杂新时期，全球价值链结构正从“全球一体”向“多中心、多层级”转变 [6] - 贸易保护主义加剧，截至2024年底全球有46个国家设立了外国直接投资审查机制，较2014年翻了一倍多，审查范围拓展至半导体、人工智能等新兴领域 [6] - 主要经济体政策不确定性增加，UNCTAD预测2025年全球外国直接投资增速将为负，WTO预计2025年全球货物贸易同比将下降0.2%，其中北美洲国家出口可能下滑12.6% [7] 中国企业全球化表现与韧性 - 2025年上半年中国货物进出口总额达21.8万亿元人民币，同比增长2.9%，其中出口增长7.2%，显示出较强韧性 [9] - 新兴行业成为出口主要引擎，2025年上半年锂电池、风力发电机组出口同比增长超两成，工业机器人出口同比增长61.5%，高技术产品出口同比增长9.2% [10] - 企业海外收入稳步扩张，2024年近三分之一上市公司海外业务收入同比增长超10%，2025年第一季度快手海外收入达13.2亿元，同比增长32.7%，泡泡玛特海外市场收入同比增速超450% [11] - 对外投资持续增长，2025年前5个月中国对外非金融类直接投资616亿美元，同比增长2.3%，其中对“一带一路”共建国家投资155亿美元，同比增速高达20.8% [12] 重点行业全球化动态 - 新能源汽车行业加速出海，2025年上半年中国新能源汽车出口106万辆，同比增长71.3%，比亚迪等车企已在匈牙利、巴西、泰国等地实现本地化生产 [16] - 数字技术企业全球化布局加速，TikTok在拉美和东南亚市场表现强劲，华为云、阿里云等参与“一带一路”沿线国家数字基础设施建设 [17] - 光伏行业从“卖产品”向提供“光储充一体化”系统解决方案转变，并在中东、拉美等区域进行合资以推动本地化布局 [16] 中国企业全球化评估体系与榜单 - 评估体系结合专家主观评分与客观数据评估，从全球化经营、全球化发展与企业社会责任3个维度建立模型，主观评分权重为40% [20][22] - 发布“中国企业全球化五十强企业”榜单，其中民营企业31家，国有企业12家，企业多分布在硬件设备、电气设备、汽车与零配件以及机械行业 [35] - 发布“中国企业全球化十佳企业”榜单，包括安克创新、百济神州、比亚迪、海尔智家、华为、联想、美的集团、宁德时代、深圳传音、中国石油 [32] - 发布“中国企业海外影响力三十强”与“中国企业全球化潜力三十强”分项榜单，潜力榜单企业主要分布在医药生物、医疗设备与服务以及电气设备行业 [37][43] 上市公司全球化数据洞察 - 2024年中国上市公司样本企业海外收入首次突破15万亿元，较2020年增长超50%，其中第二产业贡献了海外收入的80% [45] - 制造业是全球化中坚力量，2024年制造业上市公司海外收入规模首次超过9万亿元，占全部样本企业近六成，较2020年增长75.6% [47] - 汽车制造业增长最快，2020至2024年行业海外收入增长了165.7%，2024年中国新能源汽车出口128.4万辆，约为2020年的6倍 [48] - 企业持续重视研发创新，2024年上市公司样本平均研发投入占营业收入比重为25.3%，较2023年提高1.6个百分点，制造业该比重达32.5% [51] 企业全球化特征分析 - 大型企业是全球化核心力量，2024年贡献了上市公司海外收入的98% [58] - 民营企业全球化发展更快，2024年民营上市企业实现海外收入6.0万亿元，较2020年翻了一倍，国有企业海外收入年均复合增速为8.1% [60] - 海外专利布局体现未来竞争力，2024年上市样本企业专利申请总量15.44万件，其中在港澳台及海外申请专利数量占比13.54%，医药生物、医疗设备等行业更注重海外专利布局 [64] - 地区分布集中，北京市及广东、山东等沿海六省市上市公司海外收入规模占全国总量近八成，福建省2020至2024年企业海外收入规模增长181% [53][54]