中国通号中标项目 - 中标11个轨道交通项目，包括8个铁路市场和3个城市轨道交通市场，总金额37.89亿元，占2024年营收11.67% [1] 新柴股份理财计划 - 拟使用不超过5亿元闲置自有资金购买中低风险理财产品 [2] 青山纸业控股股东重组 - 控股股东福建轻纺拟重组并注入福建省工业控股集团 [3] 碧水源高管变动 - 聘任刘小丹担任高级副总裁 [4][5] 华康洁净中标项目 - 中标滕州市医养结合健康中心净化工程，金额6023.94万元，工期120天 [6][7] 银龙股份高管减持 - 多位高管计划减持合计不超过55万股 [8][9] 建设银行高管变动 - 韩静正式就任副行长 [9][10] 新产业医疗器械注册 - 获得三项医疗器械注册证，涉及性激素、过敏反应和肝胆疾病辅助诊断 [11][12] 洲际油气海外投资 - 拟投资8.48亿美元参与伊拉克南巴士拉综合项目，持有67%权益 [13] 华特达因药品注册 - 子公司达因药业丙戊酸钠口服溶液获药品注册证书 [14][15] 华纺股份监管处罚 - 公司及相关责任人收到山东证监局警示函 [16][17][18] 美湖股份高管变动 - 副总经理董仁泽离任 [19] 交建股份中标项目 - 中标合肥市高新区排水防涝工程，金额2.25亿元，工期730天 [20] 日盈电子股权收购 - 拟不超过6372.64万元收购控股子公司惠昌传感器20%股权 [21][22] 九洲药业FDA检查 - 子公司通过美国FDA现场检查 [23] 百奥泰药品获批 - 乌司奴单抗注射液获美国FDA上市批准 [24][25] 迪哲医药研发进展 - 两款创新药研究成果将在2025年ASCO年会上公布 [25][26] 佰仁医疗产品注册 - 消化外科生物补片注册申请获受理 [27] 上港集团票据发行 - 发行两期中期票据，总额30亿元 [28] 海南矿业项目进展 - 2万吨电池级氢氧化锂项目全流程贯通并产出合格品 [29][30] 罗曼股份海外中标 - 子公司中标沙特阿拉伯利雅得EXIT15综合娱乐项目，金额约2亿元 [30] 测绘股份减资 - 控股孙公司完成减资，注册资本由5000万元减少至2200万元 [30][31] 国电南自增资 - 拟对全资子公司增资4500万元 [31] 八亿时空股份回购 - 拟5000万-1亿元回购公司股份 [32][33] 天银机电高管减持 - 董事计划减持不超过105.05万股 [34] 海利尔环保验收 - 子公司制剂项目通过环保验收 [35] 科伦药业研发进展 - 子公司将在2025年ASCO年会上公布六项创新药物研究成果 [35][36] 中红医疗产品注册 - 子公司获得医疗器械注册证 [36] 中南传媒合同签订 - 签订10.09亿元政府采购合同 [36][37] 鲁抗医药药品注册 - 苯磺酸左氨氯地平片获药品注册证书 [38] 智翔金泰药品申请 - GR2001注射液新药上市申请获受理 [39][40] 鸿利智汇股东增持 - 控股股东拟2500万-5000万元增持公司股份 [41][42] 华海药业药品获批 - 达格列净二甲双胍缓释片获批上市 [43] 高伟达对外投资 - 拟1000万元增资蓝芯算力 [44][45] 禾信仪器高管变动 - 选举周振担任董事长 [46] 湖北宜化股东增持 - 控股股东拟2亿-4亿元增持公司股份 [47] 大千生态股东减持 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [47][48] 中钢洛耐股东承诺 - 控股股东承诺12个月内不减持公司股份 [48] 有研粉材项目投资 - 拟投建增材制造金属粉体材料产业基地，总投资2亿元 [49][50] 巨星科技高管减持 - 2高管拟合计减持不超0.03%股份 [50][51] 通化东宝股权转让 - 拟13.01亿元转让特宝生物5.7%股份 [51] 沃特股份许可证 - 全资子公司取得安全生产许可证 [51][52]

在"抢出口"、"抢转口"的带动下，即使面临高基数，二季度出口也有望实现 3%-5%左右的相关高增。综合来看，我 们依旧预计二季度 GDP 同比增速能够实现 5.2%左右的增长，对应上半年 GDP 同比增速或在 5.3%左右。4 月统计局数据 和 5 月高频数据也显示，4、5 月月度 GDP 增速或在 5.4%、5.3%左右。这与需求侧的预测也相符合。 上半年经济的平稳开局，为政策应对外部的不确定性提供了很大的空间。三季度即使出口下滑压力开始显现，存量政 策使用也接近尾声，增量政策也有足够的腾挪空间。 风险提示 文中对二季度 GDP 的测算基于模型结果，实际数据与按照此前经验估算的数据或存在一定的差异。 出口受贸易摩擦的影响较为明显，后续或出现明显波动，对经济的影响超预期 消费主要受益于政策的以旧换新，关注后续政策对基本面的扰动 敬请参阅最后一页特别声明 1 宏观经济点评 扫码获取更多服务 现在国内经济大致可以分为三条主线，一是贸易摩擦下的出口；二是政策刺激下的投资和消费；三是经济真实的内生 动力。 随着贸易摩擦缓和出口再度进入"抢出口"阶段后，我们认为二季度基本面真实的成色与韧性或更加值得关注。 第一，补贴内 ...

4月宏观数据表现 - 规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，环比增长0.22%，1 - 4月同比增长6.4%[10] - 全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，民间固定资产投资同比增长0.2%，4月环比增长0.10%[10] - 社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，除汽车外消费品零售额33548亿元，增长5.6%，1 - 4月总额161845亿元，增长4.7%，除汽车外147005亿元，增长5.2%[10] 各领域数据特征及原因 - 工业生产维持较快增速但高位回落，三大门类产业均有回落，采矿业回落稍大，主要产品生产多数下滑[11] - 行业生产除医药、有色金属冶炼外以下降为主，但幅度有限[15] - 基建稳定发力，财政政策全方位发力，带动资金和项目推进，制造业投资增速小幅下降但仍可观[20] - 地产投资回落，1 - 4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，降幅扩大，但政策显效有望改善[21] - 消费有所下滑，4月社零总额增速比上月回落0.8个百分点，城乡消费、商品和餐饮消费增速均下滑[23][27] 经济趋势判断 - 外部冲击下经济平稳运行，投资略有下滑但基建和制造业有支撑，消费增速仍偏高水平[28] - 外部压力缓解，经济有望向好，政策刺激下基建和房地产投资有望改善，国内需求或提升[32] 风险提示 - 地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化[5][33]

基础设施投资增长 - 前4个月广义基础设施投资同比增长10.9%，明显高于同期固定资产投资增速（4%）[1] - 不含电力、热力、燃气及水生产和供应业的基础设施投资同比增长5.8%，比全部投资高1.8个百分点[1] - 水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长26.9%，航空运输业投资增长13.9%[1] - 基建投资较快增长对冲了房地产投资下滑影响，有利于稳投资稳经济[1] 地方政府专项债发行与资金投向 - 前4个月全国地方政府发行新增专项债约1.2万亿元[3] - 专项债投向占比：市政和产业园区基础设施31%，铁路等交通基础设施20%，棚户区改造9%，医疗卫生6%，土地储备6%[3] - 5月1日至20日新增专项债发行约3800亿元，明显超过4月份（2301亿元）[6] - 今年新增地方政府专项债务限额4.4万亿元，比去年增加5000亿元[7] 政策支持与未来展望 - 地方政府专项债券"自审自发"政策落地，加快专项债发行进度[7] - 预计二季度广义基建投资同比增速有望维持在10%左右的高位[7] - 2025年基建投资将维持较高景气度，隐性债务对基建资金的挤兑影响有望减弱[7] - 专项债券投向领域实行"负面清单"管理，提升资金使用效益[7]

行业环境 - 中国汽车后市场迎来品牌出海黄金期，东南亚、中东、欧洲等地需求增长，2021年至2024年中国汽车出口量从201万辆增至586万辆，新能源车表现突出 [2] - 智能终端出海服务创新联合体成立，聚焦智能终端出海需求，预计2024年我国智能终端出口额突破2500亿美元，高附加值产品占比超40% [3] - 中国企业通过"抱团出海"模式应对全球化逆风，包括服务业支持型出海、产业链协同出海和同类型企业资源共享三种形式 [5] - 中东成为中国基建企业海外拓展的核心市场，中国企业参与多个标志性项目，累计投资数千亿美元，成为该地区最大承包商 [8][9] 国潮与文化IP出海 - 国潮出海深入推进，以《哪吒之魔童闹海》为例，其在2025年春节档取得超150亿元票房，并带动相关衍生品国际市场火爆 [6] - 中国IP如《哪吒》《黑神话：悟空》逐渐崛起，卡游等企业通过多元化产品和创新文化载体，将国潮IP与现代叙事结合，实现全球化年轻受众共鸣 [10] - 泡泡玛特以"IP+潮玩+体验经济"模式成为中国文化出海典范，2025年一季度海外营收同比增长480% [21] 高端制造与航空产业 - 全球航空产业链正经历深刻变革，C919首航及中国获127架意向订单标志着市场从"双头垄断"向"三足鼎立"转变 [11] - 国产高端制造"出海"是航空产业二十年技术积累的集中爆发，中国通过"国内循环+一带一路"策略打破欧美垄断 [11] 头部品牌动态 - 伊利股份2024年营收达1157.8亿元，海外业务保持双位数增长，东南亚冰淇淋业务增长13%，羊奶粉品牌佳贝艾特国际收入增68.2% [12][13] - 腾讯云加速海外布局，将日本作为核心市场，过去五年实现两位数增长，4月16日宣布在日本大阪建设第三个数据中心 [14] - 贵州茅台2025年一季度海外营收增长37.53%，2024年出口额达9.7亿美元，海外营收占七成以上 [15] - 美的集团2025年一季度营收1,284亿元，同比增长20.6%，海外市场电商销售增长超50% [19] - 霸王茶姬任命前麦当劳高管Eugene Lee为亚太区副总裁兼首席营销官，计划2025年前新开1000至1500家门店 [20] - 阿里国际站等中国跨境电商平台在美国热度上升，4月上半月美国用户通过支付宝在中国的消费金额同比增长两倍 [22] - 沪上阿姨通过港交所聆讯，2024年营收32.85亿元，毛利率从26.7%升至31.3%，开启国际化战略 [23] 餐饮与零售出海 - 遇见小面2024年营收11.54亿，净利6070万，计划三年新增440店，香港已开6店 [16] - 美团与滴滴在国际外卖市场展开激烈竞争，美团聚焦中东与拉美，滴滴在墨西哥市场份额超50% [17] 制造业与品牌建设 - 中国羊绒品牌通过精准定位高端市场、融合民族特色与现代设计，成功打入国际市场，成为首个入驻LVMH旗下顶级百货的中国品牌 [18]

报告行业投资评级 - 优于大市·维持 [5] 报告的核心观点 - 从价值量和卡位上把握人形机器人空间及确定性，从股票弹性上重点寻找增量环节；AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节将充分受益；关注自主可控、低空经济、智能焊接机器人、3D打印、X射线检测设备、核聚变等领域的投资机会 [4][8] 成长板块上市公司行情回顾 - 展示相关标的近一周(5.12 - 5.16)市场表现，包括本周收盘价、一周变动、一月内变动、二月内变动、三月内变动、年初至今变动等数据 [16] 行业新闻 - 5月12日华为与优必选签署全面合作协议，围绕具身智能和人形机器人领域展开深度协同 [17] - 5月14日特斯拉发布Optimus舞蹈视频，引发科技界热议 [18] - 5月14日智元机器人与香港大学联合研发的UniVLA系统入选RSS 2025并开源，实现跨机器人本体、场景与任务的“零样本”泛化能力 [19] - 5月14日广和通与云深处科技达成合作，为新一代四足机器人提供定制化定位模块RV - BOT [20][21] - 5月16日众擎机器人董事长赵同阳率队到访信质集团，双方围绕人形机器人核心部件研发等展开交流 [22] - 5月17日央视新闻对话云深处科技创始人朱秋国，揭秘“绝影”系列创新历程 [23] - 5月14日深海科技产业政务服务联盟在三亚成立，优化深海科技产业营商环境 [23] - 5月17日三大电信运营商启动算力互联网试验网建设，提升全行业普惠用算水平 [24] 政府动态 - 5月19日总书记考察洛阳轴承集团股份有限公司，了解当地先进制造业发展情况 [25] - 5月16日证监会发布重大资产重组新规，优化并购重组流程，提升监管包容性 [26] - 5月14日七部门联合发布科技金融新政，构建多元化金融服务体系 [27] - 5月16日国家数据局印发《数字中国建设2025年行动案》，将智能机器人等列为重点发展领域 [28] - 5月12日四川省发布支持低空经济发展政策措施，每年统筹安排3亿元省级资金 [29] - 5月12日国家数据局综合司印发《数字中国建设2025年行动方案》，提出算力规模目标和数字化转型要求 [30] 公司动态 - 5月12日越疆科技与腾讯云签署战略合作协议，加速具身智能及人形机器人规模化应用 [31] - 5月13日小鹏公布足式机器人步态控制专利，提升机器人在崎岖地形行走能力 [32] - 5月19日信捷电气拟设立产业投资基金，聚焦半导体、机器人等高端制造产业链标的 [33] - 5月16日金帝股份创新开发eVTOL电机总成，客户整机测试顺利，拓展下游应用领域 [33] 重点公司盈利预测及估值 - 给出多家公司的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE等盈利预测及估值数据，包括绿的谐波、鸣志电器、汇川技术等 [9][35]

宏观经济整体情况 - 2025年4月宏观经济稳中向好，进入“见龙在田”阶段，外部利空和内部地产拖累有望减弱[5][9] - 1 - 4月制造业投资8.8%、基建投资5.8%，对冲地产投资 - 10.3%的负向拖累[5][9] - 1 - 4月社零累计同比4.7%，以旧换新前置效果渐显，文旅出行支撑读数[5][9] - 1 - 4月工业增加值同比增长6.4%，关税疑云下生产不弱[5][9] 各领域具体表现 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，1 - 4月累计同比6.4%，装备制造业增长强劲[14] - 4月固定资产投资累计增速4.0%，制造业投资累计增速8.8%，基建投资同比增长5.8%，地产投资累计增速 - 10.3%[22] - 4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，餐饮、文旅、汽车、出行数据向好[50][51] - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，环比回落、同比上升，青年群体就业难问题严峻[59] 未来关注要点 - 价格比量更重要，需推动核心CPI回升，关注PPI需求和供给维度[5][9] - 结构大于总量，“制造立国”和“去地产化”背景下的“两个对冲”强化经济韧性[5][9] 风险提示 - 政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向[6][62] - 地产下行风险超预期[6][62] - 地产增量政策落地效果不及预期[6][62]

行业投资评级 未提及 核心观点 报告对各行业进行了多方面分析，涵盖中观事件、行业上下游情况、市场定价等，指出生产行业需关注“俩新”政策推进，服务行业需关注物流业出口政策限制，各行业在价格、开工率、销售等方面呈现不同态势[1][2][3][4][5] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业关注“俩新”政策推进，上海印发方案加力扩围消费品以旧换新，促进汽车、家电等消费[1] - 服务行业关注物流业出口相关政策限制，欧盟将对进入欧盟的小包裹收取手续费，中方希望欧方提供公平营商环境[1] 行业总览 上游 - 农业鸡蛋价格近期震荡[2] - 有色铝近期价格持续回升[2] - 黑色玻璃、橡胶价格短期回落[2] 中游 - 化工PTA开工率回升，PX开工率近期回落[3] - 基建沥青开工率近期持续回升[3] 下游 - 地产一、二线城市商品房销售季节性回落，处近三年低位[4] - 服务国内航班班次周期性减少[4] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落[5] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差在不同时间节点有不同表现，如农牧渔林本周为63.16，采掘本周为42.27等[52] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业价格指标更新至5月21日，部分指标同比有变化，如玉米现货价同比-0.25%，铝现货价同比0.49%等[53]

生产 - 4月工业增加值同比增速6.1%，高于预期但低于前值，环比增速弱于季节性，出口交货值同比增速0.9%，较上月大幅下降[3][11] - 4月工业增加值累计增速6.4%，高出2024年全年增速0.6个百分点，与一季度增速基本持平[3] - 主要工业品产量增速分化，上游传统能源类和部分下游电子产品产量增速降低，新能源汽车等新质生产力工业产品产量高增[3][12] 投资 - 4月固定资产投资累计增速4.0%，较一季度下降0.2个百分点，高出2024年全年0.8个百分点[19] - 4月广义基建累计增速10.9%，略低于前置，新增专项债累计发行1.19万亿元，快于2024年同期[4][19] - 4月制造业投资累计增速8.8%，小幅回落，上游原材料为拖累项，中游设备和下游消费品为支撑项[4][20] - 4月房地产投资增速-11.3%，降幅扩大，资金端和销售端均走弱[4][21] 消费 - 4月社零同比增速5.1%，低于前值，餐饮、商品消费增速边际放缓[5][35] - 可选消费略有下降，必选消费走强，汽车为可选消费主要拖累项目[6][35] 展望 - 美国对中国关税将由145%降至30%，外需压力将缓解，内需有望通过降准、降息和专项债发行提振[7][40]

宏观日报 | 2025-05-21 4月用电增长，关注设备制造业产能 中观事件总览 生产行业：4月全社会用电稳步增长。1）国家能源局数据显示：4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。 从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%； 第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0%。1～4月，全社 会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。 服务行业：5月LPR下调10个基点。 1）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日，贷款市 场报价利率（LPR）为，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点。以上LPR在下一次 发布LPR之前有效。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）农业：鸡蛋价格同比回落。2）黑色：玻璃价格短期回落。 中游：1）化工：PTA开工率回升；PX开工率近期回落。2）基建：沥青开工率近期持续回升。 下游：1）地产：一、二 ...