兰州经济发展态势 - 当前兰州呈现态势更好、气势更足、趋势更向上的发展势头 [1] - 全市经济增速由2022年的0.8%提升至2025年的5.5% [1] - 对全省经济增长的贡献率由5.2%提升至27.7% [1] - “十四五”期间累计实施投资项目3270个，省外招商引资项目到位资金年均增长13% [1] - 连续3年入选全国营商环境创新城市，连续4年居甘肃省营商环境考评第一位 [1] 产业结构转型与升级 - 战略性新兴产业增加值占比持续提升，“油烟经济”（石油化工和烟草）比重从2022年的47.2%下降到2025年的37.4% [5] - “十四五”期间新增高新技术企业559家、科技型中小企业1130家，年均分别增长13.2%和29.9% [5] - 累计认定总部企业103家 [5] - 因地制宜构建以都市型现代农业、先进制造业、现代服务业和数字经济、总部经济为引领的现代化产业体系 [5] - 主城区积极推动“工业上楼”，培育都市型工业 [7] 科技创新与成果转化 - 综合科技进步水平指数达到82.61%，跃居全球科研城市百强榜第48位 [1] - 拥有以中国科学院在兰机构、兰州大学、中石油兰州石化公司、航天510所等为代表的多领域科研“硬核”力量 [6] - 2025年新认定了25家培育概念验证中心、中试基地 [9] - “十五五”时期将全力建设包括兰州智汇科技创新园在内的“黄河百里科创大走廊”20个科创平台 [8] - 首套国产重离子治癌设备打破国际垄断，万米海洋钻机、医用同位素等产品和技术达到世界一流水平 [8] - IP-SAFE项目旨在实现全球紧缺的医用阿尔法同位素锕-225、镭-223的规模化生产，破解高端医用核素长期依赖进口的局面 [8] 营商环境优化与企业服务 - 将营商环境视为“生命线”，对标国际国内一流水平 [2] - 全面推进“店小二”式服务，强化“乙方思维”，坚持换位思考 [13] - 兰州新区企业服务中心提供项目代办服务，如爱玛兰州新区产业园项目很多前期手续由代办专员负责 [10] - 市、区两级金融部门主动协调，帮助兰州百源基因技术有限公司成功获贷2000万元 [11] - 通过“政府主导、专业运作、企业受益”的模式，为兰州中铁水务有限公司量身定制资产抵顶方案，解决近4000万元污水处理费 [14] - 有序清偿拖欠企业账款，单笔50万元及以下欠款全部清零 [3] 重点企业与项目发展 - 黄河控股集团通过重构重塑，2025年实现收入34.89亿元，利润同比增长4.64%，成为兰州首家获得“双AAA”主体信用评级的国有企业，银行综合授信增加70亿元 [4] - 百林科（兰州）新材料有限公司落地兰州新区后，迅速成长为高新技术企业、中国隐形独角兽500强企业，近3年业绩增幅都在30%以上 [6] - 创速空间·兰州市信创产业园引进航天联志、拓维信息、申云科技等8家行业龙头企业，集聚中高级信创人才400余名，初步构建覆盖“芯片适配—整机制造—系统解决方案”的产业链条 [7] - 兰州百源基因技术有限公司近几年销售额年均增幅达50%，2025年突破亿元大关，拥有53个医疗器械生产批准文号、20余项发明专利 [11] - 广药王老吉（兰州）生产基地项目总投资3.5亿元，投产后年产能约650万标箱，是王老吉在全国布局的第4家、西北地区首家自有生产基地 [12] 历史遗留问题解决与资产盘活 - 实施一揽子化债方案，开展国有资产清理盘活、国有企业重构重塑、债务风险防范化解“三大攻坚战”，实现全市债务风险等级稳定“退红” [3] - 重启建设中通道、G1816过境段、徐家湾和庙滩子旧城改造等搁置项目，全面建成S104兰阿公路、北滨河路西延线、黄河兰州段东段生态治理等遗留工程 [4] - 推动14个保交楼项目和71个保交房项目全部交付 [4] - 2024年兰州有遗留棚改问题59个，涉及在外过渡群众2.14万户；到2025年底已完成回迁安置1.93万户，剩余2106户预计2026年全部完成 [4] - 佛慈1929文创广场项目通过引入社会资本，政府让利于企，5年过渡期不改变用地主体和规划条件，将旧厂区打造成活力街区综合体，实现资产有效盘活 [5]

核心观点 报告认为，当前A股市场处于温和修复与震荡蓄势阶段，一季度流动性宽松、政策效果显现及资金“高低切换”共同支撑节后乐观预期，建议采取均衡配置策略，在坚守科技成长主线的同时，关注消费等内需复苏板块的投资机会[8][9][13][15]。人工智能（AI）是贯穿多个行业的核心驱动力，国产大模型密集发布、性能对标海外、算力需求激增并呈现提价趋势，有望重塑全球竞争格局[16][17][18]。半导体、通信、电力等多个行业在AI、资本开支加速及政策支持下，景气度上行或迎来拐点[24][32][33][37][39]。 市场表现与宏观策略 - 近期A股市场呈震荡上行态势，2026年2月10日上证指数收于4，082.07点，单日下跌1.26%[3]，但2月9日、10日市场在成长与价值板块轮动中整体上行[8][9] - 当前市场估值：上证综指平均市盈率为16.91倍，创业板指数为53.15倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局[8] - 市场成交活跃：2026年2月9日、10日两市成交金额分别为22，704亿元和21，249亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9] - 宏观环境：中国经济处于“复苏早期”，价格端开始回升但内需仍弱，1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间[11][14] - 流动性展望：一季度通常是全年流动性最宽松时期，央行维持稳健偏宽松基调，稳增长政策效果有望逐步显现[8][9][11] - 配置建议：建议采取均衡配置策略，一方面继续关注AI、高端制造等科技成长主线，另一方面可积极关注部分消费板块的投资机会[8][9][15] 行业与公司研究要点 人工智能与算力 - **AI模型竞争白热化**：2026年春节期间，Anthropic的Claude Opus 4.6、智谱的GLM-5、MiniMax的M2.5等模型接连发布，豆包大模型2.0、DeepSeek-V4、Kimi-K3等也预期在2月发布，市场竞争格局将迎重大变化[16] - **AI应用加速落地**：AI Agent（如Clawdbot和Cowork）和视频生成模型（如字节的Seedance2.0）的突破，预示着对软件、影视、游戏等传统行业生产模式的深刻变革[16] - **国产算力崛起与需求激增**：英伟达H200受禁令限制，利好国产厂商。昇腾计划在2026Q1发布昇腾950PR，并加入自研HBM[17]。阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%，并判断2026年增量将数倍于2025年全量[17]。字节自研芯片计划2026年量产10万枚，百度昆仑芯已递交上市申请[17] - **算力呈现提价趋势**：AI推理需求大幅提升导致算力紧张，模型厂商、云厂商均出现涨价动作，利好产业链企业[18] - **DeepSeek V4备受期待**：据The Information报道，DeepSeek将在2026年2月中旬推出DeepSeek V4，其编码能力预期超越Claude和GPT系列[43]。其近期研究成果（如Engram记忆模块、mHC网络架构）有望降低模型成本、缓解国产芯片HBM受限困境[43][44] - **投资建议**：报告给予AI行业“强于大市”评级，建议关注润泽科技、中科曙光、中科星图、华大九天等，并关注长鑫科技、平头哥、智谱等公司的IPO进展[18] 半导体 - **行业表现强劲**：2026年1月国内半导体行业（中信）上涨18.63%，大幅跑赢沪深300指数（+1.65%）[32] - **全球销售额持续增长**：2025年12月全球半导体销售额同比增长37.1%，已连续26个月同比增长，WSTS预计2026年全球销售额将同比增长8.5%[33] - **资本开支加速驱动**：25Q4北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出合计同比增长67%，环比增长22%，并预计2026年继续加速增长[33]。其中，谷歌2026年资本支出指引为1，750-1，850亿美元，同比增长91-102%[35] - **产业链迎来全面涨价潮**：2026年1月DRAM现货价格指数环比上涨约39%，NAND Flash指数环比上涨约35%[33]。TrendForce预计26Q1一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，NAND Flash合约价将环比上涨55-60%[33]。涨价已从存储蔓延至封测、功率器件、服务器CPU等环节[36] - **投资建议**：建议关注AI PCB、光芯片、晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器等领域的投资机会[35][36] 通信与光模块 - **行业表现优异**：2026年1月通信行业指数上涨5.47%，跑赢主要市场指数[21] - **5G与千兆宽带普及**：截至2025年12月，5G移动电话用户占比达65.9%，千兆及以上固网宽带用户占比达34.5%，当月户均移动数据流量（DOU）达23.04GB/户·月，同比增长17.0%[22] - **北美云厂商资本开支强劲**：25Q4北美四大云厂商资本开支合计为1，260亿美元，同比增长62.0%[24]。2026年资本开支指引合计超6，600亿美元，预计同比增长61.0%[24] - **高速光模块与CPO拐点临近**：TrendForce预计800G以上高速光模块出货占比将从2024年的19.5%上升至2026年的60%以上[24]。Lumentum预计CPO市场拐点临近，将在2027年底前交付首批用于scale-up的CPO产品[25]。LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块[25] - **上游供应持续紧张**：光通信产业链上游核心元器件，尤其是EML和CW激光器芯片存在短缺，InP晶圆厂产能供应缺口约25-30%[24][25] - **投资建议**：维持行业“强于大市”评级，建议关注天孚通信、中际旭创等光模块公司，以及光纤光缆、AI手机（信维通信、中兴通讯）和电信运营商[26] 电力及公用事业 - **行业表现强于市场**：2026年1月中信电力及公用事业指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数1.11个百分点[37] - **全国电力供需与装机**：2025年全社会用电量突破10万亿千瓦时[37]。截至2025年12月底，全国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机12.0亿千瓦（同比增长35.4%），风电装机6.4亿千瓦（同比增长22.9%）[38] - **投资建议**：维持“强于大市”评级，建议以哑铃策略配置电力资产，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题机会[39][40] 农林牧渔（生猪养殖） - **猪价企稳反弹**：2026年1月全国外三元生猪交易均价为12.68元/公斤，环比上涨9.58%[19] - **产能去化支撑周期**：2025年下半年能繁母猪产能逐步去化，预计2026年生猪供应有望收紧，推动猪价进入上行周期[21] - **政策支持生物育种**：中央一号文件提出“推进生物育种产业化”，拥有核心育种技术的企业将占据行业先机[19] 食品饮料 - **板块行情微幅回升**：2026年1月食品饮料板块区间涨跌幅为0.55%，成交活跃度下降[29]。个股上涨比例达64.84%，行情主线在预制食品、烘焙、零食等板块[29] - **投资建议**：2026年2月建议关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、东鹏饮料、洽洽食品等[30] 基础化工 - **行业表现与价格回暖**：2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%，排名第6位，主要化工品价格明显回暖[41] - **“反内卷”政策利好**：中央政策强调“综合整治内卷式竞争”，有望加强化工行业供给端约束，氯碱、农药、涤纶长丝等子行业有望受益[42] - **油价上涨利好煤化工**：国际油价上行趋势下，国内具有成本优势的煤化工企业有望实现确定性盈利[42] - **投资建议**：维持行业“同步大市”评级，建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块[41][42] 锂电池与新能源汽车 - **板块走势强于大盘**：2026年1月锂电池板块指数上涨3.31%，强于沪深300指数[27] - **1月销量略增**：2026年1月我国新能源汽车销售94.50万辆，同比略增0.11%，月度销量占比为40.28%[27]。动力电池装机量42.0GWh，同比增长8.25%[28] - **投资建议**：结合行业景气度与估值（锂电池板块PE为28.69倍），维持行业“强于大市”评级，建议关注板块投资机会[28] 新材料与基本金属 - **板块走势强劲**：2026年1月新材料指数（万得）上涨10.54%，大幅跑赢沪深300指数[47] - **基本金属价格普涨**：2026年1月，上海期货交易所锡价上涨34.93%，镍价上涨8.96%，锌价上涨4.74%，铝价上涨2.79%，铜价上涨1.23%[47] - **投资建议**：维持新材料行业“强于大市”投资评级，认为在国产替代和下游复苏推动下，板块将迎来景气周期[49] 重点数据更新 - **限售股解禁**：列出了2026年2月24日至26日期间的多家公司限售股解禁明细，例如丛麟科技解禁9，335.88万股，占总股本比例68.09%[50][51] - **沪深港通活跃个股**：2026年2月13日，A股前十大活跃个股包括紫金矿业（成交129.22亿元）、大位科技（成交103.67亿元，涨29.03%）、兆易创新（成交93.35亿元）等[53]

文章核心观点 河南省正通过一系列具体改革措施，全面落实“五统一、一开放”要求，着力破除壁垒、强化联通、建设枢纽，以深度融入和服务全国统一大市场，将区位优势转化为发展优势，推动高质量发展 [1][25][26] 医疗检查检验结果跨域互认 - 河南与山东、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、山西、内蒙古及新疆生产建设兵团联合推行“区域医疗机构临床检验结果互认”，实现检查报告单跨省互认 [4] - 截至2025年年底，河南省内共有935家二级及以上医疗机构实行检查检验结果线上互认，实现三级医院和二级公立医院全覆盖，累计互认项目达330个，为患者节省医疗费用支出23.48亿元 [5] - 互认政策设定10种可不互认的情形，如病情变化、急诊急救等，以确保医疗安全底线 [6] - 当前跨省互认覆盖的医院和项目仍有限，部分省份未实现线上互认，是未来需解决的问题 [7] 沿黄陆海大通道建设与物流降本增效 - 焦作市通过打造沿黄陆海大通道，创新“路港一体”模式，实现豫北国际陆港与国铁月山货运站东货场合署办公，提供“一次委托、一次结算、一票到底”全程服务 [8][9] - 通过深化“港口前置”，嫁接山东港口网络优势并建设空箱调度中心，缓解企业“用箱难、等箱长”问题 [9] - “公铁海”多式联运模式使企业物流成本下降18%，效率提升超过30% [9] - 焦作市规划开通“焦作—青岛”铁海联运图定班列，力争铁路集装箱吞吐量突破10万标箱、铁海联运集装箱运量突破8000标箱 [10] 惠企政策直达与政务服务优化 - 河南省集成搭建“政策直达和诉求响应平台”，实现惠企政策一网发布、涉企事项一窗收办、诉求响应一站解决 [11] - 截至2月23日，平台已汇聚470项惠企事项、1087个惠企政策，并实现省直部门与市级平台的纵横贯通 [12] - 平台已嵌入14项涉企“一件事”，覆盖企业全生命周期，企业迁移办理时间由54个工作日压减至10个工作日，固定资产投资办理时限压减50% [14] - 平台通过大数据为企业精准画像，智能匹配应享政策，推动“政策找人”，并设置7×24小时企业诉求通道，形成闭环处理机制 [14] - 平台运行以来已惠及企业4.4万家、兑现金额26.95亿元，响应诉求8000多件 [14] 规范涉企执法与“扫码入企”改革 - 河南省上线营商环境“扫码入企”监测管理平台，行政机关工作人员入企活动需执行“扫码入企”规定，企业有权拒绝未出示“任务码”的检查 [16] - 通过规范涉企执法专项行动，公告执法主体7800余个，清理不符合条件组织200余个，注销执法证件1.7万本，并梳理检查事项1500余项，清单之外无检查 [17] - 推行“一业一查”部门联合监管，实现“进一次门、查多项事”，2024年全省涉企检查频次同比下降34% [17][18] - 《行政执法监督条例》于2025年2月1日正式施行，为规范执法提供法治保障 [18] “国有+集体”土地跨权属组合供应 - 巩义市完成河南省首宗“国有+集体”建设用地跨权属组合供应，总面积4.71亩的土地以199万元成交 [18][19] - 该模式将传统需分别办理、耗时至少一年的国有土地招拍挂和集体土地入市流程合并，使企业拿地周期缩短60% [19][20] - 该商业综合体项目计划投资5000万元，建成后将提供超5000平方米商业面积，带动相关村集体年均增收50万元以上，带动就业200人以上 [21] - 省自然资源厅正基于此经验，布局“土地+矿产”、“土地+森林”等跨资源类型组合供应，探索立体开发 [21] 鲁豫毗邻地区协同发展 - 濮阳市作为豫鲁毗邻地区合作桥头堡，推动产业共链，如河南丰利石化与山东齐成石化联手打造百亿级信德新材料产业园 [22][23] - 推动范县与莘县、濮阳县与东明县等地探索“飞地经济”，建设“共管产业园区”及鲁豫省际高端化工产业合作区，并签订原料互供长期协议 [23] - 濮阳与山东聊城、菏泽签订政务服务“跨省通办”协议，累计办结3.36万余件，平均用时压缩70%以上 [24] - 台前县与山东阳谷县、莘县等5县签署劳务协作联盟协议，在联合招聘、技能培训等方面深度合作 [24] - 山东、河南两省明确了30项重点合作任务，推动豫鲁毗邻地区共商共建共享共赢 [24] 全省统一大市场建设成效与规划 - 河南省高速公路通车总里程突破1万公里，郑州机场跻身全球航空货运“百万吨级俱乐部”，郑州—卢森堡“双枢纽”模式加速推广 [26] - 在不动产登记改革、推行专项信用报告代替无违法违规记录证明、推动本外币合一银行结算账户体系落地等方面形成了一批标志性制度创新成果 [26] - 2025年省委经济工作会议和省政府工作报告将“纵深推进融入和服务全国统一大市场”列为重点任务之首 [27]

文章核心观点 - 春节假期后 成都工业企业迅速复工复产 开足马力赶订单抢进度 以实干奋战一季度“开门红” 为全年高质量发展奠定基础 [4] 重点企业引领生产恢复 - 巴莫科技春节期间未停工停产 生产线保持24小时连续运转满负荷生产 一季度海内外订单已全部排满 [5] - 中粮可口可乐四川公司大年初二已实现满产 当日高效生产产品23.7万件 产能与日常水平持平 同时3056人次销售力量覆盖全省239家主要商场超市及社区零售点 保障全川32万家客户供应 [5] - 成都天马精密机械有限公司正月初四生产线高效运转 2月生产效率已提升至正常产能的70% 远超往年春节后仅50%的水平 公司计划3月冲刺产值4亿元 [5] - 中国重汽集团成都王牌商用车有限公司生产线已满负荷运行 一季度汽车产量预计达10000台 其中国内销量8000台 出口2000台 新能源车型预计产出3500台 预计实现产值28亿元 [6] 全域园区协同发力 - 双流经开区全益食品400余名员工全员返岗 6条自动化生产线火力全开 一分钟可产出1.4万颗汤圆 全力冲刺一季度2.6亿元产值目标 [7] - 双流经开区通威 新易盛等30家规上工业企业春节期间持续生产 预计实现产值12亿元 [7] - 四川纳拓新材料金堂基地春节期间生产“不歇气” 基地一期产线自去年12月起保持满产运行 已实现产值超10亿元 [8] 智能制造与创新驱动 - 成都卡诺普机器人技术股份有限公司生产的工业机器人已出口至40多个国家和地区 在华东 华南及东南亚地区生产一线应用 [9] - 中科源码（成都）机器人研究院与森丽康合作的智能设备在养老社区提供服务 可每半小时开展一次全区域巡查并触发警报 [9] - 兴锦人形机器人科技公司研发的“镋钯”机器人已从成都批量发货至欧盟 并将于3月初亮相巴塞罗那世界移动通信大会中国馆 [9]

文章核心观点 - 2026年春节期间 众多上市公司为满足市场需求、把握消费机遇、保障运营安全 在制造业、消费服务、数字科技及海外项目等多个领域保持“不停工、不停产”状态 彰显经济韧性与活力 [1] 制造业 - 工程机械龙头柳工因1月行业需求大幅增长、生产经营繁忙 管理层已对生产及营销工作做出妥善安排 力争把握机遇取得良好经营成果 [2] - 新材料公司天奈科技因单壁相关产品市场需求增速较快 其单壁生产相关部门在春节假期持续生产 同时安排员工合理轮休 [2] - 精密模具与塑料制品行业唯科科技春节合理安排生产计划 核心目的是确保订单及时交付 [2] - 汽车空调龙头松芝股份各分子公司根据客户具体订单要求进行合理安排 展现以客户为中心的生产柔性 [2] - 超材料龙头光启技术的709基地自建成投产以来 春节假期一直正常生产 公司为一线员工准备年夜饭、新年利是及丰富节目 [3] 消费行业 - 餐饮老字号全聚德旗下各品牌门店年夜饭预订势头良好 公司充足备货、严把安全关 线下门店开展腊八送粥、立春咬春等节气活动 线上为会员提供专属福利 超30款产品的年货矩阵全面启动 [4] - 广州酒家集团餐饮门店推出“广府年味·三感沉浸”主题活动 以新春打卡日历引导顾客持续到店 升级复业的广州文昌总店节前排起长队 食品板块利口福连锁门店年货礼盒销售活跃 速冻产品同步开展扫码互动活动 [4] - 今世缘启动第六届“万瓶美酒感恩回馈”活动 消费者可通过扫码参与抽奖 公司冠名央视全球华侨华人春节大联欢 并投放品牌列车覆盖春运节点 [5] - 山西汾酒推出“醉美中国年”主题活动 消费者开瓶扫描盖内码可参与“扫码红包+节日红包”双重抽奖 [5] - 安井食品围绕“安安心心过大年”主题展开多渠道品牌推广 新春广告覆盖香港街区、公交、地铁等户外媒介及福州、厦门核心商圈 携手分众传媒登陆全国30城电梯广告 在全国595家商超门店开展主题促销 累计举办线下推广活动超6000场次 [6] - 文旅龙头宋城演艺各大千古情景区融合传统年俗与地方文化 打造沉浸式狂欢活动和精品演艺 [6] - 商超零售银座股份在部分门店开展木版年画拓印、手写春联等年俗体验活动 并推出非遗主题视频 构建“购物+体验+文化传承”新型运营模式 [6] - 休闲食品企业好想你多款核心单品持续领跑市场 实现“春节不打烊” [6] 数字科技 - 上海豫园灯会实现数字化全面升级 成为全国首个全链路数字化新春文旅场景 在黄金广场运用裸眼3D技术将剪纸美学等传统元素以立体形式呈现 观众可通过挥手点击参与互动 [7] - 网络安全龙头启明星辰在春节假期安排值班人员根据客户要求提供远程或驻场安全运营服务 其400售后服务热线提供7×24小时技术支持 [7] - AI应用服务商纵横通信作为腾讯元宝、字节豆包等App的用增服务商 预期各大平台在春节假期将迎来流量与活跃度显著增长 有望为公司业务带来积极影响 [7] 海外项目 - 和邦生物回应投资者关于澳洲和印尼项目是否因春节放假的问题 表示在建项目均在按计划有序推进 公司会根据项目所在地实际情况和节假日安排决定工作计划 [8]

公司战略调整 - 卡夫亨氏宣布暂停原定于2026年下半年将业务拆分为“北美食品杂货公司”与“全球风味提升公司”两大独立上市公司的计划 [1][3] - 公司将原计划用于拆分重组的约6亿美元资金转向营销、销售能力建设、研发、产品质量提升及战略性定价调整 [1] - 新任首席执行官表示当前外部环境不利于推进分拆，暂停决策是为了确保所有资源专注于实现业务恢复盈利性增长 [3] 管理层变动 - Nicolas Amaya将于2026年2月23日接替Pedro Navio成为卡夫亨氏北美业务负责人，执掌其规模最大的北美市场业务 [4] - Nicolas Amaya拥有丰富的快消品行业经验，曾在家乐氏和Kellanova担任高级管理职务 [4] 近期财务表现 - 卡夫亨氏2025年实现营收249亿美元，同比下降3.5% [5] - 2025年净利润亏损58亿美元，有机净销售额较上年同期下降3.4% [5] - 销量同比下滑4.1%，完全抵消了价格上涨的影响，北美和国际发达市场销量下滑，新兴市场的增长部分抵消了这一影响 [5] 未来增长计划 - 公司计划在2026年将研发投资较2025年增加约20%，并将营销投资提高到约占净销售额的5.5% [6] - 公司将持续完善定价策略，以实现可持续的盈利增长 [6] 行业专家观点 - 专家认为暂停分拆是更为审慎的战略节奏安排，可避免分拆产生的一次性巨额成本，并维持一体化运营在采购、分销、研发等环节的规模优势以抵御市场波动 [4] - 观点指出叫停分拆是从资本运作回归经营自救，是放弃短期资本故事、优先修复基本面的务实决策 [4] - 专家认为营销和研发投入能直接刺激销量并提升产品差异化竞争力，但关键在于投入的精准性和组织执行能力 [6]

成都市工业企业复工复产态势 - 春节假期后成都市工业企业快速复工复产 为一季度工业经济开门红奠定基础 [1] - 各区县及产业园区同频共振 复工复产呈现多点开花、全面提速的良好态势 [4] 重点企业生产与订单情况 - 成都巴莫科技春节期间未停工 生产线24小时连续运转满负荷生产 一季度海内外订单已全部排满 [3] - 中粮可口可乐四川公司正月初二复工 复工首日即满产 高效生产产品23.7万件 产能与日常水平持平 [3] - 中粮可口可乐销售力量覆盖全省239家主要商场超市及社区零售点 保障全川32万家客户供应 [3] - 成都天马精密机械正月初三启动复工 正月初四实现全面复产 2月生产效率已达正常产能的70% 高于往年春节后50%的水平 [4] - 成都天马精密机械计划3月冲刺产值4亿元 [4] 机器人产业发展与应用 - 成都造机器人助力企业提升生产效率 为复工复产注入智慧动能 彰显新质生产力对高质量发展的支撑作用 [4] - 成都卡诺普机器人技术股份有限公司生产的工业机器人已出口至40多个国家和地区 在华东、华南及东南亚地区的工业焊接、汽车部件组装等领域实现高精度作业 [4] - 兴锦人形机器人科技公司研发的镋钯机器人春节前已从成都批量发货至欧盟 该产品是全球首个配备19英寸大尺寸屏幕的双足机器人 在文商旅体等多场景有应用潜力 [5] - 在民生服务领域 成都造机器人应用于太保家园成都国际颐养社区 可陪伴老人、提供巡查及警报服务 [5] 政府支持与服务措施 - 成都市经信局市新经济委出台多项务实举措 全方位保障工业企业稳产增效、有序推进复工复产 [5] - 成都市经信局市新经济委主要负责人深入一线走访慰问规上企业 全面摸排不停产、早复工企业名单 精准掌握企业需求和困难 [5] - 积极鼓励各区县出台加班支持举措 切实保障留岗员工权益 [5] - 成都市出台一系列针对性政策举措 助力企业复工复产、提质增效 并持续优化服务以破解复工复产难题 [6] - 下一步将持续强化政策扶持、优化企业服务、激活发展动能 推动工业企业满产达产、提质增效 [6]

核心观点 - 全球市场风格正从单一的AI主题驱动，转向更广泛的全球制造业周期复苏与实物资产重估，投资活动正由AI向更广谱的实体部门扩散[3][4][6] - 美国降息路径趋于顺畅，为全球制造业修复提供了清晰的宏观背景，同时美国最高法院裁定IEEPA关税违法，有望降低有效税率并支撑全球出口修复[4][6] - 大宗商品的定价逻辑正从金融属性主导回归产业供需基本面，工业金属和黄金在制造业复苏及美国债务问题背景下具备配置价值[5][6] - 中国资产的产能价值有望在全球再平衡中被重估，看好具备全球优势的中国设备出口链、国内制造业底部反转品种以及受益于资金回流的消费板块[6] 全球资产：再平衡仍在继续 - 春节期间（2026年2月16日至2月20日）全球风险资产整体上涨，但内部结构分化显著[3][12] - 全球权益风格延续再平衡，工业、金融、能源等板块继续获得市场青睐，资源国（如巴西）股市表现强劲[3][12] - 科技资产内部分化加剧，随着AI代码扫描工具推出，网络安全等软件股继续承压，而面临真实供需紧缺的存储等半导体细分领域出现强劲反弹[3][12] - 商品市场中原油表现亮眼，短期受美伊局势推升地缘溢价，中期因“石油美元”循环重要性提升而获得支撑[3][22] 制造业周期的进一步抬头 - 美国2025年第四季度GDP增速低于预期，主要受政府支出环比下跌0.9%拖累，但投资与消费保持韧性[4][23] - 投资活动修复正从单一的AI驱动向更广谱的实体部门扩散，非AI和住宅投资同比增速已显现底部抬升迹象[4][23] - 2月全球制造业PMI数据发出复苏信号，欧洲数据全面超预期，德国制造业PMI时隔3年多重返荣枯线并创2022年7月以来新高，美国制造业PMI维持在扩张区间且企业对未来商业前景预期升至一年多高位[4][23] - 美国最高法院裁定特朗普依据《国际经济紧急权力法》（IEEPA）征收关税违法，若不考虑替代工具对冲，美国整体有效税率将下降，以中国为代表的制造业国家面临的关税水平或将回落约三分之二，这有助于缓和美国通胀压力并支撑全球出口修复[4][32] - 美国压制通胀的压力正从美联储转向更多部门，市场预期2026年全年仍有2次降息（每次25个基点），降息路径相对顺畅为全球制造业修复提供宏观支持[4][41] 大宗商品：从金融过度交易走向产业定价 - 工业金属价格前期因资产配置和投机交易拥挤而快速上涨，近期高位波动意味着金融属性驱动的交易告一段落，价格信号有望回归真实产业供需[5][42] - 供给端，资源民族主义抬头使工业金属地缘溢价持续存在，供给扰动尾部风险短期难消，更高的合意库存是长期趋势[5][42] - 需求端，科技巨头对AI的投入并未放缓，BIG7对2026年的资本开支指引显著高于市场预期，同时全球传统周期与新兴市场再投资上行信号明显，构成新支撑[5][42] - 历史数据显示，当前铜金比、铝金比相较历史相同制造业PMI水平仍偏低，意味着在制造业上行周期中，金属价格具备更高的上行弹性[5][42] - 对于黄金，美国政策重心转向“生活成本”议题，通过货币紧缩压制通胀的必要性减弱，对黄金构成利好，同时美国债务可持续性问题因关税裁定再度凸显，黄金波动率回落后将是配置型资金重新确认中枢上移的时机[5][50] 把握全球实物资产 VS 中国资产这一重要主线 - 市场再平衡的核心在于主要矛盾变化，即从AI主题转向全球制造业周期复苏，此过程将促使中国资产的产能价值被重新定价，资金回流也有助于促进内部消费与通胀循环[6][55] - 具体配置建议分为四条主线： 1. 实物资产重估逻辑转向产业低库存和需求企稳，推荐：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金[6][56] 2. 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、工程机械、晶圆制造）以及国内制造业底部反转品种（石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等）[6][56] 3. 受益于资金回流、缩表压力缓解及人员入境趋势的消费回升通道，包括：航空、免税、酒店、食品饮料[6][56] 4. 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融[6][56]

文章核心观点 2026年春节期间，受益于史上最长假期，中国消费市场迎来强劲“开门红”，出行、票房、文旅及食品饮料等多个领域数据表现亮眼，相关公司通过数字化、场景创新和营销互动等方式深度参与，推动消费活力释放 [2] 出行与交通数据 - 上海机场单日客流量创历史新高，2月20日达42.49万人次，同比增长6.4% [3] - 上海机场预计2026年春运期间航班量达9.6万架次，旅客吞吐量达1553万人次，日均38.8万人次，同比增长3.6% [3] - 自2月2日春运启动至2月20日，上海机场保障进出港航班超4.6万架次，旅客743.4万人次，同比分别增长2.7%和3.8% [3] - 白云机场2月21日单日起降航班1676架次，接送旅客27.76万人次，保障货邮4154.14吨，同比分别增长7.37%、9.12%和9.1%，旅客吞吐量刷新春运单日纪录 [4] - 自2月2日春运启动以来，白云机场累计运送旅客527.85万人次 [4] 电影票房市场 - 截至2月23日，2026年中国电影市场累计票房已突破11亿美元，超越北美，暂列全球单一市场票房冠军 [4] - 2026年春节档电影总票房已突破53亿元，观影人次连续第8年破亿 [4] - 上海联和院线春节档6天斩获票房3.48亿元，观影人次670万，以6.9%的全国市场份额稳居第四 [5] - 上海电影旗下直营影院SFC上影影城6天票房3423万元，观影人次61.8万 [5] 文旅景区表现 - 长白山景区春节假期截至2月22日累计接待游客8.10万人次，同比增长1.28% [6] - 黄山风景区2月17日至22日接待进山游客17.44万人，同比增长2.38%，景区内营业收入同比增长12.16% [6] - 花山谜窟景区接待游客同比增长111.55%，太平湖景区接待游客同比增长92.63% [6] - 天目湖景区除夕至初六总收入同比增长16% [7] - 上海豫园灯会实现数字化全面跃迁，打造全国首个全链路数字化新春文旅场景 [6] 白酒与食品饮料行业营销动态 - 今世缘在春节期间举办第六届“万瓶美酒感恩回馈”抽奖活动，并冠名央视全球华侨华人春节大联欢及品牌列车，构建全域场景触达网络 [8] - 山西汾酒在春节期间推出“醉美中国年”主题活动，主打“开一瓶酒，得双份礼”的互动玩法 [8] - 广州酒家餐饮店推出“广府新春打卡日历”和限定套餐，利口福连锁门店推出年货礼盒促销活动 [9] - 安井食品自腊八至正月十五在全国595家合作商超门店开展超6000场次“店内秀”活动，以财神互动等形式吸引客流 [9]

核心观点 - 报告建议采取“稳健优先、兼顾成长”的投资思路，以应对春季行情下半场，核心策略需从上半场的“积极博取收益”转向“平衡收益与风险”[2][5][15] - 当前转债市场处于价格与估值双高的历史极值，债性安全垫被大幅削弱，市场波动或将加剧，指数上涨空间受限[5][9][14] - 市场风格预计将从“科技+资源”向更均衡的“科技+顺周期+红利”切换，投资需为两会政策落地与一季报业绩预演的双重验证阶段做准备[5][14] 市场回顾与现状 - **近期市场表现**：过去一周（2月9日-2月13日），A股市场小幅上涨，上证指数累计上涨0.41%，创业板指上涨1.22%，科创50指数周涨幅达3.4%，市场呈现“权重弱、科创强”特征[7] - **转债市场表现**：同期中证转债指数上涨1.08%，转债等权指数跑赢正股等权指数，估值进一步修复，高价低溢价率转债和小盘转债表现相对占优[7][12] - **市场成交**：随着春节长假临近，市场交投趋于谨慎，全周成交额逐步萎缩至约2万亿元水平[7] - **行情启动背景**：2026年春季行情于2025年12月17日启动，受“十五五”开局政策暖风、人民币升值及资金提前抢跑等因素推动，上证指数曾实现17连阳[5][9] - **当前市场状态**：进入2026年1月中旬后，市场情绪达高位，监管趋审慎，市场进入高位震荡阶段，转债价格中位数与转股溢价率均已攀升至历史极值，呈现高波动特征[5][9][10] 历史规律与阶段特征 - **春节后至两会前（约2月至3月初）**：历史数据显示此阶段为“春季躁动”主升浪，权益市场上涨概率高，小盘成长风格占优，TMT、高端制造等行业领涨，转债市场中的小盘、双低品种表现突出[5][13] - **两会期间（约3月上中旬）**：市场整体转为震荡调整，风格向医药、公用事业等防御板块收敛，高估值转债可能面临因正股调整带来的估值压缩压力[5][13] - **两会结束至3月底**：市场进入政策消化与基本面验证期，行情分化加剧，业绩成为核心线索，正股业绩过硬的转债品种可能重启升势[5][13] - **具体数据佐证**：根据2017-2025年数据，春节后至两会开幕前，中证转债指数平均上涨1.00%，上涨概率为66.67%；中证1000指数平均上涨6.71%，上涨概率达100%[14] 当前市场分析与展望 - **行情阶段定位**：当前处于春节后至全国两会开幕前，短期春季行情下半场有望继续演绎[5][14] - **风格展望**：小盘成长统计意义上的高胜率仍在，但市场风格或逐步从“科技+资源”向“科技+顺周期+红利”的更均衡风格切换[5][14] - **支撑与制约因素**：权益市场慢牛预期、流动性环境宽松、转债市场“资产荒”的供需格局将继续支撑转债高估值；但价格与估值双高背景下，市场波动将加剧，指数上涨空间受限[5][14] 投资策略与行业方向 - **整体配置建议**：虽然转债市场仍具结构性机会，但需正视波动加剧的现实，在组合中可适度降低配置比重[15] - **个券选择思路**：采取“稳健优先、兼顾成长”的思路[2][5][15] - **稳健端**：将价格相对合理、业绩扎实的低价或双低品种作为组合的压舱石[15] - **成长端**：可小范围布局业绩增长明确、景气度较高的优质高价偏股转债[15] - **规避方向**：需主动规避溢价率偏高、临近触发强赎的个券[15] - **看好行业方向**： - 受益于自主可控与行业周期复苏的 **AI算力、半导体行业** 的转债[15] - 供需格局改善、降息周期利好的 **有色金属、部分化工行业** 的转债[15] - 政策催化密集的 **消费、地产后周期行业** 的转债[15]