核心财务表现 - 25年前三季度营业收入38.6亿元，同比增长21.1%，归母净利润3.3亿元，同比增长18.2%，扣非归母净利润3.2亿元，同比增长33.5% [4] - 25年第三季度营业收入14.3亿元，同比增长15.9%，归母净利润1.3亿元，同比下降6.6%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长18.9% [4] - 25年前三季度/25Q3毛利率分别为30.54%/29.11%，同比提升2.99/2.23个百分点，主要受益于业务及产品结构优化 [5] - 25年前三季度/25Q3销售净利率分别为9.32%/9.58%，同比下降0.16/2.38个百分点 [5] 费用与投资收益分析 - 25年前三季度/25Q3销售费用率分别为11.97%/11.53%，同比上升1.52/2.25个百分点，主要因境内境外自主品牌宣传投入增加 [5] - 25年前三季度/25Q3管理费用率分别为5.49%/4.49%，同比上升1.32/0.28个百分点，主要系员工持股计划费用摊销及职工薪酬增加 [5] - 25年前三季度/25Q3投资收益收入占比分别为0.68%/0.64%，同比下降1.11/2.99个百分点，第三季度投资收益降幅较大，主要因股权投资收益同比减少 [5] 国内品牌战略与业务增长 - 公司正从代工龙头向品牌企业转型，明确以自主品牌为核心、聚焦主粮的战略 [6] - 核心品牌"顽皮"从多SKU模式转向大单品战略，25年重点打造"小金盾"系列产品，带动境内业务重回高增长轨道，并计划扩充该系列产品线，推出高端烘焙粮 [6] - 旗下"领先"品牌通过聚焦烘焙粮赛道和创新营销保持高速增长，新西兰"真致"品牌于25Q3推出新西兰寒流帝王鲑系列新品，深受消费者喜爱 [6] - 国内宠物食品市场集中度提升和国产替代加速，公司凭借强大制造基础和清晰品牌战略，有望持续提升市场份额 [6] 海外产能布局与竞争优势 - 公司已完成墨西哥工厂和加拿大二期产线建设，在美国、墨西哥、加拿大自由贸易区的产能布局初步完成，将带来新的海外订单增量 [8] - 全球贸易摩擦背景下，北美产能布局有效规避关税风险，保障对北美核心市场的供应稳定 [8] - 随着26年美国第二工厂等新产能逐步释放，公司海外业务的规模和盈利能力有望持续提升，构筑核心竞争优势 [8]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收38.6亿元，同比增长21.05%，实现净利润3.33亿元，同比增长18.21% [1][2] - 2025年第三季度单季营收14.28亿元，同比增长15.86%，单季净利润1.3亿元，同比下降6.6%，但扣非净利润1.24亿元，同比增长18.86% [2] - 公司业绩加速增长，营收从2022年不足33亿元增至2024年44.65亿元，两年增长超37%，净利润从1.06亿元增至3.94亿元，整体增幅达271.7%，净利率从3.72%提升至9.33% [2] 业务驱动因素 - 宠物主粮业务爆发式增长，2025年上半年收入达7.83亿元，同比激增85.79%，远高于宠物零食6.37%的增速 [3] - 主粮业务毛利率高达36.63%，显著优于宠物零食的30.63%，主粮收入占比提升至32.2%，直接带动公司整体盈利能力优化 [3] - 境外市场为营收主力区域，2025年上半年贡献收入15.75亿元，同比增长17.61%，营收占比64.75%，国内市场营收8.57亿元，同比增速达38.89% [4] 全球化运营与研发投入 - 公司产品销往全球85个国家，自主品牌出口73个国家，2025年wanpy顽皮品牌入驻北美最大宠物电商平台CHEWY，并成立北美总部，构建“全球研发+北美制造+全球销售”协同模式 [4] - 公司持续加大研发投入，2022年至2025年上半年研发投入分别为4336.32万元、4790.96万元、7267.94万元、4664.07万元，三年半累计达2.11亿元 [4] 资产状况与市场表现 - 截至2025年三季度末，公司总资产达53.64亿元，较上年同期增长24.08%，创历史新高，货币资金为12.77亿元，运营资金充足 [5] - 截至2025年10月14日，公司股价报收53.38元/股，较年初35.35元/股累计上涨51%，总市值达到162.5亿元 [1][6] 行业前景与竞争格局 - 宠物经济步入黄金发展期，行业竞争加剧推动分化，产品研发、供应链整合与全渠道运营能力成为企业突围关键 [6] - 行业龙头公司凭借技术壁垒和全球化资源整合优势，有望在千亿赛道中持续领跑 [6]

宏观策略观点 - 报告对国内经济有三点核心判断：新一轮加关税对国内经济影响预计有限，前9个月对美出口下降16.9%的情况下中国出口仍实现6.1%的高增长[7]；三季度以来国内经济承压，8月投资累计同比增速降至0.5%，社零当月同比增速降至3.4%，稳投资、稳消费压力加大，新一轮稳增长政策"箭在弦上"[7]；新一轮稳增长政策力度预计较为温和，思路仍是托底而非强刺激，预计三季度经济增速在4.7%-4.9%，前三季度累计为5.1%左右，政策三大抓手为靠前使用化债额度、5000亿政策性金融工具和货币宽松[7][8] - 海外宏观方面，预期四季度美国经济延续韧性，美联储大概率仍有2次降息，但美债利率已定价明年底累计4.7次降息，下行空间有限，10年美债利率预计维持震荡[8] - 权益市场观点认为，市场在关税冲击下调整但普遍认为是短期情绪底，资金倾向于流入稀土、自主研发软硬件、军工和银行等板块，10月至11月市场大概率进入震荡区间，风格可能由AI硬件转向防御型和业绩有支撑的行业如创新药、非银、可选消费等，震荡期结束后风格可能再度转向成长[8] - 债券市场观点指出，外部风险带来交易性做多机会，10年期利率可能重回1.70%-1.75%区间，但下破1.70%概率偏低，10月份博弈货币政策宽松预期升温，"降准降息"操作概率有所抬升[8][9] 固收金工：城投平台公募REITs研究 - 中国公募REITs发展历程分为四个阶段：探索研究阶段（2005-2019年）、起步成型阶段（2020-2021年）、发展创新阶段（2021-2024年）和稳步扩容阶段（2024年7月至今）[9] - 公募REITs为城投平台提供了盘活存量资产、优化资本结构的重要金融工具，助力其通过闲置资产出表降低资产负债率、改善现金流，实现从"投资-建设"向"投资-建设-运营-退出"的良性循环转变[9][10] - 截至2025年9月初，原始权益人为城投类主体的公募REITs发行数量共计21只，发行总规模达638.47亿元，占公募REITs市场总发行额1943.32亿元的32.85%[9][10] - 公募REITs市场底层资产类型已扩展至园区基础设施、交通基础设施、保障性租赁住房等十大类，城投平台REITs在特许经营权类别份额优势显著，地域分布上浙江、广东为第一梯队，安徽、河北为第二梯队[10] 思摩尔国际（06969 HK）业绩点评 - 思摩尔国际2025年前三季度收入为102.10亿元，同比增长21.8%，净利润11.31亿元，同比下降14.6%，经调整净利润11.82亿元，同比基本持平[12] - 2025年第三季度单季收入41.97亿元，同比增长27.2%，环比增长27.5%，经调整净利润4.44亿元，同比增长4.0%，环比增长4.8%，经调净利率为10.6%[12] - 雾化电子业务持续修复，自有品牌稳健增长，代工业务在欧美市场因政策执法趋严而快速恢复，HNB业务与英美烟草合作的glo Hilo新品已在日本上市并进入波兰，未来烟支出货量爬坡后有望释放利润弹性[12] - 预计公司2025-2027年归母净利润为13.3/22.2/28.9亿元，对应PE为67/40/31倍，维持"增持"评级[2] 新华保险（601336）业绩预增 - 新华保险预计2025年前三季度归母净利润为300亿元至341亿元，同比增加93亿元至134亿元，同比增长45%至65%，以此计算第三季度单季归母净利润约152-193亿元，同比增长58%-101%[13] - 业绩大幅增长主因是国内资本市场回稳向好带动投资收益同比大幅增长，2025年第三季度万得全A指数累计上涨19.5%，保险资金均衡多元配置受益于股市上涨[13][15] - 2025年上半年上市险企权益投资规模同比大幅增加，新华保险股票+权益基金规模较2024年上半年增长22.6%，其股票FVTPL占比高达81.2%，股价浮盈直接计入当期利润[13][15] - 结合前三季度经营情况，上调公司盈利预测至2025-2027年归母净利润分别为387/402/418亿元，当前市值对应2025年PEV为0.69倍，维持"买入"评级[3][15] 炬芯科技（688049）业绩预告 - 炬芯科技2025年前三季度预计实现营业收入7.21亿元，同比增长54.50%，预计实现归母净利润1.51亿元，同比增长112.94%，预计扣非归母净利润1.46亿元，同比增长204.00%，净利率为20.94%[16] - 2025年第三季度单季预计实现营收2.72亿元，同比增长46.24%，实现归母净利润0.6亿元，同比增长100%，扣非净利润0.6亿元，同比增长140%，单季销售净利率达22.05%[16] - 公司端侧AI化转型成效显著，基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌项目已立项并将量产，端侧AI处理器芯片销售收入实现数倍增长，低延迟高音质无线音频产品需求旺盛[4][16] - 2025年前三季度研发费用合计约1.94亿元，同比增长21.55%，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升[4][16] 中宠股份（002891）三季报点评 - 中宠股份2025年前三季度实现营收38.6亿元，同比增长21.1%，实现归母净利3.3亿元，同比增长18.2%，扣非后归母净利3.2亿元，同比增长33.5%，第三季度单季实现营收14.3亿元，同比增长15.9%，扣非后归母净利1.2亿元，同比增长18.9%[18] - 公司毛利率显著提升，前三季度毛利率达30.5%，同比提升3.0个百分点，第三季度单季度毛利率为29.1%，同比提升2.2个百分点，主品牌持续推新，双十一大促初期表现亮眼[18] - 自有品牌增长势能强劲，Wanpy顽皮品牌推出精准营养烘焙系列新产品，ZEAL真致品牌获得新西兰国家级品质认证并推出新产品，Toptrees领先品牌与《武林外传》IP联名提升曝光[18] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.5/5.5/6.5亿元，同比增速分别为+14%/+23%/+18%，最新收盘价对应PE分别为38/31/26倍，维持"买入"评级[5] 震裕科技（300953）业绩预告 - 震裕科技预告2025年前三季度归母净利润4-4.2亿元，同比增长132%-143.6%，其中第三季度归母净利1.9-2.19亿元，同比增长364%-413%，环比增长36%-51%，业绩超市场预期[19][20] - 结构件业务盈利拐点显现，预计第三季度结构件收入约18亿元，环比增长20%以上，满产满销，预计第三季度净利率提升至8%左右，铁芯业务收入及利润环比微增[20] - 机器人产品不断拓展，已完成开发整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代，丝杠直接对接北美客户，国内机器人客户已导入执行器产品并拿到订单[20] - 由于机器人客户持续推进，上修2025-2027年归母净利润预测至6/9/13亿元，同比增速分别为+136%/+50%/+39%，对应PE为50/33/24倍，维持"买入"评级[6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为公司单季度营收规模创新高，盈利能力表现稳健 [2] - 公司依托全球化战略布局和全产业链资源整合，境内核心自主品牌全面开花，境外市场拓展取得突破 [3] - 预计2025-2027年公司营业总收入将保持稳健增长，归母净利润同步提升 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营业总收入38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21% [2] - 2025年第三季度单季实现营业总收入14.28亿元，同比增长15.86%，创历史新高，归母净利润1.30亿元，同比下降6.64% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1.24亿元，同比增长18.86% [2] - 2025年第三季度毛利率为29.1%，同比提升2.2个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为9.1%，同比下降2.2个百分点，扣非归母净利率为8.7%，同比微增0.2个百分点 [3] 营收驱动因素 - 境内市场：核心自主品牌全面发力，顽皮品牌聚焦精准营养并推出新系列，Toptrees领先品牌开展IP联名合作，ZEAL品牌推出新品并加强营销 [3] - 境外市场：核心品牌顽皮成功入驻北美最大宠物电商平台CHEWY，成立北美总部以整合研发、制造和销售职能，多个海外工厂项目加速建设 [3] 盈利能力分析 - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.5%、4.5%、1.9%、0.9%，同比均有小幅上升 [3] - 盈利能力保持稳中有升趋势，扣非净利润增速显著高于营收增速 [2][3] 未来业绩预测 - 预计2025年营业总收入为54.13亿元，同比增长21.2%，2026年为64.67亿元，同比增长19.5%，2027年为76.67亿元，同比增长18.6% [4] - 预计2025年归母净利润为4.65亿元，同比增长18.0%，2026年为5.73亿元，同比增长23.2%，2027年为7.03亿元，同比增长22.8% [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为35倍、28倍、23倍 [4] 财务数据与估值 - 根据预测，公司毛利率将从2024年的28.2%持续提升至2027年的33.1%，净利率将从9.3%提升至10.3% [9] - 预计每股收益将从2024年的1.29元增长至2027年的2.31元 [5][9] - 净资产收益率预计将保持在14.9%至16.2%的较高水平 [9]

核心观点 - 2025年9月中国进出口数据表现强劲，进口和出口金额均处于近五年同期高位，外贸结构持续优化[7][8][9] - 债市受"TACO"交易扰动后，在经济预期修正的背景下，债券收益率有望趋势性上行[10][11] - 汽车行业中的江淮汽车凭借尊界品牌快速放量，新能源车销量逆势增长，豪华车市场国产替代空间广阔[3][13][14][15] - 电力设备与新能源行业中的英维克受益于AIGC发展带动的数据中心液冷需求，新产品发布助力开拓国际市场[4][17][19][20] - 农林牧渔行业中的中宠股份营收创新高，品牌活力持续释放，全球布局稳步推进[5][22][23][24] 市场表现 - 近一年沪深300指数下跌32%，创业板指数下跌16%[1] - 昨日涨幅前五的行业为银行(+2.507%)、煤炭(+2.178%)、食品饮料(+1.692%)、交通运输(+0.504%)、公用事业(+0.485%)[1] - 昨日跌幅前五的行业为通信(-4.984%)、电子(-4.64%)、有色金属(-3.663%)、计算机(-2.981%)、电力设备(-2.363%)[2] 宏观经济与进出口 - 2025年9月进口同比+7.4%（前值+1.3%），环比+8.5%（前值-1.8%），进口金额处于近五年同期高位[7][8] - 2025年9月出口同比+8.3%（前值+4.4%），环比+2.1%（前值+0.01%），出口金额处于近五年同期高位，环比连续两个月保持增长[7][9] - 2025年前三季度进口同比-1.1%，出口同比+6.1%，贸易顺差同比+26.0%[7] - 出口结构优化，劳动密集型产品同比-4.0%，而机电产品同比+12.7%，高新技术产品同比+11.9%[9] - 对东盟出口总值同比+15.6%，对欧盟出口总值同比+14.2%，对中国香港出口总值同比+19.4%[9] 汽车行业与江淮汽车 - 江淮汽车9月汽车销量3.35万辆，同比-15.50%，但新能源乘用车销量+18.69%至0.36万辆[3][13] - 尊界S800上市4个月大定突破1.5万辆，9月作为首个完整交付月销量达0.23万辆[14] - 预计2025-2027年营收为515.6亿元/669.5亿元/879.5亿元，归母净利润为4.6亿元/15.8亿元/37.7亿元[3][13] - 豪华车市场消费能力强，受政策影响小，尊界有望以电动智能化技术优势实现国产替代[15] 电力设备与新能源行业与英维克 - 英维克2025年前三季度营收40.26亿元，同比+40.19%，归母净利润3.99亿元，同比+13.13%[17] - 2025年第三季度营收14.53亿元，同比+25.34%，归母净利润1.83亿元，同比+8.35%[17] - 发布符合谷歌标准的2MW液冷CDU产品，加速海外市场拓展和供应链建设[19] - 预计2025-2027年归母净利润为6.03亿元/11.10亿元/16.39亿元[4][17][18] 农林牧渔行业与中宠股份 - 中宠股份2025年前三季度营收38.60亿元，同比+21.05%，归母净利润3.33亿元，同比+18.21%[5][22] - 2025年第三季度营收14.28亿元，同比+15.86%，归母净利润1.30亿元，同比-6.64%[5][22] - 2025年前三季度毛利率30.54%，同比+2.99个百分点[5][22] - 预计2025-2027年归母净利润4.78亿元/5.81亿元/7.12亿元[5][22] - 产品已出口至全球90个国家，自主品牌出口至全球77个国家[24]

投资评级 - 报告对中宠股份维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入达38.6亿元，同比增长21.1%，归母净利润达3.3亿元，同比增长18.2% [7] - 自主品牌营收加速增长，2025年Q1-Q3公司自有品牌线上GMV同比增长24%，其中第三季度同比增长29%，顽皮品牌在第三季度线上GMV同比增长30% [7] - 境外业务维持稳步增长，海外工厂（美国、加拿大）产能利用率提升，墨西哥工厂已建成，全球供应链布局进一步完善 [7] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为54.4亿元、66.1亿元、80.95亿元，同比增长22%、22%、23%，归母净利润分别为4.5亿元、5.7亿元、7.3亿元，同比增长15%、26%、28% [7] 财务表现 - 2025年前三季度销售毛利率为30.5%，同比提升2.9个百分点，单三季度毛利率为29.1%，同比提升2.2个百分点 [7] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为3.2亿元，同比增长33.5% [7] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.48元、1.87元、2.40元，对应市盈率分别为36倍、29倍、22倍 [6][7] 业务亮点 - 自主品牌调整成效显著，顽皮品牌推出科学精准营养系列，小金盾系列产品矩阵扩充，截至2025年9月线上单月GMV突破500万元 [7] - 领先品牌2025年第三季度线上GMV同比增长47%，新品推出速度加快，并通过IP联名（如《武林外传》）强化品牌影响力 [7] - 境外业务中，美国工厂技术改造完成，加拿大工厂产能利用率爬坡，墨西哥工厂建设完成，增强了北美地区产能稀缺性 [7]

公司财务表现 - 2025年前三季度累计营业收入38.6亿元，同比增长21% [2] - 第三季度单季营收14.3亿元，同比增长15.9%，增速较前两季度接近25%的水平明显回落 [2] - 前三季度净利润3.3亿元，净利率微降0.16个百分点至9.32% [12] - 前三季度毛利率同比提升近3个百分点，达到30.54% [11] 业务发展策略 - 公司已构建以"Wanpy顽皮"、"Zeal真致"、"Toptrees领先"为核心的多品牌矩阵 [5] - 为内销业务设立了未来三年营收27%的复合增长率目标 [5] - 2025年第三季度，国内自主品牌收入仍保持35%-40%的较高增速 [6] - 2024年在业务宣传及销售服务方面投入达3.8亿元 [7] 市场竞争与行业趋势 - 宠物食品行业呈现出明显的国产替代趋势 [4] - 宠物主粮市场因消费频次高、渗透广、用户粘性强，被普遍认为具备走向高集中度的潜力 [10] - 当前是争夺市场份额与用户心智的关键时期，但流量红利减弱使营销投入回报效率面临挑战 [8][9] 费用与成本分析 - 2025年上半年，核心品牌签约艺人推动宣传及销售服务费增至2.2亿元 [7] - 员工持股计划费用摊销及职工薪酬增加，使管理费用同比大幅增长近六成 [12] - 公司凭借自有产能优势，能够在内部实现更高的毛利留存 [11]

项目建设总体态势 - 泰安高新区将项目建设作为经济发展的强引擎 呈现如火如荼的发展态势 [1] - 项目推进过程强化组织领导与服务支持 保障项目顺利建设 [4] - 下一步将继续强化土地 资金 审批等要素保障 推进项目早投产早见效 [4] 泰开智能科技园项目 - 项目由泰开集团打造 定位为国内一流的智能化 数字化 绿色化输变电装备产业基地 [1] - 项目一期用地372亩 规划总建筑面积约24万平方米 [1] - 项目前期手续已全部办结 电力装备车间已进入地质勘察阶段 [1] 高端冻干产品生产加工项目 - 项目由山东蒲葵宠物用品有限公司与泰安金冠宏食品科技有限公司共建 将建成专业化宠物冻干生产基地 [2] - 项目采用国内首创的干湿分区生产工厂设计 配备先进设备 产品品质达欧盟出口标准 [2] - 项目预计2026年3月竣工投产 为宠物食品产业高质量发展注入新动能 [2] 非粮农副产品生物转化智能工厂项目 - 项目总投资10亿元 占地120亩 计划于2026年3月19日完工 [3] - 项目建成后可年产生物蛋白原料30万吨 饲料添加剂10万吨 实现年产值10亿元 [3] - 项目预计年缴税收6000万元 带动就业300人 [3] 人工智能上甄机器人及发酵食品高端装备项目 - 项目核心产品仿人上甑机器人技术达国内领先水平 为传统酿造行业注入智能化新动能 [4] - 项目采用先进设备协同作业 提升效率与安全保障 全力冲刺当年建设当年投产目标 [4]

科技行业投资策略 - 科技热门赛道虽存在高估值情况 但其产业趋势依然强劲 是市场中胜率较高的板块之一 [1] - 市场资金从交易过热 估值过高板块流向性价比更高领域是长期存在的自发性行为 衡量性价比需从胜率与赔率两个维度考量 [1] - 即便出现短期高低切 也更多是对前期过快涨幅的阶段性消化 未来随着基本面持续改善对估值的逐步消化 这类赛道有望重新获得资金青睐 [1] 消费行业投资机会 - 消费板块整体表现疲软 但新消费领域存在投资机会 如潮玩 宠物 保健品等细分领域有出色表现 [2] - 老百姓对美好生活向往的底层需求不会改变 随着消费群体 产品及场景持续变化 众多细分消费品赛道成长性逐渐显现 [2] - 未来重点关注潮玩 宠物食品 美妆 家用清洁 保健品 休闲零食等细分方向 [2] 港股市场投资逻辑 - 港股市场以机构投资者为主导 对基本面要求更为严苛 需要看到有订单或收入落地等实质性业绩支撑才会有较好表现 [2] - 由于机构投资者占比高 港股对个股流动性要求更高 导致大量小市值标的因交易活跃度不足而备受冷落 [2] - 港股投资重点关注两大方向 一方面是国内科技互联网巨头 AI应用领域领军企业等稀缺标的 另一方面是AH有折价的 低估值的金融和资源类个股 [2]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入38.6亿元，同比增长21.05% [1] - 前三季度净利润3.33亿元，同比增长18.21% [1] - 第三季度实现营收14.28亿元，同比增长15.86% [1] - 第三季度扣非净利润1.2亿元，同比增长18.9% [1] 公司业务与战略 - 核心自主品牌包括WANPY顽皮、Toptrees领先、新西兰ZEAL真致，均实现较好增长 [1] - WANPY顽皮品牌入驻北美最大宠物电商平台CHEWY，并成立北美总部以整合研发、销售及供应链 [1] - 推进全球产业链布局，构建“全球研发+北美制造+全球销售”的协同运营模式 [1] - 三季度在全球推进新建与扩建项目，包括中国烟台新高端宠物湿粮智能工厂和与日本凸版共建彩印包装工厂 [2] - 海外工厂项目如美国二期、加拿大二期、墨西哥生产基地、柬埔寨二期等加速建设 [2] - 公司在全球拥有超23间现代化宠物食品生产基地，产品出口至全球90个国家，自主品牌出口至77个国家 [2] 行业发展态势 - 国内宠物经济快速发展，宠物食品行业保持高速增长态势 [1] - 业内企业以自主品牌建设为核心聚焦国内市场，支撑增长 [1] - 据毕马威中国报告，中国宠物经济产业规模预计2025年达8114亿元，较2023年的5928亿元显著增长，年复合增长率25.4% [2] - 行业从“功能性消费”转向“情感性消费”，智能化、高端化、国际化成为长期增长主线 [2]