核心观点与利润表现 - 2025年12月工业企业利润当月同比回升18.5个百分点至5.1%[2] - 利润回升主要受其他损益项拉动，其对利润同比的拉动较前月上行23.4个百分点至18.3%[2][8] - 此情况与2025年8月相似，当时其他损益项拉动也大幅上行24.9个百分点至18.4%[2][8] - 12月营业利润率当月同比回升15.6个百分点至4.1%[5][33] 行业与所有制表现 - 有色金属加工和煤炭采选行业利润大幅回升，分别拉动整体利润回升5.7和4.0个百分点[2][15] - 外商企业利润回升幅度较大，当月同比较前月上行30.2个百分点至22.9%[39] 营收与成本分析 - 12月工业企业营业收入当月同比较前月回落3.0个百分点至-3.2%[5][37] - 剔除价格后的实际营收当月同比回落3.9个百分点至-2.1%[3] - 工业企业成本率回落至83.6%，石化链和冶金链成本率分别降至84.3%和84.5%，低于去年同期[3][20] 库存与应收账款 - 12月末产成品存货名义同比为3.9%，较前值回落0.7个百分点[1][5] - 剔除价格后的实际库存当月同比回落1.0个百分点至6.7%[5][42] - 12月应收账款同比增速回落0.8个百分点至4.7%[28] 风险与展望 - 成本率偏高仍是约束利润修复的关键，后续需关注反内卷政策对成本压力的改善效果[4][30]

线上端数字赋能多点突破。济南创新开发"泉城购"平台，2025年发放市级消费券1.6亿元，拉动直接消 费超百亿元，还首创汽车首保补贴，带动汽车销量突破26万辆。青岛发放1.6亿元定向消费券，撬动零 售、餐饮等行业销售额同比增长超15%。省级平台联动三市，推动"好品山东"与电商业态深度融合。 线下端场景创新各展所长。青岛培育高能级首店、打造夜间消费集聚区；烟台规划建设15个首发经济集 聚区，打造滨海元宇宙消费街区；济南扩大家电数码补贴品类，完善商圈服务功能。三市同步推进县乡 村三级流通网络升级，优化物流与乡镇门店，让城乡消费活力持续释放。 山东省政府工作报告提出，2026年山东要发挥济青烟3个新业态新模式新场景消费试点作用，线上做强 直播带货、即时零售、社交电商，线下布局一批大型商业综合体，完善提升县域商业体系。 记者从省商务厅获悉，济青烟三市入选试点以来，结合自身优势精准施策，形成各具特色的消费升级格 局。财政部按城市规模下达补助资金，其中青岛获2.5亿元，专项用于首发经济、场景创新等领域；济 南、烟台也获对应补助，为试点工作筑牢资金保障。 齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 张阿凤 ...

2025年全球裁员潮的核心驱动因素 - 2025年全球裁员潮规模空前，美国是裁员最集中的地区，2025年10月企业宣布裁员153,074人，为20多年来最糟糕的十月之一，截至11月底全年累计裁员约117万人，达到2020年新冠疫情以来的最高年度水平 [2] - 推动美国裁员大潮的核心因素是经济放缓、成本压力上升与企业战略性重组，高利率带来的成本与盈利压力、劳动力市场化程度高、劳动保护相对薄弱是重要原因 [2] - 尽管Salesforce、亚马逊、IBM等公司提及“AI取代部分岗位”，但Challenger数据显示，年度裁员中明确由AI/自动化驱动的约为5.4万至5.5万人，仅占美国年度裁员总规模的约4%至5% [3] - 在欧洲，企业裁员理由多为成本控制、利润压力、业务重组与数字化提效，汽车与制造业（如大陆集团、博世、戴姆勒卡车）以及保险、光伏、银行和服务业压力明显 [4] - 中国未形成以“AI因素”为统计口径的全国裁员数据，2025年裁员与就业压力主要源于宏观与结构性调整，截至2025年11月，16-24岁（不含在校生）失业率为16.9%，25-29岁失业率为7.2% [4] - 中国企业的裁员由经济增速放缓、行业周期下行及企业自身结构调整主导，例如光伏行业在2024年底至2025年下行周期中，隆基绿能、通威股份等头部企业累计缩减员工约8万至9万人，整体减员比例约三成 [5] - 综合来看，2025年全球裁员潮由经济周期压力、企业战略调整与AI技术进展共同驱动，AI并非核心主角 [5][6] AI对企业用工方式的具体影响 - AI正在重塑岗位结构，成为一项相对独立且日益重要的裁员动因，尤其冲击客服、后台支持、人力资源支持、部分技术岗位以及软件测试等白领和支持性岗位 [3][6][10] - AI在重复性、规则清晰、信息处理密集的工作中展现出效率、成本、稳定性和规模化优势，例如客服支持、基础内容编辑、标准化报告撰写、数据录入整理等岗位容易被替代或重塑 [10] - 案例显示，瑞典金融科技公司Klarna与OpenAI合作的AI助手在首月处理了230万次客户对话，接管约三分之二的互动，随后公司裁减了约700个支持岗位，但在2025年下半年又重新招聘部分人员处理复杂工作，形成AI处理常规任务、人类负责细致判断的混合模式 [10] - AI同时创造了新的人才需求，由思科牵头的AI Workforce Consortium报告指出，2025年与AI相关的招聘信息同比增长约78%，而人才库仅增长约24%，新型人才出现结构性短缺 [11] - 未来职场竞争的核心是“能否把AI变成自己的劳动生产率”，市场、公关、项目管理、运营甚至高管助理等岗位招聘时，普遍要求“会用AI工具”、“能够用AI重设计流程”等能力 [11] - 咨询和IT服务行业如Accenture，在推进重组裁员的同时，披露AI相关订单规模达数十亿美元，并计划通过再培训将77万名员工塑造成“再创造者” [11] AI时代企业资本支出与资源重构 - 企业将AI视为一项“资本工程”，需投入巨额资金建设数字基础设施、算力平台与数据能力，包括云计算、数据治理平台、私有化大模型部署、MLOps系统以及安全与合规框架 [16] - 为腾挪财务空间以支持AI资本支出，企业常在用工端进行调整，通过减少部分人力成本为算力与数字能力建设提供资金 [16] - 2025年，Meta、Alphabet、亚马逊和微软预计将花费约3500亿至4000亿美元的资本支出，大部分用于AI驱动的数据中心、计算资源和基础设施 [16] - 字节跳动计划在2025-2026年投资约1600亿元人民币（约230亿美元），其中约一半用于英伟达H200等先进AI芯片和计算基础设施 [16] - IDC预测，到2028年全球AI基础设施支出将超过2000亿美元，而2025年第三季度全球云基础设施支出达1026亿美元，同比增长25% [17] - 这一过程并非简单的“机器替代人”，而是一种复杂的资源重构，企业在重新组织资本的同时，也将重新组织人力，挤压中间层、分解工作流、将更多活动推向平台和外包 [17] AI时代所需的关键人才与元技能 - 未来最稳定的竞争力来源于“能持续学习和适应新工具+深刻理解业务+强协作与问题解决能力”的元能力组合 [14] - AI时代主导职场的是跨界与智力密集型能力组合型人才，主要包括两类：具备硬核技术能力的AI专业人才（如机器学习、数据工程、MLOps、AI安全）以及懂业务、懂客户、懂流程，能连接技术与商业价值的高价值“人本角色” [15] - 职业平台数据显示，约45%的高管职位招聘已出现AI技能要求，并迅速扩展到财务、运营、设计、销售等非技术型岗位 [15] - 沟通、协调、领导变革、跨部门协作等软技能与高级认知能力，以及理解AI模型潜在偏差、伦理与合规风险的治理视角，变得更为重要且难以被AI替代 [16] - 能够妥善规划和管理AI驱动的资本与人力重组过程的骨干，将是企业不可或缺的关键人才 [17] 企业应对AI转型的培训与发展策略 - 面对转型，企业选择大规模裁员还是持续投入员工技能再培训各有利弊，裁员短期见效快但影响品牌声誉和员工信心，大规模再培训短期成本高但更利于中长期生产率提升和适应能力 [19] - 持续投资员工技能的企业在创新能力、雇主品牌和长期竞争力方面表现更稳健，领先企业倾向于通过“换能力、重组织”来化解短期压力并提升长期增长动力 [19] - 多家领先公司在裁员的同时，也长期大规模投入员工技能升级，例如AT&T投资10亿美元为10万余名员工提供再培训，亚马逊推出“2025技能提升计划”，IBM将培训重点转向云计算和AI，西门子与埃森哲持续建设系统化学习基础设施 [20] - 下一代领导者需具备流程重设计与组织重构能力，BCG研究指出，只有重塑流程让“人”和“模型”各司其职，而非简单叠加AI，才能释放真正生产力潜力 [21] - PwC研究显示，允许试错、提供学习支持、避免以恐惧驱动变革，是实现AI可持续落地的关键 [21] - AI时代成熟的“人效”管理核心是“释放”而非“淘汰”，即通过流程优化、技能升级和技术赋能，将效率释放出来的人力配置到更高价值的创新和增长活动中 [21]

摘要 文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强 耿佩璇 事件：1月27日统计局公布2025年12月工业企业效益数据，营业收入累计同比1.1%、前值1.6%；利润累计同比0.6%、前值0.1%。12月末，产成品存货同比 3.9%、前值4.6%。 核心观点：12月利润明显回升，更多源自其他损益项的拉动，与8月利润表现相近。 总体：12月利润同比有所回升，主因并非营收和成本率的贡献，反弹较大的是其他损益，与8月走势较为相近。 12月工业企业利润当月同比回升18.5个百分点 至5.1%。从影响因素看，利润率对利润增速的拉动上行21.7个百分点至8.6%；其中成本率贡献较小，而其他损益项等短期指标对利润的拉动较大，较前月上 行23.4个百分点至18.3%。与8月情况相似，彼时其他损益等对利润同比的拉动也较前月大幅上行24.8个百分点至18.3%。 行业：12月个别行业利润走强对本月利润的拉动较大，背后或与其他收益等短期指标改善有关，也与8月行业层面的利润表现相似。 12月，有色加工、煤炭 采选等行业利润大幅回升，单个行业利润拉动整体利润回升5.7、4个百分点至5.4%、1.8%。从影响因素看，上述行业的营业收入、成本压力并 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 1月下旬进入密集业绩预告期，市场有望向业绩确定性方向聚焦，建议关注有业绩支撑的白马机会，尤其是在权重指数中的企业 [2] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场带动批发销量预期修复 [2] - 特斯拉Optimus V3市场预期持续强化，关注机器人产业链估值弹性 [2] - 国内成本端压力较大，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会 [2] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线进行投资布局，整车端关注智能化、海外业务及国央企改革，零部件端关注机器人、液冷、智能化及有业绩确定性的公司 [2] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据，1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [2] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升，最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+5.4%；新能源车原材料价格指数分别+3.2%/+19.5% [2] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额7670.57亿元（环比-8.37%），汽车行业指数收8425.62点，全周上升2.51%，同期沪深300指数全周下降0.62%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 [2] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第14位，较上周下降4位 [2] - 本周行业个股上涨219个，下跌50个，涨幅最大的个股是新坐标、铁流股份、潍柴重机，分别上涨36.3%、33.0%、28.0%，跌幅最大的个股是交运股份、恒帅股份、斯菱股份，分别跌幅-7.5%、-6.9%、-6.1% [2] 本周事件：汽车行业2025年四季报前瞻 - 2025Q4汽车产销完成1018.6/1002.3万辆，同比分别+3.9%/+1.7% [3] - 乘用车2025Q4产销分别完成901.8/884.5万辆，同比分别+2.2%/-0.3% [3] - 商用车2025Q4产销分别完成116.8/117.8万辆，同比分别+19.4%/+20.0% [3] - 2025Q4汽车出口214.7万辆，同比+39.8%，其中新能源出口85.6万辆，同比+148.1% [3] - 2025Q4自主品牌国内零售份额66.9%，同比+3.2个百分点，自主品牌零售450万辆，同比-3.4%；合资品牌零售151万辆，同比-19.7%；豪华品牌零售72万辆，同比-5.3% [3] - 2025Q4新能源乘用车批发489万辆，同比+13.2%，12月自主品牌新能源车批发渗透率67% [3] - 2025Q4行业平均折扣率环比-1.33个百分点至12.28%，其中自主品牌折扣率-1.25个百分点至6.91%，合资品牌折扣率-2.19个百分点至18.03%，豪华品牌折扣率-1.74个百分点至27.38% [3] - 2025Q4传统车原材料价格指数环比-0.8%；新能源车原材料价格指数环比+4.9%；海运价格指数环比+7.7% [4] - 2025Q4电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别-1.3%/+51.9%/+21.0% [4] 本周行情回顾 - 本周汽车行业指数收8425.62点，全周上升2.51%，同期沪深300指数收报4702.50点，全周下降0.62%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 [5] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第14位，较上周下降4位 [5] - 从估值来看，汽车市盈率为31.09，在所有申万一级行业中位列第20，本周沪深300市盈率为14.08，汽车行业估值处于中等偏低水平 [8] - 本周行业个股上涨219个，下跌50个 [9] - 汽车行业中，下周长城汽车、科马材料、九号公司三家公司存在解禁 [15] 本周重要信息回顾：行业新闻 - 中汽协争取在1-2年研制一批整车、部件系统和关键零部件的高水平团体标准 [20] - 特斯拉CEO马斯克宣布将重启Dojo 3超级计算机项目，为FSD与人形机器人Optimus业务提供算力支撑 [21] - 小鹏汽车董事长何小鹏宣布用汽车标准研发的ET1版本第一台机器人顺利落地 [22] - 吉利银河V900增程MPV上市，限时指导售价26.98-32.98万元 [23] - 2026款大众朗逸上市，限时8.38万元起 [24][26] - 2026款宝马iX1纯电紧凑型SUV上市，售价22.8万元起 [27] - 工信部表示新能源汽车、光伏等重点行业竞争生态持续改善 [28] - 长安汽车与美的集团达成合作，将共同打造“人·车·家”智慧生活 [29] - 吉利控股集团目标到2030年全球年销量突破650万辆，新能源占比约75%，海外销量占比超1/3，全球营收超1万亿元 [30] - 曹操出行与吉利共同开发完全定制Robotaxi今年亮相，计划到2030年投放10万辆 [31] - 蔚来乐道L90新增“马到成功版”车型，整车购买方案售价29.68万元起 [32] - 2026款大众途锐3.0TSI锐臻版车型上市，定价75.58万元 [34] - 一汽奔腾悦意03纯电SUV新增欣享版上市，指导价10.99万元 [35] - 长安Lumin宝藏版新增“205km纯爱米”入门车型上市，指导价4.69万元 [36] - 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi R2实现量产交付 [37] 销量、库存、价格信息 - 1月第一周全国乘用车市场日均零售3.0万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [38] - 1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [38] - 1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降37%，今年以来累计零售67.9万辆，同比下降28% [38] - 1月第一周全国乘用车厂商日均批发3.5万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [43] - 1月第二周全国乘用车厂商日均批发5.1万辆，同比去年1月同期下降28%，较上月同期下降30% [43] - 1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年1月同期下降35%，较上月同期下降30%，今年以来累计批发74.0万辆，同比下降35% [43] - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，位于荣枯线之上 [47] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统车大宗原材料中，钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-0.3%/+1.5%/+2.6%/+2.9%/-3.3% [52] - 最近一周电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格分别为+4.6%/-3.7%/+8.4% [52] - 最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+5.4%；新能源车原材料价格指数分别+3.2%/+19.5% [52] - 海运成本本周有所上升，FDI指数收报1036.45点，相较于2026年1月16日+6.0%，近一个月-10.9% [63][67] - 汇率方面，截至2026年1月23日，美元兑人民币中间价为6.9929元/美元，环比-0.21%，欧元兑人民币中间价为8.1900元/欧元，环比+1.03% [69] 公司信息 - 纽泰格股东张义及其一致行动人拟通过询价转让合计818.01万股，占公司总股本的4.50% [73] - 广东鸿图拟在泰国投资设立全资子公司并新建生产基地，投资金额不超过9500万元 [74] - 奥联电子股东刘军胜拟减持不超过513.33万股，占公司总股本的3% [75] - 凯龙高科正在筹划重大资产重组，拟购买金旺达70%的股权 [76] - 上海汽配收到奔驰新项目提名，首次进入奔驰全球供应体系 [77] - 东箭科技股东马汇洋拟减持不超过1080.75万股，占公司总股本的2.56% [78] - 恒帅股份股东俞国梅拟减持不超过242万股，占公司总股本的2.16%；股东宁波玉米拟减持不超过75.48万股，占公司总股本的0.67% [78] - 云意电气股东张晶、付红玲拟分别增持500万至1000万元、3000万至6000万元；公司拟以1亿至1.5亿元自有资金回购股份 [78] - 瑞玛精密拟以500万元收购信臻合伙持有的信征科技25%股权 [79] - 瑞玛精密向控股子公司提供借款3.59亿元，以实施汽车空气悬架系统及部件生产建设项目 [81] - 建邦科技全资子公司拓曼电子以172.34万元购买Q-Thai 5.45%股权；公司拟在美国设立全资子公司，投资额度为200万美元 [81] - 鹏翎股份股东王志方拟增持2000万元至4000万元 [82] - 北汽蓝谷拟投资19.91亿元建设享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目 [83]

贵金属市场动态 - 深圳水贝零售市场多家柜台上架投资银条新品，一块1000克银条售价高达30860元，克价低于成品饰品，且多柜台同时挂出“收银条”字样 [1] - 多家黄金珠宝品牌境内足金饰品价格维持历史高位，1月27日周生生价格为1577元/克（单克涨3元），老庙黄金上海区域价格为1575元/克（持平），六福珠宝为1583元/克（单克涨7元），周大福、谢瑞麟、潮宏基均为1585元/克（单克涨7元），中国黄金为1586元/克（持平） [1] - 上海期货交易所对9组在相关合约上日内开仓交易量超限的实际控制关系账户采取限制开仓的监管措施 [1] 汽车行业与供应链 - 2025年1-12月汽车行业销售利润率降至4.1%，创历史新低，其中12月利润率仅为1.8%，环比下降2.6个百分点，同比下降2.3个百分点 [2] - TrendForce集邦咨询预估，在政策与市场支撑下，2030年全球增程式电动车年销量将达300万台，较2025年实现翻倍成长 [2] - IDC数据显示，2025年全球纯电动汽车销量将超过1210万辆，保持两位数同比增长，增长核心转向入门级市场 [3][4] 半导体与存储产业 - 新思科技首席执行官预测，芯片短缺现象将在2026年和2027年持续，内存芯片产能主要流向AI基础设施，其他市场产能不足，主要内存公司扩产需至少两年时间 [2] - Yole报告指出，2026年全球DRAM内存容量需求将同比增长23%，其中数据中心领域增长28%，对整体增幅贡献超过半数（13%），预计此轮行情至少持续到2027年 [3] - SK海力士将独家向微软Maia 200提供HBM3E芯片，该芯片总容量为216GB，配备六个12层HBM3E内存模块，每个容量36GB [5] - 国科微自1月起对客户发出涨价函，对合封512Mb的KGD产品涨价40%，合封1Gb的涨价60%，合封2Gb的涨价80% [6] 人工智能与科技 - DeepSeek团队发布并开源DeepSeek-OCR 2模型，采用创新的DeepEncoder V2方法，使AI能根据图像含义动态重排图像部分 [6] - 腾讯公司董事会主席马化腾透露，腾讯已从对京东和美团的投资中退出，目前唯一还值得投入的领域是人工智能 [7][8] 上市公司公告与业绩 - 博晖创新、凯普生物、安图生物等公司回应已掌握尼帕病毒检测技术或研发出相关产品，但均表示尚未形成规模收入 [5] - 晶品特装因在2021年度器材维修项目中存在围标串标行为，被禁止自2026年1月26日起3年内参加武警部队采购活动 [9] - 诺德股份拟投资1.68亿元对全资子公司1.5万吨生产线进行技术改造，改造后将具备4.5微米及以下高端锂电铜箔量产能力 [10] - 艾森股份拟投资20亿元投建集成电路材料华东制造基地项目，产品包括光刻胶及配套树脂、电镀液等，一期预计2028年投产 [11] - 多家公司发布2025年业绩预增公告：金马游乐净利润预增811.17%-1069.56%至6700万-8600万元 [12]；红塔证券净利润预增59.05%至12.15亿元 [13]；弘信电子净利润预增93.61%–164.01%至1.1亿-1.5亿元 [14]；宁波富邦净利润预增3099.59%–4379.43%至5000万-7000万元 [15][16]；东方证券净利润预增67.8%至56.2亿元 [17]；东田微净利润预增71.98%–97.06%至9600万-1.1亿元 [18]；通达电气净利润预增220.21%–259.26%至8200万-9200万元 [19]；尖峰集团净利润预增325.97%至4.60亿元左右 [20]；怡球资源净利润预增620%-970%至1.34亿-1.99亿元 [21] 消费与监管事件 - 理想汽车回应称2026年会调整关闭少量低效门店，是正常经营调整，网传“关闭100家门店”为不实信息 [7] - 浙江台州好利来门店被曝店员将掉落面包捡起继续售卖，门店回应称当事员工为新员工，同款面包已全部销毁 [8] - 深圳罗马仕科技有限公司因违反强制性认证规定及虚假宣传被查处，被没收违法所得1.2万余元、罚款123万元，旗下多家公司股权被冻结 [8] - 网传北交所“未能按时发布相关新股申购公告”的“致歉通知”，北交所官方辟谣为假消息 [6] 证券市场表现 - 1月27日A股市场探底回升，创业板指涨0.71%，沪深两市成交额2.89万亿元，较上一交易日缩量3532亿元，超3400只个股下跌 [22] - 芯片产业链持续拉升，华虹公司创历史新高，亚翔集成、圣晖集成、华天科技涨停 [22] - 贵金属概念延续强势，中国黄金3连板，湖南黄金2连板 [22] - CPO概念表现活跃，源杰科技涨超10%创历史新高 [22] - 电池产业链集体下挫，天际股份、华盛锂电跌超6% [22]

一、修改、补正截止时间。相关车主修改信息、补正材料的最终截止时间为2026年3月16日中午12时。 逾期未提交，或提交后经审核仍不符合要求的，将不再纳入补贴审核发放范围。 据悉，政策实施期间，众多车主积极响应并提交了补贴申请。截至目前，多部门联合审核工作已推进至 尾声，其中部分在2025年12月31日及以前成功提交申请的车主，因提交材料不符合审核要求被退回，需 按规定修改相关信息、补正材料。但截至当前，仍有部分车主尚未完成修改并再次提交。 二、有关要求。鉴于补贴审核涉及多部门联合审核，需预留审核时间，请车主切勿临近截止时间在补贴 系统中卡点提交材料。若提交时间过晚，导致材料在2026年3月16日中午12时后经审核仍存在问题被退 回的，将自动丧失本次补贴申请资格。 近日，记者从生态环境部门获悉，依据《济南市人民政府办公厅关于印发济南市老旧汽油车报废更新资 金补贴实施方案的通知》(济政办字〔2022〕49号)文件要求，我市自行实施的国二及以下老旧汽油车报 废更新资金补贴政策，已在2025年12月31日正式结束。 为保障车主合法权益，确保补贴审核发放工作有序收尾，生态环境部门已发布重要提醒公告，具体内容 如下： ...

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [2][5][99] 核心观点 - 2026年1月为政策过渡期，新能源渗透率短暂承压，预计1月为阶段性低点 [1][5][15] - 市场正从强政策刺激过渡至依靠产品力与常态化消费节奏的新阶段 [5][16] - 看好具备差异化产品力的高端化厂商以及加大出海布局的自主车企 [5][16][99] 本周观点总结 - **市场整体预测**：据乘联分会预计，2026年1月我国狭义乘用车零售销量约180万辆，环比下降20.4%，同比微增0.3% [5][15] - **新能源市场预测**：2026年1月新能源零售销量预计约80万辆，同比下降40.2%，环比增长7.5% [5][15] - **核心影响因素**：新能源汽车购置税补贴由全额免征调整为减半征收，叠加1月天气寒冷、年前首购用户价格敏感需求占优，导致消费者观望情绪较重 [5][15] - **看好方向**：一是产品受补贴变化影响较小的高端化厂商；二是通过海外高增长和高毛利实现业绩修复的出海自主车企 [5][16] 行业动态总结 - **行业要闻**： - **电动化**：2025年末中国每百户家庭家用汽车拥有量达52.9辆，比上年末增加1.7辆 [17] - **电动化**：五部门计划到2027年在汽车等行业培育建设一批零碳工厂 [18] - **电动化**：吉利控股发布2030战略目标，计划全球销量突破650万辆、营收超1万亿元，新能源车型销量占比目标75%，海外销量占比超三分之一 [19] - **智能化**：奇瑞汽车入股自动驾驶芯片设计公司新芯航途 [19] - **智能化**：小鹏汽车用汽车标准研发的ET1版本机器人落地 [20] - **智能化**：特斯拉Robotaxi在全美车队规模达200辆 [21] - **智能化**：轻舟智航基于地平线单征程6M芯片的城市NOA方案量产上车，首发搭载理想L系列 [22] - **智能化**：广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的Robotaxi R2正式交付 [23] - **出海**：广汽品牌携三款车型登陆新西兰市场 [23] - **出海**：德国计划将增程及插混车型纳入电动汽车购车补贴范围 [24] - **上市车型**：上周新上市重点车型包括吉利银河V900（MPV，插混，售价30.98-36.98万元）、一汽奔腾悦意03（SUV，纯电，售价10.99万元）、长安Lumin（微型车，纯电，售价4.69万元） [25] 本周行情总结 - **板块表现**：2026年1月19日至1月23日，申万汽车板块涨幅为+2.51%，跑赢沪深300指数（-0.62%）3.13个百分点 [5][27] - **子板块涨跌幅**：乘用车板块-1.60%，商用车板块+3.69%，汽车零部件板块+3.85%，汽车服务板块+5.18% [5][27] - **个股表现**：本周231只个股上涨，59只下跌，涨跌幅前五为：新坐标（+36.30%）、铁流股份（+32.97%）、潍柴重机（+27.97%）、敏实集团（+25.33%）、联诚精密（+24.75%） [28][32] - **板块估值**：截至2026年1月23日，申万汽车板块PE（TTM）为31.1倍，较上周环比上涨，子板块PE分别为：乘用车25.6倍、商用车34.4倍、汽车零部件32.4倍、汽车服务60.7倍 [5][33] 数据跟踪总结 - **月度数据（2025年12月）**： - **整体汽车**：销量327.22万辆，同比下降6.20%，环比增长5.20% [36] - **乘用车批发**：销量278.90万辆，同比下降9.24%，环比下降6.97% [36] - **乘用车零售**：销量226.10万辆，同比下降14.15%，环比增长1.60% [5][36] - **新能源乘用车批发**：销量156.30万辆，同比增长3.37%，环比下降8.38%，批发渗透率56.0%，同比提升6.83个百分点 [45] - **新能源乘用车零售**：销量133.70万辆，同比增长2.68%，环比增长1.23%，零售渗透率59.1%，同比提升9.69个百分点 [5][45] - **厂商排名（批发）**：前三位为比亚迪汽车（41.5万辆，同比-18.6%）、吉利汽车（23.7万辆，同比+12.7%）、奇瑞汽车（23.5万辆，同比-19.1%），前十厂商合计市占率58.8% [42][43] - **新能源厂商排名（批发）**：前三位为比亚迪汽车（41.5万辆）、吉利汽车（15.4万辆，同比+38.7%）、特斯拉中国（9.7万辆，同比+3.6%） [52][56] - **智能驾驶渗透率**：2025年11月，L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量76.03万辆，渗透率达37.96% [5][55] - **经销商库存**：2025年12月汽车经销商综合库存系数为1.31，同比下降14.91%，环比下降16.56% [56] - **客车销量**：客车销量6.39万辆，同比增长5.49%，环比增长20.11%；大中型客车销量2.13万辆，同比下降14.67%，环比增长51.81% [64] - **重卡销量**：重卡销量10.27万辆，同比增长21.98%，环比下降9.31% [70] - **天然气重卡销量**：2025年11月销量1.94万辆，同比增长70.18%，环比下降8.06% [73] - **新能源重卡销量**：2025年11月销量2.79万辆，同比增长179.00%，环比增长38.81% [73] - **乘用车出口**：出口销量64.13万辆，同比增长50.49%，环比增长2.83%；其中新能源乘用车出口29.43万辆，同比增长135.94%，环比增长0.22% [79] - **大中型客车出口**：出口销量1.42万辆，同比增长71.35%，环比增长69.08% [86] - **重卡出口**：出口销量4.30万辆，同比增长54.22%，环比增长21.07% [86] - **周度数据（1月12-18日）**： - **乘用车零售**：销量35.1万辆，同比下降24%，较上月同期下降31% [5][93] - **乘用车批发**：销量35.9万辆，同比下降29%，较上月同期下降30% [93] - **新能源车零售**：销量19.5万辆，同比增长7%，较上月同期下降34%，周度零售渗透率55.6% [5][98] - **新能源车批发**：销量18.1万辆，同比下降15%，较上月同期下降40%，周度批发渗透率50.4% [98] 投资建议总结 - **行业观点**：维持行业“推荐”评级，看好后续高端化与全球化自主厂商表现 [5][99] - **个股关注方向**： - **处于强势新品周期的车企**：长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W等 [6][99] - **强势主机厂供应链及高景气赛道标的**：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等 [6][99] - **受益于行业景气复苏的商用车龙头**：潍柴动力、宇通客车等 [6][99]

【环球网报道】"因担忧美国发起贸易战，德国企业2025年对华投资激增。"路透社当地时间27日以此为 题独家报道称，该媒体获得的数据显示，2025年德国企业在华投资额达到四年来的最高水平，这凸显了 特朗普政府发起的贸易战正推动产业界和各国政府加强与其他地区的商业联系。 路透社援引来自德国经济研究所（IW）此前未曾公开的数据称，2025年1月至11月期间，德国对华投资 攀升至超过70亿欧元（约合人民币577.8亿元），较2023年及2024年同期水准增长了55.5%。 路透社还提到，在这一趋势出现之际，英国政府正率领代表团前往中国，希望在汽车、制药等领域达成 更多商业协议；加拿大则寻求扩大与中国和印度的贸易合作；欧盟也正与南美洲接近达成协议。 报道称，这些投资数据表明，美国总统特朗普在第二任期第一年推行的激进贸易政策，包括对欧盟进口 产品征收广泛关税，已经促使德国这一欧洲最大经济体的企业将目光转向中国。报道还提到，在特朗普 第二任期的第一年里，德国企业对美国的投资额几乎减半。 报道提到，从化工巨头巴斯夫、芯片制造商英飞凌，到大众和梅赛德斯-奔驰等车企，德国企业仍然高 度依赖中国市场——全球绝大部分汽车和化工产品都 ...

总体利润表现 - 2025年全年规模以上工业企业利润累计同比增长0.6%[4] - 12月单月利润同比增长5.3%，较11月的-13.1%大幅回正，呈现V型反弹[1][4] 反弹驱动因素 - 量价利协同改善：12月工业增加值同比从4.8%回升至5.2%[5]，PPI同比降幅从2.2%收窄至1.9%[5] - 利润率是核心驱动：12月累计利润率从前月的5.29%升至5.31%[5] - 年末订单集中交付、政策红利及低基数效应共同促成反弹[1][4] 行业结构分化 - 上中游利润占比提升：12月上游、中游、下游行业利润占比分别为29.6%、53.7%和16.7%[6] - 上游原材料行业（如煤炭、有色）利润改善强劲，主要由价格提升和利润率改善驱动[6][9] - 下游行业分化：汽车和食品行业利润收缩，成为主要拖累项[6][9] 库存与需求状况 - 企业转向主动去库：1-12月产成品存货增速为3.9%[10] - 终端需求不牢固：12月营业收入当月同比减少3.2%，跌幅较前月扩大[10] - 营收累计同比增长1.1%，略低于前月[10] 前景与风险 - 利润修复的持续性依赖内需回暖与政策效应传导[1][15] - 风险提示：外部不确定性加剧，国内需求修复不及预期[1][16]