报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 认为各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势和投资机会 投资者需关注各品种的基本面变化、市场情绪及政策动态 以制定合理投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股回调 期指主力合约随之下挫 市场受国内政策和海外经济形势影响 建议暂时观望等待方向抉择 [2][3][4] - 国债期货：期债多数收涨 短期或区间震荡 需关注股市走势和经济数据对债市的影响 建议区间操作 [5][6] 贵金属 - 黄金：避险情绪减退 价格小幅回落 但美国就业市场下行和政治局势动荡支撑金价 建议逢低谨慎买入或买入虚值看涨期权 [7][9][10] - 白银：海外需求增加和ETF资金流入提振价格 但工业需求偏弱 建议日内高抛低吸 [9][10] 集运欧线 - 集运期货：主力合约偏弱震荡 现货价格下跌 期货上涨受压制 可考虑12 - 10月差套利 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：价格重心抬升 现货交投弱 宏观上美联储降息预期提振价格 但上方空间受通胀和经济担忧压制 基本面呈“弱现实 + 稳预期” 建议主力参考79000 - 81000 [13][15][16] - 氧化铝：盘面震荡偏弱 供应压力大 需求拉动有限 库存累积 预计主力合约在2900 - 3200区间运行 中期可逢高布局空单 [16][18][19] - 铝：供应产能高位 需求边际回暖 但高价抑制采购 库存累库 预计铝价区间震荡 关注20400 - 21000运行区间 [21] - 铝合金：现货价格坚挺 价差收敛 供应受废铝影响 需求淡季渐过 建议主力参考20000 - 20600运行 可考虑套利 [23][24] - 锌：精炼锌产量高 库存累库 供应宽松传导至冶炼端 需求旺季将至 价格或震荡 主力参考21500 - 23000 [25][26][27] - 锡：市场成交不佳 价格回落 供应紧张 需求偏弱 关注缅甸供应情况 运行区间参考285000 - 265000 [27][29][30] - 镍：美元走强施压 盘面偏弱震荡 供应高位 需求有差异 库存外高内低 主力参考118000 - 126000 [30][31][32] - 不锈钢：盘面震荡走弱 成本支撑和需求博弈 原料价格坚挺 供应有压力 需求疲软 主力参考12600 - 13400 [33][35][36] - 碳酸锂：情绪改善 基本面紧平衡 供应有增加 需求稳健 库存去化 主力区间参考7.3 - 7.6万 建议观望 [37][39][40] 黑色金属 - 钢材：限产干扰供需 淡季需求抑制钢价 成本支撑趋弱 产量维持高位 需求季节性回落 库存增加 建议卖出虚值看跌期权和关注多材空矿套利 [40][41][43] - 铁矿石：发运回升 到港增加 需求受限产影响 库存小幅累库 价格跟随钢材波动 建议单边区间震荡看待 套利推荐多铁矿空焦煤 [45][46] - 焦煤：现货震荡偏弱 供应受限产影响后复产 需求将回升 库存中位略降 建议前期空单逢低减仓止盈 套利推荐多铁矿空焦煤 [47][49] - 焦炭：期货震荡偏弱 现货提涨后暂稳 供应将宽松 需求铁水将回升 库存中位 建议前期空单逢低减仓止盈 套利推荐多铁矿空焦炭 [50][52] 农产品 - 粕类：美豆丰产预期压制 国内偏多预期不变 建议盘面企稳逢低布局多单 [53][54][55] - 生猪：供需矛盾有限 价格震荡 建议谨慎操作 [56][57] - 玉米：现货稳中偏弱 盘面震荡调整 中期偏弱 关注反弹力度 [58][59] - 白糖：原糖破位下行 国内震荡走弱 建议维持偏空思路 [60] - 棉花：美棉底部震荡 国内需求无明显增量 预计棉价高位震荡 参考13500 - 14500 [61] - 鸡蛋：需求后期或回落 蛋价9月上旬或反弹但高度有限 建议维持偏空思路 [64] - 油脂：棕榈油等待报告指引 豆油受内外因素影响 国内消费启动有支撑 [65][67] - 红枣：资金扰动价格下挫 关注新季情况 建议暂时观望 [68][69][70] - 苹果：交易后期价格混乱 库存富士交易慢 [71] 能源化工 - 原油：EIA库存累库和供应增量预期施压 油价偏弱运行 建议单边偏空 关注支撑位 [72][75] - 尿素：基本面偏弱和印标利空施压 建议短期观望 关注出口订单和库存变化 [77][78][80] - PX：9月供需紧平衡 驱动有限 建议观望 关注支撑和油价 [81][82] - PTA：9月供需矛盾不大 驱动有限 建议观望 关注支撑和油价 滚动反套 [83][85] - 短纤：短期无明显驱动 跟随原料波动 单边同PTA 加工费区间震荡 [86] - 瓶片：9月供需双减 库存或增加 加工费空间有限 单边同PTA 关注减产和下游情况 [87][88] - 乙二醇：强现实弱预期 关注支撑位 [89][90][90] - 烧碱：阅兵后运输缓解 投产消息利空 短期市场刚需支撑 关注拿货节奏和装置波动 [91][92] - PVC：现货降价 盘面走弱 供大于求格局难逆转 预计延续弱势震荡 [93][94] - 纯苯：供需预期转弱 价格承压 单边跟随苯乙烯偏弱震荡 [96] - 苯乙烯：供需预期好转 成本支撑有限 短期低位震荡 关注支撑位 反弹做空 [97][98] 特殊商品 - 天然橡胶：基本面强势 胶价高位震荡 建议关注主产区原料产出和拉尼娜现象 若原料上量顺利则择机高空 [104][106] - 多晶硅：自律支撑报价上涨 高位震荡 建议暂观望 [107][108] - 工业硅：现货上涨 盘面震荡 建议逢低试多 关注8000 - 9500价格区间 [109][111] - 玻璃纯碱：纯碱和玻璃盘面均延续基本面过剩格局 趋弱运行 建议空单持有 [113][114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月4日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受宏观、供需等多因素影响，后市需关注不同因素对价格的影响[1] 各品种总结 股指期货 - 9月4日A股三大指数集体回调，沪指跌1.25%收报3765.88点，深证成指跌2.83%收报12118.70点，创业板指跌4.25%收报2776.25点，沪深两市成交额25443亿，较昨日放量1802亿[1] - 沪深300指数9月4日维持调整，收盘4365.21，环比下跌94.62[2] 焦炭 焦煤 - 9月4日焦炭加权指数弱势，收盘价1585.0，环比下跌21.9；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1093.5元，环比下跌21.7[3][4] - 焦炭第八轮提涨未落地，部分区域提出首轮提降；本期铁水产量240.13万吨，-0.62万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，焦煤总库存总体增加；焦煤唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；矿端库存增加，独立洗煤厂产能利用率连续3周下降，进口累计增速连续3个月下降，库存水平中性偏高[5] 郑糖 - 受主要产国供应前景充足预期制约美糖周三震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约空头打压郑糖2601月合约周四震荡下行，夜盘继续震荡走低[5] - 截至2025年8月底，云南省累计销糖208.23万吨，销糖率86.09%，同比上年同期提高0.83%；工业库存33.64万吨；8月单月销售食糖13.09万吨，上年同期销售食糖14.10万吨[5] 胶 - 沪胶周四波动不大继续窄幅震荡走势收盘品种间涨跌互现天然胶强20号胶弱，因泰国产区强降雨东南亚现货报价坚挺支持沪胶夜盘震荡走高[6] - 印尼前7个月天然橡胶、混合胶合计出口99.9万吨，同比增加10%；2024年印尼天然橡胶产量达213万吨，较2023年同期的224万吨下降4.9%[6] 豆粕 - 9月4日，CBOT大豆期货震荡收涨，美豆已进入生长中后期，收割工作将于9月中下旬陆续展开，本年度美豆基本可实现预期产量目标；巴西9月大豆出口量料为675万吨，去年同期为516万吨[6] - 9月4日，国内豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于3048元/吨，跌幅0.59%；国内进口大豆压榨量维持高位，豆粕库存继续增加削弱了油厂的挺价意愿；当前国内进口大豆供给充足，南美大豆仍有供给潜力，加上国储大豆的拍卖，市场对四季度国内大豆供应短缺的担忧程度下降，后市重点关注中美贸易谈判进展、大豆进口情况[6][7] 生猪 - 9月4日，生猪期价弱势震荡运行，LH2511主力合约收于13365元/吨，跌幅1.37%[7] - 9月产能仍处于集中兑现阶段，市场适重标猪及中大猪存栏水平或将进一步增加，市场供应过剩压力仍存；开学季带动餐饮及食堂消费能力提升，下游有集中备货需求，消费端季节性回升对猪源承接力增强；中长期看，能繁母猪存栏仍高出正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，今年生猪产能仍将持续兑现，短期生猪期价或弱势震荡运行，后市重点关注生猪出栏节奏和市场需求情况[7] 棕榈油 - 9月4日，棕榈油期货盘面维持小幅震荡，主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，当日最高价9450，最低价9312，收盘价9390，较昨日上涨0.23%[8] - 马来西亚8月1 - 31日棕榈油产量预估增加2.07%，其中马来半岛减少1.26%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.14%，东马来西亚增加7.56%，预估8月总产量为185万吨[8] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘价为80000元/吨 ，最终收于79770元/吨[9] - 供应端国内铜精矿港口库存处于低位，原料供给偏紧，国内精炼铜产量有小幅回落预期；成本端TC费用仍处于负值区间，原材料价格上涨，成本支撑铜价逻辑较强；需求端下游出口需求因美国对铜半成品加征高额关税可能下降，但国内由于宏观政策加码以及传统消费旺季“金九银十”临近，需求预期正在修复，市场情绪有所回暖；库存总量维持在中低水位，淡季积累的少量库存在消费回暖下逐步去化；后续关注周五美国非农就业数据，若数据不佳可能强化美联储降息预期利于沪铜价格，若数据向好可能增强美元对沪铜形成压力[9] 铁矿石 - 9月4日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.67%，收盘价为791.5元[9] - 本期铁矿全球发运回升至年内高位，到港量环比增加，铁水产量小幅下降，呈现供增需减局面，但由于阅兵限产持续时间较短，终端旺季来临对铁矿需求仍有支撑，短期铁矿价格处于震荡走势[9] 沥青 - 9月4日沥青2510主力合约震荡下跌，跌幅为2.14%，收盘价为3468元[10] - 本期沥青产能利用率延续下降趋势，沥青厂家出货量小幅增加，终端需求总体表现一般，短期沥青价格以震荡运行为主[10] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13960元/吨[10] - 9月5日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为900元/吨 ，棉花库存较上一交易日减少167张[10] 原木 - 2511周四开盘797、最低791.5、最高799、收盘797、日增仓317手，期价在60日均线812下方运动，关注800关口的压力[10] - 9月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；外盘报价提升带动内盘期价上涨；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[12] 钢材 - 9月4日，rb2601收报3117元/吨，hc2601收报3313元/吨[12] - 淡旺季转换阶段，钢材需求表现不稳定，低价资源成交尚可，高价资源成交不佳；唐山钢坯由盈转亏，螺纹钢处微利局面，但产量可能偏高运行，北方钢厂陆续复产；近期炼焦煤价格偏弱运行，市场对焦炭有看降情绪，不过铁矿石价格坚挺运行，成本端变化不大；短期钢价涨跌幅度不大，市场多数窄幅震荡，需求恢复力度或将决定后期走势[12] 氧化铝 - 9月4日，ao2601收报2980元/吨[13] - 部分企业检修产线复工及上半年新产能稳定产出，企业产出增多，现货供应趋向宽松，给予市价下行压力；铝土矿价格下跌，多数企业生产成本有所松动，成本对价格支撑力度减弱；受国内“反内卷”政策及几内亚雨季和矿区扰动事件影响，市场观望情绪浓厚[13] 沪铝 - 9月4日，al2510收报于20605元/吨[13] - 沪铝主力合约高位震荡态势或将延续，短期市场不确定性仍存，9月5日非农数据将为美联储降息路径提供关键指引，数据公布前市场普遍采取防御姿态，多头观望情绪升温，部分获利了结压力显现；铝价当前处于“宏观预期支撑、基本面压制”的平衡状态，短期需关注旺季需求兑现情况，中期需警惕全球供需过剩风险[13]

LME库存总体变化 - 铜总库存158,375吨 较前日减少200吨(-0.13%) 注册仓单142,275吨(-1.91%) 注销仓单16,100吨(+19.04%) 注销占比升至10.17%(前值8.53%)[1] - 铝总库存479,600吨(持平) 注册仓单468,750吨(持平) 注销仓单10,850吨(持平) 注销占比维持2.26%[1] - 锌总库存54,750吨 较前日减少475吨(-0.86%) 注册仓单38,450吨(-9.42%) 注销仓单16,300吨(+2759%) 注销占比大幅升至29.77%(前值23.13%)[1] - 镍总库存215,310吨 较前日增加1,080吨(+0.50%) 注册仓单206,958吨(+0.51%) 注销仓单8,352吨(+0.36%) 注销占比维持3.88%[1] - 铅总库存251,200吨 较前日减少3,350吨(-1.32%) 注册仓单195,300吨(-0.01%) 注销仓单55,900吨(-5.61%) 注销占比降至22.25%(前值23.27%)[1] - 锡总库存2,225吨 较前日增加30吨(+1.36%) 注册仓单2,035吨(+2.52%) 注销仓单190吨(-9.52%) 注销占比降至8.54%(前值9.57%)[1] - 铝合金库存1,500吨(持平) 无注销仓单[1] 分品种仓库库存明细 - 铜库存主要分布在釜山(53,900吨)、光阳(46,975吨)和鹿特丹(20,700吨) 其中鹿特丹库存减少100吨 注销占比最高出现在里窝那(100%)和李佛(100%)[3] - 铝库存高度集中于巴生港(314,400吨)和光阳(113,250吨) 鹿特丹(3,575吨)和新加坡(1,325吨)虽总量较小但注销占比分别达31.47%和79.25%[5] - 铅库存几乎全部集中于新加坡(249,200吨) 该地库存减少2,975吨 注销占比22.43%[7] - 锌库存几乎全部集中于新加坡(54,650吨) 该地库存减少475吨 注销占比29.78% 巴生港出现100%注销[9] - 锡库存以巴生港(1,555吨)为主 该地增加50吨 新加坡(500吨)保持稳定 中国青岛出现100%注销[11] - 镍库存分布相对分散 主要在新加坡(56,904吨 增加852吨)、高雄(48,744吨 增加234吨)和鹿特丹(31,242吨 减少6吨) 巴尔的摩注销占比高达94.44%[13] 库存变动特征分析 - 锌市场出现异常波动 注销仓单单日增幅达2759% 反映潜在需求集中爆发[1] - 新加坡成为多金属仓储中心 同时承担铜、铝、铅、锌、镍等重要仓储职能 且多个品种注销占比较高[3][5][7][9][13] - 部分小规模仓库出现100%注销现象 包括里窝那(铜)、李佛(铜)、的里雅斯特(铝)、巴生港(锌)和中国青岛(锡) 显示局部地区供应紧张[3][5][9][11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金期货价格强势向上突破，伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口，COMEX黄金期货收涨1.51%报3599.5美元/盎司，多家机构预测贵金属有望开启新一轮上涨趋势 [1] - A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的历史峰值，自6月23日起连续11周正增长 [1] - 多个品种市场有不同表现和影响因素，如贵金属受特朗普行为、美联储政策、通胀等影响；股指受国内流动性、政策、外部风险等影响；铜受精矿供应、下游需求等影响 [2][3] 各目录总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普政府将请求最高法院加速裁决全球关税案，以推翻联邦法院认定其多项关税非法的判决，市场分析认为公司债发行和发达国家预算忧虑才是股市下跌主因 [4] 国内新闻 - 中方决定自2025年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 [5] 行业新闻 - 2025年8月A股新开户265万户，同比大增165% [6] 外盘每日收益情况 |品种|单位|9月1日|9月2日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |富时中国A50期货|点|14965.58|14964.35|-1.23|-0.01%| |ICE布油连续|美元/桶|68.12|69.07|0.95|1.39%| |伦敦金现|美元/盎司|3447.57|3529.83|82.26|2.39%| |伦敦银|美元/盎司|39.67|40.86|1.20|3.01%| |ICE11号糖|美分/磅|16.34|16.14|-0.2|-1.22%| |ICE2号棉花|美分/磅|66.53|66.05|-0.48|-0.72%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1037.00|1023.50|-13.50|-1.30%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|285.20|275.60|-9.60|-3.37%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|51.45|51.96|0.51|0.99%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|516.50|511.25|-5.25|-1.02%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|398.25|403.75|5.50|1.38%| [7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指分化，市场成交额2.91万亿元，9月1日融资余额增加，国内流动性宽松，处于政策窗口期，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化 [9][10] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.7675%，央行公开市场逆回购净回笼，资金面保持合理充裕，经济景气水平总体扩张，房地产市场仍在调整，国债期货价格有所企稳，关注权益市场变化对债市情绪的影响 [11] 能化 - 原油：SC夜盘上涨1.14%，俄乌冲突影响俄石油出口，欧佩克及其限产同盟国主要成员国将开会讨论产量政策，后续关注OPEC增产情况 [12] - 甲醇：夜盘上涨0.63%，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷环比上升，沿海甲醇库存累积速度放缓，预计短期偏多 [13] - 橡胶：窄幅震荡，胶价支撑依赖供给侧，下游需求处于淡季，需求端支撑偏弱，预计短期延续回调 [14][15] - 聚烯烃：期货昨日延续弱势，现货行情以供需面为主，库存缓慢消化，期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察 [16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货延续弱势，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面表现弱势并向现货回归，后市关注基本面供需和新政策面变化 [17] 金属 - 贵金属：金银强势走强，黄金呈现收敛突破，多种因素影响下，金银整体或呈偏强走势，市场聚焦本周非农数据 [2][18] - 铜：夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，多空因素交织，铜价可能区间波动 [19] - 锌：夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望持续回升，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [20][21] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率较大，供应端产量环比回增，需求端耗锂预计环比增加，库存端社会库存本周环比有升，后续若库存去化锂价还有上涨空间 [22] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有支撑，全球铁矿发运近期减量，港口库存去化速率较快，中期供需失衡压力较大，预计本周铁水数据下滑，维持后市震荡偏强看涨格局 [23] - 钢材：供应端压力逐步体现，库存持续累积，出口有一定表现，市场供需矛盾暂不大，品种分化，短期回调看待 [24] - 双焦：主力合约小幅上涨，铁水产量提振需求，政策预期偏暖，但多种因素对盘面走势形成压力，当前盘面呈高位震荡走势 [25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡调整，美豆产量前景乐观但种植面积下调，国内原料供应宽松预期延续，预计短期继续窄幅震荡 [26][27] - 油脂：夜盘偏强运行，马来西亚棕榈油产量环比减少、出口量环比增加，油脂市场基本面变动有限，预计延续震荡 [28] - 白糖：国际原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势，国内糖价有支撑但受进口加工糖压力拖累，短期郑糖被动跟随原糖震荡 [29] - 棉花：国内棉市供应偏紧，9月进入收购阶段，关注新棉开秤和卖套保压力，需求进入旺季，预计短期郑棉维持震荡 [30] 航运指数 - 集运欧线：EC冲高回落，上涨3.62%，短期美线企稳反弹带动欧线运价企稳预期，中期倾向于回归博弈淡季运价空间，预计短期更多以震荡为主，关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货等多个领域，指出不同市场受美国政策、国际形势、供需关系等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注市场动态并谨慎决策[2][3][4] 分目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财长表态美联储应独立，但市场担忧其独立性，亚洲盘贵金属强势上涨，黄金接近前高，白银突破40美金创2011年以来新高，中长期对金价构成利多，短期关注美国8月非农就业数据[2][14] - 投资建议：金价维持偏强走势，但波动增加，能否突破前高需观察[15] 宏观策略（股指期货） - 暑期全社会跨区域人流量同比增7%，上合组织发布加强数字经济发展的声明，A股情绪强劲，成交额在高位，短期内资金未退坡，以多头为主[16][17][18] - 投资建议：各股指均衡配置[19] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国财长表态联储主席候选人可当理事，美国政府对美联储影响强化，美元维持弱势[3][23] - 投资建议：美元指数走弱[24] 宏观策略（美国股指期货） - 临近重要数据公布，市场波动降低，贝森特和特朗普向美联储施压，增强市场降息预期，支撑美股风险偏好[25] - 投资建议：降息预期下市场风险偏好维持高位，指数仍将震荡偏强运行[26] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼，股债同时上涨受汇率、机构行为等因素影响，近期部分时刻有做多国债机会，但需把握节奏[27][28] - 投资建议：做多需把握节奏[29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 8月全国油厂大豆压榨量增加，油厂豆粕库存上升，但明显低于去年同期水平，美盘休市，国内豆粕期价略有上涨[29][30] - 投资建议：期价暂时以震荡为主，关注美国平衡表调整及中美关系发展[31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 9月沿海地区进口菜籽到港大幅减少，10 - 11月暂无到港，8月马来西亚棕榈油出口量环比增长10.22%，国内油脂市场企稳反弹[32][33][34] - 投资建议：关注马棕8月产量以及MPOB报告情况，逐步布局多单[34] 农产品（白糖） - 美糖净空持仓两连增，空头力量强化，印度2025 - 26年度糖有出口空间，8月广西食糖销量预计与去年同期相当，国内正处进口加工糖供应时期，期现货价格承压[35][36][38] - 投资建议：郑糖下方空间有限，1月合约等待回调逢低做多机会，目标位5500左右或9月合约交割后[38][39] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货市场价格企稳运行，市场购销气氛好转，因亏损压力高企，企业对价格调整谨慎，供需趋弱态势未改[40] - 投资建议：关注原料区域价差等方面驱动，是否带来做阔机会[40] 农产品（玉米） - 8月饲料企业玉米库存天数环比下降但同比仍高，期现价格小幅反弹，预计现货价格随新玉米上市缓慢走弱，期货反弹空间有限[41] - 投资建议：待后期卖压兑现，关注逢高做空机会[42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8月CMI指数同比增5%，国内工程机械市场仍处淡季，8月重卡销量大涨35%，汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，钢价延续下跌格局，基本面压力增加[43][44][46] - 投资建议：以回调思路对待钢价[47] 黑色金属（动力煤） - 暑运期间国家铁路发送电煤2.43亿吨，日耗进入季节性高点尾声，动力煤价格进入弱势盘整，供应端有扰动，需求端进入季节性淡季，预计煤价维持650 - 700元区间震荡[48] - 投资建议：煤价维持650 - 700元区间震荡[48] 黑色金属（铁矿石） - 8月CMI指数同比增5%，国内市场处于年度周期性淡季，成材破位下行，铁矿石价格弱势跟随，但现货买盘尚可，基差略有走强[49][50] - 投资建议：以震荡市思路为主，空单追空谨慎[50] 农产品（红枣） - 新疆主产地红枣长势正常，进入上糖期，期货价格震荡，现货价格稳定，注册仓单和有效预报减少，样本企业物理库存下降[51] - 投资建议：基本面中长期偏空，短期多空博弈激烈，建议观望，关注产区天气及后续调研情况[52] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 部分煤矿生产正常，线上竞拍成交整体偏弱，蒙煤通关效率下滑，近两周山西安全检查频繁，供应端缩减，需求端压力显现，盘面震荡[53][54] - 投资建议：短期无政策影响下盘面震荡走势为主[54] 有色金属（多晶硅） - 午盘消息多，多晶硅现货报价提涨，9月起限售配额10万吨，9月产量或增加，下游库存充裕，预计短期内观望，现货价格易涨难跌，组件价格或上涨但终端需求不乐观[56][57] - 投资建议：多晶硅价格预计在46000 - 55000元/吨之间运行，单边多单适时止盈，未参与者不追多，套利关注11 - 12反套机会，关注限产限销执行和平台公司成立情况[58][59] 有色金属（镍） - 印尼多地示威，但镍产业链运行正常，LME库存增加，SHFE仓单减少，市场担忧供应，镍矿价格坚挺，镍铁后市偏强，纯镍价格走强，交投一般[60][61] - 投资建议：原料价格坚挺，新逻辑主导短期盘面，区间低位布局多单更具性价比[62] 有色金属（工业硅） - 新疆、宁夏新增开炉，云南、四川减少，社会库存和样本工厂库存下降，下游刚需采购，9 - 10月或累库，11 - 12月枯水期有望去库，关注硅领域标准化工作研讨会[63][64] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会[64] 有色金属（碳酸锂） - Sayona完成与Piedmont的合并，停产消息后盘面冲高回落，9月供需偏紧或进一步兑现[65] - 投资建议：关注去库和基差走强后的试多机会和正套机会[66] 有色金属（铅） - 铅锭社会库存变化不大，电动自行车“新国标”实施，LME库存季节性高位，0 - 3升贴水深度贴水，国内现货成交转好，9月再生铅开工率或下行，需求或改善，社库缓慢去库[67][68][70] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会[70] 有色金属（铜） - 交易员计划大规模交割COMEX铜期货，MAC铜业股东批准被收购，智利7月铜产量同比微升，市场交易降息预期，对铜价形成阶段支撑，国内期待政策加码，需求有改善预期，库存整体低位[71][72][73] - 投资建议：单边偏多思路，套利观望[74] 有色金属（锌） - SMM七地锌锭库存增加，LME 0 - 3升贴水震荡回升，库存延续去化，内外宏观偏多，国内社库累增，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现[75][76] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路[76] 能源化工（液化石油气） - 华东现货价格走势，9月CP持平出台，成本面利多支撑有限，炼厂操作谨慎，短线以稳为主[77][78] - 投资建议：关注CP向上估值修复的操作机会[79] 能源化工（原油） - 沙特和伊拉克暂停向纳亚拉炼厂供货，受美国假期影响，原油震荡偏强，本周OPEC +会议受关注，主流预期四季度产油国暂停增产，库存相对合理[80] - 投资建议：维持区间震荡[81] 能源化工（PX） - 9月1日PX价格偏弱维持，成本端支撑不足，个别工厂检修延长，对现货市场影响有限，供需无明显变化，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性[82][83] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[84] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下跌，基差走弱，期货跌后反弹，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，聚酯瓶片降负，供应端检修偏多，近月累库转去库，短期化工反内卷情绪退潮，估值中性[85][87] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[88] 能源化工（沥青） - 沥青库存下降，主要靠炼厂下调开工负荷，需求回升作用有限，期价主力与现货价格基本持平，基本面无特别驱动[88] - 投资建议：观望[89] 能源化工（尿素） - 中国三聚氰胺产能利用率增加，山东和河南尿素市场疲软下滑，新单交投清淡，山东装置生产正常，河南部分装置负荷短停[90] - 投资建议：近期盘面震荡，供应压力持续，需求待改善，关注新一轮印标情况[91] 能源化工（瓶片） - 工厂出口报价局部下调，报价多稳，成交气氛偏淡，部分大厂装置变动，行业维持减停产目标，平均负荷提升，有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡，瓶片定价跟随聚酯原料[92][93] - 无明确投资建议表述 能源化工（苯乙烯） - 江苏苯乙烯港口样本库存增加，纯苯四季度或累库，苯乙烯9月供需边际或修复，远端矛盾未解决，需关注下游库存消化情况[94][95] - 投资建议：短期累库压力边际放缓，Q4偏弱预期压制产业链估值，远端变量在政策端[95] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存减少，期价下跌，市场走势偏弱，价格阴跌，装置运行波动不大，下游需求一般[97][98] - 投资建议：多头情绪消退，盘面回调，基本面主导下逢高沽空，关注供给端扰动[97] 能源化工（浮法玻璃） - 9月1日沙河市场浮法玻璃价格持平，玻璃面临高库存、供给刚性和下游补库力度弱的压力，市场观望情绪浓厚，成本端有弱支撑，部分企业提涨探市[98] - 投资建议：单边谨慎操作，以套利为主，关注多玻璃空纯碱套利策略[98] 航运指数（集装箱运价） - 马来西亚丹戎帕拉帕斯港上半年吞吐量同比增长15.4%，现货端持续走弱，9月下旬 - 10月上旬供应压力高，若无超预期空班，运价下跌或持续到10月中下旬，关注船司跟进调降节奏和幅度[99][100] - 投资建议：关注其他船司跟进调降节奏和幅度，现货端持续走弱[100][102]

外贸出口总体表现 - 沪市830余家制造业公司上半年合计实现海外收入1.1万亿元人民币 同比增长5% [1] - 民营企业海外收入规模突破7400亿元人民币 同比增长6% 成为创新出海主力军 [1] - 海外收入稳健增长彰显中国制造业强大韧性和国际竞争力 [1] 海外市场拓展策略 - 新兴市场持续拓展 小商品城新增13个出海项目 重点发力中东 南美 非洲等地区 [2] - 宁波舟山港通过超300条集装箱航线打造一带一路与长江经济带结合点 [2] - 金龙汽车海外销售网络覆盖170多个国家和地区 在以色列 沙特等市场表现突出 上半年出口客车数量同比增长52.4% [2] 技术创新与产品突破 - 华友钴业三元正极材料出口量占中国总出口量57% 用于e-VTOL和机器人的超高镍9系产品出货占比超60% [2] - 赛诺医疗药物洗脱支架获美国FDA附条件批准 成为我国三类高端植入医疗器械领域首个通过PMA审批的国产原研产品 [2] - 科技创新成为出海核心引擎 高附加值产品有效避开低价竞争赢得国际认可 [3] 政策支持与企业战略 - 政府通过优化营商环境 加强贸易促进等措施为企业出海提供有力支持 [3] - 上市公司通过加大研发投入 培养创新人才将技术优势转化为市场优势 [3][4] - 企业深化全球化布局 通过并购 设立海外研发中心等方式构建全球产业链供应链 [4] 未来发展方向 - 强化品牌建设 通过高品质差异化产品提升国际影响力与美誉度 [4] - 开展绿色贸易合作 加强绿色技术 产品 标准等方面的交流与合作 [4] - 加强供应链管理及贸易风险防控 建立预警机制和应对预案 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对化工、农产品期货主力合约价格进行了展示，并给出宏观要闻和主要品种晨会观点，还对 A 股市场进行分析和操作建议，认为市场底层逻辑未被证伪，中期牛市结构不变 [6][9][23] 各部分内容总结 化工和农产品期货价格 - 化工品种中，焦炭涨 0.365%、塑料涨 0.384%等部分品种上涨，天然橡胶跌 0.063%、PTA 跌 0.502%等部分品种下跌 [6] - 农产品品种中，棕榈油涨 0.494%，黄大豆 1 号跌 0.253%等部分品种下跌 [6] 宏观要闻 - 我国 8 月官方制造业 PMI 等环比上升，经济景气水平总体扩张 [9] - 近 20 家中小银行下调存款利率，不少银行推大额存单产品 [9] - 1 - 8 月 TOP100 房企销售总额同比降 13.3%，8 月部分房企销售表现强劲 [9] - 8 月汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，行业景气度下降 [10] - 上海头部商业健康险公司联合研发新型团险产品 [10] - 特朗普全球关税政策和对库克免职起诉待最高法院裁决 [10] - 日美探讨发布减轻关税负担等文件，共同文件已开始撰写 [10] - 近两周人民币兑美元汇率走强，市场看好年底前走势 [11] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货主力合约窄幅震荡，建议观望，关注新作收购进展 [13] - 白糖主力合约窄幅震荡，建议观望，警惕进口和巴西天气风险 [13] - 玉米主力合约价格反弹未突破关键压力位，建议观望，关注新粮上市和压力位突破情况 [13] - 生猪现货稳定，期货区间震荡，月间价差近弱远强，反套为主 [13] - 鸡蛋现货回调，期货反弹做空 [14] - 棉花中长期或震荡偏强，短期或小幅回落，关注 14000 - 14500 区间 [14] - 原木主力合约震荡偏强，建议 800 - 850 区间操作，关注地产和供应情况 [16] - 纸浆主力合约震荡上行，建议谨慎偏多操作，警惕库存累积风险 [16] 能源化工 - 尿素企业检修日产减量，但供应仍充足，UR2601 合约或区间整理，关注印标开标 [19] - 烧碱 2601 合约高位运行，建议逢低偏多思路对待 [19] - 焦煤供应受限，双焦预计震荡运行 [19] 工业金属 - 铜价突破振荡区间建议偏多，铝价预计延续高位运行 [19] - 氧化铝 2601 合约偏弱运行，关注铝土矿因素干扰 [21] - 螺纹钢产需双增，热卷产需略降，钢价短时震荡寻底 [21] - 双硅产量增势放缓，需求淡季偏弱，短期宽度震荡延续 [21] - 碳酸锂价格或测试 75000 支撑位，建议观望，关注江西矿山政策 [21] 期权金融 - 股指期权各指数表现不同，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者按指数涨跌操作 [23] - A 股市场中期牛市结构不变，可逢高减仓，围绕 10 天均线处理 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 28日工业硅震荡偏强，主力2511收于8570元/吨，日内涨幅0.35%；多晶硅震荡偏弱，主力2511收于49665元/吨，日内跌幅0.1% [2] - 工业硅成本随硅煤价格提升，上下空间收窄、延续调整节奏；多晶硅量价分离格局持续扩大，现货跟随下游市场情绪降温、开始向下调价 [2] - 短期反内卷相关动态对短期盘面仍存驱动，或引导预期修正下回调幅度，建议谨慎高位布空，持续关注工信部9月底前启动节能专项监察相关执行细则更新及政策推动限产落地情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅：期货结算价主力和近月下跌，部分现货价格有下调，最低交割品价格回调至8700元/吨，现货升水扩至255元/吨；工业硅仓单无变化，广期所库存等部分库存有变动，社库合计增加2400吨 [4] - 多晶硅：期货结算价主力和近月上涨，现货价格部分无变化，最低交割品价格不变，现货贴水扩至745元/吨；多晶硅仓单无变化，广期所库存增加2.8万吨，厂库和社库合计减少2.3万吨 [4] - 有机硅：部分现货价格无变化，二甲基硅油价格上涨2500元/吨 [4] 图表分析 - 工业硅及成本端价格：展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][10] - 下游产成品价格：展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][17][19] - 库存：展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [22][25][30] - 成本利润：展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [31][33][35] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [38] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任有色研究员，主要研究方向为铝硅 [38] - 朱希：英国华威大学理学硕士，现任有色研究员，主要研究方向为锂镍 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国经济数据较好但美联储独立性受冲击，国内股市反转收涨债市待修复，不同商品受宏观、供需等因素影响呈现不同走势 [2][3] 各品种总结 宏观 - 海外美国 Q2 GDP 年化增速上修至 3.3%，商业投资强劲净出口贡献近 5%，美联储独立性面临法律考验，美元指数回落，黄金站上 3400 点，今晚关注美国 7 月 PCE 数据 [2] - 国内 A 股周四反转缩量上涨，上证指数站稳 3800 点，两市成交额 3 万亿，科创 50 涨幅超 7%，债市未形成明确修复动能，《意见》推动城市高质量发展 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格收涨，COMEX 黄金期货涨 0.82%报 3476.9 美元/盎司，金银有望挑战前期高点，关注今晚 PCE 数据 [4] 铝 - 周四沪铝主力收 20750 元/吨跌 0.48%，LME 收 2607 美元/吨涨 0.12%，铝锭库存增加，下游补库未大面积开启，铝价预计延续震荡 [6][7] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收 3063 元/吨跌 0.1%，供应宽松仓单库存上行，海外价格回落，氧化铝延续偏弱震荡 [8] 锌 - 周四沪锌主力震荡，伦锌企稳，现货成交好转，社会库存增加，多空因素胶着，锌价震荡盘整 [9][10] 铅 - 周四沪铅主力震荡，伦铅窄幅震荡，社会库存减少，消费旺季改善有限，出口预期减弱，铅价难摆脱震荡格局 [11] 锡 - 周四沪锡主力震荡，伦锡重心上移，海外低库存及缅甸锡矿复工慢托底锡价，预计高位震荡偏强，关注前高压力 [12] 碳酸锂 - 周四碳酸锂震荡，现货价格走弱，资源博弈延续，锂价震荡 [13][14] 镍 - 周四镍价震荡，夜盘拉升，宏观鸽派预期和矿端坚挺支撑，但下游接货谨慎，镍价震荡运行 [15] 原油 - 周四原油震荡，关注俄乌冲突进展和特朗普制裁强度，短期油价震荡，远端有下行预期 [16] 螺卷 - 周四钢材期货冲高回落，工信部延续产量压减政策，基本面压力不减，期价震荡 [17][18] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡反弹，需求减少供应稳定，阅兵后补库预期支撑，期价震荡偏强 [19] 豆菜粕 - 周四豆粕、菜粕合约收跌，美豆产区降水低，新作出口销售超预期，连粕或区间震荡 [20][21] 棕榈油 - 周四棕榈油合约收跌，外围油脂市场走弱，国内油脂承压，棕榈油或回落调整 [22][23]

LME库存总体变动 - 铜库存增加1,850吨至157,950吨，增幅1.19% [1] - 铝库存减少100吨至481,150吨，降幅0.02% [1] - 锌库存减少2,025吨至58,000吨，降幅3.37% [1] - 镍库存增加456吨至209,676吨，增幅0.22% [1] - 铅库存减少4,975吨至262,500吨，降幅1.86% [1] - 锡库存减少30吨至1,895吨，降幅1.56% [1] - 铝合金库存持平于1,500吨，无变动 [1] 注册仓单与注销仓单变动 - 铜注册仓单增加1.40%至144,850吨，注销仓单下降1.13%至13,100吨，注销占比8.29% [2] - 铝注册仓单无变动(0.00%)至468,750吨，注销仓单下降0.80%至12,400吨，注销占比2.58% [2] - 锌注册仓单增加4.13%至43,500吨，注销仓单大幅下降20.55%至14,500吨，注销占比25.00% [2] - 铅注册仓单下降7.14%至194,125吨，注销仓单大幅上升17.03%至68,375吨，注销占比26.05% [2] - 锡注册仓单下降0.83%至1,785吨，注销仓单下降12.00%至110吨，注销占比5.80% [2] - 镍注册仓单增加0.04%至201,564吨，注销仓单上升4.81%至8,112吨，注销占比3.87% [2] 分品种仓库库存明细 铜库存分布 - 高雄仓库增加2,000吨至53,150吨，注销占比4.66% [4] - 光阳仓库维持46,975吨不变，注销占比13.25% [4] - 鹿特丹仓库减少150吨至20,900吨，注销占比6.34% [4] - 新加坡仓库维持9,050吨不变，注销占比3.04% [4] 铝库存分布 - 巴生港仓库维持314,400吨不变，注销占比2.59% [5] - 光阳仓库减少100吨至113,350吨，注销占比0.51% [5] - 新加坡仓库维持2,775吨不变，注销占比高达90.09% [5] 铅库存分布 - 新加坡仓库减少1,875吨至258,000吨，注销占比25.53% [7] - 高雄仓库大幅减少3,100吨至3,175吨，注销占比78.74% [7] 锌库存分布 - 新加坡仓库减少2,025吨至57,900吨，注销占比25.00% [9] - 巴生港仓库维持25吨不变，注销占比100% [9] 锡库存分布 - 巴生港仓库减少25吨至1,375吨，注销占比6.18% [11] - 高雄仓库减少5吨至60吨，无注销仓单 [11] 镍库存分布 - 新加坡仓库维持55,656吨不变，注销占比2.74% [13] - 高雄仓库维持44,730吨不变，注销占比10.91% [13] - 巴尔的摩仓库维持108吨不变，注销占比高达94.44% [13]