报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯板块 - 短期供需驱动不足，成本重心下移，延续弱势格局，关注地缘局势与原油端指引[29] - 中长期成本重心下移，供应预期增加，需求旺季不显著，整体承压[29] 甲醇板块 - 短期供应端小幅收缩，港口高库存问题未解，盘面压制仍存，MTO亏损加剧外采量收窄，传统下游表现平平，区间震荡，警惕价格波动风险[47] - 中长期关注港口库存拐点与伊朗限气落地，MTO有新产能释放，若信号向好或回升反弹[48] 根据相关目录分别进行总结 聚酯板块 宏观及原油重要资讯 - 印度或停止购买俄石油，可能引发全球贸易流重新配置，俄供应受限或收紧全球原油供应[5] - 特朗普与普京通话，将在布达佩斯会晤，讨论结束俄乌冲突及俄美贸易等议题[5] - IEA称2025 - 2026年全球石油供应增长将更迅速，2026年供应过剩量或扩大[5] - 美国劳工部推迟公布9月CPI和就业数据，美联储称美经济活动几无变化，就业基本稳定但有疲软迹象[5] 美国成品油需求与库存 - 截止10月10日四周内，美国成品油需求总量日均2066.9万桶，较去年同期低0.5%，各类油品需求有不同变化[6] - 截止10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，较前周和去年同期均增加，今年以来日均产量较去年同期增长1.9%；商业原油库存增加，汽油库存下降，馏分油库存下降[7] 聚酯相关产品价格与基差 - 聚酯瓶片、短纤、涤纶长丝、乙二醇、PTA、PX等产品价格本周有不同程度下降，基差也有相应变化[9] 各产品供应情况 - PX：10月14日乌鲁木齐石化100万吨装置检修半月，本周国内PX产能利用率环比降0.81%，产量降0.69万吨，亚洲PX负荷小幅回升，预计下周供应小幅下降[12] - PTA：恒力石化减停，逸盛新材料提负，本周国内PTA产能利用率降2.28个百分点，产量降4.24万吨，社会库存去库，预计下周供应小幅增加[15] - 乙二醇：周内部分装置检修、重启和提负，本周国内产能利用率降0.37个百分点，产量降0.23万吨，港口库存累库，下周供应小幅下降但减量有限，港口累库节奏或放缓[16] 聚酯端情况 - 周度平均开工87.78%，环比微降0.02个百分点[17] 聚酯库存情况 - 短纤去库，长丝累库显著[21] 终端情况 - 截止10月17日，江浙织机开工率64.06%持平，中国织造样本企业订单天数14.79天增0.5天，坯布库存天数25.81天降0.21天，订单小幅增加，旺季不旺[25][27] 甲醇板块 期现货及其下游价格走势 - 期货MA2601价格本周降35元/吨，基差涨90元/吨；甲醇（太仓）价格降19.83元/吨，甲醇CFR涨8美元/吨；下游产品价格有不同变化[31] 成本利润情况 - 本周煤制、焦炉气制利润小幅收窄，天然气制亏损略有改善；烯烃利润大幅下滑，传统下游毛利受挤压[37] 供应端情况 - 截止10月16日，甲醇开工率87.42%，环比降2.11个百分点，产量198.36万吨，环比降2.36%；本周部分装置回归和检修，下周部分装置计划恢复，暂无新增检修计划[40] 需求端情况 - MTO开工率于94%高位持稳，短期无检修计划，关注利润走低下烯烃外采量变化；传统下游涨跌互现，大部分品种位于低位运行，旺季兑现程度不达预期[43] 港口及内地库存情况 - 截止10月15日，港口库存在149.14万吨，环比降3.36%，内地库存35.99万吨，环比增6.04%；本周外轮卸货不足预期，下游MTO支撑稳健，港口库存减少，供应充裕部分港口货源倒流，内地库存累库[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四油价重心下移，在供需两端均有施压的背景下，油价重心将继续下移 [1] - 短期高硫燃料油基本面或维持略强于低硫，特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主 [3] - 节后沥青市场仍有一定赶工预期，但前期产量增幅明显或压制价格，特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油 [3] - 聚酯链供需格局宽松，关注低加工费下装置突发检修情况，原油价格止跌，短期聚酯链价格跟随原油价格波动，成本下跌下，下游产品利润修复，聚酯工厂或激发补库需求，或给聚酯原料价格带来止跌可能，关注终端订单情况 [3][5] - 天然橡胶价格呈震荡走势 [5] - 甲醇供应重回高位，但后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限，单边交易风险较大，当前原油价格偏弱，对下游化工品估值影响偏空，可以关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略 [6] - 聚烯烃基本面驱动不强，同时近期原油价格持续下探，聚烯烃价格或表现偏弱 [6] - 聚氯乙烯供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，总库存压力较大，预计PVC价格震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 11月合约收盘下跌0.81美元至57.46美元/桶，跌幅1.39%，布伦特12月合约收盘下跌0.85美元至61.06美元/桶，跌幅1.37%，SC2511以435.1元/桶收盘，下跌8.1元/桶，跌幅为1.83%；上周美国原油库存增幅超过预期，达到4.238亿桶，美国EIA原油库存达到1364万桶/日，创历史新高；印度部分炼油商准备削减俄罗斯石油进口量；整体来看，油价在供需两端均有施压的背景下，重心将继续下移 [1] - 燃料油：周四，上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.94%，报2694元/吨，低硫燃料油主力合约LU2512收涨0.03%，报3159元/吨；截至10月15日当周，新加坡陆上燃料油库存环比增加139.4万桶（5.89%），富查伊拉燃料油库存环比增加21.5万桶（3.63%）；新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构表现坚挺，短期高硫基本面或维持略强于低硫；特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主 [3] - 沥青：周四，上期所沥青主力合约BU2511收涨0.55%，报3250元/吨；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量环比增加2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前减少4.7%，同比减少2.5%；节后市场仍有一定的赶工预期，北方地区部分项目多集中在月中或者月末结束为主，南方地区需求将缓慢增加，但前期沥青产量增幅明显，或对价格造成一定压制；特朗普加征新一轮关税施压油价之下，短期沥青暂以震荡偏弱为主，但跌幅或小于原油及燃料油 [3] - 聚酯：TA601昨日收盘在4456元/吨，收涨0.77%，EG2601昨日收盘在4089元/吨，收涨0.79%，PX期货主力合约511收盘在6376元/吨，收涨1.01%；江浙涤丝产销分化，平均产销估算在6成左右；PTA装置负荷提升，至周四PTA负荷在76.7%，截至10月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.16%（环比上期上升2.08%），截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近；周度聚酯开工负荷变化不大，供应端TA和EG开工有所抬升，供需格局宽松，关注低加工费下装置突发检修情况，原油价格止跌，短期聚酯链价格跟随原油价格波动，成本下跌下，下游产品利润修复，聚酯工厂或激发补库需求，或给聚酯原料价格带来止跌可能，关注终端订单情况 [3][5] - 橡胶：周四，沪胶主力RU2601上涨5元/吨至14900元/吨，NR主力上涨80元/吨至12315元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨240元/吨至11135元/吨；国内外主产区正常割胶，水杯基差回调，现货混合胶近月价格升水，带动20号近月价格上涨，20号基差走强，下游轮胎产成品库存偏高，周内检修企业按计划复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，天然橡胶价格震荡走势 [5] - 甲醇：周四，太仓现货价格2297元/吨，内蒙古北线价格在2065元/吨，CFR中国价格在261 - 265美元/吨，CFR东南亚价格在323 - 328美元/吨；近期国内供应恢复，海外方面伊朗Busher装置恢复生产，供应重回高位，但后续伊朗装置仍受冬季限气制约，产量继续增加幅度有限；综合来看，虽然伊朗装运仍然偏高，但已有国内企业暂停接受制裁船舶停靠，后续到港量受此影响将有所回落，然而美国对伊朗政策摇摆，不排除解除制裁的可能，因此单边交易风险较大，当前原油价格偏弱，对下游化工品估值影响偏空，可以关注多甲醇空聚烯烃的策略，以及月间正套策略 [6] - 聚烯烃：周四，华东拉丝主流在6500 - 6670元/吨，油制PP毛利 - 257.08元/吨，煤制PP生产毛利 - 182.07元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 1157.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 402.85元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 405.27元/吨；PE方面，HDPE薄膜价格在7730元/吨，较上周价格 + 55元/吨，LDPE薄膜价格在9460元/吨，较上周价格 - 149元/吨，LLDPE薄膜价格在7315元/吨，较上周价格 - 104元/吨；供应方面，短期产量将维持高位，需求方面，虽然10月下游订单仍有支撑，但边际增量将逐步下降；综合来看，基本面驱动不强，同时近期原油价格持续下探，因此聚烯烃价格或表现偏弱 [6] - 聚氯乙烯：周四，华东PVC市场价格整理为主，华北PVC市场价格偏弱调整，华南PVC市场价格震荡整理；供给维持高位震荡，国内需求放缓，并且出口受印度反倾销政策以及中美贸易摩擦升级影响预计偏弱；近期基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存向社会转移，仓单大量增加，总库存压力较大，随着产业套保的介入，基差和月差会有所收窄，预计PVC价格震荡偏弱 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动等信息 [9] 市场消息 - 美国总统特朗普表示，印度总理莫迪已于周三承诺将停止从俄罗斯采购原油，但印度未对特朗普的言论置评，部分印度炼油商正准备削减俄罗斯石油进口量，预计将逐步减少采购 [13] - 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，由于炼厂产能利用率急剧下降至八个月来的最低点，上周美国原油库存增加了350万桶，达到4.238亿桶，而此前调查显示，分析师的预期为增加28.8万桶，美国EIA原油库存达到1364万桶/日，创历史新高 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史数据图表 [15] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史数据图表 [31] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等多个品种跨期合约价差的历史数据图表 [45] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史数据图表 [60] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史数据图表 [69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [75] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获多个称号，主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 需聚焦海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及实际到港表现，供需博弈下价格或延续震荡格局，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [1] 聚烯烃 - 聚烯烃节后库存压力依然显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限，需关注美国货成交和取消情况、装置重启节奏 [5] 烧碱 - 中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，前期建议可偏空对待，今日盘面企稳，商品整体情绪回升，可空单暂时止盈离场 [8] PVC - PVC短期仍有累库压力，累库速度有所放缓，外部宏观环境预期欠佳或影响盘面走势，需求端旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解一定过剩压力，预计短期盘面继续承压，关注下游需求表现 [8] 对二甲苯 - 四季度PX供需预期整体偏弱，短期驱动有限，低位震荡为主，策略上暂观望，关注反弹做空机会，月差反套为主 [9] PTA - 短期PTA驱动有限，低位震荡为主，策略上TA暂观望，关注4500附近支撑，TA1 - 5滚动反套对待 [9] 乙二醇 - 10月乙二醇预计累库，远月供需结构偏弱，使得乙二醇偏弱运行，策略上逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [9] 短纤 - 短期短纤绝对价格仍承压，低库存下短纤较原料相对坚挺，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主，但驱动有限 [9] 瓶片 - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [10] 苯乙烯 - 苯乙烯供需预期偏宽松，短期价格仍承压，策略上EB11价格反弹偏空对待 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2319，涨0.91%；MA2605收盘价2325，涨0.61%；太仓基差 - 30，跌2900%；内蒙北线现货2065元/吨，持平；河南洛阳现货2168，跌0.69%；港口太仓现货2295，跌0.65% [1] - 库存：甲醇企业库存36.09%，涨6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，跌3.36%；甲醇社会库存185.2%，跌1.61% [1] - 上下游开工率：国内企业开工率76.55%，跌1.86%；海外企业开工率72.1%。涨5.33%；西北企业产销率104%，涨3.99%；外采MTO装置开工率86.28%，涨4.63%；甲醛开工率29.2%，跌3.05%；醋酸开工率73.8%，跌13.22%；MTBE开工率65.8%，跌0.57% [1] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601收盘价6929，涨0.27%；PP2601收盘价6618，涨0.35%；L2509 - 2601价差75，跌13.79%；PP2509 - 2601价差73，跌5.19%；华东PP拉丝现货6490，涨0.15%；华北LLDPE膜料现货6880，持平 [5] - 库存：PE企业库存48.9万吨，涨27.67%；PE社会库存54.6%，涨4.02%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96%；PP贸易商库存26.1%，涨39.48% [5] - 上下游开工率：PE装置开工率81.8%，跌2.61%；PP装置开工率78.2%，涨0.6%；PP粉料开工率39.3%，涨5.4%；下游加权开工率涨0.2% [5] 烧碱和PVC - 价格及价差：山东32%液碱折自价2593.8，持平；华东电石法PVC市场价4580，持平；SH2601收盘价2438，涨0.4%；V2601收盘价4677，跌0.3% [8] - 海外报价及出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨，持平，出口利润164.1元/吨，跌0.4%；PVC CFR东南亚650美元/吨，持平，出口利润102.9元/吨，涨105% [8] - 供给：烧碱行业开工率88%，涨2.4%；PVC总开工率80.8%，涨6.2%；外采电石法PVC利润 - 946元/吨，跌5.6% [8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%，跌0.3%；隆众样本建材开工率32.8%，跌18.8%；隆众样本PVC预售量58.3万吨，跌23.2% [8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7，涨0.3%；PVC上游厂库库存38.4万吨，涨20.5%；PVC总社会库存55.7，涨4.2% [8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6480，跌0.6%；聚酯切片价格5500，持平；POY150/48现金流139，跌32.8% [9] - PX相关价格及价差：CFR中国PX787美元/吨，跌0.1%；PX基差(11)51，跌73%；PX - 原油价差431美元/吨，跌1.4% [9] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4355，涨0.7%；TA期货2601收盘价4456，涨0.8%；PTA基差(01) - 101，跌4.1% [9] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4120，涨0.1%；EG期货2601收盘价4089，涨0.8%；MEG基差(01)31，跌45.6% [9] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%，涨2.4%；PTA开工率74.4%，跌2.4%；MEG综合开工率75.1%，涨2% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油(12月)61.06美元/桶，跌1.4%；CFR中国纯苯788美元/吨，涨0.6%；纯苯 - 石脑油价差139，涨5% [10] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6600，涨0.9%；EB期货2511收盘价6600，涨0.9%；EB现金流(非一体化) - 299元/吨，涨11% [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 613元/吨，跌7%；己内酰胺现金流(单产品) - 1890元/吨，跌1.6%；苯胶现金流686元/吨，跌2.6% [10] - 库存：纯苯江苏港口库存9.00万吨，跌1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，跌2.7% [10] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%，涨1.4%；国内纯苯开工率75.5%，跌4.8%；苯乙烯开工率71.9%，跌1.7% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 节后库存压力显著，供应端PE开工回升、计划检修少、国产量增长，海外年底清库冲击，中长期供应压力大；PP因丙烷和原油下跌估值修复，需关注装置重启节奏。10月新装置投产压力大，需求缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 甲醇产业 - 01合约在现实压力和未来预期间摇摆，供应端内地部分装置有复产预期但库存结构健康支撑价格，需求端传统下游进入淡季、聚烯烃新装置投产预期压制MTO需求，港口高库存与弱基差，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [5] PVC和烧碱产业 - 烧碱现货成交尚可但报价稳中有降，下游氧化铝需求一般致价格承压，国内电解铝运行产能变动有限，供需错配预计国内现货价格延续偏弱，四季度氧化铝或集中备货，中长线有需求支撑但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待 [7] - PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口节后恢复，但行业短期仍有累库压力，外部宏观环境欠佳影响盘面，需求旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解过剩压力，预计短期盘面承压 [7] 聚酯产业链 - PX负荷维持高位，需求端PTA加工费低部分装置有检修预期但也有新装置投产预期，聚酯负荷短期维持，供需偏弱基差修复驱动有限，短期PTA或震荡偏弱 [8] - 乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，11 - 12月累库幅度高，偏弱运行 [8] - 短纤供需预期偏弱，供应维持高位，需求端节后库存压力不大，但受关税影响终端需求预期偏弱，绝对价格承压但低库存下较原料相对坚挺 [8] - 瓶片四季度是需求淡季，需求端支撑不足，大概率进入季节性累库通道，跟随成本端波动，短期加工费好转 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯近期供应维持偏高水平，需求端下游开工率回升但多数品种亏损、部分产品二级下游库存高、部分下游装置减产，10月总体供需预期偏宽松，价格驱动偏弱 [9] - 苯乙烯有新装置投产和前期停车装置复产，供应有增加预期，虽有装置停车检修但难抵消新增及复产压力，预计供应维持高位，季节性旺季刚需支撑仍存，需求端支撑有限，供需预期偏宽松，价格承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601收盘价6910元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；PP2601收盘价6601元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅0.11%等 [2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货6480元/吨，较前一日跌90元/吨，跌幅1.37%；华北LDPE膜料现货6880元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.15%等 [2] - 开工率方面，PE装置开工率83.9%，较前值涨1.85个百分点，涨幅2.26%；PP装置开工率77.7%，较前值涨1.14个百分点，涨幅1.5%等 [2] - 库存方面，PE企业库存48.9万吨，较前值涨10.59万吨，涨幅27.67%；PP企业库存68.1万吨，较前值涨16.11万吨，涨幅30.96%等 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2601收盘价2298元/吨，较前一日涨24元/吨，涨幅1.06%；MA2605收盘价2311元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅0.48% [5] - 现货价格方面，内蒙北线现货2065元/吨，较前一日跌17.5元/吨，跌幅0.84%；港口太仓现货2310元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅1.09% [5] - 开工率方面，上海 - 国内企业开工率78%，较前值涨0.78个百分点，涨幅1.01%；海外企业开工率72.1%，较前值涨3.65个百分点，涨幅5.33%等 [5] - 库存方面，甲醇企业库存36.09万吨，较前值涨2.15万吨，涨幅6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，较前值降5.19万吨，跌幅3.36% [5] PVC和烧碱产业 - 价格方面，山东32%液碱折百价2593.8元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580元/吨，较前一日持平 [7] - 开工率方面，PVC开工率76.1%，出口节后逐渐恢复，外采电石法PVC利润 - 946元/吨，较前值降50元/吨，跌幅5.6% [7] - 库存方面，PVC上游厂库库存38.4万吨，较前值涨6.5万吨，涨幅20.5%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨2.2万吨，涨幅4.2% [7] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油（12月）61.91美元/桶，较前一日跌0.48美元/桶，跌幅0.8%；CFR日本石脑油553美元/吨，较前一日跌4美元/吨，跌幅0.7% [8] - 下游产品价格方面，FDY150/96价格6670元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.6%；聚酯切片价格5500元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.9% [8] - 开工率方面，中国PX开工率87.4%，较前值涨0.7个百分点，涨幅0.8%；PTA开工率74.4%，较前值降2.4个百分点，跌幅3.1% [8] - 库存方面，MEG港口库存54.1万吨，较前值涨3.4万吨，涨幅6.7%；MEG到港预期10.2万吨，较前值涨2.2万吨，涨幅27.5% [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）61.91美元/桶，较前一日跌0.48美元/桶，跌幅0.8%；CFR中国纯苯755美元/吨，较前一日持平 [9] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货6540元/吨，较前一日持平；EB期货2511收盘价6540元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.1% [9] - 库存方面，纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值降0.10万吨，跌幅1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较前值降0.54万吨，跌幅2.7% [9] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.1个百分点，涨幅1.4%；国内纯苯开工率79.3%，较前值涨0.6个百分点，涨幅0.7% [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权 [2] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 多个能源化工期货品种价格有涨跌，成交量和持仓量有不同变化 [3] 期权因子研究 - 量仓PCR指标反映各期权品种成交量、持仓量及PCR值变化 [4] - 压力位和支撑位从期权最大持仓行权价判断标的压力和支撑点 [5] - 隐含波动率展示各期权品种平值、加权隐波率等数据 [6] 各品种期权分析与策略建议 能源类期权 - **原油**：基本面供大于求，行情偏弱势；期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示偏弱行情，压力位590支撑位440；建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - **液化气**：PDH装置检修量稳定但利润下滑，行情超跌反弹；期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示弱势行情，压力位4700支撑位4000；建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [9] 醇类期权 - **甲醇**：港口库存增加，行情偏弱势；期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱行情，压力位2300支撑位2250；建议构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - **乙二醇**：供给端负荷上升，行情偏弱势；期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示空头力量强，压力位4500支撑位4100；建议构建看跌期权熊市价差、做空波动率和多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权 - **聚丙烯**：商业库存上升，行情偏弱；期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示走弱，压力位6800支撑位6400；建议构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类期权 - **橡胶**：库存下降，行情弱势盘整；期权隐含波动率下降后均值附近，持仓量PCR显示弱势行情，压力位17000支撑位14000；建议构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - **PTA**：市场开工变化，行情弱势偏空；期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示震荡行情，压力位5000支撑位4300；建议构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 碱类期权 - **烧碱**：开工率和产量下降，库存增加，行情震荡下行；期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱震荡行情，压力位2720支撑位2400；建议构建熊市价差和多头领口策略 [13] - **纯碱**：库存增加，行情低位弱势震荡；期权隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR显示空头压力强，压力位1400支撑位1100；建议构建做空波动率和多头领口策略 [13] 其他类期权 - **尿素**：产能利用率上升，厂内库存增加，行情低位震荡偏弱势；期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1800支撑位1620；建议构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [14] 各品种期权图表 - 包含原油、液化气、甲醇等多个品种的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量 - PCR和成交额 - PCR图、隐含波动率图及历史波动率锥和压力支撑点图等 [15][33][51]

价格与利润表现 - 自9月初至10月上旬PTA期货价格总体偏弱，国庆假期后在4500元/吨一线运行 [1] - PTA现货加工费均值为180元/吨，与8月相比略有回调，10月上旬约为200元/吨 [1][2] - 亚洲PXN价格从8月均值约260美元/吨降至9月均值约220美元/吨，10月上旬约221美元/吨 [2] - 聚酯加权利润月均亏损从8月的80元/吨大幅收窄至26元/吨 [2] 供应端动态 - PTA周度产能利用率从8月底提升约7个百分点至10月上旬的77.84% [1] - PX周度产能利用率从8月底提升约3.6个百分点至10月上旬的88.23% [1] - 当前多套PTA装置处于停车状态，涉及三房巷120万吨、台化兴业120万吨、逸盛大连225万吨等，大部分重启时间待定 [3] - 10月PTA产能利用率大概率边际回升，但受检修预期影响回升幅度或有限 [3] 需求端状况 - 聚酯产能利用率平稳运行，10月上旬为87.8%，较8月底提升约1.14个百分点 [1] - 织造终端需求偏强，秋冬家纺与服装面料询单气氛好转，但外贸订单偏少 [4] - 织造终端订单天数维持在15天，织造企业原料库存可用天数约12天，较国庆假期前减少约2.5天 [4] - 长丝产能利用率均值约91.39%，短纤均值约86.96%，瓶片均值约71.16% [4] 市场展望 - 10月PTA市场延续供需双增态势，供应端不确定性多于需求端 [4] - PX供需矛盾有限，原油价格偏弱运行，PTA成本支撑有限 [3][4] - 预计PTA期货价格维持偏弱震荡，主力合约运行区间为4400-4800元/吨，现货加工费区间为100-300元/吨 [4]

价格与市场表现 - 自9月初以来聚酯产业链价格承压运行，PTA期货主力合约总体表现偏弱，国庆假期后价格在4500元/吨一线运行 [1] - PTA现货加工费均值为180元/吨，与8月相比略有回调，截至10月上旬PTA现货加工费约200元/吨，其间均值约180元/吨 [1][2] - 预计PTA期货价格维持偏弱震荡态势，主力合约运行区间为4400~4800元/吨，现货加工费运行区间为100~300元/吨 [4] 产能利用率与供应 - 进入10月聚酯产业链上下游供应边际回升，PTA供应修复速度较快，截至10月上旬PTA周度产能利用率较8月底提升约7个百分点至77.84% [1] - PX周度产能利用率提升至88.23%，与8月底相比提升约3.6个百分点，聚酯产能利用率平稳运行，周度产能利用率为87.8%，与8月底相比提升约1.14个百分点 [1] - 当前处于停车状态的PTA装置较多，大部分装置重启时间待定，供应不确定性较强，10月PTA产能利用率大概率边际回升，但考虑到检修预期回升幅度或有限 [3] 加工利润与成本 - 9月初至10月上旬聚酯产业链加工利润环比下降，9月PX估值走低导致产业链利润下滑 [2] - 亚洲PXN价格被动修复，截至10月上旬亚洲PXN约221美元/吨，9月均值约220美元/吨，8月均值约260美元/吨 [2] - 聚酯加权利润月均亏损26元/吨，与8月月均亏损80元/吨相比大幅收窄 [2] 需求端表现 - 截至10月上旬织造终端需求依旧偏强，秋冬家纺与服装面料的询单气氛明显好转，支撑行业产能利用率走强，但外贸订单依旧偏少 [4] - 织造终端订单天数大致维持在15天，织造企业原料（涤丝）库存可用天数约12天，较国庆假期前减少约2.5天 [4] - 长丝产能利用率均值约91.39%，短纤产能利用率均值约86.96%与8月相比提升约0.7个百分点，瓶片产能利用率均值约71.16%与8月相比提升约1个百分点 [4] 市场展望与驱动因素 - 10月PTA市场延续供需双增态势，供应端不确定性多于需求端，需关注装置重启和检修动态 [4] - 成本方面PX供需矛盾有限，原油价格偏弱运行，9—10月PX基本面维持紧平衡格局，PTA成本支撑有限 [3][4] - 9月底有市场消息称PTA主力厂商开会商讨老旧产能退出及控制增量产能问题，需关注后续进展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心回落，IEA悲观供需判断令油价承压，市场面临供需两端压力，需求旺季转淡，下游缺乏亮点，预计油价延续偏弱震荡运行[1] - 燃料油方面，新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构坚挺，短期高硫基本面略强于低硫，特朗普加征关税施压油价，高、低硫燃料油绝对价格暂以震荡偏弱为主[2] - 沥青节后有赶工预期，但前期产量增幅明显或压制价格，特朗普加征关税施压，短期沥青暂以震荡偏弱为主，跌幅或小于原油及燃料油[2] - 聚酯链价格偏弱震荡，有开工支撑后续下跌空间有限，供应端TA和EG宽松，关注装置检修及外围宏观因素对原油价格的影响，短期跟随原油价格波动[2][4] - 橡胶方面，汽车产销增长，但台风季结束产区正常割胶，轮胎产成品库存偏高，关税扰动需求走弱，供增需弱下胶价偏弱震荡[4] - 甲醇供应重回高位但后续增产幅度有限，单边交易风险大，可关注多甲醇空聚烯烃及月间正套策略[4][6] - 聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降，基本面驱动不强，原油价格下探，聚烯烃价格或偏弱[6] - PVC供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱，总库存压力大，预计价格震荡偏弱[6][7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅等信息[8] 市场消息 - IEA预测明年石油市场将面临400万桶/日的更大过剩，OPEC+报告称2026年石油市场供应缺口将缩小，石油巨头和贸易公司高管预计中长期市场将收紧[10] - 初步调查显示上周美国原油库存估计增加，汽油和馏分油库存可能下滑，受美国哥伦布日影响，API和EIA库存报告推迟发布[10] 图表分析 - **主力合约价格**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][13][16] - **主力合约基差**：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[28][30][34] - **跨期合约价差**：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[43][45][48] - **跨品种价差**：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表[60][64][66] - **生产利润**：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表[71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验[77] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根国内外能源行业研究[78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长数据分析[79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验[80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇基本面弱，做空性价比不高，后续基本面边际或好转，下方空间有限，建议观望 [4] - 尿素低估值叠加弱驱动，现实缺乏利好，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] - 橡胶受宏观影响短期下跌破位，建议暂时观望或短线顺势操作，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [14] - PVC 国内供强需弱，出口预期转弱，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [18] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [21] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [24] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，成本端供应过剩格局对盘面形成压制 [27] - PX 累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，但估值中性偏低，建议观望 [28] - PTA 供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，建议观望 [29] - 乙二醇海内外装置负荷高位，四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [31] 各行业行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE 主力原油期货收跌 2.90 元/桶，跌幅 0.64%，报 448.60 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌 30.00 元/吨，跌幅 1.10%，报 2700.00 元/吨；低硫燃料油收跌 37.00 元/吨，跌幅 1.14%，报 3203.00 元/吨；富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存去库 0.01 百万桶至 7.48 百万桶，环比去库 0.17%，柴油库存累库 0.56 百万桶至 3.01 百万桶，环比累库 22.68%，燃料油库存累库 0.78 百万桶至 7.03 百万桶，环比累库 12.56%，总成品油累库 1.33 百万桶至 17.52 百万桶，环比累库 8.20% [2] - **策略观点**：尽管地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不易过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - **行情资讯**：太仓价格 -15 元，内蒙维稳，鲁南维稳，盘面 01 合约 -68 元，报 2274 元/吨，基差 -11，1 - 5 价差变化 -14，报 -26 [3] - **策略观点**：受伊朗装置停车及制裁传闻影响，甲醇价格波动；基本面来看，国内开工大幅走高，企业生产利润好，供应维持高位，进口端到港回升，供应压力大，需求端走弱，港口和企业累库，库存压力大；现实基本面弱，做空性价比不高，后续基本面边际或好转，下方空间有限，建议观望 [4] 尿素 - **行情资讯**：山东现货 +20 元，河南 -10 + 20 元，整体涨跌互现，主产区上涨为主；盘面 01 合约 -13 元，报 1597 元，基差 -67，1 - 5 价差变化 + -6，报 -74 [6] - **策略观点**：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复；基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥秋季肥扫尾，开工回落，农业需求淡季，市场情绪弱，企业库存走高；低估值叠加弱驱动，现实缺乏利好，单边难有大级别趋势，建议观望 [7] 橡胶 - **行情资讯**：市场预期不确定性高，全球风险资产价格下挫，胶价震荡弱势；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能使橡胶增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期；轮胎开工率因国庆假日走低，全钢轮胎开工率与 2024 年持平，但半钢开工率显著低于 2024 年同期；截至 2025 年 10 月 9 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 46.38%，较上周开工负荷 52.46%走低 6.08 个百分点，较去年同期走低 3.30 个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 50.87%，较上周开工负荷 59.97%走低 9.10 个百分点，较去年同期走低 23.72 个百分点，半钢轮胎出口有所放缓；截至 2025 年 9 月 21 日，中国天然橡胶社会库存 111.2 万吨，环比下降 0.1 万吨，降幅 1%，中国深色胶社会总库存为 66.7 万吨，持平，中国浅色胶社会总库存为 44.6 万吨，环比降 0.3%；截至 2025 年 9 月 28 日，青岛天然橡胶库存 44.93（ -0.44）万吨；现货方面，泰标混合胶 14400（0）元，STR20 报 1800（0）美元，STR20 混合 1785（ -5）美元，江浙丁二烯 8450（0）元，华北顺丁 10700（ -100）元 [10][11][12] - **策略观点**：受宏观影响，胶价短期下跌破位，参考 2025 年 4 月份走势，胶价或有 1 - 3 天的下跌周期，建议暂时观望或短线顺势操作，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [14] PVC - **行情资讯**：PVC01 合约下跌 29 元，报 4692 元，常州 SG - 5 现货价 4580（ -30）元/吨，基差 -112（ -1）元/吨，1 - 5 价差 -312（ +6）元/吨；成本端电石乌海报价 2425（ -25）元/吨，兰炭中料价格 730（0）元/吨，乙烯 785（0）美元/吨，成本端电石下跌，烧碱现货 830（0）元/吨；PVC 整体开工率 82.6%，环比上升 1.2%，其中电石法 82.9%，环比上升 0.8%，乙烯法 81.9%，环比上升 2.2%；需求端整体下游开工 47.8%，环比持平；厂内库存 38.4 万吨（ +8.4），社会库存 103.6 万吨（ +5.5） [16] - **策略观点**：基本面上企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套新装置将试车，下游国内开工回落，内需表现弱，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期差，成本端电石回落，烧碱持稳；国内供强需弱，出口预期转弱，需求平淡，难以扭转供给过剩格局，基本面差，短期估值下滑至低位，但仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [18] 纯苯、苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯 5625 元/吨，下跌 85 元/吨；苯乙烯现货 6700 元/吨，下跌 50 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 6544 元/吨，下跌 146 元/吨；基差 156 元/吨，走强 96 元/吨；BZN 价差 136.25 元/吨，上涨 7 元/吨；EB 非一体化装置利润 -606.75 元/吨，下降 47.85 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 73.61%，上涨 0.41 %；江苏港口库存 19.65 万吨，去库 0.54 万吨；需求端三 S 加权开工率 38.54 %，下降 0.87 %，PS 开工率 54.60 %，下降 1.70 %，EPS 开工率 40.74 %，下降 2.37 %，ABS 开工率 72.50 %，上涨 1.50 % [20] - **策略观点**：现货和期货价格下跌，基差走强；成本端 EIA 月报预测全球原油库存即将回升，供应过剩局面或将持续，目前 BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间较大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性旺季，需求端三 S 整体开工率震荡下降；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [21] 聚烯烃 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价 6918 元/吨，下跌 65 元/吨，现货 7035 元/吨，下跌 15 元/吨，基差 117 元/吨，走强 50 元/吨；上游开工 81.1%，环比下降 0.28 %；周度库存方面，生产企业库存 48.86 万吨，环比累库 10.59 万吨，贸易商库存 5.40 万吨，环比累库 0.73 万吨；下游平均开工率 44.36%，环比上涨 0.23 %；LL1 - 5 价差 -31 元/吨，环比扩大 15 元/吨 [23] - **策略观点**：期货价格下跌；以巴冲突和谈开始，成本端支撑原油价格松动，聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩 40 万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [24] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价 6602 元/吨，下跌 91 元/吨，现货 6650 元/吨，下跌 65 元/吨，基差 48 元/吨，走强 26 元/吨；上游开工 77.06%，环比下降 1.46%；周度库存方面，生产企业库存 68.14 万吨，环比累库 16.11 万吨，贸易商库存 26.11 万吨，环比累库 6.11 万吨，港口库存 6.87 万吨，环比累库 0.22 万吨；下游平均开工率 51.76%，环比上涨 0.05%；LL - PP 价差 316 元/吨，环比扩大 26 元/吨 [26] - **策略观点**：期货价格下跌；成本端 EIA 月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大，供应端还剩 145 万吨计划产能，压力较大，需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [27] 聚酯 PX - **行情资讯**：PX01 合约下跌 92 元，报 6338 元，PX CFR 下跌 12 美元，报 779 美元，按人民币中间价折算基差 39 元（ +23），1 - 3 价差 -16 元（ -2）；PX 负荷上看，中国负荷 87.4%，环比上升 1%，亚洲负荷 79.9%，环比上升 1.9%；装置方面，天津石化重启，海外马来西亚、韩国 Hanwha 装置重启，日本 Eneos 一套 26 万吨装置检修；PTA 负荷 74.4%，环比下降 2.7%，装置方面，逸盛新材料提负，恒力大连一套装置停车；进口方面，10 月上旬韩国 PX 出口中国 12.7 万吨，同比上升 2.1 万吨；库存方面，8 月底库存 391.8 万吨，月环比上升 1.9 万吨；估值成本方面，PXN 为 224 美元（ -3），石脑油裂差 102 美元（ -20） [27] - **策略观点**：目前 PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修较多，整体负荷中枢较低，且 PTA 新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期导致 PX 累库周期持续，目前缺乏驱动，PXN 承压，但估值目前中性偏低，下方空间有限，关注后续终端和 PTA 估值变化，短期建议观望 [28] PTA - **行情资讯**：PTA01 合约下跌 70 元，报 4440 元，华东现货下跌 60 元，报 4380 元，基差 -82 元（ -11），1 - 5 价差 -58 元（ -4）；PTA 负荷 74.4%，环比下降 2.7%，装置方面，逸盛新材料提负，恒力大连一套装置停车；下游负荷 91.5%，环比持平，装置方面，经纬 20 万吨长丝重启，新装置恒海 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷持平至 81%，织机负荷持平至 69%；库存方面，10 月 10 日社会库存（除信用仓单）216 万吨，环比累库 5.3 万吨；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 4 元，至 197 元，盘面加工费下跌 10 元，至 282 元 [28] - **策略观点**：后续来看，供给端检修量仍然偏高，去库格局延续，但由于远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值方面，PXN 持续受终端较弱表现影响，以及 PTA 在低加工费下持续意外检修压制，估值向上需通过终端持续好转带动 PTA 加工费进一步修复，或者 PX 供需格局好转来驱动，短期建议观望 [29] 乙二醇 - **行情资讯**：EG01 合约下跌 50 元，报 4061 元，华东现货下跌 62 元，报 4145 元，基差 68 元（ -1），1 - 5 价差 -88 元（ -14）；供给端，乙二醇负荷 75.1%，环比上升 1.6%，其中合成气制 78.8%，环比上升 4.5%，乙烯制负荷 72.9%，环比持平；合成气制装置方面，天业和美锦重启，神华榆林负荷提升，油化工方面，卫星石化重启，裕龙石化短停，三江负荷提升，中海壳牌检修，海外方面，中国台湾南亚 36 万吨装置检修；下游负荷 91.5%，环比持平，装置方面，经纬 20 万吨长丝重启，新装置恒海 30 万吨长丝投产；终端加弹负荷持平至 81%，织机负荷持平至 69%；进口到港预报 10.2 万吨，华东出港 10 月 13 日 0.75 万吨；港口库存 54.1 万吨，累库 3.4 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -542 元，国内乙烯制利润 -642 元，煤制利润 728 元；成本端乙烯持平至 785 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 540 元 [30] - **策略观点**：产业基本面上，海内外

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求边际转弱叠加库存压力，聚酯市场延续承压运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：10月11日，PX主力合约收6504.0元/吨，与前一交易日持平，基差为 -84.0元/吨；PTA主力合约收0.0元/吨，较前一交易日收跌1.09%，基差为0.0元/吨 供给端PX装置开工率相对稳定，但新装置投产预期及部分亚洲工厂计划外检修使供应端潜在弹性放大；PTA行业负荷回升至偏高水平，新产能投产进度延后或减轻四季度供应宽松预期 需求端聚酯开工率虽处高位，但织造端坯布库存压力传导至聚酯环节，新增订单持续性不足制约聚酯原料补库需求，海外订单韧性边际转弱叠加内需季节性转淡，产业链正反馈持续性面临考验，需求端支撑力度或衰减 库存端PTA工厂库存绝对值处近年低位区间，但近两周显性库存连续积累，基差走弱反映现货驱动不足，库存结构转折点或成价格阶段性拐点信号 [2][3] - 聚酯：10月11日，短纤主力合约收6200.0元/吨，与前一交易日持平 华东市场现货价为6365.0元/吨，较前一交易日收跌5.0元/吨，基差为165.0元/吨 需求端轻纺城MA15成交量未延续旺季放量趋势，暗示下游补库动能不足 库存结构矛盾突出，涤纶短纤库存7.58天显著高于5年均值4.96天，涤纶长丝品种分化明显，POY库存13.6天显著低于20.4天均值，而FDY/DTY则略高于历史均值 预计产业链将延续弱势运行，成本端原油系品种下跌叠加涤纶短纤高库存拖累，可能驱动聚酯工厂加大减产力度以平衡供需 [4] 产业链价格监测 - 期货价格：10月13日，PX主力合约价格6458元/吨，较10月10日跌46元/吨，跌幅0.71%；PTA主力合约价格4510元/吨，较10月10日跌24元/吨，跌幅0.53%；短纤主力合约价格6166元/吨，较10月10日跌34元/吨，跌幅0.55% [5] - 现货价格：10月13日，PX韩国FOB价767美元/吨，较10月10日跌7美元/吨，跌幅0.90%；PTA中国主港CFR价596美元/吨，与10月10日持平；短纤华东市场主流价6355元/吨，较10月10日跌15元/吨，跌幅0.24% [5] - 基差及价差：10月13日，PX基差 -120元/吨，较10月10日降36元/吨，降幅42.86%；PTA基差未显示，1 - 5价差 -54元/吨，较10月10日降2元/吨，降幅3.85%；短纤PF基差189元/吨，较10月10日升19元/吨，升幅11.18% [5] - 其他价格：10月13日，美原油主力合约59.14美元/桶，较10月10日涨0.9美元/桶，涨幅1.55%；乙二醇4060元/吨，较10月10日跌130元/吨，跌幅3.10% [5] - 加工价差：10月13日，石脑油加工价差92.19美元/吨，较10月10日涨5.27美元/吨，涨幅6.06% [6] - 库存天数：10月9日，涤纶短纤库存7.58天，较9月25日增1.22天，增幅19.18%；涤纶POY库存13.6天，较9月25日降5.2天，降幅27.66%；涤纶FDY库存24.1天，较9月25日降1.6天，降幅6.23%；涤纶DTY库存28.9天，较9月25日降0.6天，降幅2.03% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：10月13日特朗普的美联储主席候选人名单缩减至五人，美国劳工统计局将于10月24日发布9月CPI报告，特朗普称若俄乌冲突无法解决可能供乌“战斧”；10月10日刚果（金）央行将在金价飙升之际建立黄金储备，美联储官员对降息看法不一，美媒称美国劳工统计局召回部分员工编制CPI报告 [7] - 供需方面 - 需求：10月11日，轻纺城成交总量为904.0万米，环比增长8.65%，长纤织物成交量675.0万米，短纤织物成交量231.0万米 [8]