市场大势与资金 - 2026年1月5日，上证指数上涨1.38%，沪深300上涨1.9%，科创50上涨4.41%，中证1000上涨2.09%，创业板指上涨2.85%，恒生指数上涨0.03% [4][5] - 2026年1月5日，表现最好的行业是传媒（+4.12%）、医药生物（+3.85%）、电子（+3.69%）、非银金融（+3.14%）和计算机（+2.71%）[4][5] - 2026年1月5日，表现最差的行业是石油石化（-1.29%）、银行（-0.34%）、交通运输（-0.3%）和商贸零售（-0.17%）[4][5] - 2026年1月5日，全A总成交额为25672亿元，南下资金净流入187.23亿港元 [4][5] 机械设备行业核心观点 - 报告核心观点认为，AI将驱动新成长，行业进入自主可控大时代 [2][6] - 2026年将是先进逻辑和存储扩产共振的大年，资本开支有望大幅提升，叠加国产化率加速提升，看好半导体设备板块订单表现 [6] - 看好2026年作为AI应用核心板块进入爆发期，应用、算力、资本三重拐点叠加，期待2026年飞轮启动 [3][6] 半导体设备投资方向 - 投资建议聚焦四大景气方向：AI驱动存储超级周期，聚焦刻蚀与薄膜设备龙头；光刻机国产化破晓，布局核心子系统与零部件；前沿技术演进，ALD设备迎来黄金发展期；先进封装延续摩尔定律，设备国产化空间广阔 [7] - 驱动半导体设备板块的主要因素是国内晶圆厂资本开支加速以及国产化率超预期 [7] 人形机器人投资展望 - 投资建议关注人形机器人2026年的生态闭环与量产进程 [8] - 主要催化剂是应用、算力、资本三重拐点叠加，预计2026年具身智能飞轮启动 [8]

港股股权融资市场整体概览 - 2025年全年港股股权融资总额达6,122亿港元，较去年同期的1,745亿港元增长250.91%，实现规模跃迁 [1][4] - 市场爆发式增长得益于大型中概股回归及特专科技企业(18C)的常态化发行，推动香港从“估值洼地”向“资产定价枢纽”转型 [1] - 二级市场强劲复苏提供理想发行窗口，恒生综合指数全年上涨30.98%，市场呈现金融板块（恒生金融类指数涨39.26%）与科技、ESG板块（恒生科技指数涨23.45%，可持续发展企业指数涨31.36%）的“双轮驱动”特征 [2] 股权融资规模与结构 - 股权融资总额6,122亿港元中，IPO融资规模为2,858亿港元，较去年上升224.24%；再融资（含配售、代价发行等）募集总额为3,264亿港元，较去年上升278.15% [2][4][15] - 从融资方式分布看，配售是份额最大的方式，募集2,896.19亿港元，占总募集资金的47.31%；IPO募集2,858.12亿港元，占比46.69%；代价发行、供股和公开发售占比较小 [4][5] - 供股融资规模为76亿港元，较去年下降43.33%，是唯一规模下降的融资方式 [4] 融资主体行业分布 - 从各行业融资金额看，汽车与零配件（950亿港元）、硬件设备（809亿港元）和医药生物（808亿港元）为募资前三的行业 [6] - 从各行业融资事件数量看，医药生物行业以68单位列第一，软件服务行业以66单位列第二，非银金融行业以56单位列第三 [6] 首次公开发行(IPO)市场详情 - 2025年港股IPO发行数量为117家，较去年同期的70家增加67.14% [2][7] - IPO募集金额共2,858亿港元，较去年的881亿港元大幅上升224.24% [2][8] - 上市板块分布方面，116家企业在主板成功上市，1家企业在创业板 [9] - IPO募资规模最高的行业为电气设备（446亿港元），其次为有色金属（428亿港元），医药生物和汽车与零配件并列第三（均为288亿港元） [10] - IPO发行数量最多的行业是医药生物（20家），其次是软件服务（19家） [11] - 前十大IPO项目共募集1,554.95亿港元，占全年IPO募资总额的54.40%，其中宁德时代以410.06亿港元募资额位居榜首 [12] - 融资金额在10亿港元以下的IPO数量最多，达63家，占IPO总数的53.85% [13] 再融资市场详情 - 再融资项目数量为574起，较去年的400起增长43.50% [2][15] - 再融资金额最高的行业是汽车与零配件（662亿港元），主要来自比亚迪股份的配售（435亿港元）；硬件设备行业以604亿港元排名第二，主要来自小米集团-W的配售（426亿港元）；医药生物行业以519亿港元位列第三 [16] - 再融资项目数量最多的行业是非银金融（52起），其次是医药生物（48起）和软件服务（47起） [16] - 再融资募集金额最高的企业是比亚迪股份（435.09亿港元，占再融资总规模的13.33%），小米集团-W（426亿港元）和中国宏桥（116.80亿港元）分列第二、三位 [17] 承销与保荐机构排名 - **IPO保荐规模**：中金公司以516.52亿港元（42起）位居榜首，中信证券(香港)以460.29亿港元（33起）第二，摩根士丹利以258.27亿港元（12起）第三 [3][18] - **IPO保荐数量**：中金公司（42起）第一，中信证券(香港)（33起）第二，华泰金控（21起）第三 [19] - **IPO全球协调人**：中金公司（52起）第一，中信证券(香港)（46起）第二，招银国际（32起）第三 [20] - **IPO账簿管理人**：农银国际（54起）第一，招银国际（53起）第二，中金公司（51起）第三 [21] - **IPO承销规模**：中金公司以538.37亿港元（53家）第一，中信证券(香港)以482.52亿港元（50家）第二，摩根士丹利以275.22亿港元第三 [22] - **IPO承销家数**：中金公司（53家）第一，富途证券（52家）第二，农银国际和招银国际（各51家）并列第三 [23] - **再融资承销规模**：高盛以322.44亿港元（8起）第一，中金公司以249.67亿港元（13起）第二，摩根士丹利以231.75亿港元（15起）第三 [3][24] - **再融资承销数量**：国泰君安(香港)（30起）第一，中信证券(香港)（23起）第二，摩根士丹利（15起）第三 [25] 发行中介机构排名 - **IPO核数师**：安永（41家）第一，毕马威（25家）第二，德勤（23家）第三 [26] - **IPO律师（境内业务）**：竞天公诚律师事务所（46家）第一，通商律师事务所（33家）第二，君合律师事务所（16家）第三 [27] - **IPO律师（境外业务）**：高伟绅事务所（23家）第一，达维（17家）第二，霍金路伟（16家）第三 [28]

保险行业核心观点 - 保险板块值得重视，短期保费开门红及中期投资收益增厚有望带动业绩表现 [1] - 定存集中到期背景下，居民存款搬家可能带来保费增量，推动保险行业实现开门红 [1] - 股市走强或增厚保险权益投资收益 [1] - 通胀回归下利率抬升也有望提升保险票息收益 [1] 证券行业核心观点 - 证券Ⅱ行业作为顺周期板块，在经济工作会议定调及“十五五”开局之年，财政发力基建项目加码的预期下，行业景气度有望提升 [1] - 当前市场流动性驱动特征明显，ETF及两融资金持续放量，叠加人民币升值预期下外资回流，对非银金融板块形成支撑 [1] 证券ETF产品信息 - 证券ETF（512880）跟踪的是证券公司指数（399975） [1] - 该指数从沪深市场中选取业务与证券市场紧密相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖经纪、投行、自营等业务领域，以反映证券行业相关上市公司证券的整体表现和市场动态 [1]

报告核心观点 - 报告对年初A股市场科技主线的延续性持谨慎乐观态度 认为科技主线仍具有一定延续性 但需布局有较强逻辑的细分领域 并强调方向选择与节奏控制 [3][4][5] 市场近期表现与全年复盘 - 上周（2025年最后一个交易周）A股市场整体呈现震荡偏弱格局 上证指数累计上涨0.13% 而万得全A、沪深300和中证2000指数则分别下跌0.33%、0.59%和0.10% [3] - 上周万得全A日均成交额放量至2.13万亿元 但赚钱效应明显回落 上周万得全A上涨个股日均占比约为38.46% 相较上周显著回落 [3] - 从2025全年复盘视角看 科技是明显主线 科技指数全年涨幅达到43.57% 显著跑赢沪深300（17.66%）及先进制造（36.56%）、周期（29.25%）等其他风格指数 [4] - 细分主题轮动形成多点开花局面 光模块、航天科技、AI算力、核聚变、人形机器人、6G等相关主题指数年度涨幅超80% [4] - 科技板块在四季度出现阶段性弱化迹象 涨幅动能有所放缓 [4] 科技主线延续性判断依据 - **资金面**：当前市场风险偏好仍处于较高水平 为高弹性科技主题提供了继续上行的空间 [4] - **估值面**：尽管科技板块整体估值水平不低 但尚未进入狂热阶段 与历史上泡沫时期存在较大差距 [4] - **海外对标**：近期美股AI板块表现强势 对A股对标产业估值形成支撑 [4] - **宏观与流动性环境**：全球流动性进一步宽松的预期 有望为高估值科技资产提供支撑 [4] 后市展望与投资建议 - 展望后市 对科技主线保持谨慎乐观 需布局有较强逻辑的细分领域 [5] - **资金面演变**：1月资金面可能受税期、信贷投放等影响而阶段性收紧 导致市场波动加大 形成逢低布局的窗口期 后续随着资金面季节性宽松及产业催化的持续 弹性较高的科技板块有望迎来主升行情 [5] - **细分领域机会**： - **机器人板块**：有望迎来资金面与产业逻辑双重共振机会 具备清晰的中长期产业叙事与事件催化预期 符合“低拥挤度、资金持续流入、弹性较高”的配置特征 是春季行情中可优先布局的核心方向 [5] - **体育板块**：或是春节前消费领域中弹性最大的主题方向 [5] - **券商非银金融板块**：在当前阶段具备一定配置价值 [5] - **风险提示**：商业航天板块需重点警惕高位拥挤风险 对商业航天等高拥挤方向则不宜盲目追高 [5]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股CCASS优选20组合[4] **模型构建思路**：利用港交所CCASS（中央结算系统）数据，通过“先选经纪商，再选个股”的两步法，构建月度调仓的股票组合[34] **模型具体构建过程**： 1. **数据基础**：使用港交所CCASS数据，对单一经纪商在港股上的持仓进行月度持仓复制跟踪[34] 2. **筛选绩优经纪商**：以月末为截面，对全部经纪商按两个指标分别进行标准化处理：超额夏普比率和月度胜率。将标准化后的两个指标等权合成综合得分，取综合分数靠前的N名经纪商构成绩优经纪商池[34] 3. **构建股票组合**：将资金等权分配至筛选出的N个经纪商，汇总这些经纪商的最新持仓。按汇总后的持仓权重由高到低排序，保留前M只股票，并对这M只股票进行等权配置，形成最终的股票组合[34] 4. **参数设定**：在报告中，设定经纪商数量N=10，股票数量M=20。即每期选取综合得分最高的10家经纪商，汇总其持仓后保留权重前20的股票进行等权配置[34] **模型评价**：该模型基于历史数据回测，旨在复制和跟踪绩优经纪商的持仓，以期获得超越基准的超额收益[34] 模型的回测效果 1. **港股CCASS优选20组合**，年化超额收益率20.0%[36]，超额夏普比率2.52[36]，最大回撤-8.0%[37]，月度胜率76.4%[37] 2. **港股CCASS优选20组合（分年度）**： * **2020年**：年化超额收益率34.0%[37]，夏普比率3.34[37]，最大回撤-4.9%[37]，月度胜率75.0%[37] * **2021年**：年化超额收益率11.6%[37]，夏普比率1.44[37]，最大回撤-5.1%[37]，月度胜率66.7%[37] * **2022年**：年化超额收益率12.5%[37]，夏普比率1.46[37]，最大回撤-6.4%[37]，月度胜率66.7%[37] * **2023年**：年化超额收益率22.3%[37]，夏普比率3.16[37]，最大回撤-3.3%[37]，月度胜率75.0%[37] * **2024年**：年化超额收益率23.1%[37]，夏普比率3.09[37]，最大回撤-4.2%[37]，月度胜率91.7%[37] * **2025年**：年化超额收益率17.8%[36]，夏普比率3.34[37]，最大回撤-2.6%[37]，月度胜率83.3%[37] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：经纪商综合得分[34] **因子构建思路**：为了筛选出历史表现优异的经纪商，将反映其持仓复制策略风险调整后收益和稳定性的两个指标进行标准化并合成一个综合分数[34] **因子具体构建过程**： 1. 计算每个经纪商的两个基础指标：**超额夏普比率**和**月度胜率**[34] 2. 在月末截面上，对所有经纪商的**超额夏普比率**和**月度胜率**分别进行标准化处理[34] 3. 将标准化后的两个指标进行等权相加，得到每个经纪商的综合得分[34] 公式为：经纪商综合得分 = Z-Score(超额夏普比率) + Z-Score(月度胜率)[34] 其中，Z-Score代表标准化处理。 因子的回测效果 （报告中未单独列出该因子的测试结果，其效果体现在基于该因子筛选出的经纪商池所构建的组合绩效中）

市场整体表现 - 2026年1月5日，A股市场整体上涨，上证指数收报4023.42点，上涨1.38%，深证成指收报13828.63点，上涨2.24%，创业板指收报3294.55点，上涨2.85%，北证50指数上涨1.8% [1][7] - 市场合计成交25674.1亿元，较上一交易日增加5015.79亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出62.98亿元，其中开盘净流出54.18亿元，尾盘转为净流入17.34亿元 [2] - 从近五日数据看，主力资金净流出状况在1月5日（-62.98亿元）较前四个交易日（净流出额在-242.43亿元至-482.76亿元之间）显著改善 [3] - 沪深300指数今日主力资金净流入39.99亿元，创业板净流入14.97亿元，科创板净流出42.63亿元 [4] - 从各板块近五日尾盘资金流向看，沪深300与创业板在1月5日均转为净流入，分别为10.10亿元和15.51亿元，而科创板尾盘净流出4.46亿元 [5] 行业资金动向 - 申万一级行业中，有18个行业实现主力资金净流入 [6] - 电子行业主力资金净流入312.35亿元居首，行业指数上涨2.90% [6][8] - 医药生物行业净流入172.53亿元，涨幅为3.94% [8] - 计算机行业净流入123.53亿元，涨幅为2.41% [8] - 非银金融行业净流入95.17亿元，涨幅为1.28% [8] - 电力设备行业净流入66.06亿元，涨幅为1.74% [8] - 国防军工行业尽管上涨2.01%，但主力资金净流出50.22亿元，成为净流出最多的行业 [8] - 汽车、交通运输、银行和石油石化行业分别净流出37.00亿元、26.94亿元、23.14亿元和18.38亿元 [8] 个股资金与机构动向 - 胜宏科技主力资金净流入20.07亿元居首 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金净买入蓝色光标1.86亿元，海科新源1.17亿元，东微半导1.10亿元 [11][12] - 机构资金净卖出五洲新春2.21亿元，中超控股2.20亿元，盐湖股份1.56亿元 [12] - 多家机构发布最新个股关注，其中华创证券给予贵州茅台“强推”评级，目标价2600.00元，较最新收盘价1426.00元有82.33%的上涨空间 [13] - 华泰证券给予中芯国际“买入”评级，目标价192.00元，较最新收盘价129.95元有47.75%的上涨空间 [13] - 浙商证券给予浦发银行“买入”评级，目标价16.77元，较最新收盘价11.82元有41.88%的上涨空间 [13]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股市场大幅上涨，上证指数涨逾1%，收于4023.42点，收复4000点关口 [1] - 深证成指上涨2.24%，创业板指上涨2.85%，科创50指数涨幅高达4.41%，表现最为亮眼 [1] - 全市场成交额放大至2.57万亿元，较前一交易日增加约5000亿元，显示增量资金入场 [1] - 个股呈现普涨格局，近4200只股票上涨，市场呈现“权重搭台、题材唱戏”特征 [1] 领涨板块与主线 - 科技与医疗板块成为市场主角，申万一级行业中传媒、医药生物、电子板块涨幅均超过3.5%，领涨两市 [1] - 非银金融（主要是保险）和计算机板块也涨幅可观 [1] - 市场资金进攻的两条核心主线清晰：一条是以AI、半导体、脑机接口为代表的硬科技成长线；另一条是以创新药、高端医疗设备为代表的医药生物线 [1] 板块轮动与资金流向 - 传统高股息、权重板块表现低迷，石油石化板块成为唯一下跌超过1%的行业，银行、交通运输等板块小幅收绿 [2] - 这反映了市场风险偏好显著提升，资金正从低弹性、防御性板块流出，积极拥抱高成长潜力赛道 [2] 医药生物板块驱动因素 - 板块爆发的直接导火索是“脑机接口”概念全面引爆，埃隆·马斯克宣布其Neuralink公司将在2026年启动脑机接口设备大规模生产并取得技术突破 [2] - 以倍益康、美好医疗、爱朋医疗为代表的近30只脑机接口概念股集体涨停，带动整个医疗器械乃至医药板块情绪高涨 [2] - 更深层驱动力来自我国创新药产业里程碑式突破，2025年国家药监局批准上市的创新药达76个，创历史新高 [3] - 2025年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，证明国内药企研发实力获国际认可并为行业带来现金流 [3] - 冠昊生物、塞利医疗等创新药标的涨停是对这一产业趋势的积极响应 [3] 科技板块驱动因素 - 以电子、计算机为代表的科技板块，驱动力来自AI浪潮的持续渗透与硬件需求的确定性 [3] - 脑机接口可视为“AI+医疗”的终极应用场景之一，其产业化预期拉动了对上游精密电子、半导体元器件的需求想象 [3] - 马斯克旗下AI模型Grok新版本发布，强化了市场对AI应用端爆发的期待 [3] - 半导体产业链有更扎实支撑，分析指出DRAM供应短缺可能加剧，2026年第一季度合约价最高涨幅或达50% [3] - 强烈的涨价预期直接刺激存储芯片概念股集体大涨，半导体作为底层基石，其景气度回升逻辑正被多维度验证 [3] 非银金融板块表现 - 非银金融板块中的保险股独树一帜，中国太保、新华保险股价均创下历史新高 [4] - 上涨有坚实的政策红利支撑，自2025年9月以来，监管层连续出台推动健康险高质量发展、优化保险公司资产负债管理等政策 [4] - 政策显著改善了保险行业负债端（产品吸引力）和资产端（投资空间）的长期预期 [4] - 在利率下行环境中，保险产品相对吸引力提升，其兼具防御与成长属性的特点获得了资金的重新青睐 [4] 后市展望与市场主线 - 在政策预期积极、产业趋势明朗、资金面充裕的共振下，市场风险偏好有望维持在高位 [4] - “科技+医疗”的双主线逻辑扎实，或将继续引领行情走向纵深 [4] - 脑机接口、创新药、AI算力与存储芯片等主题，有望反复活跃 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月权益市场回暖跑赢中证转债指数，高价转债表现强，低价转债有债性 [3] - 2025年双低策略在牛市下跑输高价低溢价率策略，双低策略较稳健 [5] - 建议双低策略把握行业轮动、注重个券选择，行业配置关注科技成长及“反内卷”、消费板块 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 可转债月度行情跟踪 - 12月中证转债指数上涨2.13%，跑输沪深300指数0.15pct、中证500指数4pct；2025年中证转债指数、中证全指分别上涨18.66%、24.6% [3][15] - 12月万得高价转债指数涨5.14%，中价、低价转债指数分别涨1.92%、0.34%；2025年高价、中价、低价转债指数累计涨幅分别为28%、16%、17% [3][16] - 12月万得中盘、小盘转债指数分别涨2.52%、3.23%，大盘转债指数跌0.36%；2025年小盘转债指数涨27%，领先大盘（+11%）和中盘转债（+19%） [19] - 12月AAA、AA+转债指数涨跌幅分别为 -0.01%、+1.87%，2025年AA - 及以下转债指数累计涨28%，AA转债指数涨25% [22] - 12月能源、金融转债指数下跌，材料、可选消费及工业转债指数显著上涨；2025年涨幅最大的3个行业转债指数为材料（+26%）、信息技术（+25%）、工业（+24%），涨幅最小为金融（+5%）、公用事业（+8%） [4][25] - 2025年双低策略跑输高价低溢价率策略，12月Wind双低指数涨0.42%，高价低溢价率指数涨5.78%；2025年两者分别上涨30%、12% [5][32] 可转债月度投资建议 双低策略建议：把握行业轮动，注重个券选择 - 预计2026年转债估值高位成常态，个券强赎压力增加，需精细筛选个券 [6][35] - 12月双低组合收益率为 -4.72%，跑输中证转债指数；6月至2025年末累计收益率为15.25%，跑输中证转债指数0.06pct，最大回撤为 -12.78% [6][35] - 2026年1月双低组合标的减至5个，新调入3个，保留2个，持仓行业分散，平均转债价格、转股价值、转股溢价率、双低值分别为122元、101元、23%、145 [7][38] 行业配置建议：关注强赎风险，科技仍是主线 - 2026年权益市场乐观，转债价格维持高位，强赎个券或增加，建议配置高景气科技成长及“反内卷”、消费板块 [9][42]

市场行情回顾 - 2026年首个交易日A股市场高开高走，沪指涨1.38%重回4000点上方录得十二连阳，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1] - 沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一交易日放量5011亿元，全市场超4100只个股上涨 [1] - 2025年全年A股持续走强，沪深两市总成交额超400万亿元创年度历史新高，A股总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元 [2] - 2025年主要指数全线上涨，创业板指领涨全年涨幅高达49.57%，沪指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.80% [2] 板块与个股表现 - 2026年首个交易日保险板块集体爆发，新华保险、中国太保大涨续创历史新高，商业航天、半导体产业链、AI应用概念活跃，海南自贸概念集体大跌 [1] - 2025年全年CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等方向领涨，胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [2] - 2025年12月国防军工（涨17.22%）、有色金属（涨13.68%）、通信（涨12.06%）涨幅居前，食品饮料（跌5.22%）、医药生物（跌4.10%）、房地产（跌3.96%）跌幅居前 [2] 机构市场观点 - 多家机构看好市场中长期趋势向上，认为已逐步进入“春季行情”布局窗口 [3][4] - 东吴证券认为春节前后市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险，保险“开门红”资金入市及公募等机构资产布局将为市场提供流动性支撑 [4] - 财通证券指出年底观望调整期结束，叠加明年险资等新增资金流入、海外降息周期明确及中美关系改善，行情预计趋势向上，春季躁动大概率启动 [4] - 中泰证券认为指数将震荡偏强，春季行情更可能围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [4] 行业配置建议 - 多家机构表示当前科技与周期的双主线思维共识较强 [5] - 科技领域建议优先关注政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等 [7] - 周期领域建议关注“反内卷”与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [7] - 华鑫证券建议关注商业航天、机器人、AI、半导体 [8] - 国盛证券建议关注商业航天、软件信创、机器人 [8] - 东吴证券建议关注AI产业链、航天、新材料、工业 [8] - 浙商证券建议关注券商板块、恒生科技 [8] - 财通证券建议关注低波资产、券商、保险、银行 [8] - 中原证券建议关注电气设备、半导体、资源品等 [8] - 国联民生证券建议关注科技、先进制造、“反内卷” [8] - 东海证券建议关注科技、内需、“反内卷”、顺周期 [8] - 开源证券建议关注科技、周期、新消费、卫星等 [8] - 中泰证券建议关注AI链、资源品、消费品等 [8] 机构月度金股 - 在统计的30余家券商1月金股中，中际旭创被推荐10次，紫金矿业获9次推荐 [9] - 云铝股份、三花智控、桐昆股份、中国中免、中国太保等股均被推荐4次 [9] - 中国平安、药明康德、万华化学、新易盛、中材科技、东方电气等股被推荐3次 [10] 重点金股推荐理由 - **中际旭创 (300308.SZ)**：硅光及1.6T光模块出货比例提升，净利率有持续提升空间；四季度海外光模块拉货加速，预计业绩增长强劲；英伟达、Google等27年光模块需求强劲，公司产能扩张领先，物料储备充分；NPO产品进展顺利，有望在未来2-3年贡献业绩 [10][19] - **紫金矿业 (601899.SH)**：是2026年估值性价比最高的金铜标的；铜金战略地位提升，对比历史和可比公司估值有竞争力，看好明年估值利润双提升；金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强；锂业务进入快速放量阶段，赶上行业高景气度 [10][11][12][19] - **云铝股份 (000807.SZ)**：海外降息与财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能与电网结构性拉动，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价；公司资产负债表优质，分红提升潜力较大；铜铝比达4.3处于历史高点，铝对铜有替代性，铝价有望跟涨；电解铝成本有下降空间，利润有望增厚；公司水电铝在欧盟碳关税下有望享受更高溢价 [10][13][20] - **三花智控 (002050.SZ)**：特斯拉软硬件持续迭代，公司主供地位稳固；传统制冷需求稳健增长，数据中心与储能贡献增量，可提供液冷控制单元核心零部件；汽零热管理部件龙头，客户结构持续优化，涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等；预计2025年归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%；人形机器人业务打开增长空间，聚焦机电执行器环节 [14][15] - **桐昆股份 (601233.SH)**：涤纶长丝行业中期供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程；海外乙烯装置存在退出预期，供给端对盈利支撑有望增强；参股的浙石化高端新材料项目稳步推进，未来有望增厚公司投资收益；公司有望凭借产能规模受益于统一大市场等政策 [16][17][18] - **中国中免 (601888.SH)**：2026年国内免税进入新一轮周期拐点，元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上；全年受益于高端消费复苏，业绩端有望展现弹性；中线看免税从消费回流延伸出国货重要销售渠道的价值重估；公司是行业龙头，离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，积极发力市内免税打造第二增长曲线 [10][21][22]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是2026年1月5日A股市场呈现普涨格局，主要指数、多数个股及多个行业板块均录得显著上涨，市场成交额大幅放量 [1] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数普遍上涨，沪指上涨1.38%收于4023.42点，深证成指涨2.24%收于13828.63点，创业板指涨2.85%收于3294.55点，科创50指数涨4.41%收于1403.41点 [1] - **个股表现**：市场呈现涨多跌少格局，全市场4180只个股上涨，1162只个股下跌，117只个股收平 [1] - **市场成交**：沪深两市合计成交额25463亿元，较上个交易日放量5011亿元 [1] - **行业表现**：申万一级行业涨多跌少，传媒、医药生物、电子、非银金融、计算机行业领涨，涨幅分别为4.12%、3.85%、3.69%、3.14%、2.71%，石油石化、银行、交通运输、商贸零售行业领跌，跌幅分别为1.29%、0.34%、0.30%、0.17% [1] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块包括脑机接口、医疗器械精选、存储器、保险精选、CRO、医疗服务精选、摩尔线程、模拟芯片、基因检测、虚拟人、锂电电解液、ASIC芯片、中芯国际产业链、创新药、拼多多合作商，而海南自贸港、稳定币、免税店、加密货币等概念板块出现回调 [2]