公司投资动态 - 海南橡胶拟作为有限合伙人出资1 2亿元人民币参与设立产业基金 [1] - 该产业基金总认缴出资额为2亿元人民币 海南橡胶占比60% [1] - 合作方海垦产投或其指定主体出资占比39 5% 海垦基金出资占比0 5% [1] 基金投资方向 - 基金将重点投向橡胶全产业链中具备领先核心技术和良好营业业绩的优质企业 [1] - 投资范围涵盖新材料及其他相关农业上下游行业 [1]

新股发行概况 - 今日1只新股发行：屹唐股份发行2.96亿股，发行价8.45元，募资24.97亿元 [1] - 今年以来48家公司首发募资，累计募资379.47亿元，单家公司平均募资7.91亿元 [1] - 募资区间分布：超10亿元10家，5-10亿元19家，5亿元以下19家 [1] 分板块募资情况 - 沪市主板：11只新股，募资137.61亿元 [1] - 深市主板：7只新股，募资37.61亿元 [1] - 创业板：18只新股，募资105.88亿元 [1] - 科创板：7只新股，募资79.01亿元 [1] - 北交所：5只新股，募资19.37亿元 [1] 募资头部公司及项目 - 中策橡胶募资40.66亿元（年内最高），投向轮胎绿色工厂及流动资金补充 [2] - 天有为募资37.40亿元，用于汽车电子智能工厂及现金管理 [2] - 募资前五还包括屹唐股份（24.97亿元）、影石创新（19.38亿元）、开发科技（11.69亿元） [2] 发行价格特征 - 年内新股平均发行价22.90元，最高为天有为93.50元，优优绿能89.60元次之 [2] - 低价股代表：天工股份3.94元、浙江华远4.92元 [2] 地域分布 - 发行数量前三省份：江苏11家、浙江10家、广东9家 [2] - 募资总额前三省份：浙江96.93亿元、广东64.59亿元、江苏49.44亿元 [2] 已发行新股数据 - 中策橡胶（603049）发行8744.86万股，发行价46.50元，募资40.66亿元 [2] - 天有为（603202）发行4000万股，发行价93.50元，募资37.40亿元 [2] - 影石创新（688775）发行4100万股，发行价47.27元，募资19.38亿元 [2] - 开发科技（920029）发行3848.67万股，发行价30.38元，募资11.69亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，油价窄幅收涨，燃料油主力合约有涨有跌，沥青主力合约收涨，聚酯品种多数收跌，沪胶主力上涨，甲醇期货价格震荡偏弱，聚烯烃价格震荡偏弱，PVC价格震荡 [1][3][4][6][8] - 各品种后续走势预期不同，原油大概率窄幅震荡运行，后续重心有窄幅抬升空间；燃料油市场多空因素交织，维持震荡；沥青受成本和需求影响，价格震荡；聚酯受装置重启和需求淡季影响，价格重心回归低区间；沪胶基本面矛盾偏弱，预计震荡；甲醇期货价格震荡偏弱；聚烯烃价格震荡偏弱；PVC价格延续震荡走势 [1][3][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 8月合约和布伦特8月合约收涨，SC2508收跌，俄罗斯乌拉尔原油价格跌破60美元/桶限制，市场需震荡整理，油价大概率窄幅震荡，后续重心有窄幅抬升空间 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约FU2509收跌，LU2508收涨，新加坡和富查伊拉库存增加，低硫供应受制约，高硫市场获支撑，短期维持震荡 [1][3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业出货量和产能利用率增加，受成本和需求影响，价格震荡 [3] - 聚酯：周四聚酯品种多数收跌，江浙涤丝产销清淡，伊朗MEG装置计划重启，乙二醇内外盘将增量，需求支撑不足，后续有降负减产预期，价格重心回归低区间，PX和TA跟随成本原油波动 [3][4] - 橡胶：周四沪胶主力上涨，NR主力上涨，丁二烯橡胶BR主力下跌，5月全球天胶产量增加，消费量微降，宏观氛围转暖，胶价推高走强，基本面矛盾偏弱，预计震荡 [4] - 甲醇：周四太仓现货价格等有相应表现，伊朗装置预计复产，太仓地区纸货价格飙升，恐引发MTO装置检修和跨区套利，期货价格震荡偏弱 [6] - 聚烯烃：周四华东拉丝主流价格等有相应表现，聚烯烃基本面无明显好转，受原油价格下跌影响，短期价格震荡偏弱 [6] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格有相应表现，下游进入淡季，基本面有压力，但套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，价格延续震荡走势 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等，以及价格涨跌幅、基差变动和基差率在历史数据中的分位数等信息 [9] 市场消息 - 美国能源信息署公布库存报告，截至6月20日当周，美国商业原油、汽油、馏分油库存减少，汽油产品供应增至2021年12月以来最高水平 [12] - 伊朗国家通讯社报道，位于伊朗布什尔省的南帕尔斯炼油厂第14期项目的一个受损设施已恢复运行 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][17][20][21][23][25][27][28][31] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [32][36][37][40][43][45] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][49][52][55][56][60][62] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [64][66][68][71] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等多个品种生产利润的历史走势图表 [73][76] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业 [78] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在主流财经媒体发表观点 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉，在主流财经媒体发表观点 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面 IC\IM 维持深度贴水，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需警惕小盘股高位回调压力 [2] - 原油关注 WTI 主力 65 美元/桶附近支撑位置，中长期原油高度有限 [3] - 黄金当前处于震荡区间，关注美国第一季度实际 GDP 终值及核心 PCE 物价指数对金价短期方向的影响 [4][5] - 白银受工业属性拖累明显，但对比黄金可能存在补涨机会，关注 34.8 - 35.0 美元/盎司支撑位 [6] - 化工品中 PTA、乙二醇短期或区间震荡运行；PVC、PP、塑料基本面暂无改善，短期随市场情绪波动；纯碱短期以底部震荡思路对待；玻璃短期以区间震荡思路对待 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 农产品中玉米关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑；花生短期以区间震荡对待；棉花基本面无明显矛盾，预计上方空间有限；豆二、豆粕短线或测试平台支撑位；豆油短线或区间震荡；生猪 2509 合约震荡为主；鸡蛋价格低位震荡，建议暂时观望 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 金属中沪铜等待新的信号指引；沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望；氧化铝 2509 合约弱势调整；铸造铝合金 2511 合约维持区间震荡；碳酸锂暂以超跌反弹看待，激进者可逢高沽空；工业硅底部震荡，激进者可逢高做空；多晶硅底部震荡，空头持有者可考虑止盈 [29][30][31][32][33][34] - 黑色中不锈钢低位偏弱震荡，关注反弹延续性；螺纹钢整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多；热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多；铁矿主力合约短期或震荡；焦煤焦炭主力合约近期或震荡 [35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观与股指 - 国内经济数据边际改善，央行等六部门推动中长期资金入市，国际中东局势短期缓和但有反复风险 [2] - IM 主力收于 6097.8，近 5 日净流入 148.63 亿，中小盘表现相对抗跌；IH 主力近 5 日净流出 117.24 亿 [2] 原油 - 以伊冲突缓和，原油风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑 [3] - 原油价格对基本面敏感性不高，主要受外部因素影响，波动率将大幅增加 [3] 黄金 - 受特朗普抨击美联储影响，美元指数下跌为黄金提供支撑，中东局势缓和削弱黄金短期避险需求 [4] - 6 月 26 日亚盘现货黄金开盘于 3332.97 美元/盎司，维持震荡走势 [4] 白银 - 6 月 26 日亚盘现货白银开盘于 36.217 美元/盎司，呈现窄幅震荡格局 [6] - 美联储内部政策分歧加剧，市场对 2025 年降息预期缩减，抑制短期贵金属价格上行 [6] 化工 PTA、乙二醇 - 中东地缘缓和，成本端拖累回吐风险溢价，6 - 7 月装置检修与重启并行 [7][8] - 纺织服装行业渐入淡季，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期 [7][8] PVC - 上周 PVC 生产企业产能利用率环比减少，国内下游制品企业成交以刚需为主 [9] - 截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少，6 月 26 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [9] PP - 上周聚丙烯平均产能利用率环比上升，国内聚丙烯产量增加，下游行业平均开工下降 [10] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚丙烯生产企业库存量环比上涨，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [10] 塑料 - 中国聚乙烯生产企业产能利用率较上周期减少，下游制品平均开工率有升有降 [12] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚乙烯生产企业样本库存量环比下跌，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [12] 纯碱 - 周内纯碱整体开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比增加，社会库存下降 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13] 玻璃 - 周内浮法玻璃开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比减少，需求端持续偏弱 [15] - 玻璃市场驱动有限，盘面短期反弹高度或有限 [15] 农产品 玉米 - 美国农业部 6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限 [20] - 国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，价格上涨动力或减弱，下游需求提振作用有限 [20] 花生 - 当前正处花生种植季节，市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增 [21] - 花生市场进入库存消耗期，处于供需双弱格局，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] 棉花 - 美国农业部供需报告下调全球及美国棉花期末库存，近期美棉受干旱天气影响面积占比下降 [22] - 新年度棉花产量预期增加，阶段性供应趋紧预期为棉价提供支撑，需求端支撑有限 [22] 豆二 - 中东地区冲突缓和，美豆即将进入生长关键期，天气因素对市场影响加深 [23] 豆粕 - 美国关税政策反复，中东冲突缓和，CBOT 大豆受挫，关税政策和天气为价格主要驱动因素 [24][25] - 油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游需求放缓，库存累库速度缓慢 [25] 豆油 - 中东地区冲突缓和，国际油价重挫，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化 [26] - 油厂开工率和压榨量恢复高位，餐饮消费进入淡季，豆粕季节性累库开启 [26] 生猪 - 生猪价格呈现上涨态势，存在冲高回落压力，供应方面养殖户出栏积极性提升 [27] - 需求方面高温天气且无节假日提振，终端需求偏弱，屠宰企业开工率维持中高位 [27] 鸡蛋 - 供应方面老鸡淘汰持续，淘鸡量增速放缓，但供应过剩现状仍未改善 [28] - 需求方面蛋价跌至低位，下游采购谨慎，处于销售淡季，现货价格依旧承压 [28] 金属 沪铜 - 中东地缘风险扰动，美联储连续 4 次按兵不动，国内扶持政策持续发力 [29] - 原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，铜处在阶段共振状态，行情研究分析愈加复杂 [29] 沪铝 - 中东地缘风险升温，几内亚雨季即将来临，或将影响铝土矿供应 [30] - 供应端国内电解铝运行产能稳定，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位 [30] 氧化铝 - 供应端全国运行产能增加，产量攀升至高位，过剩压力加剧 [31] - 需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间 [31] 铸造铝合金 - 成本端废铝现货偏紧，价格坚挺，给予铸造铝合金价格底部支撑 [32] - 供给端行业产能持续扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于相对高位 [32] 碳酸锂 - 成本端锂矿市场重回下跌通道，库存显著累库，供给端盐湖提锂成为产量增长主力 [33] - 需求端受传统消费淡季影响，市场交投清淡，基本面预期持续走弱，锂价逼近关键支撑位 [33] 工业硅 - 供给端各地区延续复产，产量边际增长，需求端维持按需采购，基本面维持宽松状态 [34] - 库存呈现小幅去库趋势，现货价格承压明显 [34] 多晶硅 - 6 月多晶硅行业区域格局呈现“北减南增”特征，头部企业技术升级推动成本曲线下移 [34] - 需求端承压明显，6 月组件排产环比下滑，产业链各环节库存周转效率下降 [34] 黑色 不锈钢 - 盘面今日延续反弹，短期或将转为低位震荡，原料端镍铁成交冷清，成本支撑减弱 [35] - 供应端国内和海外减产幅度不大，供应压力仍在，整体需求较为疲软，库存去化不佳 [35] 螺纹钢 - 盘面呈现高基差下抵抗式下跌转向震荡，宏观情绪修复，产业链内原料逐步企稳 [36] - 淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [36] 热卷 - 技术面由下跌趋势逐步转向企稳，外围扰动仍存，产业链内原料逐步企稳 [37] - 表需回升，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [37] 铁矿石 - 供应方面澳洲发运量环比减少，巴西发运量环比增加，国产矿产量环比小幅上升 [38] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂复产驱动需求韧性，港口库存去库放缓，钢厂库存小幅累积 [38] 煤炭 - 焦煤供应端受政策及安全监管影响收缩，但库存压力仍制约价格反弹，需求端补库意愿低迷 [39] - 焦炭第二轮提降后，焦化厂利润压缩，生产维持稳定但开工率小幅下滑，铁水产量连续三周回落 [39]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [5] 报告的核心观点 - 上游加工厂火灾对天然橡胶供应影响有限，下游全钢胎开工率环比改善增加橡胶原料消耗，但国内到港量和产量回升使青岛港口和社会库存增加，天然橡胶价格有压力 [5] - 顺丁橡胶供需两弱，供应端亏损预计产量下行但近期供应环比回升，下游开工率回升但终端订单未改善，原料采购意愿下滑，估值低库存同比高，供需矛盾不明显，随上游原料价格波动 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，RU主力合约14040元/吨，较前一日涨270元/吨；NR主力合约12145元/吨，较前一日涨335元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14000元/吨，较前一日涨250元/吨；青岛保税区泰混13950元/吨，较前一日涨250元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1710美元/吨，较前一日涨25美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1650美元/吨，较前一日涨25美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日持平；浙江传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日持平 [1] 市场资讯 - 下旬半钢胎企业出货未改善，国内进货压力大，出口有支撑，多企业控产缓解库存压力；全钢胎企业较平稳，个别工厂次月或回收促销政策，关注其他企业价格政策动向 [2] - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量10199.3万条，同比降1.2%；1 - 5月产量4.88962亿条，同比增2.8% [2] - 2025年5月中国合成橡胶产量69.9万吨，同比增3.7%；1 - 5月累计产量353.4万吨，同比增6.2% [2] - 今年5月全国乘用车市场零售量193.2万辆，同比增13.3%，环比增10.1%；1 - 5月累计零售量881.1万辆，同比增9.1% [2] - 2025年5月我国卡客车轮胎出口量43.78万吨，环比增6.74%，同比增12.93%；1 - 5月累计出口量192.75万吨，累计同比增7.85%；5月出口均价2095.8美元/吨，环比降0.53%，同比降2.56% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 26，RU基差 - 40元/吨（较前一日变动 - 20），RU主力与混合胶价差90元/吨（+20），烟片胶进口利润 - 6329元/吨（+177.29），NR基差102元/吨（ - 164）；全乳胶14000元/吨（+250），混合胶13950元/吨（+250），3L现货14650元/吨（+100）；STR20报价1710美元/吨（+25），全乳胶与3L价差 - 650元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差2050元/吨（+250） [4] - 原料：泰国烟片65.79泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水57.25泰铢/公斤（ - 0.25），泰国杯胶46.95泰铢/公斤（ - 0.25），泰国胶水 - 杯胶10.30泰铢/公斤（持平） [4] - 开工率：全钢胎开工率62.23%（+0.84%），半钢胎开工率70.40%（ - 1.14%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存1286145吨（+7842），青岛港天然橡胶库存617288吨（+10313），RU期货库存192840吨（ - 230），NR期货库存32256吨（ - 2620） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 26，BR基差105元/吨（+30），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（持平），浙江传化BR9000报价11350元/吨（持平），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（持平），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1043元/吨（持平） [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率68.54%（+2.22%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存6370吨（ - 450），顺丁橡胶企业库存27650吨（+700） [5]

食用农产品市场 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.2% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降 西瓜、香蕉、葡萄分别下降3.2%、1.7%和1.2% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.13元 下降0.2% 其中菜花、南瓜、蒜头分别下降5.6%、4.3%和4.2% [1] - 禽产品批发价格继续下降 鸡蛋、白条鸡分别下降0.8%和0.6% [1] - 粮油批发价格略有波动 豆油、菜籽油、花生油分别下降0.2%、0.1%和0.1% 面粉持平 大米上涨0.2% [1] - 水产品批发价格小幅上涨 鲫鱼、大带鱼、鲢鱼分别上涨0.9%、0.9%和0.6% [1] - 肉类批发价格以涨为主 猪肉每公斤20.30元下降0.1% 牛肉、羊肉分别上涨0.4%和0.1% [1] 生产资料市场 - 生产资料市场价格环比上涨0.6% [2] - 成品油批发价格小幅上涨 0号柴油、92号汽油、95号汽油分别上涨3.3%、3.3%和3.0% [2] - 基础化学原料价格以涨为主 甲醇、硫酸、聚丙烯分别上涨4.0%、0.9%和0.9% 纯碱下降0.4% [2] - 橡胶价格继续上涨 合成橡胶、天然橡胶分别上涨0.8%和0.4% [2] - 化肥价格略有波动 尿素上涨0.2% 三元复合肥下降0.2% [2] - 有色金属价格基本持平 铝上涨1.0% 锌、铜分别下降1.1%和0.4% [2] - 煤炭价格继续下降 炼焦煤、二号无烟块煤每吨921元和1143元 分别下降1.0%和0.1% 动力煤每吨750元持平 [2] - 钢材价格略有下降 焊接钢管、普通中板、高速线材每吨3753元、3705元、3567元 分别下降0.6%、0.5%和0.4% [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 天然橡胶 - 供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注各产区原料上量情况以及宏观事件扰动 [1] 工业硅 - 工业硅期价短期在需求回暖及减产支持下价格上涨，但中长期基本面仍未好转，需注意库存积累和套保套利压力；多晶硅和有机硅产量增长有利于工业硅需求及消化库存，也利于买工业硅空多晶硅的套利 [4] 多晶硅 - 多晶硅基本面主要矛盾在于弱需求与高供应错配导致价格下跌预期强烈，若减产修复供需失衡，价格有望企稳回升；后市关注产量变化情况，若复产价格将持续承压，若减产则有望企稳回升，空单谨慎持有并做好止损计划 [5] 玻璃和纯碱 - 纯碱短期受装置扰动提振盘面，但整体过剩格局明显，有进一步利润去化过程，需求无明显增长，检修结束后累库或加速，可维持反弹空思路；玻璃盘面偏强但淡季下持续性有限，未来仍面临过剩压力，需产能出清，09合约预计在950 - 1050区间震荡 [6] 原木 - 临近交割，期现商询价积极，市场成交改善，但6 - 8月高温梅雨季节需求迎淡季，到港量增加压力仍存，基本面进入供需双弱格局，07合约短期预计震荡运行，建议观望为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价6月26日为13850元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.73%；全乳基差（切换至2509合约）为 - 190元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅850%；泰标混合胶报价6月26日为13700元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅0.74% [1] 月间价差 - 9 - 1价差6月26日为 - 845元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.59%；1 - 5价差为 - 30元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅20%；5 - 9价差为875元/吨，较前一日持平 [1] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降43.50千吨，降幅29.16%；4月印尼产量209.30千吨，较前值降15.20千吨，降幅7.26%；4月印度产量53.00千吨，较前值降7.60千吨，降幅14.34%；4月中国产量15.80千吨，较前值降42.30千吨，降幅78.05% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）现值606975吨，较前值增1410吨，涨幅0.23%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）现值32256吨，较前值降2620吨，降幅7.51% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅6月26日报价8200元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.61%；基差（通氧SI5530基准）为645元/吨，较前一日降20元/吨，降幅3.01% [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差6月26日为10元/吨，较前一日持平；2508 - 2509价差为15元/吨，较前一日降20元/吨，降幅57.14%；2509 - 2510价差为155元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅19.23% [4] 基本面数据（月度） - 5月全国工业硅产量30.77万吨，较前值增0.69万吨，涨幅2.29%；5月新疆产量16.31万吨，较前值降0.44万吨，降幅2.60%；5月云南产量1.00万吨，较前值降0.34万吨，降幅25.43% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）现值17.29万吨，较前值降0.29万吨，降幅1.65%；云南厂库库存（周度）现值2.66万吨，较前值增0.04万吨，涨幅1.53%；社会库存（周度）现值54.20万吨，较前值降1.70万吨，降幅3.04% [4] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价6月26日为34500元/吨，较前一日持平；N型料基差（平均价）为2785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅28.13%；P型菜花料平均价6月26日为28500元/吨，较前一日持平；菜花料基差（平均价）为8785元/吨，较前一日降1090元/吨，降幅11.04% [5] 期货价格与月间价差 - PS2506合约6月26日价格为31715元/吨，较前一日涨1090元/吨，涨幅3.56%；PS2506 - PS2507价差为630元/吨，较前一日降225元/吨，降幅26.32%；PS2507 - PS2508价差为530元/吨，较前一日涨170元/吨，涨幅47.22% [5] 基本面数据（周度和月度） - 硅片周度产量13.44GW，较前值增0.54GW，涨幅4.19%；多晶硅周度产量2.36万吨，较前值降0.09万吨，降幅3.67%；5月多晶硅产量9.61万吨，较前值增0.07万吨，涨幅0.73%；5月进口量0.08万吨，较前值降0.21万吨，降幅72.71% [5] 库存变化 - 多晶硅库存现值27.00万吨，较前值增0.80万吨，涨幅3.05%；硅片库存现值20.11GW，较前值增1.37GW，涨幅7.31%；多晶硅仓单2600手，较前一日持平 [5] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北玻璃报价6月26日为1140元/吨，较前一日持平；玻璃2505合约价格为1113元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.54%；玻璃2509合约价格为1016元/吨，较前一日降1元/吨，降幅0.10% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北纯碱报价6月26日为1350元/吨，较前一日持平；纯碱2505合约价格为1208元/吨，较前一日涨8元/吨，涨幅0.67%；纯碱2509合约价格为1180元/吨，较前一日涨14元/吨，涨幅1.17% [6] 供量 - 纯碱开工率6月20日为84.90%，较6月13日增6.33个百分点，涨幅8.06%；纯碱周产量6月20日为74.01万吨，较6月13日增5.51万吨，涨幅8.04%；浮法日熔量6月20日为15.57万吨，较6月13日降0.11万吨，降幅0.70% [6] 库存 - 玻璃厂库6月20日为6968.50万重箱，较6月13日增192.30万重箱，涨幅2.84%；纯碱厂库6月20日为168.63万吨，较6月13日增6.20万吨，涨幅3.82%；纯碱交割库6月20日为32.71万吨，较6月13日降2.04万吨，降幅5.87% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积当月同比为 - 18.73%，较前值增2.99个百分点；施工面积当月同比为 - 33.33%，较前值降7.56个百分点；竣工面积当月同比为 - 11.68%，较前值增15.67个百分点；销售面积当月同比为 - 1.55%，较前值增12.13个百分点 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约6月26日价格为818元/立方米，较前一日涨7元/立方米，涨幅0.86%；原木2509合约价格为793.5元/立方米，较前一日降3.5元/立方米，降幅0.44%；原木2511合约价格为788.5元/立方米，较前一日降5元/立方米，降幅0.63% [8] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率6月26日为7.160，较前一日降0.008，降幅0%；进口理论成本6月26日为775.13元，较前一日降0.80元，降幅0% [8] 供给：月度 - 港口发运量5月31日为195.5万立方米，较4月30日增22.8万立方米，涨幅13.20%；新西兰到中日韩岩港船数5月31日为58.0艘，较4月30日降5.0艘，降幅7.94% [8] 库存：主要港口库存 - 中国主要港口原木库存6月20日为335.00万立方米，较6月13日降10.0万立方米，降幅2.90%；山东库存6月20日为199.00万立方米，较6月13日降2.0万立方米，降幅1.00%；江苏库存6月20日为110.99万立方米，较6月13日降2.32万立方米，降幅2.05% [8] 需求：日均出库量 - 中国原木日均出库量6月20日为6.36万立方米，较6月13日增0.38万立方米，涨幅6.35%；山东日均出库量6月20日为3.40万立方米，较6月13日增0.10万立方米，涨幅3.03%；江苏日均出库量6月20日为2.26万立方米，较6月13日增0.36万立方米，涨幅18.95% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内A股市场流动性尚可，地缘政治冲突大幅缓解，海外扰动减弱，股指预计偏强震荡；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，如国债受弱经济利好但短期利率风险压制上涨空间，有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等板块各品种走势受供需、成本、地缘政治等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债受弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善，金价短期或承压，但地缘和关税等不确定性仍高企，金价料震荡运行 [1] - 银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储多位官员发表鸽派言论，再出口窗口打开情况下，铜库存有望进一步下滑，铜价短期震荡偏强运行 [1] - 国内电解铝库存水平偏低，下游需求进入淡季，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝现货价格持续回调，盘面价格更弱，期货维持贴水限制下方空间，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面价格 [1] - 供应恢复预期较强，需求已有走弱迹象，关注反弹高位布局空头机会 [1] - 印尼镍矿升水仍高企，LME镍库存近期累增，商品情绪回暖后镍价短期小幅反弹但空间料有限，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作，反弹卖出套保，警惕国内外宏观及资源国政策端变动 [1] 有色金属 - 宏观情绪稍有改善，关注关税相关进展及国内外经济数据变化 [1] - 印尼镍矿升水仍较为坚挺，但镍铁价格下跌，社会库存连续几周增加，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，不锈钢现货成交阶段性转好，短期不锈钢期货震荡反弹，但持续性仍待观察，中长期供给压力仍存，操作上建议短线为主，逢高卖出套保，产业端关注原料变化及钢厂排产 [1] - 光伏减产令消息传出叠加需求淡季，短期锡价承压，后续关注油价大涨对有色板块的利多 [1] - 工业硅供给端复产，需求端维持低位且无改善，库存压力巨大 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，仓单充足，供给端减产不明显 [1] - 碳酸锂矿端价格持续下降且未现减产，下游原料库存高位，采买不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于旺季向淡季切换的窗口期，成本松动以及供需宽松的格局未变，暂未观察到价格有向上驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月份供给端存在增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期产量小幅增加，需求向弱，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，利润倒逼下产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季来临，需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修快速恢复，供给过剩担忧再起，且终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 煤焦现货情绪有所好转，供应过剩大周期下预计反弹空间有限，盘面提前反弹计价较多上涨空间，把握升水机会卖出套保，焦煤上方压力800 - 820 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，上方压力1380 - 1400 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油和菜油在原油滞涨/下跌后，油脂回归供强需弱、累库趋势的较弱基本面，预计迎来补跌 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势，当前美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍强，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，关注后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨，较上一年度下滑2%，中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨，较上一年度减少2.5%；糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%，中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，后期若原油持续偏弱运行，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，多头获利了结，盘面表现偏弱，小麦后续存涨价预期，玉米年度供需预期趋紧，若无明显政策变化，C09维持中期看多观点不变 [1] - 粕类短期预期M09偏震荡，建议关注月底种植面积报告结果，四季度存去库预期，远月存在进口成本抬升预期，建议考虑低位布局远月多单机会 [1] - 纸浆处于需求淡季，布针暂停入库的利好消退后偏空看待，建议空配或进行11 - 1反套 [1] - 原糖主力合约临近交割但仍维持高持仓量，资金博弈激烈波动较大，建议观望 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，养殖利润整体维持较好水平，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱但整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空，长期供需有走向宽松倾向 [1] - 沥青受成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏较慢 [1] - 橡胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，丁二烯暂时维稳，合成胶基本面承压，顺丁出厂价下调，预计短期内价格偏弱运行，关注后续丁二烯及现货调价以及顺丁库存去化进度 [1] - PTA、乙二醇、短纤因伊朗和以色列战争缓和，原油大幅下跌，化工跟随下行 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，装置负荷回升，持货集中，有部分纯苯装置传闻有减量情况但预计影响较小，基差也有所走弱 [1] - 塑料、PVC、烧碱情绪消退，盘面回归基本面，检修情况及需求变化影响价格走势，预计震荡偏弱 [1] - LPG地缘局势缓解，盘面溢价回吐，燃烧需求季节性淡季，熔烃化工承压运行，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，工民平价，短期PG仍有下行空间 [1]

报告行业投资评级 - 对RU、NR、BR均给出中性评级 [5] 报告的核心观点 - 天然橡胶总体供需偏弱，预计胶价低位偏弱运行；顺丁橡胶基本面供需两弱，总体跟随上游原料价格波动，近期主要跟地缘政治摆动，建议谨慎参与 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，6月25日收盘RU主力合约13770元/吨，较前一日涨105元/吨；NR主力合约11810元/吨，较前一日涨20元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13750元/吨，较前一日涨100元/吨；青岛保税区泰混13700元/吨，较前一日涨100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1685美元/吨，较前一日涨5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1625美元/吨，较前一日涨5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日降300元/吨；浙江传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日持平 [1] 市场资讯 - 下旬半钢胎企业整体出货未改善，国内进货压力大，出口有支撑，多企业控产缓解库存压力；全钢胎企业表现平稳，个别工厂次月或回收促销政策，短期或刺激市场拿货 [2] - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比降1.2%；1 - 5月产量较上年同期增2.8%至4.88962亿条 [2] - 2025年5月中国合成橡胶产量为69.9万吨，同比增3.7%；1 - 5月累计产量为353.4万吨，同比增6.2% [2] - 今年5月全国乘用车市场零售量达193.2万辆，同比增13.3%，环比增10.1%；1 - 5月累计零售量达881.1万辆，同比增9.1% [2] - 2025年5月我国卡客车轮胎出口量为43.78万吨，环比增6.74%，同比增12.93%；1 - 5月累计出口量192.75万吨，累计同比增7.85%；5月出口均价为2095.8美元/吨，环比降0.53%，同比降2.56% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：6月25日，RU基差 - 20元/吨（降5），RU主力与混合胶价差70元/吨（涨5），烟片胶进口利润 - 6473元/吨（涨97.48），NR基差266元/吨（涨18）；全乳胶13750元/吨（涨100），混合胶13700元/吨（涨100），3L现货14550元/吨（持平）；STR20报价1685美元/吨（涨5），全乳胶与3L价差 - 800元/吨（涨100）；混合胶与丁苯价差1800元/吨（涨400） [4] - 原料：泰国烟片65.69泰铢/公斤（降0.06），泰国胶水57.50泰铢/公斤（降0.25），泰国杯胶47.20泰铢/公斤（涨0.05），泰国胶水 - 杯胶10.30泰铢/公斤（降0.30） [4] - 开工率：全钢胎开工率为61.39%（涨2.69%），半钢胎开工率为71.54%（涨1.56%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存为1286145吨（增7842），青岛港天然橡胶库存为617288吨（增10313），RU期货库存为192840吨（降230），NR期货库存为32256吨（降2620） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：6月25日，BR基差75元/吨（涨5），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（降300），浙江传化BR9000报价11350元/吨（持平），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（持平），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1034元/吨（降70） [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为66.32%（涨1.30%） [4] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6370吨（降450），顺丁橡胶企业库存为27650吨（增700） [5] 策略 - RU中性，全球供应量逐步回升，国内港口库存和社会库存环比增加，供需偏弱，预计胶价低位偏弱运行 [5] - BR中性，基本面供需两弱，供应或维持下行但本周环比回升，下游开工率回升但采购意愿下滑，估值低位库存偏高，跟随上游原料价格波动，近期跟地缘政治摆动，建议谨慎参与 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前地缘风险逐步释放，油价偏离宏观与基本面指引，已至合理区间，空单可持有但不宜追空 [2] - 甲醇后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面，单边参与难度大，建议观望 [4] - 尿素短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] - 橡胶建议中性思路，短线操作，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - PVC在供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] - 苯乙烯价格或将震荡偏空 [15] - 聚乙烯价格将维持震荡 [17] - 6月聚丙烯价格偏空 [18] - PX估值中性，地缘缓和后关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给去库放缓、需求端承压，地缘缓和后关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇基本面较弱，短期关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.07美元，跌幅0.11%，报64.94美元；布伦特主力原油期货收跌0.21美元，跌幅0.31%，报67.61美元；INE主力原油期货收跌5.20元，跌幅1.00%，报515.7元 [1] - 数据：美国原油商业库存去库5.84百万桶至415.11百万桶，环比去库1.39%；SPR补库0.24百万桶至402.53百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库2.08百万桶至227.94百万桶，环比去库0.90%；柴油库存去库4.07百万桶至105.33百万桶，环比去库3.72%；燃料油库存累库0.04百万桶至22.68百万桶，环比累库0.20%；航空煤油库存累库0.09百万桶至44.52百万桶，环比累库0.21% [1] 甲醇 - 行情：6月25日09合约涨12元/吨，报2391元/吨，现货涨10元/吨，基差+259 [4] - 分析：地缘局势降温，原油大跌，甲醇盘面跌近5%，后续价格波动率将回落，市场回归供需基本面；近期甲醇估值大幅抬升，下游利润被压缩，8月进口有限，09合约前港口难大幅累库，盘面基差维持强势；国内供应维持高位，需求短期尚可但后续有走弱风险，整体矛盾有限，单边参与难度大，建议观望 [4] 尿素 - 行情：6月25日09合约涨42元/吨，报1740元/吨，现货涨跌10元/吨，基差+10 [6] - 分析：地缘情绪降温，能化品种下跌，尿素跟随走弱；前期低价受出口及国内需求利好反弹，但国内供应仍处高位，企业库存同比偏高，供需宽松，基差走势偏弱，盘面缺乏支撑；当前价格有出口及成本支撑，向上受高供应制约，短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [9] - 数据：截至6月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.46%，较上周走高4.24个百分点，较去年同期走高7.31个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为77.92%，较上周走高0.31个百分点，较去年同期走低0.81个百分点；截至6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%；中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%；中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%；截至6月22日，青岛天然橡胶库存49.47（+0.99）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶13650（+50）元，STR20报1675（+10）美元，STR20混合1680（+10）美元，江浙丁二烯9350（+100）元，华北顺丁11300（-100）元 [11] - 操作建议：中性思路，短线操作，快进快出；关注多RU2601空RU2509的波段操作机会 [11] - 多空观点：多头认为东南亚天气、橡胶林现状及政策或助减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期 [14] PVC - 行情：PVC09合约上涨27元，报4871元，常州SG - 5现货价4750（+10）元/吨，基差 - 121（-17）元/吨，9 - 1价差 - 73（0）元/吨 [13] - 成本：成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨 [13] - 数据：本周PVC整体开工率78.6%，环比下降0.6%；其中电石法80.4%，环比下降1.3%；乙烯法73.8%，环比上升1.2%；需求端整体下游开工44.3%，环比下降1.3%；厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4） [13] - 分析：企业利润压力上升，近期检修增多，但产量维持高位，且短期有装置投产预期；下游开工同比疲弱，且转淡季，出口有转弱预期；成本端电石、烧碱下跌，估值支撑偏强；供强需弱预期下，盘面将持续震荡下行 [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强 [15] - 分析：伊以冲突结束，原油企稳；成本端纯苯开工回升，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率下降；短期地缘影响消退，BZN或将修复，价格或将震荡偏空 [15] - 数据：成本端华东纯苯6050元/吨，上涨5元/吨；苯乙烯现货7800元/吨，下跌400元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨，下跌466元/吨；基差574元/吨，走强66元/吨；BZN价差160.75元/吨，上涨11.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 33.5元/吨，上涨126.05元/吨；EB9 - 1价差158元/吨，缩小33元/吨；供应端上游开工率79%，上涨5.19%；江苏港口库存8.50万吨，累库1.87万吨；需求端三S加权开工率41.40%，下降0.26%；PS开工率58.70%，上涨0.40%，EPS开工率53.63%，下降1.84%，ABS开工率63.97%，下降0.11% [15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [17] - 分析：伊以冲突结束，原油价格回落企稳；PE估值向下空间有限；6月供应端新增产能小，供应压力缓解；贸易商库存去化，对价格有支撑；季节性淡季，需求端农膜订单递减，开工率震荡下行；短期矛盾转移，价格将维持震荡 [17] - 数据：主力合约收盘价7271元/吨，上涨21元/吨，现货7335元/吨，下跌55元/吨，基差64元/吨，走弱76元/吨；上游开工75.01%，环比下降0.78%；生产企业库存49.94万吨，环比去库0.93万吨，贸易商库存5.64万吨，环比去库0.39万吨；下游平均开工率38.69%，环比下降0.06%；LL9 - 1价差47元/吨，环比缩小4元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨，现货价格下跌 [18] - 分析：山东地炼利润回落，开工下行，丙烯供应受阻；6月供应端有220万吨计划产能投放，上游企业大幅累库；需求端下游开工率随塑编订单见顶，后期将季节性下行；季节性淡季，6月价格偏空 [18] - 数据：主力合约收盘价7084元/吨，上涨10元/吨，现货7220元/吨，下跌40元/吨，基差136元/吨，走弱50元/吨；上游开工81.4%，环比下降0.57%；生产企业库存60.76万吨，环比累库2.63万吨，贸易商库存14.88万吨，环比累库0.75万吨，港口库存6.41万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率49.63%，环比下降0.34%；LL - PP价差187元/吨，环比扩大11元/吨，LL - PP底部已形成，下半年或将走阔 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌2元，报6758元，PX CFR下跌10美元，报849美元，按人民币中间价折算基差235元（-100），9 - 1价差206元（-38） [20] - 数据：PX负荷上，中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3%；PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨；4月底库存451万吨，月环比下降17万吨；PXN为270美元（-3），石脑油裂差96美元（-35） [20][21] - 分析：检修季结束，负荷维持高位，短期在流动性紧缩及供给减产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产有望持续去库；估值中性，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨14元/吨，报4790元，华东现货下跌50元，报5050元，基差269元（+4），9 - 1价差178元（-12） [22] - 数据：PTA负荷79.1%，环比下降3.9%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；6月20日社会库存（除信用仓单）212万吨，环比去库2.7万吨；现货加工费上涨3元，至449元，盘面加工费上涨15元，至357元 [22] - 分析：供给端检修季结束，去库放缓，加工费承压；需求端聚酯化纤库存压力低，预期不减产，但甁片后续计划减产，需求端承压；估值方面，PXN有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌9元/吨，报4323元，华东现货下跌82元，报4398元，基差77（-4），9 - 1价差 - 14元（-12） [23] - 数据：供给端乙二醇负荷70.3%，环比提升3.7%；下游负荷92%，环比上升1.1%；终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%；进口到港预报6.2万吨，华东出港6月24日0.9万吨，出库下降；港口库存62.2万吨，累库0.6万吨；石脑油制利润为 - 440元，国内乙烯制利润 - 726元，煤制利润1308元；成本端乙烯持平至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至480元 [23] - 分析：海内外检修装置开启，下游开工预期高位下降，港口库存去化放缓；估值同比偏高，检修季结束，基本面较弱，短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配机会，但需谨防乙烷进口风险 [23]