文章核心观点 - 全球存储芯片市场因供需紧张和需求强劲迎来价格飙升，三星电子与SK海力士将于1月29日同日发布2025年第四季度财报，标志着行业周期性复苏进入关键阶段，双方在利润表现、资本开支及下一代高带宽内存（HBM）技术上的竞争备受关注 [1] 2025年第四季度业绩前瞻 - 三星电子第四季度营收预计突破90万亿韩元，营业利润同比激增208%，有望成为首家单季营业利润突破20万亿韩元的韩国企业，主要得益于存储半导体业务的迅猛反弹 [1] - 三星电子存储半导体业务的营业利润预计在17万亿韩元的高位区间，整体营收同比增长22.7% [4] - SK海力士第四季度营业利润最初预计在16至17万亿韩元，现已被上调至至少18万亿韩元 [1][4] - 由于SK海力士业务结构更侧重于HBM，限制了其从近期传统DRAM价格飙升中获取的收益幅度 [1][4] - 随着商品DRAM价格自2025年下半年起反弹及主流DRAM出货量增加，三星电子存储部门盈利能力快速恢复，大幅缩小了与SK海力士的盈利差距，并有望在随后的季度实现反超 [1][4] 2026年业绩展望与资本支出计划 - 分析师预测，在内存供应紧张局面预计将持续至2027年的背景下，两家公司将在2026年双双迈入“100万亿韩元营业利润俱乐部” [3] - SK海力士2026年销售额预计超过165万亿韩元，营业利润突破100万亿韩元 [5] - 三星电子2026年营业利润可能达到约150万亿韩元 [5] - SK海力士资本支出预计在2026年超过30万亿韩元，重点投向清州M15X晶圆厂及龙仁半导体集群 [3][5] - 三星电子计划在2025年DS部门支出40.9万亿韩元的基础上，于2026年大幅增加存储领域投资，关键事项包括提升HBM产量、扩建平泽DS基地以及推进得克萨斯州Taylor晶圆厂建设 [2][5] 产能扩张与技术路线图 - 三星电子得克萨斯州Taylor工厂计划在2026年下半年开始2nm工艺生产，平泽P4工厂将生产1c纳米DRAM，目标是在2026年底前实现每月20万片晶圆的产能，平泽P5工厂计划于2028年投产 [2] - SK海力士清州M15X工厂计划于2月开始生产HBM4 1b纳米DRAM，清州P&T7先进封装工厂计划于2027年投产，印第安纳州先进封装工厂计划于2028年投产 [2] HBM4技术竞争态势 - 英伟达在2025年第三季度修改了其Rubin平台的HBM4规格，将单引脚速度要求提高至11 Gbps以上，迫使供应商修改设计 [6] - 三星和SK海力士已于2025年底开始向英伟达交付付费的HBM4最终样品，具体的供应量和定价预计将在2026年第一季度锁定 [3][6] - 三星试图通过采用1Cnm工艺制造HBM4，并利用先进的内部代工技术生产基础裸片来挑战SK海力士，这有望提供更高的传输速度 [2][6] - 尽管面临竞争，SK海力士已经获得相关合同，并预计在2026年仍将保持在HBM总供应量中的主导份额 [2][6] 存储芯片市场价格动态 - 随着商品DRAM价格预计再次大幅上涨，三星存储部门的营业利润有望在2026年第一季度超越SK海力士 [4] - TrendForce数据显示，2026年第一季度主流DRAM的平均售价预计将环比跳涨55%至60% [4]

人工智能热潮带来的强劲需求正在重塑全球存储市场格局，廉价固态硬盘（SSD）时代宣告终结。据媒 体1月22日报道，日本存储芯片巨头铠侠证实，受"极度渴望"的AI需求驱动，公司今年的产能已全部售 罄，且供应紧张局面预计将持续至2027年。 Shunsuke Nakato认为，这种价格上涨趋势将贯穿2026年，并可能延续至2027年。这意味着对于计划进 行系统构建或存储升级的用户而言，低成本窗口期已经关闭。 基于信任的配给策略 作为NAND制造商，铠侠并未选择简单的"价高者得"策略来应对此次短缺。Shunsuke Nakato透露，公司 采取了一种基于信任和长期合作关系的"君子协定"模式来分配产能。 据Tom's Hardware援引韩国媒体Digital Daily报道，铠侠存储业务部门董事总经理Shunsuke Nakato在首尔 举行的会议上明确表示，1TB SSD售价在7000日元（约45美元）左右的日子已经一去不复返。自2023年 底至2024年初以来，市场上已难觅低于50美元的1TB SSD产品，这一结构性转变标志着低价存储周期的 结束。 供应端的短缺已迅速传导至终端价格，导致消费级和企业级存储产品价格 ...

市场整体表现 - 2024年1月22日，创业板指数上涨超过1%，具体涨幅为1.22% [1] - 上证综合指数上涨0.40% [1] - 深圳成份指数上涨0.79% [1] PCB（印刷电路板）行业 - PCB概念板块在市场中反复活跃 [1] - 行业内公司金安国纪在6个交易日内实现3次涨停 [1] 存储芯片行业 - 存储芯片板块延续强势表现 [1] - 行业内公司盈方微实现连续3个交易日涨停 [1]

核心观点 - AI驱动的存储超级周期到来，供需缺口持续带动存储产品价格上涨，为模组厂商带来可观获利，国产存储厂商正迎来宝贵的发展窗口并加速扩产抢占市场 [1][3][5] 公司业绩表现 - **德明利 (001309.SZ) 2025年业绩预告**：预计营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%，其中第四季度营收36.41亿元至46.41亿元，同比增长209.72%至294.79% [1] - **德明利 (001309.SZ) 2025年利润预告**：预计归母净利润6.50亿元至8.00亿元，同比增长85.42%至128.21%，其中第四季度净利润6.77亿元至8.27亿元，同比增长1051.59%至1262.41%，远超6家机构一致预测的5.4783亿元 [1][2] - **佰维存储 (688525.SH) 2025年业绩预告**：预计营业收入100.00亿元至120.00亿元，同比增长49.36%至79.23%，预计归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22% [2] - **澜起科技 (688008.SH) 2025年业绩预告**：预计归母净利润21.50亿元至23.50亿元，同比增长52.29%至66.46% [2] 行业景气度与价格上涨 - **价格上涨趋势**：自2025年9月以来，闪迪、美光、三星、西数等存储巨头陆续上调产品报价，幅度普遍超出市场预期 [3] - **涨价驱动因素**：AI应用爆发导致对AI服务器、数据中心用的高性能存储芯片需求激增，推动整个存储市场价格上行，生成式AI多模态发展加速数据中心建设，推动对DDR5 RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长 [3] - **未来价格展望**：市场研究机构Counterpoint Research报告显示，存储市场行情已超过2018年历史高点，供应商议价能力达历史最高水平，预计2026年第一季度存储价格将上涨40%至50%，第二季度继续上涨约20% [4] - **行业产值预测**：TrendForce集邦咨询预估2026年存储器产业产值达5516亿美元，2027年将达8427亿美元，年增53% [7] 市场表现 - **板块指数表现**：Wind存储器指数年内已涨近119%，开年至今持续上涨近24% [1] - **个股2025年股价表现**：香农芯创股价暴涨超407%、德明利涨超273%、江波龙涨超184%、佰维存储大涨85% [4] - **个股开年以来股价表现**：佰维存储涨近66%，澜起科技涨35.84%，江波龙涨41.57%，德明利涨22.97%，香农芯创上涨12.46% [4] 供需格局分析 - **需求端驱动**：AI在各类应用场景快速普及，对半导体存储提出更高要求，驱动行业市场规模持续扩容 [6] - **上游算力需求**：AI服务器训练与推理带动高端DRAM（如HBM）与企业级SSD需求增长 [6] - **下游终端需求**：AI从云端向端侧渗透，智能手机、PC、AI眼镜、智能汽车等设备对更大容量、更高带宽、更低功耗的存储需求显著提升 [6] - **供给端收缩**：三星、SK海力士、美光等DRAM原厂将先进制程、新产能转移至服务器、HBM应用，同时大幅削减DDR4等传统存储芯片产能，供给收紧导致存储价格持续提升 [6] - **NAND Flash供应**：三星电子预计将NAND Flash晶圆产量从2025年的490万片降至2026年的468万片，SK海力士预计从2025年的190万片降至2026年的170万片，2026年全球NAND Flash市场供应将继续紧缺 [6][7] 国产厂商扩产动态 - **江波龙 (301308.SZ)**：抛出37亿元募资计划，围绕存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心产业链环节加大投入 [7] - **德明利 (001309.SZ)**：提出募资32亿元的扩产计划，募集金额向高容量、高性能固态硬盘产品和高规格、高可靠性内存产品倾斜 [7] - **佰维存储 (688525.SH)**：2025年约19亿元定增落地，募资主要投向惠州基地扩产建设及晶圆级先进封测制造项目，东莞生产基地计划2026年投产 [8] - **佰维存储产能规划**：东莞松山湖晶圆级先进封测制造项目预计2026年底月产能达5000片，2027年底月产能达1万片，预计2026年年底开始贡献收入 [9]

文章核心观点 - 一批绩优基金2025年四季报披露，其投资动向聚焦于AI、有色、红利、新消费等方向[2][3] - 多位基金经理认为，国内算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展[4][23] 红土创新新兴产业（基金经理：廖星昊） - 截至四季度末，基金股票仓位为87.85%，较三季度略有下降[6] - 前三大重仓股为源杰科技（持仓市值7102.14万元，占比8.82%）、中际旭创（7063.80万元，8.77%）、新易盛（6769.99万元，8.41%）[6][8] - 与三季度相比，源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份获加仓，其中源杰科技加仓幅度达78.33%[6] - 东山精密、永鼎股份、长芯博创、胜宏科技、麦格米特新晋十大重仓股[7] - 基金经理观点：AI产业仍是目前景气度最高的行业，北美持续投资拉动全球产业链需求，并开始影响全球经济，全球数据中心建设推升了铜、铝等大宗商品价格[9] - 新能源行业方面，北美AI建设拉动了储能、电力设备需求，同时受益于国内“反内卷”政策[9] - 未来，随着信创、半导体政策扶持力度加大，叠加消费电子、汽车销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期[9] - 该基金2025年复权单位净值增长率为148.64%，排在主动权益基金业绩第三位[8] 恒越优势精选（基金经理：吴海宁） - 报告期内基金减仓了端侧标的及储能板块部分标的，股票仓位为92.20%，较三季度微降[11] - 前三大重仓股为东山精密（持仓市值1.08亿元，占比9.62%）、德明利（1.02亿元，9.02%）、新易盛（8507.29万元，7.56%）[11][13] - 与三季度相比，东山精密、沪电股份、香农芯创、德明利、中微公司、中际旭创获加仓，其中东山精密加仓幅度为599.34%，中际旭创加仓幅度为419.66%[11] - 新易盛、中材科技、协创数据、阳光电源新晋十大重仓股[12] - 基金经理观点：去年四季度存储价格涨幅进一步扩大，在AI需求拉动下，本轮周期长度和高度不同以往，存储芯片公司产业话语权在增加，盈利模式在优化[14] - A股相关标的受益相对间接，对存储模组公司的价值判断不应只停留在囤货炒价，此轮供需格局反转将提升相关公司在产业链中的地位、国产化参与程度及纵横向外延能力[14] - 设备材料方面，国产存储芯片和先进制程产能在“十五五”时期皆有翻倍的目标规划，国内设备材料的天花板较以往大幅打开[14] - 该基金2025年复权单位净值增长率为147.85%，排在主动权益基金业绩第四位[13] 信澳业绩驱动（基金经理：刘小明） - 前三大重仓股为中际旭创（持仓市值4.38亿元，占比9.69%）、新易盛（4.26亿元，9.44%）、天孚通信（4.13亿元，9.16%）[16][17] - 与三季度相比，基金减持了中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、胜宏科技、麦格米特，其中中际旭创减持幅度达32.10%[16] - 源杰科技、剑桥科技、景旺电子新晋十大重仓股[17] - 基金经理观点：AI相关衍生板块如人形机器人、脑机接口、太空算力、卫星互联网等泛科技板块成为全球资本市场关注焦点，其背后需要持续进步的AI能力作为支撑[19] - 在美联储降息和流动性宽松背景下，全球定价的资源品如黄金、铜、铀等具备投资机会，预计金属板块仍将维持强势[19] - 随着国债收益率维持低位，红利板块将呈现更加确定的投资机会，近期由于筹码流出导致的股价承压是阶段性的[19] - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.09%，排在主动权益基金业绩第五位[18] 华泰柏瑞质量精选（基金经理：陈文凯） - 四季度基金继续重仓海外算力龙头公司，加大对相关行业上游紧缺环节的配置，提升对国产AI的配置，股票仓位为89.56%，较三季度微降[21] - 前三大重仓股为中际旭创（持仓市值6002.40万元，占比10.06%）、新易盛（5945.28万元，9.97%）、天孚通信（5163.78万元，8.66%）[21][22] - 与三季度相比，仕佳光子、天孚通信、长飞光纤光缆、深南电路、涛涛车业、源杰科技、新易盛获加仓，其中仕佳光子加仓幅度为43.65%，天孚通信加仓幅度为20.98%[21] - 中际旭创遭减仓，减仓幅度为10.46%[21] - 东山精密、德科立新晋十大重仓股[22] - 基金经理观点：相比于海外，国内AI的发展只是节奏先后问题，国内的算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展[23] - 此外看好三个细分方向：一是轻工品牌出海，二是高端制造，三是新型消费[24] - 该基金2025年净值增长率为136.79%，位居主动权益类基金前列[23]

文章核心观点 - 存储芯片价格因AI需求爆发和结构性供需失衡而大幅上涨，且预计将持续上涨，这正对汽车行业造成显著的成本压力和供应短缺风险，汽车行业在资源争夺中处于弱势，但激烈的市场竞争可能使车企难以将全部成本转嫁给消费者 [1][4][6][8][10] 存储芯片市场现状与价格趋势 - 存储芯片价格自2025年9月以来持续大幅上涨，DDR5内存价格上涨超300%，DDR4涨幅超150%，消费级内存条价格已翻两至三倍，部分高端服务器内存条单价逼近5万元 [2] - 截至2025年12月，500GB、1TB、2TB固态硬盘的价格约为2025年8月的两倍，DDR5内存价格涨幅约为3至4倍 [4] - 价格涨势预计将持续，内存价格到2026年第一季度末可能再涨40%至50%，本季度包括HBM在内的DRAM平均价格预计环比上涨50%至55% [4] - 摩根士丹利报告指出，传统存储芯片供需缺口持续扩大，2025年第二季度至2026年行业将迎来新一波超级周期，DDR4、DDR3、NOR Flash及SLC/MLC NAND等产品供应紧张加剧 [1] - 2026年1月，头部企业对DDR4采购积极，受供应限制，其一季度价格涨幅可能达50%，涨势将延续至二季度 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 需求端迎来AI算力建设的爆发式拉动，显著改变了存储需求结构 [4] - 供给端在过去一到两年间普遍处于“去库存、控产能”状态，行业集中度高、供给弹性不足，需求回暖时难以快速响应，引发结构性供需失衡 [4] - 全球内存产能发生结构性再分配，有限的晶圆、制造产能和资本开支持续转向高带宽、高容量、毛利率更高的HBM和服务器级DDR5，智能手机和PC端所依赖的通用型内存被系统性“挤出” [5] - 存储行业高集中度赋予厂商较强的主动调节能力，未来供给的不确定性触发厂商在产能投放、产品结构及报价节奏上进行策略调整，这类行为放大了内存价格的短期波动 [5] 对汽车行业的具体影响 - 存储芯片价格波动对整车成本和定价的影响，已比上游动力电池原材料价格波动的影响更为显著 [1] - 汽车存储芯片是汽车电子系统的“大脑”，应用于信息娱乐、动力系统及驾驶辅助系统等领域，随着车辆智能化水平提高，对存储芯片的需求全方位升级 [6] - 车企面临巨大的成本压力，蔚来董事长李斌指出，最大的压力来自内存涨价，公司的“神玑”芯片、英伟达芯片、座舱芯片都要用内存 [6] - 小米集团董事长雷军表示，内存按季度涨价，上个季度涨了40%至50%，预计今年一季度继续涨，按照此趋势，今年仅车的内存成本就要涨几千元 [8] - 汽车行业在资源争夺战中处于弱势，芯片产能稀缺遵循“价高者得”原则，销售给AI客户的芯片利润通常是汽车行业的数倍，汽车行业在订单规模和支付能力方面都较为薄弱 [8] - 汽车行业需与AI算力中心、手机等消费电子抢内存资源，但后者投资规模可达上千亿美元，汽车行业根本抢不过 [8] - 当前广泛使用的DDR4和LPDDR4规格内存正逐步进入停产周期，而新一代LPDDR5等产品的产能被AI需求大量挤占，车规级芯片苛刻的可靠性、长寿命认证标准使得产能切换无法一蹴而就 [8] - 车企陷入“旧产品将断供、新产品抢不到”的尴尬境地，本质是汽车智能化转型带来的内存需求激增与全球存储芯片产能分配机制之间的错配 [9] - 理想汽车供应链副总裁孟庆鹏预警，存储芯片的供应满足率可能不足50%，未来挑战不仅是价格高昂，更可能面临“无芯可买”的困境 [11] 行业应对与成本传导 - 多家汽车品牌表示目前尚未有提高产品价格的计划 [10] - 在激烈竞争的市场环境下，车企难以将新增成本完全转嫁给消费者，可能需要自身消化 [10] - 2026年新能源汽车市场整合加速，竞争格局趋于清晰，车企不太可能把成本全部转嫁给消费者，而是可以将成本压力转移至其他零部件来缓解压力 [11] - 存储供应紧张的局面逐步缓解预计至少需要两年左右的时间 [13] - 专家建议下游产业应对策略包括：鼓励车企等终端企业与本土存储厂商签订长期产能保障协议或开展联合投资，以锁定产能平抑价格波动风险；做好价值工程分析，科学平衡产品内存配置规划；结合成本变化合理调整产品定价，并通过透明化沟通引导消费者理解和接受 [13]

市场行情与资金流向 - 1月22日沪深两市主要股指普遍高开后震荡走低，上证指数午盘跌0.15%报4110.86点，深证成指跌0.17%报14230.97点，创业板指跌0.40%报3282.48点，北证50指数逆市涨0.43% [1] - 市场成交活跃，午盘沪深两市合计成交额约1.77万亿元，其中上证指数成交额约7987亿元，深证成指成交额约9749亿元，创业板指成交额约4413亿元 [1] - 盘面上，航天航空、油气开采、船舶制造板块涨幅靠前，而贵金属、高带宽内存、电子化学品板块跌幅靠前，半导体及存储芯片板块早盘高开后出现大幅回落 [1] - 1月21日股票型ETF（剔除跨境ETF）出现大规模资金净流出，单日净流出1018.78亿元，其中宽基ETF为主要流出方向 [5][6] - 具体来看，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、南方中证1000ETF、易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF合计净流出855.7亿元 [6] - 在宽基ETF资金流出的同时，部分行业主题ETF获得资金净流入，例如华夏电网设备ETF净流入14.38亿元，鹏华化工ETF净流入超8亿元 [6] 政策与宏观动态 - 国家发展改革委近日下达2026年第一批936亿元超长期特别国债资金，用于支持设备更新，涉及工业、能源电力、教育、医疗等约4500个项目，预计带动总投资超过4600亿元 [3] - 该批资金还将以直接下达方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新及老旧农机报废更新 [3] - 农业农村部数据显示，2025年我国农业现代化水平持续提升，农业科技进步贡献率超过64%，全年支持新建和改造提升高标准农田7568万亩，累计建成超10亿亩 [4] - 农业领域种业振兴、农机装备研发、智慧农业应用及绿色转型步伐加快，未来将持续推动人工智能、无人机、互联网机器人等技术在农业领域的应用 [4] 机构观点与行业分析 - 中信证券认为，国家医保局发布手术机器人及外科手术耗材服务价格立项指南，将加快手术机器人在国内的推广普及，并利好整体创新医疗器械产品 [2] - 投资主线建议关注手术机器人行业及上下游产业链（含腔镜、骨科、神经外科机器人），以及微创外科、骨科、消化内科等高值耗材行业 [2] - 广发证券指出，我国发用电量结构转型明显，用电量增量由第二产业转向第三产业及城乡居民，发电量增量主要由风光贡献，中长期电量比重下降 [2] - 电力行业方面，火电容量电价2026年提升将加速其公用事业化，水电蓄能高位保障电量，绿电关注政策驱动，核电及城燃关注需求改善，板块红利价值凸显 [2] - 华泰证券提示关注汽车行业近期三大变化：存储芯片、铜铝等原材料涨价给整车企业带来成本压力；博世业绩承压反映欧洲供应链转型挑战；加拿大下调中国电动汽车关税至6.1%为中国车企开辟北美市场带来机遇 [2] - 全球汽车产业格局处于深度调整阶段，建议关注具备全产业链优势、积极布局全球的整车企业 [2]

市场整体表现 - 三大指数早盘集体调整，截至午盘，沪指跌0.15%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.4%，北证50指数涨0.43% [1] - 沪深京三市半日成交额17897亿元，较上日放量1439亿元 [1] - 全市场超3200只个股上涨 [1] 领涨板块及驱动因素 - 天然气板块集体爆发，主要受美国天然气期货价格在两天内飙升超过50%的刺激，中国海油涨超5%并刷新1年多高位 [1] - 商业航天板块迎来反弹，巨力索具2连板，中超控股、腾达科技等股涨停，据悉马斯克正积极推进SpaceX的IPO计划 [1] - 军工装备、光伏设备、钢铁、煤炭、培育钻石、化学化工板块涨幅居前 [1] - 煤炭、光伏、中字头股票在盘中有异动表现 [1] 落后板块及原因 - 贵金属板块跟随隔夜金价回落，晓程科技、西部黄金跌超5% [1] - 光刻机、半导体、保险、电池板块表现落后 [1] - 保险板块回调，中国平安、中国太保小幅下跌 [1] 板块内部分化 - 存储芯片板块有所分化，普冉股份盘中再创新高，而蓝箭电子等股则下跌 [1]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 半导体行业观察人士表示，存储器市场已进入长期上升周期，DRAM 和 NAND 的供应短缺状况可能 至少持续到 2028 年。 历史上，内存供应商的供应一直处于供过于求和供不应求的状态，时而需求旺盛，时而供不应求，时 而库存积压，利润暴涨暴跌，供应过剩后又会陷入断供。然而，这一次，人工智能训练和推理工作负 载驱动的需求正在重塑这一周期。内存需求的激增如此强劲，以至于制造商需要数年时间才能扩大产 能以满足需求。 从美光半导体内存产品的收入和利润来看，就可以看出传统的从供过于求到供过于求的模式： 2016年至2018年需求急剧上升，2019年和2020年跌至谷底，2021 年和2022年再次攀升，然后在 2023年再次下滑。此后，需求在2024年和2025年持续增长，进入2026年后仍未见放缓迹象。 美光科技在去年12月发布2026财年第一季度业绩报告时表示，持续的行业需求加上供应限制，导致 市场供应紧张，预计这种情况将持续到2026年以后。这意味着市场上行周期至少会持续三年，甚至可 能更久。 这种情况会持续多久？"存储器价格可能在2027-2028年期间保持高位，只 ...

市场开盘表现 - A股三大指数集体高开，沪指高开0.22%报4126.07点，深证成指高开0.41%，创业板指高开0.52% [1] 存储芯片行业 - 存储芯片股延续涨势，盈方微涨停，胜科纳米、朗科科技涨超10% [1] - 行业相关公司美光、闪迪及西部数据隔夜股价齐创新高 [1] 贵金属与有色金属行业 - 金银价格从历史高位回落，带动黄金、有色金属板块集体调整 [1]