证券日报网讯 1月19日，明泰铝业发布公告称，公司预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润 19.5 亿元至 20 亿元，与上年同期相比增加 2.02 亿元至 2.52 亿元，增幅 12%至 14%。 （文章来源：证券日报） ...

市场整体表现 - 国内商品期货市场震荡趋弱，板块强弱分化显著，多数品种收跌 [1] - 中证商品期货价格指数收报1676.70点，较上一交易日上涨3.14点，涨幅0.19% [1] - 中证商品期货指数收报2312.12点，较上一交易日上涨3.89点，涨幅0.17% [1] 贵金属板块 - 贵金属板块再度活跃，受国际金银价格刷新历史新高提振 [1][3] - 沪金跟随海外市场刷新历史新高，沪银终盘涨近3% [1] - 欧美关税争端升级引发市场避险情绪升温，是推动贵金属走强的主要原因 [3] - 持续的地缘政治紧张局势、美联储降息预期、以及对财政赤字和央行持续需求的担忧也支撑贵金属走势 [3] 化工板块 - 化工板块走势分化，纯苯和苯乙烯表现强势，玻璃、丁二烯橡胶等弱势下行 [1][6] - 纯苯期货收盘上涨3.48%，苯乙烯期货收盘上涨1.84%，领涨化工板块 [4] - 苯乙烯因检修装置多及出口等因素表现强于纯苯，资金做缩BZ-SM价差推动纯苯买盘增加和价格上涨 [4] - 丁二烯橡胶收跌3.33%，玻璃收跌2.90%，甲醇、尿素、液化气、20号胶等均跌超1% [6] 工业金属板块 - 工业金属板块全线承压，沪锡领跌 [1][5] - 沪锡主力合约收跌5.98%，领跌当日商品市场，上周五大跌超6%后连续回调 [5] - 回调原因包括上期所收紧风控、交割仓单大幅增加、以及高价对下游需求的抑制作用 [5] - 主要工业金属铜铝锌等分别收跌0.39%至2.33%不等 [5] - 能源金属中，碳酸锂延续回调，收跌3.83%，日线“五连阴” [5] 农产品板块 - 农产品中菜系油粕承压明显，生猪期价午盘“跳水”回落至12000元/吨以下 [1] - 菜粕收跌2.37%，菜油收跌1.50%，携手领跌油脂油料市场 [6] - 菜系油粕下跌主因是对中加关系改善可能导致3月后菜籽菜粕供应增加的担忧 [6] - 菜粕还面临水产淡季需求疲弱、豆粕供应宽松库存高位的压力，供需双弱格局可能延续 [6] 其他板块 - 受大厂减产传闻影响，工业硅涨幅超过1% [5] - 黑色系商品普遍回落，铁矿石收跌近2.6%，成材和双焦跌幅均在1%上下 [6]

公司财务业绩 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为19.5亿元至20亿元 [1] - 预计2025年净利润同比增长12%至14% [1] 公司产品与竞争力 - 旗下多种产品已完成SGS碳足迹排查 [1] - 再生铝产品低碳优势明显，有助于提升产品市场竞争力 [1] - 低碳优势有助于国内外市场开发 [1] 公司战略与业务发展 - 重点进军新能源电池、汽车轻量化、机器人、低空飞行用铝等高端领域 [1] - 全铝立柱机器人本体、无人机屏蔽罩、散热器复合铝材、电池铝塑膜箔等产品已陆续投放市场 [1] - 公司正加速向高端化转型升级 [1] - 推动高端产品成为第二增长曲线 [1] - 单吨盈利空间实现持续扩大 [1]

明泰铝业公告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润19.5亿元至20亿元，与上年同期相比 增加2.02亿元至2.52亿元，增幅12%至14%。预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性 损益后的净利润17亿元至17.5亿元，与上年同期相比增加2.54亿元至3.04亿元，增幅18%至21%。 ...

行业投资评级 - 对有色金属行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手 [2] - 波动不改上行趋势 [1] 贵金属 - **黄金**：价格持续上行，上周SHFE黄金涨3.17%至1032.32元/克，COMEX金涨2.23%至4601.10美元/盎司 [8] 央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素，中国12月末黄金储备为7415万盎司，连续14个月扩大黄金储备 [5][8] - **白银**：低库存扰动，价格大幅上行，上周SHFE白银涨22.82%至22483元/千克，COMEX银涨13.37%至89.95美元/盎司 [9] COMEX银库存较前周减少300.05吨至12,166吨 [9] 随着经济逐步企稳回升，消费电子等领域景气度提升将拉动白银的工业需求 [9] 工业金属 - **铜**：短期情绪波动不改长期逻辑，上周SHFE铜跌0.63%至100770元/吨，LME铜跌1.50%至12803.0美元/吨 [10] 铜矿供给仍旧紧张，现货铜精矿加工费持续下跌，SMM统计10月铜精矿现货冶炼亏损2599.76元/吨 [5][10] AI和电网建设带来的需求逻辑仍在，国家电网表示十五五期间固定资产投资预计为4万亿元，较十四五增长40% [5] 智利Mantoverde铜矿工会表示将采取罢工行动，涉及约22%的总劳动力 [10] - **铝**：宏观多空交织，铝价维持高位震荡，上周SHFE铝跌1.66%至23925元/吨 [10] 供应端国内新投电解铝项目持续爬产，需求端受春节假期临近影响走弱，铝锭持续累库，铝棒库存单周激增超20% [5] 铝加工行业开工率环比微升0.2个百分点至60.2% [5] 吨铝盈利约7868.01元 [10] - **锡**：价格大幅波动，上周SHFE锡涨14.95%至405240元/吨 [22] 近期高价刺激下，缅甸复产节奏有所加快，同时印尼提高2026年生产配额，需求受高价有所抑制，价格或以震荡为主 [5] 能源金属 - **碳酸锂**：库存重新开始去库，在产量上升的背景下，需求边际走强 [5][11] 由于电池产品的出口退税额将下调，预期电池需求或将前置，淡季需求或表现得更为强势 [5][11] 江西重要矿山的复产存在扰动，市场对其能否如期释放产量产生较大分歧 [5][11] - **钴**：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游需求侧采买谨慎 [5][11] 钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势 [5][11] 稀土磁材 - 稀土价格回升，2026年1月16日氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为67.45、145.0、637.5万元/吨，环比分别上升8.01%、0.69%、2.41% [11][104] 在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下，稀土价格持续回升 [5][104] 12月氧化镨钕产量7894吨，环比升7.30% [104] 市场表现与数据 - 上周SW有色金属板块上涨3.03%，表现强于大盘指数 [16] - 美国12月CPI同比+2.7%，中国12月CPI同比+0.8% [28] - 美国12月新增非农就业人口5万人，失业率为4.40% [39] - 中国12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.90个百分点 [9] - 中国12月M1/M2同比分别为+3.8%/+8.5% [45] 相关上市公司 - **贵金属**：相关标的中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、山金国际 [5] - **铝**：推荐云铝股份、天山铝业、中国铝业；相关标的中国宏桥、神火股份 [5] - **铜**：相关标的紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业 [114] - **锡**：推荐标的锡业股份，相关标的兴业银锡，华锡有色 [5] - **能源金属**：推荐雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能；相关标的科达制造、西藏矿业 [5][11] 推荐华友钴业；相关标的格林美 [5][11] - **稀土**：相关标的北方稀土、广晟有色、金力永磁 [5][11]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指、国债震荡；有色金属中铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢震荡，工业硅、多晶硅看空；黑色金属中螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、纯碱震荡，动力煤看多；农产品中豆油看多，菜油看空，棉花、白糖、玉米、大豆、纸浆、原木、生猪震荡；能源化工中燃料油、沪胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PF、PVC、LPG震荡，BR橡胶看空，集运欧线预计一月中旬见顶后震荡 [1] 报告的核心观点 - 上半周股指强势上行，周中因政策调控投机情绪降温，股指震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局；国债受资产荒和弱经济利好，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种受不同因素影响价格震荡，操作上需关注相关因素变化并控制风险，如镍价受供应、库存、政策等影响，短线逢低多为主 [1] - 黑色金属多品种价格震荡，存在弱现实与强预期交织情况，部分品种单边多单离场观望，期现参与正套头寸，焦煤和动力煤若“去产能”预期发酵或有上涨空间 [1] - 农产品各品种基本面不同，投资建议有看多、看空和震荡，需关注市场供需、政策等因素变化，如棉花关注中央一号文件、种植面积等情况 [1] - 能源化工各品种受供需、成本、政策等因素影响价格震荡，部分品种存在上涨或下跌风险，需关注相关因素变化，如LPG受进口气成本、地缘冲突等影响 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指：上半周强势上行，周中震荡调整，政策主张“慢牛”，短期震荡空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓征税使抢铜担忧缓解，铜价高位回落 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：产能有释放空间，产业面偏弱施压价格，但价格基本在成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：供应偏紧格局难改，库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢：原料价格上涨，社会库存去化，钢厂排产增加，期货高位震荡，操作上短线低多为主 [1] - 锡：价格回调，但供应脆弱性仍存，有上涨动能，关注低吸机会 [1] - 贵金属：地缘局势降温，特朗普暂缓征税，金银铂价格承压回落，短期高位宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或进行套利 [1] - 工业硅、多晶硅：看空，西北增产、西南减产，12月排产下降 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 焦炭、焦煤、锰硅：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期供应有扰动 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需宽松，价格承压 [1] - 动力煤：“去产能”预期若发酵或有上涨空间，但实际涨幅难判断，需谨慎对待 [1] 农产品 - 豆油：基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] - 菜油：基本面偏弱，看空，因中加贸易缓和、澳籽压榨及全球菜籽丰产 [1] - 棉花：短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、种植面积、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 玉米：售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游有补库需求，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进，MO5预期承压，MO5 - M09偏反套 [1] - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，建议谨慎观望 [1] - 原木：期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：期现货稳定，需求支撑，产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油：受OPEC+、俄乌协议、美国制裁等因素影响，短期供需矛盾不突出跟随原油，预计震荡 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差反弹，中游库存增加，预计震荡 [1] - BR橡胶：看空，持仓下滑，仓单新增，顺丁高开工高库存，关注丁二烯出口和价格支撑 [1] - PTA：市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，国内维持高开工，聚酯负荷下滑 [1] - 乙二醇：装置停车消息刺激价格反弹，下游开工率超预期，预计震荡 [1] - 短纤：价格跟随成本波动，预计震荡 [1] - 苯乙烯：市场弱平衡，短期上行动力需关注海外市场带动，看空 [1] - 尿素：出口情绪缓和，内需不足，上方空间有限，下方有支撑，预计震荡 [1] - PF：检修减少，供应增加，下游需求走弱，价格回归合理区间，预计震荡 [1] - PVC：2026年投产少，预期乐观，但基本面差，可能抢出口，产能有望出清，预计震荡 [1] - LPG：进口气成本支撑强，地缘冲突使风险溢价抬升，库存预计去化，预计震荡 [1] - 集运欧线：预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日盘中，公司股价上涨2.02%，报31.75元/股，总市值达714.06亿元 [1] - 当日成交额为3.53亿元，换手率为0.50% [1] - 当日主力资金净流出766.20万元，特大单买卖占比分别为7.14%和7.04%，大单买卖占比分别为19.93%和22.21% [1] - 公司股价年初以来上涨15.58%，近5日、20日、60日分别上涨6.79%、24.95%、32.57% [1] 公司基本概况 - 公司全称为河南神火煤电股份有限公司，成立于1998年8月31日，于1999年8月31日上市 [1] - 公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电 [1] - 主营业务收入构成为：电解铝69.40%、煤炭14.11%、铝箔6.41%、铝箔坯料4.44%、贸易3.82%、其他业务1.73%、运输0.05%、阳极炭块0.03%、型焦0.03% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，所属概念板块包括电池箔、有色铝、稀缺资源、分拆概念、一带一路等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为6.32万户，较上期增加0.48%；人均流通股为35,561股，较上期减少0.47% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股7,766.16万股，较上期增加3,860.67万股 [3] - 截至同期，南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股2,292.63万股，较上期减少44.80万股 [3] 公司财务与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入310.05亿元，同比增长9.50% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润34.90亿元，同比减少1.38% [2] - 公司自A股上市后累计派现94.22亿元，近三年累计派现58.43亿元 [3]

欧盟碳边境调节机制(CBAM)正式实施及其影响 - 全球首个跨境碳定价制度欧盟碳边境调节机制于1月1日正式启动实施 欧盟将对钢铁、铝等高碳行业进口商品开展碳排放核算与申报管理 并于2027年起正式清缴碳成本 [1][10] CBAM对中国出口的短期影响与压力评估 - 受CBAM影响的产品约占中国对欧出口总量的3.5%左右 其中占比最高的是钢铁和铝产品 [1][10] - 短期内CBAM仅从2.5%的基础值开始征收 企业暂时不会面临过于紧迫的财务压力 中国企业整体成本竞争力较强 对出口定价权和市场份额的影响短期内仍然可控 [3][12] - 在试运行阶段 90%以上的中国企业直接使用统一的全球平均默认值进行填报 随着国别默认值公布 如果继续使用之前默认值申报会导致碳成本大幅增加 [4][13] - 以钢铁行业为例 若企业无法提供符合CBAM要求的产品碳足迹声明 则必须按照欧盟设定的默认排放因子计算嵌入式碳排放量 [2][11] - 欧盟给中国相当多产品设定的默认值普遍较高 某些产品的中国默认值高于全世界平均值一倍 [3][12] - 按照2025年底欧盟委员会发布的信息计算 95%（类）钢铁产品2026年CBAM成本超过800元/吨 [3][12] CBAM规则细节与未来扩展计划 - CBAM正式实施前夕 欧盟委员会发布了一系列细节调整 包括对碳核算默认值、免费配额基准值等内容 [2][11] - 欧盟提出立法草案 计划从2028年起将CBAM范围扩展至包括机械装备、汽车及其零部件、家用电器等约180种钢铝密集型下游产品 [2][11] 企业应对CBAM的紧迫任务与措施 - 企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查 搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系 [4][13] - 企业应开始关注范围二的外购电、外购热的间接碳排放统计 CBAM条款中明确了对水泥等行业的间接排放要求 忽视这一问题将导致履约成本的增加 [4][13] - 企业可通过主动对接第三方认证机构 获取独立核验报告 以增强数据的公信力与合规效力 [4][14] - 参与国内碳市场交易是企业降低CBAM成本的有效手段 [5][14] - 以2026年欧盟碳市场年均价格70欧元/吨 中欧汇率7.67:1 中国碳市场2026年年均价格50元/吨计算 中国碳市场给长流程钢铁产品的免费配额基准值为1.86吨二氧化碳当量 若欧盟完全认可钢铁企业在中国碳市场履约成本 履约成本约能平均抵扣CBAM成本的8% [5][14] CBAM对行业竞争格局与长期发展的影响 - 随着CBAM的正式实施 出口欧盟的钢铁产品竞争力正越来越取决于其碳排放水平 [5][15] - 前期低排放的高炉—转炉工艺能够凭借排放优势击败高排放的同类工艺 到了后期 绿色钢铁将会逐步超越低排放BF—BOF工艺 主导市场格局 [5][15] - 随着CBAM范围2028年扩至180种下游产品 全产业链的碳足迹传导将越来越明显 碳成本的核算边界被大幅延伸 不再局限于生产端的直接排放 而是涵盖整个生命周期中的嵌入式碳含量 [6][16] - 企业在选择上下游合作伙伴时要注意评估多项新要素 例如产品碳数据透明度与可验证性、是否能提供完整的产品碳足迹报告 以及合作伙伴是否有制定相关低碳转型规划等 [6][16] 企业的长期低碳转型战略 - 企业开拓海外市场需先“练好内功” 若计划在国内扩大生产规模 需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式 打造受到国际认证的绿色产品 [6][16] - 企业需避免盲目在已投运工厂内直接新建专属欧盟的出口产线 欧盟目前已出台相关政策打击这种低碳产品特供欧盟的行为 [6][16] 政策与外部环境建议 - 政策可继续完善国内碳市场 适时适度引入配额拍卖机制 在有条件的行业试点总量控制 让企业切实感受到碳压力 [6][16] - 通过外交途径与欧盟及其他经济体谈判 争取其对我国碳价的完全认可 根据CBAM金额的计算原理 把中国碳价扣除后 可以使部分碳成本留在国内 减轻企业的海外碳成本压力 [6][16] - 金融监管机构可适时推出专门用于应对CBAM的绿色金融信贷鼓励政策 让企业能够凭借技术改造等项目申请低息贷款或相关债券 缓解转型资金压力 [6][16] - 商务部希望欧方遵守气候和贸易相关国际规则 摒弃单边主义、保护主义 保持市场开放 本着公平、科学、非歧视的原则 促进绿色领域贸易投资自由化便利化 [7][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面仍利空主导，供应端未见集中减产迹象，开工产能保持高位，进口窗口开启，供应过剩局面延续；前期期货价格上涨使现货流向交割库存，集中交仓增加显性库存压力，预计氧化铝价格承压再度下寻支撑 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |指标|2026/1/7|2026/1/16|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|2938|2751|-187|元/吨| |国产氧化铝现货|2695|2666|-29|元/吨| |现货升水|-58|49|107|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|303|308|5|美元/吨| |进口盈亏|0.98|-99.02|-100.0|元/吨| |交易所仓库|154828|176802|21974|吨| |交易所厂库|0|0|0|吨| |山西（6.0≤Al/Si<7.0）|600|570|-30|元/吨| |河南（6.0≤Al/Si<7.0）|590|580|-10|元/吨| |广西（6.5≤Al/Si<7.5）|460|440|-20|元/吨| |贵州（6.5≤Al/Si<7.5）|510|480|-30|元/吨| |几内亚 CIF|65|64|-1|美元/吨| [4] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌 3.24%，收 2751 元/吨；现货全国加权平均周五报 2666 元/吨，较上周跌 29 元/吨 [5] - 铝土矿方面，国产矿北方生产缓慢、供应偏紧，南方稳定，价格平稳；进口矿截至 1 月 9 日到港量 404.23 万吨，较前一周减少 48.38 万吨，几内亚发运稳定，澳大利亚受雨季影响发运走弱，成交清淡，价格略跌 [5] - 供应端，全国冶金级氧化铝建成总产能 11032 万吨/年，运行总产能 8916 万吨/年，周度开工率较上周增加 0.31 个百分点至 80.82%，国内氧化铝厂维持高位运行 [5] - 消费端，新疆、内蒙古电解铝企业释放新产能，开工产能增加，理论氧化铝需求稍有增多 [5] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存 17.7 万吨，周内增加 10237 吨，厂库 0 吨，持平 [5] 行情展望 - 矿端，国产矿北方复产慢、南方稳定，价格稳定；进口矿几内亚发运稳定，澳大利亚受雨季影响开采及发运低位，交投清淡 [7] - 供应端，山西前期减产产能复产，其他地区开工稳定，整体开工较上周增加 0.31%至 80.82%；下游电解铝企业产能稳定，采购执行长单为主；氧化铝仓单库存 17.7 万吨，周内增加 10237 吨 [3][7] 行业要闻 - 加纳综合铝业开发公司等 1 月 14 日签署 6000 万美元中期融资协议，用于开发阿散蒂地区 Nyinahin 铝土矿项目 [8] - 几内亚矿企 Rouge Mining 首船 17.8 万湿吨铝土矿发运，标志全链条贯通，为达成年度出口目标奠定基础 [8] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、交易所库存等图表 [10][11][13]

中金主要观点如下： 供给端弹性下降且脆弱性上升 智通财经APP获悉，中金发布研报称，中国铝产业加速出海布局，具有出海潜力的公司具备更强的成长 性。该行认为电解铝在涨价过程中具备较大向上重估空间，板块有望迎来戴维斯双击。建议重点关注三 条选股标准，一是产能市值比较高，铝价上涨业绩弹性大;二是具备出海布局能力，成长性较强;三是考 虑当前氧化铝价格已至底部区域，如果出现产能关停、反内卷政策刺激以及几内亚矿业政策扰动，优先 选择氧化铝自给率较高的标的。 受制于国内铝土矿短缺和2017年以来电解铝产能天花板限制，中国铝企出海东南亚、非洲、中东等地的 进程正全面加速。率先出海的企业将构建先发优势，卡位资源和能源丰富区域。 看涨铝价和吨铝利润扩张，迎接电解铝板块重估机遇 该行认为，电解铝供需缺口持续扩大，叠加全球积极的财政和货币政策共振，铝价有望持续创出新高; 考虑成本侧有望维持低位，吨铝利润有望随着铝价上行进一步走阔。按照当前价格，电解铝公司2026年 平均估值中枢仍压在10倍附近，该行认为在涨价过程中具备较大向上重估空间，板块有望迎来戴维斯双 击。 风险 产品价格波动;海外产能投放超预期;需求不及预期;地缘政治扰动。 ...