非农数据疲软 - 7月新增非农就业仅7.3万人，远低于市场预期的11万人，创2024年10月以来最低水平 [1] - 5月和6月就业数据累计下修25.8万个岗位，创2009年以来第二大年度下修纪录 [1] - 失业率从4.1%攀升至4.2%，劳动参与率降至62.2%为三年新低 [1] - 医疗保健与社会服务行业成为唯一亮点，联邦政府年初至今累计裁减8.4万人 [1] 美股市场波动 - 道琼斯指数下跌1.23%，标普500指数下跌1.60%，纳斯达克指数暴跌2.24% [3] - 科技巨头亚马逊因运营利润指引偏弱大跌逾8% [3] - 市场波动率指数（VIX）单日飙升28%至21.4 [3] - 防御性板块房地产和公用事业逆势上涨，周期性板块消费者周期性下跌2.95%和医疗保健下跌4.46% [4] 科技股市场影响 - 纳斯达克100指数成分股中科技股权重高达30.44% [5] - 科技股波动对指数影响显著，成为市场风向标 [14] 关税政策影响 - 新一轮关税税率介于10%至41%加剧市场不确定性 [6] - 工业和化工板块因国际贸易成本增加大幅下跌 [6] - 核心PCE价格指数同比上涨2.9%，商品价格由跌转升1.1% [6] 美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔释放降息信号，政策已处于限制性区间 [8] - CME FedWatch数据显示9月降息25个基点概率升至84%-90% [8] - 过去三个月非农月均新增仅3.5万，远低于2024年的16.8万 [9] 经济平衡挑战 - 劳动力市场供需同步放缓但失业率仍处4.2%历史低位 [9] - 核心PCE通胀同比2.9%，关税政策可能加剧"一次性冲击"效应 [11] 市场结构分化 - 标普500指数中科技股占比达30.44% [14] - 房地产和公用事业板块因降息预期吸引资金流入 [14] 政治干预风险 - 特朗普政府解雇劳工统计局局长并指控"操纵数据" [15] - 政治干预对经济数据独立性造成冲击 [15] 全球溢出效应 - 美国经济放缓与关税政策导致中国化工、技术产业链成本上升 [16] - 离岸人民币升破7.17对中国出口企业利润形成压力 [17] 未来市场展望 - 8月非农数据若持续疲软将推动美联储加速降息进程 [18] - 科技股财报季三季度指引将影响市场风险偏好 [19] - 房地产、公用事业等高股息板块在降息周期中持续受益 [21] - 美元指数走弱可能缓解新兴市场资本外流压力 [23]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）9月1日盘中价格一度上涨近1% 截至发稿时涨幅0.41% [1] - 氮肥、钛白粉、锂电化学品、橡胶助剂等细分领域个股涨幅领先 鲁西化工上涨超5% 中核钛白和新宙邦均涨超3% 彤程新材和凯赛生物跟涨超2% [1] - 化工ETF（516020）近期资金流入显著 近5个交易日累计吸金5.3亿元 近10个交易日累计吸金7.1亿元 [1] 行业供需与竞争格局 - 化工行业处于周期底部区间 落后产能淘汰进程加速 行业向高质量发展转型 [3] - 涤纶长丝、草甘膦、BOPET、有机硅、瓶片等子行业发起"反内卷"号召 企业积极改善竞争格局 [3] - "反内卷"政策通过规范政策、市场和企业经营消除不公平竞争 并非简单去产能 [4][5] 估值与配置价值 - 细分化工指数市净率为2.26倍 处于近10年36.86%分位点 估值处于历史低位 [3] - 行业中长期配置性价比凸显 政策引导与行业主动改善双端发力推动板块向上弹性 [3][5] 细分领域投资机会 - 农药、有机硅和涤纶长丝等行业有望率先迎来景气度阶段性好转 [4] - 化工ETF（516020）近50%仓位集中配置万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 其余50%覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [5] 政策导向与行业展望 - "反内卷"政策作为制造业重要指引性政策 各子行业将持续推出针对性措施 [5] - 政策深入实施将缓解产能重复建设和无序竞争局面 推动行业走出景气谷底 [4][5]

美国特朗普政府执政已超过7个月，这期间，美国化工行业时而收到政策利好，时而又受到政策拖累。 近期，美国政府又出台一系列举措，为美国化工行业带来多项监管松绑。 美国化学品分销联盟总裁兼首席执行官埃里克·拜尔指出，联邦政府现在聚焦于清理重复或不必要的法 规，多个负责化工监管的核心机构均在推进这项工作，包括交通部(DoT)、职业安全与健康管理局 (OSHA)、国土安全部(DHS)和环境保护局(EPA)。 美国环境保护局已启动对直接影响化工行业法规的全面审查。比如，依赖环氧乙烷对医疗设备进行消毒 的工厂，如今不再需要遵守《有害空气污染物国家排放标准》(NESHAP)中关于环氧乙烷的条款。EPA 还允许多家化工厂豁免于《有害有机污染物有害空气污染物国家排放标准》(HON)，其中多数工厂生产 通用塑料和石化产品。 不过，在政策强烈变动时期，有政策利好也就可能有政策拖累。目前，美国一家上诉法院近期暂停了美 国的互惠转运计划，并将其发回美国主要铁路监管机构地面运输委员会(STB)重新审查。 化工行业一直支持互惠转运机制，认为这能增强铁路运营商之间的竞争并改善服务。互惠转运是指一家 铁路运营商代另一家运营商处理客户货物。202 ...

闵行区副区长张贤共同出席项目开车仪式。张贤指出，利旧改造项目通过余热发电并实现分布式上网， 为闵行绿色低碳发展树立了标杆，对于闵行的高质量发展有着非常重要的意义。她表示，除了上海工厂 之外，卡博特已在闵行设立了跨国公司地区总部、外资研发中心等多个功能性机构，闵行已经是卡博特 全球最重要的营运基地，制造业的数字化与绿色化转型与新能源、新材料的赋能密切相关，欢迎卡博特 未来加大在闵行的布局，将更多核心业务和项目落户闵行。 卡博特公司副总裁、中国区董事总经理、中国区功能性补强材料业务总监王维琤表示，该利旧改造项目 总投资约7000万元人民币，自2024年4月立项至2025年8月实现试生产，全程推进高效有序。该项目实现 了资源集约化再利用，为上海工厂的循环经济模式注入新活力。王维琤强调，公司在华发展得益于闵行 优异的营商环境和政策支持，未来将继续扎根于此，推进技术创新与制造升级，为区域经济发展贡献力 量。 中化新网讯 8月26日，卡博特上海工厂利旧改造项目正式投入运营。该项目预计每年可自发绿电1.2亿千 瓦时，相当于减少温室气体排放约11.97万吨。在保障原有年产值14亿元的同时，还可为周边企业提供 稳定的蒸汽供应。 ...

[Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 2025 年 9 月 1 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 [Table_Report] 中泰期货公众号 | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農药 | 農筋偏多 | 趋势多头 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 氧化铝 | 多晶硅 | 烧碱 | | | | 液化石油气 | 工业硅 | 尿素 | | | | 甲醇 | 合成橡胶 | 纸浆 | | | | 塑料 | 橡胶 | 苹果 | | | | 纯碱 | 铝 | 二债 | | | | 螺纹钢 | 原油 | 五债 | | | | 铁矿石 | 碳酸锂 | 十债 | | | | 热轧卷板 | 鸡蛋 | 三十债 | | | | | PTA | | | | | | 原木 | | | | | | 玉米 | | | | | | 对二甲苯 | | | | | | ...

行业与公司 * TMT行业（科技、媒体和电信） 包括元件 半导体 通信设备 软件 游戏 金融科技等细分领域[1][2] * 制造业 涵盖风电 工程机械 小金属 锂电 建材 创新药 物流 光伏 化工 钢铁等[3][8][9] * 资源品行业 如煤炭 有色金属 小金属 能源金属 化工 钢铁[6][13] * 消费品行业 包括农业 家电 啤酒 食品 乳制品 调味品 化妆品 日用品[5][16][19] * 金融行业 涉及证券 保险等非银金融[17][23] * 医药行业 包含化学药 医疗器械 美容护理等细分领域[16] * 其他行业 如军工 石油石化 建筑业 房地产等[5][14][20][21][22] 核心观点与论据 * TMT板块成交额占比突破40% 但并非见顶信号 在强产业趋势中成交额占比可继续上升 9月科技产品发布会及行业展会或催化行情 短期内科技行情或持续 但内部可进行高低切换[1][2] * 元件 半导体 通信设备等板块拥挤度较高 软件 游戏和金融科技等应用方向拥挤度偏低[1][2] * 2025年中报权益非金融营收同比-0.4% 归母净利润同比增长2.3% 较一季度回落 全A非金融ROE下行斜率放缓 有望四季度止跌企稳 TMT和中游相对占优 部分资源品和消费品显现反转迹象[1][5] * 多数板块仍处于收入与库存增速双降的主动去库状态 内需消费和基建链已持续主动去库五个季度 顺周期资源型红利持续四个季度 或已过半程 出口链及弱内需敏感型TMT仍处于主动补库高位[1][6][7] * A股广义制造业资本开支占营收比已降至均值以下0.6个标准差 产能去化仍在进行中 预计年底产能周期下行问题有望出现拐点[3][8] * 8月全行业非金融行业景气指数连续第三个月回升 与宏观PMI改善及工业企业利润降幅收窄相印证 反内卷政策初步显效 下半年ROE拐点可能性提升 大金融 中游制造和TMT表现明显[3][10] * AI产业景气度继续上行 通信设备国内移动通信基站设备产量同比转正 光电子器件产量同比增速回升 存储器DXI指数同比增速连续6个月回升且涨价态势延续 软件收入同比增速持续回升 软件业用电量同比趋势性回升 国产网络游戏版号发放创22年来新高[11][12] * 反内卷政策对部分周期品涨价 新能源汽车 物流及养殖等行业产生积极影响 成效最显著的是煤炭 有色金属 小金属及能源金属等细分领域 动力煤 焦煤价格走强 铜 铝以及稀土 钨 钼价格上涨 碳酸锂价格逐渐企稳 动力电池装车量保持30%以上增长[13] * 通用制造与军工领域表现良好 国内金属加工机床 日本机床出口订单数据均持续改善 军工级海绵钛价格同比转正[14] * 一季度和二季度合同负债和预收账款的同比增速持续改善 反映手订单情况良好[15] * 医药行业景气度从一季度开始逐步扩散 化学药原料产量同比降幅回升 医疗器械国内院端诊疗需求和出口数据均有所回升 7月份化妆品和日用品零售同比增速也在回升[16] * 非银金融行业中的证券和保险具有自身独立的逻辑 其景气度有一定持续性[17] * 工程机械三季度开始出现回升迹象 7月份挖掘机销量 出口量同比增速回升 开工小时数同比降幅收窄[18] * 大众消费品如啤酒 食品 乳制品 调味品等顺周期品种从年初以来景气度企稳回升[19] * 8月份新房和二手房成交环比回暖 但新房成交同比降幅扩大 二手房价格继续下行 8月下旬一线城市开始出现企稳迹象[20] * 8月布伦特原油期货价格走弱 根据EIA预测今年内油价可能仍有向下波动压力[21] * 7月建筑业PMI指数有所回落 基建数据相对较好 房建数据相对较弱[22] 其他重要内容 * 中期看 国内基本面 流动性及海外流动性有望改善 A股或进入主动补库周期[1][4] * 关注收入周期下行但预收账款上升的化工与钢铁行业 有望迎来收入增速拐点 计算机 光学光电子工程机械与电网设备等行业或将继续处于供需双向改善的主动补库状态[1][7] * 从产能周期视角 建议关注三类机会 第一类是固定资产周转率和资本开支占收入比已经拐头向上的行业 如风电 工程机械和小金属 第二类是接近产能周期拐点的初清品种 如锂电 建材 创新药和物流 第三类是离产能周期拐点还有几个季度的准出清品种 如光伏 化工和钢铁[9] * 短期配置建议在AI链 医药 反内卷及军工等强势方向内部进行高低切换 并关注创新药 AI应用及港股互联网等潜在方向 此外 可左侧布局受益于人民币升值且基本面改善预期明显的消费 非银及电新行业[4][23][24]

摘要：【图】2025年1-4月内蒙古自治区硫酸产量数据分析 2025年1-4月硫酸产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前4个月，内蒙古自治区规模以上工业企业硫酸产量累计达到了223.4万 吨，与2024年同期的数据相比，增长了5.7%，增速较2024年同期高0.4个百分点，继续保持增长，增速 较同期全国高0.5个百分点，约占同期全国规模以上企业硫酸产量3651.2万吨的比重为6.1%。 图表：内蒙古自治区硫酸产量分月（当月值）统计 注：从2011年起，我国规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务 收入2000万元。 图表：内蒙古自治区硫酸产量分月（累计值）统计 2025年4月硫酸产量分析： 单独看2025年4月份，内蒙古自治区规模以上工业企业硫酸产量达到了58.1万吨，与2024年同期的数据 相比，4月份的产量增长了20.9%，增速较2024年同期高28.1个百分点，增速较同期全国高11.9个百分 点，约占同期全国规模以上企业硫酸产量922万吨的比重为6.3%。 产业调研网为您提供更多 石油化工行业最新动态 石油市场调研及发展趋势 化工行业监测及发展趋势 日化未来发展趋 ...

公司乙醛酸产能利用情况 - 乙醛酸项目近期产能利用率维持在60%至70% [2] - 产能利用率将根据市场需求及订单情况进行实时调整 [2]

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风 险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 风险提示： 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关 规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金 有风险，投资需谨慎。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行 长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的 风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期 风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 化工基本面及估值目前均处于历史低位，有望深度受益于"反内卷"政策。我国目前是全球化学品市场规 模第一的单一国家，但过去几年的大 ...

项目投资与产业布局 - 辽宁省兰麒精细化工材料有限公司计划投资30亿元在锦州市太和区汤河子经济开发区建设年产10万吨己二腈项目 [1] - 己二腈是尼龙66的核心原料 尼龙66是我国新材料领域的高景气赛道 主要受益于新能源汽车行业蓬勃发展 [1] - 企业采用丙烯腈法制己二腈技术实现国产化突破 产品质量分数达99.94% 达到国内领先水平 [1] 产业集群与产能优势 - 太和区特种合金产业集群汇聚73家企业 形成从金属材料生产到精深加工的完整产业链 [5] - 产业集群重点覆盖铬 锰 钛 锆 铪 钼等金属新材料 其中氯化法钛白粉产能12万吨 军工级海绵钛产能2.5万吨 [5] - 金属铬产能占全国41.9% 钛铁和核级锆产能占全国超50% 核级铪产能占全国超80% 金属钼加工企业数及产量全国集中度最高 [5] 技术创新与产业升级 - 辽宁宏拓新材料科技有限公司推动传统钼业转型升级 钼粉纯度达4N级（99.99%）以上 正冲击5N级（99.999%）[3][4] - 智能化管理系统使物料运输时间缩短30% 通过先立智能化生产体系再逐步淘汰传统生产模式的策略实现产业升级 [3] - 锦州市以中信钛业 宝钛华神 辽宁宏拓等企业为龙头 向半导体级高纯金属和航空航天用高端合金等高端产业链迈进 [4] 循环经济与配套服务 - 开发区内形成"隔墙配套"循环经济模式 中信钛业含盐废水经处理后可循环利用 原每吨处理成本300元现每吨产生500-600元产值 [7][8] - 12万吨盐酸原处理方式需支出约3600万元 现循环利用方式可产生约6000万元产值 [8] - 开发区为锦州集信实业有限公司铺设用电专线 汤钛集团下设7家子公司提供融资担保 产业投资 污水处理等配套服务 [8][9] 体制机制改革与效率提升 - 开发区管委会整合为6个大部室 人员精简至25人 同时成立汤钛集团平台公司提供全方位企业服务 [9] - "小汤团队"提供一站式企业服务 项目平均审批时限压缩近57% 豪润达润滑油添加剂项目实现21天内"拿地即开工" [10] - 开发区通过"高位推动 高频调度"机制加速项目落地 企业生产经营需求得到快速响应 [2]