苏州法院破产保护与挽救机制实践总结 - 核心观点：苏州法院通过司法重整、和解等破产保护与挽救程序，有效激活困境企业要素资源、释放其潜在价值，实现了多行业企业的再生与产业升级，形成了具有示范意义的“苏州实践” [1] 案件处理规模与成效 - 2021年以来，苏州法院审结破产重整案件130件、破产和解案件309件，案件数量实现年均增长78.1% [1] - 通过庭外重组、重整、和解等程序，累计帮助450家有价值有前景的企业获得新生 [1] - 2024年，苏州挽救企业数量占全国总量的9.9% [1] 工作机制与核心功能 - 苏州法院建立了企业重整中心工作机制，聚焦发挥司法重整职能，为企业走出危机提供司法助力 [1] - 重整制度的核心功能在于通过法律机制调整债务结构和经营安排，防止清算结果的发生 [1] - 有价值的公司可以通过司法重整，实施债务重组、战略引资、业务再造，实现脱困再生 [1] 跨行业典型案例与模式 - 典型案例涵盖制造业、农业、文旅、服务业等多个行业领域 [1] - 太湖之滨某山庄有限公司采用“出售式重整”，引入战略投资人，实现“山水联动、文旅融合”，现金全额清偿职工、税费及会员债权，使老山庄变身新地标，若清算其资产贬值率高达84% [1] - 昆山某能源公司闲置商务广场通过“庭外重组+破产和解”模式，被一家“专精特新”电子企业以1.4亿元整体接盘，升级为电子信息研发中心，预计新增就业岗位超800个 [2] - 常熟某现代农业公司通过及时导入重整程序，49家农户债权获得100%受偿，公司顺势拓展中草药种植，带动周边3000亩订单农业 [2] - 吴江某文化传播有限公司（“全国最美书店”）在清算程序中获许可继续营业，最终将书店品牌、影院、会员权益等整体打包转让，使2200名会员卡消费者服务得以“零打扰”延续，保留了城市文化地标 [2]

航天探索行业 - 中国天问二号探测器于2025年5月成功发射，将对小行星2016HO3进行探测取样并返回地球，再对主带彗星311P开展科学探测，该任务将拓展人类研究太阳系天体的能力[2] - 商业航天成为发展新引擎，美国萤火虫航空航天公司的月球着陆器“蓝色幽灵”于2025年3月成功登陆月球，旨在为美国“阿耳忒弥斯”登月计划采集关键数据[2] - 美国“阿耳忒弥斯”计划进度滞后，其核心运载工具“星舰”在2025年上半年遭遇试飞三连败，8月和10月的两次试飞实现了有效载荷部署演示等核心目标，但仍需攻克在轨燃料补给、飞船回收等技术难点[2] 生命科学（基因编辑）行业 - 2025年，针对特定突变的个性化基因编辑治疗从概念变为现实，一名患有罕见代谢疾病的美国婴儿在6个月大时接受了全球首次个性化基因编辑疗法并取得成效[3] - 异种器官移植取得重大进展：一个中国团队于2025年3月报告了世界首例将基因编辑猪肝移植到脑死亡人体内的成功案例；另一个中国团队于8月报告了世界首例将基因编辑猪肺成功移植到脑死亡人体内的案例[3] - 美国一名终末期肾病患者在2025年初接受基因编辑猪肾移植手术，截至10月，移植的猪肾在体内维持功能达271天，创下新纪录[3] - 美国博德研究所教授刘如谦认为2025年是基因编辑取得突破之年[4] 人工智能行业 - 中国人工智能企业深度求索于2025年年初发布开源大模型DeepSeek-R1，以更低资源成本实现与顶级模型媲美的性能，显著降低了人工智能在各行各业普及应用的门槛[5] - 深度求索创始人梁文锋因其贡献入选《自然》杂志2025年度十大科学人物榜单[5] - 美国OpenAI、谷歌旗下“深层思维”、元宇宙平台公司等在2025年推出了大模型新版本，在文本理解、多模态生成、执行复杂任务和实用性等方面不断突破[5] - 人工智能赋能科研潜力显现：谷歌“深层思维”的“双子座”模型在国际数学奥林匹克竞赛题目测试中得分达金牌水平；OpenAI的GPT-5模型在组合数学领域的开放性问题上取得原创突破[5] - 美国药管局认定了首款用于严重肝病药物临床试验指标评估的人工智能药物研发工具[5] - 谷歌量子人工智能实验室研发的“量子回声”算法实现了首个可验证量子优势，使量子计算更接近实用化[5] 新能源行业 - 能源转型是应对气候变化、实现可持续发展的必由之路，“全球可再生能源增长势不可当”被《科学》杂志评为2025年度头号科学突破[6] - 《科学》杂志高度评价中国的引领作用，认为中国强大的工业体系是全球向可再生能源转型的主要驱动力[6] - 2025年11月，在巴西贝伦举行的联合国气候变化大会达成积极平衡的一揽子政治成果，展现了各方合作推进绿色低碳转型的决心[7] - 聚变能源领域取得进展：国际热核聚变实验堆组织于2025年4月宣布，其“人造太阳”项目已完成世界最大最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造，标志着人类向实现可控核聚变能源又迈进一步[7] 科技治理 - 人工智能在赋能各行各业的同时，也带来虚假信息泛滥、知识产权侵权等风险和挑战[7] - 加强人工智能治理已成国际社会共识，联合国启动了人工智能治理全球对话和人工智能独立国际科学小组两项机制[7] - 中国倡议成立世界人工智能合作组织，提出《“人工智能+”国际合作倡议》，旨在促进全球人工智能向善普惠发展[7] - 专家建议，各国政府应保持科研投入稳定性并积极推动国际合作，科研机构应推动跨国联合研究并建立开放共享平台，研究人员应提升跨学科和跨文化协作能力，以促进科技创新更公平、更可持续地造福各国民众[8] - 《自然》《科学》等期刊的年度盘点表明，科学和技术已日益成为推动全球治理的重要力量[8]

AI能源概念股市场表现 - 周五AI能源概念股集体走高，Bloom Energy股价上涨超过8% [1] - Constellation Energy股价上涨超过4% [1] - 康明斯股价上涨超过1.3% [1]

航天探索行业 - 中国天问二号探测器于2025年5月成功发射，将对小行星2016HO3进行探测取样并返回地球，再对主带彗星311P开展科学探测，该任务被国际专家认为将拓展人类研究太阳系天体的能力 [2] - 商业航天成为带动航天业发展的新引擎，美国萤火虫航空航天公司研发的月球着陆器“蓝色幽灵”于2025年3月成功登陆月球，旨在为美国“阿耳忒弥斯”登月计划采集关键数据 [2] - 美国“阿耳忒弥斯”计划的核心运载工具“星舰”在2025年上半年遭遇试飞三连败，但在8月和10月的两次试飞中实现了有效载荷部署演示、助推器着陆方案调整等核心目标，后续仍需攻克在轨燃料补给、飞船回收等技术难点 [2] 生命科学行业 - 2025年，针对特定突变的定制化基因编辑治疗从概念变为现实，一名患有罕见代谢疾病的美国婴儿在6个月大时接受了全球首次个性化基因编辑疗法 [3] - 在异种器官移植领域取得重大进展：一个中国团队于2025年3月报告了世界首个将基因编辑猪肝移植到脑死亡人体内的成功案例，另一个中国团队于8月报告了世界首个将基因编辑猪肺成功移植到脑死亡人体内的案例 [3] - 美国一名终末期肾病患者在2025年初接受基因编辑猪肾移植手术，截至10月，该猪肾在体内维持功能达271天，创下新纪录 [3] 人工智能行业 - 中国人工智能企业深度求索于2025年年初发布开源大模型DeepSeek-R1，以更低资源成本实现与顶级模型媲美的性能，显著降低了人工智能在各行各业普及应用的门槛，其创始人梁文锋入选《自然》十大科学人物榜单 [4] - 美国开放人工智能研究中心、谷歌旗下“深层思维”、元宇宙平台公司等在2025年推出了大模型新版本，在文本理解、多模态生成能力、执行复杂任务和实用性等方面不断突破 [4] - 人工智能赋能科研潜力显现：谷歌“深层思维”的“双子座”模型在国际数学奥林匹克竞赛题目测试中得分达金牌水平；OpenAI的GPT-5模型在组合数学领域的开放性问题上取得原创突破；美国药管局认定了首款用于严重肝病药物临床试验指标评估的人工智能药物研发工具 [4] 新能源与可再生能源行业 - 能源转型迎来临界点，“全球可再生能源增长势不可当”被《科学》杂志评为2025年度头号科学突破，该杂志高度评价中国的引领作用，认为中国强大的工业体系是全球向可再生能源转型的主要驱动力 [5] - 2025年11月，在巴西贝伦举行的联合国气候变化大会在美国政府缺席的情况下，仍达成积极平衡的一揽子政治成果，展现了各方合作推进绿色低碳转型的决心 [5] - 在聚变能源领域，国际热核聚变实验堆组织于2025年4月宣布，由30多个国家参与建造的“人造太阳”已完成其世界最大最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造，标志着人类向实现可控核聚变能源又迈进一步 [5] 科技治理与国际合作 - 加强人工智能治理已成国际社会共识，联合国启动人工智能治理全球对话和人工智能独立国际科学小组两项机制 [6] - 中国倡议成立世界人工智能合作组织，提出《“人工智能+”国际合作倡议》，旨在促进全球人工智能向善普惠发展 [6] - 面对科技发展的新挑战，国际社会需多层面合作应对，包括各国政府保持科研投入稳定性并推动国际合作，科研机构推动跨国联合研究并建立开放共享平台，研究人员提升跨学科和跨文化协作能力，以促进科技创新更公平、更可持续地造福各国民众 [6]

红利类指数基金表现分析 - 2025年初以来，A股中证红利指数基金上涨约2%，港股恒生红利低波动指数基金上涨约20%，沪港深红利低波动指数基金上涨约12% [5] - 红利类指数基金已实现连续第五年上涨 [5] 红利类指数基金走势特点 - 波动相对较小，通常是大盘波动的60%-70% [6] - 牛市弹性不大，上涨相对均匀，较少出现成长风格指数（如科创板创业板在2024年9月至2025年9月翻倍）的暴涨行情 [7] - 较少遭遇大幅下跌（如科创板在2021-2024年下跌超过60%），呈现慢牛走势 [8] - 以沪港深红利低波动指数为例，2019至2025年各年度涨跌幅分别为3.25%、-4.66%、14.39%、1.65%、7.71%、27.18%和12% [8] - 2020年因能源价格大跌导致港股红利指数下跌，因其成分股中能源股比例较高 [8] 红利类指数基金投资逻辑 - 背后公司多为传统行业，业绩弹性有限，分红积累需要时间 [8] - 收益需依靠低估买入、长期持有来体现，最适合的投资策略是“低估买入，持股收息” [8] - 该特点解释了部分红利指数基金长期业绩不错但规模一直不大的现象 [8]

促消费政策 - 国家发展改革委和财政部发布2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策，明确继续支持汽车、家电、数码和智能产品等重点商品的以旧换新 [2][10] - 为满足元旦、春节消费需求，2026年第一批625亿元支持消费品以旧换新资金计划已经下达地方 [2][10] 稳投资政策与资金下达 - 国家发展改革委近日已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [2][3][10][11] - 2025年9月底以来，5000亿元新型政策性金融工具加快投放，并安排2000亿元地方债结存限额用于项目建设 [3][11] - 2026年“提前批”的资金力度较2025年更大，2024年底提前下达的2025年资金为1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单 [3][11] - 提前下达资金主要针对在建项目和2026年初能开工的项目，有利于衔接2025年四季度和2026年一季度的项目投资建设工作，防止月度投资波动过大，推动2026年一季度投资止跌回稳 [4][12][13] 重大基础设施项目获批 - 国家发展改革委近期批复或核准多个重大基础设施项目，总投资超过4000亿元 [3][11] - 获批项目包括广州新机场、新建湛江至海口跨海轮渡及相关线路工程等交通设施，辽宁省辽东半岛水资源配置工程、云南省丽江市南瓜坪水库工程等水利设施，浙江特高压交流环网工程、四川大渡河丹巴水电站等能源设施，以及怀柔、崖州湾实验室重大科研平台等科研设施 [3][11] - 这些项目建设周期普遍较长，将在“十五五”时期逐步建成并形成实物工作量，为“十五五”平稳开局提供有力支撑 [3][4][11][13] 新兴产业与创业投资 - 2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动运行，由超长期特别国债出资1000亿元，采取“子基金+直投”方式，预计将形成超万亿投资规模 [5][14] - 该基金已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等“硬科技”领域签署一批意向子基金和直投项目 [5][14] - 基金采取“母母基金+母基金+子基金和项目直投”的架构和公司制形式，存续期限长达20年，旨在发挥国家投资引导放大作用，吸引社会资本，体现耐心资本特性 [7][16] 人工智能与算力产业 - 随着“人工智能+”行动深入实施，国产人工智能算力芯片增长潜力很大 [6][15] - 国产芯片在不同场景中加速适配，应用成效非常好，“超节点”等集群互联技术发展为国产算力赶上国际领先水平提供机遇 [6][15] - 未来随着产业链上下游协同持续深化，国产算力水平将持续提高，为人工智能产业发展提供更有力支撑 [6][15] 低空经济产业 - 低空经济领域的投资前景广阔，无人机在农业、电力巡检、低空物流、应急救援等场景的应用增长迅速 [6][15] - 截至2025年11月底，我国农用无人机保有量超30万架，作业面积超30亿亩次，电力线路无人机巡检里程超400万公里 [6][15] - 自2022年至2025年11月底，粤港澳大湾区低空物流累计飞行超240万架次 [6][15] - 当前农林作业、巡检应用等场景已较为成熟，低空物流、城市治理、应急救援等场景具备较大发展空间，低空旅游、航空运动等逐渐成为新的消费增长点 [7][16]

2026年市场整体展望 - 市场上涨动力预计从单一估值驱动转向“盈利+估值”双重驱动 上市公司整体业绩有望改善 结构性亮点增多 有利于提高市场风险偏好 [1] - A股市场有望步入整体环境更优、结构性特征深化的发展阶段 核心驱动力源于全球流动性环境进一步改善 以及以AI为代表的产业趋势进入加速兑现期 整体投资环境具备较强支撑性 [2] - 2026年全年 A股盈利增速有望再上一个台阶 对应各宽基指数的EPS均有望出现较大幅度提升 但估值提升速度趋缓 [2] 宏观与流动性环境 - 全球与国内流动性环境预计同步向好 为市场奠定坚实基础 外部来看 美联储2026年降息节奏或加快 A股面临的外部约束大幅减弱 海外资金环境更趋友好 [2] - 国内货币政策将持续为经济高质量发展与产业升级提供支持 维持流动性合理充裕 内外部流动性的协同改善 将有效提升市场风险偏好 为估值修复创造有利条件 [2] - 在“反内卷”政策进一步深化与落地的节奏下 供给层面的边际变化有望带动PPI进一步上行 PPI上行驱动上游和中游行业涨价 如果内需政策效果进一步显现 价格全面回升 盈利有望进一步向下游传导 [2] 科技板块投资主线 - 科技成为公募机构普遍看好的主线之一 [1] - 科技板块成为公募机构频繁提及的热词 [3] - 相信科技仍将是未来市场主线 重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人等在内的领域 以及包括核聚变、储能、固态电池等在内的能源 创新药为代表的医药等 [4] AI产业趋势与投资机会 - 以AI为代表的产业趋势进入加速兑现期 [2] - 如果和2000年的互联网泡沫做对比 目前大量的客观数据对应的是AI产业相当于1997年到1998年的互联网泡沫时期 在这个位置去谈泡沫马上要破灭 可能还是相对比较早期的论断 AI产业叙事会延续 但波动可能上升 [3] - AI应用端有望成为2026年的重要主线 其背后逻辑在于 第一 产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移 投资逻辑或将从“卖铲子”转向“挖金子” 第二 AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段 贴近C端用户或赋能B端企业的应用 更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点 第三 AI应用的赋能范围极广 将持续催生跨行业的投资机会 [3] 市场结构性特征 - 2026年A股市场或将呈现显著的“龙头集中”与“基本面驱动”的结构性特征 [4] - 行情高度结构化 能够持续获得市场青睐的公司 将高度集中在少数具备真实、持续业绩兑现能力的科技成长龙头身上 [4] - 龙头壁垒深厚且增长持续性强 部分龙头作为全球AI产业核心供应链关键环节 凭借技术壁垒与客户黏性实现高确定性增长 而产业链格局稳定、新进入者有限的特点 有望支撑其持续享受行业高景气红利 [4] - 投资逻辑深度聚焦基本面 市场定价将更紧密锚定企业未来1—2年的持续快速增长能力 只要估值未过度透支成长性 稀缺龙头便具备坚实基本面支撑 尽管阶段性个股地位可能出现微调 但由少数优质公司主导、以基本面为核心的结构性行情格局将持续强化 [4] 其他领域机会 - 资源品和顺周期领域或有细分机会 [4] - 红利则在低利率环境下 依旧是组合的稳定器 [4]

政策资金支持 - 为促消费，2026年第一批支持消费品以旧换新资金计划已下达，规模为625亿元 [1] - 为稳投资，国家发展改革委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [1][2] - 2026年提前批资金力度显著加大，2024年底提前下达的2025年资金为中央预算内投资1000亿元和“两重”项目清单1000亿元，合计2000亿元 [2] 重大基建项目 - 国家发展改革委近期批复或核准多个重大基础设施项目，总投资超过4000亿元 [2] - 项目涵盖交通设施（如广州新机场、湛江至海口跨海轮渡）、水利设施（如辽东半岛水资源配置工程）、能源设施（如浙江特高压交流环网工程、丹巴水电站）及科研设施（如怀柔、崖州湾实验室） [2] - 提前下达资金旨在衔接2025年四季度和2026年一季度的项目投资，防止月度投资波动过大，推动2026年一季度投资止跌回稳 [3] 新兴产业投资 - 国家创业投资引导基金于2025年12月26日正式启动，由超长期特别国债出资1000亿元，采取“子基金+直投”方式，预计将形成超万亿元投资规模 [4] - 该基金已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等“硬科技”领域签署一批意向子基金和直投项目 [4] - 基金采取公司制，存续期限长达20年，旨在发挥国家投资引导作用，吸引社会资本，匹配科技创新项目的长期需求 [6] 人工智能与算力产业 - 随着“人工智能+”行动深入实施，国产人工智能算力芯片增长潜力很大 [4] - 国产芯片在不同场景中加速适配，应用成效非常好，“超节点”等集群互联技术发展为国产算力赶上国际领先水平提供机遇 [5] - 产业链上下游协同持续深化，将推动国产算力水平持续提高，为人工智能产业发展提供更有力支撑 [5] 低空经济 - 低空经济领域投资前景广阔，无人机在农业、电力巡检、低空物流、应急救援等场景应用增长迅速 [5] - 截至2025年11月底，中国农用无人机保有量超30万架，作业面积超30亿亩次；电力线路无人机巡检里程超400万公里 [5] - 自2022年至2025年11月底，粤港澳大湾区低空物流累计飞行超240万架次 [5] - 低空物流、城市治理、应急救援等场景具备较大发展空间，低空旅游、航空运动等正成为新的消费增长点 [6]

宏观经济表现 - 2025年塞尔维亚GDP实际增长率为2% [1] - 2025年平均通胀率为3.8%，12月通胀率为2.8%，处于央行设定的3%±1.5%目标区间内 [1] - 劳动力市场表现良好，平均工资名义增长11.2%，实际增长7.1%，三季度失业率进一步下降至8.2% [1] 服务业 - 零售业增长4.2% [1] - 餐饮业增长1.5% [1] - 交通运输业增长4.7% [1] - 旅游业游客过夜数较去年下降3.3% [1] 工业与建筑业 - 工业生产总值增长1.0%，其中采矿业增长4.4%，加工业增长1.2% [1] - 建筑业出现下滑，下降8.4% [1] - 能源行业因干旱导致水力储量下降，进而下降2% [1] 农业 - 农业受不利天气条件影响略微下降0.3% [1] 对外贸易 - 2025年塞尔维亚出口增长8%，主要得益于汽车行业的出口 [1] - 进口增长7.3%，主要归于原材料和设备的持续进口，以及民众可支配收入增加带动消费品进口的增长 [1]

公司管理层变动 - 沃伦·巴菲特于2026年1月1日正式卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官，结束长达60年的掌舵生涯 [1] - 其退休并非突然，早在2025年11月的年度股东信中已坦言身体原因，但他仍保留董事会主席职务与“相当数量”股份 [3] - 公司全力支持接班人格雷格·阿贝尔实现平稳过渡 [3] 公司财务与慈善捐赠 - 巴菲特退休之际进行了累计超600亿美元的慈善捐赠，创下全球个人慈善史最高纪录 [1] - 其总捐赠额突破600亿美元（约合4350亿元人民币），其中近期向盖茨基金会及家族慈善机构再捐60亿美元伯克希尔股票 [3] - 其慈善捐赠坚持以股票形式进行，旨在规避巨额资本利得税并让慈善机构长期分享企业成长红利 [3] 公司投资策略与市场观点 - 公司及巴菲特本人在市场狂热追逐AI、加密货币之际，始终坚守“不懂不投”的原则 [4] - 其投资哲学体现在“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，典型案例包括2008年抄底比亚迪、2020年逆势买入日本商社 [4] - 近年来公司持续囤积现金、减持科技股，被市场解读为对“资产泡沫”的无声警告 [4] 公司概况与市场地位 - 伯克希尔·哈撒韦公司市值已超过1万亿美元 [3] - 公司业务横跨保险、能源、铁路、消费等核心命脉产业，其稳定对全球资本情绪有重要影响 [3] - 巴菲特缔造了5.5万倍的投资奇迹，其退休标志着一个靠复利滚出万亿帝国的时代正在落幕 [1][6]