政策导向与消费潜力 - 国内重要会议提出要提高中低收入群体收入并大力发展服务消费以增强消费对经济增长的拉动作用 [1] - 中国消费规模庞大但在国民经济和总需求中占比仍较低 拥有全球最大中等收入群体 消费升级与产业转型为创新提供空间 [1] - 政策工具箱包含短期逆周期调节工具（消费品以旧换新、消费券发放）和长期制度性改革（全国统一大市场建设、服务消费领域开放试点） [1] 港股消费市场表现 - 5月8日港股市场低开高走 新能源车、家电、旅游、传媒等大消费板块领涨 [1] - 港股消费指数成份股中吉利汽车、理想汽车-W涨幅超4% 美团-W、思摩尔国际、长城汽车涨幅超2% 腾讯控股、小鹏汽车-W、阅文集团涨幅超1% [1] - 港股消费ETF（159735）连续3个交易日成交额超1.5亿元 市场交易活跃度高 [1] 港股消费ETF特点 - 港股消费ETF跟踪港股消费指数 聚焦"更新的消费" 相比A股以白酒高端消费为主 港股消费板块中电商、消费电子、新能源车、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费占比更高 [1] - 港股消费板块服务消费和大众消费占比更高 更能反映本轮提振消费政策驱动的景气复苏 [1] 消费市场复苏迹象 - 五一假期消费数据显示国内消费市场强劲复苏 旅游、交通、娱乐等领域表现突出 [2] - 地铁客运量、城市拥堵度、国际航班执飞班次等指标显示出行热度显著提升 反映居民消费意愿增强及外籍游客入境游订单增长 [2] - 房地产销售特别是二手房市场持续回暖 显示消费者对大额消费品信心逐步恢复 尽管电影票房表现平淡 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电新行业（包含新能源、新能源车、风电、储能、电力设备、工控、人形机器人等细分行业） - **公司**：同博公司、特斯拉、汇川技术、大金重工、海丰国际、广大特材、日月股份、新强联、金雷股份、威力传动、三和管桩、天顺风能、泰胜风能、东南、中天、恒通、宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、中科、生泰、璞泰来、富林精工、天奈科技、科达利、三花智控、中熔电气、法拉电子、弘华股份、海优新材、美畅石英、阳光电源、德业股份、海思科、艾罗股份、锦浪科技、固德威、艾旭巨合地科君达、博迁新材、许继、平高、西电、南瑞、国能日新、三新医疗、绵阳电气、思源电器、威胜信息、中信股份、禾望电气、明阳电器、胜宏股份、科华数据、中恒电气、泰嘉股份、欧陆通、麦格米特、汇川、伟创、兴雷赛、明志、三花、拓普、北特、绿谐波、智源宇数科技、小米、富临精工、永创智能、金阳中坚、祥兴、卧龙、柯力传感、奥比中光、福莱应材、中大力德 纪要提到的核心观点和论据 1. **新能源行业整体业绩**：2024 年整体营收同比下滑约 8%，盈利下滑约 60%，受光伏和锂电板块负贡献影响；2025 年一季度营收略增约 1.5%，利润下滑，负贡献主要来自新能源发电板块尤其是光伏领域[2] 2. **新能源车板块表现**：2024 年中期开始复苏，全年营收下降 8.9%，规模净利下滑 27%；2025 年一季度营收同比增长 11%，规模净利同比提升 57%，电池子行业表现稳健，三元正极材料和电解液子行业盈利承压，铁锂正极材料盈利状况较好[3] 3. **新能源发电板块情况** - **光伏**：2024 年和 2025 年一季度收入均同比下滑且持续亏损，2024 年亏损约 400 多亿，2025 年一季度亏损 80 多亿，政策管控和国内抢装使上半年稍好，下半年需求待察，过剩产能在出清，全年情况可能偏差，盈利能力下滑，资产负债率上升[4][15][16] - **风电**：2024 年三、四季度迎来拐点，全年营收同比增长 7%左右，利润下滑百分之十几；2025 年一季度营收同比增长 20%，规模基地同比增长 12%，盈利能力环比改善，合同负债持续增加，下游需求旺盛，主机厂制造业务盈利拐点将在二季度到三季度出现[17][18] - **储能**：需求良好，2024 年利润同比增长约 7%，2025 年一季度收入增长 13%，利润大幅提升 36%[4][5][19] 4. **电力设备及工控领域业绩** - **电力设备**：整体稳健，2024 年营收同比增长 8%，利润持平；2025 年一季度收入同比增长 9%，利润同比增长 12%，特高压、智能化、输配电、电表四个环节均有增幅[20] - **工控**：2024 年营收同比增加 15%，归母净利下降 7%；2025 年一季度收入增加 28%、盈利增加 46%[21] - **低压电器**：2024 年营收增加 8%、利润 5%；2025 年一季度收入下降 2%、规模净利增加 6%[21] 5. **人形机器人领域表现**：2024 年营收同比增加 13%、盈利持平；2025 年第一季收入涨幅 13%、归母净利上涨 27%，各子行业发展有差异[22] 6. **各子行业估值分位数**：锂电 52%、新能源发电 80%、电力设备 65%、工控 41%，部分公司亏损使估值分位数较高[8] 7. **新能源车细分市场业绩**：电池、铁锂正极材料等细分市场有不同程度恢复或保持稳定，部分仍需时间调整盈利能力[10][11] 8. **零部件行业表现**：整体稳定，2024 年营收增长约百分之十几，2025 年一季度增速类似，规模净利润增长显著；结构件营收增速接近 10%，规模净利润增长可观[11][12] 9. **风电产业链情况**：新招标价格基本稳定，产能利用率和产业链价格达盈利恢复拐点，2025 年国内海上风电装机预计翻倍至 10 - 12GW，陆上风电预计提升 50%左右，海外需求旺盛，竞争逻辑明确[23] 10. **各行业发展建议及关注公司** - **新能源车**：关注电池环节公司如宁德时代等，负极材料领域公司如中科等，以及与人形机器人相关公司[26] - **光伏**：暂时观望，关注少数延展性强的光伏加企业和储能逆变器公司，以及技术进步方向相关公司[27] - **电力设备**：关注特高压内需、新能源入市交易、出海业务相关公司，以及 ADC 配电系统相关输配电设备公司[28] - **工控与机器人**：关注具备机器人基因的公司，以及特斯拉供应商线和国内迭代速度快的企业[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 同博公司 2024 年收入增速约为 24%，2025 年第一季度收入增速达 71%左右，但 2024 年大部分企业亏损，2025 年第一季度因去年同期基数低增速较高[13] - 风电行业零部件环节资本密集、进入门槛高，头部企业集中，尾部企业分散，随着风电大型化和精加工产能匹配，有效产能将进一步减少[24]

特斯拉销量下滑 - 4月特斯拉中国交付量58459辆 同比下降6% 连续第七个月下滑 [1][4] - 环比3月78828辆骤减25.8% [5] - 欧洲市场销量暴跌 英国降62% 德国降45.9% 瑞典降81% 荷兰降74% 丹麦降67% 法国降59% 瑞士降50% 葡萄牙降33% [8] - 一季度全球交付量33.67万辆 同比下滑13% 创2022年Q2以来最低 [8] 市场竞争格局 - 比亚迪4月销量37.26万辆 同比增19.4% 2025年累计销量135万辆 [5] - 新势力品牌增速显著 零跑同比增173% 小鹏增273% 蔚来增53% 理想增31.6% [5] - 特斯拉中国市场份额跌破8% [8] 财务与股价表现 - 一季度营收193.35亿美元 同比降9% 净利润4.09亿美元 同比降71% [8] - 年内股价跌幅超31% 总市值8862.46亿美元 [2] - 美股现价275.17美元 周三开盘震荡微跌 [1] 战略与管理动态 - 马斯克计划5月起重新投入特斯拉事务 [9] - 高盛关注FSD软件在中国市场的应用潜力 给予"中性"评级 目标价235美元 [10][11] - 机构投资者减持明显 贝莱德、先锋领航等减持超4000万股 [9] - 标普全球将公司信用评级下调至垃圾级 [9]

印度对中国企业的投资限制政策 - 印度电子信息技术部拟将中国企业在印合资公司的股份上限设定为10%，并要求转让核心技术 [3] - 该政策针对中国企业形成"特供版"投资限制，其他国家企业可100%独资 [3] - 印度电子制造业76%的零部件依赖中国进口，政策与产业现实严重脱节 [3][5] 印度本土制造业现状 - 印度"生产挂钩激励计划"投入260亿美元补贴，但本土手机品牌市占率不足5% [3] - 印度制造业占GDP比重降至14.3%，失业率突破10% [8] - 外资对印投资暴跌40%，中企对印投资同比骤降78% [8] 中企在印度的运营困境 - vivo被塔塔集团强制收购51%股权，生产线仍依赖中文操作指南 [3] - 小米印度公司被罚款629亿卢比，但维持零件库存不组装的生产停滞状态 [8] - OPPO印度工厂70%零部件需从中国进口 [5] 印度产业链对中国依赖 - 班加罗尔半导体工厂90%封装设备来自中国 [5] - 印度钢铁产业60%焦炭需从中国唐山进口 [5] - 塔塔集团新能源车电池组依赖宁德时代和比亚迪供应 [5] 国际企业市场替代 - 三星和苹果迅速填补中方品牌撤离后的市场真空 [5] - 越南强制技术转让导致日韩企业撤离的历史教训 [8] 美印合作与产业矛盾 - 美国推动印度成为反华急先锋，但印度3亿吨钢铁产能因缺乏中国焦炭陷入瘫痪 [8] - 印度对中国钢铁加征关税后，本土高炉无法正常运转 [8] 中印产业发展差距 - 中国汽车出口量全球第一时，印度仍在为月产30万辆汽车的目标庆祝 [10] - 印度GDP增速从8%下滑至5%，远低于改革开放初期的中国 [8][10]

产品运作 - 2025年一季度股票仓位占基金资产净值的比例为84.83%，其中港股占比19.09% [1] - 行业布局集中在消费电子、互联网、新能源、地产、家电、周期等领域 [1] - 减仓AI应用、金融等涨幅达到预期的板块，加仓出口业务预喜的摩托车公司和有成本优势的电解铝公司 [1] - 前十大持仓中，立讯精密占比9.19%、腾讯控股9.08%、宁德时代9.07%、快手-W 5.27% [1] - 港股占比提升，因互联网、新能源车、创新药、半导体等科技板块占比高且机构投资者反应迅速 [2] 市场观点 - 中国政策空间充足，降准、降息等货币政策工具留有调整余地，财政政策将加大支出强度 [3] - 中国经济处于传统经济下行趋缓、新动能快速崛起阶段，房地产和地方政府债务风险大幅降低 [3] - A股和港股上市公司业务与进出口关联度不高，对美国出口敞口较小 [3] - 当前A股和港股整体估值不高，中国经济韧性强，资产价格将反映上市公司竞争力 [4] - 2024年9月以来房地产政策落地，一手房和二手房成交量呈现明显复苏态势 [5] - 利率下调减轻居民贷款负担，部分城市租金回报率已超过银行存款利率 [6] - 房价调整促进新需求释放，行业供给结构和竞争格局发生深刻变化，市场出清力度大 [7] 后续思路 - 看好AI技术突破带来的产业创新机会，重点关注港股互联网龙头、软件公司和消费电子龙头企业 [8] - 新能源领域锂电龙头公司已走出周期底部重拾增长，竞争力通过周期检验 [8] - 自动驾驶作为AI重要落地场景步入加速产业化阶段，布局技术壁垒深的零部件公司和推进快的整车公司 [8] - 传统行业破局依赖供给侧政策与技术升级，电解铝、钢铁、光伏等领域可能推动产能存量优化 [8] - 房地产行业经历调整后，一二线城市二手房市场回暖释放积极信号，行业集中度提升将改善企业利润率 [9]

政策与市场影响 - 降准、降息、谈判及资本市场科技创新对A股和港股构成前所未有的重要性利好 [1] - 恒生科技指数早盘跳开2%+ 基本收复4月2日关税低位以来的失地 [1] - 2025年恒生科技指数年内涨幅达17% 与2024年全年涨幅持平 港股科技板块年内上涨23% 超越去年21%的全年收益 [1] 指数与ETF表现 - 恒生科技指数2025年区间涨幅17.26% 港股科技CNY指数涨幅22.72% [2] - 港股科技50ETF(159750)年内涨幅24% 份额增长300% 换手率高达25% 交投活跃 [2] - 港股科技50ETF跟踪的港股科技板块在2020年流动性大牛市中区间涨幅达66%+ [3] 流动性及资金动向 - 香港金管局在美元兑港币7.75位置触发五年首次强方兑换保证 累计买入3835亿港元 [2] - 港股科技50ETF日均成交1.2亿港元 短期超买但显示多头承接力度 有望冲击去年下半年调整以来的新高 [3] 行业业绩与估值 - 2024年下半年恒生指数和恒生科技净利润同比增速分别为12.6%和57.2% 科技板块业绩改善显著 [3] - 小米MiMo大模型数学推理超越国际巨头 药明系创新药业绩超预期 比亚迪4月新能源车销量突破30万辆 [3] - 港股科技板块PE-TTM为22.69倍 处于20%历史分位 显著低于美股科技股40倍估值 呈现估值洼地特征 [4][5]

港股市场表现 - 5月7日早盘港股三大指数集体高开 恒指高开2.24% 恒生科技指数高开2.72% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）盘中上扬 持仓股中腾讯音乐、携程集团、比亚迪电子、理想汽车、美团涨幅居前 [1] - 港股通汽车ETF（159323）一度涨超2% 持仓股浙江世宝、京城机电股份、知行科技、耐世特、汽车街领涨 [1] 货币政策影响 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 降低政策利率0.1个百分点 [1] 港股市场展望 - 港股市场基本面和资金面短期有隐忧 政策面持续加码 情绪面偏观望 [1] - 周月线级别趋势进入右侧区间 对后续走势不建议过度悲观 中短期保持谨慎乐观 [1] 板块配置策略 - 看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、消费、电子、科技板块 [1] - 业绩和股价走势稳健的低估值国央企红利板块 [1] - 基本面独立且受益于降息周期的本地银行、电信及公用事业红利股 [1] - 云计算方向受益于DeepSeek部署 大型云计算互联网平台是国内消费领域受益者 [2] - 新能源车与零部件板块业绩持续上修 是港股最具成长性板块之一 [2] 相关ETF推荐 - 港股通汽车ETF（159323）聚焦智驾先驱和港股整车龙头 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）覆盖软硬科技和中国核心AI资产 [3]

5月6日，A股市场全天高开高走、迎节后开门红，创业板指领涨，沪指收盘重回3300点上方。截至收 盘，沪指涨1.13%，深成指涨1.84%，创业板指涨1.97%。沪深两市全天成交额1.34万亿，较上个交易日 放量1668亿。盘面上，市场热点良性轮动，个股涨多跌少，全市场近5000只个股上涨。板块方面，可控 核聚变、稀土永磁、鸿蒙、CPO等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。 | 名称 | 最新点位 | - 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3316.11 | +37.08(1.13%) | | 深证指数 | 10082.34 | +182.52(1.84%) | | 创业板指 | 1986.41 | +38.38(1.97%) | | | 日期:5月6日 制图:21投资通 | | 纽约股市三大股指5月6日下跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌389.83点，收于 40829.00点，跌幅为0.95%；标准普尔500种股票指数下跌43.47点，收于5606.91点，跌幅为0.77%；纳斯 达克综合指数下跌154.58点，收于17689.66点，跌幅为0.87%。 ...

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025年锂电板块景气度与新技术双轮驱动，有望迎来BETA级行情，从周期、格局、成长角度给出投资建议，推荐宁德时代等公司 [6][48][50] 根据相关目录分别进行总结 本月研究洞察：启停电池铅改锂趋势明晰，性能&降本驱动钠电突围 - 启停电池是汽车节能减排技术升级下的核心配套部件，汽车低压电池行业处于规模扩张周期，预计2025年启停系统渗透率超80%，2022 - 2032年全球启停电池市场规模年复合增长率达14.5% [12][14] - 启停电池技术路线多元化，分为铅酸、锂、钠电池三大体系，铅酸电池是主流但有缺陷，锂电池是升级方向，钠电池是新兴潜力方向 [15] - 锂电池低温启动性能有缺陷，钠电池低温性能和倍率性能更优，成本降本潜力大，未来量产后成本有望更低 [17][18] - 启停电源市场由铅酸向锂电过渡，利好锂电厂商，铅酸龙头仍有优势，长期钠电是技术升级方向 [19] 行业景气度跟踪及复盘 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 - 2025年3月新能源车市场超预期，中国和欧洲走势强劲，中国销量受政策和高端品牌带动向好，欧洲部分国家因补贴和基础设施改善销量增长，美国因特斯拉销量和贸易波动疲软 [20][21] - 2025年1 - 3月中美储能装机高增，反映下游需求景气，中国储能电池销量和出口同比大幅增长 [24][27] 量&价：5月步入淡季，原材料多环节成本下跌 - 5月锂电排产环比变动 - 5%～13%，同比增长 - 1%～41%，1 - 5月预排产累计同比达24%～74%，电池、正极和电解液排产环比下降受淡季和提前备库影响 [30] - 4月电解钴止涨回稳，负极原料成本回落，电解液价格下跌，反映原料跌价 [31] 周期：行业库存水平提升，板块进入"主动补库"阶段 - 2025年一季度电动车、动力电池库存水平提升，板块自2Q24进入复苏阶段，当前处于"主动补库"阶段 [34] 复盘：指数及个股走势 板块行情回顾 - 2025年年初至今锂电板块超半数环节跑赢沪深300和上证50指数，4月以来除新能源车外多数环节下跌，受中美贸易影响 [39] - 本月多数锂电相关板块月度成交额较上月下跌，新能源车成交额环比提升，多数环节3年历史估值分位处于低值，有估值修复空间 [39][40] 重点个股行情回顾 - 2025年年初至今，科达利、比亚迪、贝特瑞股价上涨跑赢沪深300指数，天赐材料等多家公司股价下跌 [47] 投资建议 - 2025年锂电板块有望迎来BETA级行情，从周期角度关注海外资本扩张和涨价赛道，格局角度配置细分赛道龙头，成长角度看好固态电池等新技术 [48][50] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯，建议关注豪鹏科技等多家公司 [51]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [9] 报告的核心观点 - 电新板块整体业绩表现承压，细分板块市盈率分位有所分化，各细分板块业绩表现不一，新能源车板块业绩修复可期，新能源发电板块整体下滑明显但部分细分行业有增长，电力设备板块业绩稳健且保持增长趋势，工控板块25Q1业绩增长明显，人形机器人板块25Q1营收和利润改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 电力设备与新能源业绩总结 - 2024年板块营收34511.45亿元，同比减少8.46%，归母净利润1105.21亿元，同比减少60.31%；2025Q1营收7549.41亿元，同比增长1.45% [3][12] - 2024年板块整体毛利率均值19.52%，同比减少3.88Pcts，净利率均值 -0.69%，同比下降7.03Pcts；2025Q1毛利率均值19.11%，同比减少2.63Pcts，净利率均值 -0.39%，同比减少1.58Pcts [13] - 板块总体市盈率位于近四年73.00%分位，新能源车、新能源发电、电力设备、工控板块分别处于过去四年52.30%、81.40%、65.20%、41.20%分位 [17] 新能源汽车板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年88家上市公司合计营收12955.42亿元，同比下降8.88%，归母净利润802.89亿元，同比下降26.79%；2025Q1营收3168.70亿元，同比上升11.20%，归母净利润266.52亿元，同比上升57.00% [20] - 2024年营收增速最高的3个环节为铜箔、零部件和结构件，归母净利润结构件、LFP正极和电池增速居前；2025Q1铜箔和隔膜营收表现突出，铜箔与电解液归母净利维持高增速 [27][28] - 2025年设备厂商、零部件、电池毛利率分居前三位，铜箔、电解液和三元正极毛利率后三位，25Q1部分板块毛利率同比降幅较大 [29] 新能源汽车细分行业 电池 - 2024年10家公司合计营收5647.75亿元，同比降低4.79%，归母净利583.20亿元，同比增长18.20%；2025Q1营收1323.41亿元，同比增长9.55%，归母净利155.57亿元，同比增长30.50% [33] - 2024年行业平均毛利率为21.44%，较2023年上升超6个Pcts，2025Q1宁德时代毛利率最高为24.41% [35] 正极材料 - 三元正极2024年营收1614.29亿元，同比下降12.75%，归母净利润67.19亿元，同比下降26.06%；2025Q1营收406.05亿元，同比增长5.26%，归母净利润19.26亿元，同比下降5.23% [39] - LFP正极2024年营收1156.17亿元，同比下降67.33%，归母净利润47.00亿元，同比下滑65.99%；2025Q1营收319.74亿元，同比增长15.65%，归母净利润18.26亿元，同比增长44.96% [39] - 2024年三元正极行业平均毛利率为14.59%，LFP正极材料行业平均毛利率为16.53%；2025Q1三元正极行业平均毛利率为13.67%，LFP正极材料行业平均毛利率为15.15% [44] 负极材料 - 2024年5家企业总计营收533.34亿元，同比下降19.34%，归母净利润21.06亿元，同比下降52.73%；2025Q1总营收133.15亿元，同比增长13.67%，总归母净利润8.24亿元，同比增长31.46% [48] - 2024年平均毛利率为20.88%，2025Q1平均毛利率为21.96% [50] 隔膜 - 2024年5家企业总计营收421.66亿元，同比下降7.19%，归母净利润8.90亿元，同比下降84.43%；2025Q1总计营收85.93亿元，同比增长2.27%，归母净利润4.92亿元，同比增长86.73% [53][55] - 2024年行业平均毛利率为16.10%，同比下降12.40pcts，2025Q1行业平均毛利率18.07% [58] 电解液 - 2024年9家企业总营收848.68亿元，同比减少4.32%，归母净利2.97亿元，同比减少93.09%；2025Q1总营收208.29亿元，同比增长17.86%，归母净利润6.74亿元，同比增长56.51% [62] - 2024年行业平均毛利率为14.26%，同比下降2.12pcts，2025Q1行业平均毛利率为15.82% [64] 铜箔 - 2024年行业总收入为118.00亿元，同比增长23.68%，归母净利润 -5.91亿元，同比下降1374.21%；2025Q1总收入为33.90亿元，归母净利润亏损0.13亿元 [66] - 2024年诺德股份毛利率下降至6.31%，嘉元科技毛利率降至2.01%，2025Q1诺德股份毛利率为9.93%，嘉元科技毛利率为4.65% [68] 新能源发电板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年新能源发电板块合计营收20523.80亿元，同比减少12.66%，归母净利润417.57亿元，同比减少75.88%；2025Q1营收4282.86亿元，同比减少3.89%，归母净利润148.06亿元，同比减少27.31% [73] - 2024年平均毛利率/净利率分别14.48%/-4.00%，同比分别下降6.17/11.02Pcts；2025Q1平均毛利率为14.55%，同比 -4.07Pcts，环比 +12.06Pcts，平均净利率为 -0.07%，同比 -4.03Pcts，环比 +40.02Pcts [80] 新能源发电细分行业 光伏 - 2024年实现营业收入12859.22亿元，同比减少21.63%，归母净利润 -440.71亿元，同比减少135.32%；2025Q1实现营业收入2485.98亿元，同比减少16.66%，环比减少22.92%，归母净利润 -82.54亿元，同比减少538.56%，环比增加126.18% [84] - 2024年毛利率与净利率分别为12.71%/-9.38%，同比分别下滑8.92/17.48Pcts；2025Q1毛利率与净利率分别为11.54%/-3.91%，同比分别下滑5.70/6.86Pcts，环比分别上升6.68/5.64Pcts [92] - 2024年标的企业平均资产负债率为53.95%，同比上升0.93Pct；2025Q1标的企业平均资产负债率为52.77%，与2024年全年相比下降1.18Pct [92] 风电 - 2024年实现营收4422.58亿元，同比增长7.0%，归母净利润145.80亿元，同比下降13.1%；2025Q1实现营业收入924.61亿元，同比增长19.7%，归母净利润38.29亿元，同比增长11.6% [135][138] - 2024年算术平均法下毛利率约为14.79%、同比减少2.6pcts，25Q1毛利率约为16.52%、同比减少1.6pcts；2024年资产负债率约为53.50%、同比增长2.1pcts，25Q1资产负债率约为53.64%、同比增长2.6pcts [142] - 2024年合同负债为604.36亿元、同比增长42.2%，25Q1合同负债为662.35亿元、同比增长42.8% [144] 储能 - 2024年储能板块实现营收6088.95亿元，同比下降6%，归母净利润690.01亿元，同比增长7%；2025Q1板块收入为1432.79亿元，同比增长13%，板块归母净利润为196.01亿元，同比增长36% [158] - 2024年储能行业整体毛利率为24.25%，同比下滑2pcts，净利率为3%，同比下降4pcts；25Q1板块毛利率为24.94%，净利率为5% [160] - 2024年平均资产负债率为52.28%，同比增长1.29pcts [160] 电力设备板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年电网板块合计营收3769.71亿元，同比增长8%，归母净利润276.78亿元，同比基本持平；25Q1收入实现719.16亿元，同比增长9%，归母净利润实现49.68亿元，同比增长12% [163] - 2024年板块毛利率为25.91%，同比下降1.91pcts，净利率为5.69%，同比下降1.99pcts；25Q1毛利率为25.82%，净利率为6.68% [165] 电力设备板块细分行业 特高压 - 2024年特高压板块实现总营收582.7亿元，同比增长8%，归母净利润35.4亿元，同比增长33%；25Q1实现收入119.3亿，同比增长14%，实现归母净利润9.2亿元，同比增长31% [168] - 2024年特高压行业平均毛利率23.80%，较去年同期增长2.72pcts [170] 智能化 - 2024年电网智能化板块共实现营收1206.5亿元，同比增长10%，归母净利润实现116.6亿元，同比增长7%；25Q1板块实现收入212.9亿元，同比增长14%，实现归母净利润15.7亿元，同比增长40% [173] - 2024年行业平均毛利率为29%，同比减少2.8pcts，净利率为5.3%，同比减少0.41pct；25Q1实现毛利率29.95%，净利率6.04% [177] 输配电设备 - 2024年行业共实现营收442.9亿元，同比增长20%，归母净利润实现39.7亿元，同比增长15%；25Q1实现收入91.2亿元，同比增长20%，实现归母净利润8亿元，同比增长13% [179] - 2024年行业平均毛利率为20.67%，同比减少2.14pcts，净利率为4.61%，同比减少3.58pcts；25Q1毛利率为20.58%，净利率为6.72% [184] 电表 - 2024年实现总营收301.7亿元，同比增长15%，归母净利润50.4亿元，同比增长3%；25Q1实现收入63.7亿元，归母净利润10亿元，同比基本持平 [186] - 2024年板块平均毛利率为38.62%，同比增长1.27pcts，平均净利率为19.31%，同比下降1.46pcts；25Q1毛利率为35.16%，净利率为19.17% [189] 工控板块24年年报及25年一季报概况 工控 - 2024年行业合计实现营收723.3亿元，同比增长15%，归母净利润为66.5亿元，同比减少7%；25Q1工控板块实现收入176.1亿元，同比增长28%，实现净利润19.8亿元，同比增长46% [191] 人形机器人板块24年年报及25年一季报概况 - 2024年板块实现营收2128.73亿元，同比增长13%，实现归母净利润182.03亿元，同比基本持平；2025Q1实现营收515.16亿元，同比增长13%，实现归母净利润53.62亿元，同比增长27% [6]