行业投资评级 - 基础化工行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 工业级碳酸锂价格单周涨幅达22.06%，硫酸上涨5.26%，硫磺上涨4.56% [4] - 合成氨价格单周下跌8.77%，丁酮下跌8.13%，甲基环硅氧烷下跌8.00% [5] - 国际油价快速下行，布伦特原油价格65.85美元/桶（周跌1.11%），WTI原油62.80美元/桶（周跌1.69%） [6] - 预计2025年国际油价中枢维持在65-70美元/桶 [6] - 基础化工板块1个月/3个月/12个月涨幅分别为7.5%/13.3%/40.4%，显著跑赢沪深300指数 [2] 重点投资方向 进口替代领域 - 草甘膦行业库存持续下降，价格开始上涨，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7] - 润滑油添加剂行业推荐具备持续成长性的瑞丰新材 [8] - 煤制烯烃行业推荐宝丰能源 [8] 纯内需领域 - 化肥行业推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际 [8] - 农药行业推荐利民股份 [8] - 重点推荐中国心连心化肥 [8] 高股息资产 - 油气行业推荐中国石化、中国石油、中国海油 [6] - 化工细分龙头推荐云天化、兴发集团、龙佰集团（股息率约5%） [8] 行业跟踪数据 价格上涨产品 - 工业级碳酸锂（四川99.0%min）：+22.06% [4] - 硫酸（浙江和鼎98%）：+5.26% [4] - 硫磺（高桥石化）：+4.56% [4] - 尿素（波罗的海小粒散装）：+4.55% [4] - 焦炭（山西市场）：+4.02% [4] 价格下跌产品 - 合成氨（安徽昊源）：-8.77% [5] - 丁酮（华东）：-8.13% [5] - 甲基环硅氧烷（DMC华东）：-8.00% [5] - 天然气（NYMEX期货）：-7.67% [5] - 环氧氯丙烷（华东）：-4.31% [5] 重点关注公司 - 新洋丰：2025E EPS 1.29元，PE 10.93倍 [10] - 中国海油：2025E EPS 3.16元，PE 8.14倍 [10] - 扬农化工：2025E EPS 3.59元，PE 18.09倍 [10] - 瑞丰新材：2025E EPS 2.97元，PE 20.27倍 [10] - 中国石化：2025E EPS 0.48元，PE 11.83倍 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货震荡上行，主力合约SA2601收盘较前一周上涨4.73%报1395元/吨，现货河北沙河重碱低端价1280元/吨，较前一周上涨3.64% [3][9] - “反内卷”政策情绪消退，行情回归基本面，纯碱基本面维持疲弱，短期预计震荡运行为主 [3] - 利多因素为夏季检修高峰期来临产量将下滑，利空因素有23年以来纯碱产能大幅扩张、重碱下游光伏玻璃减产、“反内卷”政策情绪消退 [5][6][8] - 主要逻辑是纯碱供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1332元/吨，现值1395元/吨，涨跌幅4.73%；重质纯碱沙河低端价前值1235元/吨，现值1280元/吨，涨跌幅3.64%；主力基差前值 -97元/吨，现值 -115元/吨，涨跌幅18.56% [9] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1280元/吨，较前一周上涨3.64% [14] 基本面——供给 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -25.60元/吨，华东联产法利润 -41元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [17] - 纯碱周度行业开工率87.32%，预期开工率将季节性回落 [20] - 纯碱周度产量76.13万吨，其中重质纯碱42.97万吨，产量处于历史高位；周度生产重质化率为56.44% [22][24] - 2023 - 2025年有大量纯碱新增产能，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [25] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.73% [28] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳 [32] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [38] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存189.38万吨，较前一周增加1.54%，库存在5年均值上方运行 [41] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱市场处于“高供应、高库存、弱需求”三重压制，价格虽处历史低位，但库存未实质去化前盘面将承压，后续需关注企业减产动向和终端需求边际变化 [9][40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1321 - 1442元/吨震荡整理，截至2025年8月15日下午收盘，当周上涨63元/吨，周度涨幅4.73%，报收1395元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2025年8月14日，国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%；综合产能利用率87.32%，较前一周增加1.91% [7][10] 库存 - 截至2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周一增加1.76万吨，涨幅0.94%，运输缓和发货提升但仍累库 [8][14] 出货 - 上周中国纯碱企业出货量73.26万吨，环比增加8.48%；整体出货率96.23%，环比增加5.54个百分点 [17] 利润 - 截至2025年8月14日，氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨 [20][24] 下游产业情况 浮法玻璃产量 - 截至2025年8月14日，全国浮法玻璃日产量15.96万吨，上周产量111.7万吨，环比持平，同比降5.29% [28] 浮法玻璃库存 - 截至2025年8月14日，浮法玻璃行业开工率75.34%，样本企业总库存6342.6万重箱，环比增2.55%，同比降5.94%，折库存天数27.1天，较上期增加0.7天 [31] 现货市场情况 - 动力煤5500大卡价格周度涨2.82%；原盐-井矿盐部分区域价格持平或下跌；轻质、重质纯碱部分区域价格下跌；浮法玻璃价格降3%；光伏玻璃、烧碱32%碱、氯化铵 - 干铵价格持平；合成氨价格降4.66% [36][39] 综合分析 - 上周国内纯碱市场弱势运行，供需矛盾深化，供应端压力加大，库存压力显著，成本端支撑弱化，下游需求未见起色，预计盘面维持承压态势 [40] 操作建议 - 单边可参考现金成本线寻找做多机会，套利和期权观望 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修少，供给高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1280元/吨，SA2601收盘价为1395元/吨，基差为 - 115元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存189.38万吨，较前一周增加1.54%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空：23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1400元/吨，现值1395元/吨，涨跌幅 - 0.36%；重质纯碱沙河低端价前值和现值均为1280元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 - 120元，现值 - 115元，涨跌幅 - 4.17% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1280元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——供给 - 生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润 - 25.60元/吨，华东联产法利润 - 41元/吨，生产利润从历史低位回升 [14] - 开工率、产能产量：周度行业开工率87.32%，预期开工率将季节性回落；周度产量76.13万吨，其中重质纯碱42.97万吨，产量处于历史高位 [17][19] - 产能变动情况：2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为92.73% [23] - 下游需求：全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [26][32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存189.38万吨，较前一周增加1.54%，库存在5年均值上方运行 [35] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡相关数据，包括有效产能、产量、开工率、进出口等 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周五商品市场整体氛围偏弱，市场情绪趋于理性，盘面走势开始转弱；若后续需求无法有效修复，钢价或难以维持当前水平，盘面价格可能逐步回归供需逻辑；在终端需求持续走弱后，短期铁矿石价格或小幅调整；在“反内卷”情绪带动下，包含铁合金在内的商品价格出现较明显回落，最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢；预计工业硅价格震荡偏弱运行，多晶硅价格宽幅震荡；玻璃短期内以震荡为主，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期内以震荡为主，中长期价格中枢会逐渐抬升，但上涨空间有一定限制 [3][6][10][14][16][18][19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3188元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单环比增加10357吨，持仓量环比减少18597手；现货天津和上海汇总价格均环比减少0元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3439元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.203%），注册仓单环比减少0吨，持仓量环比减少36269手；现货乐从和上海汇总价格均环比减少0元/吨 [2] - 螺纹钢本周需求下降明显，产量与上周基本持平，库存累计速度上升；热轧卷板需求明显回升，产量与上周基本持平，库存累积速度放缓；螺纹与热卷库存均处于边际上升状态，钢厂利润水平较好，产量仍维持高位，但需求端承接力度明显不足 [3] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至776.00元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化-4631手，变化至44.73万手；铁矿石加权持仓量89.53万手；现货青岛港PB粉772元/湿吨，折盘面基差44.22元/吨，基差率5.39% [5] - 最新一期海外铁矿石发运量及到港量双降，需求方面钢联口径日均铁水产量环比上升0.34万吨，库存端港口库存小幅增加，钢厂进口矿库存增量较为明显；五大材表需继续走弱，螺纹消费数据降幅明显 [6] 锰硅硅铁 - 8月15日，锰硅主力（SM509合约）震荡走弱，日内收跌0.40%，收盘报6026元/吨；硅铁主力（SF509合约）日内收涨0.17%，收盘报5754元/吨 [8] - 上周锰硅盘面价格维持震荡走势，周度跌幅16元/吨或-0.26%；硅铁盘面价格延续宽幅震荡走势，周度跌幅10元/吨或-0.17%；建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与 [9] - 8月份以来，“反内卷”交易对盘面造成扰动，相关商品价格出现回落；最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机 [10] - 锰硅过剩的产业格局未改变，产量最近出现抬升苗头，供给端压力未减；硅铁端同样未有明显变化，未来一段时间内，硅铁与锰硅或整个黑色板块大概率存在需求边际趋弱的情况 [11] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8805元/吨，涨跌幅+1.50%（+130）；加权合约持仓变化-3135手，变化至531988手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差395元/吨；421市场报价9750元/吨，折合盘面价格后主力合约基差145元/吨 [13] - 上周五工业硅价格尾盘拉升收红，价格短期波动反复，谨慎参与；基本面产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，8月开工率预计上行，下游需求8月能提供一定支撑，但需关注各主产区复产力度，预计价格震荡偏弱运行，下方支撑在8000元/吨 [14] - 上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报52740元/吨，涨跌幅+4.58%（+2310）；加权合约持仓变化+12752手，变化至322861手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价44.5元/千克，主力合约基差-5740元/吨 [15] - 7月，“反内卷”及产能整合方案预期推动多晶硅价格快速上涨，当前盘面价格能覆盖企业成本并提供交割利润；基本面供需仍是弱现实状态，需关注后续仓单对价格的压力、产能整合进度不确定性以及下游组件涨价是否落地，预计价格宽幅震荡，下方支撑位分别在47000以及44000元/吨 [16] 玻璃纯碱 - 上周五沙河玻璃现货报价1164元，环比前日持平，华中现货报价1090元，环比前日下跌30元，市场整体平稳，成交一般；截止到2025年8月14日，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%；折库存天数27.1天，较上期+0.7天；净持仓方面，空头增仓为主 [18] - 玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，目前市场情绪已基本消化；产量持续上升，库存压力增大，下游房地产需求数据暂时没有明显好转；短期内预计以震荡为主，中长期跟随宏观情绪波动，需关注反内卷对玻璃产能的进一步影响以及房地产政策 [18] - 纯碱现货价格1280元，环比前日持平，企业价格整体波动不大，成交一般；截止到2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较周一增加1.76万吨，涨幅0.94%；净持仓昨日空头增仓为主；价格随煤化工板块宽幅震荡 [19] - 短期内预计纯碱价格仍以震荡为主，中长期在反内卷的主线逻辑下，价格中枢会逐渐抬升，但下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，上涨空间有一定限制 [19]

行业与公司概况 - 纯碱行业生产工艺占比：联碱法49% 氨碱法34% 天然碱法16%[4] - 天然碱法因成本低（单吨能耗最低）和环保优势受推崇 但依赖有限矿产资源[1][4] - 博洋化工专注于天然气业务 具备成本优势 阿拉善二期项目投产后将新增纯碱168万吨/年和小苏打24万吨/年产能[2][15] 行业挑战与供需分析 - 当前市场价格1,200元/吨 低于氨碱/联碱法成本1,300元/吨 多数企业亏损[1][5] - 2024年产能4,080万吨 新增天然碱矿投放加剧供给过剩 下游受地产拖累 行业或持续低迷[1][6] - 房地产竣工量若降至当前50%-60% 将减少纯碱需求约300万吨（占总需求8-10%）[10] 需求结构变化 - 平板玻璃需求占比从2017年持续下降至2024年32% 其中建筑用玻璃占80%（翻新需求占20%）[9] - 光伏玻璃需求稳定增长 中长期海外装机量若提升 可新增纯碱需求5,500万吨[11] - 新兴领域（光伏、碳酸锂、洗涤剂等）需求可部分抵消地产下行影响[10] 政策与产能出清 - 工信部能效政策要求2025年底前淘汰能效低于基准水平的产能[12] - 老旧装置改造政策推动落后产能退出 涉及30%以上装置[17] - 天然碱产能占比预计从2025年28%提升至中盐化工项目投产后的43%[13] 投资潜力与公司动态 - 行业盈利处于历史低位 仅天然碱企业（如博洋化工）盈利 山东海化、博元化工、中盐化工具弹性[14] - 博洋化工阿拉善二期项目2025年底投产后 年经营性现金流预计近40亿元 毛利率领先同行[15] - 公司分红意愿强 2023-2024年股利支付率分别达79%和61.6% 未来资本开支集中在阿拉善二期（约20亿元）和小苏打项目（约30亿元）[16] 行业前景 - 反内卷背景下 行业具备涨价期权 过剩幅度约15% 低于能耗基准的装置占10%[17] - 天然碱成本支撑下价格接近底部 进一步下跌空间有限[13] - 博洋化工股息率约5% 兼具分红潜力和周期涨价看点[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期调整或未结束，短期弱势震荡，市场仍有压力；纯碱短期弱势震荡，趋势压力未结束，需关注供应端应对及基差回归带来的期货阶段性下跌 [2][3] - 玻璃单边震荡偏弱，上方压力1100 - 1150，下方支撑1000 - 1030；纯碱单边震荡偏弱，上方压力1300 - 1330，下方支撑1180 - 1200 [2][6] - 玻璃和纯碱跨期策略均为买01空09，跨品种策略均为短期买纯碱空玻璃 [2][6] 根据相关目录分别总结 玻璃 供应 - 国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），在产223条，冷修停产73条，全国浮法玻璃日产量15.96万吨，与7日持平 [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量12110吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14000吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量8630吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [10][11][12] - 短期预计减产空间有限，三季度如需求不畅，四季度或有一定规模减产 [17] 需求 - 全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比 - 1.55%，南部区域深加工订单环比无明显好转，深加工利润偏低，需注意北方部分地区阶段性深加工限制开工因素 [2] 库存 - 截止20250814，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比 - 5.94%，折库存天数27.1天，较上期 +0.7天 [2] - 华北地区整体产销率较上周有所提升，企业出货不一，部分厂家出货较好，其他多变动不大或小幅累库，整体区域库存环比增长；华中市场中下游拿货情绪偏弱，多消化前期备货，原片企业多数产销一般，库存延续上涨 [2] 价格与利润 - 本周市场价略有回落，降幅较前期放缓，沙河1140 - 1180元/吨左右（下滑20 - 40元/吨），华中湖北地区价格1040 - 1140元/吨左右（下滑40 - 80元/吨），华东江浙地区部分大厂价格1240 - 1280元/吨左右（下降20 - 40元/吨） [24][28] - 近期现货更弱，基差略走弱，月差偏弱 [30] - 石油焦利润87元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 171、92元/吨左右 [33] 库存及下游开工 - 近期成交明显下滑，各地库存出现上涨，区域套利各地普跌，价格不稳定，价差指示意义有限 [40][43][46] 光伏玻璃 价格与利润 - 国内光伏玻璃市场整体成交良好，价格震荡偏强，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流订单价格18.5 - 19元/平方米，环比持平 [51][53] 产能与库存 - 近期供应减产，交投好转，库存下滑，全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，同比下降16.71% [54][55] - 样本库存天数约25.32天，环比下降5.98%，较上周降幅收窄2.15个百分点 [59] 纯碱 供应，检修 - 部分装置复工，开工率上升，产能利用率87.2%，上周85.4%，当前重碱周度产量来到43万吨/周 [64][66] - 本周山东海化、安徽德邦等多家企业有检修情况，苏盐井神、五彩碱业有检修计划 [64] 库存 - 库存189.4万吨左右，轻质纯碱76吨，重质纯碱113.4万吨，大量库存转移至交割库 [68][70] 价格，利润 - 市场报价下调，贸易商报价下调幅度超过厂家，沙河、湖北名义价格1280 - 1400元/吨左右 [78][80] - 高产量、高库存，近月压力大，移仓高峰期需注意市场或逐步转为正套 [81] - 华东（除山东）联碱利润9元/吨，华北地区氨碱法利润34.4元/吨 [84] 在建项目 - 远兴能源二期等多个公司有拟在建项目，部分项目预计2025 - 2026年投产或技改扩产 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：短期市场乐观情绪降温，螺纹近月合约面临仓单压力，但供应收缩预期仍存，基本面暂无显著压力，预计短期内盘面震荡偏弱 [3] - 铁矿：市场监管趋严使投机情绪回落，基本面平稳，短期供应偏中性，需求端铁水产量预计维持，价格仍偏震荡运行 [19] - 煤焦：当前焦煤供需恢复紧平衡格局，现货价格受近月交割博弈和终端补库放缓牵制，中长期走势不悲观，需关注海内外宏观风险事件 [29] - 铁合金：价格走势跟随煤炭波动，钢厂利润良好、铁水产量高位支撑需求，但长期需求支撑力度难维持，矿端对硅锰支撑不足，市场对供应端收缩有预期，中长期焦煤估值趋势向上但短期波动剧烈 [46] - 纯碱：供应维持高位，刚需偏弱，重碱平衡过剩，上中游库存创新高，现货承压，供强需弱格局不变，关注成本端价格波动 [56] - 玻璃：近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，供应端日熔暂稳，表需下滑后环比改善，市场弱平衡，中游库存高位，近端现货承压，关注政策指示和短期情绪变化 [82] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格数据：2025年8月15日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3269、3314、3188元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3432、3439、3439元/吨 [4] - 现货价格：2025年8月15日螺纹钢中国汇总价格3386元/吨，上海3320元/吨等；热卷上海汇总价格3460元/吨，乐从3450元/吨等 [9] - 基差数据：2025年8月15日01螺纹基差（上海）51元/吨，01热卷基差（上海）28元/吨等 [9] - 卷螺差：2025年8月15日01卷螺差163元/吨，05卷螺差125元/吨，10卷螺差251元/吨 [13] - 比值数据：2025年8月15日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [15] 铁矿 - 价格数据：2025年8月15日01、05、09合约收盘价分别为776、755.5、792元/吨，日照PB粉772元/吨，日照卡粉879元/吨，日照超特646元/吨 [20] - 基本面数据：2025年8月15日日均铁水产量240.66万吨，45港疏港量334.67万吨，五大钢材表需831万吨等 [24] 煤焦 - 盘面数据：2025年8月15日焦煤仓单成本（唐山蒙5）1008元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1605元/吨等 [34] - 现货价格：2025年8月15日安泽低硫主焦煤出厂价1470元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价996元/吨等 [35] - 利润数据：2025年8月15日即期焦化利润39元/吨，蒙煤进口利润（长协）343元/吨等 [35] 铁合金 - 硅铁数据：2025年8月15日硅铁基差（宁夏） -132元/吨，硅铁现货（宁夏）5600元/吨等 [47] - 硅锰数据：2025年8月15日硅锰基差（内蒙古）124元/吨，硅锰现货（宁夏）5800元/吨等 [49] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年8月15日纯碱05合约1450元/吨，09合约1293元/吨，01合约1395元/吨，月差（5 - 9）157元/吨等 [57] - 现货价格/价差：2025年8月15日华北重碱市场价1350元/吨，轻碱市场价1250元/吨，重碱 - 轻碱价差100元/吨等 [60] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年8月15日玻璃05合约1309元/吨，09合约1046元/吨，01合约1211元/吨，月差（5 - 9）263元/吨等 [83] - 日度产销情况：2025年8月11 - 5日沙河产销在62 - 110之间，湖北产销在48 - 79之间等 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期市场投机情绪显著降温，黑色系商品以震荡偏弱走势为主，建筑工地资金到位率小幅回升但环比下降，地产端恢复缓慢，钢材需求端持续承压，唐山钢铁企业限产通知证实，钢材供应端有望缩减但短线基本面改善有限，日均铁水产量小幅增加，外矿发运量及中国主港到港量同步减少，后续钢厂限产预计影响铁矿石需求端；浮法玻璃开工率及周产量与上周持平，厂内库存持续累积，供需基本面偏弱，纯碱供应端维持高位，供强需弱格局难改，供需基本面偏差[69][73] - 短期黑色系主力合约盘面震荡偏弱运行，关注后续政策落地情况及房地产数据，谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约近期区间震荡为主，短线建议波段操作[70][74] 各目录总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价从3213元降至3188元，跌幅0.78%，现货价3320元，基差132元[3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价从3428元涨至3439元，涨幅0.32%，现货价3460元，基差21元[3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价从774元涨至776元，涨幅0.32%，现货价784元，基差8元[3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价从1734元降至1730元，跌幅0.26%，现货价1620元，基差 -110元[3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价从1227元涨至1230元，涨幅0.24%，现货价1350元，基差120元[3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价从1196元涨至1211元，涨幅1.25%，现货价1250元，基差39元[3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价从1332元涨至1395元，涨幅4.73%，现货价1326元，基差 -69元[3] 螺纹钢高炉利润 - 8月14日螺纹钢高炉利润报131元/吨，较8月7日减少46元/吨[7] 螺纹钢供给端 - 8月15日当周高炉开工率83.59%，较上周降0.16个百分点，日均铁水产量240.66吨，较上周增0.34吨，螺纹钢产量220.45万吨，较上周减0.73万吨[15] 螺纹钢需求端 - 8月15日当周螺纹钢表观消费量189.94万吨，环比减20.85万吨；截至8月14日，主流贸易商建筑用钢成交量83767吨[20] 螺纹钢库存 - 8月15日当周螺纹钢社会库存414.93万吨，环比增26.45万吨，厂内库存172.26万吨，环比增4.06万吨[25] 铁矿石供应端 - 8月8日当周铁矿石全球发运量3046.7万吨，环比减15.1万吨，全国47港到港量2571.6万吨，环比减50.8万吨[30] 铁矿石库存 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石库存14381.57万吨，环比增114.3万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存9136.4万吨，环比增123.06万吨[33] 铁矿石需求端 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量346.8万吨，环比增10.35万吨；截至8月14日，中国主要港口成交量130.2万吨[38] 浮法玻璃供应端 - 8月15日当周浮法玻璃产线开工条数223条，周产量1117025吨，产能利用率79.78%，开工率75.34%，均与上周持平[43] 浮法玻璃库存 - 8月15日当周浮法玻璃厂内库存6342.6万重量箱，较8月8日增157.9万重量箱，厂内库存可用天数27.1天，环比增0.7天[48] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日，玻璃深加工下游厂家订单天数9.55天，较7月15日增加0.25天[52] 纯碱供应端 - 8月15日当周纯碱产能利用率87.32%，较上周增1.91个百分点，产量76.13万吨，较上周增1.84万吨[57] 纯碱厂内库存 - 截至8月15日，纯碱厂内库存189.38万吨，较8月8日增2.87万吨[62] 纯碱产销率 - 截至8月15日，纯碱产销率96.23%，较8月1日增5.54个百分点[66] 策略推荐 螺纹钢、铁矿石 - 本周钢厂高炉开工率小幅回落，日均铁水产量环比增加，螺纹钢周度产量减少；需求端螺纹钢表观消费量环比减少，主流贸易商建筑用钢成交量有数据；库存方面螺纹钢社会和厂内库存环比增加；供应端铁矿石全球发运量和全国47港到港量环比减少；需求端全国47个港口进口铁矿石日均疏港量环比增加，中国主要港口成交量有数据[68] 玻璃、纯碱 - 本周浮法玻璃产线开工条数、周产量、产能利用率、开工率均与上周持平，厂内库存增加；纯碱产能利用率和产量增加，厂内库存增加，产销率增加[72]

价格表现 - 纯碱期货主力合约报收1395元/吨 小幅上涨0.58% [1] 供应情况 - 检修量较小导致损失量下降 产量延续高位回升 [1] - 周产量进一步上行至76.13万吨 环比增长2.24% [1] 需求状况 - 整体需求以刚需采购为主 高价碱成交偏弱 [1] - 玻璃厂囤货意愿不明显 [1] - 光伏玻璃企业恢复堵窑 日熔量增加带动重碱需求小幅改善 [1] 库存变化 - 截至8月14日国内纯碱厂家总库存189.38万吨 较上周四增加2.87万吨(涨幅1.54%) [1] - 轻质纯碱库存76万吨 环比增加4.24万吨 [1] - 重质纯碱库存113.38万吨 环比减少1.37万吨 但较周一增加1.76万吨(涨幅0.94%) [1] 后市展望 - 行业维持高供应高库存弱需求格局 [1] - 供应端矛盾成为压制价格的核心因素 [1] - 叠加高库存低需求 纯碱上方价格空间有限 [1]