洲际交易所农产品期货主力合约收盘情况 - 当地时间1月14日，洲际交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌 [1] - 原糖期货价格下跌1.68%，收于14.64美分/磅 [1] - 棉花期货价格微涨0.12%，收于64.96美分/磅 [1] - 可可期货价格下跌2.79%，收于5078.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格下跌1.26%，收于355.70美分/磅 [1]

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、生猪操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕、菜油、鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品走势受政策、需求、天气、国际关系等多因素影响，不同品种投资策略和预期不同 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆减仓回调，价格冲高后获利了结，短期政策端增加粮源供给，供应端基层粮源偏紧，需求端采购谨慎，需关注政策和现货市场表现 [2] 大豆&豆粕 - 周二USDA供需报告后美豆持续偏弱震荡，我国去年大豆进口量创历史新高，国内油厂开机率增加，豆粕产量增量，一季度ENSO中性概率75%，美豆库存及南美丰产预期成主要交易逻辑，后续关注美豆出口和南美天气，若天气无大变化，豆粕价格追随美豆底部偏弱震荡 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆油表现强，市场对生物柴油预期乐观，但美国农业部报告下调美豆油生柴用量；隔夜棕榈油上行动能短暂打破后回升，印尼B50政策2026年不执行，继续延续B40政策；上涨受生物柴油需求、出口税、生柴政策及宏观流动性偏好等影响，不过南美大豆丰产预期、马来西亚棕榈油高库存，总体区间震荡 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日下跌，因市场关注加拿大总理访华，预期中加关系修复、菜系贸易政策“松绑”，沿海油厂澳大利亚菜籽未压榨，菜系库存下滑，若中加关系修复不及预期，菜系期价有望反弹，本周菜系期价偏弱，关注访华成果 [6] 玉米 - 大连玉米期货偏弱震荡，美玉米寻底，全国玉米现货小幅波动，政策性粮源投放增多，抛压仍在，国内整体库存偏低，售粮进度快，余粮质量高，粮源持有方挺价，下游用粮企业春节备货，主线驱动不明朗，短期宽幅震荡，注意季节性风险 [7] 生猪 - 生猪盘面增仓上行，03合约创新高，其他合约跟涨，现货价格稳定，宏观及商品市场强势传导，但出栏压力大，预计明年上半年猪价二次探底，关注春节前供应和需求博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳中偏强，盘面弱势整理，8 - 12月鸡苗补栏同比降幅10%左右，26年上半年新开产蛋鸡数量低位，蛋鸡存栏预计下降，春节前备货需求推动，现货蛋价有望走强，26年上半年合约建议逢低多配或多近空远，远月合约布局明年下半年 [9]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - USDA报告发布后全球大豆供给压力加剧，三大油脂价格震荡，CBOT美大豆价格承压下跌 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8778元/吨，环比变化+54元，幅度+0.62%；豆油2605合约7986元/吨，环比变化 - 8元，幅度 - 0.10%；菜油2605合约9017元/吨，环比变化+37元，幅度+0.41% [1] 现货价格及基差 - 广东地区棕榈油现货价8760元/吨，环比变化+60元，幅度+0.69%，现货基差P05 + - 18元，环比变化+6元 - 天津地区一级豆油现货价格8400元/吨，环比变化+40元/吨，幅度+0.48%，现货基差Y05 + 414元，环比变化+48元 - 江苏地区四级菜油现货价格9770元/吨，环比变化+40元，幅度+0.41%，现货基差OI05 + 753元，环比变化+3元 [1] 近期市场资讯 - 印度12月棕榈油进口量507204吨，低于11月的632341吨；葵花籽油进口量349929吨，高于11月的142953吨；大豆油进口量505112吨，高于11月的370661吨；植物油进口量138万吨，高于11月的118万吨 [2] - 1月美国农业部月度供需报告显示，2025/26年度美豆种植面积8120万英亩，收获面积8040万英亩，环比增加；单产稳定为53蒲式耳/英亩，环比稳定；出口量预期15.75亿蒲，环比下调；美国12月季度大豆库存32.9亿蒲，环比增加；巴西大豆产量上调300万吨，达到1.78亿吨，面积和单产均上调 [2][3] - 印尼首席经济部长表示，印尼“B50”生物柴油强制掺混政策的实施将取决于原油和毛棕榈油的价格，印尼计划在今年晚些时候将以棕榈油为基础的生物柴油掺混比例提高至50% [2]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [1][4][6] 报告的核心观点 - 短期内郑棉面临下游传导和内外价差压力有回调风险，中长期上涨看政策执行效果；郑糖短中期震荡筑底，长期不宜过分悲观；纸浆短期震荡略偏强，上涨高度取决于需求和港库消化情况 [1][4][6] 各行业关键要点总结 棉花行业 - **市场要闻与重要数据**：昨日棉花2605合约14760元/吨，较前一日涨135元/吨，涨幅0.92%；3128B棉新疆到厂价15500元/吨，较前一日降90元/吨；全国均价15783元/吨，较前一日降74元/吨；2025/26全美种植面积5634.5万亩，环比调减8.2万亩；收获面积4737.6万亩，环比调增264.7万亩；产量303万吨，环比调减7.6万吨；消费量34.8万吨，环比减幅5.9%；出口量265.6万吨，环比持平；期末库存减少6.5万吨至91.4万吨 [1] - **市场分析**：国际上北半球新棉上市供应压力大，消费疲软，美棉出口慢，短期ICE美棉承压，中长期处于低估值区间；国内25/26年度棉花增产，商业库存回升，节前备货积极但下游订单下滑，产业链库存上升，年度供需偏平衡，年末有库存趋紧可能 [1] - **策略**：短期内盘警惕高位回调风险，中长期关注政策执行效果 [1] 白糖行业 - **市场要闻与重要数据**：昨日白糖2605合约5253元/吨，较前一日降32元/吨，降幅0.61%；广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日持平；云南昆明地区白糖现货价格5230元/吨，较前一日持平；2025/26榨季截至1月12日，泰国累计甘蔗入榨量2309.55万吨，较去年同期减少575.36万吨，降幅19.94%；产糖量217.17万吨，较去年同期减少58.36万吨，降幅21.18% [2] - **市场分析**：2026年全球食糖丰产，短期原糖受贸易流支撑，中期受过剩格局压制，长期不宜过分悲观；郑糖国内增产，供应季节性增长，节前备货支撑糖价，进口供应压力大 [3] - **策略**：短中期震荡筑底，下跌空间不大 [4] 纸浆行业 - **市场要闻与重要数据**：昨日纸浆2605合约5492元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.04%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，较前一日持平；山东地区俄针现货价格5135元/吨，较前一日持平；进口木浆现货市场多数偏稳，个别窄幅调整 [4] - **市场分析**：供应端海外浆厂停机检修，需求端11月欧洲港口木浆库存下降，国内终端需求不足但12月港库去库，下游产能扩张或支撑浆价企稳 [5] - **策略**：短期震荡略偏强，上涨高度看需求和港库消化情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖市场供应充足，国际糖供过于求，郑糖主力合约多单考虑暂时离场观望 [4][5] - 纸浆供应压力缓解但海外供给未进一步下降前上行空间受限，多单暂时离场，尝试逢高空配 [5][6] - 双胶纸现货持稳，期货上行空间预计受限，短期偏空操作 [7][8][9] - 棉花全球及国内种植调减预期有远端支撑，USDA1月报告偏利多，05合约多单谨慎持有 [10] 生鲜果品板块 - 苹果05合约面临供应下滑与消费一般的博弈，维持高位区间预期，短期逢低做多 [11] - 红枣供需两旺，期货端期现价差矛盾缓解，2605合约9000点以下空单逢低离场，可考虑相关期权及反套策略 [12][13] 根据相关目录分别总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|多单谨慎持有|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，整体高位区间预期|8800 - 8900|10000 - 10200| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800| |白糖2605|震荡偏空|国际糖供应充足，我国正处蔗糖开榨季，市场供应充足|5180 - 5200|5350 - 5400| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升使纸浆底部上移，但下游表现一般对盘面有压力|5300 - 5350|5550 - 5700| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，产能利用率偏低上涨高度难乐观|4000 - 4100|4300 - 4350| |棉花2605|多单谨慎持有|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价维持重心上移预期，短期情绪有退潮，期价或有调整|13500 - 13600|15400 - 15500|[21] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2026年1月7日，全国主产区苹果冷库库存量720.90万吨，周环比减12.66万吨；截至1月8日，全国主产区苹果冷库库存量673.37万吨，较元旦节前降28.73万吨，同比降66.86万吨 [22] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，出货稍有提高；陕西产区主流价格稳定，客商采购有偏好；销区市场到货平稳，近两日销售速度稍有放缓，主流价格不稳定 [22][23][24] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减少349吨，环比减少2.23%，同比增加41.27%，产区收购基本结束，后续关注终端走货及渠道去库表现 [25] 白糖市场情况 - 乌克兰2025年白糖出口量降至463700吨；印度马邦2025/26榨季截至2026年1月8日，197家糖厂开榨，入榨甘蔗6329.2万吨，产糖562.97万吨；泰国2025/26榨季截至1月7日，累计甘蔗入榨量1697.82万吨，产糖量153.09万吨 [27] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格保持稳定，阔叶浆价格上调，贸易商称两家大型浆纸一体化企业收购转售BHK致供应收紧价格升高 [30] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，本周增幅环比收窄0.93个百分点，开工负荷率在55.24%，环比上升1.02个百分点，本周增幅环比扩大0.23个百分点 [31] 棉花市场 - 2026年新疆棉花种植面积调整坚持相关原则，初步确定四项调整原则；11月孟加拉棉花进口约12.1万吨，环比增加9.6%，同比增加4.8%；截至1月10日当周，埃及棉花净签约出口为3783吨，环比大幅增加，装运量为25吨，环比大幅减少，吉扎94新棉平均成交价在146美分/磅，较上周上调1美分/磅 [32][33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|9779|149|1.55%| |红枣2605|9060|-100|-1.09%| |白糖2605|5253|-32|-0.61%| |纸浆2605|5492|2|0.04%| |棉花2605|14760|135|0.92%|[33] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5360|0|-670| |纸浆（山东银星）|5550|-30|-880| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-500| |棉花（元/吨）|15783|-74|1072|[42] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 [52] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|5 - 10|1229|80|1645|震荡偏强|逢低做多| |红枣|9 - 1|310|205|-385|区间震荡|观望| |白糖|5 - 9|-13|-7|-134|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-155|15|10|震荡偏弱|逢高做空|[61] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 [65] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|2981|161|-520| |白糖|9499|560|-6048| |纸浆|149134|6771|-187722| |棉花|8410|642|2214|[89] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 [91] 白糖期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 [95] 棉花期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力05合约受1月USDA供需报告利空及棕榈油价格影响，单边考虑暂时观望，支撑位7600 - 7650元/吨，压力位8080 - 8100元/吨[3] - 菜油OI2605合约冲高回落，国内库存去库，关注中加关系，单边可逢高短空，05合约上方关注9300 - 9350压力区间，下方关注8650 - 8700附近关口支撑，期权关注2603合约为标的的宽跨式买入策略[3] - 棕榈油主力2605合约高开震荡，短线利空或出尽，消费旺季临近，考虑逢低多，主力合约上方关注8950 - 9000压力区间，下方关注8300 - 8350区间支撑[4] - 豆粕主力05合约受1月USDA供需报告影响下跌，供应充足，单边关注沽空机会，3 - 5正套继续持有，主力05合约关注2700 - 2720元/吨支撑位，压力位关注2880 - 2900元/吨[5] - 菜粕RM2605合约震荡下行，基本面缺向上驱动，供给增量预期仍存，价格有压力，短期震荡，可逢高短空，05合约下方关注2270 - 2300支撑位，上方压力位参考2440 - 2450[6] - 玉米、玉米淀粉周二期价震荡整理，外盘宽松，国内有支撑，春节前期价预期震荡偏强，操作建议逢低做多，玉米2603合约支撑区间2160 - 2170，压力区间2330 - 2350，玉米淀粉03合约支撑区间2430 - 2440，压力区间2630 - 2650[7] - 豆一主力01合约下跌，产业链博弈僵持，多单考虑离场，暂时观望，05合约关注4450 - 4460元/吨区间压力位，支撑位关注4060 - 4080元/吨[8] - 生猪期价窄幅震荡，1月近强远弱，整体偏强震荡，谨慎投资者持有远月多头，2605合约参考支撑位11800 - 12000，参考压力位12500 - 13000区间震荡，激进投资者中期等待现货压力释放后12500点以下逢低买入附近2607合约，期权持有备兑看涨策略组合[8] - 鸡蛋期价冲高后大幅回落，当前消费走出淡季，1月消费边际有望改善，激进投资者3000点以下短线做多03合约或逢低买入2604及2605合约，历史低价区间近月谨慎追空，2603合约参考支撑位2900 - 2950点，参考压力位3390 - 3420点[9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一05震荡调整，多单离场；豆二05震荡调整，暂时观望[12] - 油脂：豆油05震荡偏弱，暂时观望；菜油05震荡运行，逢高短空；棕榈05震荡偏强，逢低多配[12] - 蛋白：豆粕05震荡调整，暂时观望；菜粕05震荡偏强，逢高短空[12] - 能量及副产品：玉米03震荡偏强，逢低做多；淀粉03震荡偏强，逢低做多[12] - 养殖：生猪03震荡寻底，轻仓试多；鸡蛋05震荡寻底，逢低买入[12] 商品套利 - 跨期：豆二3 - 5、豆粕3 - 5正套；玉米3 - 5逢高做空；其他观望[13][14] - 跨品种：05菜油 - 豆油、05菜油 - 棕油偏空操作；其他暂时观望[14] 基差与期现策略 - 给出油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌数据[15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：给出大豆、菜籽、棕榈油不同船期进口成本相关数据[17][18] - 周度数据：给出豆类、菜籽、棕榈油、花生库存变动及开机率数据[19][20] 饲料 - 日度数据：给出阿根廷、巴西、美湾不同月份进口玉米成本数据[20] - 周度数据：给出玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、售粮进度等数据[21] 养殖 - 给出生猪、鸡蛋现货日度价格及涨跌，以及生猪周度重点数据，包括养殖成本、利润、出栏体重、屠宰数据等[21][22][23][24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价，生猪现货、仔猪、白条价格，鸡蛋现货、鸡苗、淘鸡价格相关图表[26][27][28][29][30][31][32][33] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生相关产量、出口、库存、成交、价差、基差等图表[35][39][47] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关价格、基差、库存、开机率、加工利润等图表[51][63][70][81] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率等图表[97][98] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及持仓量相关图表[102][103][104]

报告行业投资评级 - 粕类：谨慎偏空 [4] - 玉米：中性 [6] 报告的核心观点 - 粕类当前港口高库存延续供应充足，但市场对一季度大豆到港有担忧，叠加近期大宗商品普涨，豆粕价格偏强运行，不过未来巴西大豆丰产带来的供应压力是最大影响因素，需重点关注巴西大豆生长情况以及美国农业部报告情况 [3] - 玉米深加工和饲料企业库存逐渐上升，目前按需采购但低于历史同期，随着春节临近后续仍有备货需求，未来需重点关注现货购销、进口以及谷物拍卖情况 [5] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2761元/吨，较前日变动-29元/吨，幅度-1.04%；菜粕2605合约2314元/吨，较前日变动-16元/吨，幅度-0.69% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+409，较前日变动+19；江苏地区豆粕现货3080元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+319，较前日变动+19；广东地区豆粕现货价格3100元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M05+339，较前日变动+9；福建地区菜粕现货价格2530元/吨，较前日变动-30元/吨，现货基差RM05+216，较前日变动-14 [1] - 近期市场资讯，巴西1月前两周出口大豆64.6万吨，日均出口量为10.8万吨，较上年1月全月的日均出口量4.9万吨增加121%；截至上周四，2025/26年度巴西大豆收获进度为0.6%，超过了去年同期的0.3%；截至2026年1月8日当周，美国大豆出口检验量为153万吨，市场预期为80 - 127.5万吨，前一周修正后为98.4万吨；美国2025年12月1日当季大豆库存合计为32.9亿蒲式耳，较2024年12月1日的31亿蒲式耳增加6%，此前市场预估为32.5亿蒲式耳 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2284元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.26%；玉米淀粉2603合约2561元/吨，较前日变动-5元/吨，幅度-0.19% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+66，较前日变动+16；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+59，较前日变动+5 [4] - 近期市场资讯，1月12日，巴西1月前两周出口玉米167.4万吨，日均出口量为27.9万吨，较上年1月全月的日均出口量16.3万吨增加71%；截至2026年1月8日当周，美国玉米出口检验量为149万吨，市场预期为90 - 157.5万吨，前一周修正后为132.1万吨；美国2025年12月1日当季玉米库存共计132.82亿蒲式耳，较2024年12月1日的120.75亿蒲式耳增加10%，此前市场预估为129.62亿蒲式耳 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月13日美伊局势紧张致国际原油上涨，生柴概念再起，棕榈油领涨植物油板块；美国农业部1月供需报告偏空，美豆收跌拖累国内双粕振荡偏弱；植物油整体价格重心上移，多单可持有，前期豆棕价差扩大策略离场；双粕中线维持底部振荡思维，日内交投 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 农林畜-三油 行情复盘 1月13日，美伊局势紧张使国际原油上涨，生柴概念再起，棕榈油领涨植物油板块；豆油主力合约Y2605报收7986元/吨，日环比跌0.10%，日增仓20236手；次主力合约Y2609报收7842元/吨，日环比跌0.28%，日增仓7225手；棕榈油主力合约P2605收盘价8778元/吨，日环比涨0.62%，日增仓21772手；次主力合约P2609报收8678元/吨，日环比涨0.70%，日减仓317手；菜籽油主力合约OI2605报收9017元/吨，日环比涨0.41%，日减仓4586手；次力合约OI2609报收8986元/吨，日环比涨0.27%，日增仓665手 [1] 重要资讯 1. 中国驻加拿大大使表示，北京愿取消对加拿大油菜关税以换渥太华取消对中国电动汽车关税 [1] 2. 印尼高级官员称B50生物柴油强制掺混规定实施时间取决于原油与毛棕榈油价差，当前总统指示维持B40并为B50做准备，印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购 [1] 3. 马来西亚棕榈油局12月报告显示，12月马来毛棕产量183万吨，环比减5.46%；出口131.65万吨，环比增8.52%；库存305万吨，在市场预期范围之内 [1] 4. 船运调查机构ITS数据，马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量504400吨，较12月1 - 10日增29.2%，对中国出口较上月同期减少3.1万吨 [1] 5. 印尼能源与矿产资源部发布2026生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增加约3000万升，PSO部分出现下降，B50强制添加计划预计2026年下半年实施 [1] 6. 截止2026年第2周末，国内三大食用油库存总量214.17万吨，周度降10.48万吨，环比降4.67%，同比增7.76%；现货方面，张家港豆油、广东棕榈油、江苏地区四级菜油均价环比均上涨 [2] 市场逻辑 外盘美伊局势使国际原油延续大涨，美豆油受提振走强；国内豆油基本面多空交织，库存减少但同比处高位，后续供应不缺；棕榈油海外预期利空报告落地，倾向国际原油上涨带来的生柴概念，需重视印尼B50实施延后；菜籽油受豆棕价格坚挺提振收回跌幅；植物油整体价格重心上移 [2] 交易策略 单边方面，植物油多单持有；Y2605合约压力位8400，支撑位7400；Y2609合约压力位8040，支撑位7370；P2605合约压力位8626，支撑位7940；P2609合约压力位8578，支撑位7880；OI2605合约压力位9200，支撑位8250；OI2609合约压力位9300，支撑位8400；套利方面，前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] 两粕 行情复盘 1月13日，美国农业部1月供需报告偏空，美豆收跌，拖累国内双粕振荡偏弱；豆粕主力合约M2605报收2761元/吨，日环比跌1.04%，日减仓34267手；次主力合约M2609报收2859元/吨，日环比跌0.94%，日增仓15589手；菜粕主力合约RM2605报收2314元/吨，日环比跌0.69%，日增仓6401手；次主力合约RM2609报收2378元/吨，日环比跌0.67%，日增仓2427手 [2] 重要资讯 1. 进口大豆拍卖113.96万吨全部成交，底价3630 - 3790元/吨，成交均价3809.55元/吨，多数出现溢价 [2] 2. 2025/26年度全球大豆前景包括产量增加、压榨量上升、出口减少以及期末库存增加，巴西和美国产量提高，中国产量下降 [2][3] 3. 咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨，高于美国农业部预估 [3] 4. 截至1月9日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.53%，高于去年同期和过去五年同期平均水平 [3] 5. 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好，二季大豆播种进度达意向面积的71.9% [3] 6. 巴西12月大豆出口量预计为338万吨，同比增加69%；2026年1月巴西大豆出口量估计为240万吨，较去年同期增长114%，2026年出口量将达创纪录的1.12亿吨 [3] 7. 截止到2026年第2周末，国内进口大豆库存总量为748.8万吨，较上周增加61.2万吨；豆粕库存量为99.8万吨，较上周减少13.7万吨，环比下降12.11%；合同量为604.9万吨，较上周减少32.7万吨，环比下降5.13%；进口油菜籽库存总量为12.0万吨，较上周增加6.0万吨 [3] 8. 截止1月13日，豆粕、菜粕现货报价环比有跌有涨，成交量有变化，基差报价也有相应变动；美豆、巴西2月盘面榨利和现货榨利情况不同，大豆到港成本有差异 [3] 市场逻辑 外盘全球大豆供应充裕使美豆承压走低，考验1000美分支撑；现货方面油厂一口价多数企稳，个别下调，近月基差坚挺，春节前下游备货意愿增强带动成品料价格走强；USDA报告上调美豆库存与巴西产量，叠加全球油菜籽及菜粕产量同比增加，对市场形成压制；双粕日内交投，中线维持底部振荡思维 [3] 交易策略 双粕中线维持底部振荡思维，日内交投；M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274；套利方面，暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了每日早盘观察和分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等领域，分析各品种的外盘情况、相关资讯、逻辑，并给出交易策略建议，同时关注宏观经济、政策、地缘政治等因素对市场的影响 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指大幅震荡，各指数下跌，两市个股跌多涨少，股指期货全线回落，基差上行，持仓和成交有变化，贴水继续收窄，显示期货投资者看好后市，股指仍有上行动能，震荡后有望走高 [19][20] - 交易策略为单边震荡上行，逢低做多 IC\IM；套利为 IM\IC 多 2606 + 空 ETF 的期现套利；期权为牛市价差 [21] 国债期货 - 周二国债期货收盘多数上涨，现券收益率涨跌互现，央行大额净投放但资金面继续收敛，债市延续偏强态势，短端受压制明显，市场增量信息不多，不利因素对收益率下行有约束，短期内不宜过度乐观 [23] - 交易策略为单边做空 30Y 活跃券基差交易；套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数下跌，巴西 1 月大豆和豆粕出口量预计增加，美豆向中国和墨西哥出口销售，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化，月度供需报告偏利空，南美产量高位，美豆和南美价格有压力，国内豆粕成本有压力，近端供应或下行，需求良好，现货有支撑，中期盘面有压力 [26] - 交易策略为单边偏空思路为主；套利为 M79 反套；期权为卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格震荡，巴西 1 月前两周出口糖增加，美国 2025/26 榨季食糖产量和库存/消费比有预估，新疆甜菜成本和收益有变化，国际上巴西甘蔗将收榨，供应压力缓解，北半球增产，美糖价格短期底部震荡，国内白糖加工成本高，外盘有筑底迹象，成本有支撑，但处于压榨高峰期，销售有压力，全球增产预期下，上方震荡平台有压力，短期价格震荡 [29][30] - 交易策略为单边国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡，可区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量预计下降，印度植物油进口量有变化，欧盟棕榈油进口量有数据，美国生柴掺混利润好转，市场传 RVO 即将落地，美豆油上涨，油脂受宏观、地缘和生柴端扰动，震荡运行，mpob 报告中性略偏空，马棕进入减产期，去库慢，高库存持续，国内豆油去库，库存不紧张，海关政策有变数，豆油短期表现尚可，中加关系转好，菜籽买船到港需时间，菜油近月合约有压力和支撑 [32][33] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，波动增加；套利观望；期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货偏弱，美玉米 03 月主力合约回落，巴西 1 月玉米出口量预计增加，欧盟玉米进口量有数据，主产区小麦均价和北港收购价稳定，东北产区玉米偏强，华北产区玉米稳定，美玉米报告上调单产和产量，短期美玉米偏弱，东北玉米上量低，港口价格稳定，华北玉米上量增多，现货偏弱，拍卖玉米和小麦，小麦价格偏弱，东北与华北玉米价差缩小，玉米现货短期稳定，后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][36] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多思路，03 玉米尝试短空；套利为 05 玉米和淀粉价差逢低做扩；期权观望 [36] 生猪 - 生猪价格整体上涨，仔猪和母猪价格上涨，农产品批发价格指数下降，猪肉平均价格上升，生猪出栏增加，规模企业出栏阶段性变化，普通养殖户抵触低价减少，二次育肥稳定，存栏量高，大体重猪源多，出栏体重高位，供应压力大，猪价有压力 [37] - 交易策略为单边抛空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [38] 花生 - 全国花生通货米均价下跌，油厂油料米合同采购均价有变化，花生油和花生粕价格有变动，国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存有变化，花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生偏弱，价差回落，进口量减少，价格稳定，豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润，交易重点花生油料米宽松，油厂收购价上调，新季花生质量低于去年，现货稳定，受进口花生米成本下降影响，03 花生偏弱，仓单成本高，盘面底部震荡 [40][41] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡，逢低做多；套利观望；期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格多数稳定，12 月份全国在产蛋鸡存栏量减少，同比增加，低于预期，蛋鸡苗月度出苗量环比变化不大，同比减少，1 月 8 日一周全国丰产区蛋鸡淘鸡出栏量减少，淘汰鸡平均淘汰日龄持平，全国代表销区鸡蛋销量变化不大，处于历年低位，鸡蛋每斤周度平均盈利回升，蛋鸡养殖预期利润下降，近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，去产能速度平缓，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可考虑逢低建多 [43][44][45] - 交易策略为单边预计短期 2 月合约区间震荡，可逢低建多 5 远月合约；套利观望；期权观望 [45] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量环比减少，11 月苹果出口量增加，进口量下降，产地苹果价格平稳，主流行情平稳，客商采购好货及低价货，果农中等货成交不多，西北产区贸易商包装自存货多，市场到货和销售平稳，价格稳定，山东烟台栖霞苹果价格稳定，成交平稳，客户开始包装套盒，本季苹果仓单成本高，支撑盘面价格，1 月 2 日一周冷库苹果出库量同比减少，但春节推迟，走货旺季推后，需求尚可，冷库库存低，若出库量正常，后期供应偏紧，关注冷库苹果出库情况，之前 5 月合约走弱，若需求正常，5 月合约易涨难跌 [46][47][48] - 交易策略为单边 5 月合约多单可继续持有，10 月合约逢高沽空；套利多 5 空 10；期权观望 [49] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力变化不大，全球棉花产量调减，总需求调增，期末库存调减，巴西棉花种植完成比例有数据，美棉累计检验量有统计，棉花销售进度快，处于历年同期高位，下游备货意愿增加，纺织厂开始点价，棉花基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期震荡略偏强 [50][51][52] - 交易策略为单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面偏强，可逢低建多；套利观望；期权观望 [52] 黑色金属 钢材 - 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本和利润有数据，昨日夜盘黑色板块震荡偏强，13 日建筑钢材成交有数据，上周五大材增产，铁水产量上涨，钢材总库存转向累库，热轧去库，库存从厂库向社库转移，螺纹库存累计，季节性影响建材表需转弱，下游工地资金到位情况下滑，热卷需求小幅下滑，年前制造业有补库需求，1 月钢材出口表现强，原料端煤矿库存下滑，商品市场大涨带动钢价上涨，pb 粉结构性短缺，1 季度为铁矿传统发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑，铁水复产，库存累库影响钢材上涨空间，短期市场情绪尚可，钢价震荡偏强，关注宏观消息，受钢厂检修影响，本周铁水预计下滑，下周可能增产，关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策 [55] - 交易策略为单边维持震荡偏强走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [56] 双焦 - 焦煤竞拍挂牌量、流拍率和平均溢价有数据，蒙煤市场震荡波动，口岸贸易企业报价暂稳，成交放量，盘面跌破 1200 点后接货意愿降低，焦炭和焦煤仓单有价格，13 日盘面焦煤下跌，波动剧烈，下跌主要是资金扰动，其次是基本面因素，蒙煤通关回升，前期上涨驱动来自宏观情绪及资金，基本面支撑不足，现货价格表现滞后，前期盘面上涨带动下游采购积极性回升，需求释放，现货价格普遍上涨，当前焦煤基本面未明显改变，盘面交易情绪和预期，行情演变需观察基本面改善情况，政策对煤炭产量调节考虑保供和能源安全，预计煤炭供需相对平衡，中期煤价有政策托底和压制，焦煤价格“下有底，上有顶” [57][58][59] - 交易策略为单边预计近期波动剧烈，宽幅震荡，方向不明显，谨慎参与；套利观望；期权观望 [59] 铁矿 - 10 个重点城市新建和二手房成交面积有数据，工信部部长主持召开座谈会强调稳定制造业投资，上海市印发促进服务业发展措施，夜盘铁矿价格震荡，基本面变化不大，宏观情绪面和资金面主导，前期有色大涨带动铁矿盘面价格，供应端宽松格局难改变，终端国内用钢需求同比预计持续贡献减量，中期国内需求有望维持低位运行，上半年可能需求不及预期，2026 年上半年用钢需求预计持续贡献减量，国内铁矿石基本面弱化有望延续，铁矿高估值难持续，近期盘面上涨拉动情绪，但国内用钢需求下滑有望主导中期矿价，矿价上涨空间有限，中期逢高轻仓偏空对待 [60][63] - 交易策略为单边高位轻仓偏空对待 [64] 铁合金 - 天津港锰矿报价有数据，河北某大型钢铁集团 1 月硅锰采购量增加，硅铁 13 日现货价格平稳，供应端短期开工率小幅反弹，陕西地区差别电价使当地企业有技术改造需求，未来供应端有收缩预期，需求方面高炉检修数据显示未来铁水仍处于复产周期，但钢材库存开始累积，或制约高炉复产空间，成本端主产区电价近期平稳，成本端支撑强，叠加供应端收缩预期，短期震荡偏强；锰硅 13 日锰矿现货稳中偏强，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨，供应端样本企业开工率小幅下降，部分新增产能投产，供应端整体平稳，需求方面 1 月高炉预计阶段性复产，叠加春节前部分补库需求，对原料需求有支撑，成本端锰矿港口库存低位下降，港口现货表现强势，海外矿山报价上涨，在成本推动下锰硅短期震荡偏强 [66][67] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [69] 有色金属 金银 - 昨日伦敦金再创历史新高后回吐涨幅，最终收跌，伦敦银触及历史高点后回落，最终收涨，受外盘驱动，沪金和沪银主力合约创新高后有涨幅，美元指数短线跳水后回升，最终收涨，10 年美债收益率在高位震荡，人民币兑美元汇率升值盘整，美国 12 月 CPI 数据显示通胀温和稳定，美国对伊朗态度升级，推动市场对贵金属的避险买需，叠加此前地缘政治事件引发对稀缺矿产与战略金属的追逐情绪，黄金与白银强势拉升，创出历史新高，CME 宣布将推出迷你版白银合约，提振短期乐观情绪，金银市场尤其是白银表现出高位、高波动特征，投资者可轻仓操作，严格执行仓位与风险管理，短期后市关注美国法院 14 日公布的关税政策相关裁决，若包含对白银关税的豁免，可能引发银价调整 [71][72][73] - 交易策略为单边沪金背靠 12 月底的历史前高持有多单、白银背靠本月 7 号的历史前高附近支撑持有多单；套利观望；期权观望 [74] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，广期所铂、钯合约低开后震荡，美国核心通胀较预期放缓，12 月核心 CPI 增速低于预期，同比增 2.6%持平近五年最低水平，CPI 同比增 2.7%符合预期，从 2026 年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口转向供给过剩格局，铂金较钯金具有更强的向上驱动，“232 调查”于 2025 年 4 月 15 日启动，法定时限 270 天，总统有 90 天决策期，1 月 10 日是截止日，花旗分析报告指出市场隐含税率显示钯金被征税可能性最高，铂金次之，白银最低，若确认加征关税，政策实施前可能会有“抢运美国”的短期行为，推高美国本地价格和期货溢价；若无关税或决定推迟，金属可能从美国仓库流出，缓解全球其他地区的供应紧张，从而对伦敦现货价格构成压力，但决定存在“无限期推迟”的可能性，这种不确定性支撑价格，目前市场处于观望状态，等待官方消息，最有可能的结果是延期公布，或者在未来几周内突然宣布 [75][76] - 交易策略为单边贵金属行情持续，铂金总体建议逢低做多；钯金在 232 调查结果公布前建议谨慎逢低做多，但由于基本面本身表现过剩，若 232 调查无加征关税裁决预期将出现大幅回撤，注意管控风险；套利观望；期权观望 [77] 铜 - 主力合约沪铜 2602 收盘上涨，沪铜指数减仓，Lme 收盘下跌，lme 库存增加，美国核心通胀较预期放缓，刚果（金）国家矿业公司将定向分批发运铜至美国市场，mantoverde 铜矿罢工将持续，美国 CPI 低于市场预期一度提高市场对美联储降息的预期，但鲍威尔遭刑事调查引发市场对美联储独立性和鹰派的担忧，美元短暂下跌后反弹，短期国内消费停滞，库存累积，lme 注销仓单骤增，出口窗口可能阶段性开启，长期来看矿的紧张情况难以缓解，美国 232 关税存在不确定性，导致大量进口长单签往美国，非美地区供应紧张情况延续，消费方面，储能、AI 等增长迅速，若出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前 AI 泡沫未到破灭的时候，铜的金融属性增强，铜金比处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供基础，短期在资金和情绪的影响下，铜价波动加剧，建议控制好仓位 [78][79] - 交易策略为单边短线波动加剧，上涨趋势不变，98000 - 99000 元/吨入场的多单可继续持有；套利观望；期权观望 [79] 氧化铝 - 夜盘氧化铝 2505 合约下跌，氧化铝加权持仓环比减少，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，新疆地区招标采购价格有变化，商品市场情绪反复，基本面变动有限，在氧化铝产能没有实质性减产同时新投产能在即的情况下，仓单增量预计及成本下行趋势均对氧化铝价格带来一定拖累 [82] 电解铝 - 夜盘沪铝 2603 合约上涨，沪铝加权持仓环比增加，美国司法部对美联储主席开启“刑事调查”，中国铝锭现货库存总量增加，美国总统特朗普宣布对与伊朗进行贸易的国家向美国出口的商品征收 25%的关税，美国联邦最高法院暂未公布对特朗普关税案的判决，美国 12 月核心 CPI 增速低于预期，地缘局势及美联储降息预期仍存在不确定性，节后基差持续修复，库存的短期积累与供需关联较弱、更多是基差大贴水带动期现套利机会引发的短期行为，后续来看，全球年度基本面支撑仍显著，LME 现货转为升水 [84][86] - 交易策略为单边偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 2025 年中国新能源乘用车市场销量预计增速 25%左右，12 月车市走势分化，2026 年汽车报废更新补贴相关政策超预期，地缘局势仍存在不确定性，上周五美国最高法院暂未公布对特朗普关税的判决，宏观仍存不确定性与避险情绪，本周国内外宏观数据集中发布，基本面目前废铝供应整体偏紧，成本高企对再生铝价格带来支撑 [87] - 交易策略为单边随板块偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [87] 锌

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美国农业部供需报告超预期利空影响，豆类期价整体转弱，国内大豆与豆粕库存处于历史同期偏高水平，中储粮恢复拍卖进口大豆补充供应并压制市场情绪，豆粕期价短期震荡偏弱 [5][7] - 马棕连续上涨为国内油脂市场提供成本支撑，其上涨动力来自强劲出口数据，市场交易逻辑转向减产周期与出口需求回暖的博弈，棕榈油市场资金情绪回暖，期价震荡偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是美国农业部 1 月供需报告超预期利空，国内大豆与豆粕库存处于历史同期偏高水平，中储粮恢复拍卖进口大豆补充供应并压制市场情绪 [5][7] - 影响因素有进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是马棕连续上涨提供成本支撑，上涨动力来自强劲出口数据，市场交易逻辑转向减产周期与出口需求回暖的博弈 [8] - 影响因素有马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [6]