行业竞争现状 - 外卖行业正经历由头部平台掀起的补贴大战，但监管部门已两次约谈平台企业，要求规范促销行为并理性参与竞争[1][2] - 补贴大战暴露了市场乱象，包括"0元购饮品遭大量浪费"和"爆单导致送餐超时、餐品变凉"等问题[2] - 粗放的补贴战难以为继，可能损害多方利益，亟需更清醒、辩证地审视竞争本质[3] 平台差异化竞争策略 - 淘宝闪购采用"平台直补"模式，投入500亿资金，通过店铺补贴、商品补贴、配送补贴等方式帮助商家打破内卷[4] - 淘宝闪购策略强调保障商家实收与盈利空间，严格禁止"0元购"等刷单行为，订单量环比增长超100%，新注册商家超24万[4] - 淘宝闪购整合淘宝天猫和饿了么平台，实现远场与近场流量互通，形成"1+1大于2"的大消费商业模式[4] - 京东依托自营供应链优势寻求差异化突破，美团则凭借外卖用户心智与前置仓规模优势，但均需补强其他领域[7] 市场影响与数据表现 - 淘宝闪购整合饿了么后，日订单总量从2000多单暴涨至8000多单，带动全国市场日订单总量从1亿增长到2亿[7] - 淘宝闪购贡献了增量订单的60%，激活了一批非高频外卖用户，商家店均实收环比增长近100%[4][7] - 竞争拉动市场规模，印证了差异化竞争对行业健康发展的积极作用[7][8] 行业未来发展方向 - 消费市场增量应来自平台投入、技术创新和资源整合，而非价格内卷的零和博弈[5] - 平台竞争焦点应从"谁补贴更多"转向"谁能整合创造增量价值"，实现消费者、商家、平台等多方共赢[8] - 通过需求拉动畅通内循环，是构建全国统一大市场的重要政策导向，补贴有望转化为实际消费能力提升[8]

报告核心观点 - 7月18日市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家外卖平台企业，要求构建多方共赢生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展；小商品城六区市场招标价格持续创新高；投资建议为积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线，关注相关受益标的 [2][6] 各部分总结 周观点 - 三家外卖平台被约谈，需遵守法律法规，规范促销行为，构建多方共赢生态，此后平台优惠力度和部分门店订单减少 [2][11][12] - 6月29日至7月6日，义乌全球数贸中心第二轮相关行业报名超1.9万户；7月16 - 17日六区市场第二轮919个商位招投标，潮玩和护肤及医美用品中标价格区间分别为13.4w/㎡ - 13.7w/㎡、13.6w/㎡ - 13.8w/㎡，招标价格持续创新高 [4][20] 市场回顾 - 港股走势：本周恒生指数涨2.84%、恒生科技指数涨5.53%、国企指数涨3.44%；12个恒生行业指数中非必需性消费业和必需性消费业排名靠前，唯一下跌板块为地产建筑业；南向资金流入196.23亿元，较上周减少44.96亿元；港股通涨幅前五和跌幅前五公司明确 [22][23][26] - 中概股走势：本周主要美股&中概股指数大多上涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.31%；10个wind中资股行业指数中，中资股可选消费和中资股日常消费排名靠前，涨幅最大为中资股医疗保健，跌幅最大为中资股材料；中概股涨幅前五和跌幅前五公司明确 [30][31][36] 公司公告和新闻资讯 - 餐饮：全聚德2025年上半年业绩预计下滑，因餐饮行业承压；呷哺呷哺启动“凤还巢”合伙人计划；幸运咖2025年门店目标1万家，下半年转向一二线城市 [40][41][42] - 旅游：ST张家界控股股东新增质押股份；曲江文旅2025年上半年亏损收窄；入境游火热带动消费扩大；携程系门店单日交易额接近1.8亿元 [44][46][47][49] - 酒店：锦江酒店2025年上半年净利润预计下降，扣非后小幅增长；中国21家酒店集团进入全球酒店集团TOP 50 [50][53] - 人服：《RGF亚洲人才报告2025》显示中国大陆人才市场谨慎乐观，AI重塑职场，灵活办公模式演进 [54][55] - 科技&互联网：联合动力拟募资48.57亿元冲刺创业板，估值高达485亿元；H20出口“松绑”，国产GPU迎破局时刻 [57][58][59]

行业竞争格局变化 - 外卖行业出现巨头内卷现象 京东宣布进军外卖后阿里跟进 三家公司股价集体下跌拖累恒生科技指数表现[1] - 市场预期巨头资金投向AI等前沿领域 实际投入却集中在低端外卖市场 奶茶连锁品牌蜜雪冰城等成为主要受益者[1] - 市场监管总局约谈外卖平台企业 要求理性竞争 暗示补贴战将结束 美团作为行业龙头或成最大受益者[2] 反内卷趋势形成 - 资本市场对烧钱扩张模式态度转变 光伏等行业新增产能消息引发恐慌而非追捧 显示市场对恶性竞争容忍度降低[2] - 企业利润持续下滑叠加PPI负增长 促使政策导向从鼓励竞争转向抑制内卷 但当前仍缺乏实质性政策干预[2][4] - 反内卷进程类比2015年供给侧改革 目前处于政策酝酿期 类似2013年产能过剩问题提出到2016年强力整治的过渡阶段[4] 历史对比与投资启示 - 当前反内卷与2015年供给侧改革背景相似 均面临产能过剩和PPI通缩 但政策力度尚未达到当年行政命令式调控水平[3][4] - 需关注政策转向时点 参照供给侧改革节奏 实质性反内卷措施可能在未来半年至一年内出台[4] - 餐饮连锁板块可能首当其冲 蜜雪冰城等茶饮品牌估值已处高位 补贴退潮后业绩承压风险显著[2]

监管约谈与平台反应 - 国家市场监督管理总局约谈美团、饿了么、京东三家外卖平台企业，要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规，落实主体责任，规范促销行为 [1] - 约谈次日，美团、淘宝闪购（饿了么）的高额补贴活动仍在进行，"0元购""极限满减"等现象未收敛 [2] - 美团优惠券领取页面设置多轮领券机制，满38减18、满15减15等满减活动持续在线，部分商品实际支付价格跌破成本线 [7] - 淘宝闪购用户账户内待使用的外卖红包多达21张，其中7张合计金额达110.8元，标注"7小时后过期"的倒计时提醒 [12] 平台补贴策略与市场表现 - 美团推出"0元购外卖红包券"等极端促销，7月5日即时零售当日订单突破1.2亿单，其中餐饮订单超过1亿单 [17] - 饿了么平台发放18.8元爆红包等大额优惠，用户反馈"78元奶茶实付20元"、"2.5元喝奶茶"等案例在社交平台屡见不鲜 [12] - 京东外卖设置"品质优选""特色菜系"等专区，通过强调配送时效和商品品质吸引用户，用户复购率达38%，高于行业平均水平 [14] 商家与行业生态影响 - 商家群体面临生存压力，嘉禾一品创始人刘京京指出顾客享受到的每10元优惠中平台仅承担3元，剩下7元由商家买单 [18] - 遵义市红花岗区餐饮行业商会调研显示，辖区内83%的餐饮企业因参与补贴活动导致利润率下降，其中45%的企业处于亏损状态 [23] - 为降低成本，29%的商家承认"减少了食材用量"，17%的商家"更换了低价原材料"，食品安全风险持续攀升 [23] - 2025年上半年全国餐饮门店注销数量同比增长23%，其中60%的注销门店提到"平台补贴压力过大"是主要原因 [25] 骑手与消费者影响 - 订单量激增导致配送压力陡增，7月以来全国外卖骑手交通事故率环比上升37% [26] - 某第三方机构对1000名骑手的调查显示，92%的骑手表示"工作压力超出承受极限"，87%的骑手存在不同程度的健康问题 [26] - 消费者面临配送延迟、服务缩水等问题，7月外卖投诉量环比增长47%，其中"订单超时"占比达63%，"品质不符"占比21% [24] 行业竞争与补贴大战 - 2025年3月京东进军外卖市场，4月底饿了么宣布"超百亿"补贴计划，7月美团推出"0元购外卖红包券"，淘宝闪购跟进"500亿补贴计划" [17] - 补贴大战导致资源严重错配，大量资金被投入到低价促销中，而非技术升级、服务优化等可持续发展领域 [14] - 部分平台通过挤压商家佣金分成、延缓骑手工资结算、占用供应商货款等方式弥补补贴缺口，加剧行业资金链风险 [15] 行业生态破坏与资源浪费 - 低价倾销挤压优质商家生存空间，形成"劣币驱逐良币"现象 [27] - 7月第一周外卖行业因补贴活动造成的食物浪费超过500吨，相当于2000人一年的食物消耗量 [27] - 持续的价格战正在毁掉餐饮行业的创新动力，行业陷入"不参与则无流量，参与则破价亏损"的恶性循环 [21]

新能源汽车行业 - 中央第四指导组专题调研新能源汽车行业非理性竞争问题 要求龙头企业依法合规理性竞争并联合抵制非理性行为 [1] - 指导组强调共同维护公平公正的市场竞争秩序 [1] 平台经济监管 - 市场监管总局约谈饿了么 美团 京东三家平台企业 要求严格遵守电子商务法 反不正当竞争法等法律法规 [1] - 相关平台企业被要求严格落实主体责任 规范促销行为 理性参与竞争 [1] 美国稳定币监管 - 美国总统签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 标志美国稳定币监管立法进入实施阶段 [1]

美股市场表现 - 道指下跌100点 纳指和标普表现平淡 [1] - 密歇根大学消费者信心指数达61.8创五个月新高 但消费者对未来工作和收入预期仍低于去年水平 [3][4] - 奈飞财报超预期但股价暴跌4% 市场担忧其未来增长潜力 [4][7] 美联储政策动态 - 特朗普持续施压美联储要求降息 声称降息3个点能节省一万亿 [4] - 历史数据显示首次降息往往是熊市信号 但当前情况特殊因通胀降温且GDP稳定 [4] - 市场对美联储降息预期分歧严重 可能影响全球资金流向 [6] 中国资产表现 - 中概股指数大涨2% 阿里 京东 美团等领涨 [1][4] - 市场监管总局约谈外卖平台要求理性竞争 市场解读为利好因行业恶性价格战有望结束 [4][5] - 中国资产吸引力提升因经济增速稳定 企业盈利改善且估值处于低位 [6] 外卖行业动态 - 外卖平台此前陷入恶性价格战 阿里外卖年亏410亿 京东亏260亿 美团利润减少250亿 [5] - 监管干预叫停补贴战后 平台可转向优化运营效率 如改进配送路线和AI调度 [5] - 行业从烧钱竞争转向理性发展 被市场视为长期利好 [7][8] 全球资金流向 - 美元潜在贬值预期促使资金寻找其他安全资产 中国资产因估值优势受青睐 [6] - 中概股上涨反映"利空出尽"和"价值回归"双重逻辑 [7] - 需警惕特朗普关税政策和美联储降息节奏变化对市场的冲击 [6] 个股表现分析 - 奈飞用户增长和业绩超预期但股价下跌4% 显示市场对行业竞争加剧的担忧 [4][7] - 中概股上涨个股如阿里 京东 美团受行业政策改善驱动 [4][5]

人工智能行业 - 人工智能已成为基础资源 如同能源、水和互联网一样 [1] - AMD将重启对华AI芯片MI308出口 此前因管制损失8亿美元 [2] - 中国已具备自主研发AI芯片能力 不依赖美国技术 [2] - 中国AI硬件市场规模今年将达11020亿元 未来五年复合增长率18% [7] - AI渗透率显著提升 扫地机器人90%、电视70%、厨房家电30%、笔记本50% [7] - 消费电子AI硬件市场约4610亿元 公共服务类AI硬件市场约6410亿元 [8] - 驱动因素包括政策支持、技术突破、应用场景扩展及资本推动 [8] 半导体行业 - AMD MI308芯片和英伟达H20芯片针对中国市场开发 以应对美国出口管制 [2] 机器人行业 - 宇树科技启动上市辅导 辅导机构为中信证券 [4] - 人形机器人领域竞争激烈 "具身智能第一股"归属未定 [4] 外卖平台行业 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东 要求规范促销行为和竞争 [5] - 短期面临运营压力 中小商家原材料消耗激增至3-4倍 人力不足 [5] - 长期行业将加速整合 市场向供应链效率高的头部企业集中 [5] 消费电子行业 - 罗马仕否认跑路传言 称产品召回及售后服务系统持续运转 [6] - 此前市场质疑公司经营动机和消费者退款问题 [6]

外卖平台补贴大战 - 美团、淘宝闪购、京东等平台近期发起史无前例的补贴大战，推出"1.1元鸡排套餐"等超力度优惠 [1] - 美团即时零售订单量创新高达1.5亿单，淘宝闪购日订单量突破8000万单，日活跃用户数突破2亿且环比净增15% [5] - 美团单日补贴额达3-4亿元，淘宝闪购单日补贴额超12亿元，工作日补贴约4亿元 [5] 餐饮商家困境 - 商家承担补贴主要成本，嘉和一品创始人指出每10元补贴中商家需承担7元 [5] - 商家补贴负担从初期较小份额飙升至60%以上，14元补贴券中商家需承担9元 [5] - 部分商家面临"增量不增收"困境，净利润下滑超60%，部分门店已陷入亏损 [9] - 堂食商家受冲击，顾客到店后仍会对比外卖价格，甚至有到店点外卖现象 [9] 商家两极分化 - 小商家如沙县小吃通过补贴获得单量提升，平台给予配送费补贴 [9] - 连锁品牌小吊梨汤营收增长约两成，订单量和利润同步上升，年轻用户占比达20%-30% [9] - 淘宝闪购消费券上线首周，4124个餐饮连锁品牌突破历史峰值，其中95%为区域连锁品牌 [12] 行业影响与应对 - 补贴大战加速行业洗牌，平台资源向连锁品牌倾斜，单店和小商户难以获得扶持 [12] - 商家采取双轨策略：优化菜单结构适应平台规则，同时开拓线下渠道平衡收益 [12] - 小吊梨汤调整经营策略推出灵活套餐组合，注重产品优化和服务体验提升 [11] 监管动态 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求遵守相关法律法规，规范促销行为 [2] - 遵义市餐饮行业商会和中国连锁经营协会发布倡议书，呼吁停止"内卷式"补贴 [1] - 专家指出补贴大战短期提升消费热度，但长期可能引发食品安全隐患和劣币驱逐良币现象 [3]

外卖平台"内卷式"竞争现状 - 洛阳、山东等多地餐饮协会发布倡议书，呼吁淘宝闪购（饿了么）、京东、美团停止非理性补贴，取消低于成本价活动，禁止强制摊派补贴 [1][2] - 京东外卖年初以"百亿补贴"入局引发行业竞争，淘宝闪购（饿了么）跟进500亿补贴，美团随后参战，补贴总额预计达800亿，最高日订单量2.5亿 [2][4] - 市场监管总局7月18日约谈三大平台，要求规范促销行为，此前5月已因竞争问题约谈过相关企业 [1][2] 行业影响与多方困境 - 补贴战导致餐饮商家线上渗透率提升但客单价下滑，单杯奶茶利润跌破1元，部分餐品出现负4元"倒贴收益"，定价体系被破坏 [2][3] - 消费者面临配送延迟等体验恶化问题，形成平台、商户、消费者多方受损的"多输"局面 [3][4] - 南城香创始人指出利润率下降，嘉和一品创始人称商家是补贴战最大受害者 [2] 行业协会建议与平台回应 - 山东、大连等地协会呼吁平台优化算法避免爆单失控，转向食安管控、配送效率与数字化赋能 [4] - 云南、大同协会建议商家抵制非理性价格竞争，北京烹饪协会强调应专注服务质量与技艺创新 [4] - 美团CEO王莆中表态反对"内卷"，但参战是为生存，指出外卖大战存在泡沫 [5] 行业转型方向 - 部分平台已推动"反内卷"措施，如骑手防疲劳机制、取消超时扣款、试点养老保险补贴，并上线"明厨亮灶"食安保障 [4] - 陕西省饭店协会建议通过数字化优化供应链与客户服务，以运营提升替代价格比拼 [4]

现制茶饮行业冲击 - 外卖平台补贴推动0元奶茶咖啡活动，蜜雪冰城、瑞幸、古茗等现制茶饮品牌单日销量暴涨 [3] - 现制茶饮价格战导致心理锚定价格从9.9元降至3元以下，直接冲击冲泡奶茶和罐装饮料市场 [8][9] - 年轻消费者偏好"即取即饮"冰镇饮品，夏季需求尤其旺盛，现制茶饮通过口味多样性和外卖配送优势抢占市场 [9] 香飘飘业绩表现 - 2025年上半年营收10.35亿元同比下滑12%，净利润亏损9739万元同比扩大6789万元 [3][8] - 股价较2019年历史高点35.09元累计跌幅超60%，2025年7月14日报收13.77元 [8] - 冲泡产品旺季销售承压，一季度旺季缩短提前进入淡季，消费习惯转变是主因 [11] 香飘飘转型尝试 - 推出健康化新品如"原叶现泡轻乳茶"系列，主打0反式脂肪酸、0植脂末、0香精标准 [11] - 拓展零食量贩渠道，直营合作超3万家门店，Meco果茶等产品已进入该渠道并推出定制款 [11] - 京东旗舰店推出8元/杯"鲜制现喝"现泡系列，对标中端现制饮品品质 [12] 外卖平台竞争格局 - 京东外卖日单量突破2500万单，近200个餐饮品牌销量破百万 [19] - 淘宝闪购日订单量达8000万创新高，日活用户超2亿且环比增15%，准时率96% [19] - 京东通过补贴正餐、小龙虾等品质品类强化用户心智，阿里则借淘宝APP流量后发制人 [22][23] 行业趋势与启示 - 现制茶饮崛起反映消费模式从"热水冲泡"向"即时消费"转变，传统冲泡品牌面临转型压力 [6][14] - 外卖大战本质是零售入口争夺战，企业需持续创新和精准洞察需求以保持竞争力 [16][24] - 即时零售快速发展催生线上线下融合新商业模式，固守传统模式的企业可能被淘汰 [18]