核心观点 - 报告核心观点为：核电大模块渗透率提升将驱动需求放量，安全主线继续重点推荐利柏特；同时，国产替代提速叠加海外持续景气，继续看多洁净室板块 [1] 核电模块与安全主线 - 在国际环境日益严峻的背景下，报告强化推荐安全主线，重点关注核安全，并重点推荐工业及核电模块制造商利柏特 [5][14] - 利柏特承接的宁德核电二期柴发大模块开工，标志着我国核电工程在模块化、工业化建造领域取得技术新突破，对提升新一轮核电批量化建设资源保障能力具有重要意义 [5][30] - 利柏特南通基地位于南通市通州湾示范区，毗邻长江入海口，拥有自有码头资源，相比中核华兴（距长江边4.4公里）和国核设备（距海边2.7公里）区位优势更为明显，可满足大型工艺模块运输需求 [14][15][18] - 2022-2025年，国内核电累计核准41台机组，其中华龙一号累计核准28台，占同期全部核准机组的约68% [23] - 核电建设进度方面，国务院核准项目后8-14个月主体开工，全部模块招标完成基本在主体开工后2年内，以确保安装进度匹配 [23] - 采用三代机型（如华龙一号）的核电站工程建成单价约为150-190亿元/GW，其中设备购置费占比约40% [29] - 核电模块化建造可有效缩短工期、节省人工，高度模块化核电建设可以节约40-50%的现场人工 [30] 洁净室与科技主线 - 报告继续重点推荐洁净室板块，包括亚翔集成、圣晖集成、深桑达A [5][58] - 尽管近期洁净室相关标的股价回调，但随着长鑫科技IPO，历史上承接过其洁净室订单的企业（如太极实业、柏诚股份、亚翔集成、深桑达A）有望承接更多订单 [5][32] - 太极实业子公司十一科技曾中标长鑫科技多个项目，金额分别约为26.2亿元、50.5亿元、6.7亿元 [33] - 柏诚股份于2024年11月中标长鑫新桥二期项目，金额约6.6亿元（含税）[33] - 亚翔集成于2024年2月和2017年8月分别中标长鑫项目，金额约7.3亿元和7.7亿元 [33] - 海外需求方面，东南亚及美国下游资本开支继续加速，例如台积电赴美增加1650亿美元资本开支，将拉动洁净室海外需求 [5][36] - 圣晖集成近期在东南亚中标多个项目，例如泰国项目订单金额约4.32亿元，越南项目订单金额约2.78亿元 [36] 行业每周追踪 - **煤化工**：项目正稳步推进，例如陕西榆能精细化工材料有限公司100万吨/年高端化学品新材料项目的环氧乙烷反应器于12月23日安全就位 [5][38] - **钢结构**：本周（报告期）全国13地区中厚板均价为3379元/吨，价格环比降低0.4%；全国13地区螺纹钢均价为3179元/吨，价格环比降低0.1%，钢价仍处于低位且年度同比下滑 [5][40] 资金面追踪 - **2026年地方债发行计划**：截至12月25日，已有18地公布2026年第一季度地方债发行计划，合计达1.37万亿元，其中新增专项债和再融资一般债拟发行规模较2025年一季度实际规模更大 [5][46] - 从地区看，2026年1月已披露计划中，中西部地区（如四川1887亿元、江西1285亿元、广西1113.03亿元）拟发行规模较大，而2025年同期则是东部地区实际发行居前 [46] - **2025年专项债**：2025年新增专项债发行45916.7亿元，同比增加14.7%；12月单月发行量1349亿元，同比大幅增加538.59% [47][50] - **2025年城投债**：2025年城投债累计发行54381亿元，同比下降11.6%；净融资额为-157.33亿元，同比下降109.2% [48][54] - **资金到位率**：截至12月23日，样本建筑工地资金到位率为59.71%，环比上周增加0.18个百分点 [52][55] 投资建议 - 报告投资建议重点关注四个方向 [58]： 1. **安全方向**：继续重点推荐工业及核电模块制造商—利柏特 2. **科技方向**：继续重点推荐洁净室板块—亚翔集成/圣晖集成/深桑达A 3. **出海方向**：重点推荐中材国际，推荐中钢国际 4. **低估值国企方向**：重视低位深度破净建筑央企、景气区域地方国企，继续推荐山东路桥/四川路桥/中国建筑/中国中铁H/中国交通建设H，依据是央企负责人会议提出2026年将大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购 [5][58]

文章核心观点 - 四川省在“十四五”期间及2025年末集中建成了一批具有世界级技术挑战的“超级工程”，涵盖交通、能源、水利等领域，这些工程不仅重塑了四川的经济地理与战略通道，也带动了相关产业的发展和升级 [3][4][16] 交通基础设施 - 2025年12月31日，乐山至西昌高速公路马边至昭觉段通车，这是首条穿越大小凉山腹地的高速公路，桥隧比高达82%，最长隧道15.3公里，并应用了智能化环路热管融雪系统以应对高海拔冰雪 [3] - “十四五”期间，四川新建成高速公路3000多公里，使15个不通高速的县域接入全国交通网，目前高速公路通车总里程突破1.1万公里，居全国第三 [7] - 四川公路总里程、农村公路里程均居全国第一，全省综合交通线网里程达44.3万公里，居全国第一，“十四五”期间新增里程可绕赤道近一周 [7] - 铁路建设方面，四川首条新建时速350公里的成宜高铁开通两年累计发送旅客2900余万人次，川青铁路青白江至黄胜关段通车，巴南高铁开通结束了多个革命老区无铁路的历史 [6] - 全省已建和在建铁路覆盖21个市州，铁路营业里程突破7000公里，高铁营业里程跃居全国第11位 [6] - 到2025年底，四川铁路、高速公路、水路出川大通道达到54条，“四向八廊”战略性综合交通走廊基本建成 [7] 能源工程与输送通道 - 2025年12月18日，金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程投运，电能传输距离1900公里仅需0.006秒，其海拔4000米以上线路长达248公里，并在海拔4797.9米处创下世界最高海拔特高压工程施工纪录 [3] - 2025年12月19日，随着金沙江银江水电站全面投产，四川水电装机容量迈过1亿千瓦大关，成为全国首个水电装机进入“亿千瓦”时代的省份，相当于4.5个三峡电站的装机容量 [11] - 四川建成投运了雅中—江西、白鹤滩—江苏、白鹤滩—浙江、金上—湖北等川电外送特高压通道 [11] - 2025年12月31日，雅砻江索绒、茶布朗两座百万千瓦光伏项目投产，使四川新能源装机容量突破3200万千瓦，全省电力总装机容量超过1.5亿千瓦 [12] - 四川盆地天然气总资源量约占全国三分之一，天然气年产量稳居全国第一，正聚焦打造国家天然气（页岩气）千亿立方米级产能基地 [11] - 通过“西电东送”和“西气东输”通道，全国每100度水电中有30度来自四川，每100立方米天然气中有24立方米产自四川 [11] 对外开放与物流通道 - 中欧班列（成渝）五年累计开行超3.8万列，是全国开行量最多、区域合作最广泛、运输最稳定的中欧班列，运输商品涵盖汽车、笔记本电脑及多种“川字号”农产品 [10] - 2025年12月25日，隆泸叙铁路开通运营，未来将连通贵州黄桶至广西百色铁路，构成四川南下最近的出海大通道，对接东南亚、南亚市场 [10] - 成都正加快建设中欧班列集结中心枢纽，绵阳、自贡、攀枝花等城市建设集结中心支撑基地项目 [10] - 成都天府国际机场2023年旅客吞吐量突破4000万人次，2024年近5500万人次，其一期工程设计年旅客吞吐量为6000万人次，即将达到饱和，并传出将启动二期建设的消息 [9] 工程技术突破与产业带动 - 四川的超级工程攻克了众多世界级技术难题，例如川青铁路（青白江到黄胜关段）桥隧比高达99%，德胜隧道全长近23公里，在极脆弱地质中施工 [14] - 诞生了多项世界之最工程，包括世界第一埋深高速公路隧道（峨汉高速大峡谷隧道）、世界第一高墩大桥（金阳河特大桥）、世界最大跨度无推力组合拱桥（成渝中线高铁沱江特大桥）等 [14] - 白鹤滩水电站创造6项世界第一，双江口水电站拥有世界已建和在建最大坝高，柯拉一期光伏电站是全球已建最大、海拔最高的水光互补电站 [14] - 夹金山隧道首次将TBM应用于国省干线公路建设，以9.35公里长的隧道将1小时翻山车程缩短至10分钟，解决了11万群众大雪封山的通行难题 [15] - 工程建设注重生态保护，例如成达万高铁（南充段）电力迁改工程避开了候鸟迁徙“鸟道”，乐西高速项目将珙桐移栽数量控制在区域总量的0.76%，且移栽成活率超过90% [15] - 超级工程带动了四川装备制造业和建筑业的发展，成都市、德阳市高端能源装备集群入选国家先进制造业集群，四川光伏产业规模和创新发展水平位居全国前列 [16] - 积累了丰富经验的四川建筑业已走向海外，承建了突尼斯比塞大大桥、埃及苏伊士运河铁路桥、尼泊尔博卡拉国际机场等项目 [16] 整体投资与规划 - “十四五”期间，四川实施1600多项省重点工程，总投资近8.8万亿元，完成投资超4万亿元 [4] - 这些以交通、能源、水利、通信网络及新基建为代表的重大工程，正在加快畅通战略大通道，重塑四川经济地理 [4]

核心观点 - 预计2025年四季度GDP同比增速为4.6%，经济运行呈现“生产偏强、需求修复偏温和”的格局，顺利完成全年5%左右增长目标难度不大，并为2026年一季度开门红蓄势 [2][15] - 大类资产方面，预计流动性驱动下A股将在2026年继续走强，呈现低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条同样具备机会；债券市场方面，预计10年期国债收益率在1.5-2%区间宽幅震荡 [2][15] 宏观经济数据预测 - **GDP**：预计2025年四季度GDP同比增速为4.6% [2][15] - **工业生产**：预计12月规模以上工业增加值同比增速为5.0%，2025年全年增速或为5.9%，显著高于GDP增速 [3][16] - **消费**：预计12月社会消费品零售总额同比增速为+1.5%，较前值+1.3%小幅回升0.2个百分点 [4][19] - **投资**：预计2025年1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比-3.3% [5][23] - **出口与进口**：预计12月出口同比增速为3.9%，进口同比增速为1.4% [6] - **物价**：预计12月CPI同比增速为0.7%（前值0.7%），PPI同比增速为-1.9%（前值-2.2%） [7][50] - **就业**：预计12月份全国城镇调查失业率为5.2%，较前值略有回升 [8][60] - **货币与金融**：预计12月人民币贷款新增9000亿元，同比少增900亿元；社融新增2.2万亿元，同比少增约7000亿元；M2增速为7.9%（前值8%），M1增速为3.9%（前值4.9%） [9][67][70] 生产端分析 - 工业生产是经济增长的主要支撑，12月需求有所改善，节前备货、建筑业抢抓进度及新出口订单（新出口订单指数为49%，较上月上升1.4个百分点）对生产形成支撑 [3][16][18] - 工业稳增长政策着力于装备制造业和新动能，并与“反内卷”、促转型相结合，对符合标准的产能生产影响有限 [17] - 12月制造业新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，市场需求景气有所改善 [18] 消费端分析 - 社零增速小幅回升主要受两方面因素托底：一是以旧换新资金前置落地（提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金），有望带动汽车、家电等耐用品消费 [4][19]；二是2026年元旦“拼假”效应支撑服务消费与线下客流修复 [4][20] - 汽车消费是主要拖累项，预计12月狭义乘用车零售约230万辆，同比下行12.7%，且车企年末加大折扣力度形成量价双重压力 [4][20] 投资端分析 - **总体态势**：投资需求相对偏弱，2025年1-11月固定资产投资同比-2.6%，7-11月当月同比已连续6个月为负，运行状态近二十年来较为罕见 [23][24] - **制造业投资**：预计2025年1-12月同比+1.2% [5][23]。展望2026年，在新型政策性金融工具（如国开行、进出口银行、农发行相关工具重点支持数字经济、人工智能等领域）、全球经贸环境改善及“反内卷”政策背景下，制造业投资增速不宜低估，预计2026年同比+6.5% [29][30] - **基建投资**：预计2025年1-12月广义基建投资同比-0.7%，狭义基建投资同比-2.2% [5][37]。2026年地方化债压力缓解（自2024年至2025年底，地方化债工作进度接近50%）、各省份储备重点项目（如山东、广东、福建、湖南等地已开展项目谋划），预计Q1广义基建投资同比增速有望超过5.0%，实现开门红 [25][38] - **房地产投资**：预计2025年1-12月同比-16.1%，延续下行趋势 [5][46]。现房销售是观测市场企稳的前瞻指标，2025年1至11月现房销售累计增速为7.7%，而期房为-14.5% [47] 外贸分析 - 预计2026年全年出口同比增速为6.6%，略强于2025年，外需韧性主要得到非发达国家支撑 [6][48] - 2025年1-8月，中国出口占非洲进口份额提升至42.8%（2024年36.5%），占拉美份额提升至25.6%（2024年23.9%），占中东份额提升至23.2%（2024年20.9%） [49] - 中美经贸协议可能对进口形成拉动，中方承诺在2025年11月、12月完成1200万吨美国大豆采购，价值约5.52亿美元，预计带动进口同比增约0.7% [49] 物价分析 - **CPI**：预计12月同比增速0.7%，环比持平。猪肉价格12月均价17.6元/公斤，同比下跌23.4%，环比下跌2.4%，呈现“旺季不旺” [51]。布伦特原油期货12月末收于61.9美元/桶，较月初下跌2.0% [52] - **PPI**：预计12月同比增速-1.9%，环比持平。价格呈现结构性分化，受国际有色金属波动、动力煤供给宽松价格下行较快等因素影响，但反内卷政策推动光伏、钢铁等落后产能出清效果开始显现 [56][57] 就业与政策 - 预计12月城镇调查失业率5.2%，略有回升，主要受年末季节性摩擦性失业影响 [8][60] - 2026年财政将通过创业担保贷款奖补政策助力稳就业，中央财政每奖补1亿元，可撬动新发放贷款约50亿元，支持约1.75万人创业；每提供1亿元担保可稳定就业超过800人 [8][61] - 结构性就业压力存在，一些新职业的求人倍率一直在3以上，人才短缺严重，政策将推动人才培养模式向人工智能、量子科技等国家战略急需领域转型 [62] 货币与信贷 - 预计12月金融数据承压，信贷需求偏弱，M1、M2增速小幅回落 [9][70] - 展望2026年货币政策，为促进物价合理回升，预计有50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作，节奏上“小步慢跑” [9][71] - 信贷结构将重点支持“五篇大文章”相关领域，即科技创新、绿色发展、中小微企业等方向 [68]

政策核心目标 - 为深入贯彻落实省委经济工作会议精神，确保实现2026年一季度全省经济工作“开门红” [2] 消费促进措施 - 深入推进消费品以旧换新，持续支持汽车、家电、数码和智能产品等，优化补贴拨付时序，并严厉打击骗补套补等违法违规行为 [3][6] - 大力开展促消费活动，深入实施提振消费专项行动和城乡居民增收三年行动，落实带薪错峰休假制度 [7] - 以“新春欢乐购”为主题，联动发放商场超市、新春年货等领域消费券，并依托夜间消费聚集区等载体策划跨年晚会、游园灯会等活动 [7] - 积极拓展零售业规模，全面落实支持实体零售发展13条措施，整合政企银资源围绕汽车、成品油、家电家居等领域开展联合促销 [8][12] - 促进住宿和餐饮业加快发展，鼓励星级饭店、等级民宿推出冬季折扣等促销活动，支持开展新春年夜饭线上预订并发放餐饮消费券 [11][13][14] - 推动冬春旅游“淡季不淡”，制定2026年文旅促消费优惠政策，开设“多彩贵州·暖冬之旅”线上专区，并落实240小时过境免签政策 [16][19] - 加快消费新业态新模式新场景培育，对省内新举办的线下大型演唱会、音乐节等活动给予政策激励，并加大“引训入黔”“引赛入黔”力度 [17][20][21] 产业与投资支持 - 促进重点服务业加快发展，滚动实施“重点帮扶、临规培育、优强招引”三类企业清单，全面实施高速公路差异化收费政策，推进大宗货物“公转铁” [23] - 优化完善“5+3”工作机制，完成2026年省市县三级“5+3”项目遴选工作，分级建立问题协调解决台账 [24][26] - 加快推进项目前期工作，确保2月底前下达一批省级前期专项资金，对用地预审与规划选址等关键环节推行并联审批 [25][27] - 全力向上争资争项，省直各部门积极赴对口国家部委开展争资争项工作，力争获批中央资金实现良好开局 [28] - 推动重点领域投资稳定增长，推进毕节磷煤化工一体化、茶园电厂二期等项目加快建设，开工建设宁德时代二期等项目 [30] - 加快在建高速公路建设，推动黄百、铜吉、黔桂铁路增建二线等工程加快建设，并加快观音、宣威、花滩子等大型水库建设进度 [30][31] - 促进房地产和建筑业平稳健康发展，大力推进城市更新，加快推进城市危旧房、老旧小区等改造，探索收购存量商品房用于保障性住房 [32][34] - 因地制宣优化住房供给结构，提升改善性住房供应，落地实施一批“好房子”和旅居地产项目，并强化城市房地产融资协调机制作用 [34] - 加强项目精准招引和扩大民间投资，制定2026年产业大招商工作方案，实施扩大民间投资专项行动并向社会资本推介一批项目 [36][38][39] 企业经营与生产保障 - 培育壮大经营主体，实施“四上”企业梯度培育行动，分级分类建立企业培育库，及时兑现企业上规及连续在库激励政策 [40][42] - 降低企业生产经营成本，全面落实降低工商业电价的政策措施，进一步降低物流成本，并推动银企精准对接引导信贷资金直达小微企业 [43][47] - 支持工业企业扩大生产，对一季度工业总产值同比增长的工业企业给予激励支持 [44] - 稳住煤电酒烟基本盘，延续实施拓展煤炭销售市场支持政策，合理调度水火发电并积极扩大“黔电送粤”电量 [46][48] - 延续实施白酒增产增效支持政策，组织“黔酒迎春”等系列促销活动，支持白酒企业加大产销力度并打造白酒消费新场景 [49] - 优化卷烟生产计划和产品结构，推动烟草行业稳定生产 [49] - 大力实施“富矿精开”，进一步加大找矿力度，开展矿产资源“圈而不探”“占而不采”问题专项治理 [50][52] - 保障化工、有色、冶金等连续生产企业的用电与原料供应，推动磷化工、煤化工、氟化工、锰化工、铝加工等产业协同耦合发展 [52] - 做强做优数字经济和新能源等新兴产业，优化“算力券”政策推动数据中心扩容增效，大力发展电子信息制造业 [51] - 深入推进“电动贵州”建设，支持汽车制造、新能源电池材料企业扩大生产 [53] - 深入实施低空经济高质量发展三年行动，研究制定省级低空飞行安全监管清单，在威宁开展“低空+农业”试点，支持在黄果树景区探索“低空+旅游”应用场景 [53] - 保障企业项目连续稳定生产，实施春节期间“峰谷分时”电价政策，在2026年2月1日至28日期间调整时段电价以推动电力削峰填谷与新能源消纳 [54] - 加快推进节后复工复产，确保“四上”企业、省级以上农业龙头企业、重大工程项目和房屋市政项目复工率在2026年2月24日达到50%，3月3日全面复工 [56][58] 农业与民生保障 - 抓实春耕春播和农产品稳产保供，及时下达2026年粮油生产任务，落实种粮扶持政策，并加快果蔬大棚及露地基地建设推进冬春蔬菜生产 [57][59] - 有序组织春茶采收上市，加强果园管理与产销衔接，并加快生猪、肉牛等养殖基地与禽蛋保供基地建设 [61] - 全力促进稳岗就业，深化跨省劳务协作，实施“春风行动”精准提供岗位推荐，并保障返乡农民工返岗就业 [61][62] - 加快推进以工代赈项目建设吸纳农村群众就地就近就业增收，并开展治理欠薪冬季行动依法打击拖欠农民工工资违法行为 [64][66] - 做好民生商品和能源保供，压实粮食安全党政同责和“菜篮子”市长负责制，加强价格监测预警，并扎实做好迎峰度冬能源保供工作 [65][68] - 扎实抓好安全生产工作，深入开展冬春安全生产和自然灾害风险隐患排查整治专项行动，抓好矿山、交通运输、城镇燃气等重点领域安全 [70]

山东省“十五五”开局工业稳增长政策核心 - 山东省发布《2026年促进经济“稳中求进、提质增效”政策清单（第一批）》，旨在通过多重利好政策保持工业经济平稳增长 [1] 重点行业稳增长方案 - 政策针对钢铁、有色、化工、汽车、纺织服装等12个规模大、带动性强的行业制定稳增长工作方案 [1] - 这12个行业年产值合计约7.8万亿元，约占全省工业产值总量的67%、制造业总量的75%，是工业经济的基本盘 [1] - 各行业方案设定了到2026年的具体量化增长目标，体现量质齐升 [2] - 钢铁行业目标增加值增长4%左右 [2] - 新能源汽车产量目标达到120万辆 [2] - 电子信息制造业营收目标突破8500亿元 [2] - 石化化工行业目标增加值增长5%以上 [2] - 力争高端化工占全省化工产业的比重达到60%以上 [2] 政策实施路径与措施 - 12个行业明确了136条具体工作措施，重点聚焦大力培育新增长点、强化创新驱动引领、深化数智绿色转型、优化产业发展生态四个方面 [2] - 以项目建设为支撑，突出优供给与扩需求并重 [2] - 山东将加大政策支持，利用现有渠道聚焦关键环节，鼓励市县配套，并紧盯重点区域与企业 [2] 商业航天产业支持政策 - 政策结合山东优势，对商业航天火箭或卫星企业依托海上发射平台的发射项目，按不超过购买“发射险”“三者险”保费总额的35%给予奖补，每个项目最高奖补300万元 [3] - 面向商业航天领域培育遴选一批具备核心技术竞争力的企业，依法依规给予每家最高100万元奖补，支持技术研发、生产线升级及产业链协作项目建设 [3] - 海上发射保险补贴旨在帮助企业降低火箭发射成本，支持常态化发射 [3] - 产业链补贴旨在加速吸引和培育优质产业伙伴在山东集聚 [3] 绿色建筑与建材推广 - 政策强化政府采购支持绿色建材长效机制，以政府采购为杠杆撬动绿色消费生态 [4] - 山东将加快政府采购支持绿色建材政策实施，深入开展绿色建材推广应用三年行动，建立健全绿色建材采信库 [4] - 政府投资或国有资金投资的城镇新建建筑将率先采用绿色建材 [4] - 星级绿色建筑项目绿色建材应用比例要求不低于40% [4] - 引导民营建筑业企业积极推行绿色施工、采用纳入采信库的绿色建材 [4] - 山东将总结发布绿色建造工程典型案例，推行绿色设计、生产、施工、交付 [4] 民营企业服务机制 - 政策提及完善服务民营企业专项行动常态化、长效化机制 [4] - 山东将进一步健全企业诉求全链条闭环解决机制，构建“一口受理、部门分办、限时办结、及时反馈、跟踪问效”工作链条 [5] - 将清单式、滚动式解决各类企业诉求 [5] - 针对企业反映的共性问题，将批次推出政策措施 [5] - 持续优化“鲁惠通”政策兑现平台功能，推动更多惠企政策直达快享、免申即享 [5]

斐济2025-2026年宏观经济表现与展望 - 2025年经济增长预计约为3%，表现稳健，但相比2024年的3.5%、2023年的9.4%和2022年的17.7%已显著放缓，目前增速更接近疫情前平均水平 [1] - 经济增长放缓归因于疫情的后续影响以及缺乏“大额”投资 [1] - 考虑到人口增长放缓和劳动力长期流失海外，约3%的增长结果仍值得欣慰 [1] 投资活动分析 - 新业务投资略显令人失望，私营企业投资的建筑工程虽呈上升趋势，但仍比近期峰值低24% [1] - 斐济拥有数十亿斐元的私人投资渠道，但新开工项目转化率低、进展缓慢 [1] - 建筑获批项目近期有所回升，若这些项目能启动建设，有望推动经济达到更高增长层次并长期保持 [1] 政府财政与基建投资 - 政府财政预算有限，推动大规模资本工程项目面临挑战，需依赖更强有力的商业投资来扭转局面 [2] - 商业和工业建筑的繁荣机遇，源于斐济作为区域分销枢纽的角色日益重要、融资渠道、较低借贷成本及外国投资者兴趣增长 [2] - 商业投资带来的机遇将改善政府财政，使其更有能力引入学校、医院、警务、公用事业、港口、码头和道路等基础设施投资 [2] 私人消费与侨汇 - 2026年私人消费支出可能遇到阻力 [2] - 疫情后，侨汇从不到5亿斐元提高到12亿斐元以上，曾推动消费者需求，但家庭最终消费支出的驱动力正在逆转或已耗尽 [2] 出口部门表现 - 商品出口将有所改善，从而增加农民收入 [2] - 服务业出口因国际游客数量稳定将保持稳健，斐济2026年游客数有望突破100万 [2] 农业部门的经济推动作用 - 农业对经济发展具有巨大推动力，农村经济构成了私人消费支出的大部分 [3] - 农业收入增加有利于零售、电信、建筑、娱乐、住宿、餐饮服务和交通等家庭服务行业发展 [3] - 农业出口量的增加和潜在的价格上涨可以带来更多收入和消费力，维持企业发展和就业机会 [3] - 农业的发展将使斐济减少对旅游和汇款作为主要增长来源的依赖，未来拥有更具韧性和广泛的经济基础 [3] 建筑与房地产行业机遇 - 斐济空间需求不断增加，激发了对酒店、新办公楼、购物中心、仓库和工厂的新兴趣和投资 [2]

宏观经济表现 - 2025年塞尔维亚GDP实际增长率为2% [1] - 2025年平均通胀率为3.8%，12月通胀率为2.8%，处于央行设定的3%±1.5%目标区间内 [1] - 劳动力市场表现良好，平均工资名义增长11.2%，实际增长7.1%，三季度失业率进一步下降至8.2% [1] 服务业 - 零售业增长4.2% [1] - 餐饮业增长1.5% [1] - 交通运输业增长4.7% [1] - 旅游业游客过夜数较去年下降3.3% [1] 工业与建筑业 - 工业生产总值增长1.0%，其中采矿业增长4.4%，加工业增长1.2% [1] - 建筑业出现下滑，下降8.4% [1] - 能源行业因干旱导致水力储量下降，进而下降2% [1] 农业 - 农业受不利天气条件影响略微下降0.3% [1] 对外贸易 - 2025年塞尔维亚出口增长8%，主要得益于汽车行业的出口 [1] - 进口增长7.3%，主要归于原材料和设备的持续进口，以及民众可支配收入增加带动消费品进口的增长 [1]

核心观点 - 高质量发展是“十五五”时期经济社会发展的主题，是全面推进中国式现代化的本质要求和关键路径 [1] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，经济增长需保持适当速度以为2035年远景目标奠定基础 [2][3] - 面对复杂的内外部环境，需保持战略定力，以高质量发展应对不确定性，重点把握现代化产业体系、科技自立自强、强大国内市场、深化改革开放及提高生活品质等方面 [6][7][8] 宏观经济目标与路径 - 到2035年基本实现社会主义现代化的标志性指标是人均国内生产总值达到中等发达国家水平，即人均GDP达到2万美元以上，比2020年翻一番（2020年不变价）[3] - 为实现2035年目标，综合人口变化等因素，“十五五”和“十六五”时期国内生产总值需要年均增长4.17% [3] - 考虑到经济增速前高后低、体量越大增速可能越放缓的特征，“十五五”期间经济年均增速可以考虑得更高一些，以夯实基础 [3] - 需摒弃粗放型发展方式，形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展 [3] 现代化产业体系发展重点 - 建设现代化产业体系是高质量发展的主阵地，需构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [9] - 传统产业是现代化产业体系的基本盘，需提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球分工中的地位和竞争力 [9] - 需培育壮大新兴产业和未来产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [9] - 推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [9] - 需大力发展生产性服务业，提升面向制造业的专业化、社会化、综合性服务能力，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平 [9] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能 [9] 科技创新与自立自强 - 加快高水平科技自立自强是高质量发展的重要支撑，需积极发展新质生产力 [10] - “十四五”时期，全社会研发经费投入、基础研究经费占比均创历史新高，全球创新指数排名由第14位上升到第10位 [10] - 需采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [10] - 全面实施“人工智能+”行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业 [10] - 促进企业主导的产学研融通创新，推动创新资源向企业集聚，使企业成为技术创新决策、研发投入、科研组织、成果转化的主体 [10] 内需市场与消费投资 - 建设强大国内市场是高质量发展的重要保障，需坚持扩大内需战略基点，增强国内大循环内生动力和可靠性 [12] - 提振消费的重点是取消消费领域不合理或“一刀切”限制措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费 [12] - 优化收入分配结构，努力提高“两个比重”，增强居民消费能力，加大直达消费者的普惠政策力度 [12] - 更好发挥政府投资带动放大作用，在养老、托育、健康、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目 [12] - 在城市更新、战略骨干通道、新型能源体系、重大水利工程、国家重大科技基础设施等领域，实施一批重大标志性工程 [12] - 纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护和市场分割，促进商品要素在更大范围畅通流动 [12] 改革开放与市场机制 - 坚持全面深化改革开放是高质量发展的根本动力，需充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用 [13] - 坚持和落实“两个毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补、共同发展 [13] - 深化国资国企改革，推进国有经济布局优化和结构调整，落实民营经济促进法，发展壮大民营经济 [13] - 提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [13] - 积极扩大自主开放，推进贸易创新发展，引导产业链供应链合理有序跨境布局 [13] 民生保障与共同富裕 - 不断提高人民生活品质是高质量发展的出发点和落脚点，需在发展中保障和改善民生 [14] - 围绕保障和改善民生，部署一批均衡性可及性强的政策举措，包括多渠道增加城乡居民财产性收入，实施城乡居民增收计划，有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体规模 [15] - 加快发展多层次、多支柱养老保险体系，逐步提高城乡居民基础养老金 [15] - 坚持在高质量发展中促进共同富裕，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务 [15]

政策概览 - 2026年首批政策清单包含五个方面共28项政策举措，其中20项为奖励补助类，资金全部用于支持优质企业发展和项目建设 [1] - 政策旨在加力扩需求、优供给，在增强服务业支撑、提速重点项目、培育新增长点上精准发力，同时支持稳住重点工业行业、建筑业，并帮扶企业开拓海外市场 [1] 服务业支持 - 从省服务业发展引导资金中安排5000万元，支持新纳统及“准规上”企业的在建项目 [2] - 安排1.5亿元对现代服务业项目给予补助，其中9000万元支持人工智能、工业互联网、科技研发等重点领域的高端生产性服务业项目，6000万元支持互联网批发、专业市场、多式联运等重点领域优质项目 [2] - 省级筹集1亿元资金，支持海洋公共管理服务、海洋科研教育、海洋旅游等重点领域优质项目 [2] - 利用节假日举办千场以上文旅消费活动，通过市场化方式对3A级以上景区、三星级以上旅游饭店等场景消费给予减免优惠，优惠减免总额度不低于3000万元 [2] - 支持房地产经纪机构开展住房“卖旧换新”业务，对出售自有住房并购买新房的群众发放“以旧换新”补贴 [2] 工业与建筑业支持 - “一业一策”支持钢铁、化工等12个重点行业稳产增效 [3] - 加大绿色建材政府采购力度，为稳住建筑业提供支撑 [3] - 对商业航天火箭或卫星企业依托海上发射平台实施的发射项目，按不超过购买“发射险”“三者险”保费总额的35%给予奖补，每个项目最高奖补300万元 [3] - 强化援企助企，运用法治化手段保障应收账款及时回笼 [3] 投资与项目建设 - 从省预算内投资中专列5000万元固定资产投资考核奖励资金，根据投资运行及重点项目推进情况对排名前5位的市分别奖励1500万元、1200万元、1000万元、800万元、500万元 [3] - 优化土地、碳排放、污染物排放指标供给方式，保障重点项目建设 [3] 市场环境与创新支持 - 开展高价值专利维权补贴，补贴额度按不高于案件合理维权费用30%的比例核定，海外维权成功的案件每案补贴金额最高60万元 [4] - 对新获批的国家级质检中心、产业计量测试中心、碳计量中心、市场监管重点实验室等公共服务平台，给予最高200万元一次性奖补 [4] 国际市场开拓 - 2026年将继续实施“万企出海 鲁贸全球”行动，组织500场以上境外展洽活动，组织10000家次以上企业参加境内外国际性展会 [5] - 推动“跨境电商+产业带”融合发展，2026年统筹资金，聚焦纺织服装、家具家电、汽车零部件等传统优势产业及有机化工、电子电器等高附加值产业，重点培育10家左右特色产业带选品中心，孵化1000家左右企业 [5] - 对企业参加重点展会、发展跨境电商、建设公共海外仓等给予资金补助 [5] 政策落实机制 - 将加快研究制定配套实施办法，细化具体推进举措，并及时公开发布政策细节 [6] - 用好省、市两级“鲁惠通”政策兑现平台，提升“政策找人”精准率，推动政策即申即享、快申快享，力争在2026年一季度释放撬动效应 [6]

文章核心观点 - 12月宏观经济高频数据显示整体动能偏弱，多数领域同比增速放缓或负增长，主要受季节性淡季、高基数效应及部分补贴政策效力减退等因素影响 [1][2][3][4] - 高频数据表现不及同期PMI等环比“软数据”强劲，部分原因在于PMI反映环比预期，而高频数据同比受去年高基数拖累 [5] - 数据中呈现一个关键的积极信号，即基建实物工作量出现反季节性改善，可能与政策性金融工具项目开工及春节偏晚有关 [6] - 展望未来，2026年“两新”补贴政策即将落地，可能对1月汽车、家电等领域的数据趋势产生积极影响 [6] 电力与工业开工 - **发电量持续走低**：截至12月25日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降8.5%，降幅较11月的-7.2%进一步扩大 [1][7] - **工业开工普遍偏弱**：多数行业开工率同比低于前值，呈现淡季特征 [1] - 全国247家高炉开工率月均值为78.9%，同比回落1.2个百分点 [8] - 焦化企业、PVC、全国苯乙烯开工率同比分别回落0.5、1.1、3.4个百分点 [8] - 涤纶长丝江浙织机开工率同比回落1.3个百分点 [8] - 汽车半钢胎开工率同比回落7.6个百分点，但全钢胎开工率同比上升3.3个百分点 [8] - **水电出力减弱**：截至12月第四周，三峡水库站（入库）流量均值同比大幅下降9.9% [7] 钢铁生产 - **粗钢产量同环比回落**：截至12月第三周，全国重点企业粗钢日均产量环比回落2.0%，同比回落5.1% [2][9] - **主要钢材品种产量下降**：截至12月第四周，主要钢厂螺纹钢产量（月度日均值）环比大幅回落10.7%，同比回落16.4% [2][9] - **热轧卷板产量转负**：主要钢厂热轧卷板产量月环比回落4.6%，同比由正转负，回落3.9% [2][9] 基建与建筑活动 - **建筑资金到位率边际改善**：截至12月23日，百年建筑网样本工地资金到位率环比增长0.15个百分点，其中房建资金到位率环比增长0.5个百分点 [2][11] - **石油沥青开工率反季节性回升**：截至12月第四周，石油沥青开工率（月均值）录得28.7%，环比增长0.83个百分点，同比增长0.4个百分点，结束了11月27.8%的下半年低点 [2][11] - **水泥发运率仍弱**：同期全国水泥发运率（月均值）录得31.2%，环比回落2.0个百分点，同比回落1.0个百分点 [12] 居民出行与服务消费 - **地铁客运量增速放缓**：12月前四周，全国十大城市地铁客运量日均值6330万人次，较去年同期回升2.4%，增速低于前值的3.5% [2][12] - **国内航班增速微降**：国内执行航班（不含港澳台）日均值12278架次，相较去年同期回升1.9%，前值为2.1% [2][13] - **国际航班增速显著回落**：国际航班日均值较去年同期增长6.6%，前值高达14.6% [2][13] 光伏行业 - **行业经理人指数回落**：截至12月第四周，光伏经理人指数（SMI）录得134.4点，环比回落5.2个百分点 [2][13] - **产业链上下游景气分化**：下游电站景气指数环比回升2.1个百分点，而中上游制造业景气指数环比大幅回落12.6个百分点 [2][13] 房地产销售 - **商品房销售延续弱势**：12月1日至30日，全国30大中城市商品房日均成交面积同比回落31.3%，降幅与11月的-33.1%基本持平 [3][15] - 一、二、三线城市销售同比分别为-39.0%、-28.4%、-29.7% [3][15] - **二手房市场亦疲软**：12月前28日，80城二手房中介认购同比-8.0%，11城二手房网签同比-26.8% [3][15] 汽车销售 - **乘用车零售降幅扩大**：乘联会数据显示，12月1日至28日，乘用车零售同比回落17%，较前值-7%显著扩大；批发销量同比回落19%，前值为增长2% [3][16] - **新能源汽车增速放缓**：同期新能源汽车零售同比增长5%，增速低于前值的7% [3][16] - **政策影响显现**：部分地区的以旧换新和报废更新补贴政策大幅收紧，导致经销商观望心态较强 [3][16] 家电销售 - **销售增速深度负增**：12月1日至21日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比降幅区间分别为-48%~-29%、-48%~-31%、-36%~-9%；线下销额同比降幅区间分别为-70%~-55%、-68%~-44%、-64%~-40% [4][17][18][20] - **排产计划同比转正**：产业在线数据显示，2026年1月空调、冰箱、洗衣机排产合计总量3453万台，同比增长6%，而12月同比为-14.1% [4][20] - 其中家用空调排产1851万台，同比增长11% [20] 港口与对外贸易 - **港口集装箱吞吐量保持韧性**：12月1日至28日，国内港口完成集装箱吞吐量同比增长7.2%，增速较11月的10.2%有所放缓，但仍处正增长区间 [4][20] - **对美发船降幅收窄**：截至12月27日，中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比分别为-9.4%、-9.3%，较11月的-13.9%、-12.5%有所收窄 [4][20] - **韩国出口增长**：12月前20日，韩国出口同比增速为6.8% [21]