市场整体表现 - A股市场放量上涨，沪指涨近1%站上4100点，实现16连阳，刷新逾10年新高，创业板指涨0.77%，超3900只个股上涨 [1][10] - 市场成交额超3.1万亿元，创出近4个月新高，A股历史上共有6次成交额超3万亿元 [1][10] - 港股市场恒生指数收涨0.32%，恒生科技指数涨0.15% [1][10] - 早盘公布的12月通胀数据超预期，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI环比上涨0.2%，同比下降1.9%，提振市场信心 [1][11] 行业板块表现 - 传媒(中信)板块领涨，单日涨幅5.42%，5日涨幅13.55%，年初至今涨幅13.55% [2][12] - 国防军工(中信)板块单日涨幅3.85%，5日涨幅14.56%，年初至今涨幅14.56% [2][12] - 计算机(中信)板块单日涨幅2.89%，5日涨幅8.42%，年初至今涨幅8.42% [2][12] - 有色金属(中信)板块单日涨幅2.84%，5日涨幅8.66%，年初至今涨幅8.66% [2][12] - 影视、短剧游戏等AI应用方向及小金属、商业航天、人形机器人概念表现活跃，光伏产业链、脑机接口概念股有所回落 [1][11] AI应用板块 - AI应用板块集体走强，主要由AI大模型公司MiniMax（稀宇科技）在港上市引爆 [3][13] - MiniMax以每股165港元定价上限上市，午后股价突破300港元/股，涨幅一度超过90%，市值一度突破900亿港元 [3][13] - 该公司是全球领先的多模态及C端应用大模型公司，核心模型在全球权威评测中表现突出 [3][13] - 华泰证券认为，大模型能力跃迁、推理成本下降将带动AI应用渗透率提升，Agent或迎来奇点，重点看好AI+广告、AI+电商等领域 [3][13] 商业航天板块 - 商业航天板块延续涨势，军工ETF（512660）再度上涨4.12% [5][14] - 板块行情由政策支持、产业突破、资本涌入多重因素驱动 [5][15] - 政策层面，国家航天局商业航天司设立，上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，为创新企业打开直接融资大门 [5][15] - 产业层面，可回收火箭技术进入密集验证期，2025年底至2026年多型可重复使用火箭计划首飞和试验 [5][15] - 下游应用场景如卫星通信、手机直连持续深化，“太空算力”等前沿方向展示广阔空间 [5][16] - 蓝箭航天IPO申请获受理，计划募资75亿元，背后有“国家队”支持，有望成为“中国商业火箭第一股” [6][16] 有色金属板块 - 有色金属板块在2025年全年累计上涨94.73%，登顶A股行业涨幅榜首，2026年第一周再度上涨8.7% [7][16] - 黄金方面，驱动因素包括美联储降息周期持续、海外宏观政策不确定性加剧、全球去美元化趋势 [8][17] - 全球央行持续增持黄金，2024年全球央行储备中黄金储备占比约为22%，相较1990年冷战末期和1980年滞涨末期仍处于较低水平 [8][17] - 基本金属方面，市场对2026年美联储持续降息预期升温，同时铜、铝、锂等品种需求走强，供给端约束加剧，价格上涨或具有持续性 [8][17] 美联储利率预期 - 根据CME FedWatch工具数据，市场预期美联储在2026年1月28日的会议上维持利率在325-350基点区间的概率为86.2% [10][18] - 预期至2026年3月18日，利率维持在325-350基点区间的概率为36.6%，降至300-325基点区间的概率为59.1% [10][18] - 远期数据显示，市场预期利率中枢将随时间逐步下移 [10][18]

1月9日，香港恒生指数收涨0.32%，恒生科技指数涨0.15%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | HSI | 恒生指数 | 26231.79c | 82.48 | 0.32% | 2451亿 | | HSTECH | 恒生科技 | 5687.14c | 8.80 | 0.15% | 693亿 | | HSBIO | 恒生生物科技 | 16053.92c | 174.33 | 1.10% | 132亿 | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9048.53c | 9.19 | 0.10% | 899亿 | | HSCI | 恒生综合指数 | 4024.60c | 19.88 | 0.50% | 1687亿 | 大模型公司MiniMax今日登陆港交所， 发行价确定在发行区间上限，为165港元/股。早盘高开涨超 50%，此后震荡走高，截至收盘，涨幅达109.09%，报345港元/股，成交额达40亿港元，总市值超千亿 港元。 此外，有色金属、石油石化板块走高，山东黄金涨超6%；光伏板块跌幅居前，新 ...

港股市场整体表现 - 1月9日香港恒生指数收涨0.32%，报26231.79点，成交额2451亿港元 [1][2] - 恒生科技指数微涨0.15%，报5687.14点，成交额693亿港元 [1][2] - 恒生生物科技指数表现突出，上涨1.10%，报16053.92点，成交额132亿港元 [2] - 恒生中国企业指数微涨0.10%，报9048.53点，成交额899亿港元 [2] - 恒生综合指数上涨0.50%，报4024.60点，成交额1687亿港元 [2] 新股上市表现 - 大模型公司MiniMax于1月9日登陆港交所，发行价定于区间上限165港元/股 [2] - 该股早盘高开涨超50%，收盘涨幅达109.09%，报345港元/股 [2] - 上市首日成交额达40亿港元，总市值超千亿港元 [2] 科技互联网股走势分化 - 科网股走势不一，阿里健康领涨，涨幅逾4% [4] - 腾讯音乐、快手、哔哩哔哩涨幅均超过3% [4] - 比亚迪电子、美团、百度集团跌幅均超过2% [4] - 具体个股表现：阿里健康涨4.72%至5.770港元，腾讯音乐涨3.93%至68.700港元，快手涨3.89%至74.700港元，哔哩哔哩涨3.14%至223.400港元 [5] - 下跌个股中，比亚迪电子跌2.56%至34.300港元，美团跌2.48%至98.500港元，百度集团跌2.07%至137.400港元 [5] 其他板块及个股表现 - 有色金属与石油石化板块走高，山东黄金股价上涨超过6% [5] - 光伏板块跌幅居前，新特能源股价下跌超过8%，协鑫科技下跌超过7% [5] - 其他上涨个股包括：金蝶国际涨2.99%，京东健康涨2.90%，阿里巴巴涨2.73%，京东集团涨2.60%，商汤涨2.49%，联想集团涨2.39%，金山软件涨2.19%，美的集团涨1.89% [5] - 其他下跌个股包括：地平线机器人跌1.44%，零跑汽车跌1.39%，理想汽车跌1.36%，网易跌1.28%，蔚来跌1.22%，携程集团跌0.83%，腾讯控股跌0.81%，中芯国际跌0.73%，小鹏汽车跌0.57% [5]

市场指数表现 - 香港恒生指数收盘上涨0.32% [1][1] - 恒生科技指数收盘上涨0.15% [1][1] 个股与板块表现 - 大模型企业MiniMax上市首日股价大幅上涨近110% [1][1] - 黄金板块整体走强 其中山东黄金股价上涨超过6% 老铺黄金股价上涨超过5% [1][1] - 光伏板块表现疲软 协鑫科技股价下跌超过7% 福莱特玻璃股价下跌超过3% [1][1]

公司上市与股价表现 - 大模型创业公司Minimax于1月9日在港交所主板正式挂牌上市 [1] - 公司以每股165港元的IPO发行价区间高端上市 对应估值达65亿美元 [1] - 上市首日股价表现强劲 截至香港时间上午9:40 股价上涨了45% [1] 创始人财富变动 - 上市首日股价大涨推动公司创始人兼CEO闫俊杰成为亿万富翁 [1] - 根据彭博亿万富翁指数 36岁的闫俊杰财富达到大约24亿美元 [1] - 公司拒绝就闫俊杰的财富置评 [1] 投资者背景 - 公司的崛起得到了中国内地科技精英和香港金融界亿万富翁的支持 [1] - 关键投资者包括香港大亨李嘉诚之子李泽楷创办的盈科拓展集团 [1] - IPO前投资者包括亿万富豪蔡浩宇参与创办的游戏工作室米哈游 [1] - 阿里巴巴、腾讯以及阿布扎比主权财富基金是公司的基石投资者 [1]

港股市场动态 - 万国数据-SW旗下国际业务平台DayOne数据中心完成C轮融资，募资规模达20亿美元[1] - 智谱在港交所挂牌上市，成为“全球大模型第一股”，上市次日最高涨超24%，较招股价涨超四成[1] - 禾赛-W在CES 2026展示最新激光雷达技术成果，并更新交付量、产能规划、战略合作等经营情况[1] - 锂电池概念股早盘普涨，工信部等四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序工作[1] - 快手-W旗下可灵AI在去年12月完成模式升级与新功能上线，料将推动海外市场用户认可及营收，可能抬升2026财年营收预期[2] - 佳鑫国际资源附属公司与CCECC哈萨克斯坦分公司订立采矿服务采购协议，总合约价格为149亿坚戈（约2.27亿港元）[2] - 黄金股多数走高，近期地缘风险与降息预期支撑金价[2] - 九方智投控股公告收购目标公司JF Financial Company Limited全部股权及核心信息系统[3] - 凌雄科技近两日股价实现翻倍，公司董事会主席表示我国DaaS市场渗透率将在未来5年内迎来拐点[3][4] - 理士国际股东大会投票通过分拆美股上市议案，股价重挫逾60%[4] 美股市场动态 - Buda Juice登陆美股市场，开盘股价走高，涨8.13%，公司专注生产与销售鲜榨果汁、柑橘类饮品、柠檬水和健康功能性饮品[5] - 虎牙股价创下五个半月新高，涨14.47%，公司与金山世游联合发行的《鹅鸭杀》手游公测上线24小时新增注册用户突破500万，并登顶iOS免费榜[5] - 加密矿企概念上扬，Applied Digital 2026财年第二季度营收1.266亿美元，同比增长250%，普通股股东应占基本及稀释每股净亏损0.11美元，同比收窄82%，调整后净利润10万美元[5] - 稀土概念股Critical Metals年内五个交易日累计大涨超110%，公司董事会批准在格陵兰启动建设符合北极环境标准的多用途设施，以加速推进Tanbreez稀土项目[6] - 中概股哔哩哔哩涨6.51%，摩根士丹利认为其广告业务表现稳健，但游戏业务前景未明朗[6] - 存储概念股普跌，投资者质疑AI相关资本支出能否在未见显著回报迹象的情况下继续保持当前速度，从而推动存储芯片股巨大涨幅[6] - 美股太空概念普涨，L3Harris Technologies同意以8.45亿美元企业价值出售空间推进与电力系统业务60%控股权给AE Industrial Partners，保留40%股权[7] - 芯片概念股全线走低，英伟达跌2.15%，AMD跌2.54%，美光科技跌3.69%等[7] - 黄金、白银股开盘普跌，现货白银大跌超4%至74.48美元，现货黄金跌0.5%至4433.37美元，贵金属市场正经历由指数再平衡引发的流动性冲击[7][8] - 美国铝业公司股价走低，跌2.63%，摩根大通分析师下调其评级至“卖出”，但将目标价从45美元上调至50美元，指出关税政策存在不确定性且相对估值偏高[8]

核心市场走势 - A股主要指数涨跌互现，沪指涨0.29%至4094.75点，深成指涨0.45%至14022.00点，创业板指跌0.18%至3296.37点 [1] - 港股小幅上涨，恒生指数涨0.27%至26219.99点，恒生科技指数涨0.33%至5697.03点 [2][3] - 国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.23%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03% [3][4] - 国内商品期货大面积下跌，多晶硅主力合约跌7.15%至51840元，沪镍跌超4%，白银、铜、铂金等金属期货走低 [4][5] AI应用与科技板块 - AI应用方向活跃，引力传媒5天4板，易点天下、科德教育涨超10% [6] - 相关个股表现强势，引力传媒涨停，蓝色光标涨6.24%，万兴科技涨3.02% [7] - 早盘CPO概念震荡下挫，新易盛、东田微、汇绿生态、蘅东光跌超5%，中际旭创跌4.14% [7][8] 商业航天与政策驱动 - 商业航天概念股走强，鲁信创投走出11天9板，杭萧钢构、巨力索具、银河电子、中衡设计涨停 [9] - 消息面上，广州市规划提出到2035年打造具有全球影响力的天空之城、中国商业航天新一极 [10] 能源与国企重组 - 早盘油气股大面积高开，中国石化竞价涨停，石化机械、泰山石油、上海石化、统一股份涨幅靠前 [10] - 消息面上，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [10] 港股科网股与新股表现 - 科网股多数上涨，阿里巴巴、京东集团涨逾3%，哔哩哔哩、腾讯音乐、阿里健康涨逾2% [11] - 大模型企业MiniMax港股上市首日涨超42% [11][12]

文章核心观点 - 天数智芯与智谱华章在港交所成功上市，股价与市值表现强劲，标志着中国硬科技资产获得国际资本市场高度认可，其背后的共同投资方坤元资产FOF生态圈作为“耐心资本”的价值得到验证 [1] - 中国科技产业正实现从“可用”到“好用”、从“跟跑”到“领跑”的跨越式发展，以通用GPU和AI大模型为代表的硬核科技领域迎来关键发展窗口期和IPO热潮 [1][2][6] - 耐心资本通过前瞻性、长期性的生态化投资布局，成为培育新质生产力、支持国家战略科技力量发展的重要支撑 [5][11][12] 天数智芯上市表现与业务定位 - 天数智芯于2026年1月8日在港交所上市，股票代码9903.HK，开盘股价报190.20港元/股，较发行价上涨31.54%，市值达到483.71亿港元 [1] - 公司是国内首家实现“训练+推理”全栈应用并规模化量产的通用GPU企业，业务已从AI训练延伸至AI推理和智算解决方案，并在金融、教育、医疗等行业实现落地 [3] - 其上市是国产GPU行业从“可用”向“好用”阶段加速过渡的标志，与沐曦股份科创板上市等事件共同反映了国产AI算力产业链的崛起 [2][3][5] 智谱华章上市表现与行业地位 - 智谱华章于2026年1月8日在港交所上市，股票代码2513.HK，被誉为“全球大模型第一股”，开盘股价报120港元/股，上涨超3%，市值突破528亿港元 [1] - 公司在公开发售阶段获得1159.46倍的超额认购，营收从2022年的5740.9万元人民币迅猛增长至2025年上半年的1.9亿元人民币，展现出强劲商业化能力 [7] - 其新一代基座大模型GLM-4.7在2025年12月登顶国际权威评测榜单，位列全球开源模型第一、国产模型第一，代表中国大模型从技术探索迈入产业深耕期 [6][7] 国产GPU与算力行业趋势 - 全球AI算力需求呈指数级爆发，国内高性能算力自主可控诉求迫切，技术断供风险、市场需求多元化及资本市场重新定价共同推动行业发展 [3] - 2026年受益于先进制程扩产带来的产能释放，国产AI算力产业链将迎来业绩放量 [3] - 国产通用GPU被视为“工业皇冠上的明珠”，天数智芯等公司的成功上市向全球资本市场展示了“中国速度”与“硬核实力” [2] AI大模型与开源生态发展 - 中国开源大模型在2025年实现系统性崛起，据Hugging Face数据，中国研发的开源模型2025年全球下载量占比达17.1%，超越美国的15.8%，位居全球第一 [8] - 智谱华章通过持续开源，在编程与智能体等场景深入打磨，成为全球开源生态中值得信赖的选择，与OpenAI代表的闭源路线形成对比 [7][8] - 大模型行业靠讲故事融资的时代已结束，进入靠技术壁垒和商业落地说话的新阶段 [7] 资本市场与投资机构角色 - 坤元资产FOF生态圈作为“耐心资本”，前瞻性布局了天数智芯、智谱华章、沐曦股份等算力与AI领域头部企业，并在短期内接连收获多家IPO [1][5] - 该机构通过构建FOF生态圈，与头部专业投资机构深度合作，搭建覆盖全市场的“科创雷达网络”，以解决早期投资“看不懂、投不进、拿不住”的难题 [10] - 投资策略坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”，陪伴企业穿越周期，与国家战略同频共振 [12] 宏观科技与产业前景 - 2026年被众多机构预判为“科创IPO大年”，半导体、人工智能、量子科技等核心赛道将实现从技术突破到商业应用的规模化跨越 [11] - 德勤预测中国将在基础科学与战略性新兴产业领域持续引领全球研发投入 [11] - 国家政策强调要“加快壮大耐心资本”，其作为具备持久性、稳健性的资本形态，正成为促进颠覆性创新、培育新质生产力的重要支撑力量 [11]

公司概况与市场地位 - 公司为北京智谱华章科技股份有限公司，于2025年1月8日在香港联合交易所挂牌上市，成为“全球大模型第一股”，即全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司 [1] - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，专注于通用人工智能（AGI）研发 [3] - 公司已成为中国最大的独立大模型厂商，并连续三年实现收入翻倍增长 [4] - OpenAI在其官方报告中将公司列为重要竞争对手之一，彭博社、CNBC等外媒亦表示公司已被OpenAI视为头号竞争对手，可威胁其发展 [4] 技术与产品实力 - 2025年推出新一代旗舰模型GLM-4.5/4.6，首次实现在一个模型中原生融合推理、编码和智能体能力，在12项权威评测中综合排名取得国内第一、全球开源第一的效果 [3] - GLM-4.5/4.6模型在全球大模型真实调用平台OpenRouter上，调用量稳居全球前10，且其付费API收入超过所有国产模型之和 [3] - GLM系列模型每2-3个月完成一次基座迭代，保持全球领先水平 [3] - 2025年12月，新一代基座模型GLM-4.7在模型综合能力榜单Artificial Analysis与权威编码榜单Code Arena中，均荣登开源模型与国产模型双料榜首 [3] - 模型编程和智能体能力表现优秀，发布两个月内，吸引了来自184个国家的15万开发者为编程订阅产品付费，并有Cerebras、Windsurf等超过50家海内外开发平台工具选择接入 [3] 商业化进展与运营规模 - 截至2025年6月，公司的基座模型能力已覆盖约8000万台终端设备，并实现日均约4.6万亿Token的调用规模，表明其已跨越演示阶段，进入可规模化、可长期运行的商业化阶段 [4] - API平台的企业和开发者用户数超过290万，2025年API收入增长超过十倍 [4] - GLM大模型已应用于互联网、消费电子、工业制造、能源电力、民生治理、金融、通信、教育等行业，中国前十大互联网公司中有9家在使用其模型 [5] 融资与资本市场 - 在IPO之前，公司已完成8轮融资，融资规模超过83亿元人民币 [5] - 作为“全球大模型第一股”，其稀缺性吸引了国际长线基金、知名产业资本及投资机构作为基石投资者，基石投资占比近七成 [5] 行业与政策环境 - 当前大模型行业处于发展初期，尚未形成清晰、具有共识的盈利路径 [4] - 公司成功登陆港交所，意味着全球大模型企业开始接受资本市场检验，从技术探索期进入可持续的商业模式验证阶段 [5] - AI竞赛已上升至国家战略层面，中国在人工智能基础模型领域的产业链完整度与政策支持逐步成熟 [5] - 北京市发布人工智能创新高地建设行动计划，瞄准打造“全球人工智能第一城”，未来两年将实施九大行动 [5] - 公司拿下“全球大模型第一股”，将进一步助力中国模型厂商发展，使其具备与国际巨头同台竞争的条件 [5]

智谱上市表现与财务概况 - 公司于1月8日以“全球大模型第一股”身份在港交所主板上市，发行价为116.2港元，共发行3741.95万股H股 [1] - 上市首日股价震荡，开盘高开3.27%至120港元，盘中一度涨超11.88%至130港元，午盘收于129.8港元，上涨11.7%，市值一度冲上572亿港元，午盘市值约为555亿港元 [1] - 香港公开发售获1159.46倍超额认购，国际发售获15.28倍超额认购，触发回拨机制 [1] - 暗盘交易中一度涨近38%至160港元，最终收涨6.02%至123.2港元 [1] 智谱业务与财务数据 - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，专注AGI研发 [1] - 收入主要来自大模型，本地化部署约占7成，但云端部署收入占比呈上升趋势 [2] - 公司计划在稳固本地化部署基本盘前提下，持续提升MaaS平台收入占比以强化规模化扩张 [2] - 2022至2024年及2025年上半年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元及1.909亿元 [1] - 同期净亏损分别为1.43亿元、7.88亿元、29.58亿元及23.58亿元 [1] - 同期毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%及50.0% [1] - 2025年上半年亏损远超营收，主要因研发开支高达15.95亿元，其中算力服务开支达11.45亿元，研发团队人数超657人 [2] 智谱技术战略与未来规划 - 首席科学家唐杰内部信透露，公司很快将推出新一代模型GLM-5 [2] - 2025年模型侧战略为：4月发布“稳住阵脚”模型，年中发布“上牌桌”模型，年底发布Top 1模型 [2] - 2026年将聚焦四个方向：推出GLM-5、全新模型架构设计、更强泛化能力的RL、前瞻性布局在线学习或持续学习 [3] MiniMax上市与业务概况 - 另一家大模型公司MiniMax获1848倍超额申购，计划于1月9日在港交所挂牌 [4] - 公司成立于2022年初，专注全模态模型研发，拥有MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0等自研模型 [4] - 基于自研模型推出AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台 [4] MiniMax财务数据与商业模式 - 2023年、2024年及2025年前三季度收入分别为246.0万美元、3052.3万美元及5343.7万美元 [5] - 同期净亏损分别为2.69亿美元、4.65亿美元及5.12亿美元 [5] - 同期毛利率分别为-24.7%、12.2%及23.3% [5] - 业务重心在C端，2025年前三季度AI原生产品收入占比超7成，其中海螺AI收入1746.4万美元（占比32.6%），Talkie/星野收入1875万美元（占比35.1%） [5] - 开放平台及企业服务收入同期占比28.9% [5] - 超七成收入来自海外市场，2025年前三季度海外市场收入3.9亿美元（占比73.1%），其中新加坡市场占比24.3%，美国市场占比20.4% [5] 行业融资与竞争动态 - 月之暗面创始人杨植麟在2025年12月31日内部信中宣布，公司近期完成5亿美元C轮融资并大幅超募，当前账面现金储备超100亿元人民币 [6] - C轮融资将用于更激进地扩增AI芯片，加速下一代基座模型K3的训练和研发 [6] - 月之暗面表示，其B/C轮融资额超过绝大部分IPO募资及上市公司定增，因此短期内不着急上市 [6]