报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 考虑险资增量资金流入为红利资产提供上涨动能，银行板块新高后，结合煤炭基本面边际向好，煤炭红利相对性价比突出，建议重视季度级别煤炭基本面与资金面共振行情 [2][7] - 动力煤方面，高温推升日耗刺激采购需求，叠加产地供应偏紧，短期煤价有望震荡上涨；焦煤方面，产地供应恢复慢，钢厂铁水产量虽下滑但仍处高位，原料刚需有保障，短期焦煤价格支撑强 [6][7] 一周跟踪总结 - 本周煤炭指数（长江）涨 0.67%，跑输沪深 300 指数 0.15 个百分点；动力煤指数跌 1.17%，炼焦煤指数涨 4.33%，煤炭炼制指数涨 7.82% [6][20][25] - 截至 7 月 11 日，秦港动力煤市场价 632 元/吨，周环比涨 9 元/吨；京唐港主焦煤库提价 1350 元/吨，周环比涨 120 元/吨；日照港一级冶金焦平仓价 1230 元/吨，周环比持平 [6][20] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）涨幅 0.67%，跑输沪深 300 指数 0.15 个百分点；动力煤指数跌幅 1.17%，炼焦煤指数涨幅 4.33%，煤炭炼制指数涨幅 7.82% [20][25] - 截至 2025 年 7 月 11 日，CJ 动力煤、CJ 炼焦煤、CJ 煤炭炼制市盈率（TTM）分别为 11.1 倍、13.9 倍、97.74 倍，同期沪深 300 指数市盈率为 12.62 倍，各子行业对沪深 300 溢价分别为 -12.09%、10.11%、674.34% [27] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五公司为美锦能源（10.80%）、安泰集团（9.00%）、陕西黑猫（7.88%）、大有能源（7.85%）、山西焦煤（7.21%）；变动幅度后五公司为中国神华（ -5.13%）、陕西煤业（ -0.15%）、兖矿能源（0.33%）、中煤能源（0.35%）、昊华能源（0.63%） [31] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 需求上，区域性降雨致日耗波动，截至 7 月 10 日二十五省日耗煤量 569.9 万吨，周环比减 0.6%，同比偏高 0.6%；电厂库存方面，截至 7 月 10 日，二十五省电厂库存 1.24 亿吨，周环比减 0.6%，可用天数 21.8 天，周环比基本持平；港口库存方面，截至 7 月 11 日北方四港库存周环比减 2.79%；供给上，本周“三西”地区样本煤矿产能利用率环比增 2.11 个百分点；海外方面，截至 7 月 10 日澳大利亚 5500 大卡 FOB 价格为 67.65 美元/吨，周环比涨 0.65 美元/吨 [21] - 价格上，截至 7 月 11 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤市场价（山西产）为 632 元/吨，较 7 月 4 日上涨 9 元/吨（ +1.44%）；截至 7 月 4 日，欧洲 ARA、理查德 RB、纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价分别为 104.95、95、109.85 美元/吨，较上周分别变动 -0.1、2.4、0.95 美元/吨 [44] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需上，本周主要城市钢材库存环比减 0.23%，主要钢厂建筑钢材库存环比增 0.22%；焦煤库存合计环比增 0.95%；焦炭库存合计环比增 5.75% [46] - 价格上，本周螺纹钢期货价格环比涨 1.99%，全国螺纹钢现货价格环比涨 1.01%；焦炭期货价格环比涨 6.04%，日照港一级冶金焦价格环比持平；焦煤期货价格环比涨 8.76%，山西吕梁主焦煤价格环比持平 [52] 公司重点公告 - 兰花科创 2024 年年度利润分配以方案实施前总股本 14.73 亿股为基数，每股派现金红利 0.15 元（含税），共派 2.21 亿元，股权登记日为 2025 年 7 月 11 日，除权除息日为 2025 年 7 月 14 日 [59] - 山西焦煤 2024 年年度利润分配以总股本 56.77 亿股为基数，向全体股东每 10 股派 2.20 元现金（含税），股权登记日为 2025 年 7 月 10 日，除权除息日为 2025 年 7 月 11 日 [60] - 华阳股份本次利润分配以方案实施前总股本约 36.1 亿股为基数，每股派现金红利 0.309 元（含税），共派 11.15 亿元，股权登记日为 2025 年 7 月 14 日，除权除息日为 2025 年 7 月 15 日 [61] - 新集能源 2025 年上半年原煤产量 1120 万吨，同比 +7.9%；商品煤产量 994 万吨，同比 +6%；商品煤销量 943 万吨，同比 +3.6%；上网电量 62.78 亿千瓦时，同比 +44.22%；平均上网电价（不含税）0.3716 元/度，同比 -9.7% [62] - 陕西煤业 2025 年 6 月原煤产量 1436 万吨，同比 -5.07%；商品煤销量 1444 万吨，同比 -3.63%；总发电量 38.03 亿千瓦时，同比 +13.20%；总售电量 35.80 亿千瓦时，同比 +15.29% [63] - 盘江股份预计 2025 年半年度归母净利润为 -551 万元到 -460 万元，扣除非经常性损益后净利润为 -1980 万元到 -1680 万元 [64] - 云维股份预计 2025 年半年度归母净利润亏损 1200 - 1600 万元，扣除非经常性损益后净利润亏损 1200 - 1600 万元 [65] - 上海能源预计 2025 年半年度归母净利润为 1.90 亿元到 2.30 亿元，同比减少 2.42 亿元到 2.82 亿元，同比减少 51.27%到 59.75% [66]

系列报道《活力中国调研行》今天走进安徽，看看当地如何用"两张清单"帮新技术找到应用新场景。 美国宣布新一轮加征关税政策，欧盟、墨西哥呼吁捍卫自身利益。 以色列和哈马斯分歧严重，停火谈判未取得重大进展。 内容速览 今日摘要 习近平向苏里南当选总统西蒙斯致贺电。 习近平总书记高度重视城市建设工作，提出了"人民城市人民建，人民城市为人民"的重要理念。党的十 八大以来，各地把人民城市理念融入城市发展全过程和城市工作各方面，让城市托举起人民群众更美好 的生活。 今年以来，我国智能消费设备制造业实现快速增长。 我国早稻收获陆续展开。 进入暑期，我国入境旅游人数明显增长。 习近平向苏里南当选总统西蒙斯致贺电 7月11日，国家主席习近平致电西蒙斯，祝贺她当选苏里南共和国总统。 【新思想引领新征程】让城市托举起更美好的生活 人民城市人民建，人民城市为人民。习近平总书记指出，"无论是城市规划还是城市建设，无论是新城 区建设还是老城区改造，都要坚持以人民为中心，聚焦人民群众的需求，合理安排生产、生活、生态空 间，走内涵式、集约型、绿色化的高质量发展路子，努力创造宜业、宜居、宜乐、宜游的良好环境，让 人民有更多获得感，为人民创造更加 ...

消费金融严监管持续升级中。7月13日，北京商报记者根据监管罚单数据统计发现，今年上半年，已有蒙商消费金融、中邮消费金融、蚂蚁消费金 融、湖北消费金融、阳光消费金融、金美信消费金融、海尔消费金融、宁银消费金融至少8家消费金融公司收到罚单，合计被罚792.7万元，不管 是被罚机构数量还是罚单总额，已远超去年同期。 北京商报记者注意到，这些罚单中，涵盖了征信业务、合作业务、贷款管理等多个领域，也体现出监管对消费金融行业合规审查的全面性和深入 性。罚单增多、金额加码，那么，消金机构要注意哪些业务"雷区"？行业又该从哪些层面加强合规建设？ 792.7万元罚单创新高 北京商报记者注意到，截至目前，共有8家消费金融公司收到罚单，合计被罚792.7万元。不管是机构被罚数量还是罚单总额，均较往年同期增 多。 最近一次罚单刷新了年内消费金融罚单金额新高。7月11日，国家金融监督管理总局宁波监管局行政处罚信息公开表显示，宁银消费金融因客户授 信额度管控不到位、向不符合贷款条件的客户发放贷款、合作业务管理未尽职、数据质量存在缺陷、关联交易管理不审慎，被国家金融监督管理 总局宁波监管局罚款165万元。同时，两位相关业务负责人因对应问题 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕海外市场AI与消费电子行业展开分析，指出AI领域技术进展活跃，带动台积电营收增长，消费电子中PC销量有提升，联发科收入保持高增速，但行业面临芯片制程、中美政策和智能手机销量等风险 [2][21][27] 根据相关目录分别进行总结 海外市场行情回顾 - 截至7月11日，超威半导体周涨跌幅6.17%、Palantir周涨跌幅5.76%等，部分个股上涨，部分下跌 [6] Kimi K2发布并开源，促进Agent应用落地 - 海外聊天助手类应用活跃度多数稳定，国内受暑期影响多数下降 [9] - MoonshotAI开源Kimi K2模型，有320亿激活参数和1万亿总参数，“智能体智能”是核心优势，能促进Agent在国内应用落地 [12] - 谷歌为Veo3 AI新增图像转视频功能并整合至Gemini应用；可灵AI发布可图2.1图像生成模型，提升多项能力 [13] 台积电二季度营收反映AI高景气度 - 台积电FY25Q2营收达9338亿元新台币，约合319亿美元，超市场预期和公司指引，反映AI驱动下先进制程和封装产能高景气 [14] - 法说会关注五大议题：AI需求持续性与封装产能扩张、非AI客户下半年需求变化、汇率变动对利润率影响及策略、N2制程导入进度与客户投片意愿、美国扩产对关税缓解及全球布局价值 [19][20] 消费电子动态 - 2025年二季度全球PC设备销量同比提升6.5%达约6800万台，美国地区约1900万台，同比增长0.1%；苹果表现最好，全球出货约620万台，同比增长21.4%，美国约280万台，同比增长22.2% [21] 联发科收入2025年保持高增速 - 7月10日，联发科公布6月销售额564亿元台币，同比增长31%，天玑系列芯片在端侧AI表现好，与英伟达合作开发GB10芯片进军AI PC市场 [27] - 搭载GB10的机型将上市，联发科在端侧AI影响力或增长，其在ASIC领域与谷歌合作情况值得关注 [30]

展望下一个五年，面对外部环境更加严峻复杂，内需依然是中国经济增长的第一引擎。 2025年中国经济总量预计可达到140万亿元左右，对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右。"十四 五"前4年，我国经济增速平均值为5.5%，内需对经济增长的平均贡献率为86.4%。 "十四五"以来，中国深入实施扩大内需战略，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构 的关键性作用，积极建设消费和投资需求旺盛的强大国内市场，加快培育完整内需体系。 展望下一个五年，面对外部环境更加严峻复杂，内需依然是中国经济增长的第一引擎；我国仍将大力提 振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，并更好地把促消费和惠民生结合起来，同时要深化改 革，挖掘内需潜力。 投资与消费互相促进 中国拥有超大规模且极具增长潜力的国内市场，内需始终是中国经济发展的主动力和稳定锚。 国家发改委主任郑栅洁日前在国新办发布会上表示，从内需整体看，过去4年中国经历了国际环境剧烈 变化等多重困难挑战冲击，但国民经济保持了年均5.5%的增长速度，其中内需对经济增长的平均贡献 率为86.4%。可以说，没有强大的国内市场，就没有稳定向好的中国经济。 国家发改委秘书长袁达表 ...

智能消费设备制造业 - 我国智能消费设备制造业实现快速增长 [3] 电力行业 - 电力保供能力持续提升 全力以赴迎峰度夏 [5] 铁路建设 - 上半年全国铁路建设投资保持高位运行 [9] 金融监管 - 金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》 [12] 国际贸易 - 美国宣布新一轮加征关税政策 欧盟墨西哥呼吁捍卫自身利益 [13]

另外，*ST金比在公告中表示，公司将持续关注新兴产业，寻求新的业绩增长点。 据了解，林浩亮原拟向元一成物转让其持有的6.82%公司股份，林若文原拟向元一成物转让其持有的6.48%公司股份。林浩亮和林若文本次合计转让股份占 公司总股本的13.3%。本次股份转让价格为7.34元/股，转让价款合计约为3.46亿元。 与此同时，林浩亮和林若文与元一成物签署了《表决权放弃协议》。根据《表决权放弃协议》的约定，两人放弃股份转让以外剩余上市公司股份所对应的表 决权。 通过上述交易，元一成物将成为上市公司控股股东，陈珂如将成为上市公司实际控制人。 如今，该控制权变更事项筹划一个月，最终宣布折戟。 对于易主终止的原因，*ST金比表示，因元一成物实际控制人涉及家族财产清算纠纷，对本次交易落实带来不确定性影响，交易双方一致同意终止本次股权 转让交易程序。本次终止事项不会对公司治理结构及日常生产经营造成影响，不会对公司的经营业绩及财务状况产生不利影响。 一个月前，*ST金比（002762）凭借易主消息让公司股价接连涨停，如今一纸公告宣布控制权变更终止。易主告败的同时，*ST金比还披露了2025年上半年 业绩预告，公司报告期内净利最高 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 住建部强调稳定房地产市场，随着稳地产政策推进，地产链基本面有望改善，消费建材板块推荐三棵树、东方雨虹等，受益标的有北新建材等 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》将加快节能降碳与能用设备迭代更新，水泥板块受益标的有海螺水泥、华新水泥等 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势，LowDk电子布产业链关注度升温，玻纤板块推荐中国巨石，受益标的有中材科技等 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐力诺药包、山东药玻 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年7月7日至7月11日）建材板块上涨3.34%，跑赢沪深300指数2.52pct；近三个月建材板块上涨6.60%，跑赢沪深300指数0.18pct；近一年建材板块上涨15.80%，跑赢沪深300指数0.18pct [4][13] - 细分板块中，建材子板块全部上涨，玻纤制造涨幅最大，为8.11% [16] - 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五为四方新材、濮耐股份等，跌幅前五为江苏博云、再升科技等 [17] - 本周PE为27.64倍，PB为1.18倍 [19] 水泥板块 - 基本面跟踪：截至7月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价为282.89元/吨，环比下跌3.48%，各地区价格走势分化；截至7月10日，全国熟料库容比达65.89%，环比下降2.29pct [23][24] - 主要原材料价格跟踪：截至7月11日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为650元/吨，周环比持平 [52] - 水泥板块上市企业估值跟踪：展示青松建化、塔牌集团等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [67] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至7月11日，现货价格为1205.63元/吨，环比上涨0.17%；期货价格周环比上涨5.72%；全国浮法玻璃库存为5734万重量箱，环比减少97万重量箱，降幅为1.66%；重点八省库存为4447万重量箱，环比减少59万重量箱，降幅为1.31% [71][73] - 光伏玻璃：截至7月11日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为116.02元/重量箱，环比持平 [78] - 主要原材料价格跟踪：截至7月11日，全国重质纯碱现货平均价格为1264元/吨，环比下跌0.78%，期货结算价环比上涨3.46%；全国纯碱库存环比增长2.98%，开工率环比持平；全国石油焦平均价格环比下跌0.81%，重油平均价格环比下跌1.24%，工业天然气价格环比下跌0.11% [83][88] - 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪：截至7月10日，浮法玻璃-纯碱-石油焦价差等环比上涨；光伏玻璃-纯碱-天然气价差环比上涨0.18% [95][100] - 玻璃板块上市企业估值跟踪：展示福莱特、南玻A等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [105] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续：本周国内无碱池窑粗纱市场整体弱稳运行，供应端产线稳定、供应量增加，需求端受传统淡季影响，下游开工及订单不佳；电子纱市场价格暂报稳，高端产品价格仍有提涨 [106][107] - 玻纤板块上市企业估值跟踪：展示山东玻纤、长海股份等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [115] 消费建材板块 - 原材料价格跟踪：截至7月11日，原油、沥青等消费建材主要原材料价格维持小幅波动态势 [118] - 消费建材板块上市企业估值跟踪：展示东方雨虹、科顺股份等企业总市值、归母净利润、PE等数据 [121]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格33.20元 [4] 报告的核心观点 - 公司积极丰富产品矩阵、强化常温产品，整合蒙牛奶酪后加强C端渠道多元化及B端渠道协同，叠加协同释放、提升费效，2025H1盈利能力显著增强 [2] - 上调至“增持”评级，上调公司2025 - 2027年EPS预测至0.44（+0.01）、0.64（+0.01）、0.85（+0.01）元，分别同比增长97.7%、46.8%、32.6%，给予公司2025年3.2X P/S，对应目标价上调至33.20元 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年营业总收入分别为53.22亿元、48.44亿元、53.13亿元、60.04亿元、68.20亿元，同比变化为10.2%、 - 9.0%、9.7%、13.0%、13.6% [3] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为6000万元、1.14亿元、2.25亿元、3.30亿元、4.37亿元，同比变化为 - 56.3%、89.2%、97.7%、46.8%、32.6% [3] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.12元、0.22元、0.44元、0.64元、0.85元，净资产收益率分别为1.3%、2.6%、4.9%、6.6%、8.1% [3] - 2023 - 2027年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为241.60、127.72、64.61、44.01、33.19 [3] 交易数据 - 52周内股价区间为11.78 - 32.69元，总市值145.12亿元，总股本/流通A股为5.12亿股/5.12亿股，流通B股/H股为0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益44.92亿元，每股净资产8.77元，市净率3.2，净负债率 - 5.88% [6] 升幅情况 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 13%、10%、114%，相对指数分别为 - 16%、1%、96% [9] 业绩预增情况 - 公司预计2025H1实现归母净利1.20 - 1.45亿元、同比增长56.29% - 88.86%，扣非归母净利0.90 - 1.15亿元、同比增长58.22% - 102.16% [10] - 与同期经追溯调整后的数据相比，归母净利同比增长68.10% - 103.12%，扣非归母净利增长58.22% - 102.16% [10] 产品和渠道创新 - 产品上聚焦奶酪主业，C端奶酪棒稳低温拓常温、推出新形态产品，深化场景覆盖，B端双品牌运作、产品互补 [10] - 渠道上C端走向多元化，布局成长性渠道，B端强化与餐饮和工业企业合作 [10] 整合蒙牛奶酪业务 - 整合后从上游采购到下游销售，从经营管理到品牌效应全方位加强协同和相互赋能 [10] - 推进精细化和管理精准化运营，有望提升销售和管理费效，进一步提升净利率 [10] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业总收入53.13亿元，净利润2.25亿元等 [11] - 涉及多项财务比率预测，如2025E ROE（摊薄）4.9%，销售毛利率29.2%等 [11]

消费投资回暖趋势 - 河豚家族完成3000万元B轮融资 投后估值达4.5亿元 业务涵盖河豚全产业链及餐饮品牌运营 [2][9] - 2025年消费投资热度回升 华映资本、启承资本等机构消费项目上会数量增加 [3][10] - 消费投融资事件数从2023年683起回升至2024年719起 同比微涨5.3% 但仍低于2022年982起 [4] - 多位投资人表示消费投资升温始于最近一个季度 预计下半年数据将更明显体现 [4] - 孵化IP的商业化平台创始人最近季度接待50多家投资机构 显示机构重新布局消费领域 [7][8] 港股消费股表现带动一级市场 - 蜜雪冰城港股上市首日涨幅43.21% 市值突破千亿港元创消费类IPO纪录 [11] - 泡泡玛特2025年股价涨幅200% 市值突破3000亿港元 老铺黄金涨幅300%市值超2500亿港元 [11][12] - "港股三姐妹"总市值一度超7000亿港元 带动港股消费板块整体上行 [12] - 二级市场消费股高估值向一级市场传导 类似2020年海底捞带动的消费投资热潮 [13] - 港股IPO审批提速 排队企业超160家 消费领域公司占比显著 [14] 政策支持与投资方向 - 六部门联合印发文件支持消费产业链优质企业上市融资 引导社会资本投入服务消费 [15] - 投资热点集中在IP孵化、消费电子、AI玩具及万店潜力连锁品牌等领域 [5][16] - 启承资本关注"新一代国民品牌"和"全国连锁" 如十月稻田、源氏木语等案例 [17] - 情绪消费赛道受关注 包括潮玩IP、小餐小饮、宠物经济等悦己型消费 [17][18] - 野人先生冰淇淋门店从100家快速扩张至1000家 获多家机构青睐 [19] 估值与市场分化 - 大部分消费项目仍延续10倍左右PE估值 未明显变化 [6][20] - 情绪消费赛道估值受泡泡玛特百倍PE传导影响 但具备全产业链能力企业仍稀缺 [20] - 不同消费赛道冷热不均 机构投资方向呈现明显分化 [5][16][17]