地缘政治与能源政策 - 美国总统特朗普宣布将针对伊朗能源设施的打击行动推迟10天至美东时间4月6日晚8时，并称谈判进展顺利，但调解方及美媒表示伊朗未提出推迟请求[2] - 韩国自3月27日零时起全面禁止国产石脑油出口，期限暂定5个月，已签约订单同步暂停执行，此举旨在缓解国内供应紧张，此前韩国11%的国产石脑油用于出口[3] 公司业绩与资本市场动态 - 中芯国际2025年全年实现营业收入673.23亿元，同比增长16.49%，归母净利润50.41亿元，同比增长36.29%，产能利用率增至93.5%，毛利率增至22%[4] - 泡泡玛特在发布业绩后股价两日累计大跌超30%，随后公司宣布回购394万股股份，耗资约5.99亿港元，回购均价152.21港元/股，累计回购金额已超9亿港元[6] - 讯兔科技完成近2亿元A轮融资，由启明创投、红杉中国、高瓴创投共同领投，这是其继2025年10月超亿元Pre-A轮融资后5个月内完成的第二轮大额融资[14] 消费电子与汽车行业 - 苹果确认停产高端专业台式机Mac Pro，该产品已从官网下架，苹果明确暂无推出继任机型的计划，现款Mac Pro为2023年更新的M2 Ultra芯片版本，国行起售价55999元[7] - 大众中国确认旗下斯柯达品牌将于2026年年中退出中国市场，售后服务将由上汽大众接手，2025年斯柯达在华销量已跌至1.5万辆左右，后续业务重心将聚焦印度、东盟等市场[5] 人工智能与前沿科技 - 谷歌为Gemini推出记忆导入功能，支持一键导入ChatGPT、Claude的个人偏好及完整聊天记录，用户可通过上传不超过5GB的ZIP格式聊天记录包在Gemini中延续过往对话[9] - 谷歌研究院推出全新向量量化压缩算法Turbo Quant，可将AI大模型KV Cache压缩至3比特级别，内存占用降至原来的1/6，在英伟达H100 GPU上4比特配置下推理速度提升8倍[12][13] - 小米机器人灵巧手实现重大突破，采用三大核心技术，体积压缩60%，自由度提升50%，全掌触觉传感器覆盖达8200平方毫米，已完成15万次抓握循环可靠性测试，并在小米汽车工厂落地应用[10] - 知情人士透露Kimi母公司月之暗面正初步考虑赴香港进行IPO，计划处于早期探讨阶段，公司已与中金、高盛就上市合作事宜展开磋商，公司目前现金持有量超100亿元[11]

美股业绩整体表现 - 2025Q4标普500指数营收同比增速为6.0%，较Q3提升0.6个百分点[7] - 2025Q4标普500指数EPS同比增速为15.6%，较Q3大幅提升4.3个百分点[8] - 2025Q4标普500指数资本开支同比增速为31.5%，其中科技七巨头(Mag7)增速高达74.0%[14] - 2025Q4标普500指数营业成本(COGS)同比增速为4.5%，销售及行政费用(SG&A)同比增速为5.2%[7] 行业盈利分化 - 科技板块主导增长：信息技术与通信服务行业合计贡献了标普500指数约64%的盈利增长[18] - 信息技术行业2025Q4盈利同比增速为33.5%，通信服务为12.8%[21] - 顺周期板块边际改善：工业盈利同比增速达26.5%，较Q3提升10.5个百分点[24] - 金融行业盈利增速回落至8.2%，医疗保健行业盈利增速降至0.5%[22] AI产业链表现 - AI产业链盈利呈“上游>中游>下游”格局：上游半导体设备盈利增速54.7%，中游软件增速31.0%[21] - 2025年美国企业在AI上的支出达370亿美元，其中190亿美元流向应用软件层[31] - 市场对AI的担忧集中在资本开支可持续性，但Mag7资产负债表稳固，净债务/EBITDA指标普遍为负[28] 市场风格与展望 - 2026年初市场风格切换，顺周期板块领涨，科技板块承压[4] - 短期美股受美伊地缘冲突和油价高企压制，交易流动性紧缩逻辑[42] - 中期风格切换取决于经济基本面与AI资本开支转化效率，预计二三季度顺周期占优，随后资金或回流科技龙头[44][46] - 费城联储预测2026年美国经济增速呈先升后缓走势，Q3或见顶[47] 风险因素 - 私募信贷市场中高风险(CCC级)借款人占比约为16%，但系统性违约风险仍低[36] - AI相关风险包括技术突破与商业化不及预期，以及科技制裁政策超预期[48]

市场整体表现与近期动态 - 今日大盘继续上涨，收盘时市场星级回到4.1星[1] - 市场呈现普涨格局，大、中、小盘股均上涨[2] - 中小盘股在经历前期较多下跌后，近两日出现显著反弹[3] - 市场风格全面上行，红利等价值风格与创业板等成长风格均整体上涨[4] - 港股市场先抑后扬，盘中一度下跌，但下午收盘时转为上涨[5] - 港股市场中，科技股表现突出，成为领涨板块[6] 市场短期波动的本质与影响 - 近期市场短期涨跌波动较大[7] - 股票短期涨跌无法被任何人稳定预测，包括普通投资者、基金经理、经济学家及华尔街分析师[8][9] - A股市场真正大涨的时间仅占所有交易日的约7%[10] - 试图通过预测短期涨跌来决定买卖（例如等到“确定要涨了再买”），大概率会踏空这7%的上涨时间，而这部分时间往往贡献了大部分的长期收益[11] - 以本轮A股牛市为例，超过一半的收益出现在2024年9月的最后两周，错过那几天会导致牛市收益大幅缩水[12][13] 长期价值投资的规律与方法 - 短期市场涨跌具有随机性，但长期价值投资存在可遵循的规律[14] - 市场估值如同钟摆，在熊市与牛市之间周期性摆动，不会永远停留在某一端[15][16] - 估值钟摆摆得越低（例如市场星级越低），其向回摆动的力量就越强[17] - 例如，在5点几星的市场，后续估值提升的动力会比在3点几星时更强；而在1点几星之后，大盘可能迎来腰斩级别的估值回归[18][19] - 上市公司盈利长期呈增长趋势，这是推动市场的另一核心动力[20] - 指数点数由估值和盈利共同决定（指数点数=估值*盈利），在相同估值水平下，盈利的长期提升也会带动指数上涨[21] - 估值主要影响短期回报，而盈利增长决定了长期回报[22] - 在不确定的市场中盈利的方法包括：在估值低估时买入以获取高安全边际[23]；通过定投分散买入时点以规避择时风险[24]；在市场高估时分批止盈，而非追求卖在最高点[25] - 这套基于估值判断而非预测短期涨跌的方法，适合大多数普通投资者[26] 对长期投资策略的进一步阐释 - 针对“市场一直不涨，定投会否越套越深”的疑问，核心在于企业盈利的真实性[27] - 只要企业盈利是真实且增长的，市场长期不可能忽视其价值[28] - 举例而言，一家年稳定盈利100万的公司，若其盈利提升至200万，市场给予的估值也应随之提升[29] - 若市场持续压低公司估值，使其无法反映真实价值，这实际上为投资者创造了更便宜的买入机会[30] - 时间拉长后，企业的盈利终将反映在股价的上涨中[31] - 投资的核心策略可总结为：“跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。”[32] 主要指数估值数据概览 (数据截至2026年3月25日) - 中证红利低波动指数：市盈率8.43，市净率0.84，股息率4.85%，ROE 9.96%[34] - 沪港深红利低波指数：市盈率9.69，市净率0.97，股息率3.86%，ROE 10.01%[34] - 沪深300指数：市盈率15.91，市净率1.82，股息率2.48%，ROE 11.44%[34] - 上证50指数：市盈率13.64，市净率1.53，股息率3.25%，ROE 11.22%[34] - 创业板指数：市盈率44.21，市净率5.87，股息率0.78%，ROE 13.28%[34] - 中证500指数：市盈率37.00，市净率2.49，股息率1.29%，ROE 6.73%[34] - 科创50指数：市盈率115.70，市净率6.22，股息率0.34%，ROE 5.38%[34] - 标普500指数：市盈率23.18，市净率5.31，股息率1.22%，ROE 22.91%[34] - 纳斯达克100指数：市盈率26.76，市净率8.22，股息率0.68%，ROE 30.72%[34] - 十年期国债收益率为1.83%[34]

市场整体表现与风格 - 2026年3月24日，大盘整体上涨，市场投资星级回到4.2星 [1] - 大、中、小盘股均上涨，其中中小盘股上涨幅度更大 [2][3] - 价值风格表现强势，红利低波动等指数上涨2% [6][7] - 成长风格如创业板指数略微上涨 [8] - 港股市场迎来反弹，涨幅超过A股，其中港股红利类指数和科技股领涨 [9] 主要指数估值状态变化 - 前期市场回调较大，中证500、中证1000等中小盘指数已从高估状态回到正常估值 [4] - 当前需耐心等待下一波高估机会 [5] - 根据估值表，多个主要指数处于正常或高估值分位数，例如沪深300近五年市盈率分位数为74.87%，中证500近五年市净率分位数为95.71% [17] 投顾组合操作与费用 - 螺丝钉定投实盘于2026年3月24日执行操作，其中指数增强投顾组合因回到正常估值而暂停定投，主动优选投顾组合定投10,085元，月薪宝投顾组合定投10,000元 [9] - 2026年，螺丝钉为投资者提供了投顾费优惠，无论持有几个钉系列投顾组合，合并计算年费封顶不超过360元/年 [11] - 优惠前后，各组合百分比费率不变，但年费合并后按360元/年封顶计算 [13] 个人养老金定投实盘 - 螺丝钉个人养老金定投实盘第57期于2026年3月24日执行，定投买入中证A50指数基金130元（基金代码022892）和300红利低波动指数基金137元（基金代码022897） [14][15] - 提供了个人养老金账户相关的专题估值表供参考 [15][17][18][19] 高估品种止盈情况 - 近期部分中小盘类指数达到高估，出现止盈机会，止盈方法为每周卖出持有份额的10%，分约10周完成 [20] - 涉及止盈的品种包括价值风格的中证红利、300价值，中小盘风格的中证500低波动、中证500增强、中证1000，以及行业主题类的恒生科技、港股科技、消费医药类指数等 [21] - 具体止盈进展：中证1000已止盈90%（卖出收益率67%-79%），中证500低波动已止盈60%（卖出收益率86%-95%），中证500增强已止盈20%（卖出收益率46%-58%） [22] 新书发布与市场活动 - 新书《个人养老金投资指南》已上市，上市首日荣登京东图书经管类销量榜和新书热卖榜第一名 [22] - 该书旨在为个人养老金投资提供指导 [23] - 同时，螺丝钉正在开展“指数基金定投之路”有奖征集活动，分享定投经历有机会获得定制礼品 [24] 估值表概览 - 提供了涵盖多种指数的详细估值表，包括市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等数据 [17][18][19][25] - 表格通过颜色区分估值状态：绿色为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投持有，红色为高估，蓝色为债券类参考 [26] - 投资星级范围为1星（泡沫阶段）至5星（投资价值最高阶段），当前为4.2星 [1][26]

核心观点 - 本轮油价冲击下，中国市场不会陷入滞涨格局，通胀预期改善有助于催化库存周期上行，全球能源转型与产能安全将加快中国资本品出口，制造与周期行业危中有机 [1] 高油价对产业链的影响 - **宏观影响**：高油价对经济的直接成本挤压有限，但对通胀节奏与中枢影响较大，油价上涨10%对CPI、PPI同比的影响分别为0.16%、0.50% [7] - **成本冲击行业**：交运、化工、电力、建材等行业成本中油气占比较大，对石油天然气行业完全消耗系数最高的行业包括精炼石油和核燃料加工品(69.0%)、燃气生产和供应(60.4%)、基础化学原料(23.1%) [14][17][18] - **成本传导能力**：高油价期间成本传导能力排序为上游>下游>中游，上游采选行业（如油气、煤炭、有色采选）普遍能将高价传导下去，而多数制造业行业难以完全传导 [21] - **通胀与补库**：高油价带来的通胀预期有助于促进复苏早期的制造业涨价补库，PPI拐点往往领先库存拐点1-2个季度，油价上行期建材、化工、石化普遍出现补库 [27][31] - **产业链受益**：油价上行阶段，石化产业链中上游会受益于前期低价存货升值和需求回升带动的价差扩张，如PX-石脑油价差在油价上行期常出现利润扩张 [31] 油价冲击对A股影响复盘 - **影响机制**：油价冲击通过四条路径影响A股：1) 油价冲高带动资源品涨价和补库；2) 油价高位推升原油链产业成本；3) 油价上升抑制出口需求；4) 油价高位引发货币紧缩及滞涨担忧 [33][37] - **历史复盘共性**：复盘2010-2012年利比亚内战和2021-2022年俄乌冲突，在冲击前期，中上游周期行业能够将高油价成本向下传导，盈利能力改善且股价涨幅居前；但持续高油价会压制外需、推动经济体从过热走向滞涨，累库与产能过剩压力呈现，压制周期与制造行业盈利和股价 [4] - **盈利结构差异**：在油价冲击中，高净利率的科技制造业成本传导能力更佳，低净利率公司受损更严重，高净利率公司盈利韧性更强 [4][55] - **行情阶段特征**： - **2010-2012年利比亚内战**：战前原油溢价阶段周期普涨；冲突爆发阶段周期与科技制造跌幅居前，消费和银行具备防御属性；战后地缘风险扩散阶段原油链周期和制造补跌，金融地产成为“压舱石” [61][62][63] - **2021-2022年俄乌冲突**：战前原油溢价阶段周期普跌，消费/科技/银行板块偏强；冲突爆发阶段周期/制造/科技普跌，服务消费防御属性凸显，原油链（石化/化工/轻工/纺服）跌幅较大 [94][95] 当前冲突定位与市场展望 - **冲突特点**：当前美伊冲突呈现“战前滞涨、战后飙涨”现象，冲突前布伦特原油周均价在60-70美元/桶低位徘徊，冲突后3周内逼近100美元/桶（96.5美元/桶），大宗品溢价仍处于早期阶段 [99][101] - **补库动力**：冲突前市场低估油价上涨趋势，相关产业补库不足，当前国内库存增速整体处于历史低位，PPI负增持续压制补库意愿，原油供给扰动超预期可能带动原油链相关产业补库和大宗品价格补涨 [102] - **外需韧性**：2026年全球处于投资扩张周期，主要受AI新技术趋势和能源安全战略拉动，全球制造业需求与能源价格出现脱敏现象，中国资本品外需有望延续韧性 [108] - **货币政策环境**：全球当前处于降息周期，且利率并非处于绝对低位，全面紧缩甚至开启加息可能性较小，更多体现为降息节奏放缓 [4] 行业推荐 - 油价上行带动能化链价差扩张的行业：石化、煤炭、煤化工、农化 [4] - 受全球能源转型与产能安全需求拉动的资本品出海行业：电力设备、新能源车、工程机械 [4] - 涨价预期拉动补库的行业：建材、钢铁、化工 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月第三周，地产方面二手房热度强于新房，但挂牌价与冰山指数等走势有所反复，上海量价表现相对领先；生产端工业货运量强于季节性，用煤日耗同比提升，节后行业开工率分化，建筑业水泥与黑色供需边际有所修复，沥青开工率下行；外需方面吞吐量维持韧性，运价指标近期偏强，集装箱运价同比降幅持续收窄，韩国与越南出口维持韧性；消费方面出行热度维持偏高水平，汽车消费同比较前值下降；价格方面原油价格因地缘因素上涨，黑色震荡偏强，铜价下行 [1] 各部分总结 消费 - 出行热度整体维持高位，航班执行同比较前值略有下降，城内9个重点城市地铁客运量环比0.1%、同比1.5%，拥堵延时指数同比 -3.8%，城际国内航班/国际航班执行航班数量同比3.2%/3.6%，执飞率87.2%/82.0% [1][5] - 商品消费中汽车消费同比较前值下降，快递揽收同比上升，服务消费电影票房环比 -54.6%、同比 -33.8%，耐用品乘联会口径3月1 - 15日乘用车零售/批发同比 -21%/-19%，非耐用品轻纺城销量同比 -9.4%，快递揽收量同比4.5% [1][6] - 政策端国家层面聚焦入境消费与服务出口精准发力，地方层面围绕消费提质、权益保障、惠民让利多点突破 [6] 地产 - 新房成交热度小幅回落，结构上二线>一线>三线，30城商品房成交面积周同比 -3.1%，一二三线成交面积同比 -6.7%/6.0%/-16.4%，3月前三周新房成交同比 -7.80% [7] - 二手房市场热度有所回升，结构上三线>一线>二线，26城二手房成交面积周同比 -10.7%，其中一二三线同比 -5.7%/-15.0%/-4.2%，3月前三周二手房成交同比 -20.95%，高能级城市热度回升 [7] - 挂牌量价齐跌，城市二手房出售挂牌价/量指数周环比 -0.1%/-10.3%，各线城市均环比下行 [7] - 土地量低位运行，溢价率下行，百城土地成交面积周环比4.54%、同比35.55%，供应面积周同比 -10.86%，土地溢价率同比 -10.17pct，土地成交总价周环比 -35.62%、同比6.05% [8] - 政策方面上周房地产政策在供需两端持续发力，需求端上海调整商业用房及商住两用房购房贷款政策，最低首付款比例降至不低于30%；供给端江苏发布城市高质量发展行动方案 [8] 生产 - 电力方面用煤日耗同比上升，25省动力煤终端用户日耗同比6.0%；水力发电同比下降，三峡水库日均出库流量周同比3.3%；煤价上升，煤价环比0.1% [9] - 铁路公路货运量同比上升，铁路货运量与高速公路货车通行量同比4.3%/0.6% [13] - 行业开工率分化，焦化开工率上升，同比2.2pct；地炼开工率略有下行，同比8.2pct；PTA/聚酯/江浙织机开工率下降，同比 -2.4pct/-7.4pct/-10.0pct；半/全钢胎生产开工率同比上升，同比 -4.9pct/1.7pct [13] 建筑业 - 建筑业施工资金环比上升，样本建筑工地资金到位率为50.7%，环比7.90pct，非房建项目资金到位率为63.2%，环比19.60pct，房建项目资金到位率为47.1%，环比6.10pct [10] - 水泥供需边际修复，库存同比下降，价格上升，需求端水泥发运率同比 -7.7pct，供给端磨机运转率同比上升，库存端水泥库容比周环比 -3.4pct、同比3.8pct，价格环比1.3% [10] - 黑色供需有所修复，库存同比上升，价格下降，需求端建筑钢材成交量周同比 -11.3%，供给端钢材供应维持低位，库存方面螺纹钢库存周同比3.6%，价格端铁矿石价格环比2.3%，螺纹钢价格环比0.6% [11] - 沥青开工率下降，价格上升，开工率周环比 -1.2pct、同比 -5.4pct，价格周环比16.3% [12] - PVC开工率同比较前值上升，苯乙烯开工率下降，PVC/苯乙烯开工率同比 -1.7pct/-4.5pct [12] 外需 - 运量方面港口累计完成货物吞吐量和集装箱吞吐量环比9.5%/9.3%，同比2.3%/11.1%，同比维持高位 [14] - 运价方面RJ/CRB同比18.8%，波罗的海干散货指数（BDI）周均环比3.3%、同比24.5%，中国出口集装箱运价(CCFI)与上海出口集装箱运价(SCFI)环比4.5%/-0.2%，CCFI各航线环比同比大多有所修复，美西航线、美东航线环比数据偏弱，上海港除欧洲航线、波斯湾航线外其余远洋航线运价均下跌 [14] - 韩国、越南出口维持韧性，韩国3月前10日出口额同比55.60%，越南2月整月出口额同比6.26% [14] - 海外经济方面美国2月工业产出环比0.2%，2月PPI同比3.4%、核心PPI同比3.9%均超预期，初请失业金降至20.5万人，2月成屋销售环比1.7%；欧元区3月ZEW经济景气指数 -8.5，2月CPI终值同比1.9%、核心CPI同比2.4%，欧央行维持利率不变，上调2026年通胀预期至2.6%、下调GDP增速至0.9% [15] - 进口运价方面国内进口运价（CDFI）环比8.4%，煤炭/粮食/铁矿石运价指数周均环比2.33%/0.71%/1.06% [15] 价格 - 综合指数外盘RJ/CRB指数、内盘南华工业品指数均上行 [3] - 分项来看原油价格上行，供给端受中东地缘扰动，需求端IEA下调全球石油需求增长预期，库存端美国EIA原油库存增加；黑色价格上行，开年财政与项目前置，生产与基建数据表现整体强于预期，叠加供给端限产导向，但地产链偏弱制约价格修复弹性；铜价下行，受中东冲突、联储表态偏鹰及全球库存失衡等因素影响；猪肉价格下行，养殖企业集中出栏，市场供给宽松，季节性需求进入淡季；蔬菜价格下行，前期不利天气影响减弱，蔬菜批量入市，春节假期结束后囤货需求减弱 [3][16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至3月20日近两周ETF产品表现不佳，国内主要宽基ETF中中证A50跌幅最小，行业与主题产品中新能源主题ETF涨幅最大且资金净流入11.26亿元，AI、机器人、卫星与商业航天主题ETF表现不佳且资金净流出，商品ETF资金净流入60.11亿元，中央汇金、国新、诚通持仓ETF近两周资金净流出234.74亿元 [2][9][53][56][59][64][70][73] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - 收益表现与资金流向：近两周国内主要宽基ETF中科创50、上证50、中证500、沪深300ETF资金净流入居前；医药、军工、新能源ETF资金流入速度放缓，红利、消费、大制造其他ETF资金转为净流入，周期、金融地产、科技ETF资金转为净流出；债券ETF方面，短融ETF资金转为净流入，地方债ETF资金加速净流入，可转债ETF资金转为净流出，信用债、国债ETF资金加速流出，政金债ETF资金净流出速度放缓 [2][8][9][15] - 产品结构分布：近两周新成立20只股票ETF，发行份额合计67.15亿份；相较25年末，商品ETF、行业+红利ETF、QDII - ETF规模分别上升32.78%、13.10%、2.11%，债券ETF、宽基ETF规模分别下降12.51%、43.21% [2][22] - 管理人规模分布：截至3月20日，华夏基金ETF场内规模最大，为7035.57亿元；国泰基金ETF管理规模今年以来扩容超270亿元 [23] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪港股通互联网的产品资金净流出 [29] - 红利主题ETF：跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国新港股通央企红利的产品资金净流出 [31] - 消费主题ETF：跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高；跟踪中证农业的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪800消费的产品资金净流出 [34] - 医药主题ETF：跟踪中证医疗的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪医疗器械的产品资金净流出 [36] - 大制造主题ETF：跟踪电力指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪CS电池的产品资金净流出 [39] - QDII ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生中国企业指数的ETF产品资金净流出 [42] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：近两周平均收益率为 - 2.89%，资金净流出42.18亿元 [2][53] - 机器人主题ETF：近两周平均收益率为 - 6.81%，资金净流出4.88亿元 [2][56] - 新能源主题ETF：近两周平均收益率为3.27%，资金净流入11.26亿元 [2][59] - 卫星与商业航天主题ETF：近两周平均收益率为 - 9.35%，资金净流出6.61亿元 [2][64] - 商品ETF：近两周平均收益率为 - 0.89%，资金净流入60.11亿元，今年以来黄金ETF资金大幅净流入，2月3日大幅净流出 [2][70] - 中央汇金、国新、诚通持仓ETF：截止2025年中持仓ETF规模共3913.36亿份，近两周资金净流出234.74亿元 [2][73]

核心观点 - 上周ETF市场资金流向呈现显著分化，宽基指数及债券型ETF获资金大幅流入，而资源类、化工类ETF遭遇资金集中流出 [1] - 市场表现分化显著，核心宽基指数中创业板系逆势上涨，行业板块中仅金融地产、医药实现资金小幅净流入，资源与公共服务板块资金净流出规模最大，达105.34亿元 [1] - 医疗与红利赛道成为市场热门高景气细分领域，分别契合成长布局与防御配置需求 [1] ETF市场概览 - 截至报告期末，全市场ETF总数达1620只，总规模为21641.06亿元，周成交额为10396.12亿元，本周新增基金数量15只 [1][3] - 股票型基金为市场主力，其中主题类股票型ETF数量最多，达902只，占比50.66%，规模类股票型ETF规模最大，达12212.55亿元，占比13.59% [3] - 债券型ETF周成交额占比最高，达50.59% [1][3] - 上周共有15只新ETF上市，均为股票型基金，覆盖行业、主题、策略及跨境分类 [3] 基金资金流入流出情况 - 资金流入主要集中于宽基指数及债券型ETF，短融ETF海富通以21.56亿元的资金流入规模居首，中证500ETF、沪深300ETF华泰柏瑞资金流入分别达99.06亿元、95.00亿元 [5][6] - 资金流出方面，资源类及化工类ETF成为主力，化工ETF资金流出95.16亿元，多只有色金属相关ETF分列流出榜单前列 [7] 指数资金流入流出情况 - 指数层面，资金流入端以宽基指数和债券类指数为主，沪深300指数资金流入60.00亿元，中证短融指数资金流入21.56亿元并实现正收益 [9] - 资金流出方面，中证A500指数资金净流出20.64亿元，细分化工指数资金流出98.16亿元，周跌幅达11.34% [11] 行业板块资金流入流出情况 - 上周仅金融地产、医药板块实现资金小幅净流入，金融地产板块资金流入规模为11.00亿元，医药板块资金流入3.43亿元 [13] - 资源与公共服务板块遭遇最大规模资金流出，净流出金额达105.34亿元，消费板块资金净流出10.96亿元，科技与制造板块资金净流出3.41亿元 [13] 新上市ETF情况 - 上周新上市ETF共15只，均为股票型基金，上市日期集中在3月21日至3月24日 [1][16] - 从规模来看，农牧渔ETF景顺规模0.0630亿元为新上市品种中最大，电池ETF华夏规模2.19亿元次之 [1][16] - 从分类来看，主题类4只数量最多，行业、策略、跨境类各1只 [1] 核心宽基指数及ETF表现 - 上周核心宽基指数表现两极分化，创业板相关指数逆势上涨，创业板50、创业板指周收益率分别为1.19%、2.14%，其余多数宽基指数均出现下跌 [18][19] - 中证500指数周跌幅0.37%为最大，但年初以来仍有5.19%的正收益 [1][19] - 从代表ETF来看，各ETF收益率与跟踪指数基本一致，创业板50ETF周收益率1.26% [19] 行业主题指数及ETF表现：科技与制造 - 板块内多数指数下跌，仅CS人工智能指数小幅下跌4.14%，光伏产业指数年初以来收益率达12.09%，表现亮眼 [1][21] - 机器人、中证军工、军工龙头指数跌幅居前，周跌幅分别为6.46%、6.39%、6.06% [21] 行业主题指数及ETF表现：金融地产 - 板块表现分化，银行类指数实现正收益，中证银行指数周收益率4.17%，房地产类指数跌幅居前，内地地产指数周跌幅3.43% [24] - 证券类指数普遍下跌，证券公司指数周跌幅1.35%，且证券类指数年初以来跌幅均超11% [24] 行业主题指数及ETF表现：医药 - 板块多数下跌，仅SHS创新药指数实现小幅正收益，周收益率4.29% [26] - 中证医疗、医疗器械指数跌幅居前，周跌幅分别为3.17%、3.46% [26] 行业主题指数及ETF表现：资源与公共服务 - 板块指数集体下跌，多数指数周跌幅超10%，工业有色指数周跌幅15.19%为板块内跌幅最大 [28] - 煤炭、电力指数相对抗跌，中证煤炭指数年初以来收益率达13.39%，电力指数年初以来收益率10.39% [28] 行业主题指数及ETF表现：消费 - 板块多数下跌，细分化工指数周跌幅11.34%成为板块内跌幅最大，中证旅游指数年初以来跌幅达15.39%，表现最差 [30] - CS消费50指数周跌幅1.41%，为板块内跌幅最小的指数 [30] 热门高景气细分赛道：医疗赛道 - 医疗赛道作为民生刚需领域，产业基本面稳健且技术迭代持续，相关ETF标的规模充足、交易活跃度高 [32] - 中证医疗指数以2151.76亿元的规模成为赛道核心指数，对应的医疗ETF规模达1511.56亿元，是赛道内流动性和规模双龙头，周波动率仅1.44% [33] - 医疗器械指数年初以来收益率-1.16%，在赛道内表现相对亮眼，相关ETF标的贴合国产替代产业逻辑 [33] 热门高景气细分赛道：红利赛道 - 红利赛道依托高股息、低波动的特征，成为市场避险情绪下的配置优选，港股红利相关标的表现抗跌 [32] - 港股通高股息(HKD)指数是全市少数实现周度正收益的指数，收益率4.26%，年初以来收益率3.07% [1][36] - 标普港股通低波红利指数以2117.19亿元规模成为赛道核心指数，对应的港股低波红利ETF摩根规模2124.46亿元，为赛道龙头 [36] 跨境指数及ETF表现 - 上周跨境指数及ETF整体小幅走弱，仅恒生生物科技、港股通高股息（HKD）指数实现正收益 [40] - 港股通高股息（HKD）指数周收益率4.26%，年初以来收益率达3.07%，为跨境指数中表现最好的标的 [40] - 港股通科技指数周跌幅1.06%，年初以来跌幅达11.54%，表现较弱 [40]

市场整体表现 - 大盘整体微涨，处于3.9星级 [1] - 大盘股略微上涨，中小盘股上涨更多 [2] - 价值风格相对低迷，红利等指数下跌 [3] - 创业板、科创板等成长风格上涨 [4] - 港股整体微涨，波动不大 [5] 近期市场波动与牛市定义 - 最近两个多月，全球资产虽有波动，但人民币资产整体表现坚挺 [7] - 国际上通常将从熊市底部反弹超20%定义为进入技术性牛市 [9] - 自2024年9月（5.9星）以来，A股和港股上涨幅度达到40-50%以上，已进入技术性牛市 [11][12] - 近期A股中证全指从顶部回调约4.4% [13] - 最近一年A股出现过数次10%以上级别的波动，但尚未进入技术性熊市 [15][16] 本轮牛市特征分析 - 牛市并非一路连续上涨，而是呈现“闪电快牛”特征，绝大多数回报来自期间少数快速上涨阶段 [17] - 2024年9月最后两周，大盘快速上涨超40%，创下A股最近10年最快上涨纪录 [18] - 2025年三季度，成长风格大涨，创业板指单季度上涨50%，创下最近10年最大单季度涨幅 [20] - 2025年12月下旬到1月初的3周多，大盘再次快速上涨 [20] - 真正大涨的时间约占全部交易日的7%，这7%的时间带来了市场绝大多数回报 [21][22] - 牛市多为结构性牛市，不同阶段由不同风格领涨，例如2025年是小盘、成长股领涨 [24][25] - 牛市进程常伴随回调，呈“进三退一”或“进三退二”的震荡上涨格局 [28] - 例如2024年10月至2025年4月，市场阴跌大半年；2025年11-12月中及2月至今，市场处于震荡 [30][31] 当前市场观点与策略 - 当前市场行情没有结束，但仍是结构性行情，并非普涨 [38] - 随着上涨至3点几星，A股低估机会已比4-5星时大幅减少 [38] - 现阶段若投资低估品种，建议控制资金，少量定投，避免一次性买入太多 [34] - 可考虑配置波动较小的固收+类资产以减少波动风险 [35] - 估值较低、背后公司盈利增长良好的指数，后续仍有提升空间 [35] 全球及主要指数年内表现 - 截至当前，美股全市场指数今年下跌1.3% [19] - 全球股票指数今年上涨0.5% [19] - A股沪深300指数今年上涨0.6% [19] - A股中证全指今年上涨4.2% [19] - 主动优选组合今年上涨4.6% [19] 估值数据概览 - 提供了涵盖宽基、策略、行业、主题、全球五大分类的指数估值表，包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE等关键指标 [37][41] - 表格中绿色品种为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投持有，红色为高估，蓝色为债券类参考 [42] - 投资星级中，1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段 [42]

市场回顾与表现 - 2026年3月17日，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.85%至4049.91点，深成指跌1.87%至14039.73点，创业板指跌2.29%至3280.06点，两市成交额22077.03亿元[2][8] - 行业板块方面，非银金融、银行、食品饮料领涨，通信、电子、国防军工领跌；概念板块方面，新股与次新股、注册制次新股、上证50概念涨幅居前，CPO、F5G、光纤概念跌幅居前[2][8] - 港股恒生指数收涨0.13%至25868.54点，恒生科技指数微跌0.08%；美股三大指数集体收涨，道指涨0.1%，标普500涨0.25%，纳指涨0.47%[2][8] 重要宏观与产业政策 - 财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，具体包括扩大财政支出、优化政府债券组合、提高转移支付效能、优化支出结构及加强财政金融协同[3][9] - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，项目主要集中在电子制造、化工、汽车、电气机械等制造业，并首次将物流项目纳入清单[3][9] - “十五五”规划纲要发布，明确提出推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动[26][31] 消费行业与社会零售数据 - 2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，增速较2025年12月回升1.9个百分点[10] - 按消费类型分，商品零售同比增2.5%，餐饮收入同比增4.8%；按地区分，城镇消费品零售额同比增2.7%，乡村同比增3.2%[10] - 限额以上商品中，烟酒类(+19.1%)、通讯器材类(+17.8%)、金银珠宝类(+13.0%)增速亮眼；粮油食品类(+10.2%)、日用品类(+6.6%)等必选消费稳健增长[11][12] - 2026年1-2月全国网上零售额32546亿元，同比增长9.2%，占社零总额比重为37.81%；其中实物商品网上零售额20812亿元，同比增长10.30%[13] 机械设备行业 - 2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销量6755台同比下降42%，出口10471台同比增长37.2%；1-2月累计销售挖掘机35934台，同比增长13.1%[16][17] - 2026年2月销售各类装载机9540台，同比增长9.28%，其中国内销量3863台同比下降14.3%，出口5677台同比增长34.4%；1-2月累计销售装载机21299台，同比增长27.9%[16][18] - 电动化方面，2月电动装载机销售2142台，其中国内销量2016台，对应国内渗透率约52.19%；电动挖掘机销售35台，仍处早期阶段[17][18] - 内销承压主要受春节错位等短期扰动，行业正步入存量设备更新驱动阶段；出口高景气，2月挖掘机与装载机出口占比分别超60%和59%[19] 人形机器人行业 - 2025年中国人形机器人整机企业数量超140家，出货量约1.44万台，占全球总出货量的84.7%，市场规模达15.5亿元，全球占比约53.8%[24] - 宇树科技2025年人形机器人出货量超5500台，全球市场占比达32.4%，出货量和市场占比均居全球第一[24] - 上周（3.9-3.13）人形机器人板块指数下跌1.41%，跑输上证指数0.72个百分点；2026年初至3月13日，板块指数下跌4.37%[21] - 截至2026年3月13日，人形机器人指数PE(TTM)为31.94倍，近五年历史分位处约7%，近一年分位升至约40%[22] 电力设备与新能源行业 - 上周（截至3月13日当周）申万电力设备指数上涨4.55%至11619.6点，细分板块中风电设备、电池、光伏设备分别上涨11.74%、9.73%、6.86%[26][29] - 2026年以来电力设备行业上涨15.18%，显著强于沪深300指数0.84%的涨幅[29] - 关键材料价格方面，电池级碳酸锂价格15.91万元/吨，周环比涨2.55%，同比涨112.99%；六氟磷酸锂价格11.10万元/吨，同比涨80.49%[30] 新消费与细分赛道投资机会 - 情绪消费与国货崛起成为主线，潮玩、古法金、国货美妆等赛道景气度高，建议关注具备全产业链布局的潮玩龙头、品牌势能强的黄金珠宝企业及研发营销能力优秀的国货化妆品龙头[14][33] - 服务消费扩容提质，政策首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，建议关注出行链（景区、酒店）、连锁餐饮龙头及演唱会、体育赛事等新兴体验业态[14] - 食品饮料板块估值处于历史低位，建议关注渠道库存有望去化、低估值高股息的白酒龙头，以及需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头[14] - 扩内需政策发力，2026年政府工作报告提出制定城乡居民增收计划、2500亿元消费品以旧换新超长期特别国债、1000亿财政金融协同促内需专项资金等[32] - 消费企业上市环境回暖，证监会表示将在创业板增设上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质企业上市[32] - 具体细分赛道方面：潮玩市场快速扩容；黄金珠宝中古法黄金赛道成长性高；化妆品/医美赛道国产替代正当时；户外运动兴起；现制茶饮市场2023年规模达5175亿元，2018-2023年CAGR为22.5%；零食量贩模式崛起；宠物经济有望量价齐升[33][34][35]