报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃产销持续偏弱，处于供过于求阶段，建议关注逢高做空机会，留意后续供给端产线变化，策略为震荡偏弱[1][2] - 纯碱供需矛盾不减，去库压力较大，需关注供应变化及下游需求情况，策略为震荡[1][2] - 硅锰企业亏损加剧，预计价格跟随板块波动，关注锰矿成本支撑变化和产区政策情况，策略为震荡[3][4] - 硅铁行业供需矛盾不突出，预计价格跟随板块波动，关注成本支撑、电价变化及产业政策情况，策略为震荡[3][4] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面窄幅震荡，现货下游采购谨慎，刚需为主，本周浮法玻璃企业开工率76.35%，环比增加0.35%，厂家库存6427.6万重箱，环比增加2.39%，累库明显，节后深加工需求走弱，处于供过于求阶段[1] - 策略：震荡偏弱[2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面震荡，现货下游刚需补库为主，本周纯碱产量74.05万吨，环比下降3.93%，库存170.05万吨轻微累库，供需矛盾不减，供给压力提升，去库压力大[1] - 策略：震荡[2] 硅锰 - 市场分析：期货主力合约先涨后跌，收于5754元/吨，较上一日涨幅0.14%，现货主流钢招定价博弈中，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，企业亏损加剧，产量与开工率回落，铁水产量高位微降，下游需求维持韧性[3] - 策略：震荡[4] 硅铁 - 市场分析：期货主力合约震荡上行，收于5456元/吨，较上一交易日涨幅1.94%，现货市场情绪一般，等待河钢定标指引，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨，钢厂利润压缩，提产动力不足，铁水高位，下游需求维持韧性，供需矛盾不突出[3] - 策略：震荡[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张、美联储官员为降息铺垫，使美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，多个行业稳增长方案出台，市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；各资产短期表现不一，需关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张使投资者恐慌，美联储官员铺垫降息，美元指数和美债收益率回落，美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温，多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；资产方面，股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期调整，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 在煤炭、银行保险、港口航运等板块带动下，国内股市小幅上涨；基本面国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温；政策上多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四整体继续上行，沪金主力合约收至966.42元/克，上涨1.84%；沪银主力合约收至12017元/千克，上涨2.93%；美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温，美联储降息预期增强，现货黄金连续四日创历史新高，单日暴涨115美元至每盎司4300美元以上；短期贵金属偏强运行，中长期向上格局未改；操作上短期多头继续持有或逢高减仓，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材现货市场偏弱，盘面价格略有反弹，市场成交量低位运行；市场预期好转因四中全会临近和对月底APEC会议抱有期待；基本面现实需求偏弱但边际好转，本周五大品种钢材库存回落18.46万吨，表观消费量回升139万吨；供应上五大品种钢材产量环比回落6.36万吨，后期供应或阶段性下降；短期钢材市场下跌空间有限，以区间震荡为主 [6] 铁矿石 - 周四铁矿石现货价格小幅反弹，盘面价格回落；目前铁水产量处于高位，钢厂补库暂告一段落，利润收窄减产意愿或增强；供应上全球铁矿石发运量环比回落71.5万吨，到港量回升248.2万吨，周一港口库存环比回升84万吨；铁矿石价格后期建议偏空思路对待 [8] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格触底回升；五大品种钢材产量连续两周环比回落，铁合金需求下降；硅锰6517北方市场价格5600 - 5650元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，锰矿价格延续弱势；供应端全国187家独立硅锰企业样本开工率43.19%，较上周减0.99%，日均产量29175吨/日，减315吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨；10月河钢75B硅铁招标数量2956吨，较上轮减195吨；兰炭市场暂稳运行，中、小料缺货；硅铁、硅锰盘面价格预计延续区间震荡 [9] 玻璃 - 周四玻璃主力合约偏弱区间震荡；供应上产量环比增加，产线开工条数环比持稳，有反内卷预期形成底部支撑；需求上金九银十旺季需求边际好转，但下游采购节奏趋缓，叠加宏观影响，短期区间偏弱运行 [10] 有色新能源 铜 - 哈萨克斯坦1 - 9月精炼铜产量同比增加1.2%，截止10月16日铜社会库存为17.75万吨，环比增加0.55万吨，处于偏高水平；2026年全球铜矿产出增速乐观估计达5%，中性预估达3%，2027年之后增速回落至2%以下，2023年四季度停产的巴拿马科布雷铜矿可能重启，将增加铜矿供给；铜价受全球和美国经济影响大，美国经济面临高关税和移民下降两大逆风，存在不确定性；中短期国内电解铜产量维持高位，9月产量虽环比下滑但同比上升11.62%，上半年需求惊艳，前期提振需求因素边际转弱，需求面临考验，近期铜去库不及预期，美国铜库存高企制约后期进口需求 [11] 铝 - 周四白盘铝价表现偏强，收中阳线；铝社会库存降幅较大，库存水平与过去两年大致持平，铝棒库存小幅下降，库存水平为三年来高位；电解铝冶炼利润高企，国内供应刚性，进口高位，需求边际走弱，9月需求同比下降，即使四季度去库，去库速度和幅度均偏低，难支持大幅走高，短期维持区间震荡，上下空间均不大 [12] 锡 - 供应端印尼打击非法锡矿开采加剧全球锡矿供应偏紧态势，采矿审批周期调整给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需时间，冶炼开工处于低位；需求端下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，终端需求依旧疲软，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，光伏玻璃开工低迷；锡价大幅上涨后，高价抑制实物需求，现货市场接受度有限，下游企业按需采购；矿端现实偏紧，预计价格维持高位震荡，冶炼开工低位和旺季预期支撑价格，但高价对消费抑制和宏观风险令上方空间承压 [13] 能源化工 原油 - 美国总统特朗普表示将与俄罗斯总统普京会面讨论结束俄乌战争，引发俄罗斯原油可能自由流通预期，美俄下周高级别会谈将在布达佩斯会晤；近期西方国家加大对俄罗斯能源行业施压，英国对俄罗斯大型石油生产商及两家中国能源企业实施制裁；中美贸易紧张局势引发对两大原油消费国需求前景的担忧，过剩开始显现，油价将继续下测支撑；原油仍将受到OPEC +增产冲击而走低 [14][15] 沥青 - 油价继续下测支撑，沥青跟随破位概率小幅提高；当下需求基本接近尾声，基差大幅下行后阶段性反弹，但更多是对冲盘面价格，实际发货量明显下降；厂库开始有明显累库压力，社库水平依靠华东地区去化；利润近期略有恢复，开工回升明显，供应压力继续回升；在沥青库存压力增加情况下，后期需关注原油成本下方支撑力度，沥青自身基本面难有较强回升驱动 [14][15] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力2511合约上涨2.52%，最新结算价73820元/吨，加权合约增仓7894手，总持仓68.13万手；钢联报价电池级碳酸锂73750元/吨，环比上涨600元；锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价820美元/吨，环比上涨2.5美元；外购锂辉石生产利润 - 1438元/吨；11月合约临近换月，近期仓单数量持续减少，短期震荡偏强 [14] 工业硅 - 周四工业硅主力2511合约上涨0.12%，最新结算价8575元/吨，加权合约持仓量42.99万手，减仓463手；江苏通氧553报价9350元/吨，环比下降50元；周度产量创新高，但丰水期并未累库，关注北方复产动向，2511合约面临仓单消化压力；行情以区间震荡看待，关注下方大厂现金流成本支撑 [14] 多晶硅 - 周四多晶硅主力2511合约上涨3.44%，最新结算价51755元/吨，加权合约持仓27.86万手，增仓13651手；最新N型复投料报价51500元/吨，环比持平，P型菜花料报价30500元/吨，环比持平；N型硅片报价1.35元/片，环比持平，单晶Topcon电池片(M10)报价0.318元/瓦，环比持平，N型组件(集中式):182mm报价0.66元/瓦，环比持平；多晶硅仓单数量8130手，环比增加80手；临近主力11合约换月，当前总体仓单数量较低，多晶硅破掉下方现货价格支撑可能性较小，市场有收储传言，同时传将发布关于加强光伏产能调控的文件，虽真伪难辨，但光伏股票价格及期货价格共振上涨，短期震荡偏强 [14] PX - PX跟随聚酯板块继续保持偏弱震荡，近期PTA高开工使PX价格虽共振下行但仍能获得一定需求支撑，PX相对产业链的强度有所提升，PXN价差小幅回升至238美金，PX外盘则下跌至786美金，PTA短期加工费继续下跌至140左右低位，PX仍然处于偏紧格局，但近期聚酯整体回落，大概率将跟随板块继续偏弱震荡 [15] PTA - 原油价格破位下降后，聚酯整体维持低位震荡，尝试继续回落；下游开工只有91.4%，不及往年水平，终端订单一般，织机开工仅有70%，后期旺季将逐渐淡出，需求压力将会增加；前期联合减产预期被打破后，PTA供应高位将持续，近期港口库存增加明显，佐证过剩格局，以及油价中枢仍可能对能化起到压制，PTA价格将会继续保持偏弱运行 [15] 乙二醇 - 乙二醇整体情绪跟随能化板块共振偏弱；港口库存继续回升至54万吨水平，叠加近期新投产预期和下游成交寡淡，乙二醇近期需求再度走差，主港发运量持续保持中性偏低水平，叠加近期气制装置恢复后供应再度走高，过剩预期持续，10月下旬大概率将继续累库，乙二醇价格将继续保持偏低区间运行 [16] 短纤 - 短纤跟随聚酯板块调整，近期或继续保持偏弱震荡格局；终端订单季节性有提升但幅度有限，短纤开工反弹导致库存有限累积，后期更多去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，目前来看后续上升空间或有限；短纤中期跟随聚酯端保持或可继续逢高空 [16] 甲醇 - 太仓甲醇低开震荡，基差大幅走弱；当前甲醇市场核心矛盾是供应增速远超需求复苏，内地与国际供应同步增加，进口到港量显著提升，而下游需求恢复力度相对有限，导致内地与港口库存不降反升，加剧供应过剩格局，疲软的外需与有限的内需使去库进程艰难，高库存对价格形成绝对压制；预计甲醇价格将维持震荡偏弱运行，关注美国制裁伊朗相关影响 [17] PP - 市场报盘走跌20 - 70元/吨，华东拉丝主流在6480 - 6600元/吨；聚丙烯市场呈现供需双增格局，部分生产装置陆续重启，下游需求同步快速回升，传统旺季有支撑效应，但节后上升表明市场供需矛盾加剧；新产能持续投放与存量装置重启构成较大远期供应压力；市场看空情绪难以消散，贸易战升级市场避险情绪升温，PP弱势格局下叠加原油下跌，价格预计偏弱 [18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，两油LLDPE出厂价部分下调50 - 70元/吨，LLDPE市场部分下跌，幅度在10 - 20元/吨，华北7042主流6880 - 7030元/吨；供应端国内产能陆续恢复，10月埃克森美孚50万吨/年LDPE新装置计划投产，且进口资源到港较为集中，整体供应压力逐步显现；需求端复苏相对缓慢，下游采购心态谨慎，尽管库存绝对值上涨有限，但当前基本面核心矛盾是“金九银十”旺季需求不及预期，后续需重点关注农膜等行业开工率的实际变动；成本方面，国际原油走势偏弱，对聚乙烯价格支撑有限；贸易战升级市场偏空，预计聚乙烯价格将延续偏弱震荡走势 [18][19] 尿素 - 尿素市场延续稳中小涨，尿素工厂因订单积累和部分企业计划紧张，报价稳中小幅上调，山东中小颗粒主流送到价1560元/吨附近，主流地区多数企业待发支撑下报盘有所调涨；当前尿素市场在供强需弱格局下弱势运行，供应仍处19万吨/日以上高位，农业需求受天气拖累、工业需求疲软，导致供需失衡；印度招标带来潜在利好，但国内出口政策未明，市场交易谨慎；预计短期价格仍承压，后续走势高度依赖出口政策能否兑现，若落地将支撑市场企稳 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1011.75涨5.25或0.52%（结算价1010.75）；国内需求强劲，抵消了对贸易局势的担忧；美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的月度压榨数据显示，9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，并创下有记录以来的第四个月度高点，也是历史同期最高纪录 [20] 豆菜粕 - 全国主要油厂豆粕成交13.83万吨，较前一交易日增0.93万吨，其中现货成交5.83万吨，较前一交易日减1.57万吨，远月基差成交8.00万吨，较前一交易日增2.50万吨；开机率恢复正常64.63%，较前一日上升4.39%；节后市场购销情绪有所转好，但提货不佳导致油厂库存仍面临较大压力；四季度进口大豆到港供应或持续宽松，豆粕01合约周期内低位基差很难有大的反弹；如果后期缺乏美豆方向指引，豆粕或持续陷入低位震荡；近期外交部宣布，加拿大外长阿南德将于10月16日至17日访华，注意中加贸易动态变化对菜粕的影响 [20] 豆菜油 - 加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华，短期菜油风险偏好转弱，但四季度在澳菜籽补充进口到港之前，库存加速去化依然能形成支撑；豆油方面，节后市场交投暂无明显变化，油厂正常开机发货，库存压力仍在，价格或相对偏弱运行 [21] 棕榈油 - 东南亚棕榈油进入减产周期，短期10月马棕产量继续增加，压制价格，同时马棕10月出口大幅增加，也对期价形成一定支撑；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [21] 生猪 - 9月淘汰母猪和规模养殖场实际出栏量都大幅增加，10月规模场计划出栏量也将继续增加，近期部分地区淘汰母猪折扣降幅相对明显，中型场及散户母猪淘汰量也有增加迹象；生猪供应端量级增加，导致节后猪价延续下跌至今，已创下历史同期新低，集团场标猪存栏相对集中释放，肥标价差被动拉涨，猪价跌至如此，栏舍利用率也不高，多数市场二育有进场抄底迹象，但数量不多，暂不能形成有效支撑；目前市场对四季度悲观情绪依然浓重，养殖利润亏损及行业引导去产、去存栏形势下，短期猪价过分下跌，后期关注猪肉收储等相关动态，预计随着气温降低，秋冬消费回暖，猪价或能逐步企稳 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场短期需求偏弱格局难改，中长期在宏观宽松背景下趋势未变，后续关注政策力度与方向；黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高，关键时间节点或在“四中全会”[2][11] - 铁矿石受钢厂利润下滑等影响价格承压，震荡偏弱运行，关注下方支撑[5] - 锰硅基本面不理想，若无突发扰动将跟随黑色板块行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随行情，操作性价比低[12] - 工业硅远月合约估值有望上移，后期宏观风险消化后或再度上探；多晶硅受现实约束价格上方有压力，注意控制仓位风险[15][17] - 玻璃市场供应预期增强，需求不及预期，情绪谨慎偏空；纯碱供应稳定，需求乏力，短期偏弱运行[20][22] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3049元/吨，涨0.494%，注册仓单277451吨，持仓量203.9387万手；天津汇总价3120元/吨，上海汇总价3190元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，涨0.217%，注册仓单121105吨，持仓量147.9995万手；乐从汇总价3230元/吨，上海汇总价3280元/吨[1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至773.50元/吨，跌幅0.39%，持仓53.56万手；加权持仓量88.95万手；青岛港PB粉777元/湿吨，基差52.23元/吨，基差率6.32%[4] 锰硅硅铁 - 10月16日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.14%，报5754元/吨；天津6517锰硅现货报价5680元/吨，折盘面5870元/吨，升水盘面116元/吨[7] - 硅铁主力（SF601合约）收涨1.94%，报5456元/吨；天津72硅铁现货报价5650元/吨，升水盘面194元/吨[7][10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8605元/吨，涨幅0.41%；加权合约持仓429946手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，421市场报价9700元/吨[14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价52575元/吨，涨幅3.36%；加权合约持仓278578手；SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差175元/吨[16] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1147元/吨，涨幅1.59%；华北大板报价1210元，华中报价1200元；浮法玻璃样本企业周度库存6427.56万箱，环比增2.31%；持买单前20家减仓24971手多单，持卖单前20家减仓37494手空单[19] - 纯碱主力合约收1235元/吨，涨幅0.24%；沙河重碱报价1165元；纯碱样本企业周度库存170.05万吨，环比增2.31%；持买单前20家增仓14282手多单，持卖单前20家增仓7241手空单[21] 各品种策略观点总结 钢材 - 成材价格震荡上行，螺纹钢产量降、需求回升但力度不足，热轧卷板产量降、需求升但库存高，卷螺差收窄；特朗普关税言论扰动市场，宏观宽松下钢价中长期趋势未变，短期需求弱格局难改，关注政策[2] 铁矿石 - 海外发运量季节性回落，近端到港量增加；铁水产量降，钢厂盈利率下滑，港口库存累积，价格承压；宏观有扰动，矿价震荡偏弱，关注下方支撑[5] 锰硅硅铁 - 锰硅基本面不理想，缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，跟随行情，操作性价比低[12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅短期持仓矛盾不凸显，价格震荡；供需暂无近忧，远月合约估值有望上移，后期或上探[15] - 多晶硅主力合约反弹，但现实约束仍在，库存压力大，价格上方有压力，注意控制仓位[17] 玻璃纯碱 - 玻璃部分产线计划复产，供应预期增强，成本下降，需求不及预期，库存增加，市场情绪谨慎偏空[20] - 纯碱供应稳定，多地价格下调，需求乏力，交投清淡，短期偏弱运行[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.65%至45952.24点，纳斯达克指数下跌0.47%至22562.54点，标普500指数下跌0.63%至6629.07点 [3][4] - 科技股多数下跌，特斯拉和AMD跌幅超过1%，英伟达逆势上涨超过1% [3][4] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.91%，小鹏汽车和京东跌幅超过1% [3][4] A股与港股市场 - A股沪指微涨0.1%报3916点，深证成指下跌0.25%，创业板指上涨0.38%，两市成交额1.93万亿元，较上一交易日缩量1417亿元 [27][29] - 港股恒生指数下跌0.09%，恒生科技指数下跌1.18% [28][29] - 南下资金净买入港股158.22亿港元，重点买入紫金黄金国际、小米集团-W和阿里巴巴 [30] 大宗商品与外汇 - 国际油价下挫，WTI原油期货收跌1.36%至57.46美元/桶，布伦特原油期货收跌1.37%至61.06美元/桶 [5][7] - 贵金属价格走高，现货黄金触及4370美元/盎司历史新高，COMEX黄金期货收涨3.4%至4344.3美元/盎司 [5][7] - 美元指数下跌0.46%至98.3360，美国两年期国债收益率跌至3.422%，为2022年9月以来最低水平 [5][7] 科技行业动态 - 台积电2025年第三季度营收9899.2亿元新台币，同比增长30%，净利润4523亿元新台币，同比增长39%，CEO魏哲家表示AI需求比3个月前预期的还要强劲 [12] - 谷歌推出新一代视频生成模型Veo 3.1，自5月Flow上线以来用户已创作超过2.75亿个视频 [15] - 苹果公司正筹备推出搭载触控屏的MacBook Pro，预计2026年末或2027年初发布，售价可能较当前版本高出数百美元 [14] 公司重要公告 - 福耀玻璃实控人曹德旺辞去董事长职务，选举曹晖为新任董事长，曹德旺被委任为终身荣誉董事长 [8] - 海南华铁因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案，其全资子公司华铁大黄蜂与X公司签订的36.9亿元算力服务协议已于9月30日终止 [11] - 消费品巨头雀巢宣布裁员16000人，作为成本节约计划的一部分，该计划目标已提升至2027年底节约30亿瑞士法郎 [18] 消费与零售 - 天猫双11淘宝闪购首日用户规模达800万，咖啡订单增长800%，超市便利订单增长670%，饮品品类增长270% [13] - 荣耀推出创新模块化概念手机ROBOT PHONE，具备自动旋转、伸缩和追踪拍摄能力 [16] 政策与监管 - 中国证监会上市司一级巡视员毕晓颖表示将支持引导上市公司做好高质量的可持续披露，并优化披露制度 [10] - 工信部组织开展城域"毫秒用算"专项行动，目标实现算力中心毫秒互连、算力资源毫秒接入和算力应用毫秒可达 [23] - 市场监管总局要求外卖平台对"无堂食"商家加注专属标识，并规范展示位置和页面 [22] 能源与基础设施 - "玲龙一号"全球首堆冷态性能试验成功，预计每年发电量可达10亿度 [25] - 东方电缆中标合计约23.74亿元海陆缆产品及敷设施工项目 [26]

新股申购 - 10月17日必贝特申购代码787759 发行价17.78元/股 申购上限1.4万股 [2] 政策动态 - 商务部表示将进一步加强政策储备 适时推出新的稳外贸政策 [3] - 中方对相互尊重基础上的中美经贸平等磋商持开放态度 [3] - 证监会将指导交易所适时丰富可持续发展报告编制指南 并做好明年强制披露后的政策评估 [3] - 上交所将大力支持绿色投资 鼓励绿色企业股债融资 强化上市公司可持续披露 [4] - 工信部开展城域"毫秒用算"专项行动 目标到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70% [4] 行业动态 - 传闻多晶硅收储平台成立消息不实 [5] - 京东外卖、饿了么、美团三大外卖平台共同试点取消骑手超时罚款 [6] - 报告显示2025年中国冰雪产业规模将突破万亿元大关 达到10053亿元 [6] - 上海黄金交易所和上海期货交易所发布通知 提示贵金属价格波动剧烈 要求做好风险控制 [6] 公司公告 - 福耀玻璃曹德旺辞去董事长职务 其子曹晖接任 [8] - 中天科技下属公司合计中标/预中标约17.88亿元海洋系列项目 [8] - 广晟有色因稀土市场行情整体上涨 预计前三季度净利润同比扭亏为盈 [8] - 当升科技拟设合资公司 开展废旧锂离子动力电池绿色循环利用业务 [8] - 仕佳光子前三季度净利润同比增长727.74% [8] - 华东数控前三季度净利润同比增长151.78% [8] - 容知日新前三季度净利润同比预增871.3%至908.09% [8] - 智光电气拟购买智光储能全部或部分的少数股东股权 10月17日复牌 [8] - 凯龙高科拟设立控股子公司 拓展机器人生产与多元应用市场 [8] - 国晟科技投资标的铁岭环球尚未开展实际经营 存在可能无法实现预期收益的风险 [8] - 华建集团最新滚动市盈率显著高于所处行业平均水平 [8] - 大有能源公司股票价格短期涨幅较大 可能存在非理性炒作风险 [8]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [12] 核心观点 - 报告核心观点为“关税避险关注顺周期，重点推荐非洲建材” [1][2][6] - 传统建材基本面不受中美关税波动影响，但情绪端可能受益于避险情绪 [6] - 推荐两大方向：一是受益于非洲人口和城镇化大趋势及美国降息周期的非洲建材；二是当前底部改善较少的顺周期公司 [6] - 玻纤板块受加征关税的实际影响较小，而科技板块短期情绪或受影响，但AI电子布仍供不应求 [7] - 继续推荐非洲产业链、特种布以及兼具确定性和弹性的存量龙头作为全年投资主线 [2][9] 行业基本面总结 水泥 - 国庆假期后，受资金短缺、降温及降雨天气影响，水泥市场需求环比回落 [8][26] - 全国重点地区水泥企业平均出货率约为44.3%，环比下降3.0个百分点，同比下降10.7个百分点 [8][26][34] - 全国水泥均价为354.03元/吨，环比下降1.94元/吨，同比下降59.19元/吨 [27] - 全国水泥库存为64.86%，环比上升0.49个百分点，同比上升1.06个百分点 [27] - 由于需求支撑不足，部分区域推涨价格出现回落，但多数省份仍在推动价格上调，预计后期价格将延续震荡调整 [8][26] 玻璃 - 国庆假期期间市场交投阶段性放缓，叠加天气因素，企业库存普遍累积 [8][38] - 重点监测省份生产企业库存总量为5774万重量箱，较9月30日增加696万重量箱，增幅13.71%，库存天数增至28.20天，增加3.40天 [8][38] - 重点监测省份产量为1688.36万重量箱，消费量为992.36万重量箱，产销率为58.78% [8][38] - 当前中下游提货积极性一般，观望情绪偏浓，部分区域企业报价虽有上涨计划，但具体落实仍需观望 [8][38] 重点推荐方向与公司 非洲产业链 - 重点推荐华新水泥与科达制造 [6][9] - 华新水泥非洲高弹性加速兑现，尼日利亚项目提前并表且盈利超预期，并启动境外资产分拆上市计划，海外扩张进度加速，国内有望迎来反内卷催化 [9] - 科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌优势，2024年第三季度以来量价齐升，2025年上半年净利率持续恢复，同时有望受益于碳酸锂价格修复 [9] 存量链龙头 - 2025年消费建材存量品类有望迎来需求向上和结构优化 [9] - 住宅需求方面，二手房成交相对较好将传导至存量建材企业经营；公装需求方面，城市翻新政策加码，受益品类包括外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30%、公共防水材料翻新占比约15%）及地下管网等 [9] - 首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，以及低估值的兔宝宝 [9] - 东方雨虹底部出现边际改善，未来两年业绩增量将来自零售端提价和海外市场开拓 [9] 特种布 - 推荐核心龙头中材科技 [9] - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，产品结构持续升级，中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，将充分受益于国产替代 [9] 其他受影响板块分析 玻纤板块 - 今年以来美国对中国进口玻纤已加征总计60%的关税（2月+10%、3月+10%、4月对等关税+10%），自4月起中国出口至美国的玻纤贸易停滞，当前仍未恢复，故继续加征关税对玻纤影响很小 [7] - 普通电子纱及电子布因库存合理且需求处于旺季，9月以来迎来提价 [7] 科技板块 - 短期情绪或受关税影响，但AI电子布在相当长一段时间内仍处于供不应求局面 [7] - 中材科技为AI电子布全品类龙头，中国巨石在AI电子布领域取得进展，若有回调继续推荐 [7]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] - 各品种展望多为震荡，包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁 [8][9][10][11][12][14][15][16] 报告的核心观点 - 节后产业端难向好，基本面缺上行动力，“反内卷”预期未加强，产业链负反馈预期增加致期价回落，10月下半月海外宏观和国内重磅会议或改善市场信心、支撑板块品种价格 [1][2][6] 各部分内容总结 铁元素 - 铁矿基本面暂稳，炼钢利润收缩和钢材库存压力增加铁水下滑预期，10月下旬重要会议前有宏观预期扰动，中美贸易关系不确定，预计短期价格震荡 [2] - 废钢基本面边际转弱，成材价格承压，电炉利润不佳，预计短期价格跟随成材 [2] 碳元素 - 焦炭旺季尾声，铁水无大幅下滑预期，刚需支撑好，焦化利润承压供应难增量，下游补库转弱但基本面短期健康，焦钢博弈下焦价涨跌两难，预计后市价格暂稳 [2] - 焦煤后续生产难有过多增量，口岸蒙煤资源紧张进口回升需时间，需求端焦炭产量短期高位，基本面矛盾不突出，动力煤偏强市场情绪积极，预计后市价格震荡 [2] 合金 - 锰硅短期成本高、需求旺季和政策预期有支撑，但市场供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [3] - 硅铁短期需求旺季、政策预期和成本坚挺有支撑，但市场供需趋向宽松，旺季过后有下行压力 [3] 玻璃和纯碱 - 玻璃现货节后产销弱，期现负反馈后短期价格震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [3] - 纯碱供给过剩格局未变，预计后续随宏观变动宽幅震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [3] 各品种具体情况 - 钢材库存压力大，供应偏高水平，需求修复力度有限，基本面弱，预计短期盘面价格承压，但下行空间有限 [8] - 铁矿刚需有支撑，供应平稳，基本面压力不突出，但建材旺季需求一般和中美贸易关系不确定限制上方空间，预计短期价格震荡 [9] - 废钢供给到货量回升，需求端成材价格承压，电炉利润不佳，库存小幅下降，预计短期价格跟随成材 [10] - 焦炭期货跟随焦煤震荡，现货价格上涨，供应暂稳，需求端铁水高位，库存总体低位，预计后市价格暂稳 [11] - 焦煤期货震荡，现货竞拍价格上涨，供应暂稳，需求端焦炭产量高位，库存总体低位，预计后市价格震荡 [11] - 玻璃供应变动有限，需求端补库能力有限，供需基本面弱，预计短期价格震荡偏弱，中长期震荡下行 [12] - 纯碱供应稳定，需求端重碱刚需采购，轻碱下游采购放缓，行业处于周期底部待出清，预计价格震荡偏弱，长期价格中枢下行 [14] - 锰硅成本端港口矿价弱稳，需求端有韧性，供应仍处高位，预计短期价格有支撑，旺季过后有下行空间 [15] - 硅铁供给产量高位，需求端钢厂需求有韧性，金属镁市场弱，预计短期价格有支撑，旺季过后有下行压力 [16] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2232.58，+0.41%；商品20指数2533.12，+0.57%；工业品指数2189.17，-0.09% [101] - 钢铁产业链指数2025 - 10 - 15为1960.22，今日涨跌幅 - 0.68%，近5日涨跌幅 - 1.68%，近1月涨跌幅 - 2.14%，年初至今涨跌幅 - 7.02% [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税言论扰动市场情绪，对商品价格形成短期冲击，但在宏观环境逐步转向宽松的大背景下整体趋势未改，短期内钢材现实需求疲弱格局难扭转，后续需关注四中全会前后政策力度及方向 [2] - 铁矿石基本面短期铁水产量偏强运行，需求矛盾主要在下游，成材转弱矿价可能跟随调整，终端需求偏弱且宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] - 黑色板块价格或先回调释放看跌情绪，再跟随“四中全会”预期回升，未来或逐渐具备多配性价比，关键时间节点或在十月中旬“四中全会” [8] - 工业硅短期持仓矛盾不凸显价格震荡，后续西南地区枯水期减产、电价上调等因素或使远月合约估值上移，后期宏观风险消化后若有供给端扰动或政策驱动将再度上探 [13] - 多晶硅在政策落地或新催化变量出现前进入基本面修正阶段，短期受库存高位与需求疲软约束，11月后头部大厂检修供需格局或改善，当前价格短期波动看作结构调整技术性修正 [15] - 玻璃市场供应预期增强、成本下降、终端需求不及预期，市场缺乏利好支撑，情绪谨慎偏空 [18] - 纯碱供应端稳定但多地价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [20] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3034元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.88%），当日注册仓单277152吨，环比增加3787吨，主力合约持仓量205.1545万手，环比增加60083手；现货天津汇总价格3130元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3190元/吨，环比减少20元/吨 [1] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续走弱，特朗普关税言论扰动市场，虽对钢材直接影响有限，但钢价或随势承压，国庆假期钢材需求较去年同期明显走弱，后续关注需求修复节奏及政策力度方向 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至776.50元/吨，涨跌幅-0.70%（-5.50），持仓变化+8566手，变化至50.84万手，加权持仓量84.91万手，现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差47.02元/吨，基差率5.71% [4] - 策略观点：供给上海外铁矿石发运量环比季节性回落，近端到港量环比增加至同期高位；需求上铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库节后去库受考验，短期铁水产量偏强但需求矛盾在下游，成材转弱矿价或调整，宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行 [5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM601合约）盘中冲高回落，日内收涨0.14%，收盘报5746元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，折盘面升水盘面144元/吨；硅铁主力（切换至SF601合约）日内收涨0.56%，收盘报5352元/吨，现货天津72硅铁市场报价5600元/吨，升水盘面248元/吨 [7] - 策略观点：黑色板块前期兑现回调风险，当下需求和供给环境下市场有资金交易“负反馈”，价格走势或先回调再回升，未来黑色板块或具多配性价比；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则跟随板块行情；硅铁供需基本面无明显矛盾驱动，大概率跟随板块行情，操作性价比低 [8][9] 工业硅、多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8570元/吨，涨跌幅+0.59%（+50），加权合约持仓变化-12310手，变化至430409手，现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，主力合约基差730元/吨，421市场报价9700元/吨，折合盘面价格后主力合约基差330元/吨；多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50865元/吨，涨跌幅+1.75%（+875），加权合约持仓变化+11148手，变化至264927手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，主力合约基差1885元/吨 [11][14] - 策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显价格震荡，后续西南地区枯水期减产、电价上调等因素或使远月合约估值上移，后期宏观风险消化后若有供给端扰动或政策驱动将再度上探；多晶硅在政策落地或新催化变量出现前进入基本面修正阶段，短期受库存高位与需求疲软约束，11月后头部大厂检修供需格局或改善，当前价格短期波动看作结构调整技术性修正 [13][15] 玻璃、纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收1129元/吨，当日-0.79%（-9），华北大板报价1220元，较前日持平，华中报价1200元，较前日-20，浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%），持买单前20家增仓28850手多单，持卖单前20家增仓38002手空单；纯碱主力合约收1232元/吨，当日-0.16%（-2），沙河重碱报价1162元，较前日-2，纯碱样本企业周度库存165.98万吨，环比+5.99万吨（+5.84%），其中重质纯碱库存92.07万吨，环比+1.75万吨，轻质纯碱库存73.91万吨，环比+4.24万吨，持买单前20家增仓471手多单，持卖单前20家增仓4899手空单 [17][19] - 策略观点：玻璃部分产线计划点火复产，供应预期增强，成本下降，终端需求不及预期，市场缺乏利好支撑，情绪谨慎偏空；纯碱供应端稳定但多地价格下调，需求乏力，市场交投清淡，预计短期偏弱运行 [18][20]

玻璃期货价格表现 - 玻璃期货价格持续下行，回吐7月1日以来大部分涨幅 [1] - 玻璃期货2601合约昨日收盘下跌1.74%，创近一个月新低 [1] 产能与供应情况 - 国家发展改革委印发专项管理办法，支持建材等重点行业节能降碳改造 [2] - 湖北地区因环境违法案件挂牌督办，石油焦产线及沙河地区煤制气产线产能存在不确定性 [2] - 河北沙河、湖北两地浮法玻璃产线正常运转，部分前期检修产线复产 [3] - 受利润修复影响，短期浮法玻璃产量略有上行，全国浮法玻璃周度产量为112.89万吨，环比增长0.11% [3] - 浮法玻璃行业平均产能利用率为80.63%，环比增长0.09个百分点 [3] - 以天然气为燃料的浮法玻璃产线周度平均利润较9月底增加70元/吨 [3] - 以煤制气为燃料的产线利润增加48元/吨，以石油焦为燃料的产线利润增加42元/吨 [3] 需求与库存状况 - 2025年国庆假期后浮法玻璃库存较9月底增加近6%，而2024年同期库存则大幅下降近20% [5] - 阴雨天气对物流产生负面影响，国庆假期期间浮法玻璃成交量有限，中下游采购积极性不高 [5] - 尽管多家玻璃企业发布涨价函，但假期后订单量依然有限，下游深加工企业对高价货源接受度一般 [5] - 截至2025年10月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6282.4万重量箱，环比增加5.85%，同比增加6.76% [5] - 华北地区浮法玻璃库存环比大幅增加20.63% [5] - 房地产行业缓慢复苏，对浮法玻璃需求提振作用有限 [7] - 1—8月份全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9% [7] - 房屋施工面积同比下降9.3%，新开工面积同比下降19.5%，竣工面积同比下降17.0%，新建商品房销售面积同比下降4.7% [7] 行业整体展望 - 短期浮法玻璃供应阶段性回升，但下游接货意愿不高、房屋竣工面积同比下滑导致需求不佳，基本面偏弱 [8] - 中长期浮法玻璃产能出清及结构升级趋势明确，需关注环保政策及沙河正康煤制气产线改造进展 [8]