报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 玻纤电子布持续高景气，普通布大幅提价，特种布加速放量，产业链各环节迎来提价机会，景气有望持续 [2][3] - 消费建材行业格局改善，一季度量价齐升，但3月后成本压力显现，行业集中度加速上行 [3] - 国内水泥行业盈利降至历史底部，海外水泥业务进入收获期，混凝土行业因税收政策变化利好头部企业 [3] - 玻璃行业处于周期底部，供给正逐步出清 [3] - 投资建议关注高景气玻纤板块、消费建材底部复苏与强阿尔法个股、水泥板块头部企业 [3] 玻纤行业 - 2026年一季度玻纤电子布7628型号均价5.2元/米，环比上涨0.9元/米，同比上涨1.3元/米 [3] - 低介电一代布、低介电二代布、低热膨胀系数布与Q布等特种布供给持续紧缺，头部企业产销率增加 [3] - 织布机供应不足，特种布抢占普通布织机，加剧普通布短缺 [3] - 粗纱方面，2026年一季度粗纱均价3832.7元/吨，环比上涨25.4元/吨，同比下降51.3元/吨，表现总体平稳 [3] - 预计玻纤电子布相关企业中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技、建滔积层板表现将相对较好，粗纱相关的长海股份、山东玻纤或将总体平稳 [3] - 中国巨石2026年一季度归母净利润预计为11.5亿元，同比增长57% [4] - 中材科技2026年一季度归母净利润预计为5.5亿元，同比增长52% [4] - 国际复材2026年一季度归母净利润预计为2.5亿元，同比增长375% [4] - 宏和科技2026年一季度归母净利润预计为1.5亿元，同比增长386% [4] 消费建材行业 - 行业经历多年调整，格局改善盈利迎来提升，叠加二手房成交活跃，一季度总体预期较强 [3] - 3月以来油价持续上行对防水、涂料、管道等板块成本产生较大冲击，加快了提价节奏 [3] - 提价导致下游在提价函落地前加速备货，刺激了Q1发货量上行 [3] - 品牌与渠道较弱的中小企业顺价难度大，被迫放弃高成本订单，加速行业集中度上行 [3] - 预计部分企业Q1实现量价齐升，但Q2原材料冬储消耗后，成本压力与透支效应体现后或有所回落 [3] - 北新建材2026年一季度归母净利润预计为8.5亿元，同比增长1% [4] - 三棵树2026年一季度归母净利润预计为1.3亿元，同比增长24% [4] - 东方雨虹2026年一季度归母净利润预计为3.0亿元，同比增长56% [4] - 科顺股份2026年一季度归母净利润预计为0.5亿元，同比增长23% [4] - 兔宝宝2026年一季度归母净利润预计为1.2亿元，同比增长19% [4] - 悍高集团2026年一季度归母净利润预计为1.5亿元，同比增长30% [4] 水泥行业 - 2026年一季度全国水泥均价349元/吨，环比下降9元/吨，同比下降52元/吨，处于近年新低 [3] - 预计国内水泥板块盈利将弱于去年同期，国内骨料业务或也有所回落 [3] - 中国企业的海外水泥布局在2025年逐步进入收获期，有望迎来量价齐升 [3] - 海螺水泥2026年一季度归母净利润预计为13.5亿元，同比下降25% [4] - 华新建材2026年一季度归母净利润预计为6.2亿元，同比增长165% [4] 混凝土行业 - 2026年1月1日新增值税法执行，混凝土行业未列入简易征收项目，原3%简易计税取消，强制改为13%一般计税 [3] - 中小混凝土搅拌站缺少进项税抵扣，税负增加，盈利能力大幅下滑 [3] - 税收政策变化将推动混凝土头部企业、具备规范进项税抵扣的企业市占率提升，利好规模较大的上市企业 [3] 玻璃行业 - 一季度平板玻璃均价1217元/吨，同比下降226元/吨，环比下降26元/吨 [3] - 光伏玻璃2.0mm镀膜均价10.6元/米，环比下降2.0元/米，同比下降2.0元/米 [3] - 光伏玻璃与平板玻璃均处于周期底部，供给正逐步出清 [3] 其他重点公司业绩预测 - 科达制造2026年一季度归母净利润预计为4.5亿元，同比增长30% [4] - 长海股份2026年一季度归母净利润预计为1.0亿元，同比增长22% [4] - 旗滨集团2026年一季度归母净利润预计为0.0亿元，同比下降100% [4] - 苏博特2026年一季度归母净利润预计为0.3亿元，同比增长23% [4] 投资分析意见 - 建议关注高景气度的玻纤板块，关注中国巨石、国际复材、宏和科技、中材科技、建滔积层板等个股 [3] - 建议关注消费建材底部复苏与强阿尔法相关个股，关注三棵树、科顺股份、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、中国联塑、科达制造、悍高集团等 [3] - 建议关注水泥板块头部企业海螺水泥、华新建材等 [3]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、PVC、玻璃评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；烧碱评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工各细分行业受地缘冲突、供应、需求等因素影响，价格和走势各异，部分产品有上涨或下跌趋势，投资需关注各行业具体情况 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯主力合约日内震荡整理，现货价格触底后买盘需求回升，企业出货顺畅，报盘探涨，竞拍溢价带动成交重心走高 [2] - 聚丙烯和塑料期货主力合约在5日均线下方弱势整理，聚丙烯行业开工低，供应偏紧，出口利润好但内需跟进乏力；聚乙烯现货供应偏紧，贸易商报价持稳，业者对高价货源接受度不高 [2] 聚酯 - PX受韩国企业不可抗力消息影响价格偏强，PTA跟涨，二者及下游聚酯负荷下调，终端织造弱，PTA累库，产业链原料强但终端跟进乏力 [3] - 乙二醇周度产量和港口、社会库存均下降，基本面改善，中期关注美伊局势和聚酯行业装置运行情况 [3] - 短纤受原料价格上涨影响，需求恢复慢，累库且效益下滑，周度负荷下调，跟随原料波动 [3] - 瓶片库存低，需求旺季效益修复，周度小幅提负，若原料供应短缺逻辑缓和有风险溢价回吐可能，当前跟随原料震荡 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约窄幅波动，山东炼厂溢价成交，国内石油苯产量减少，加氢苯装置开工持平，下游开工提升，华东港口库存减少，跟随油价和局势波动 [5] - 苯乙烯期货主力合约在5日均线下方窄幅整理，成本端随中东局势波动，自身供应预期小增，下游刚性需求提升但现货需求不佳，主体下游需求预期增量且有出口消息支撑 [5] 煤化工 - 甲醇期货主力合约持续震荡整理，海外装置开工低位，中东部分装置受损，供应趋紧，我国港口库存预计持续去化，行情或偏高位震荡，关注原料供应和下游成本传导能力 [6] - 尿素期货主力合约震荡下行，现货价格平稳，国内供应充足，农需进入空档期，生产企业库存回升，夏季肥备肥旺季未启动，复合肥开工回落，三聚氰胺开工高位，价格预计平稳运行 [6] 氯碱 - PVC弱势运行，下游采购积极性下降，去库力度放缓，供应缩减，下游开工季节性提升但同比偏低，出口预计延续高位，关注地缘局势和乙烯供应，期价或止跌反弹 [7] - 烧碱日内窄幅波动，液氯走势平稳，氯碱利润高带动开工回升，库存攀升，下游氧化铝产量维稳，非铝下游刚需维稳，高浓度碱价格回落，出口放缓，关注地缘局势和液氯价格 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，库存压力大，市场交投一般，供应环比下降，后续或回升，光伏玻璃供需过剩对需求有拖累，建议前期空单止盈观望，寻找反弹后高空机会 [8] - 玻璃日内震荡，库存增加，中上游压力大，厂家出库压制现货价格，产能窄幅波动，下游刚需补库，订单水平低，需求疲软，建议谨慎操作 [8]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 核心观点 - 报告核心观点为“电子布和非洲建材高景气，业绩持续加速”，并建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [1][2][3][7] 行业基本面与数据总结 水泥市场 - 进入4月上旬，全国重点区域水泥企业出货率约为**41%**，同比下降**7**个百分点 [5][26] - 本周全国水泥市场价格环比回落，全国水泥均价为**339.35元/吨**，环比下降**4.52元/吨**[27] - 尽管煤炭等成本上涨推高生产成本，企业有涨价意愿，但在需求偏弱、库存高企（全国水泥库存为**63.02%**，环比上升**2.05pct**）的压力下，涨价落地难度较大 [5][26][27] 玻璃市场 - 本周国内浮法玻璃市场局部价格松动，市场交投一般，浮法厂库存整体存压 [6][37] - 本周重点监测省份生产企业库存总量为**6695万重量箱**，环比增加**110万重量箱**，环比增**1.67%**，库存天数**37.89天**，环比增加**0.68天**[6][38] - 需求端下游加工厂订单持续乏力，新增订单不足，本周重点监测省份产量**1133.26万重量箱**，消费量**1023.26万重量箱**，产销率**90.29%**[6][38] 玻纤市场 - 无碱粗纱市场延续上涨，国内**2400tex**无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在**3600-3900元/吨**不等，成交价格较上一周上涨约**100元/吨**[48] - 电子纱方面，供需紧俏，各池窑厂库存低位延续，下游CCL订单饱满，支撑电子布需求 [48] 重点投资主线与推荐 AI链（电子布） - 继续推荐AI电子布和普通电子布的双重景气 [3] - **普通电子布**：供给新增有限，同时存量织布机持续转产AI；需求端，随着PCB需求结构优化，储能等能源需求占比提升且呈高增长，共同带来Q1大幅降库和提价，未来半年提价有望超过上一轮高点 [3] - **AI电子布**：2026年Q布升级放缓，但2027年Q布需求值得期待，需关注LPU和正交背板的方案进展 [3] - 推荐公司：**中国巨石、国际复材、中材科技、宏和科技**[3][7] 非洲链 - 部分受益于能源价格提升，继续看好非洲建材配置机会 [4] - **科达制造**：受霍尔木兹海峡封锁影响，印度瓷砖产线处于全线关闭边缘，而非洲从印度进口较多，公司有望加速替代并开始提价，海外建材业绩或进一步上修 [4] - **华新水泥**：Q1业绩预告超预期，尼日利亚继续提价，因尼日利亚是非洲最大原油生产和出口国，油价上涨利好经济，且当地格局较优，价格上涨基础好 [4] - 推荐公司：**科达制造、华新水泥、西部水泥**[4][7] 存量链 - 随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约**50%**，预计**2030年**后能够达到近**70%**[7] - 该变化优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著 [7] - 推荐公司：**三棵树、兔宝宝、东方雨虹**[7] 其他重要信息 - 本周新闻回顾提及，上海首笔国企收购商品房转保租房贷款落地，通过“以购代建”模式优化租赁住房供给 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，本周供应环比下降，需求端高供应考验需求增长持续性，库存厂家总库存下降，缺乏主驱动力，预计下周主力合约价格震荡，远月轻仓试多，单边临近换月近月震荡、远月轻仓试多，套利和期权观望 [15] - 玻璃方面，本周偏弱震荡，供应处于供需平衡点，竣工端仍在探底，需求端节后市场气氛偏淡，库存增加，预计下周震荡为主，单边震荡磨底，套利和期权观望 [24] 根据相关目录分别进行总结 纯碱部分 供应 - 本周纯碱产量73.9万吨，环比下降3.4万吨（-4.3%），重轻均减，日产运行在10.5 - 10.6万吨以上，博源日产下降至1.5万吨左右，综合供应因部分企业恢复、减量及检修呈现下降 [8] - 2026年4月10日纯碱产能利用率78.04%，较4月3日下降3.55个百分点，各地区产能利用率有不同程度下降 [67] - 多家企业有检修计划，如天津碱业、博源银根、河南骏化等，部分企业已开始检修，部分计划在未来检修 [90] 需求 - 本周纯碱表观需求75.1万吨，环比增加1.7%，重碱表需38.3万吨（环+9.7%），轻碱36.8万吨（环 - 5.4%） [11] - 周内浮法日熔量14.55万吨，环比增加2400吨，光伏日熔量8.63万吨，环比稳定，下周浮法预期一条600点火，光伏预期1380吨停车冷修 [11] - 本周期价走弱，中游出货增加至约8.3万吨左右（环比增加3万吨），沙河送到1160元/吨左右（环比 - 30），对应SA05 + 0/30，青海价格下调20元/吨，其他区域不变，下游适当采购、中游出货、上游处理待发订单 [11] 库存 - 上游纯碱厂库去库（187.4万吨），环比上期下降1.2万吨，其中重碱累库（环 + 0.5万吨），轻碱去库（环 - 1.7万吨），西北地区厂库去库1万吨至79.2万吨，西南地区厂库去库0.6至56.2万吨，华北地区累库0.1至18.8万吨 [14] - 中游库存小幅增加，社会库存环比增加4.3%，总量36万吨 [14] - 下游按需采购，浮法玻璃纯碱库存部分样本厂区及待发天数下降 [14] 期现价格 - 现货市场部分地区重质、轻质纯碱价格有变化，如沙河重质送到价环比 - 30元/吨，期货市场各合约价格下降，主力合约持仓和成交减少，仓单数量增加，基差和价差有不同程度变化 [27] 利润 - 轻碱和重碱不同工艺的成本和利润有变化，如轻碱 - 华东联碱法成本不变，毛利增加，重碱 - 华北氨碱法成本下降，毛利增加等 [94] 玻璃部分 供给 - 周内华北沙河两条浮法产线相继引板，涉及产能2400吨，目前行业日度产量在14.55万吨 [18] - 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 89.95元/吨，环比 - 6.20元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 21.55元/吨，环比 + 15.17元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 - 67.47元/吨，环比 - 9.77元/吨 [18] 需求 - 需求端投机需求有所好转，但刚需恢复幅度有限，截至20260331，全国深加工样本企业订单天数均值6.86天，环比 + 12.30%，同比 - 16.30%；原片库存在7.9天，环比 - 0.96%，同比 - 19.41%，企业复产速度缓慢，整体开工率低，新接订单量远不及预期，且企业间差异较大 [21] 库存 - 本周玻璃总库存7533.7万重箱，环比 + 168.9万重箱，环比 + 2.29% [24] 期现价格 - 现货市场部分地区玻璃价格下降，如沙河长城、沙河安全等价格环比下降，期货市场各合约价格下降，主力合约持仓和成交减少，仓单数量增加，基差和价差有不同程度变化 [143] 其他相关数据 纯碱进出口 - 月度进出口数据有变化，出口量和累计出口量、进口量和累计进口量同比和环比有不同程度变化，出口地区主要为亚洲、非洲，进口主要来自美国、土耳其 [115][124] 光伏玻璃 - 3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有市场价，光伏玻璃产能利用率、设计产能、开工率、有效产能等数据有统计，部分产线有冷修和点火情况，进出口数据月度有变化，光伏装机量月度数据有累计新增和同比变化 [209][212][220][226] 其他产品 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有当月值或累计值，月环比和年同比有不同程度变化，碳酸锂产量和产能利用率月度有数据，电池级和工业级碳酸锂有市场价 [233][239]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 旺季预期谨慎，现实端支撑有限，但成本端估值相对偏低，继续下行空间有限，盘面低位震荡运行，需关注地缘端及铁矿石供给端的扰动 [1] 各品种情况总结 铁元素 - 美伊冲突有反复风险，短期基本面边际改善，长期宽松压力仍存，铁矿预计震荡，需注意市场波动风险；短期废钢到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡支撑价格，但成材表现一般，废钢向上驱动不足，预计短期震荡运行 [1] 碳元素 - 短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，现货成本端支撑稍有转弱，二轮提涨需时间博弈，盘面预计跟随焦煤运行；地缘扰动反复，焦煤仓单交割逻辑主导近期盘面交易，短期盘面承压，走出交割逻辑后基本面支撑仍在，价格或反弹，总体宽幅震荡 [2] 合金 - 地缘局势有变数，锰硅成本推涨预期或反复，市场供需边际好转但难形成持续供应缺口，中长期盘面估值难维持，但锰矿5月到港成本偏高，矿价下跌空间有限，成本端有支撑，盘面估值低位下探空间有限；硅铁市场供需将转向宽松，主力合约估值高于厂家综合成本，盘面有下探风险，跌至低位后下方空间收窄 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若产销不能持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [2][5] 钢材 - 现货成交一般，钢厂盈利率环比增加，铁水产量回升，螺纹钢产量回升，热卷产量因轧线检修小幅下降，五大材总体供应低位回升；受清明假期及降水影响，下游补库意愿降低，热卷表需回落明显，五大材表需偏低；钢材延续去库但速度放缓，库存中性偏高，基本面缺乏支撑；目前库存高位，旺季需求有限，基本面支撑有限，但成本端估值偏低，下行空间有限，盘面价格低位震荡，关注地缘冲突及旺季需求情况 [7] 铁矿 - 全球发运环比小幅增加，前期低发运下到港环比减量，太平洋地区飓风扰动可能有限，供应整体宽松；需求端钢厂盈利率持稳，铁水回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求；港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，累库压力缓解；美伊冲突有加剧风险，上周市场预期港口部分品种现货流动性放开，盘面估值回落，基本面边际改善，长期宽松压力仍存，需注意扰动反复风险；预计表现震荡，注意市场波动风险 [7] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2124（ -3）元/吨，华东地区螺废价差1053（ +1）元/吨；废钢供给方面，本周平均到货量环比回升，略高于去年同期，整体偏稳；需求方面，短流程钢厂复产快，废钢日耗高于去年同期，预计短期内维持高位，增产空间有限，长流程钢企日耗环比回升但低于去年同期；库存方面，本周到货量下降而日耗增加，长流程及全流程钢厂库存持稳，短流程钢厂库存回落，总库存及库存可用天数环比小幅下降，接近去年同期；本周华东地区谷电利润环比小幅回落；短期到货下降，长流程需求缓慢恢复，基本面弱平衡支撑价格，但成材表现一般，向上驱动不足，预计短期震荡运行 [8] 焦炭 - 期货端跟随焦煤震荡运行；现货端，日照港准一报价1460（ +10）元/吨，05合约港口基差51.5（ -8.5）元/吨；供应端，首轮提涨落地后焦企成本压力尚可，大部分焦化生产平稳，旺季刚需订单多，供应环比小幅增加；需求端，旺季钢厂高炉复产，焦炭刚需支撑坚挺；库存端，焦企持续出货，盘面前期估值抬升带动部分期现贸易商及下游钢厂采购，钢厂焦炭库存同比高位，下游维持刚需采购，中间环节港口库存堆积；焦炭市场供需矛盾有限，铁水回升焦企开启二轮提涨，但下游钢厂未回应，焦钢博弈持续，期货跟随焦煤运行；短期供需双增，铁水复产速度或更快，现货成本端支撑转弱，二轮提涨需时间博弈，盘面跟随焦煤运行 [9] 焦煤 - 期货端，地缘扰动下焦煤面临地缘、交割及基本面三线叙事博弈，盘面震荡暂稳运行；现货端，介休中硫主焦煤1360（ 0）元/吨，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1220（ +5）元/吨；供给端，部分煤矿因事故及搬工作面产量下滑，大部分地区煤矿正常生产，总体供应合理；进口端，蒙煤通关维持高位，外部供应压力大；需求端，焦炭产量环比增加，但中下游采购后补库意愿下降，上游煤矿库存开始累积；焦钢企业及贸易商采购谨慎，线上竞拍跌多涨少，基本面较健康但有转差迹象，盘面暂稳运行；地缘扰动反复，仓单交割逻辑主导近期盘面交易，短期盘面承压，走出交割逻辑后基本面支撑仍在，价格或反弹，总体宽幅震荡 [10] 玻璃 - 华北主流大板价格1050元/吨（0元/吨)，华中1080元/吨（0元/吨），全国均价1163元/吨（ -3元/吨）；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端，现货价格低位，玻璃厂家大面积亏损，长期日熔应呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈中；中下游库存偏高压制盘面估值，关注有无计划外新增冷修，若无则预计震荡；供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若产销不能持续好转，高库存压制价格 [11] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格1143元/吨（ -3元/吨）；地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比回升；需求端，重碱维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，重碱需求走弱，轻碱表需高企，需持续关注；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，近期价格震荡偏弱；需求平稳，产量高位，静态过剩未加剧，海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制价格，预计短期震荡；玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [11][13] 锰硅 - 昨日黑色板块偏强波动，但锰硅成本推涨预期降温，盘面上行乏力，主力合约期价先扬后抑；现货方面，成本压力下厂家挺价，部分厂家交付前期盘面订单，内蒙古6517出厂价6020（0）元/吨，天津港Mn45.0%澳块报价44（ -0.5）元/吨度；成本方面，化工焦价格上调，锰矿5月报盘上调，到港成本支撑坚挺，但厂家减产压制矿价涨幅，下游采购压价，港口成交冷清，贸易商出货不畅，锰矿价格高位松动；需求方面，旺季钢材产量升至高位，锰硅下游刚需表现好；供应方面，行业自律减产推进，产量下滑，但北方新增产能投放，减产实际落地程度及持续时间待观察，供应收缩幅度可能不及预期，且上游库存待消化，市场供需不紧张；地缘局势有变数，成本推涨预期或反复，市场供需边际好转但难形成持续供应缺口，中长期盘面估值难维持，但锰矿5月到港成本偏高，矿价下跌空间有限，成本端有支撑，盘面估值低位下探空间有限 [13][14] 硅铁 - 昨日黑链品种价格偏强震荡，但硅铁受基本面支撑不足拖累，盘面价格冲高回落；现货方面，市场整体持稳，北方标志性钢厂4月招标价环比持平，宁夏72硅铁出厂价5400（0）元/吨，府谷99.9%镁锭17350（ -50）元/吨；成本端，原煤价格回调，兰炭价格下调，3月宁夏结算电价上调而青海下调幅度大，成本支撑力度松动；需求端，旺季钢材产量升至高位，炼钢需求表现好，金属镁下游订单跟进慢，部分镁厂让价成交，镁锭价格高位松动；供给端，产量低位回升，市场库存积累，成本下调利润收缩幅度有限，前期停产厂家复产意愿增加，后市产量有抬升空间，上游低库存状态难维持；地缘局势有变数，高耗能品种用电成本增加预期或反复，市场供需将转向宽松，主力合约估值高于厂家综合成本，盘面有下探风险，跌至低位后下方空间收窄 [15]

行业投资评级 - **增持（维持）** [1] 核心观点 - **顺周期行情或扩散**：报告认为，尽管全球经济增长窗口收窄，但中国因供应链韧性反而受益，3月PPI同比转正，随着基建投资发力，国内经济复苏走势将更加坚实，顺周期行情有望扩散 [3] - **行业基本面与投资建议**：国内建材行业在2025年下半年缓慢复价后仍处于低盈利水平，2026年主导企业有意愿推动价格上涨，投资建议按三个方向展开：1) 受益于海外需求扩张的科技方向；2) 价格低位的工程建材品种；3) 红利价值方向 [3] - **科技与海外机遇**：AI硬件投资方兴未艾，半导体国产化有望加速，洁净室工程、玻纤（尤其是电子布）、太空光伏等板块受益，同时建议关注出海企业在东南亚、中东、非洲等市场的拓展 [3][4] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为 **334.0元/吨**，较上周下跌 **4.7元/吨**，较2025年同期下跌 **62.3元/吨**，仅泛京津冀地区价格上涨 **3.3元/吨**，长三角、西南、西北等多个地区价格下跌 [12] - **库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为 **65.8%**，较上周上升 **2.4个百分点**，较2025年同期上升 **5.6个百分点**，全国平均出货率为 **41.3%**，较上周微升 **0.1个百分点**，但较2025年同期下降 **7.0个百分点** [19] - **错峰生产**：东北地区计划自4月15日起执行错峰生产40天，山东计划自4月11日起执行25天，广东计划二季度执行25天，以支撑价格 [43] 玻璃 - **价格**：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 **1190.9元/吨**，较上周下跌 **4.8元/吨**，较2025年同期下跌 **128.6元/吨** [45] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为 **6692万重箱**，较上周增加 **107万重箱**，较2025年同期增加 **1070万重箱** [47] - **产能与盈利**：在产产能（白玻）为 **120,120吨/日**，环比减少 **600吨/日**，行业盈利承压，全国均价与天然气、纯碱的价差为 **91元/吨**，环比下降 **5元/吨** [49][54] 玻纤 - **价格**：无碱粗纱价格延续上涨，2400tex缠绕直接纱市场主流成交价在 **3600-3900元/吨**，成交价较上周上涨约 **100元/吨**，全国企业报价均价为 **3729.17元/吨**，较上周上涨 **0.23%**，电子纱G75主流报价在 **11800-12500元/吨**，电子布报价涨至 **5.9-6.5元/米** [54] - **库存与需求**：2026年3月样本企业库存（所有样本）为 **85.9万吨**，环比减少 **4.3万吨**，表观需求量为 **51.0万吨**，环比增加 **7.4万吨** [61] - **产能**：2026年3月在产产能为 **853万吨/年**，与上月持平，较2025年同期增加 **73万吨/年** [67] 各细分行业观点总结 玻纤 - **供给冲击缓解**：2025年以来内需支撑消化新增产能，供给冲击最大阶段已过，2026年粗纱/电子纱有效产能预计达 **759.2万吨/107.7万吨**，同比增 **6.9%/7.3%**，资本开支持续放缓 [7] - **需求平稳，结构景气**：2026年下游风电、热塑需求有韧性，外贸或改善，预计需求增速平稳，粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位复苏，风电、热塑及高端电子布等领域结构性紧缺延续，盈利向好 [7] - **龙头优势凸显**：中高端需求结构性景气和新兴应用有利于龙头提升壁垒与盈利稳定性，推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份等 [7] 水泥 - **供给自律强化**：产能置换加速落后产能退出，2026年在龙头引领下供给自律共识强化，错峰力度不断增强，为盈利提供底部支撑 [7] - **盈利震荡改善**：在需求不稳背景下，行业供需需频繁再平衡，制约盈利弹性，若实物需求改善，旺季价格弹性可观，预计2026年行业盈利环比2025年下半年呈震荡中改善态势，新疆、西藏等基建需求大省景气有望领先 [7] - **格局优化与出海**：反内卷政策引导有序竞争，龙头企业受益于格局优化及海外布局，推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥等 [7] 玻璃 - **供给加速出清**：行业亏损面扩大，推动高窑龄、亏损产线加速停产/冷修，在产产能在亏损压力下延续收缩 [7] - **价格反弹可期**：供给收缩幅度将提供2026年上半年价格反弹弹性，预计2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望降至 **14.74万t/d以下**，Q2随需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业盈亏平衡线 [7] - **龙头估值修复**：反内卷政策有望约束无序竞争，提升行业盈利中枢，当前龙头估值处历史低位，浮法玻璃盈利反弹、光伏玻璃景气修复及新产品布局有望推动估值修复，推荐旗滨集团 [7] 本周行情回顾 - **板块表现**：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 **5.36%**，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为 **4.41%**、**5.15%**，板块取得超额收益分别为 **0.95%**、**0.21%** [69] - **个股涨跌**：友邦吊顶、凯盛科技、中材科技、瑞泰科技、中国巨石位列涨幅榜前五，*ST金刚、伟星新材、瑞尔特、再升科技、立方退位列涨幅榜后五 [73]

化工品专场 - 2026 年度春季策略会议纪要关键要点 一、 纪要涉及行业与公司 * 本次会议为化工行业春季策略会，核心议题为**中东地缘冲突**对化工产业链的影响 [1] * 重点分析的子行业包括：**聚酯产业链**（乙二醇、PX、PTA、聚酯）、**烯烃产业链**（聚乙烯、聚丙烯）、**煤化工**（甲醇、尿素）、**盐化工**（玻璃、纯碱、烧碱、PVC） [1][17][26] 二、 核心观点与论据 (一) 聚酯产业链：上游强于下游，逻辑随局势演变 * **价格分化**：中东冲突导致上游原料涨幅远超下游，乙烯、石脑油价格涨幅近100%或90%，而短纤、PTA涨幅落后 [1][3] * **下游复苏疲弱**：2026年春节后，聚酯开工率未达84%，纺织、印染开工率仅50%出头及53%，恢复速度不及往年，订单走弱 [2] * **乙二醇（EG）强势原因**： * **成本推动与供应收缩**：受油价上涨及原料（乙烯、石脑油）供应紧张推动 [4] * **供应结构脆弱**：国内仅27%的合成气法产能不受影响，进口及乙烯法均受冲击 [4] * **库存结构**：港口库存高位，但社会库存及工厂原料库存下降，预期未来港口显性库存将去化 [6] * **芳烃（纯苯/PX）传导机制**：虽直接进口少，但通过**成本推动**（原油涨）和**亚洲炼厂降负**（日韩依赖中东原油）间接影响供应 [5] * **产业链内部涨幅差异**：甲苯、MX（上游）> 纯苯、苯乙烯（中游）> PX、PTA（下游），因PX下游集中于疲弱的聚酯，而纯苯下游分散 [5][6] * **后市核心与策略**： * 核心因素是**中东局势演变** [7] * 若局势紧张：逻辑为原料短缺传导，顺序为EG -> PX -> PTA/聚酯 [7] * 若局势缓和：风险溢价回吐，价格回落，关注PX上半年供需偏多逻辑 [1][7] * 套利策略：局势紧张可多**纯苯**、空**PX**（因纯苯受石脑油影响更大且下游分散）；局势缓和则反之 [8][9] (二) 烯烃产业链（聚乙烯/聚丙烯）：东北亚格局重塑，成本驱动为主 * **聚乙烯（PE）受直接影响**： * **供应**：中国PE进口核心来自中东，霍尔木兹海峡运输受阻风险大 [11] * **成本**：油价大幅波动推高成本 [11] * **东北亚市场格局被冲击**： * **日韩装置大规模降负/停产**：韩国乙烯产能关停超55%（超400万吨/年），日本主力工厂降负至60%-75%，PE出口量锐减30%以上 [12][13] * **原因**：日韩PE生产100%依赖石脑油裂解，而石脑油高度依赖中东进口 [12] * **影响**：东北亚乙烯有效供应减少30%-40%，现货几近断供 [13] * **格局重塑**：传统“日韩出口，中国和东南亚进口”格局打破，中国高端料缺口扩大，东南亚被迫转向全球寻货 [13] * **聚丙烯（PP）影响逻辑不同**：中国PP已自给自足，影响主要通过**成本端**（原油、丙烷、甲醇价格上涨）传导 [17] * **后市展望与策略**： * **PE价格中枢上移**：因成本抬升、日韩装置永久关停、中国扩产放缓 [16] * **行情震荡偏强**：只要霍尔木兹海峡未通航、日韩未集中复产，价格易涨难跌 [16] * **风险管理**：下游刚需企业应分批锁价、多区域分流货源；贸易端控制库存，进行基差套利 [15] * **品种分化**：LDPE（高度依赖进口）波动最大；LLDPE（通用料）春耕需求后支撑乏力；普通低压因地产需求弱，弹性最弱 [14] (三) 煤化工（甲醇、尿素）：内外分化，政策干预显著 * **甲醇**： * **价格走势**：地缘冲突后期货主力合约上涨超50% [17] * **供应影响**：中东占全球甲醇贸易近一半，占中国进口约70%（伊朗超60%），冲突导致沙特、卡塔尔近600万吨产能停车，中国到港量缩减 [17][18] * **国内供应**：国内以煤制为主（近80%），不受冲突直接影响，产能利用率已达93%左右，接近峰值，但无新增边际产能，难以完全弥补进口缺口 [19] * **需求与利润**：下游MTO/CTO因油制路线亏损而利润修复，开工提升；传统下游（冰醋酸、MTBE）利润也修复 [19] * **套利与去库**：外盘价格涨幅（东南亚超110%）远超国内，引发转口套利（3-4月近20万吨），加速港口去库 [18] * **尿素**： * **内外价格脱钩**：国际尿素因中东供应中断（中东占全球贸易37%）价格大涨，但国内受**保供稳价政策**限制，价格温和上涨 [17][20][21] * **保供政策**：实行出厂限价、收紧出口配额（2026年未发新配额）、叫停大部分化肥出口、提前释放储备 [21] * **国内供应充裕**：处于产能投放周期，日产量维持在21-22万吨高位，二季度无新增产能，供应充足 [22][23] * **需求支撑**：农业需求4-5月有空档，但复合肥生产旺季形成刚需；工业需求中，**三聚氰胺**因出口不受限且利润暴增（价格涨近70%），开工率快速回升，为尿素提供刚性支撑 [23][24] * **库存与展望**：企业库存已去化至往年平均水平，供需基本面不弱，预计短期高位震荡；出口政策短期放开可能性低 [24][25] (四) 盐化工板块：品种走势分化，供需压力各异 * **玻璃**： * **高库存与全行业亏损**：中上游库存高位，三种燃料路线产线均亏损，日熔量已降至14.49万吨，行业处去产能格局 [1][27] * **需求疲软**：房地产竣工延续下跌，新房销售疲软，加工订单同比处于低位 [27] * **区域政策**：湖北要求2026年底前基本完成产线燃料改造，需关注其对供给的潜在影响 [28] * **纯碱**： * **高库存与产能压力**：生产企业库存约180万吨，处历史高位；2026年仍有**350万吨**新增产能（远兴280万吨+应城鸿祥70万吨）投放，供应压力持续 [1][29][30] * **需求压制**：下游浮法玻璃去产能、利润差；光伏玻璃库存历史新高、利润差且有冷修趋势，4月1日起出口退税取消进一步压制需求 [30][31] * **烧碱**： * **短期受冲突提振**：海外装置降负利好中国50%液碱出口，价差扩大，行业利润快速修复 [32] * **长期有投产压力**：2026年计划投产体量较大，但实际兑现需看利润情况 [33] * **需求拉动有限**：下游氧化铝2026年投产对烧碱总需求拉动仅约1.5% [33] * **PVC**： * **工艺路线分化**：**乙烯法PVC**因原料乙烯短缺（涨幅远超PVC）而价格大涨、亏损加剧；**电石法PVC**利润修复，开工率已处高位 [34][35] * **供应实质性缩减**：乙烯原料短缺（源于日韩，而日韩依赖中东石脑油）导致国内外乙烯法装置减产 [35][36] * **出口前景尚可**：尽管4月出口退税取消，但因套利空间已打开，预计4月出口仍将高位运行 [38] * **后市展望**：2026年无新增产能，地缘冲突导致供应实质性缩减，在乙烯短缺逻辑下，可关注回调做多机会 [40] 三、 其他重要内容 * **投资策略总结**： * 局势紧张则多乙二醇/纯苯、空PX；局势缓和则风险溢价回吐 [1] * 可关注乙二醇因估值偏低（与原油价差走弱）带来的估值修复机会 [9] * 化工品存在去库预期，月差正套仍有机会 [10] * **市场逻辑转变**：已从过去供需基本面主导，转变为**事件、地缘风险和宏观因素共同驱动**，操作需寻求多层面共振 [16] * **PET瓶片表现相对较好**：在聚酯产业链中，PET瓶片因下游利润恢复较好，开工率回升节奏及去库情况好于往年 [2]

**电话会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * **行业**：消费建材（防水、涂料、石膏板、家具五金、管道）、玻纤（电子布、粗纱）、水泥、玻璃 * **公司**： * **消费建材**：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、家具五金龙头（未具名） * **玻纤**：巨石集团、泰山玻纤（泰玻）、重庆国际、天浩 * **水泥**：华新水泥、海螺水泥、塔牌集团 * **玻璃**：信义玻璃、旗滨集团 **二、 消费建材行业核心观点与论据** **1. 防水与涂料赛道Q1表现突出，龙头份额扩张** * **核心观点**：2026年第一季度，防水和涂料赛道预计表现最为突出，东方雨虹和三棵树营收增长确定性高，盈利弹性明显[2] * **关键论据**： * **成本驱动**：1-3月产品涨价，激励经销商提前备货[2] * **龙头优势**：东方雨虹等龙头企业拥有锁定低价沥青等原材料成本的优势，而许多中小企业因缺乏储罐或集中采购能力，发货谨慎[2] * **业绩预期**： * 东方雨虹（不含智利并表）：Q1收入增长预计超过15%，3月发货量可能创历史记录[2] * 三棵树：Q1销售增长预计20%-30%，因C端经销商备货习惯更明显，且因低基数，经营性利润增速更快[2][3] **2. 其他建材公司Q1业绩预期分化** * **核心观点**：不同细分领域公司Q1业绩表现存在差异，反映了各自行业特性和公司策略[3] * **关键论据**： * **家具五金龙头**：预计Q1增速20%以上，基于两年复合30%增速测算（2025年Q1基数高达40%）[3] * **北新建材**：业绩可能同比小幅下滑，主因销量高基数；积极信号是提价策略已落地，石膏板均价同比改善，单张毛利预计持平或略有改善[3] * **兔宝宝**：预计Q1增速30%以上，主要驱动力来自对汉高投资收益的进一步确认；主营业务收入和经营性利润预计为个位数温和增长[3] * **伟星新材**：预计Q1业绩小幅下滑，行业特点为高周转高频顺价，经销商大幅备货意愿不强；价格和毛利率同比已企稳或略低，经营平稳[3] **三、 玻纤行业核心观点与论据** **1. 电子布4月提价超预期，短期景气度有支撑** * **核心观点**：4月传统电子布新单价格提涨0.5元/米，超预期，短期上涨可持续性较强，但需关注5月新产能投放的影响[4] * **关键论据**： * **库存极低**：行业龙头巨石的传统布库存仅约四五天，不足一周，处于历史低位，货源供应紧张[4] * **需求刚性强**：下游CCL客户未大量囤货，需求主要由刚需消化，可能与AI及智能化需求带动有关[4] * **未来转折点**：巨石淮安一期产能（月产约1,500万米布）预计5月中下旬投产，将影响市场供需平衡[4] **2. 粗纱市场定价分化，呈现结构性行情** * **核心观点**：2026年玻纤粗纱市场不会普涨，而是结构性行情，产品结构更优的公司盈利增长将更显著[5][6] * **关键论据**： * **高端产品（风电纱、热塑纱）**：Q1长协价格已提升3%-5%，表现优于预期；风电纱需求预计至少持平，可能略有增长[5] * **低端产品**：头部企业策略是维持价格在3,700-3,800元/吨，以抑制新产能进入，避免市场过热；而天浩等企业涨价前价格仅为3,200-3,300元/吨[5][6] * **盈利锁定**：风电和热塑产品占头部企业产销比例达40%-50%甚至更高，其长协价格上涨基本锁定了头部企业粗纱业务稳中有升的趋势[5] **3. 全球能源格局变化带来发展机遇** * **核心观点**：欧洲能源成本高企削弱了竞争对手（如OC公司），为中国玻纤企业（特别是巨石）提供了全球卡位机遇[6] * **关键论据**： * 若巨石埃及基地的反倾销税率最终确定在11%左右，其产品相比从中国国内发货将具备更强的对欧成本优势[6] * 这将促使巨石埃及基地在2026年增加对欧洲市场的出货，抢占外资企业因成本压力退出的市场份额，复刻2022年全球市占率提升的逻辑[1][6] * 若税率可接受，巨石可能会考虑在埃及继续扩大产能[6] **4. 特种电子布需求热点明确，供应能力分化** * **核心观点**：2026年特种电子布市场中，二代布和CTE布将是需求最旺盛、供需最紧张的品类[7] * **关键论据**： * 一代布供需已相对饱和；Q布的应用场景落地和用量显著增长在2026年内可能不会很快实现[7] * 在二代布和CTE布需求快速释放时，采用不同工艺路线（坩埚法与池窑法）的企业在供应能力上将出现分化[7] **四、 水泥行业核心观点与论据** **1. 海外业务成为核心增长极，华新水泥Q1超预期** * **核心观点**：海外水泥业务是2026年水泥板块确定性最高的投资方向和核心增长动力[1][8]；华新水泥Q1业绩超预期主要得益于尼日利亚产线[7] * **关键论据**： * **华新水泥尼日利亚产线**：2026年Q1单季利润贡献超过4亿元，超过2025年并表四个月的总和（4.2亿元）[7] * **全年利润上修**：基于Q1盈利线性外推，尼日利亚工厂2026年年化利润预计可达13-14亿元，较此前11-12亿元的预期提升3-4亿元[7] * **整体盈利展望**：若其他业务不变，华新水泥2026年整体盈利有望接近40亿元[7] * **汇率风险可控**：头部公司通过分散化海外布局和强大的现金回流能力控制汇率风险；华新在美元升值背景下，汇兑损失控制优于同行[8] **2. 国内水泥价格弹性不足，等待政策催化** * **核心观点**：当前国内水泥市场核心问题是错峰生产执行不力，缺乏对日产能超产的有效管控，价格弹性需等待下半年全国统一监控系统出台[9][10] * **关键论据**： * 大部分地区尚未建立标准化的日产监测体系，导致错峰生产谈判混乱，错峰天数难以统一[9][10] * 当前国内水泥价格已处低位，下行空间有限[10] * **核心催化因素**： 1. 2026年下半年可能出台全国统一的日产监控系统[10] 2. 头部企业间的并购整合出现加速迹象[10] * **投资建议**：在市场情绪悲观时，于底部配置成本控制能力强、分红稳定的头部公司，如海螺水泥和塔牌集团[12] **五、 玻璃行业核心观点与论据** **1. 行业处于高库存底部，关注Q2成本压力与冷修** * **核心观点**：浮法玻璃行业已处于底部区域，高库存是主要挑战；Q2成本压力可能触发产线冷修潮，从而推动供需关系扭转[1][10][11] * **关键论据**： * **库存高企**：浮法玻璃库存天数已达37-38天，处于历史高位[10] * **价格承压**：高库存迫使中小企业降价甩货，压低了现货价格，导致玻璃期货05主力合约价格跌至三位数[10] * **未来路径**： * **路径一（可能性）**：若Q2夏季天然气和石油焦价格上涨（特别是石油焦），拉大不同燃料路线的成本差距，可能迫使更多产线冷修[10] * **路径二（可能性）**：若Q2旺季需求恢复，玻璃价格有望传导成本上涨[10] * **投资建议**：推荐关注成本控制能力更优的头部企业，如信义玻璃和旗滨集团[12] **六、 其他重要但可能被忽略的内容** * **北新建材的策略转变**：公司扎实的提价策略已落地，体现了其价格策略的转变和市场执行力，这是一个积极的信号，尽管短期销量面临高基数[3] * **华新水泥的汇兑损失改善**：2026年Q1汇兑损失规模显著小于2025年同期（2025年Q1因坦桑尼亚货币贬值导致约1.7-1.8亿元损失）[7][8] * **国内水泥的长期约束**：国内碳排放配额将于2027年收紧，这可能成为行业中长期的结构性约束因素[10] * **玻璃行业的头部企业韧性**：尽管行业处于底部，但头部企业基本没有盈利，意味着经营状况继续恶化的空间有限[10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点为：全国二手房市场走出量升价稳、核心领涨的修复行情，一季度迎来三年来最强“小阳春”，市场流动性显著改善，在此背景下，关注消费建材龙头的估值修复机会 [4] - 消费建材细分领域价格已见底，在原材料涨价背景下，龙头的顺价能力会逐步体现，市场份额会加速向龙头集中 [4] - 水泥行业处于需求复苏阶段，中期维度下，产能有望在政策下持续下降，从而提升产能利用率并带来利润弹性 [4] - 玻纤行业，特别是电子纱细分领域，受AI产业链需求驱动，低介电产品迎来量价齐升，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [5] - 消费建材行业盈利已触底，价格无向下空间，借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈，26年可期待龙头企业的盈利改善 [5] 根据相关目录分别总结 行业基本情况与市场表现 - 建筑材料行业收盘点位为6037.02，52周最高为6706.6，52周最低为4202.45 [1] - 过去一周（04.06–04.12），申万建筑材料行业指数上涨3.42%，在申万31个一级子行业中排名第11位 [6] - 行业相对指数表现图表显示，自2025年4月至2026年4月，建筑材料指数表现整体强于沪深300指数 [3] 细分行业分析 水泥 - 水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般 [4] - 基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力 [4] - 中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [4] - 2025年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6% [8] 玻璃 - 近期玻璃产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡 [5] - 短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱 [5] - 需要关注成本上升背景下可能导致的超预期减产情况 [5] 玻纤 - 粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主 [5] - 电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动 [5] - 低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [5] 消费建材 - 消费建材细分领域（如防水、涂料、管材、石膏板等）价格均已见底 [4] - 在原材料涨价背景下，龙头的顺价能力会逐步体现，市场份额会加速向龙头集中 [4] - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间 [5] - 借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈，2025年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，2026年可期待龙头企业的盈利改善 [5] 重点公司关注 - 消费建材领域关注：东方雨虹、北新建材、三棵树、科顺股份、兔宝宝 [4][5] - 水泥领域关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥 [4] - 玻璃领域关注：旗滨集团 [5] - 玻纤领域关注：中国巨石、中材科技 [5] 重点公司公告 - **坚朗五金**：2025年实现营收55.44亿元，同比下降16.48%；归母净利润为-1.00亿元，同比下降211.61% [18] - **开尔新材**：2025年实现营收2.94亿元，同比下降34.43%；归母净利润为-0.09亿元，同比下降138.02% [18] - **山东玻纤**：2025年实现营收24.85亿元，同比增长23.88%；归母净利润为-0.13亿元，同比增长86.42% [18]

工业生产 - 钢铁生产延续恢复，日均铁水产量提升，但中下游汽车、纺织等行业开工率因清明假期扰动而回落[2] - 4月第一周全国纯燃料轻型车生产同比下降6%，较3月（同比下降17%）有所收窄；混合动力与插混总体生产同比增长16%，而3月为同比下降28%[2] - 石油沥青开工率、水泥熟料产能利用率、纯碱及聚氯乙烯（PVC）开工率环比均出现回落[2][16] 房地产与内需 - 截至4月10日，30大中城市新房销售面积同比增速为-2.6%，较上周回落22.6个百分点；4月以来累计同比为10.6%[2] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比下跌0.55%，但跌幅较前值收窄[2] - 4月1-6日全国乘用车零售14.9万辆，同比下降29%，主要受清明假期有效销售时间短影响[2] - 本周百度迁徙指数同比增长18.3%，增速较上周提升14.4个百分点，显示出行热度较高[2] 外需与价格 - 截至4月5日，近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长7.4%，增速较前值提升1.0个百分点，显示外需仍有韧性[2][39] - 3月韩国出口同比增长31.4%，越南出口同比增长20.6%，增速均较1-2月提升[2] - 本周南华工业品指数下跌3.5%，其中南华能源指数下跌8.0%，工业品价格普遍承压[2]