报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪向好，双焦价格上涨，玻璃纯碱市场情绪波动、震荡运行，双硅成本支撑凸显、合金震荡偏强 [1][3] - 玻璃短期产能下降、供应端压力缓解，但下游需求偏弱、去库压力大；纯碱供需偏宽松、新增产能项目投产提产、供给压力未缓解，下游需求疲软、库存高位运行、累库压力显现，预计震荡偏弱运行 [1] - 硅锰整体供需相对宽松，节后下游钢厂复产有望改善需求，原料锰矿价格因南非关税政策扰动上涨推动硅锰价格上涨；硅铁企业低负荷生产使供给压力下降，节后下游复产提振刚需，但整体产能偏宽松，价格高度受压制 [3] 各品种情况总结 玻璃 - 市场分析：主力合约昨日以震荡为主，现货市场冷清，下游采购积极性一般 [1] - 供需与逻辑：短期内沙河地区产线开工、停工均有预期，产能下降，供应端压力缓解；下游需求偏弱，部分深加工厂未开工，去库压力大 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：主力合约昨日早盘低开后反弹，因能源成本上涨收盘价格小幅上行，期货市场交投活跃，现货市场报价趋于企稳，成交以刚需采购为主 [1] - 供需与逻辑：供需偏宽松，新增产能项目投产提产，供给压力未缓解；下游需求疲软，库存高位运行，累库压力显现，预计震荡偏弱运行，受国际宏观环境影响，能源化工成本提振，纯碱估值相对偏低，波动或加剧，需关注行业传导进展、成本支撑、新投产项目进展 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货盘面昨日震荡偏强，盘面交投活跃，现货市场偏强运行，北方工厂生产积极性高，6517北方市场价格5700 - 5800元/吨，南方市场价格5750 - 5850元/吨 [3] - 供需与逻辑：整体供需相对宽松，节后下游钢厂复产有望改善需求，原料锰矿因南非关税政策扰动价格小幅上涨，从成本端推动硅锰价格上涨，需关注锰矿成本支撑、库存变化、硅锰仓单情况 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货昨日震荡偏强，现货市场向上调整，市场交投情绪活跃，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200 - 5300元/吨，75硅铁价格报5850 - 6000元/吨 [3] - 供需与逻辑：企业维持低负荷生产，供给压力下降，节后下游复产提振刚需，基本面有所改善，近期能源价格上涨提振市场情绪，但整体产能偏宽松，价格高度受压制，需关注两会进展、硅铁产量、库存及产区电价政策 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 两会召开叠加地缘政治扰动，能源估值上涨预期升温，煤焦、合金、玻纯盘面价格低位向上修复，但淡季基本面缺乏亮点，钢材、铁矿价格上行驱动有限，震荡运行，盘面上涨驱动有限，拉涨后有高位回调风险，需关注重要会议政策导向及旺季需求兑现情况 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 供应端发运恢复，高发运高库存压力短期难缓解，两会及地缘政治使宏观存不确定性，春节后基本面定价权重预计抬升，宏观扰动弱化后基本面压力大，铁矿预计震荡偏弱；废钢供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大 [2] 碳元素方面 - 长期焦炭供需有小幅增长预期，短期虽有扰动但供需结构保持健康，焦煤成本支撑转弱，现货提降预期强，盘面跟随焦煤运行；春节后煤矿复产加快但供应高度受限，焦煤基本面有压力但矛盾不突出，现货弱稳运行，盘面宽幅震荡 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，基本面支撑不足，成本端向下传导有阻力，上游库存高，盘面上方有卖保压力，期价涨至成本线以上需防范回调风险；硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限但驱动不足，价格持续上涨或加速厂家复产，使供需关系转弱，盘面估值快速修复至成本线以上有高位回调风险 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无起色，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [3] 各品种情况 钢材 - 现货市场逐步恢复，高炉复产检修错配使铁水产量回升，但轧线产能利用率低，五大材产量小幅下降，需求恢复需时间，整体需求和产量均处偏低水平，节后钢材累库，基本面矛盾未缓解，预计盘面震荡运行，关注会议政策预期及需求复苏情况 [7] 铁矿 - 海外矿山发运环比增加，到港维持低位后期有望回升，需求端铁水产量回升，两会部分区域限产影响恢复节奏，港口库存环比增加，厂库去化明显，预计震荡偏弱 [7][8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价上涨，到货缓慢恢复，需求端电炉未复产，日耗处季节性低位，库存大幅回落，短期供需双弱，价格波动不大，关注会议政策预期及实际需求情况 [9] 焦炭 - 期货跟随焦煤偏强运行，现货报价下降，供应端两会部分焦炉产能受限，需求端钢厂高炉复产和检修并存，刚需支撑仍存，库存压力尚可，长期供需有增长预期，短期结构健康，盘面跟随焦煤运行 [9][10] 焦煤 - 期货受能源估值影响偏强运行，现货部分价格下降，供给端国内煤矿复产，进口保持高位，需求端焦炭产量回升，上游小幅累库，现货偏弱，盘面宽幅震荡，预计现货弱稳，盘面宽幅震荡 [11] 玻璃 - 全国均价上涨，两会及地缘政治使宏观有不确定性，供应端日熔长期呈下行趋势，需求未恢复，中游库存大压制估值，预计短期震荡，若元宵后需求无起色，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨，两会及地缘政治使宏观有不确定性，供应日产环比持平，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行使重碱需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [12] 锰硅 - 到港成本支撑使锰矿价格上涨，夯实锰硅成本，期价涨势延续，现货报价坚挺，部分厂家套保，需求端钢材产量趋增但会议影响钢厂复工，补库需求恢复慢，供应端南方开工低，北方控产有限，新增产能投放，库存或积累，市场供强需弱，期价涨至成本线以上需防范回调风险 [14] 硅铁 - 碳元素估值上修使硅铁成本支撑走强，期价上探，现货报价跟随调整，成本端电价上调，需求端钢材产量趋增但会议影响钢厂复工，补库需求恢复慢，金属镁产量高位，现货资源紧，供给端日产低位，库存压力有限，期货走强和钢材产量增加使厂家复产意愿增加，市场供需双弱，价格上涨或使供需转弱，盘面估值修复至成本线以上有回调风险 [15] 商品指数情况 - 综合指数中商品指数2482.90，涨1.00%；商品20指数2847.65，涨0.83%；工业品指数2364.70，涨1.43%；钢铁产业链指数2026 - 03 - 03涨0.33%，近5日涨0.23%，近1月跌3.74%，年初至今跌3.06% [100][102]

市场整体表现 - 2026年3月3日，A股主要指数全线下跌，上证综指收于4122.67点，下跌1.43%，深证成指收于14022.39点，下跌3.06%，创业板综指收于4029.40点，下跌3.48%，科创50指数收于1388.40点，下跌5.21% [2] - 同日，全球主要市场普遍收跌，道琼斯指数下跌0.82%至48501.27点，纳斯达克指数下跌1.02%至22516.69点，德国DAX指数下跌3.43%至23790.65点，日经225指数下跌3.06%至56279.05点 [4] - 公募基金整体规模在2026年1月底达到37.77万亿元，连续10个月创历史新高，环比微增0.14% [23][24] 互联网与人工智能行业 - 2026年2月，恒生科技指数单月下跌10.15%，纳斯达克互联网指数单月下跌7.87%，港股互联网个股中，京东集团、京东健康、阅文集团单月跌幅分别为-7.1%、-10.3%、-11.7% [7] - 截至2026年2月27日，恒生科技指数PE-TTM为21.20x，处于指数成立以来17.18%分位点 [7] - 2026年被视为AI Agent元年，Claude Opus 4.5跨越Agentic Coding拐点和OpenClaw产品的火爆出圈，预计将改变用户与数字化生态的交互形式，互联网巨头将加大在资本支出、AI人才招聘和营销费用方面的投入 [8][9] - 投资策略建议观察Agent对互联网生态的影响，并优选领先的大模型厂商和算力供应链企业 [3][9] - 传媒互联网行业投资逻辑发生范式转换，从“算法崇拜”转向寻找“AI HALO”资产，即具备物理与社交壁垒、AI难以复制的重资产，需警惕AI导致的“数字通缩”和“Capex黑洞” [15][16] - 正面投资机会在于布局AI时代的“数字地皮”与“文化矿产”，包括高质量专有数据、强IP粘性且具备线下变现闭环的公司（如泡泡玛特）以及边缘算力 [16][17] - DeepSeek将于下周发布全新多模态大语言模型V4，是继2025年1月R1推理模型后的首次重大更新 [13] - OpenAI与亚马逊达成多年深度合作，亚马逊将向OpenAI投资500亿美元，首期投入150亿美元 [13] 建筑材料行业 - 2026年第9周（节后首周），全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点，劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7个百分点，资金到位率29%，农历同比增加9.4个百分点 [9] - 上海市自2月26日起优化调整房地产政策，重点调减限购政策，并提高公积金贷款额度、减免房产税 [9] - 水泥市场方面，全国水泥市场价格环比回落0.78%，节后需求尚未启动，预计元宵节后恢复，部分区域价格存在推涨可能 [10] - 玻璃市场方面，浮法玻璃价格部分报价上涨，但节后厂库存大幅增加，光伏玻璃需求未见好转，下游组件企业开工率维持低位 [10] - 玻纤市场方面，春节后无碱粗纱市场企业报价维稳，2400tex缠绕纱主流价格3300-3700元/吨，全国企业报价均价3603.50元/吨，电子纱G75主流报价10300-10700元/吨 [10][11] - 投资建议短期关注节后开复工情况及涨价品种，中期看好电子布、消费建材、水泥玻璃等板块，推荐中国巨石、中材科技、三棵树、北新建材、旗滨集团、海螺水泥等公司 [12] 传媒与游戏行业 - 2026年2月24日至27日当周，传媒行业下跌4.44%，跑输沪深300指数（下跌1.08%）和创业板指（下跌1.05%） [12] - 春节期间电影《飞驰人生3》领跑票房，截至3月1日当周票房为10.96亿元，占比47.7% [14] - 投资建议把握AI应用破圈及商业化落地加速的机会，关注受益于流量入口竞争的GEO机会、优质语料及大模型平台，推荐昆仑万维、浙数文化、中文在线、哔哩哔哩等 [15] - 建议把握游戏板块底部布局机会，推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的，并关注泡泡玛特的底部修复机会 [15] 重卡行业与中国重汽 - 中国重汽是重汽集团的核心上市实体，营收利润处于增长态势，产品以重卡为主导，销售网络覆盖全球主要地区 [17] - 重卡行业出海趋势强劲，重汽集团占据半壁江山，其海外优势区域在非洲，拥有良好的品牌效应和销售服务网络 [18] - 国内重卡需求呈现周期性，当前国四车被替代，新能源渗透率已提升至28%以上 [18] - 公司轻卡业务处于复苏趋势中，金融服务业务收入与总销量和市场环境相关 [18][19] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1068.27亿元、1229.05亿元、1328.27亿元，同比增速分别为12.4%、15.1%、8.1%，归母净利润分别为65.47亿元、79.64亿元、88.74亿元 [19] 金融工程与工业软件 - 国证工业软件主题指数发布于2015年2月17日，精选50只股票，全面反映中国工业软件产业表现，前十大权重股合计占比56.37% [21] - 指数成分股研发投入占比从2022年的4.31%提升至2025年三季度的9.22%，成分股中专精特新公司有34只，占比68% [21] - 指数以计算机行业为核心，占比62%，成分股平均市值约276亿元，市值低于200亿元的权重超过七成，呈现小盘风格 [21] - 预计指数2025年、2026年归母净利润增速分别达59.22%、30.12%，每股收益增速为59.93%、59.32% [22] - 2017年至2026年2月，该指数的年化收益为2.52%，年化夏普比0.23，优于中证计算机、中证软件服务等指数 [22] - IDC预测中国核心工业软件市场规模将从2024年的318.6亿元增长至2029年的765亿元，五年复合增速约19.1%，“AI+工业软件”细分市场2024-2029年复合增速将达41.4% [20] 其他市场数据与动态 - 2026年3月3日，商品期货中ICE布伦特原油上涨7.25%至77.74美元，黄金上涨1.89%至1189.16美元，白银下跌4.77%至23023.00元 [29] - 近期有多家公司面临非流通股解禁，例如西部证券解禁36038.70万股，流通股增加100%，郑州银行解禁27150.00万股，流通股增加73.69% [5][31] - 2026年3月3日市场情绪显示，收盘时有80只股票涨停，88只股票跌停，当日封板率69%，连板率40% [25] - 截至2026年3月2日，两融余额为26740亿元，占流通市值比重2.5% [26]

生产高频跟踪：工业生产表现分化，建筑业开工有所回升 - **工业生产中，高炉开工维持韧性，钢材消费回落** 节后第1周，全国高炉开工率（247家）环比微增0.1%，同比回升0.1个百分点至2.3%；但钢材表观消费同比回落3.5个百分点至-6.4%，社会库存环比上升9.6% [2] - **中游石化链开工偏弱，消费链开工改善明显** 节后第1周，石化链的纯碱开工率同比回落0.6个百分点至-3.0%，PTA开工率同比回升0.4个百分点至-5.0%；消费链的涤纶长丝开工率同比回升2个百分点至-1.3%，汽车半钢胎开工率同比大幅回升10.8个百分点至5.2% [14] - **建筑业水泥产需边际回升，但价格仍在低位** 节后第1周，全国粉磨开工率同比回升3.6个百分点至3.4%，水泥出货率同比回升7.9个百分点至3.9%；水泥库容比同比下降4.7个百分点至3.3%，但周内均价环比下降0.4% [26] - **玻璃产需偏弱，沥青开工率大幅回升** 节后第1周，玻璃产量同比回升0.2个百分点至-6.4%，但表观消费同比大幅回落22.3个百分点至-45.5%；反映基建投资的沥青开工率同比回升4.6个百分点至5.8% [38] 需求高频跟踪：地产成交有所改善，人流出行强度维持高位 - **全国商品房成交显著改善，二线城市领涨** 节后第1周，30大中城市商品房日均成交面积同比大幅回升至106.8%；其中，一线城市同比回升至47.9%，二线、三线城市同比分别回升至137.8%和97.4% [50] - **内需货运与出口相关港口吞吐量均回升** 节后第1周，反映内需的铁路货运量、公路货车通行量同比分别回升2.1和20.2个百分点至3.1%和26.0%；反映出口的港口货物吞吐量同比回升23.4个百分点至25.5%，集装箱吞吐量同比回升5.8个百分点至12.3% [62] - **人流出行强度维持高位，航班架次上行** 节后第1周，全国迁徙规模指数同比回升36.8个百分点至52.7%；国内、国际执行航班架次同比分别增长4.2%和5.9% [74] - **观影消费回落，汽车零售表现偏弱** 春节当周，电影观影人次同比回落16.9个百分点至-24.0%，票房收入同比回落18.8个百分点至-28.2%；乘用车零售量同比回落3.5个百分点至-5.1%，批发量同比回落6.3个百分点至4.9% [80] - **出口集运价格整体回落，东南亚、美西航线降幅较大** 节后第1周，CCFI综合指数环比下降4.0%；其中东南亚、美西航线运价环比均下降4.4%；BDI周内均价环比上升2.9% [92] 物价高频跟踪：农产品价格回落、工业品价格走势分化 - **农产品价格普遍回落** 节后第1周，鸡蛋和蔬菜价格环比均下降3.4%，水果价格持平前周 [104] - **工业品价格走势分化** 节后第1周，南华工业品价格指数环比下降0.5%；其中，能化价格指数环比下降1.1%，金属价格指数环比上升0.4% [116] 春节消费的三大“不寻常”与底层逻辑转变 - **出行“人从众”** 2026年春节假期长达9天，全社会跨区人流同比假期前1周上行6.5个百分点至9.5%，国内出游人次同比2025年十一假期上行2.9个百分点至19.0%，多地旅游接客数同比在15%以上 [132] - **出游“银发”热** 春节假期60岁以上旅客机票预订量同比超35%，飞往北京人次同比增加超10%；广州、深圳两地60岁以上酒店预订量同比分别为35%和48%；景区门票60岁以上游客预订量同比40% [132] - **消费“适己化”** 春节假期自驾出行占比达85.4%，较2025年十一假期上行5.6个百分点；飞猪AI订单量较假期前增长超800%，其门票订单量环比增长超24倍；“非遗+市集”体验团购销售额同比增长764% [133] - **消费底层逻辑的“三重转变”** 包括出行方式重构（受暖冬、新能源汽车普及及充电桩覆盖率98%影响，假期新能源汽车自驾占比22%）、信息传播升级（如小红书春节出游笔记增36%）、优质供给增多（全国举办超15000场民俗非遗活动，拉动消费58.8亿元） [134][135] 对2026年经济的预期：内需大于外需、消费大于生产 - **消费倾向或处趋势性抬升起点** 国际经验显示，地产调整后半程消费倾向会率先抬升，当前全国房价收入比等指标已跌回2015年前，弱化了地产的“挤出效应”，消费可能先于收入改善 [136] - **服务消费释放空间打开** 国际经验显示，人均GDP超过1万美元后，服务消费弹性空间打开，其占总消费比重通常每年提升0.6个百分点；家庭小型化趋势强化了文体娱、旅游等享受型服务需求 [136] - **政策聚焦扩内需、促消费** “十五五”开局之年，政策部署聚焦扩内需、促消费，如优化个人消费贷款贴息、推出中小微贷款贴息，以及育儿补贴落地、一次性信用修复等创新手段 [137]

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 短期关注节后开复工情况及涨价品种，中期持续看好新模式、新格局、新市场 [1][3] - 节后首周全国工地开复工率农历同比略有增加，劳务上工率及资金到位率亦同比提升，同时上海优化地产政策有望刺激市场需求 [1] 市场表现回顾 - 截至2月27日过去一周，沪深300指数上涨1.1%，建筑材料指数（申万）上涨4.4%，跑赢沪深300指数3.3个百分点，建筑装饰指数（申万）上涨5.0%，跑赢沪深300指数3.9个百分点 [12] - 近半年以来，沪深300指数上涨4.8%，建筑材料指数（申万）上涨25.2%，跑赢沪深300指数20.5个百分点 [12] - 从细分板块看，过去一周建材板块涨幅居前三的为人造板（+11.0%）、玻纤（+8.4%）、防水材料（+6.3%） [15] - 个股方面，过去一周建材板块涨幅前五为再升科技（+21.7%）、青龙管业（+18.2%）、ST金圆（+16.7%）、扬子新材（+14.2%）、韩建河山（+14.2%） [18] 重点板块数据跟踪 水泥 - 截至2月28日当周，全国水泥市场价格环比回落0.78% [2][19] - 价格下调区域有广东、广西、重庆和贵州，幅度10-30元/吨 [19] - 节后需求尚未启动，预计元宵节后下游需求陆续恢复，部分区域价格已触底，市场全面启动后存在推涨可能 [2][19] 浮法玻璃 - 截至2月26日节后首周，国内浮法玻璃价格部分报价上涨，但多数区域下游刚需未完全恢复 [2][35] - 节后浮法厂库存大幅增加，多数厂库存有压力，产能供应偏稳 [2][35] 光伏玻璃 - 截至2月26日当周，国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，库存较节前一周增幅明显 [41] - 国内外需求尚未见好转迹象，下游组件企业开工率维持低位 [2][41] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.0元/平方米，均较节前一周持平 [41] 玻纤 - 春节后国内无碱粗纱市场企业报价维稳，受成本端压力增加影响，市场探涨氛围较浓，预计短期价格或有小幅提涨预期 [2][45] - 截至2月26日，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价3300-3700元/吨，全国企业报价均价3603.50元/吨，同比缩减4.91% [45] - 电子纱市场主流产品G75报价相对平稳，下游电子布需求缺口仍存，传统电子厚布货源紧俏，短期预计仍有较大提涨预期 [2][45] - 电子纱G75主流报价10300-10700元/吨，7628电子布报价4.9-5.45元/米 [2][45] 主要能源及原材料价格 - 截至2月27日，布伦特原油现货价70.84美元/桶，周环比上涨4.9%；石油焦现货价2686元/吨，周环比上涨2.6%；液化天然气（LNG）市场价2942元/吨，周环比下跌10.6% [51] - 截至2月28日，山西优混（5500）秦皇岛动力煤平仓价745元/吨，周环比上涨3.9%；全国重质纯碱主流价1227元/吨，周环比上涨0.7%；石油沥青现货价3280元/吨，周环比上涨2.2% [51] 主要房地产数据 - 上周（报告期）30大中城市商品房当周成交面积116.2万平方米，近4周平均成交面积93.8万平方米，环比下降7.2% [61] - 12大中城市二手房成交面积29.1万平方米，近4周平均成交面积109.2万平方米，环比下降15.6% [61] - 100大中城市当周供应土地规划建筑面积1262.5万平方米，环比节前一周下降77.1%；成交土地规划建筑面积1858.5万平方米，环比节前一周下降31.9% [61] 投资建议 - 看好电子布涨价及特种电子布持续紧缺和迭代升级，推荐中国巨石、中材科技 [3] - 消费建材格局优化，关注盈利底部竞争趋稳下的量价修复及新增长点兑现，推荐三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份 [3] - 水泥玻璃底部供给端继续优化，关注行业反转和左侧布局机会，推荐旗滨集团、华新建材、海螺水泥、塔牌集团 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场受中东地缘局势升级影响，成本端获提振，但基本面承压，市场对节后下游补库有预期，需关注成本支撑和下游开工恢复情况 [1] - 甲醇市场受中东冲突影响，供应担忧提升，国内开工率高但进口或下滑，需求疲弱，后续有去库预期，价格受地缘情绪驱动，关注冲突进展和港口去库节奏 [3] - 烧碱市场供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量和液氯价格波动；PVC市场基本面承压，价格受宏观情绪影响，短期预计盘面推涨但涨幅不定 [7] - 尿素市场需求尚在，供应充足，价格或高位僵持整理，关注下游需求和库存累积情况 [8] - LPG市场价格上涨，库存增加，上下游开工率有变化，关注市场动态 [9] - 天然橡胶市场海外供应缩量，下游逐步复工，需求有提振预期，前期多单可继续持有，关注中东局势变化 [13] - 原油市场受中东冲突影响，风险溢价大幅提高，关注地缘形势变化，多单谨慎持有 [16] - 纯苯市场自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单高位减仓，关注压力位及油价走势；苯乙烯市场供需预期或小幅去库，短期走势偏强，关注下游开工和伊朗装置动态 [17] - 纯碱市场供应高位震荡，需求观望，库存累库，可逢高空；玻璃市场供应低，需求弱，库存累库，可逢高空，关注宏观政策和下游需求 [18] - 聚酯产业链中，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等品种受中东地缘和供需影响，价格有不同表现，各品种有相应投资策略 [19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605收盘价6597元/吨，涨394元，涨幅5.97%；L2609收盘价7071元/吨，涨389元，涨幅5.98%；PP2605收盘价6988元/吨，涨387元，涨幅5.85%；PP2609收盘价7020元/吨，涨393元，涨幅5.93% [1] - 价差：L59价差 -80，跌5，跌幅6.67%；PP59价差 -22，跌6，跌幅37.50%；LP05价差 -7，涨7，涨幅 -50.00% [1] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6900元/吨，涨400元，涨幅6.15%；华北LLDPE现货价格6800元/吨，涨370元，涨幅5.75% [1] - 基差：华北LL基差 -190，跌20，跌幅11.76%；华东pp基差 -100，涨10，涨幅0.00% [1] - 非标价格：华东LDPE价格9100元/吨，涨600元，涨幅7.06%；华东HD膜价格7000元/吨，涨350元，涨幅5.26%等 [1] - 开工率：PE装置开工率87.95%，降0.47%；PE下游加权开工率18.22%，降1.58%；PP装置开工率75.49%，降0.32%；PP粉料开工率23.71%，涨1.99%；PP下游加权开工率36.74%，涨8.55% [1] - 库存：PE企业库存57.97万吨，涨23.60万吨，涨幅68.66%；PE社会库存59.78万吨，涨8.15万吨，涨幅15.79%；PP库存73.99万吨，涨34.87万吨，涨幅89.14%；PP贸易商库存24.97万吨，涨7.30万吨，涨幅41.31% [1] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2605收盘价2365元/吨，涨186元，涨幅8.54%；MA2609收盘价2367元/吨，涨134元，涨幅6.00% [3] - 价差：MA59价差 -2，涨52，涨幅 -96.30%；太仓基差 -50，跌20，涨幅66.67%；MTO05盘面 -103，跌15，涨幅17.05% [3] - 现货价格：内蒙北线现货1890元/吨，涨80元，涨幅4.42%；河南洛阳现货2075元/吨，涨65元，涨幅3.23%；港口太仓现货2280元/吨，涨130元，涨幅6.05% [3] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线390元/吨，涨50元，涨幅14.71%；太仓 - 洛阳202元/吨，涨62元，涨幅46.43% [3] - 库存：甲醇企业库存53.541万吨，涨19.50万吨，涨幅57.30%；甲醇港口库存144.7万吨，涨1.45万吨，涨幅1.01%；甲醇社会库存198.2万吨，涨20.95万吨，涨幅11.82% [3] - 开工率：上游国内企业开工率78.24%，降0.19%；上海海外企业开工率52.9%，涨6.69%；西北企业产销率90%，降5.80%；下游外采MTO装置开工率70.29%，持平；下游甲醛开工率10.2%，涨1.98%；下游水醋酸开工率84.7%，涨0.31%；下游MTBE开工率68.7%，持平 [3] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格：山东32%液碱折百价1843.8元/吨，持平；华东电石法PVC市场价4590元/吨，持平；华东乙烯法PVC市场价4950元/吨，跌50元，跌幅1.0%等 [7] - 价差：SH基美 -238.3，涨43，涨幅 -15.3%；V2605 - V2609 -132，涨6，涨幅4.3%等 [7] - 海外报价&出口利润：FOB华东港口330美元/吨，持平；出口利润187.6元/吨，跌23.1元，跌幅11.0%等 [7] - 开工率：烧碱行业开工率84.9%，涨0.6%；PVC总开工率82.1%，持平 [7] - 需求：氧化铝行业开工率82.8%，降0.4%；粘胶短纤行业开工率88.4%，持平；印染行业开机率24.3%，持平；隆众样本管材开工率13.6%，持平；隆众样本型材开工率11.3%，持平；隆众样本PVC预售量78.0万吨，降2.3万吨，跌幅2.9% [7] - 库存：烧碱厂库库存54.1万吨，涨9.8万吨，涨幅22.1%；PVC上游厂库库存50.5万吨，降0.1万吨，跌幅0.2%；PVC总社会库存50.4万吨，降0.1万吨，跌幅0.2% [7] 尿素产业 - 期货收盘价：01合约1774元/吨，跌11元，跌幅0.62%；05合约1817元/吨，跌30元，跌幅1.62%；09合约1792元/吨，跌16元，跌幅0.88%；甲醇主力合约2365元/吨，涨186元，涨幅8.54% [8] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 -43，涨19，涨幅30.65%；05合约 - 09合约25，跌14，跌幅35.90%等 [8] - 主力持仓：多头前20持仓148734，涨721，涨幅0.49%；空头前20持仓190561，涨8220，涨幅4.51%；多空比0.78，降0.03，跌幅3.85%；单边成交量343555，涨207014，涨幅151.61% [8] - 郑商所仓单数量：262781，涨2904，涨幅1.12% [8] - 上游原料价格：无烟煤小块(晋城)920元/吨，持平；动力煤坑口(伊金霍洛旗)570元/吨，持平；动力煤港口(秦皇岛)751元/吨，涨3元，涨幅0.40%；合成氨(山东)2096元/吨，持平 [8] - 现货市场价：山东(小颗粒)1890元/吨，涨30元，涨幅1.61%；山西(小颗粒)1750元/吨，涨30元，涨幅1.74%等 [8] - 跨区价差：山东 - 河南30元/吨，持平；广东 - 河南80元/吨，降20元，跌幅10%；广东 - 山西190元/吨，降20元，跌幅10% [8] - 基差：山东基差73，涨60，涨幅461.54%；山西基差 -67，涨60，涨幅47.24%等 [8] - 下游产品价格：三瓷氧胺(山东)5400元/吨，涨25元，涨幅0.47%；复合肥45%S(河南)3220元/吨，持平；复合肥45%CL(河南)2680元/吨，持平 [8] - 化肥市场价格：硫酸铵(山东)1180元/吨，持平；硫磺(镇江)4260元/吨，涨160元，涨幅3.90%等 [8] - 供需面：国内尿素日度产量21.80万吨，涨0.02万吨，涨幅0.11%；煤制尿素日产量18.06万吨，涨0.02万吨，涨幅0.14%等 [8] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2603 4249元/吨，涨198元，涨幅4.89%；PG2604 4794元/吨，涨275元，涨幅6.09%；PG2605 4717元/吨，涨265元，涨幅5.95%；PG03 - 04 -545，跌77，涨幅16.45%；PG03 - 05 -468，跌67，涨幅16.71%；华南现货(民用气)5000元/吨，涨200元，涨幅4.17%；可交割现货4541元/吨，涨112元，涨幅2.53%；可交割现货基差292，跌86，跌幅22.75%；华南现货基差751，涨2，涨幅0.27% [9] - 外盘价格：FEI掉期M1合约630，涨17，涨幅2.77%；FEI掉期M2合约580，涨14.5，涨幅2.56%；CP植期M1合约587，涨37.9，涨幅6.90%；CP掉期M2合约558.6，涨6.6，涨幅1.19% [9] - 库存：LPG炼厂库容比23.6%，涨2.5%，涨幅11.94%；LPG港口库存222万吨，涨12.5万吨，涨幅5.95%；LPG港口库容比33.1%，涨1.9%，涨幅6.09% [9] - 开工率：上游主营炼厂开工率82.17%，持平；样本企业周度产销率100%，降1%，跌幅0.99%；下游PDH开工率63.2%，降1.61%，跌幅2.48%；下游MTBE开工率67.2%，持平；下游烷基化开工率37.0%，涨0.12%，涨幅0.34% [9] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶(SCRWF):上海16800元/吨，跌150元，跌幅0.88%；全乳基差 -445，跌240，跌幅117.07%；泰标混合胶报价15950元/吨，涨100元，涨幅0.63%；非标价差 -1295，涨10，涨幅0.77%；杯胶:国际市场:FOB中间价57.20泰铢/公斤，涨0.20，涨幅0.35%；胶水:国际市场:FOB中间价68.80泰铢/公斤，涨0.50，涨幅0.73% [13] - 月间价差：9 - 1价差 -675，跌75，跌幅12.50%；1 - 5价差530，涨35，涨幅7.07%；5 - 9价差145，涨40，涨幅38.10% [13] - 基本面数据：12月泰国产量494.20千吨，涨10.90千吨，涨幅2.26%；12月印尼产量189.30千吨，涨8.00千吨，涨幅4.41%；12月印度产量100.00千吨，涨1.00千吨，涨幅1.01%；12月中国产量51.20千吨，降84.50千吨；开工率汽车轮胎:半钢胎(周)34.56%，涨20.32%；开工率:汽车轮胎:全钢胎(周)29.17%，涨14.97%；12月国内轮胎产量10656.3万条，涨473.50万条，涨幅4.65%；12月轮胎出口数量:新的充气橡胶轮胎5843.0万条，涨186.00万条，涨幅3.29%；12月天然橡胶进口数量合计80.34万吨，涨15.99万吨，涨幅24.84%；12月进口天然及合成橡胶(包括胶乳)95.00万吨，涨16.00万吨，涨幅20.25%；干胶:STR20:生产成本:泰国(日)14286.0元/吨，涨38.00元，涨幅0.27%；干胶:RSS3:生产成本:泰国(日)19470.0元/吨，涨842.00元，涨幅4.52%；干胶:RSS3:生产毛利:泰国(日)30.0元/吨，降542.00元，跌幅94.76% [13] - 库存变化：保税区库存(保税 + 一般贸易库存)679903吨，涨12183吨，涨幅1.82%；天然橡胶:厂库期货库存:上期所(周)50601吨，降202吨，跌幅0.40%；干胶:保护生: 库卒:青岛(周)4.94%，降1.50%；干胶:一般贸易:入库率:青岛(周)11.61%，涨1.99%；干胶:一般贸易:出库率:青岛(周)12.69%，涨3.11% [13] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent 77.74美元/桶，涨4.87美元，涨幅6.68%；WTI 71.23美元/桶，涨4.21美元，涨幅6.28%；SC 511.00元/桶，涨26.70元，涨幅5.51%；Brent M1 - M3 2.93美元/桶，涨2.74美元，涨幅1442.11%；WTI M1 - M3 1.42美元/桶，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化与需求验证为核心矛盾，旺季真实需求未确认前价格大概率区间震荡偏弱，后续需关注工地复工率、两会政策定调、地产融资端变化及供给侧边际收缩信号 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场或震荡、降波，黑色板块弱势，易被空配 [9][16] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情 [16] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3067元/吨，较上一交易日持平，注册仓单9328吨，持仓量190.38万手，环比减少44381手；天津汇总价格3120元/吨，上海汇总价格3190元/吨，均环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.124%），注册仓单428388吨，环比增加76141吨，持仓量145.96万手，环比减少32410手；乐从和上海汇总价格均为3240元/吨，环比持平 [2] 策略观点 - 商品市场情绪好，成材价格小幅反弹，宏观上美以对伊朗军事打击及伊朗报复使原油供应担忧，提升商品估值；基本面热卷产量与节前持平，节后需求修复快但库存处高位，螺纹供需双弱，产销恢复慢，库存累积快但可控；黑色系基本面弱于预期，短期以库存消化和需求验证为核心矛盾，价格大概率区间震荡偏弱 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至754.50元/吨，涨跌幅+0.53 %（+4.00），持仓变化-3955手，变化至54.27万手，加权持仓量95.13万手；现货青岛港PB粉755元/湿吨，折盘面基差46.65元/吨，基差率5.82%；华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [5] 策略观点 - 供给上海外矿石发运高位小幅波动，澳洲发运量环比下降，巴西发运量延续增势，非主流国家发运增加，近端到港量降；需求上日均铁水产量环比增加，春节前高炉复产，检修多始于2月下旬，钢厂盈利率回升，重要会议期间铁水生产受短暂影响；库存上港口库存累库，钢厂库存去化明显至低位；预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引 [6] 铁合金 行情资讯 - 3月2日，锰硅主力（SM605合约）收涨0.93%，收盘报6082元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比上日+50元/吨，折盘面5990吨，贴水盘面92元/吨；硅铁主力（SF605合约）收涨0.66%，收盘报5764元/吨，天津72硅铁现货市场报价5950元/吨，环比上日+100元/吨，升水盘面186元/吨；锰硅盘面价格转入多头进攻形态，关注6200元/吨及6450元/吨目标价位，硅铁盘面价格临界长期下跌趋势线，关注价格摆脱情况及5900元/吨及6100元/吨附近压力 [8] 策略观点 - 上周铁合金上涨受南非电力成本上升及加征锰矿生态出口关税传闻（已证伪）和临近两会能耗监控等传闻影响；中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波，黑色板块弱势易被空配；锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善；未来行情矛盾在于黑色板块方向引领和锰矿成本推升、硅铁供给收缩问题，建议关注锰矿端突发情况、双碳政策进展，下方以成本为支撑 [9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 3月2日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.05%，收盘报1094.0元/吨，山西低硫主焦报价1522.5元/吨，折盘面仓单价1331.5元/吨，升水盘面237.5元/吨，山西中硫主焦报1270元/吨，折盘面仓单价1253元/吨，升水盘面159元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1197元/吨，折盘面仓单价1172元/吨，升水盘面78元/吨；焦炭主力（J2605合约）收涨1.01%，收盘报1652.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1736.5元/吨，升水盘面84.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面114元/吨；焦煤盘面关注1100元/吨支撑，若破位关注1055元/吨乃至1000元/吨支撑，上方关注1260元/吨压力；焦炭盘面关注1650元/吨支撑，若破位关注1600元/吨乃至1550元/吨支撑，上方关注1780元/吨压力 [12][13][14] 策略观点 - 上周双焦价格震荡走弱，下游节后至4月中旬前主动去库制约消费，节后煤矿复工复产产量回升；焦炭下游去库，成本端焦煤价格趋弱；市场对钢材终端需求担忧且对两会政策低预期；中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波，黑色板块弱势易被空配；春节后焦煤总库存回落但结构上中下游去库、上游累库，制约需求至4月中下旬，煤矿复产给供给端带来压力；短期焦煤有阶段性回调风险，有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8325元/吨，涨跌幅-0.83%（-70），加权合约持仓变化-2701手，变化至442489手，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差825元/吨，421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差475元/吨 [18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报44930元/吨，涨跌幅-3.37%（-1565），加权合约持仓变化-430手，变化至65273手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价51.9元/千克，环比-0.1元/千克，主力合约基差6970元/吨 [20] 策略观点 - 工业硅震荡收跌，价格震荡偏弱；节后新疆开炉数增加，三月大厂有炉子复产，供给预计小幅回升，西南复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产上行，有机硅产量提升，需求有望好转，但供给三月也有增量预期，预计供需双增，价格震荡运行，关注煤焦走势及西北大厂复产和下游需求变化 [19] - 多晶硅3月西北部分基地复产或轮换检修，排产预计上行，硅料库存高位去化有限，电池片、组件价格提涨但硅片价格低迷、库存偏高，现实端反馈不佳，节后成交清淡，现货价格松动；政策预期反内卷托底，下方完全成本作支撑，反垄断红线强化法制化；盘面持仓量、流动性偏低，预计承压运行，关注重要会议反内卷表述 [21][22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1062元/吨，当日+0.38%（+4），华北大板报价1050元，较前日持平，华中报价1090元，较前日-20；02月26日浮法玻璃样本企业周度库存7600.8万箱，环比+2065.60万箱（+37.32%）；持买单前20家增仓67820手多单，持卖单前20家增仓126928手空单 [24] - 纯碱主力合约收1194元/吨，当日+0.25%（+3），沙河重碱报价1164元，较前日持平；02月26日纯碱样本企业周度库存189.44万吨，环比+30.64万吨（+37.32%），其中重质纯碱库存89.59万吨，环比+13.95万吨，轻质纯碱库存99.85万吨，环比+16.69万吨；持买单前20家增仓3411手多单，持卖单前20家增仓2658手空单 [26] 策略观点 - 玻璃市场供应稳定，需求偏弱，下游加工厂未复工，需求释放慢，贸易商观望；春节原片企业出货受阻，库存大幅攀升，去库压力大；厂商提价但需求未回暖、库存高，价格上行阻力大，预计短期弱势震荡，主力合约参考区间1015 - 1075元/吨 [25] - 纯碱现货市场观望情绪浓，轻碱下游开工未完全恢复，重碱下游按需采购，拿货积极性不高；需求端主要消费行业复工复产中，采购释放慢；供应端检修计划不多，预计市场窄幅震荡，主力合约参考区间1160 - 1215元/吨 [27]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 两会即将召开叠加地缘政治扰动多，宏观存不确定性，节后钢材供需双弱、库存累积，基本面缺亮点，市场对旺季需求预期一般，铁矿石库存有压力，春节后煤矿复产加快，煤焦下游补库意愿有限，玻纯供需有压力，相关品种价格冲高乏力；成本支撑预期走强，合金盘面延续强势，但盘面涨至高位进一步上行驱动不足 [1] - 目前仍处淡季，基本面缺乏亮点，旺季预期偏谨慎，预计盘面表现承压，需关注重要会议政策导向及旺季需求兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 供应端发运恢复，高发运高库存压力短期难缓解，两会召开和地缘政治扰动使宏观存不确定性，春节结束后基本面定价权重预计抬升，宏观扰动弱化后基本面压力仍大，铁矿预计震荡偏弱 [1] - 废钢供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大 [1] 碳元素方面 - 节后焦炭供需均有小幅增长预期，供需结构将保持健康，但短期需求端或有扰动，叠加焦煤成本支撑转弱，现货有提降预期，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 春节后煤矿复产速度加快，但供应高度受限，焦煤基本面有压力但整体矛盾不突出，现货预计弱稳运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位面临卖保压力，预计锰硅期价围绕成本估值附近波动 [2] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾不大，盘面估值修复至成本附近后进一步上行驱动不足，预计硅铁期价维持高位难度较大 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无明显起色，高库存将压制价格 [2] - 纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 钢材 - 节后供需双弱，盘面冲高乏力；现货市场逐步恢复，高炉复产检修时间错配使铁水产量环比回升，但轧线产能利用率偏低，五大材产量小幅下降，整体产量偏低；淡季和假期影响下，节后需求恢复需时间，建材和制造业需求均处低位，下游补库意愿低，整体需求偏低；节后钢材延续累库，螺纹钢库存累积明显，总体库存中性偏高，基本面矛盾未缓解；预计盘面承压运行，关注重要会议政策预期及需求复苏情况 [7] 铁矿 - 发运维持高位，到港小幅下降；海外矿山发运环比小幅增加且整体维持高位，本期到港维持低位且环比小幅下降，后期到港有望回升；需求端高炉复产检修时间错配使铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率小幅恢复，刚需边际回升，两会期间部分区域限产影响铁水恢复节奏；库存方面，铁矿港口库存环比增加，压港库存下降，春节期间钢厂消耗库存，厂库去化明显；预计震荡偏弱，关注市场情绪变化 [7] 废钢 - 到货缓慢恢复，价格震荡运行；供给方面，本周到港继续回升，预计2周左右恢复正常；需求方面，节日期间多数电炉停产放假未复产，废钢日耗处于季节性低位；库存方面，春节期间到货下降，钢厂消耗原有库存，库存大幅回落；短期供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大，后市关注重要会议政策预期及实际需求情况 [8] 焦炭 - 焦企发运加快，库存压力尚可；期货端盘面宽幅震荡运行，现货端日照港准一报价上涨；供应端焦化利润暂稳，节后部分焦炉限产解除使供应环比小幅回升；需求端钢厂高炉复产和检修并存，复产个数多于检修个数，焦炭刚需支撑仍存；库存端节前各环节补库到位，节日期间钢厂消耗自有库存，上游焦企累库，当前物流恢复焦企发运加快，库存压力尚可；节后焦炭供需双双回升，现货暂稳运行，期货跟随成本端焦煤运行；预计节后供需有小幅增长预期，供需结构保持健康，但短期需求端或有扰动，叠加焦煤成本支撑转弱，现货有提降预期，盘面跟随成本端焦煤运行 [10] 焦煤 - 开工基本恢复，盘面宽幅震荡；期货端盘面宽幅震荡运行，现货端价格持平；供给端国内大部分煤矿已复产，小部分民营煤矿也在陆续复产，后续国内供应有小幅回升空间，进口端蒙煤通关全面恢复正常，总体进口保持高位；需求端焦炭产量小幅回升，节前中下游补库完成，春节期间采购少，消耗厂内库存，煤矿复产使上游小幅累库；节后焦煤供应恢复快，但下游采购积极性一般，市场观望情绪浓，现货弱稳震荡运行，盘面受宏观及资金情绪影响宽幅震荡运行；预计春节后煤矿复产速度加快，但供应高度受限，基本面有压力但整体矛盾不突出，现货弱稳运行，盘面受资金情绪影响宽幅震荡运行 [11] 玻璃 - 供应存增加预期，价格震荡回落；华北、华中及全国均价有变动，近期宏观中性；供应端现货价格上行后亏损幅度有限，短期难大量冷修，长期日熔呈下行趋势；春节后下游需求未恢复，真实需求待元宵后验证，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面玻璃估值，上游累库幅度大于历史同期，预计价格短期震荡运行；预计震荡，供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无起色，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 节后持续累库，价格震荡运行；重质纯碱沙河送到价格下降，近期宏观中性；供应端日产环比持平，需求端重碱维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期使重碱需求走弱，轻碱端下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求平稳，产量维持高位，静态过剩未加剧，海外产能有下降预期对成交有利，但高库存高供应压制价格，预计短期震荡运行；预计震荡，玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [12] 锰硅 - 成本表现强势，盘面持续上行；锰矿价格走势偏强夯实成本端支撑，主力合约期价拉涨至前期高位，现货报价跟随盘面调整但幅度不及期货，部分厂家参与盘面套保；锰矿市场情绪升温，外盘报价上调，贸易商挺价，港口矿价偏强，主产区用电成本上调使锰硅成本抬升；需求方面，钢材产量趋增，但重大会议影响钢厂复工节奏，节后钢厂先消化原料库存，补库需求恢复慢，短期需求提振有限；供应方面，成本高企南方厂家开工低位，北方产区控产力度有限，内蒙新增产能释放，需求跟进不足，市场库存将积累；预计锰硅市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位面临卖保压力，期价围绕成本估值附近波动，需关注锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [14] 硅铁 - 做多热情不减，盘面延续强势；硅铁用电成本有上调预期，市场做多热情高，主力合约期价延续强势，现货报价跟随盘面调整；成本端碳元素估值上修，厂家用电成本易涨难跌，但兰炭小料价格下调，成本支撑略有松动；需求方面，节后钢材产量趋增，但重大会议影响钢厂复工节奏，钢厂先消化原料库存，补库需求恢复慢，炼钢需求对硅铁价格支撑不足，金属镁产量高位，节后市场可流通现货资源偏紧，镁厂交付节前订单，让价意愿有限，镁锭价格坚挺；供给端硅铁日产水平低位，春节期间上游累库幅度有限，期货走强和下游钢材产量趋增使厂家复产意愿或增加，关注后市行业开工水平变化；预计硅铁市场供需双弱，基本面矛盾不大，盘面估值修复至成本附近后上行驱动不足，期价维持高位难度较大，关注兰炭价格、用电成本调整幅度和厂家开工水平变化 [15] 商品指数情况 - 2026年3月2日，中信期货商品综合指数2458.25，涨1.60%；商品20指数2824.14，涨1.76%；工业品指数2331.34，涨1.48% [100] - 钢铁产业链指数2026年3月2日涨0.35%，近5日涨0.87%，近1月跌4.40%，年初至今跌3.38% [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内政策预期支撑钢材盘面，但成材基本面偏弱限制上涨空间，需等待两会后政策落地情况和库存去化速度[3] - 3月进入两会和宏观波动窗口期，铁矿石市场预期波动将加大，当前对经济刺激预期偏低、对需求偏悲观，关注预期差可能性，同时需注意资金高低切[21] - 3 - 4月煤焦进入终端需求验证期，若出现“国内矿山复产超预期”与“宏观情绪转弱”组合，煤焦价格或面临较大下行压力[32] - 短期硅锰价格受锰矿消息面扰动支撑，后续产业端有套保进场驱动；硅铁基本面较好且有成本支撑，但受黑色下游基本面偏弱限制，上涨空间有限[47] - 纯碱刚需暂稳，浮法端和光伏玻璃有新点火预期，部分厂家有检修计划，春节累库略不及预期，价格上下空间有限，等待产业矛盾积累[64] - 玻璃实际需求未回归，产销偏弱，市场处于恢复初期，供应回归预期和中游高库存限制玻璃价格高度，需求有待验证[88] 钢材相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3131、3067、3105元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3259、3219、3238元/吨[4] - 2026年3月2日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为64、 - 38、 - 26；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为40、 - 19、 - 21[4] 现货价格与基差 - 2026年3月2日，螺纹钢中国汇总价3303元/吨，上海3190元/吨，北京3100元/吨，杭州3240元/吨，天津3120元/吨；热卷上海汇总价3240元/吨，乐从3240元/吨，沈阳3160元/吨[9][11] - 2026年3月2日，01螺纹基差（上海）59元/吨，05螺纹基差（上海）123元/吨，10螺纹基差（上海）85元/吨，螺纹主力基差（北京）33元/吨；01热卷基差（上海） - 19元/吨，05热卷基差（上海）21元/吨，10热卷基差（上海）2元/吨，主力热卷基差（北京）31元/吨[9][11] 其他指标 - 2026年3月2日，01卷螺差128元/吨，05卷螺差152元/吨，10卷螺差133元/吨；卷螺现货价差（上海）50元/吨，卷螺现货价差（北京）150元/吨，卷螺现货价差（沈阳） - 60元/吨[15] - 2026年3月2日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2[18] 铁矿石相关 价格数据 - 2026年3月2日，铁矿石01、05、09合约收盘价分别为721.5、754.5、733.5元/吨；01、05、09基差分别为34、2.5、22元/吨；日照PB粉748元/吨，日照卡粉880元/吨，日照超特639元/吨[22] 基本面数据 - 2026年2月27日，日均铁水产量233.28万吨，45港疏港量298.48万吨，五大钢材表需565万吨，全球发运量3320.9万吨，澳巴发运量2655.6万吨，45港到港量2146.9万吨，45港库存17091.96万吨，247家钢厂库存9085.1万吨，247钢厂可用天数31.47天[26] 煤焦相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，焦煤09 - 01为 - 193，焦煤05 - 09为 - 95.5，焦煤01 - 05为288.5；焦炭09 - 01为 - 91.5，焦炭05 - 09为 - 79，焦炭01 - 05为170.5；盘面焦化利润 - 34元/吨，主力矿焦比0.459，主力螺焦比1.875，主力炭煤比1.480[33][35] 现货价格与利润 - 2026年3月2日，安泽低硫主焦煤出厂价1520元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价1006元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等[36] - 2026年3月2日，即期焦化利润 - 3元/吨，蒙煤进口利润（长协）259元/吨，澳煤进口利润（中挥发） - 48元/吨等[36] 铁合金相关 硅铁数据 - 2026年3月2日，硅铁基差（宁夏） - 176元/吨，硅铁01 - 05为74，硅铁05 - 09为 - 50，硅铁09 - 01为 - 24；硅铁现货（宁夏）5400元/吨，硅铁现货（内蒙）5400元/吨等[48] 硅锰数据 - 2026年3月2日，硅锰基差（内蒙古）18元/吨，硅锰01 - 05为90，硅锰05 - 09为 - 44，硅锰09 - 01为 - 46；硅锰现货（宁夏）5700元/吨，硅锰现货（内蒙）5750元/吨等[49] 纯碱相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，纯碱05合约1188元/吨，纯碱09合约1252元/吨，纯碱01合约1299元/吨；月差（5 - 9） - 64，月差（9 - 1） - 47，月差（1 - 5）111；沙河重碱基差 - 30元/吨，青海重碱基差 - 314元/吨[65] 现货价格与价差 - 2026年3月2日，华北重碱市场价1250元/吨，华南重碱市场价1350元/吨等；重碱 - 轻碱价差方面，华北50元/吨，华南50元/吨等[65] 玻璃相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，玻璃05合约1043元/吨，玻璃09合约1154元/吨，玻璃01合约1216元/吨；月差（5 - 9） - 111，月差（9 - 1） - 62，月差（1 - 5）173；01合约基差（沙河） - 196元/吨，01合约基差（湖北） - 117元/吨等[89] 日度产销情况 - 2026年2月27日，沙河产销103，湖北产销45，华东产销93，华南产销95[90]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点是继续关注涨价品种，认为基本金属、原油等基础原材料价格上行有望推动国内防水材料、涂料、管材、五金等建材继续上涨[4] - 建议关注三大方向：首先是受益于海外需求扩张的科技方向，其次是国内消费方向，再次是红利高息方向[4] - 中长期而言，中国国力的相对上升和再通胀进程或推动汇率持续升值，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注[4] 根据相关目录分别进行总结 1. 大宗建材基本面与高频数据 1.1 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为338.5元/吨，较上周下跌2.7元/吨，较2025年同期下跌50.3元/吨[4][11] - **区域表现**：长三角、泛京津冀、华北、东北、华东、西北地区价格持平；长江流域地区下跌4.3元/吨，两广地区下跌20.0元/吨，中南地区下跌6.7元/吨，西南地区下跌8.0元/吨[4][11] - **库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为64.1%，较上周下降1.3个百分点，较2025年同期上升6.9个百分点；全国样本企业平均水泥出货率为9.6%，较上周上升0.3个百分点，较2025年农历同期下降1.9个百分点[4][20] - **价差**：全国水泥煤炭价差为273.4元/吨，较上周下降2.7元/吨，较2025年同期下降46.2元/吨[40] - **产能与错峰**：报告列举了全国各省份2025-2026年度错峰生产计划，例如河南总计121天，湖北41到101天不等，新疆部分地区最长停窑时间228天[45] 1.2 玻璃 - **价格**：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1164.6元/吨，较上周上涨7.0元/吨，较2025年同期下跌222.2元/吨[4][44] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为6728万重箱，较上周增加1565万重箱，较2025年同期增加744万重箱[4][50] - **产能**：在产产能-白玻为124，570吨/日，较上周减少1800吨/日，较2025年同期减少14，600吨/日；开工率（总产能）为57.87%，较上周下降0.42个百分点[53] - **市场概述**：节后首周价格部分试探性小涨，下游复工相对迟缓，成交一般；沙河区域出货较好，华中地区出货较弱[43] - **盈利**：全国玻璃纯碱能源价差（天然气）为100.0元/吨，较上周上涨6元/吨；全国玻璃纯碱能源价差（石油焦）为308元/吨，较上周上涨3元/吨[56] 1.3 玻纤 - **价格**： - 无碱粗纱：截至2月26日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3700元/吨，全国企业报价均价3603.50元/吨，较上一周基本持平[4][56] - 电子纱：电子纱G75主流报价10300-10700元/吨，7628电子布报价4.9-5.45元/米，均较节前一周基本持平[4][59] - **库存与需求**：2026年1月所有样本企业库存为87.2万吨，较2025年12月增加1.0万吨，较2025年同期增加7.8万吨；所有样本企业表观需求为45.1万吨，较2025年12月减少1.1万吨[65] - **产能**：2026年1月在产产能为846万吨/年，较2025年12月减少13万吨/年；其中粗纱在产产能745万吨/年，电子纱在产产能101万吨/年[71] 1.4 消费建材相关原材料 - **价格**：本周主要原材料价格变动如下[72]： - 聚丙烯无规共聚物PP-R：9250元/吨，较上周上涨350元/吨 - 高密度聚乙烯HDPE：7500元/吨，与上周持平 - 聚氯乙烯PVC：4760元/吨，较上周下跌40元/吨 - 环氧乙烷：5500元/吨，与上周持平 - 沥青(建筑沥青)：3700元/吨，与上周持平 - WTI原油：67.0美元/桶，较上周上涨4.1美元/桶 2. 行业动态跟踪 - **上海房地产新政**：2026年2月25日，上海市五部门联合印发通知，进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策；点评认为此举有望提振刚需购买力，激活置换需求，利好新开工端和二手房需求改善[74] - **中共中央政治局会议**：2026年2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告；会议强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强[75] 3. 本周行情回顾及板块估值表 - **板块表现**：本周（2026.2.21–2026.2.27）建筑材料板块（SW）涨跌幅4.42%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.08%、2.75%，超额收益分别为3.34%、1.67%[4][76] - **个股涨跌**： - 涨幅前五：再升科技（21.75%）、青龙管业（18.23%）、韩建河山（14.20%）、山东玻纤（12.39%）、坤彩科技（12.34%）[79] - 跌幅前五：塔牌集团（-1.93%）、蒙娜丽莎（-2.13%）、ST纳川（-3.78%）、三棵树（-4.00%）、上峰水泥（-10.82%）[79] - **估值与股息**：报告列出了包括海螺水泥、中国巨石、北新建材等在内的多家建材板块公司估值表（市盈率）和部分大宗建材公司的股息率测算表[80][81] 4. 周观点与细分行业展望 科技方向 - **核心逻辑**：AI硬件投资方兴未艾，十五五期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展[4] - **洁净室工程**：受益于计算、存储、面板价格上涨，半导体资本开支预期持续升温，推荐亚翔集成和柏诚股份[4] - **玻纤板块**：受益于高端AI需求放量，特种电子布产能紧张可能加剧，推荐中材科技、宏和科技等；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3%[4][6] - **太空光伏**：推荐上海港湾，公司在商业卫星能源系统和空间钙钛矿组件行业处于龙头领先位置，且订单高增长[4] - **AI端侧应用**：随着模型和算力匹配，2026年智能家电有望快速发展，建议关注智能摄像头行业龙头萤石网络和清洁机器人龙头石头科技[4] 消费方向 - **核心逻辑**：二手房交易量自年初以来持续略超预期，显示出企稳迹象；上海等地试点存量房收储，有利于中长期楼市企稳[4] - **行业现状**：短期2026年上半年地产链业绩仍较为平淡，营收处在下降通道，但大部分公司毛利率、费用率、利润率均将有所改善；行业出清后价格逐渐修复，此轮修复高度有望比合理利润率更高[4] - **关注公司**：建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明等[4] 大宗建材展望 - **玻纤**： - 供给：2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去；行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限[6] - 需求：2026年下游风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善；判断2026年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长[6] - 判断：测算2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏；风电、热塑以及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好[6] - **水泥**： - 供给：行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持；截至2025年12月3日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5%[6] - 判断：2026年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑；若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观；行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善[6] - **玻璃**： - 现状：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修；春节前仍是终端需求走弱、社会库存消化的压力期[6] - 展望：供给收缩的幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹的弹性；判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升有望推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线[6] 海外与红利方向 - **海外**：美国高法否定川普关税合法性，关税力度或有所缓和；美欧日财政倾向于扩张，对于AI的刺激仍在显现；出海企业也在大力开发东南亚、中东、非洲等市场，建议关注华新建材、上海港湾、科达制造、中材国际、爱丽家居等[4][5] - **红利高息**：建议关注兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居等[4]