报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月24日焦炭、焦煤期货主力合约2601探低回升，焦炭收盘价反弹，焦煤收盘价下滑，盘中分别创9月15日和9月5日以来新低；焦炭、焦煤期货受煤炭保供影响回落幅度较大，后市能否进一步走低主要取决于钢厂和电厂补库节奏，预计后市持续走低空间不大，或转为震荡行情，需关注保供政策执行力度以及煤焦下游补库情况 [7][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **期货主力合约情况**：11月24日，焦炭期货主力合约J2601前收盘价1614.5元/吨，收盘价1632.5元/吨，涨跌幅0.03%；焦煤期货主力合约JM2601前收盘价1103元/吨，收盘价1096.5元/吨，涨跌幅 -1.48% [5] - **现货市场动态与技术面走势**：11月24日，日照港、青岛港、天津港准一级冶金焦平仓价格指数均为1670元/吨，涨跌为0；唐山低硫主焦煤汇总价格1605元/吨，涨跌 -40；焦炭2601合约日线KDJ指标金叉，MACD绿柱转为收窄；焦煤2601合约日线KDJ指标走势继续分化，J值、K值继续回升，D值继续下滑，MACD绿柱继续小幅放大 [10] - **后市展望消息面**：国家发改委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求稳定能源生产供应、抓好能源中长期合同履约、做好高峰期能源保供、保障民生采暖用能、提升灾害应对水平、做好安全生产工作 [11] - **市场现状及预测**：焦炭现货第4轮提涨落地，独立焦化企业扭亏为盈，但产量未企稳，库存回升；10月25日以来蒙煤通关量大幅回升；近期独立焦化厂和港口炼焦煤库存冲高回落；部分焦煤现货市场价格松动，预计后市焦炭、焦煤期货或转为震荡行情 [12] 行业要闻 - **钢材库存**：11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨，下降2.5%，比年初增加212万吨，上升32.2%，比上年同期增加187万吨，上升27.3% [13] - **南方电网用电量**：10月份，南方电网经营区域全社会用电量1603亿千瓦时，同比增长10%，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长6.6%、6.5%、12%和21.7% [13] - **国家铁路货运量**：今年1至10月，国家铁路累计发送货物33.78亿吨，同比增长3% [13] - **城市更新工作推进会**：11月21日，住房城乡建设部召开全国城市更新工作推进会，要在规划、资金、运营、治理4个方面下功夫 [13] - **华菱钢铁核电用钢**：华菱钢铁子公司华菱湘钢生产的核电用钢供应国家某钍基熔盐堆核能项目，产品广泛应用于国内外重点核电项目 [14] - **内蒙古煤炭规划**：内蒙古自治区党委制定建议，科学谋划煤炭开发布局，扩大先进产能比例，加强煤炭清洁高效利用等 [14] - **宁夏煤业生产经营**：截至10月底，宁夏煤业煤炭产量完成5220.69万吨，煤制油化工产品产量完成1062.52万吨，自产煤销量5310.82万吨 [14] - **山东钢铁产能**：截至目前，山东全省钢铁产能沿海占比已达53%，力争2年左右将沿海产能占比提升至65% [14] - **中国煤炭进口量**：2025年10月份中国煤炭进口量环比下降9.3%，至4173.7万吨，自印尼进口量环比减少278万吨，降幅12.9% [14] - **中国炼焦煤进口量**：2025年10月份，中国炼焦煤进口量环比减少33.0万吨，降幅3.0%，达1059.3万吨，自蒙古国进口炼焦煤量536.5万吨，环比下降10.6% [14] - **世界钢铁产量**：2025年前三季度34个国家和地区高炉生铁产量为9.46亿吨，同比下降1.5%；10月份，全球70个国家粗钢产量为1.43亿吨，同比下降5.9%，1 - 10月累计15.18亿吨，同比降2.1% [14] - **印度铁路货运量**：截至11月19日，本财年印度铁路货运总量已达10.2亿吨，煤炭运量5.05亿吨，铁矿石运量1.15亿吨，日均货运量提升至440万吨 [15] 数据概览 - 报告展示了焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、样本矿山产量与开工率、样本矿山精煤与原煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与1月合约基差、临汾低硫主焦煤与1月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [19][20][23][27][28][30]

宏观与市场环境 - 美国9月新增非农就业11.9万人，远超市场预期的5.1万人，但失业率升至4.4%[12] - 美联储官员内部分歧较大，12月议息会议可能暂停降息[12] - 上周恒生指数下跌5.1%，上证综指下跌3.9%，标普500指数下跌1.9%[9] - 美元指数回升至100.15，日元兑美元贬值1.2%，逼近160关口[9][18] - 上周A股市场情绪下降，全A日均成交额降至1.9万亿元，个股上涨比例降至9.6%[14] 资金流动 - 上周偏股基金新发规模提升至221.0亿元，ETF被动资金流入大幅增长至503.0亿元[15] - 北向资金估算净流出183亿元，外资流入有色金属板块18.3百万美元[16][41] - 南下资金单周净买入升至386.0亿元，处于2022年以来89%分位水平[17] 行业与商品动态 - 10月中国家用空调内销495万台，同比下滑21%，出口533万台，同比下滑19%[59] - 上周五大钢材表观需求环比增3.90%至894万吨，总库存环比降44万吨至1433万吨[62] - 锂价震荡走高，碳酸锂产量2.21万吨，库存去化放缓；铜价受降息预期反复影响震荡运行[82][81] - 欧盟对原产于中国的割草机器人发起反倾销调查，涉及九号公司、科沃斯等企业[60] 政策与战略观点 - 国泰海通策略认为中国股市调整后进入击球区，恐慌抛售已释放交易风险，看好科技、券商与消费板块[33][35] - 日本内阁批准21.3万亿日元的经济刺激计划，市场预计政府可能追加发行国债[10][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游钢厂铁水产量下跌，煤焦需求放缓；中游焦化企业盈利好转但生产不佳，焦炭产量环比减少；上游矿山生产加快，焦煤产量增加 [1] - 焦化利润环比大幅回升，因焦煤价格走弱成本减小，焦企焦煤库存偏高补库需求有限，下游钢材进入淡季高炉原料需求偏弱，需求端支撑有限；供应端矿山产能利用率回升，焦煤产量反弹，供应边际增加 [1] - 双焦连续调整后，关注前低支撑，预计期价震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3057 | 4 | 0.13 | 6165476 | 2619983 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3270 | 14 | 0.43 | 1916372 | 1152598 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 785.5 | 13.0 | 1.68 | 1401911 | 477486 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1103.0 | -89.0 | -7.47 | 5157690 | 912017 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1614.5 | -55.0 | -3.29 | 114086 | 49628 | 元/吨 | [3] 行情评述 - 上周焦煤焦炭期货偏弱，矿山开工率环比增加，焦煤产量与供应持续增加，下游焦企焦煤库存高位，采购意愿下降，钢厂铁水处于下降周期，需求支撑有限，期价走弱 [5] - 下游钢厂铁水产量下跌，煤焦需求放缓，钢厂焦炭生产变化不大，日均焦炭产量小幅增加，库存回落，可用天数减少；上周钢厂盈利率 82.19%，环比减少 0.62 个百分点，同比增加 0.26 个百分点，日均铁水产量 236.28 万吨，环比减少 0.60 万吨，同比增加 0.48 万吨；焦炭日均产量 46.22 万吨，环比增加 0.05 万吨，产能利用率 85.23%，环比增加 0.09%；焦炭库存 622.34 万吨，环比减少 0.06 万吨，焦炭可用天数 11.05 天，环比减少 0.01 天 [5] - 中游焦化企业盈利情况好转，因焦煤价格走弱，但生产情况不佳，焦炭产量环比减少；全国平均吨焦盈利 19 元/吨，环比增加 53 元/吨；上周产能利用率为 71.71%，环比增加 0.07%；焦炭日均产量 62.67 万吨，环比减少 0.33 万吨 [6] - 上游矿山生产加快，焦煤产量增加；523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 86.9%，环比增加 0.7%；原煤日均产量 193.4 万吨，环比增加 1.5 万吨，原煤库存 434.5 万吨，环比减少 0.1 万吨，精煤日均产量 75.8 万吨，环比增加 0.1 万吨，精煤库存 185.9 万吨，环比增加 20.9 万吨 [6] 行业要闻 - 10 月份全社会用电量 8572 亿千瓦时，同比增长 10.4%，今年以来首次单月增幅超过 10% [15] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，将对北京、天津、河北等省市及鞍钢集团、中国宝武钢铁集团、中国中煤能源集团等中央企业开展例行督察，进驻时间 1 个月 [15] - 国务院副总理何立峰强调要持续推动外贸提质增效，完善高标准物流体系建设，支持制造业高质量发展，构建全国统一大市场，畅通国内国际双循环，完善法律与政策体系，整治“内卷式”竞争 [15] 相关图表 - 包含焦炭焦炭基差走势、钢材期货及月差走势、日均产量、产能利用率、库存等多方面图表，展示了 2021 - 2025 年相关数据变化情况 [9][10][11]

中国中医科学院大学设立 - 国家中医药管理局拟向教育部申报设立中国中医科学院大学，建校基础为中国中医科学院研究生院，办学地点为江苏省苏州市，拟申报类型为普通本科 [1][2] - 苏州市高等教育资源相对稀缺，仅有苏州大学一所本土“双一流”高校，设立“国字头”大学被视为稀缺资源，有助于扭转高教能级与城市发展不匹配的局面 [2][4] - 苏州市计划通过三年行动，将自身打造成中医药发展高峰，重点弥补诊疗水平、科研能力及高层次研究型人才等方面的短板 [4] 区域经济与产业合作动态 - 浙江省政府与中国东方航空签署战略合作协议，旨在提升浙江航空运输产业布局和服务水平，支持其建设高能级开放强省和高水平民航强省 [5] - 湖北省启动“百景千智”未来制造伙伴计划，聚焦100个以上典型工业场景，培育1000个以上工业智能体，推动工业智能化从“单点智能”向“自主智能”与“群体智能”跃升 [6] - 马士基在中国最大的综合物流旗舰仓于上海临港新片区开业，投资超10亿元，整合出口分拨、进口分拨、区域及全球分拨和跨境电商履约四大核心功能 [7] 企业战略调整与产业布局 - 广州国资旗下广州聚力现代产业发展有限公司接手恒大汽车两家重要子公司，出资额分别为25亿元和50亿元，持股比例均为100% [8] - 长沙经开区发布鸿蒙产业生态实施方案，目标到2028年推动AI芯片、智能终端、鸿蒙软件等关联产业总体规模突破100亿元 [9] 宏观经济与能源数据 - 10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，1-10月累计用电量86246亿千瓦时，同比增长5.1% [10] - 1-10月第三产业用电量增长8.4%，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快，第二产业用电量同比增长3.7% [10] 高端人才与科研动向 - 2025年两院院士增选结果揭晓，共144人当选，其中中国科学院院士73人，中国工程院院士71人 [11][35] - 新当选中国科学院院士平均年龄57.2岁，最小年龄44岁，60岁（含）以下占比67.1%，增选后中国科学院院士总数达908位 [25] - 本次院士增选进一步突出国家战略需求导向，并向科研和工程技术一线人员倾斜 [11]

中央生态环境保护督察概况 - 第三轮第五批共10个中央生态环境保护督察组已全部实现督察进驻 [1] - 督察组包括8个例行督察组和2个专项督察组 [1][2] 例行督察安排 - 8个例行督察组对北京、天津、河北3省（市）开展例行督察，进驻时间一个月 [1] - 同时对5家中央企业开展例行督察，包括中国华电集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司 [1] - 对北京、天津、河北3省（市）的例行督察将大运河文化保护传承利用和生态环境保护作为重点 [1] - 进驻期间设立专门值班电话和邮政信箱受理信访举报 [2] 专项督察安排 - 2个专项督察组分别负责对江苏、浙江、安徽3省和山东、河南2省开展大运河生态环境保护专项督察 [1][2] - 专项督察进驻时间约为两周 [2]

复牌 - 海峡创新完成股票交易停牌核查，将于2025年11月21日复牌 [1] 并购 - 荃银高科获中种集团要约收购20%股份，要约价格为11.85元/股 [2] - 东方雨虹全资子公司拟以1.44亿元收购巴西Novakem公司60%股权，旨在拓展拉美市场 [3] 回购与增持 - 艾迪精密拟以1亿元-2亿元回购股份，回购价格上限为27元/股 [4] - 航材股份拟以5000万元-1亿元回购股份，回购价格不高于80元/股 [5] - 飞沃科技实控人控制的企业拟以4000万元-7000万元增持公司股份 [6] 对外投资与日常经营 - 亿纬锂能与思摩尔国际签订2026-2028年电芯采购框架协议 [7] - 南风股份中标中广核工程两个项目，中标金额分别为4570万元和4717万元 [8] - 复星医药控股子公司药品纳入突破性治疗药物程序，该药品为全球范围内尚未获批用于胃癌新辅助/辅助治疗的靶向PD-1单克隆抗体 [8] - 隆华新材年产33万吨聚醚多元醇扩建项目已建成投产 [8] - 莱克电气拟以2.35亿元转让全资子公司精密机械90%股权 [9] - 英博尔正式成为VOLOCOPTER公司供应商，将为XPro飞机电推进系统提供开发服务 [10] - 山东钢铁控股子公司拟申请破产清算，预计增加利润1588万元 [11] - 洲明科技设立控股子公司智显机器人 [12] - 华康洁净预中标柯桥未来医学中心净化系统项目，中标价为1.76亿元 [13] - 中国核建截至10月累计实现新签合同额1238.4亿元 [13]

督察行动概况 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察已全面启动，共涉及10个督察组 [1] - 本批督察组建了8个中央生态环境保护例行督察组 [1] - 同时，本批督察将针对8个省（市）开展大运河生态环境保护专项督察 [1] 例行督察对象 - 例行督察覆盖北京、天津、河北3省（市） [1] - 例行督察同时覆盖5家中央企业：中国华电集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司 [1] 专项督察范围 - 大运河生态环境保护专项督察范围包括北京、天津、河北、山东、河南、安徽、江苏、浙江8省（市） [1] 被督察对象配合情况 - 被督察对象主要负责同志表示将全力配合督察工作 [2] - 配合工作包括情况介绍、资料提供、协调保障、督察整改、信息公开等 [2] - 目标为确保督察工作顺利推进并取得实效 [2]

督察行动概况 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，共涉及10个督察组，已全部完成进驻 [1] - 本批督察包含两种类型：8个例行督察组和2个专项督察组 [1] 例行督察对象与范围 - 例行督察覆盖3个省（市）：北京市、天津市、河北省 [1] - 例行督察同时针对5家中央企业：中国华电集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司 [1] 专项督察对象与范围 - 专项督察针对8个省（市）开展大运河生态环境保护专项督察：北京市、天津市、河北省、山东省、河南省、安徽省、江苏省、浙江省 [1] 督察工作安排与机制 - 例行督察组进驻时间为1个月，专项督察组进驻时间约为两周 [2] - 督察期间设立专门值班电话和邮政信箱，受理信访举报，电话受理时间为每天8:00至20:00 [2] - 督察组将执行纪律要求，接受社会监督，并采取措施为基层减负，简化程序，优化流程 [2] 被督察对象配合情况 - 被督察对象的主要负责同志作了动员讲话或表态发言，承诺全力配合督察工作 [2] - 配合工作包括情况介绍、资料提供、协调保障、督察整改、信息公开等，以确保督察取得实效 [2]

核心观点 - 2025年11月18日，全球主要股市普遍回调，国内市场弱势整理，海外市场全线收跌，科技股领跌[1][2][4] - 市场结构性机会显现，传媒、计算机及电子等行业逆势上涨，而基础化工、煤炭及钢铁等周期板块跌幅较大[1][9] - 重要政策动态聚焦于全球自由贸易、区域电力基建和科技成果转化，为相关行业带来长期发展机遇[3][11][12][13] 国内市场表现 - 主要股指普遍下跌：上证综指收于3939.81点，下跌0.81%；深证成指收于13080.49点，下跌0.92%；创业板指下跌1.16%[1][4][9] - 科创50指数逆势上涨0.29%，收于1357.93点[1][4][9] - 市场成交活跃度略有下降，万得全A总成交额为19460亿元[1][9] - 市场情绪偏弱，个股跌多涨少，当日1278只个股上涨，4106只下跌，63只个股涨停，37只个股跌停[10] 行业与概念板块表现 - 30个中信一级行业中仅4个行业上涨，传媒、计算机及电子板块涨幅居前[1][9] - 基础化工、煤炭及钢铁板块跌幅较大[1][9] - 概念板块中，拼多多合作商、小红书平台及Web3.0等指数表现活跃[1][9] 海外市场表现 - 美国三大股指全线收跌：道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.83%，纳斯达克指数跌1.21%[2][4] - 科技股领跌市场：万得美国科技七巨头指数下跌1.82%，亚马逊跌超4%，英伟达跌近3%，微软跌超2%[2][4] - 中概股表现分化：亚玛芬体育涨超8%，大全新能源跌逾6%[2][4] - 其他主要市场亦普遍下跌：日经225指数跌3.22%，英国富时100指数跌1.27%，德国DAX指数跌1.85%[4] 重要政策与行业动态 - 国务院总理李强表示中方愿同上合组织各方坚定拥抱全球自由贸易，加强发展战略对接，高质量共建“一带一路”[3][11] - 国家发展改革委核准渝黔等5项电力互济工程，总投资244亿元，计划2027年投产，将新增1500万千瓦省间送电能力[12] - 北京市政府印发方案推动研发单位健全科技成果转化机制，将转化成效作为科研人员考核重要指标[13] - 商务部回应美方修改专利无效规则，认为其违反国际义务，是对中国企业的歧视性限制[14] 宏观经济与行业数据 - 10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%，25-29岁为7.2%，30-59岁为3.8%[15][16] - 1-10月全国快递业务量达1626.8亿件，同比增长16.1%，中西部地区增长显著[16] - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20%，渗透率超50%[16] - 10月18日当周美国首次申请失业救济人数为23.2万人，续请失业金人数为195.7万人[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤价格由供给主导过渡到需求疲软现实出现调整，但中期看随着钢厂利润修复等因素，供应偏紧担忧仍存，主力01合约关键支撑1135附近，短期压力1250，交割前维持低多策略 [4] - 螺纹钢消费步入季节性淡季，但国内外钢材出口空间仍存，采暖季后环保限产政策预计趋严，主动控产降库对供应有约束，主力01关键支撑3000关口，关注潜在反弹机会 [8] - 铁矿石完成调整后依然有走高意愿，主力01合约持续验证关键支撑760后低位企稳探涨，若收复780将再次转强，企稳以多头思路对待 [12] 根据相关目录分别总结 焦煤 净空头龙虎榜 - 国泰君安（代客）净空量29,672，增减3.042 [3] - 中信期货（代客）净空量13,706，增减457 [3] - 东海期货（代客）净空量12,132，增减 -725 [3] 市场动向 - 11月7日当周，247家钢厂铁水平均日产量234.22万吨，连续6周减产，较9月底产量高位累计减少8.14万吨，降幅3.4% [3] - 11月7日秦皇岛山西产动力煤现货价格较三季度末上涨110元/吨，至815元/吨 [3] - 10月以来，双焦市场总库存低位小幅累积，较去年同期减少1.9%，较去年年底减少12% [3] - 国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议，要求稳定能源生产供应等 [3] - 2025年度中央安全生产考核巡查启动，截至11月10日，10个巡查组进驻部分地区 [3] - 11月3日，焦化公司西来峰360万吨/年捣固焦项目成功投产运行 [4] 螺纹钢 净空头龙虎榜 - 国泰君安净空量76,979，增减 -4,809 [7] - 东证期货净空量59,494，增减 -6,062 [7] - 中全财富净空量44,246，增减 -2,398 [7] 市场动向 - 近期铁水高位下滑，环比 -2万吨至234万吨，五大材产量跟随下降，环比 -18.55万吨至857万吨 [7] - 螺纹产量 -4万吨至208.5万吨，低于表需217.5万吨 [7] - 本期表需跟随减产下滑，环比 -50万吨至867万吨，螺纹和热卷表需回落 [7] - 五大材库存 -10万吨至1503万吨，其中螺纹 -10万吨至592.5万吨 [7] - 国内钢坯价格略有上扬，国外持平，国内外钢坯价差变动不大，国内有出口空间 [7] - 上周全国水泥出库量284.9万吨，环比上升0.8%，基建水泥直供量环比上升0.6% [7] - 混凝土发运量155.84万方，环比减少2.48%，样本建筑工地资金到位率59.82%，周环比上升0.12个百分点 [7] - 11月10日，泰国对原产于中国的部分钢材作出反倾销相关终裁 [7] - 美国国会参议院就结束联邦政府“停摆”达成一致，国内暂缓部分对美反制措施，外盘商品向好 [7] - 新疆钢厂冬修减产推进，预计累计减少建筑钢材产量200万吨左右，占2025年新疆建筑钢材预估总产量25%左右 [8] 铁矿 市场动向 - 港口库存总量15819.49万吨，较上周一增380.41万吨；45港库存总量15128.19万吨，环比增414.11万吨 [11] - 11月3日 - 9日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1262.6万吨，环比增加45.8万吨 [11] - 巴西钢铁及矿业集团2025年全年铁矿石产量指导目标为4200 - 4350万吨，预计达上限 [11] - 几内亚西芒杜矿山投产，11月11日首批铁矿石装船发运 [11] - 本周（11月8日至11月14日），高炉检修带来的铁水影响量为117.78万吨，环比上周增加1.19万吨 [11] - 下周（11月15日至11月21日），高炉检修带来的铁水影响量为125.86万吨，环比本周增加8.08万吨 [11] - 11月11日，央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，实施适度宽松货币政策 [11] - 美方宣布于2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则 [12] - 美国参议院投票通过《持续拨款与延期法案》，众议院计划周三就该法案投票 [12]