核心观点 - 知名投资者章建平（章盟主）在机器人及AI相关领域进行布局 二季度新建仓宁波华翔600万股 持股比例0.76% 对应市值1.13亿元 同时持有寒武纪1.45%股权 市值36.61亿元 引发市场对机器人产业链及AI算力赛道投资机会的关注 [1][2] 章建平持仓结构 - 章建平十大股东名单持仓包括：嵘泰股份持股比例2.15% 持股市值2.06亿元 寒武纪持股比例1.45% 持股市值36.61亿元 龙溪股份持股比例1.30% 持股市值1.26亿元 长阳科技持股比例1.18% 持股市值6697.72万元 急博云通持股比例0.96% 持股市值1.67亿元 宁波华翔持股比例0.76% 持股市值1.13亿元 汉威科技持股比例0.74% 持股市值9787.07万元 [1] - 寒武纪持仓市值36.61亿元 宁波华翔持仓市值1.13亿元 两家公司分别代表AI芯片算力领域与汽车零部件机器人制造领域 [1][2] 行业关注焦点 - 机器人产业链机会受到机构关注 天风证券分析师强调机器人赛道投资潜力 [1] - 市场讨论将寒武纪（AI算力上游）与宁德时代（新能源龙头）并列 反映资金对科技与高端制造交叉领域的布局意向 [2] - 章建平当前持仓比例尚未达到显著影响股价水平 持仓风格符合历史 pattern [2]

AI芯片板块表现 - 寒武纪股价冲上1464.98元后高台跳水 但收盘仍上涨3.2% [1][4] - 中际旭创在板块暴跌日逆势上涨5.28%创历史新高 [4] - 光芯片公司仕佳光子因100G芯片量产单日暴涨14.93% [4] 市场资金流动 - 主力资金单日净流出1918亿元 北向资金撤出上百亿元 [3] - 中芯国际获得主力资金加仓 [3] - 科创板50指数尾盘翻红 高价股被机构扫货 [4][5] 行业分化表现 - CPO龙头新易盛逆势涨停 上半年净利润预增3倍 [3][4] - 白酒板块成为重灾区 中证白酒指数单日蒸发3.4% 茅台下跌超3% 泸州老窖接近跌停 [3][5] - 地产股大幅下跌 保利发展和万科A出现放量破位 [5] 政策与资金面变化 - 广发基金撤销科创板ETF百元限购 单只基金单日可流入5-10亿元资金 [3] - 工信部推动卫星通信功能进入手机 要求民营企业租用卫星开展业务 [3] 技术指标与市场情绪 - 沪指精准回踩3800点 距离10日线支撑位3773点仅27点 [5] - 周线级别3825-3839点缺口被完全回补 [5] - 无业绩伪科技股持续下跌 同洲电子和园林股份等公司缺乏反弹动力 [5] 成交量与市场特征 - 单日成交金额达到3.17万亿元 创历史第二高记录 [3] - 科创板高价股被机构视为折价机会进行扫货 [4][5] - 寒武纪午后追高投资者收盘人均浮亏15% [6]

市场动态与股价表现 - 寒武纪股价于2025年8月22日涨停20%至1243元，创历史新高，与贵州茅台股价（1463元）差距缩小至约200元 [1] - 寒武纪总市值于2025年8月26日达5559.9亿元，逐渐逼近贵州茅台，两者估值差异显著（寒武纪滚动市净率365倍 vs 茅台市盈率20倍） [16] 贵州茅台业务表现 - 2025年上半年实现营收910.94亿元（同比增长9.16%），净利润454.03亿元（同比增长8.89%） [4] - 毛利率91.3%，销售净利率52.56%，体现强大盈利能力 [2] - 直销渠道通过"i茅台"数字化平台实现收入400亿元（同比增长18.63%），国外收入28.99亿元（同比增长30.1%） [6] - 核心产品飞天茅台批发价从年初2300元/瓶降至6月底1830元/瓶，当前徘徊于1860元/瓶 [6] 寒武纪业务表现 - 2025年一季度营收激增4230%，实现上市后首次一季度盈利 [9] - 研发投入5.42亿元（同比增长21.10%），拥有1556项专利 [9] - 提交定增申请拟募资不超过39.85亿元，用于gemini-2.0-flash芯片及软件平台项目 [9] - 存货余额26.9亿元（较上年末增长51.64%），占总资产超30%，合同负债5.43亿元（同比激增超600倍） [10] 行业前景与竞争格局 - 中国AI芯片市场规模预计2029年达1.34万亿元，全球AI算力支出预计2027年达4000亿美元 [9] - 寒武思元590芯片成为国产gemini-2.0-flash核心供应商，技术壁垒显著 [7][9] - 茅台面临Z世代消费习惯转变挑战，但通过国际化合作（如世博会、高尔夫巡回赛）及"走进系列"新品推动转型 [6] 资金流向与投资者结构 - 贵州茅台2025年二季度遭北向资金减持218.58亿元 [12] - 寒武纪获397只公募基金重仓持有，占流通股15.09%，散户参与度较高 [12] 投资逻辑对比 - 茅台代表传统消费王者，具备品牌护城河、抗周期能力和稳定分红特性 [2][4][14] - 寒武纪代表科技新星，依托AI浪潮和政策红利，但存在高估值风险（市盈率近4000倍）及9月解禁股抛压压力 [9][10][16]

股价表现与估值水平 - 公司股价在8月28日收盘达到1587.91元/股，较7月28日收盘价上涨133.86% [2][3] - 最新滚动市盈率为5117.75倍，市净率为113.98倍，显著高于软件和信息技术服务业平均水平的88.97倍市盈率和5.95倍市净率 [2][3] - 8月以来公司两次发布股价波动风险提示公告，指出股价存在脱离基本面的风险 [2][3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元，同比增长超过43倍 [5] - 归母净利润10.38亿元，去年同期亏损5.33亿元，实现半年度首次盈利 [5] - 经营活动现金流净额9.11亿元，同比由负转正 [5] - 2024年全年营收11.74亿元，同比增长65.56% [3] 业务发展与战略调整 - 公司预计2025年全年营业收入在50亿元至70亿元之间，此为管理层初步预测 [3] - 明确表示未有新产品发布计划，近期网上传播的新产品信息均为不实信息 [3] - 业务重心经历从终端智能处理器IP授权向智能计算集群系统及云端AI芯片的转型 [6] - 曾因华为海思转向自主研发导致终端智能处理器IP授权业务收入大幅下降 [6] 供应链与外部环境 - 采用Fabless模式，在IP授权、晶圆制造、封装测试等环节依赖外部供应商 [4] - 公司及部分子公司被列入"实体清单"，对供应链稳定性造成风险 [4][6] - 智能驾驶芯片子公司"寒武纪行歌"2023年传出裁员等调整 [6] - 公司及行业发展受到非商业、非技术因素的影响 [6] 市场定位与行业背景 - 作为国内"AI芯片第一股"，股价表现与全球AI热潮密切相关 [6] - 2022年末借势AI热潮股价回升，但2023年底遭遇创投股东清仓式减持 [6] - 上市首日股价大涨229.86%，随后经历两年下行期 [6] - 当前处于资本热度与交易风险的拉扯中，需要平衡市场预期与稳健发展 [2][7]

纪要涉及的行业或公司 * AI芯片行业 国内云计算与服务器行业[2] * 海光信息[2][4][16][17][18][19] * 航无际（寒武纪）[2][4][10][13][14][20] * 浪潮信息[4][12][15][21] * 中国曙光[15][22][23] * 英伟达 AMD 英特尔 华为[2][7][9][10][12][13] 核心观点与论据 **国内云服务商资本开支与AI算力需求** * 国内主要云服务提供商资本开支下半年呈现加速趋势 阿里巴巴预计第二季度资本开支约246亿元与第一季度持平 全年三家主要CSP资本开支预计维持在千亿左右规模[3] * 明年AI算力需求将来自传统行业AI转型 互联网大模型应用及国央企B端项目落地[6] * 传统行业芯片需求预计上涨2至3倍 互联网公司如字节跳动预计明年TOKEN销量增长十倍以上[6] **国内外AI芯片市场格局与性能差异** * 国内AI芯片市场正从招标预定阶段转向国产替代 寒武纪将在9至10月份开始预定明年的芯片[2][4] * 英伟达部分芯片如A7200卡延迟交付 阿里之前订购30万张目前仍有13至14万张未到货[4][5] * 英伟达GPU200性能是A100几十倍提升 而国内主流芯片性能停留在A100/A7100水平[2][7] * 国内芯片价格具优势 但国内外厂商在性能和产能上存在较大差距[2][7] **主要厂商产能与出货预期** * 英伟达2025年整体出货量预计650万至700万颗 其中GB200超级芯片出货量约90万颗[9][10] * AMD在2025年出货量预计能达到英伟达30%以上[10] * 寒武纪预计全年出货量约15万颗 海光信息DCU及AI芯片预计产能15至20万颗[10][11] **国内AI芯片厂商表现与梯队划分** * 国内第一梯队厂商包括华为 航无际（寒武纪） 海光信息[13] * 航无际590系列与英伟达A100纸面实力相近 690系列已通过测试达到A700水平[13] * 华为升腾系列90B与A100水平相当 920C达A700水平 384颗920C组成超级点可用于训练领域[13] * 海光信息申万3号超过了A100算力水平[13] * 第二梯队厂商在量产能力及算力生态方面存在一定问题[13] **AI服务器市场前景** * AI服务器市场处于稳定且高速增长赛道[15] * 服务器厂商浪潮信息 中国曙光等值得关注[15] 其他重要内容 **海光信息财务与运营表现** * 2025年上半年营收54.64亿元 同比增长45.21% 归母净利润约12亿元 同比增长41%[4][16] * 第二季度营收30.64亿元 同比增长40多%[16] * 营业成本同比增长58% 高于营收增速 主因新产品占比增加及材料成本增长[17] * 销售费用2.03亿元 同比接近两倍提升 公司正扩充市场和营销团队[17] * 存货达60亿元 比去年同期增长35.58亿元 合同负债30.91亿 维持高位[18] * 预计2025年总营收90亿 其中GPU占20亿 全年净利润40亿 对应市值4000亿以上[4][19] **航无际（寒武纪）财务表现** * 2025年上半年营收28.8亿元 同比大幅增长 归母净利润10亿元[20] * 第二季度营收17.69亿元 归母净利润6.83亿元 上半年整体净利率超过三成[20] * 存货26.90亿元 相较去年末增长50% 合同负债5.43亿元 显著提升[20] **浪潮信息财务表现** * 2025年上半年营收约800亿元 同比增长90%以上 归母净利润8亿元 同比增长35%[4][21] * 毛利率从第一季度不到3%提升至6.09%[21] * 存货达595亿 占总资产比例近五成 合同负债278亿 占总资产比例26%[21] **中国曙光财务表现** * 2025年上半年营收58.54亿元 同比个位数增长[22] * 归母净利润7.31亿美元 同比增长30%左右 扣非后5.85亿美元 同比增长60%[22][23]

1、事关城市高质量发展，中央重磅文件对外公布 重要程度：★★★★★ 8月28日，《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布。这份意见提出，到2030年，现 代化人民城市建设取得重要进展，适应城市高质量发展的政策制度不断完善，新旧动能加快转换，人居品 质明显提升，绿色转型深入推进，安全基础有力夯实，文化魅力充分彰显，治理水平大幅提高;到2035年， 现代化人民城市基本建成。 2、商务部：中方贸易谈判代表将会见美方相关官员 重要程度：★★★★ 何咏前表示，中方愿与美方一道，继续发挥好中美经贸磋商机制作用，通过平等对话协商解决问题，共同 维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。 重要程度：★★★★ 在今年二季度的震荡行情中，中央汇金多只单一资产管理计划，逆势增持了多只行业ETF，其中加仓了鹏 华酒ETF1.21亿份。 鹏华酒ETF2025年中期报告显示，截至今年二季度末，"易方达基金一中央汇金资产管理有限责任公司一易 方达基金一汇金资管单一资产管理计划"持有该ETF5.81亿份，是第三大持有人。 4、市场监管总局：注重打建结合 多措并举引导企业优质优价竞争 重要程度：★★★ 8月28日，市场监管总局召 ...

市场指数表现 - 沪指午盘上涨0.33% [1] - 深成指午盘上涨1.34% [1] - 创业板指午盘上涨2.41% [1] - 两市超3000只个股下跌 [1] - 两市合计成交额1.73万亿元 [1] 行业板块表现 - AI芯片板块午盘上涨4.71% 炬芯科技 复旦微电 瑞芯微等近10只个股涨停 [3] - CPO等算力硬件股集体大涨 新易盛等多股创历史新高 [3] - 稀土永磁概念股表现活跃 北矿科技涨停 [3] - 地产股展开调整 深深房A跌停 [3] - 白酒板块午盘下跌1.29% 泸州老窖 山西汾酒等跌幅超3% [3] - 大金融集体回撤 银行保险跌幅居前 [3] - 煤炭 养鸡等板块表现疲软 [3] 宏观经济与行业数据 - 7月全社会用电量10226亿千瓦时 同比增长8.6% [3] - 国务院印发人工智能+行动意见 目标2027年新一代智能终端 智能体应用普及率超70% [3] - 北方稀土上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元，同比暴涨4347.82% [6][8] - 归母净利润10.38亿元，去年同期亏损5.33亿元，实现扭亏为盈 [6][8] - 经营活动现金流净额9.11亿元，去年同期为-6.31亿元，现金流大幅改善 [6][8] - 总资产84.20亿元，较上年度末增长25.34%；净资产67.55亿元，增长24.58% [8] 股价与市值表现 - 8月26日收盘价1329元/股，总市值5560亿元，位列A股第24位 [2] - 8月28日收盘价1587.91元/股，市值6643亿元，登顶A股"股王" [3] - 较发行价64.39元累计上涨20倍，年内涨幅达102% [10] 行业地位与业务背景 - 国内头部AI芯片公司，主营云服务器、边缘计算及终端设备AI芯片研发设计 [6] - 受益于DeepSeek等国产大模型推高AI算力需求，被市场视为"中国版英伟达" [6] - 核心业务直接受益于人工智能算力需求持续增长 [6] 重要股东持股情况 - 创始人陈天石直接持股1.20亿股，通过北京艾溪间接持股3064.59万股，合计控制35.90%表决权 [11] - 以8月28日市值计算，陈天石身价约2385亿元 [11] - 超级牛散章建平持股608.63万股，以8月28日股价计算持股市值94.64亿元 [11][14] - 章建平建仓成本约30.46亿元，浮盈达66.18亿元 [14] 资本市场关注度 - 股价表现超越贵州茅台，成为A股市场第二高价股 [2][3] - 前十大股东包括华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF等机构投资者 [12] - 香港中央结算公司持股1570.40万股，显示外资关注度较高 [12]

寒武纪股价表现及市场意义 - 寒武纪股价于8月28日收盘达1587.91元，超过贵州茅台成为A股新"股王"，盘中最高探至1464.98元 [1] - 该事件折射市场对科技行业高度看好，AI芯片公司代表人工智能、大模型等新兴产业潜力 [4] - 传统消费象征贵州茅台的地位被科技企业取代，反映"科技牛"行情趋势 [4] 浪潮信息业绩及业务表现 - 上半年营业收入801.92亿元，同比增长90.05%，归母净利润7.99亿元，同比增长34.87% [4] - 服务器产品实现营收752.86亿元，同比增长99.5%，存储及交付类产品营收48.37亿元，同比增长11.52% [5] - 股价于8月25日创历史新高71.5元/股，公司聚焦云计算、大数据及人工智能领域创新 [4] 歌尔股份业务进展 - 上半年营收375.49亿元，归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%，市值重回千亿大关 [5] - 精密零组件业务营收76.04亿元，同比增长20.54%，毛利率达23.49%，产品覆盖智能终端及AR/VR设备 [5] - AI技术为消费电子行业注入活力，推动核心业务增长 [5] 中际旭创业绩爆发 - 半年度营收147.89亿元，同比增长36.95%，归母净利润39.95亿元，同比增长69.4% [7] - 扣非净利润增速达70.40%，经营现金流净额32.18亿元，同比激增232.45% [7] - 业绩增长主因AI算力需求驱动及800G/1.6T高端产品占比提升 [7] 政策与行业趋势 - 国务院提出"人工智能+"行动目标，2027年AI与6大领域深度融合，智能终端普及率超70% [7] - 科技行情建立在对中国科技企业成长性重新发现之上，山东科技股表现成为区域缩影 [8] - 高端制造、半导体等领域重塑产业格局，激发市场对科技资产增长预期 [4]

市场表现 - A股市场主要股指午后反弹 上证指数上涨超1% 深证成指涨超2% 创业板指涨近4% [1] - 科技题材全面走强 CPO概念涨超6% 6G 中芯概念 激光雷达 PCB 卫星互联网等多个板块大涨 [1] - 港股科技股大幅走高 中芯国际 中兴通讯 华虹半导体等涨幅居前 恒生指数尾盘跌幅收窄 [1] 寒武纪股价表现 - 寒武纪股价突破1500元 收盘达1587.91元 全天涨幅15.73% 超越贵州茅台成为A股新股王 [3] - 公司上半年实现营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元 [3] - 收入激增源于卓越的产品适配能力和开放合作态度 通过技术合作促进应用落地拓展市场规模 [3] 寒武纪业务概况 - 公司是国内稀缺的云端AI芯片厂商 提供云边端一体 软硬件协同的系列化智能AI芯片产品和平台化基础系统软件 [4] - 业务分为云端产品线 边缘产品线 IP授权及软件三块 产品面向互联网 金融 交通 能源 电力和制造等领域 [4] - 云端产品线迭代至思元590系列 边缘产品线以思元220为主 IP授权及软件包括寒武纪1M处理器IP和CambriconNeuware开发平台 [4] 业绩预测 - 东海证券预计公司2025年营业收入84.43亿元 同比增长618.91% 2026年161.71亿元 同比增长91.52% 2027年251.05亿元 同比增长55.25% [5] - 预计2025年归母净利润15.95亿元 同比增长452.69% 2026年38.60亿元 同比增长141.96% 2027年69.13亿元 同比增长79.09% [5] - 思元系列芯片受益于国内产业算力需求提升和国产替代趋势 带动营收高增和持续盈利 [5] AI产业链表现 - AI产业链股票掀起涨停潮 CPO概念板块天孚通信20%涨停 长芯博创涨近20% 新易盛 光库科技 中际旭创等涨超10% [7][8] - AI芯片板块寒武纪大涨超15% 旋极信息 复旦微电涨超10% 瑞芯微 岩山科技等涨停 [8][9] - DeepSeek上线V3.1模型 在输出token减少20%-50%情况下保持性能 并针对下一代国产芯片设计优化 [9] 政策支持 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 为人工智能与各行业深度融合提供顶层设计蓝图 [10] - 华龙证券认为"AI+"有望开启下一个黄金十年 算力基建 AI软件和智能终端将更紧密结合 [10] - 大厂资本开支上行和财政补贴加强预期下 算力基建建设节奏有望加快 智能体将带动AI应用厂商进入业绩验证期 [10]