报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2] - 对原油、液化气、甲醇等多个能源化工期权品种进行基本面、行情分析 并给出期权因子研究和策略建议 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价454 跌4 跌幅0.85% 成交量11.19万手 持仓量2.95万手 [3] - 液化气PG2507最新价4088 涨9 涨幅0.22% 成交量6.15万手 持仓量7.60万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2221 涨12 涨幅0.54% 成交量1.95万手 持仓量1.19万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.97 持仓量PCR为0.85 [4] - 液化气成交量PCR为0.73 持仓量PCR为0.62 [4] - 甲醇成交量PCR为0.97 持仓量PCR为0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570 支撑位400 [5] - 液化气压力位4600 支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2500 支撑位2050 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率32.245% 加权隐波率35.68% [6] - 液化气平值隐波率18.565% 加权隐波率20.40% [6] - 甲醇平值隐波率19.025% 加权隐波率20.95% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑 美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落后持续走弱 5月先抑后扬后快速下降回落 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平 持仓量PCR报收于0.80附近 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的期权组合策略和多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：国内港口库存高位 后续到港资源减量 月底PDH装置开工或回升 [9] - 行情分析：4月高位回落后持续走弱 维持宽幅矩形区间震荡偏空下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近 持仓量PCR报收于0.80以下 [9] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合策略和多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存环比增加 订单待发环比减少 [9] - 行情分析：1月高位下跌后持续弱势 5月减缓 上周高位回落 [9] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值附近 持仓量PCR升至1.00以上 [9] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的期权组合和多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存环比去库 下游工厂库存天数下降 国内处于检修季 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡 5月回暖上升后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平 持仓量PCR报收于1.00附近 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存有不同变化 [10] - 行情分析：前期空头趋势后止跌反弹 上周冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上 持仓量PCR降至1.00以下 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合和多头套保策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存环比下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整后上涨突破后下降走弱 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近 持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头的期权组合策略 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：聚酯负荷环比下降 涤纶库存下降 瓶片库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖上升 前一周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降仍处较高水平 持仓量PCR报收于1.00以上 [12] - 策略建议：构建卖出偏多头的期权组合策略 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：5月下游补库 6月新增检修较多 厂家负荷高位 [13] - 行情分析：前期空头下行 5月止跌反弹后涨幅收窄 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下 持仓量PCR处于0.60以下 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：上周产量环比下降 库存环比增加 企业订单维持 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行 5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平 持仓量PCR报收于0.50以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的期权组合和多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：上周企业和港口库存环比增加 市场情绪降温 下游拿货谨慎 [14] - 行情分析：5月止跌反弹后上涨突破 上周加速下跌 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降至均值偏下 持仓量PCR报收于1.00以上 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性的期权组合和现货套保策略 [14]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 原油 - 隔夜国际油价小幅上涨但盘面缺乏强驱动，主要受OPEC+增产预期与对俄制裁风险动态博弈影响 供给侧OPEC+6月渐进式增产成共识，若7月延续增产或强化供应宽松逻辑；地缘政治上美国升级对俄制裁或冲击其出口量 需求侧受全球贸易摩擦引发的经济动能衰减预期压制 风险事件明朗前油价预计宽幅震荡 中长期建议波段操作，短期可观察反弹沽空机会，WTI波动区间[59,69]，布伦特[61,71]，SC[440,500]；套利端关注INE月差反弹机会；期权端可在区间震荡期间做多波动率[2] 甲醇 - 内地估值有下行压力，春检后产量回升，下游利润分化，醋酸新产能或提振需求但难改供需宽松格局，港口开启累库周期，5月进口恢复至110万吨，伊朗增量及进口利润顺挂强化到港预期，MTO低开工压制需求，09合约承压 操作上建议逢高做空MA09合约，中长期供需矛盾未解，累库预期下反弹空间有限[5][7] LLDPE、PP - 现货价格下跌，整体成交偏弱 塑料6月初前检修环比增加、部分转产、进口偏少，库存有去化预期；PP5月下旬检修见高点，后续供应压力增大 市场补货后抢出口情绪降温，需求无持续性 单边PP逢高偏空；套利方面，LP转为扩张[9] 尿素 - 端午节前后尿素市场预计呈“下有刚需支撑，上有供应压制”的震荡格局，价格围绕1800 - 1900元/吨区间波动 建议关注皖北地区麦收完成进度及经销商提货量、港口集港预收款规模及大颗粒溢价变化、山西固定床装置成本线附近的开工率调整 若农业备库与出口共振且政策静默，盘面或试探区间上沿；反之，高供应与工业需求疲软将驱动价格回踩前低[19] 苯乙烯 - 纯苯市场价格偏弱，虽石脑油偏强，但苯乙烯盘面下跌及纯苯供应压力大，挺价出货不易，不过随着苯乙烯装置回归，纯苯远期有转强预期，需关注韩国端发运情况 中石化下调纯苯报价幅度略不及预期或支撑价格 苯乙烯新一周期港口库存止降累库，高价货源压力增大 中期3S低利润对苯乙烯驱动不足，中美关税对弈影响终端需求 苯乙烯当前盘面偏弱回落，暂维持前期近月高空思路[30] 聚酯产业链 - PX：近期供应增加，产业链下游聚酯环节减产，供需面边际转弱，成本端油价支撑有限，上方承压 但下游PTA负荷提升，短期供需良好，现货市场资源偏紧，美金现货市场买气强，支撑仍偏强 策略上，短期在6600附近有支撑，偏多配；PX9 - 1轻仓尝试反套；PX - SC价差走高做缩[34] - PTA：5月下旬装置陆续重启，后期检修计划不明，下游聚酯产品亏损扩大、低位备货后追高谨慎，产销持续偏弱，部分聚酯工厂减产，供需边际转弱 成本端油价支撑有限，上方承压 但原料PX供需偏紧，低加工费下支撑偏强 策略上，短期关注4600附近支撑；TA9 - 1反套对待[34] - 乙二醇：短期聚酯有减产预期，但5 - 6月部分大装置检修、降负荷运行，供应收缩 海外船货到港偏少，后续进口量回升力度有限，5 - 6月预期去库，6月港口库存去化或加速 策略上，单边观望；EG9 - 1逢低正套[34] - 短纤：加工费压缩，部分工厂有减产意愿，原料PTA供需边际转弱，加工费或修复，绝对价格随原料波动 策略上，PF单边同PTA；PF盘面加工费低位做扩[34] - 瓶片：供应端有增量预期，预计产量高位运行 5月后终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计提升，供需双增下短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动 原料价格高位，加工费低，需关注装置开工情况 策略上，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[34] 氯碱（烧碱、PVC） - 烧碱：短期检修集中，供应压力有限 需求端氧化铝利润好转部分复产，新产线支撑需求，山东主流厂采买价提涨支撑现货价格 仓单少反映供需面仍强，但非铝端压力增加以及成本下降后估值走高有风险 单边观望；6 - 9维持正套尝试[39][40] - PVC：近期国内商品表现偏弱，PVC受影响表现弱势 基本面长线矛盾突出，地产难刺激需求，出口受BIS和反倾销税潜在利空 近端检修集中，库存同比偏低，供应压力有限；BIS延期至6月或延续出口积极表现 短线下方空间需谨慎看待，宏观扰动大，单边建议暂观望 中线维持高空思路，09上方阻力位看5100附近[39][40] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 5月28日价格64.09美元/桶，较前一日跌0.65美元，跌幅1.00%；WTI价格61.24美元/桶，涨0.35美元，涨幅0.57%；SC价格453.50元/桶，跌3.90元，跌幅0.85%[2] - Brent M1 - M3、SC M1 - M3等月差及Brent - WTI、EFS等价差有不同程度涨跌[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 5月28日价格207.55美分/加仑，涨0.40美分，涨幅0.19%；NYM ULSD价格208.44美分/加仑，涨0.50美分，涨幅0.24%；ICE Gasoil价格606.00美元/吨，跌3.75美元，跌幅0.62%[2] - RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等月差有不同程度涨跌，其中Gasoil M1 - M3涨幅达205.00%[2] 成品油裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同程度涨跌，如美国汽油裂解价差5月28日为25.93美元/桶，较前一日跌0.18美元，跌幅0.70%[2] 甲醇价格及价差 - MA2501、MA2505、MA2509等合约收盘价有不同程度下跌，如MA2505收盘价2229元/吨，较前一日跌64元，跌幅2.79%[5] - MA2505 - 2509、MA2501 - 2505等价差及太仓基差、区域价差有不同程度涨跌[5] 甲醇库存 - 甲醇企业库存33.401%，较前值降0.2%，降幅0.52%；中醇港库存49.0万吨，增0.6万吨，涨幅1.34%；周度到港量23.0%，增2.6%，涨幅12.50%[5] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率74.51%，降1.0%，降幅1.31%；西北企业产销率91%，增3.3%，涨幅3.74%[5] - 下游外采MTO装置开工率83.54%，增7.9%，涨幅10.39%；甲醛开工率34.8%，增0.36%，涨幅1.05%等[5] PE、PP价格及价差 - L2505、L2509、PP2505、PP2509等合约收盘价有不同程度涨跌，如L2505收盘价6986元/吨，较前一日跌73元，跌幅1.03%[9] - L2505 - 2509、PP2505 - 2509等价差及华东PP拉丝、华北LLDPE膜料等现货价有不同程度涨跌[9] PE、PP上下游开工率及库存 - PE装置开工率78.0%，降1.43%，降幅1.80%；下游加权开工率39.4%，增0.13%，涨幅0.33%[9] - PE企业库存49.8万吨，降2.94万吨，降幅5.57%；社会库存61.4万吨，增0.32万吨，涨幅0.52%[9] - PP装置开工率76.8%，增0.28%，涨幅0.4%；下游加权开工率50.7%，增0.89%，涨幅1.8%[9] - PP企业库存59.3万吨，降1.12万吨，降幅1.85%；贸易商库存15.3万吨，降0.58万吨，降幅3.65%[9] 尿素期货及相关数据 - 01、05、09合约收盘价有不同程度下跌，如09合约收盘价1814元/吨，较前一日跌2元，跌幅0.11%[14] - 01合约 - 05合约、05合约 - 09合约等价差有不同程度涨跌[15] - 多头前20、空头前20持仓及多空比、单边成交量、郑商所仓单数量有不同程度变化[16] 尿素上游原料及现货市场价 - 无烟煤小块、动力煤坑口等上游原料价格部分持平，合成氨价格5月27日为2120元/吨，较前一日降50元，降幅2.30%[17] - 山东、山西、河南等地区小颗粒尿素现货市场价部分持平，部分有涨跌，如山西小颗粒尿素价格1730元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.58%[18] 尿素跨区价差、基差及下游产品 - 山东 - 河南、广东 - 河南等跨区价差部分持平，部分有涨跌；山东、山西等地区基差有不同程度涨跌[19] - 三聚氰胺、复合肥45%S等下游产品价格部分持平[19] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度产量5月23日为20.48万吨，较前一日增0.30万吨，涨幅1.49%；周度产量142.55万吨，较前值增3.07万吨，涨幅2.20%[19] - 国内尿素厂内库存、港口库存等有不同程度增减[19] 苯乙烯上游 - Brent原油（7月）5月27日价格64.1美元/桶，较前一日跌0.6美元，跌幅1.0%；CFR日本石脑油价格567.0美元/吨，涨1.0美元，涨幅0.2%[27] - 纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有不同程度涨跌[27] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价5月27日为7900.0元/吨，较前一日涨75.0元，涨幅1.0%；EB2506、EB2507合约价格有不同程度下跌[28] - EB基差5月27日为587.0元/吨，较前一日涨103.0元，涨幅21.3%[28] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国5月27日价格894.0美元/吨，较前一日跌2.0美元，跌幅0.2%；FOB韩国、FOB美湾等报价部分持平[29] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率5月23日为71.6%，较前值增0.9%，涨幅1.3%；苯乙烯开工率69.3%，降2.0%，降幅2.8%[30] - 苯乙烯一体化利润5月23日为342.9元/吨，较前值降176.8元，降幅34.0%；非一体化利润492.1元/吨，增101.3元，涨幅25.9%[30] 聚酯产业链价格及现金流 - POY150/48、FDY150/96等聚酯产品价格部分持平，部分有涨跌，如聚酯切片价格5月27日为5875元/吨，较前一日降40元，降幅0.7%[34] - POY150/48、FDY150/96等现金流有不同程度涨跌[34] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率5月23日为69.4%，较前值增1.9%，涨幅2.8%；中国PX开工率78.0%，增3.9%[34] - PTA开工率77.1%，增0.2%；MEG综合开工率58.3%，降2.3%，降幅3.7%等[34] PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价5月27日为2750.0元/吨，较前一日涨62.5元，涨幅2.3%；华东电石法PVC市场价4700.0元/吨，跌60.0元，跌幅1.3%[39] - SH2505、SH2509、V2505、V2509等合约收盘价有不同程度涨跌[39] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口5月22日价格405.0美元/吨，较前值涨15.0美元，涨幅3.8%；出口利润32.1元/吨，较前值增65.5元，涨幅195.9%[39] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、CFRED度等PVC海外报价持平；出口利润5月22日为40.3元/吨，较前值增38.7元，涨幅2422.7%[39] 氯碱供给、需求及库存 - 烧碱行业开工率5月23日为86.9%，较前值增1.1%，涨幅1.3%；PVC总开工率73.1%，降0.9%，降幅1.2%[39] - 氧化铝行业开工率5月23日为78.0%，较前值增1.0%，涨幅1.3%；隆众样本管材开工率45.3%，降3.8%，降幅7.6%[39][40] - 液碱华东厂库库存、PVC上游厂库库存等有不同程度增减[40]

郑商所推出PTA跨品种套利指令 政策内容 - 郑商所将于2025年5月29日推出PTA-瓶片、PTA-对二甲苯跨品种套利指令，组合保证金跨品种抵扣自当日结算时生效，跨品种套利指令于夜盘交易上线 [1] - 新指令覆盖聚酯产业链上游对二甲苯、中游PTA及下游瓶片，构建全链条联动机制，提升市场风险管理能力 [1] - 保证金收取和限仓制度遵循《郑州商品交易所套利交易管理办法》执行 [1] 产业链价格关联 - PTA与对二甲苯价格关联紧密：生产1吨PTA需消耗0.655吨对二甲苯，对二甲苯成本占PTA价格近90% [1] - PTA与瓶片价格关联显著：生产1吨瓶片需0.855吨PTA和0.335吨乙二醇，PTA成本占瓶片价格约64% [2] - PTA与瓶片期货价格相关系数达0.9，为跨品种套利提供稳定基础 [2] 企业需求与反馈 - 聚酯产业链企业长期面临原料与产成品价格双重波动风险，传统单一品种套保模式难以锁定加工利润 [2] - 逸盛石化、恒力石化等PTA生产企业及华润化学、万凯新材料等瓶片企业期待新指令，认为其可同时锁定原料和产品价格，实现风险敞口全覆盖 [2] - 保证金按大边收取规则可帮助企业节省套保资金，降低资金占用成本 [2] 套利指令的核心价值 - 促进产业链期货价格有效联动，提供跨品种价差交易机会 [3] - 为实体企业提供透明利润参考基准，优化采购、生产、销售决策 [3] - 直观反映产业链利润分配（如PTA生产利润、瓶片加工利润），提升期货价格发现效率 [3] 市场影响与专家观点 - 紫金天风期货分析师认为，更多套利工具组合将优化期货价格发现功能，吸引更多产业参与者 [4] - 万凯新材料计划将PTA-瓶片套利策略纳入风险管理体系，通过正向或反向套保锁定加工利润或管理库存风险 [4] - 广发期货指出，新指令强化聚酯产业链期货品种联动，提升期货市场服务产业能力 [5] 历史背景与行业意义 - 郑商所2020年已推出PTA-短纤套利指令，此次新增PTA-对二甲苯、PTA-瓶片指令标志聚酯产业链风险管理体系全面升级 [5] - 聚酯产业链企业将迎来更高效的风险管理新时代 [6]

报告行业投资评级 - 短期PX/PTA/PF/PR中性 [4] 报告的核心观点 - 下游减产拖累，聚酯产业链震荡偏弱，周一PTA期货高开低走，现货市场商谈氛围一般，基差走强 [1] - 成本端关注美伊核谈和欧佩克+八国部长级会议，油价盘整；汽油裂解反弹但季节性弱于前两年，芳烃调油需求受限；国内PX负荷提升，PXN回落但现货仍紧张；PTA部分装置检修推迟，5 - 6月延续大幅去库，现货流通性偏紧 [2] - 聚酯开工率93.9%（环比 - 1.1%），织造、加弹开工持稳，纺服订单好转，坯布库存下降，但6月中下后有淡季压力；聚酯负荷高位下滑，长丝库存回升；PF买气弱，上下游普遍弱势；PR加工费承压，市场价格随原料成本波动 [3] - 单边短期PX/PTA/PF/PR中性，关注下游负反馈和原油成本端支撑，以及PX供需偏紧能否延续；跨品种和跨期暂无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 涵盖中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机、加弹、印染开机率、长丝各品种利润 [48][50][60] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数 [74][84][90] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [93][100][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA行情上涨,下游聚酯工厂减产但无法改变PTA去库存状态,现货基差强支撑行情;PX供给回升,PTA基差走弱,市场抛压加强,正套走弱,聚酯可能小幅减产 [2] - MEG港口库存变动小,煤制装置负荷回升有压力但煤炭价格回升,主流装置负荷将检修,后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油452.8元/桶,变动值6.90;CFR中国PX为834,较之前增加8;PTA主力期价4910元/吨,较之前增加8;PTA现货价格4875元/吨,较之前增加35;MEG张家港乙二醇市场本周现货商谈4531 - 4533元/吨,较上一工作日下跌3元/吨 [2] 价差与比价 - PX - 石脑油价差266,较之前减少8;PTA - SC为 - 42.14;PTA/SC比价1.4141 [2] 加工费 - PTA现货加工费 - 23元/吨,较之前减少395.2;盘面加工费231.2元/吨,较之前减少30 [2] 开工率 - PX开工率77.29%,较之前减少1.89%;PTA开工率78.25%,较之前减少1.03%;MEG开工率50%,较之前减少1.6%;聚酯负荷90.75%,较之前减少0.36% [2] 产销情况 - 长丝产销36%,较之前增加3%;短纤产销45%,较之前减少15%;切片产销39%,较之前增加13% [2] 装置检修动态 - 聚酯长丝三家大厂因原料行情快速上涨,决定即时落实亏损品种减产动作并规划下一步减产计划,短期内落实 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱短期检修集中供应压力有限，氧化铝利润好转部分复产叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价提涨支撑现货价格，但非铝端压力增加及成本下降后估值走高有风险，单边观望，6 - 9维持正套尝试[7] - PVC近期反弹受宏观刺激、出口积极及自身供需面支撑，但中长线在地产难提振下过剩压力明显，印度政策为潜在利空，当前盘面有震荡回落势头，短线受黑色系影响或有情绪拖累，建议短线观望，中线高空，09上方阻力位看5100附近[7] - 国际油价震荡，缺乏强驱动，受宏观和供应边际增量影响，特朗普政策短暂提振市场但OPEC + 增产前景压制价格，地缘政治因素短时间达成目标概率不大，短期震荡整理，隐含波动率上升，中长期波段操作，短期观察反弹沽空机会，关注OPEC + 会议及欧美关税谈判进展，套利关注INE月差反弹机会，期权做多波动率[12] - 苯乙烯近一轮反弹基于关税缓和及低库存下现货转强，但高价现货显露疲态，下游高库存问题及原料端纯苯供需未好转，预计仍有向下空间，维持前期近月7800高空对待，套利关注EB - BZ价差走阔机会[23] - 对二甲苯近期供应增加，下游聚酯减产，供需面边际转弱，成本端油价支撑有限，但短期下游PTA负荷提升，供需面良好且现货市场货源紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注6500 - 6600支撑，PX9 - 1轻仓反套，PX - SC价差逢高微缩[27] - PTA近期装置重启，检修计划不明，下游聚酯亏损扩大、产销偏弱，供需边际转弱，基差回落，成本端油价支撑有限，但原料PX和PTA供需仍偏紧，相对抗跌，关注下游聚酯减产幅度，短期关注4600支撑，TA9 - 1反套[27] - 乙二醇短期供应有收缩预期，海外货到港偏少，后续进口量回升力度有限，5 - 6月预期去库较多，6月港口库存去化或加速，单边观望，EG9 - 1逢低正套[27] - 短纤加工费压缩，部分工厂有减产意愿，原料PTA供需边际转弱，加工费或存修复预期，绝对价格随原料波动，关注短纤工厂减产执行情况，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩[27] - 瓶片供应端处于增产周期，预计产量高位运行，5月后终端消费旺季来临，下游开工预计提升，供需双增短期矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，关注低加工费下装置开工情况，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[27] - LLDPE和PP方面，塑料6月初前检修增加、部分转产、进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点，后续供应压力增大，需求在市场补货后抢出口情绪降温，暂无持续性，PP逢高偏空，套利方面LP转为扩张[31] - 甲醇港口库存周期拐点已现，进口与内地供应齐增，中短期累库压力渐显，海外装置开工率回升致国际价格中枢下移，6月进口量预计达135万吨，国内产区开工高企，叠加需求淡季，09合约供需宽松加剧，需调整区域价差缓解累库，短期基差弱势，09合约震荡偏弱，可在2300 - 2350附近试空，目标2100左右，MTO在0 - 500操作[34] - 尿素供应端高位运行，主产区装置正常，新疆部分装置复产临近，山西、陕西低价货源外发，供应压力未缓解；需求端受复合肥工厂开工下滑、农业备肥停滞压制，北方麦收削弱短期农业采购意愿，工业刚需难成规模支撑，短期盘面下行后形成区间走势概率较大[38] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业（烧碱、PVC） 价格数据 - 5月26日，山东32%液碱折百价2687.5元/吨，50%液碱折百价2840.0元/吨，华东电石法PVC市场价4760.0元/吨，乙烯法PVC市场价5000.0元/吨等[2] - 5月22日，烧碱FOB华东港口405.0美元/吨，较5月15日涨15.0美元/吨，涨幅3.8%；出口利润32.1元/吨，较5月15日涨65.5元/吨[3] - 5月22日，PVC CFR东南亚670.0美元/吨，CFRED度700.0美元/吨，FOB天津港电石法605.0美元/吨，出口利润40.3元/吨，较5月15日涨38.7元/吨，涨幅2422.7%[4] 供需数据 - 5月23日，烧碱行业开工率86.9%，山东样本开工率89.6%；PVC总开工率73.1%，外采电石法PVC利润 - 972.0元/吨，西北一体化利润246.1元/吨[5] - 5月23日，氧化铝行业开工率78.0%，粘胶短纤行业开工率80.3%，印染行业开机率63.2%[6] - 5月23日，隆众样本管材开工率45.3%，型材开工率39.6%，PVC预售量60.3万吨[7] 库存数据 - 5月22日，液碱华东厂库库存19.1万吨，山东库存8.2万吨；PVC上游厂库库存38.7万吨，总社会库存37.8万吨[7] 原油产业 价格及价差数据 - 5月27日，Brent 64.71美元/桶，较2月23日跌0.03美元/桶，跌幅0.05%；WTI 61.47美元/桶，较2月23日跌0.06美元/桶，跌幅0.10%等[12] - 5月27日，NYM RBOB 211.03美分/加仑，较5月23日涨0.11美分/加仑，涨幅0.05%；NYM ULSD 209.48美分/加仑，较5月23日跌1.00美分/加仑，跌幅0.48%等[12] - 5月27日，美国汽油裂解价差27.16美元/桶，较5月23日涨0.11美元/桶，涨幅0.39%；欧洲汽油裂解价差16.52美元/桶，较5月23日持平[12] 苯乙烯产业 上游价格数据 - 5月26日，Brent原油（7月）64.7美元/桶，较5月23日跌0.1美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566.0美元/吨，较5月23日涨6.0美元/吨，涨幅1.1%等[20] 现货及期货数据 - 5月26日，苯乙烯华东现货价7825.0元/吨，较5月23日涨25.0元/吨，涨幅0.3%；EB2506 7341.0元/吨，较5月23日跌98.0元/吨，跌幅1.3%等[21] 海外报价及进口利润数据 - 5月26日，苯乙烯CFR中国896.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%；FOB韩国886.0美元/吨，较5月23日跌10.0美元/吨，跌幅1.1%等[22] 产业链开工率及利润数据 - 5月23日，国内纯苯综合开工率71.6%，较5月16日涨0.9%；亚洲纯苯开工率74.2%，较5月16日持平；苯乙烯开工率69.3%，较5月16日跌2.0%等[23] - 5月23日，苯乙烯一体化利润342.9元/吨，较5月16日跌176.8元/吨，跌幅34.0%；非一体化利润492.1元/吨，较5月16日涨101.3元/吨，涨幅25.9%等[23] 库存数据 - 5月22日，纯苯港口库存12.8万吨，较5月15日涨0.5万吨，涨幅4.1%；苯乙烯港口库存7.5万吨，较5月15日跌1.8万吨，跌幅19.0%等[23] 聚酯产业链 上下游价格数据 - 5月26日，布伦特原油（7月）64.74美元/桶，较5月23日跌0.04美元/桶，跌幅0.1%；CFR日本石脑油566美元/吨，较5月23日涨6美元/吨，涨幅1.1%等[27] - 5月26日，POY150/48价格6990元/吨，较5月23日持平；FDY150/96价格7275元/吨，较5月23日涨45元/吨，涨幅0.6%等[27] PX相关数据 - 5月26日，CFR中国PX 834美元/吨，较5月23日涨8美元/吨，涨幅1.0%；PX现货价格（人民币）6905元/吨，较5月23日跌22元/吨，跌幅0.3%等[27] PTA相关数据 - 5月26日，PTA华东现货价格4910元/吨，较5月23日涨35元/吨，涨幅0.7%；TA期货2509 4724元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅0.2%等[27] MEG相关数据 - 5月26日，MEG华东现货价格4540元/吨，较5月23日涨15元/吨，涨幅0.3%；EG期货2509 4393元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.2%等[27] 开工率数据 - 5月23日，亚洲PX开工率69.4%，较5月16日涨1.9%；中国PX开工率78.0%，较5月16日涨3.9%；PTA开工率77.1%，较5月16日涨0.3%等[27] 聚烯烃产业（PE、PP） 价格及价差数据 - 5月26日，L2505收盘价7008元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅0.28%；L2509收盘价7080元/吨，较5月23日跌5元/吨，跌幅0.07%等[31] - 5月26日，华东PP拉丝现货7020元/吨，较5月23日跌30元/吨，跌幅0.43%；华北LDPE膜料现货7100元/吨，较5月23日跌50元/吨，跌幅0.70%等[31] 开工率及库存数据 - 5月23日，PE装置开工率78.0%，较前值跌1.43%；下游加权开工率39.4%，较前值涨0.13%[31] - 5月23日，PP装置开工率76.8%，较前值涨0.28%；粉料开工率32.5%，较前值涨0.49%；下游加权开工率50.7%，较前值涨0.89%[31] - 5月23日，PE企业库存49.8万吨，较前值跌2.94万吨，跌幅5.57%；社会库存61.4万吨，较前值涨0.32万吨，涨幅0.52%[31] - 5月23日，PP企业库存59.3万吨，较前值跌1.12万吨，跌幅1.85%；贸易商库存15.3万吨，较前值跌0.58万吨，跌幅3.65%[31] 甲醇产业 价格及价差数据 - 5月26日，MA2501收盘价2293元/吨，较5月23日涨2元/吨，涨幅0.09%；主力MA2505收盘价2239元/吨，较5月23日跌52元/吨，跌幅2.27%等[34] - 5月26日，太仓基差（现货 - MA2509）54元/吨，较5月23日跌12元/吨，跌幅18.32%；区域价差（太仓 - 内蒙北线）338元/吨，较5月23日涨80元/吨，涨幅31.07%等[34] 库存及开工率数据 - 5月23日，甲醇企业库存33.401%，较前值跌0.2%；港口库存49.0万吨，较前值涨0.6万吨，涨幅1.34%；周度到港量23.0%，较前值涨2.6%[34] - 5月23日，上海 - 国内企业开工率74.51%，较前值跌1.0%；下游 - 外采MTO装置开工率83.54%，较前值涨7.9%等[34] 尿素产业 期货及价差数据 - 5月26日，01合约1737元/吨，较5月23日跌16元/吨，跌幅0.91%；05合约1749元/吨，较5月23日跌13元/吨，跌幅0.74%等[38] - 5月26日，01合约 - 05合约 - 12元/吨，较5月23日跌3元/吨，跌幅33.33%；05合约 - 09合约 - 67元/吨，较5月23日跌2元/吨，跌幅3.08%等[38] 持仓及成交量数据 - 5月26日，多头前20持仓149008，较5月23日涨4992，涨幅3.47%；空头前20持仓133372，较5月23日涨2634，涨幅2.01%等[38] 上游原料及现货价格数据 - 5月26日，无烟煤小块（当城）1000元/吨，较5月23日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）418元/吨，较5月23日涨8元/吨，涨幅1.95%等[38] - 5月26日，山东（小颗粒）1860元/吨，较5月23日跌20元/吨，跌幅1.06%；山西（小颗粒）1720元/吨，较5月23日跌10元/吨，跌幅0.58%等[38] 供需数据 - 5月23日，国内尿素日度产量20.48万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.49%；煤制尿素日产量16.41万吨，较5月22日涨0.30万吨，涨幅1.86%等[38] - 5月23日，国内尿素周度产量142.55万吨，较5月16日涨3.07万吨，涨幅2.20%；厂内库存91.74万吨，较5月16日涨10.02万吨，涨幅12.26%等[38]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 本周油价宽幅波动，化工震荡走弱，各能化产品受不同因素影响呈现不同走势。原油受增产与地缘因素交织影响价格宽幅波动；天然橡胶受产区降水、需求走弱等因素影响盘面短期偏弱；聚酯下游转好，PTA震荡偏强；苯乙烯成本坍塌，预计偏弱；LPG港口库存高企、碳四需求疲弱，价格持续震荡下跌；丁二烯橡胶成本端支撑减弱，价格震荡下行；沥青供需双增，但原料端有压制；集运欧线短期观望 [1][7][187][351][451][582][719][977][1042]。 根据相关目录分别进行总结 周度观点策略汇总 - 各能化产品价格有不同涨跌幅，如美元兑人民币汇率日涨跌幅0.02%，天然橡胶元/吨周涨跌幅 -2.48%等 [6] 原油（SC） - 供给：EIA预计2025 - 2026年全球原油及相关液体产量上升，4月OPEC+成员国整体产量下滑且减产执行率好于3月 [21] - 需求：EIA、OPEC、IEA对2025 - 2026年全球原油及相关液体需求预测有不同调整 [21] - 库存：美国至5月16日当周EIA原油库存等数据有变化 [21] - 产油国政策：欧佩克+讨论7月增产，哈萨克斯坦石油产量或超额完成计划 [21] - 地缘政治：美伊核谈有进展，以色列或袭击伊朗核设施 [21] - 宏观金融：特朗普建议对欧盟征关税，美债拍卖结果不佳 [21] - 投资观点：短期油价偏空 [21] - 交易策略：单边短期观望，套利观望 [21] 天然橡胶（RU&NR） - 供给：国内产区收胶情况受天气影响，泰国产区胶水价格上涨、杯胶价格下跌，越南产区采购价格上涨 [187] - 需求：本周中国全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率有变化，月底部分企业有检修计划 [187] - 库存：截至5月18 - 23日，中国天然橡胶社会库存等有不同程度下降 [187] - 基差/价差：RU09 - 混合价差等有变动 [187] - 利润：标胶、乳胶、全乳交割利润情况不同 [187] - 估值：绝对价格处于中等偏下位置，估值中性 [187] - 宏观及政策：国储收储政策扰动，宏观利好交易情绪退却 [187] - 投资观点：盘面短期偏弱 [187] - 交易策略：单边观望，套利逢高做空1 - 9价差（1000以上） [187] 聚酯（TA&EG&PF） - 供给：PX与石脑油、MX价差增加，重整装置净利润恢复盈亏平衡 [351] - 需求：聚酯下游负荷回升，库存大幅去化 [351] - 库存：PTA港口库存下滑，进入去库周期 [351] - 基差：PTA基差继续走强 [351] - 利润：PX与石脑油、MX价差增加，PTA加工费扩张 [351] - 估值：PTA价格处于中性偏低位 [351] - 宏观政策：特朗普提及欧盟贸易问题 [351] - 投资观点：震荡，预计偏多为主 [351] - 交易策略：单边观望 [351] 苯乙烯（EB） - 供给：亚洲苯乙烯价格反弹，国内装置负荷逐步恢复 [451] - 需求：EPS开工率反弹，PS开工率略有下降，部分产品开工率稳定 [451] - 库存：截至5月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量减少 [451] - 基差：苯乙烯基差快速走强 [451] - 利润：苯乙烯与石脑油、苯价差情况显示亚洲非一体化生产经济复苏 [451] - 估值：苯乙烯基差走强，装置供应恢复增加 [451] - 宏观政策：特朗普提及欧盟贸易问题 [451] - 投资观点：震荡，预计偏弱为主 [451] - 交易策略：单边观望 [451] 液化石油气（LPG） - 供给：上周液化气商品量、到港量有变化，本周部分炼厂有检修和恢复计划 [582] - 需求：燃烧需求季节性走弱，烯烃深加工利润疲软，烷烃深加工需求有变化 [582] - 库存：上周LPG厂内和港口库存有变动，本周港口库存或累库 [582] - 基差、持仓：周均基差有变化，液化气总仓单量增加 [582] - 下游：深加工需求下降，开工率走低，利润有反弹 [582] - 估值：PG - SC比价等情况显示液化气期货主力合约弱势下行 [582] - 地缘、宏观：美国关税、OPEC+增产、美伊核谈、中美关税等因素影响 [582] - 投资观点：震荡偏空 [582] - 交易策略：单边暂时观望，套利关注月间价差走弱、淡季PDH利润收窄 [582] 丁二烯橡胶（BR） - 供给：上周国内丁二烯和高顺顺丁产量下降，部分装置停车或降负 [719] - 需求：全钢胎和半钢胎市场需求情况不佳 [719] - 库存：丁二烯港口库存下降，顺丁橡胶企业和贸易商库存增加 [719] - 基差：顺丁橡胶基差偏强 [719] - 价差/价比：RU - BR价差等情况 [719] - 利润：丁二烯生产毛利情况和顺丁橡胶生产亏损 [719] - 宏观、地缘：美国关税、OPEC+增产、美伊核谈、中美关税等因素影响 [719] - 投资观点：短期内价格相对坚挺，中长期价格重心或回落 [719] - 交易策略：单边暂时观望，套利关注多BR空NR/RU [719] 烧碱（SH） - 价格：期货价格、主要氯碱价格等有不同涨跌幅 [816] - 产量：中国及各地区产量有变化 [816] - 开工率：中国及山东等地开工率上升 [816] - 库存：液碱、片碱等库存有变动 [816] PVC（V） - 价格：主力价格等有下跌 [892] - 产量：中国产量下降，电石法和乙烯法产量有不同变化 [892] - 开工率：中国及各工艺开工率有变动 [892] - 库存：社会库存和厂内库存下降 [892] - 下游开工：型材和管材开工率有变化 [892] - 成本利润：一体化利润增加，外采氯碱利润减少 [892] 沥青（BU） - 供给：5月国内沥青排产计划总量增加，部分炼厂检修和恢复情况不同 [977] - 需求：北方需求逐步释放，南方需求提升有限 [977] - 库存：厂库累库，社库多数地区下降 [977] - 成本/利润：原油市场波动，沥青加工利润稳定 [977] - 投资观点：震荡，单边表现较原油更抗跌 [977] - 交易策略：单边观望，套利关注裂解价差做空机会 [977] 集运欧线（EC） - 现货运价：5月现货价格均价回落，航司尝试宣涨6月运价 [1042] - 政治：美国推动停火协议，安特卫普港罢工，巴以冲突影响 [1042] - 运力供给：长期和短期运力供给情况不同 [1042] - 需求：美线货量增加，欧线货量处于季节性恢复阶段 [1042] - 盘面：各合约走势和价差有变化 [1042] - 投资观点：短期观望 [1042] - 交易策略：单边观望，套利观望 [1042]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA行情上涨，因华东一套270万吨PTA装置官宣下周末检修，预估6月上旬PTA再度加速去库存，现货基差走强利好市场心态；但PX检修结束装置密集回归，PTA检修也逐步结束，基差走弱，市场抛压加强，正套走弱，聚酯可能小幅减产 [2] - 乙二醇期货区间震荡运行，现货价格窄幅波动，基差商谈走强；华东港口库存维持70多万吨，变动小，煤制装置负荷回升有压力，但煤炭价格回升，主流装置负荷将检修，后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据变动 - INE原油价格从453.7元/桶降至452.8元/桶，变动值-0.90 [2] - PTA - SC从1404.9元/吨升至1425.5元/吨，变动值20.54；PTA/SC比价从1.4261升至1.4332，变动值0.0071 [2] - CFR中国PX从823升至826，变动值3；PX - 石脑油价差从246升至266，变动值19 [2] - PTA主力期价从4702元/吨升至4716元/吨，变动值14.0；PTA现货价格从4860元/吨升至4875元/吨，变动值15.0 [2] - 现货加工费从382.5元/吨升至395.2元/吨，变动值12.7；盘面加工费从234.5元/吨降至231.2元/吨，变动值 - 3.3 [2] - 主力基差从126升至151，变动值25.0；PTA仓单数量从57158张降至56566张，变动值 - 592 [2] - MEG主力期价从4411元/吨降至4403元/吨，变动值 - 8.0；MEG - 石脑油从(79.34)元/吨升至(78.53)元/吨，变动值0.8 [2] - MEG内盘从4501元/吨升至4525元/吨，变动值24.0；主力基差从88升至100，变动值12.0 [2] 产业链开工情况 - PX、PTA、MEG开工率及聚酯负荷均维持不变，分别为77.29%、78.25%、50.00%、91.11% [2] 产品价格及产销 - 涤纶长丝中，POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格均不变，分别为6990元、7275元、8220元；对应现金流分别下降21.0，长丝产销维持33% [2] - 涤纶短纤中，1.4D直纺涤短价格不变为6660元，涤短现金流下降21.0，短纤产销从48%升至60%，变动值12% [2] - 聚酯切片中，半光切片价格从5915元降至5905元，变动值 - 10.0；切片现金流从(98)降至(129)，变动值 - 31.0；切片产销从23%升至39%，变动值16% [2] 装置检修动态 - 因原料行情近期快速上涨，聚酯长丝三家大厂决定即时落实亏损品种的减产动作，并规划下一步减产计划，短期内落实 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价周一延续涨势,宏观紧张情绪缓和,市场情绪受特朗普推迟对欧盟加征关税政策提振,基本面驱动强度未提升,未来聚焦OPEC产量政策会议,地缘进展僵持风险抬头,短期油价区间走势概率大,单边建议波段思路,期权端建议做多波动率 [2] - PX短期供需面良好但上方承压,短期高位震荡,关注下游聚酯减产幅度 [6] - PTA短期供需偏紧但边际转弱,上方承压,短期高位震荡,关注下游聚酯减产幅度 [6] - 乙二醇供应收缩预期,5 - 6月预期去库,单边观望,EG9 - 1逢低正套 [6] - 短纤加工费或修复,绝对价格随原料波动,关注短纤工厂减产执行情况 [6] - 瓶片产量高位运行,短期供需矛盾不突出,绝对价格跟随原料波动,关注低加工费下装置开工情况 [6] - 甲醇港口库存周期拐点已现,中短期累库压力渐显,09合约供需宽松加剧,短期基差弱势,09合约震荡偏弱 [8] - PE塑料供应检修增加、进口偏少,库存有去化预期,PP供应压力增大,需求短期利好中期存忧,单边逢高偏空,LP套利转为扩张 [11][16] - 烧碱检修集中供应压力有限,需求端氧化铝有复产预期,但非铝端压力增加及成本下降后估值走高有风险,单边维持观望 [38][40] - PVC近期反弹有宏观和供需面支撑,但中长线在地产难提振下仍过剩,中线高空 [38][40] - 国内尿素工厂库存压力显现,需求真空期临近,短期市场震荡筑底,关注库存拐点、出口集港和成本端煤炭价格 [46] - 苯乙烯中期偏空,近月关注7800上方阻力,套利关注EB - BZ价差走阔机会 [52] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 5月26日Brent、WTI等原油价格上涨,Brent M1 - M3、WTI M1 - M3等月差有变化,Brent - WTI价差持平 [2] - 成品油价格及裂解价差方面,NYM RBOB、ICE Gasoil等价格上涨,美国汽油、新加坡汽油等裂解价差有变动 [2] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格部分持平,上游价格有涨跌,如布伦特原油、WTI原油等 [6] - PX相关价格及价差有变动,如CFR中国PX价格上涨,PX基差等有变化 [6] - PTA相关价格及价差有变动,如PTA华东现货价格上涨,PTA基差等有变化 [6] - MEG相关价格及价差有变动,如MEG华东现货价格下跌,MEG基差等有变化 [6] - 聚酯产业链开工率有变动,如亚洲PX开工率上升,聚酯综合开工率下降 [6] 甲醇 - 甲醇价格及价差方面,MA2501、MA2505等收盘价下跌,太仓基差等有变化 [8] - 甲醇库存方面,企业库存下降,港口库存上升,周度到港量增加 [8] - 甲醇上下游开工率方面,上游国内企业开工率下降,下游外采MTO装置开工率上升 [8] 聚烯烃 - PE PP价格及价差方面,L2505、L2509等收盘价下跌,华北LLDPE膜料现货等价格下跌 [11] - PE PP非标价格方面,华东LDPE价格持平,华东HD膜价格等下跌 [12] - PE上下游开工方面,PE装置开工率下降,PE下游加权开工率上升 [13] - PE周度库存方面,企业库存和社会库存均下降 [14] - PP周度库存方面,企业库存和贸易商库存均下降 [15] - PP上下游开工率方面,PP装置开工率上升,下游加权开工率上升 [15] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货方面,山东32%液碱折百价等部分持平,华东电石法PVC市场价等下跌 [38] - 烧碱海外报价&出口利润方面,FOB华东港口价格上涨,出口利润上升 [38] - PVC海外报价&出口利润方面,CFR东南亚等价格持平,出口利润上升 [38] - 供给方面,烧碱行业开工率上升,PVC总开工率下降 [38] - 需求方面,氧化铝行业开工率上升,隆众样本管材开工率下降 [39][40] - 氯碱库存方面,液碱华东社库库存下降,PVC上游厂库库存下降 [40] 尿素 - 期货收盘价方面,01合约、05合约等收盘价下跌 [44] - 期货合约价差方面,01合约 - 05合约等价差有变化 [45] - 主力持仓方面,多头前20持仓增加,空头前20持仓减少 [45] - 上游原料方面,无烟煤小块等价格持平,合成氨价格上涨 [46] - 现货市场价方面,山东(小颗粒)等价格部分持平,广东 - 山西跨区价差上升 [46] - 下游产品方面,三聚氰胺(山东)等价格持平 [46] - 化肥市场方面,硫酸铵(山东)价格下跌,硫磺(镇江)价格上涨 [46] - 供需面概览方面,国内尿素日度产量增加,国内尿素厂内库存增加 [46] 苯乙烯 - 苯乙烯上游方面,Brent原油价格上涨,纯苯 - 石脑油价差上升 [49] - 苯乙烯现货&期货方面,苯乙烯华东现货价上涨,EB2506收盘价下跌 [50] - 苯乙烯海外报价&进口利润方面,苯乙烯CFR中国价格持平,进口利润上升 [51] - 苯乙烯产业链开工率&利润方面,国内纯苯综合开工率上升,苯乙烯一体化利润下降 [52] - 苯乙烯产业链库存方面,纯苯港口库存上升,苯乙烯港口库存下降 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应偏紧，月差维持强势格局，单边短期趋势仍偏强，多PX空PTA持有，关注PX - MX价差回归 [3] - MEG供应继续缩减，逢高关注多PTA空MEG，月差短期偏强但不建议追高 [4] 各部分总结 PX 估值与利润 - PX估值月差回调多，郑商所PX期货远期曲线显示供需缺口放大，B架构加深，月差中期偏强 [19][20] - 美金价格走强，内外盘价差大幅上行，PXN价差快速反弹至280美金/吨 [22][26] - 裂解价差季节性反弹，但调油与芳烃估值脱钩，海外油品需求旺季利润修复，调油需求表现一般 [36][48] 供需与库存 - 计划外降负荷增多，4月PX国产量大幅降至283万吨，本周开工率78%（+3.9%） [59] - 4月份预计PX进口量72万吨，环比下滑，中东货源下降，亚洲地区PX装置本周开工率67.5%（-3.3%） [67] - 4月隆众PX月度库存维持468万吨 [86] PTA 估值与利润 - TA装置负荷提升，但现货偏紧，基差走强，9 - 1月差环比走强，现货基差回升 [96][102] - PTA现货加工费冲高回落，聚酯环节利润环比走弱 [105] 供需与库存 - 5月份PTA检修仍较多，本周PTA负荷提升至77.1%（+0.2%），2025年1 - 4月PTA产量累积2357万吨，同比+2% [99][108] - 4月出口39万吨，5月出口下降，预计少于30万吨，社会库存230（-10）万吨 [114][136] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 月差走强，结构转为B结构，环氧乙烷季节性需求回落，关注转产情况 [142][147] - 煤炭价格下跌，煤制乙二醇利润大幅上升，石脑油制乙二醇利润也在回升 [150] 供需与库存 - 计划外停车检修增多，MEG开工率跌至58%，下周卫星石化一条90万吨生产线计划检修等 [156][159] - 中东供应增量较多，4 - 5月份进口量继续回升，进口利润环比回落或影响6月份进口 [161][164] - 到港量偏低，港口库存逐步去化，下周总供应量预计减少 [169][170] 聚酯环节 开工与产量 - 聚酯开工94.2%（-0.8%），长丝工厂降负荷，预计持续1个月，周度均产量149万吨，同比+10.7% [173][181] 库存与出口 - 本周销售清淡，库存压力回升，聚酯出口再创新高 [183][185] 利润情况 - 利润处于低位，切片FDY减产后利润有所修复 [187] 终端：织造、纺服 开工情况 - 江浙织机开工69%（+1%），加弹开机80%，下游织机开工变化不大，坯布订单环比走弱 [212][214] 销售与库存 - 1 - 4月中国服装鞋帽针织纺织品零售额4939亿元，累积同比+3.1%，4月当月值1087亿元，同比+2.2% [227] - 4月服装及衣着附件出口1160.7亿元，同比 - 0.01%，环比+2.2%，1 - 4月累积出口4461.97亿元，同比 - 1.5% [233] - 海外纺织服装零售方面，欧洲服装零售高增长，美国3月零售183亿美元，累积同比+5.7% [234] - 美国服装及面料批发商库存3月266.7亿美元，零售库存3月583亿美元，环比 - 0.28% [242]