报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铝合金、铝、氧化铝、铜、镍、铅、锡、锌等有色期权进行分析，给出各品种期货市场数据、期权因子情况，解析行情并提供策略建议，多数品种建议构建卖出看涨+看跌期权组合策略获取时间价值收益，部分品种如铝、铜建议构建方向性策略获取收益 [6][18][30][42][54][66][78][90] 根据相关目录分别进行总结 铝合金（AD） - 标的期货市场：ad2604合约昨日收盘价23830元，较前日下跌0.16%，成交量6524手，较前日增加682手，持仓量5383手，较前日减少296手 [3][6] - 期权因子-量仓PCR：铝合金看涨期权成交量384，减少104，持仓量8，增加54；看跌期权成交量231，减少106 [4] - 期权因子-压力支撑：平值行权价23800，压力位22000，支撑位23400，加权隐波率32.53%，较前日增加0.33% [5] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1274上方，持仓量PCR收报1.0279，位于近一年来的20.56%水位 [6] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_AD2604P22800，S_AD2604C24400 [7] 铝（AL） - 标的期货市场：al2605合约昨日收盘价25170元，较前日下跌0.45%，成交量361102手，较前日增加361102手，持仓量309830手，较前日增加4233手 [15][18] - 期权因子-量仓PCR：铝看涨期权成交量110552，增加1293，持仓量112667，增加2259；看跌期权成交量56303，增加9422 [16] - 期权因子-压力支撑：平值行权价25000，压力位26000，支撑位23000，加权隐波率30.13%，较前日增加0.20% [17] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1623上方，持仓量PCR收报0.6055，位于近一年来的20.00%水位 [18] - 期权策略：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_AL2604C25000，S_AL2604C26000；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_AL2604P23600，S_AL2604P24000等 [19] 氧化铝（AO） - 标的期货市场：ao2605合约昨日收盘价2965元，较前日上涨1.09%，成交量808529手，较前日增加82141手，持仓量267270手，较前日减少12490手 [27][30] - 期权因子-量仓PCR：氧化铝看涨期权成交量210320，增加37112，持仓量104522，增加3701；看跌期权成交量42457，增加8537 [28] - 期权因子-压力支撑：平值行权价2950，压力位3500，支撑位2700，加权隐波率49.84%，较前日增加1.68% [29] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.3219上方，持仓量PCR收报0.4063，位于近一年来的65.71%水位 [30] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_AO2605P2700，S_AO2605C3000 [31] 铜（CU） - 标的期货市场：cu2604合约昨日收盘价99720元，较前日下跌0.87%，成交量128646手，较前日增加43497手，持仓量19339手，较前日增加2428手 [39][42] - 期权因子-量仓PCR：铜看涨期权成交量74732，增加21190，持仓量80537，增加568；看跌期权成交量99475，增加45054 [40] - 期权因子-压力支撑：平值行权价100000，压力位116000，支撑位100000，加权隐波率31.47%，较前日增加0.35% [41] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.2268上方，持仓量PCR收报0.8057，位于近一年来的55.92%水位 [42] - 期权策略：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，如B_CU2604C98000，S_CU2604C106000；波动性策略构建做空波动率的卖方期权组合策略，如S_CU2604P96000等 [43] 镍（NI） - 标的期货市场：ni2605合约昨日收盘价136400元，较前日下跌1.53%，成交量350916手，较前日减少52020手，持仓量208187手，较前日减少3420手 [51][54] - 期权因子-量仓PCR：镍看涨期权成交量76743，减少18339，持仓量53143，增加2306；看跌期权成交量28343，增加11082 [52] - 期权因子-压力支撑：加权隐波率47.36% [53] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.3057上方，持仓量PCR收报0.5431，位于近一年来的43.67%水位，压力位150000，支撑位130000 [54] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_NI2604P126000等 [55] 铅（PB） - 标的期货市场：pb2604合约昨日收盘价16315元，较前日下跌1.62%，成交量74012手，较前日增加28081手，持仓量66049手，较前日增加2368手 [63][66] - 期权因子-量仓PCR：铅看涨期权成交量13095，增加5619，持仓量11355，增加751；看跌期权成交量10871，增加7882 [64] - 期权因子-压力支撑：平值行权价16400，压力位17000，支撑位16000，加权隐波率25.88%，较前日增加2.28% [65] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1806上方，持仓量PCR收报0.6387，位于近一年来的47.76%水位 [66] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_PB2604P15800等 [67] 锡（SN） - 标的期货市场：sn2604合约昨日收盘价373360元，较前日下跌3.18%，成交量239145手，较前日增加11405手，持仓量33035手，较前日减少2351手 [75][78] - 期权因子-量仓PCR：锡看涨期权成交量48293，增加9216，持仓量23395；看跌期权成交量49624，增加19681，持仓量14855，减少256 [76] - 期权因子-压力支撑：平值行权价375000，压力位525000，支撑位350000，加权隐波率68.26%，较前日增加0.58% [77] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.3709上方，持仓量PCR收报0.635，位于近一年来的31.84%水位 [78] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_SN2604P375000，S_SN2604C410000 [79] 锌（ZN） - 标的期货市场：zn2604合约昨日收盘价23905元，较前日下跌1.30%，成交量108986手，较前日增加23045手，持仓量77317手，较前日增加2126手 [87][90] - 期权因子-量仓PCR：锌看涨期权成交量26230，增加9777，持仓量24199，减少612；看跌期权成交量28540，增加15696，持仓量19356，增加1042 [88] - 期权因子-压力支撑：平值行权价24000，压力位25000，支撑位23000，加权隐波率24.69%，较前日减少0.09% [89] - 行情解读：隐含波动率维持在均值0.1758上方，持仓量PCR收报0.7999，位于近一年来的47.76%水位 [90] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨+看跌期权组合策略，如S_ZN2604P23400等 [91]

中资券商股市场表现 - 截至发稿，中资券商股集体走高，中信证券涨**6.31%**，报**26.62港元** [1] - 广发证券涨**6.14%**，报**16.08港元** [1] - 中国银河涨**4.65%**，报**9.45港元** [1] - 中金公司涨**4.74%**，报**19.02港元** [1] 行业核心观点与驱动因素 - 中信建投认为，三重边际变化向好，**2026年**证券板块业绩超预期值得期待 [1] - **上半年**交投活跃度同比大增趋势确立，全年增长或超预期 [1] - 年初新开户数据亮眼，散户增量资金蓄势待发 [1] - 券商发债融资规模边际大幅扩张，有望驱动杠杆提升、突破行业**ROE**高点 [1] - 申万宏源表示，**2026年**是“十五五”规划开局之年，券商作为资本市场核心中介商，有望在政策、资金、市场交投三重驱动下实现戴维斯双击 [1] - 上半年需关注**1Q26**业绩披露、政策改革落地对板块的刺激作用 [1]

公司前景与催化剂 - 管理层对2026年寿险销售前景和核心盈利增长充满信心 这将成为关键催化剂 [1] - 公司当前估值极具吸引力 与管理层信心形成良好协同 [1] 财务预测与股息 - 摩根大通维持对公司去年税后营运利润的预测为1300亿元 [1] - 预计股息为每股2.73元 [1] - 现阶段公司无需额外融资来支持业务增长和提高股息 [1] 风险管理与资本 - 风险管理措施是维持偿付能力资本和获利韧性的关键重点 [1] - 相关措施旨在确保公司在周期性波动中保持稳健 [1] 投资评级与目标价 - 摩根大通维持公司港股目标价为100港元 [1] - 评级为“增持” [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受地缘政治冲突影响，白银需关注流动性收缩，铜因美元回调价格获支撑，锌震荡偏弱，铅因库存增加价格承压，锡震荡调整，铝区间震荡，氧化铝关注矿端扰动，铸造铝合金跟随电解铝，镍冶炼累库与宏观情绪共振但矿端紧缺托底，不锈钢基本面与宏观施压但有现实成本支撑 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2602昨日收盘价1,153.06，日涨幅 -2.45%，夜盘收盘价1144.20，夜盘涨幅 -0.22%；Comex黄金2602昨日收盘价5151.60，日涨幅1.02%；伦敦金现货昨日收盘价5120.54，日涨幅0.63% [5] - 黄金T+D对AU2602价差为 -0.11，与前日持平；黄金T+D对伦敦金的价差为783.47，较前日增加730.27 [5] - 黄金趋势强度为0 [9] 白银 - 沪银2602昨日收盘价21854，日涨幅0.86%，夜盘收盘价21546.00，夜盘涨幅1.53%；Comex白银2602昨日收盘价83.765，日涨幅1.78%；伦敦银现货昨日收盘价83.540，日涨幅1.86% [5] - 白银T+D对AG2602价差为218，较前日减少261；白银T+D对伦敦银的价差为584，较前日减少293 [5] - 白银趋势强度为0 [9] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价99,720，日涨幅 -0.59%，夜盘收盘价100190，夜盘涨幅0.47%；伦铜3M电子盘昨日收盘价12,919，日涨幅1.44% [10] - 沪铜指数昨日成交293,021，较前日增加109,826，持仓597,232，较前日增加17,776；伦铜3M电子盘昨日成交19,728，较前日减少2,910，持仓302,000，较前日减少5,166 [10] - 沪铜期货库存322,998，较前日增加7,935；伦铜期货库存311,600，较前日减少225，注销仓单比13.58%，较前日减少0.25% [10] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价23905，较前日下跌0.97%；伦锌3M电子盘收盘价3293.5，较前日下跌0.63% [13] - 沪锌主力成交量108986，较前日增加23045；伦锌成交量7056，较前日减少2005 [13] - 沪锌主力持仓量77317，较前日增加2126；伦锌持仓量218353，较前日增加2947 [13] - 锌趋势强度为 -1 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16315，较前日下跌1.45%；伦铅3M电子盘收盘价1903，较前日下跌1.68% [17] - 沪铅主力成交量74012，较前日增加28081；伦铅成交量7361，较前日增加3259 [17] - 沪铅主力持仓量66049，较前日增加2368；伦铅持仓量187417，较前日增加11906 [17] - 铅趋势强度为0 [18] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价373,360，日涨幅 -3.18%，夜盘收盘价381,840，夜盘涨幅2.43%；伦锡3M电子盘昨日收盘价47,810，日涨幅 -0.97% [21] - 沪锡主力合约昨日成交239,145，较前日增加11,405，持仓33,035，较前日减少2,351；伦锡3M电子盘昨日成交620，较前日减少145，持仓23,422，较前日增加46 [21] - 沪锡期货库存11,995，较前日减少278；伦锡期货库存8,715，较前日减少60，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [21] - 锡趋势强度为0 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价25170，较T - 1增加210；LME铝3M收盘价3392，较T - 1减少47 [24] - 沪氧化铝主力合约收盘价2965，较T - 1增加9 [24] - 铝合金主力合约收盘价23830，较T - 1增加175 [24] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价136,400，较T - 1减少530；不锈钢主力收盘价14,120，较T - 1减少70 [26] - 沪镍主力成交量350,916，较T - 1减少52,020；不锈钢主力成交量242,978，较T - 1增加59,058 [26] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [33] 宏观及行业新闻 - 霍尔木兹海峡受阻缓解，美股美债齐升，标普500、纳指涨超1%，美油下挫5%，以太坊大涨10% [5] - 特朗普暗示袭击哈尔克岛石油设施；美国盟友对霍尔木兹海峡联合护航计划反应冷淡 [7] - 阿联酋重要石油枢纽部分恢复运营，稍早富查伊拉再遭袭击、导致石油装卸全面暂停 [8] - 美国财长贝森特称几个月后油价将远低于80美元 [9] - 特朗普政府请求法官重新考虑撤销对鲍威尔传票的决定 [9] - 美国SEC准备提出新规，取消上市公司必须按季度披露业绩的要求，改为每年两次 [9] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制 [9] - 蒙古正寻求就矿业巨头力拓旗下价值180亿美元的奥尤陶勒盖铜矿的"不公平"商业条款进行重新谈判 [10] - 赞比亚矿业部长表示该国正积极吸引全球投资者，目标是到2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨 [12] - 力拓集团因3月12日工人死亡事故暂停其位于美国犹他州的肯尼科特铜矿运营 [12] - 伦敦金属交易所交易一度中断两小时，铝锌等金属受影响，交易恢复后市场价格未明显波动 [16] - 印尼拟对大宗商品征收"暴利税"，赤字红线面临油价考验 [25] - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式 [26] - 索尔威投资集团计划在几个月内重启其在危地马拉的镍矿业务 [27] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 [28][29] - 2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [30] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园内一处尾矿区域发生山体滑坡，涉事区域运营已暂停 [30] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限缩减其位于古巴莫阿的合资企业运营规模 [30] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交年度生产和销售（内部和外部）量为1200万吨的工作计划和预算，配额较2025年削减70% [29][31] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省的四家镍矿开采公司实施制裁 [31] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，还包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [31] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30% [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场核心驱动力是产区供需紧平衡与成本支撑，市场情绪偏强，但价格快速上涨后下游接受度分化 [8] - 政策释放调控信号，打开小麦进入饲用领域通道，对玉米饲用需求形成替代与价格压制 [8] - 后续托市小麦等替代谷物成交与到货情况影响玉米价格上行空间与节奏 [8] - 短期玉米价格强势格局未改但涨势放缓，政策调控效果和外部宏观风险影响后续价格走势 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周玉米市场价格情况 - 本周全国玉米价格延续偏强运行，东北、华北产区因基层余粮减少、贸易商惜售、深加工企业提价收购价格上行，销区价格受成本推动同步上调，玉米副产品价格受豆粕价格和玉米成本支撑整体走强 [5] 玉米产区价格偏强及区域分化的核心逻辑 - 东北产区价格维持强势，供应无明显压力，部分贸易商随行出货但整体看涨，深加工企业因库存低上调收购价，需求支撑较强，3月12日黑龙江、吉林深加工企业新潮粮折干挂牌价达2175 - 2270元/吨，周环比上涨23 - 60元/吨 [6] - 华北产区价格延续强势，基层余粮减少，农户售粮积极性恢复但惜售情绪仍存，贸易商持粮待涨，出货意愿低，市场有效流通粮源有限，当地深加工企业库存低位，收购积极性高但上量效果一般，企业门前到车量周环比大幅增加但同比不足，供需紧平衡和原料成本高推动玉米副产品价格上行，深加工企业生产利润修复强化挺价收购意愿 [6] 政策调控情况 - 国家粮食交易中心自3月18日起将托市小麦拍卖投放量从30万吨提高至50万吨，取消仅限面粉加工企业竞买限制，3月11日托市小麦100%成交且普遍溢价，小麦饲用替代经济性显现，对玉米饲用需求形成分流和价格压制 [7] - 进口玉米定向邀标拍卖投放规模下降，2026年以来从每周两次、每次约20万吨减至每周一次、每次约15万吨，政策性进口玉米库存投放力度减弱 [7] - 拍卖市场减少直接玉米投放，增加并放开小麦进入饲料领域，缓解玉米供应紧张，市场对陈稻库存启动拍卖预期升温，拍卖成交动态影响玉米价格走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石近强远弱，可进行5 - 9正套；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；动力煤供需趋宽，煤价回调；原木供给回升库存累积，价格回调 [2][4][7][11][13][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价809.0元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.31%，持仓458,852手，减少12,644手 [4] - 进口矿中卡粉（65%）948.0元/吨，跌2.0元/吨；PB（61.5%）793.0元/吨，跌5.0元/吨等；国产矿中邯邢（66%）964.0元/吨，涨37.0元/吨等 [4] - 基差（I2605，对超特）67.1元/吨，降1.8元/吨；I2605 - I2609价差31.5元/吨，降2.5元/吨等 [4] - 近强远弱，近端美伊冲突升级等驱动近期合约价格反弹，远期影响小；2026年政府工作报告稳定预期等；247家钢铁企业日均铁水产量221.2万吨，环比降6.39万吨 [4][5] - 趋势强度为1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,140元/吨，跌1元，跌幅0.03%；热轧卷板HC2605收盘价3,299元/吨，涨1元，涨幅0.03% [7] - 螺纹钢上海、杭州等地现货价格持平；热轧卷板上海涨10元/吨，其他多地持平 [7] - 基差（RB2605）昨日110元/吨，涨2元/吨；HC2605 - RB2605价差159元/吨，涨6元/吨等 [7] - 2026年2月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄、同比下降等多项宏观及行业数据；3月12日钢联周度数据显示产量、库存、表需变化；2月钢材进出口数据；2月CPI、PPI数据等 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5872元，跌16元；锰硅2605收盘价6162元，跌14元 [11] - 硅铁（现货 - 05期货） - 292元/吨，升16元/吨；锰硅（现货 - 05期货） - 266元/吨，升44元/吨等 [11] - 3月16日硅铁、硅锰不同规格报价及采购价信息 [11] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1181元/吨，涨3元，涨幅0.3%；焦炭J2605收盘价1746元/吨，涨8.5元，涨幅0.5% [13] - 焦煤临汾低硫主焦等多地价格持平或有涨跌；焦炭河北准一干熄焦等多地价格持平 [13] - 基差JM2605（山西）45.0元/吨，降3.0元/吨；J2605 - J2609价差 - 67.5元/吨，升7.0元/吨等 [13] - 3月16日CCI冶金煤指数；3月16日炼焦煤线上竞拍情况 [13] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [15] 动力煤 - 山西大同5500产地价格590.0元/吨，降5.0元/吨；秦港山西产Q5500港口价格723.0元/吨，降6.0元/吨等 [16] - 3月16日北方港口市场稳中偏弱，北港库存累积或抑制价格上涨；2026年1 - 2月全国原煤产量同比略降 [17] - 趋势强度为 - 1 [17] 原木 - 2605合约收盘价808.5元，日涨幅2.0%，成交量9541手，日涨幅162.1%等多合约盘面数据 [18] - 现货 - 2605价差 - 38.5元，日涨幅71.1%；2605 - 2607价差 - 1元，日跌幅81.8%等 [18] - 多地不同规格原木及木方现货价格多数持平或有小幅度涨跌 [18] - 需求端出港缓慢、供给端到港快速回升，港口库存累积致原木价格回调；2026年政府工作报告相关；上海房地产政策调整 [20] - 趋势强度为0 [21]

核心观点 - 摩根大通认为中国平安管理层对2026年寿险销售前景和核心盈利增长的信心是关键催化剂，与极具吸引力的估值相得益彰 [1] - 风险管理措施是维持偿付能力资本和获利韧性、确保公司在周期性波动中保持稳健的关键重点 [1] - 现阶段中国平安无需额外融资来支持业务增长和提高股息 [1] 财务预测与估值 - 摩根大通维持对中国平安去年税后营运利润预测为1300亿元 [1] - 预计股息为每股2.73元 [1] - 维持中国平安港股目标价为100港元，评级为“增持” [1]

投资评级与核心观点 - 报告对招商蛇口维持“买入”评级，目标价为人民币12.08元 [1] - 报告核心观点：尽管公司2025年盈利处于低位，但持续看好其在行业变局中提升发展质量、抓住资源整合机遇的能力，维持“买入”评级 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入1547亿元，同比下降13.5% [1] - 2025年实现归母净利润10.2亿元，同比下降74.7%，每股收益（EPS）为0.08元 [1] - 公司拟每10股派息0.511元 [1] - 业绩处于低位的主要原因包括：1）销售规模下降传导至交付端，导致营收下滑；2）计提存货及信用减值损失合计44.1亿元，但同比小幅收窄；3）非并表项目收益下降，全年投资收益仅7.1亿元，同比减少31.8亿元 [2] - 结算毛利率小幅下滑0.3个百分点至15.3%，但跌幅同比收窄1.2个百分点，毛利率或已触底 [2] - 资产运营和物业管理业务收入增速分别为0.3%和8.4%，稳中有增 [2] 销售与战略布局 - 2025年实现销售金额1960.1亿元，销售面积716.1万平方米，同比分别下降10.6%和23.5%，销售额排名升至全国第四 [3] - 在核心城市聚焦战略下，销售均价同比上涨16.8%至2.7万元/平方米 [3] - 战略布局两大方向：1）专注核心城市积极投拓，2025年拿地金额938亿元，拿地强度（拿地金额/销售金额）为47.9%，同比提升25.7个百分点，其中核心10城拿地额占比近90%，一线城市占比高达63% [3]；2）打造产品力，研发并落地“招商蛇口好房子”技术体系，并在全国超过20个标杆项目中规模化落地，首开去化率超过可研预期 [3] 财务状况与市值管理 - 公司现金流稳健，继续保持“三道红线”绿档 [4] - 融资优势显著，2025年新增公开市场融资179.4亿元，票面利率处于同期行业内最低区间，其中11月发行的3年期公司债票面利率低至1.77% [4] - 年末综合资金成本为2.74%，较年初进一步下降25个基点 [4] - 负债结构持续优化，期内完成120亿元存量永续债全面清零，并落地经营性物业贷款141亿元 [4] - 公司注重市值管理，在2024年10月发布的回购计划一年期内，合计回购0.49%的股份并全部注销 [4] - 2025年践行分红承诺，分红率达45%，并计划在2026-2028年分红比例不低于40% [4] 盈利预测与估值 - 因房价景气度下行，报告下调了公司2026-2028年的盈利预测，将2026-2028年每股收益（EPS）预测分别下调至0.15元、0.19元和0.25元（此前2026-2027年预测值为0.47元和0.55元） [5] - 将2026-2028年每股净资产（BPS）预测调整至10.98元、11.17元和11.41元（此前2026-2027年预测值为12.79元和13.15元） [5] - 基于可比公司2026年Wind一致预期市净率（PB）均值为0.9倍，考虑到公司融资优势显著、投拓积极、储备兼具质量，予以公司2026年1.1倍PB，得出目标价12.08元 [5] - 根据盈利预测表，预计公司2026-2028年营业收入分别为1490.59亿元、1501.53亿元和1576.61亿元，同比变化分别为-3.66%、+0.73%和+5.00% [11] - 预计2026-2028年归母净利润分别为13.13亿元、16.99亿元和22.12亿元，同比增速分别为28.26%、29.42%和30.16% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为部分品种短期震荡、部分偏强或宽幅震荡，受地缘冲突、装置检修、供需变化等因素影响，各品种走势有别，投资者需关注相关因素并做好风险管理[2][10][15] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期震荡，中期偏强，韩国100万吨装置计划检修，下游聚酯利润扩张，策略关注9000 - 12000区间及多PX空PTA [4][10] - PTA短期震荡，中期偏强，多套装置降负荷，下游聚酯负荷回升但下单谨慎，盘面及现货加工费有波动 [4][10] - MEG短期震荡，中期偏强，国内及海外装置降负致供应降超20%，下游聚酯负荷回升，多工艺利润分化 [11][12] 合成橡胶 - 高位宽幅震荡，本周国内丁二烯库存下降，短期预计顺丁橡胶偏强运行，地缘冲突使价格波动加剧 [13][15] LLDPE、PP - LLDPE裂解供应收缩，下游抵触高价；PP多种原料供应受限，上游开工收缩，两者趋势强度均为1，PE成本抬升，PP成本支撑强，关注装置及需求变化 [17][18] 烧碱 - 期货升水大，短期回调基差收敛，中长期关注中东局势对海外炼化及国内乙烯法PVC影响，以及出口签单情况 [23] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，下游加工厂适量补货 [27] 甲醇 - 偏强运行，现货价格指数上涨，港口库存大幅去库，地缘冲突使供应扰动，预计单边偏强 [30][33][34] 尿素 - 宽幅震荡，基本面对价格有支撑，企业库存下降，但政策压力使价格上方空间受限 [36][37][38] 苯乙烯 - 偏强震荡，裂解装置降负使纯苯供应降，国内出口增加，下游补库，估值中枢有上移动力 [39][40] 纯碱 - 现货市场变化不大，企业装置窄幅调整，供应增加，下游按需补库，价格稳中震荡 [42][43] 丙烯、LPG - 丙烯成本端受地缘扰动，供应有减量预期；LPG地缘不确定性高，两者趋势强度均为0，关注装置检修及发运情况 [17][45] PVC - 短期回调整理，受中东冲突影响乙烯法减产，但成交偏弱、库存高及电石法开工上升使市场短期回调，中长期受局势及成本支撑 [55] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油小幅回撤，价格短期仍处高位；低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差下跌，两者趋势强度均为 -1 [57] 集运指数（欧线） - 关注4月首周运费落地情况，警惕地缘情绪反复，供给增加，需求有差异，运费调整，策略观望为主 [59][66][69] 短纤、瓶片 - 高位波动，需防范上行风险，短纤期货冲高回落，下游观望；瓶片工厂报价上调，成交清淡多刚需补货 [71][72] 胶版印刷纸 - 观望为主，现货市场价格稳定，下游需求偏弱，供需矛盾仍存 [74][75][77] 纯苯 - 偏强震荡，港口库存下降，山东市场成交有变化，价格分歧，整体成交放量 [78][79][80]

来源丨人民日报 编辑｜江佩霞 见习编辑林芊蔚 SFC 十四届全国人大常委会原委员、全国人大农业与农村委员会原副主任委员蒋超良涉嫌受贿一 案，由国家监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。最高人民检察院依法以涉嫌受贿罪 对蒋超良作出逮捕决定，并指定由江苏省南京市人民检察院审查起诉。近日，南京市人民检察 院已向南京市中级人民法院提起公诉。 检察机关在审查起诉阶段，依法告知了被告人蒋超良享有的诉讼权利，并讯问了被告人，听取 了辩护人的意见。检察机关起诉指控：被告人蒋超良利用担任中国农业银行综合计划部主任， 交通银行党委书记、董事长，国家开发银行党委副书记、副董事长、行长，中国农业银行党委 书记、董事长，吉林省委副书记、省长，湖北省委书记等职务上的便利，以及职权或者地位形 成的便利条件，为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，依法应当以受贿罪追究 其刑事责任。 ...