报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段，短期以区间震荡为主，趋势性机会不明朗，后续需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及“双碳”相关政策是否调整[2] - 中长期商品多头延续，但短期受贵金属调整、新美联储主席任命及美国政府“技术性停摆”等因素影响，市场氛围或受压制[9][15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3099元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.032%），当日注册仓单16931吨，环比增加2090吨，主力合约持仓量180.51万手，环比增加21029手；天津汇总价格3160元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比不变[1] - 产量维持高位，临近春节表观需求季节性回落，库存进入累积阶段但幅度可控[2] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3265元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.122%），当日注册仓单199447吨，环比不变，主力合约持仓量147.72万手，环比减少21563手；乐从汇总价格3270元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比增加10元/吨[1] - 需求相对稳健，产量中性偏高，库存继续小幅去化[2] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至777.50元/吨，涨跌幅 -0.70%（-5.50），持仓变化 -1835手，变化至51.88万手，加权持仓量87.69万手；现货青岛港PB粉781元/湿吨，折盘面基差51.91元/吨，基差率6.26%[4] - 供给端，海外铁矿石发运量环比回升，澳洲发运量小幅下滑，巴西发运量明显增多，非主流国家发运小幅走低，近端到港量基本持稳；需求端，日均铁水产量环比小幅下滑，部分地区高炉年检，复产为常规复产，钢厂盈利率环比小幅下滑；库存端，港口库存累库处于近五年同期最高，钢厂进口矿库存上行，节前采购补库持续；短期矿价下方支撑夯实，预计震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏[5] 锰硅硅铁 锰硅 - 主力（SM605合约）盘中冲高回落，日内收涨0.03%，收盘报5836元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5780元/吨，折盘面5970元/吨，环比上日持稳，升水盘面134元/吨；盘面价格处于震荡整理阶段，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨及5700元/吨支撑[8] - 供需格局不理想，宽松结构、高库存、下游建材需求萎靡，但大多已计入价格，未来行情受黑色大板块方向和锰矿成本推升影响，关注锰矿突发情况及“双碳”政策进展[10] 硅铁 - 主力（SF603合约）日内冲高回落，日内收跌0.04%，收盘报5620元/吨；天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面130元/吨；盘面价格短期缺乏趋势，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨及5450元/吨支撑[8] - 供求结构基本平衡，边际随部分工厂检修及转产改善，未来行情受黑色大板块方向和供给收缩（或预期）影响[10] 焦煤焦炭 焦煤 - 主力（JM2605合约）盘中一度涨近4%后涨幅收窄，日内收涨2.28%，收盘报1167.5元/吨；山西低硫主焦报价1581.7元/吨，环比 -3.1元/吨，现货折盘面仓单价为1392元/吨，升水盘面224.5元/吨；山西中硫主焦报1280元/吨，环比 -20元/吨，现货折盘面仓单价为1263.5元/吨，升水盘面96元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1180元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1155元/吨，贴水盘面12.5元/吨[12] - 周度静态供求结构边际宽松，下游补库催化难成有力价格驱动，价格向上动能一般，但澳洲煤价坚挺、美国缺电或有情绪提振，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强给予估值支撑，预计短期价格震荡[15] 焦炭 - 主力（J2605合约）盘中涨近4%后回吐部分涨幅，日内收涨2.05%，收盘报1715元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1470元/吨，环比持稳，现货折盘面仓单价为1725.5元/吨，升水盘面10.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，环比 +55元/吨，现货折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面51元/吨；价格再度临近2021年10月以来长期下跌趋势线，关注该位置表现，若突破关注上方1850元/吨压力，下方关注1650 - 1700元/吨支撑，短期区间震荡[12][13] - 周度静态供求结构相对宽松，下游补库催化难成有力价格驱动，价格向上动能一般，但澳洲煤价坚挺、美国缺电或有情绪提振，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强给予估值支撑，预计短期价格震荡[15] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 期货主力（SI2605合约）收盘价报8815元/吨，涨跌幅 +0.23%（+20），加权合约持仓变化 -3939手，变化至332609手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差385元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差35元/吨[17] - 盘中冲高回落，供给侧四川停炉、新疆和内蒙减产，周产量下行，需求侧多晶硅头部企业停产、部分企业减产，有机硅周产下行，需求整体偏弱；2月新疆大厂减产方案兑现或改善平衡表，持续性依赖停产时长；短期供需有转好预期，供给收缩支撑价格，但春节临近下游走弱，预计价格震荡，关注大厂减产及下游生产调整节奏[18] 多晶硅 - 期货主力（PS2605合约）收盘价报50000元/吨，涨跌幅 +6.27%（+2950），加权合约持仓变化 -3305手，变化至67093手；现货端SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比 +1元/千克；N型致密料平均价52.75元/千克，环比 +2.25元/千克；N型复投料平均价53.5元/千克，环比 +2.2元/千克，主力合约基差3500元/吨[19] - 现货价格博弈延续，有光伏行业会议预期，部分头部企业报价上调支撑盘面；硅片环节压力仍存，终端组件价格上探，电池环节报价抬升，产业链各环节分化；某头部企业停产、部分企业减产，预计一季度供应收缩，供需格局改善；政策预期反内卷托底、反垄断强化；盘面持仓量和流动性回落，多空信息交替扰动，预计震荡，关注会议及现货成交进展[20] 玻璃纯碱 玻璃 - 周二下午15：00主力合约收1072元/吨，当日 +1.52%（+16），华北大板报价1020元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；01月30日浮法玻璃样本企业周度库存5256.4万箱，环比 -65.18万箱（-1.22%）；持仓方面，持买单前20家增仓1922手多单，持卖单前20家减仓23324手空单[22] - 春节临近下游加工厂收尾，需求平淡，交易活跃度下降，采购以刚需为主，备货接近尾声；供应方面一条产线复产点火，暂无冷修安排，产能稳定；市场缺乏驱动因素，观望情绪浓，厂家调价意愿不强，以稳价出货、降库为主；预计短期内市场延续震荡，主力合约参考区间1025 - 1125元/吨[23] 纯碱 - 周二下午15：00主力合约收1201元/吨，当日 -0.17%（-2），沙河重碱报价1163元，较前日持平；01月30日纯碱样本企业周度库存154.42万吨，环比 +2.30万吨（-1.22%），其中重质纯碱库存71.61万吨，环比 +1.94万吨，轻质纯碱库存82.81万吨，环比 +0.36万吨；持仓方面，持买单前20家增仓2988手多单，持卖单前20家增仓19939手空单[24] - 供应维持宽松，江苏华昌等装置短停后恢复，新增产能释放，供应增长；需求端平淡，下游刚需采购，节前少数企业补货，观望情绪浓，订单增量有限；供需结构宽松，下游采购谨慎，价格缺乏上行驱动，预计短期内市场弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1250元/吨[25]

公司股价与交易数据 - 2月3日，公司股价上涨1.22%，成交额2.24亿元 [1] - 2月3日，公司获融资买入1381.57万元，融资偿还1577.72万元，融资净卖出196.15万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计2.09亿元，其中融资余额2.09亿元，占流通市值的3.29%，融资余额超过近一年70%分位水平 [1] - 2月3日，公司融券余量25.72万股，融券余额85.13万元，融券余额超过近一年70%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.31万户，较上期减少10.86% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为23062股，较上期增加12.18% [2] - 截至9月30日，国泰中证煤炭ETF（515220）为公司第三大流通股东，持股5328.34万股，相比上期增加3244.96万股 [3] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为公司第六大流通股东，持股2122.01万股，为新进股东 [3] - 截至9月30日，招商中证煤炭等权指数A（161724）为公司第七大流通股东，持股1062.84万股，相比上期增加126.63万股 [3] - 截至9月30日，富国中证煤炭指数A（161032）为公司第十大流通股东，持股796.91万股，相比上期增加113.18万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.79亿元，同比减少57.55% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润5035.57万元，同比增长118.44% [2] - 公司主营业务收入构成为：原煤28.60%，精煤22.92%，沫煤22.61%，供热和电力21.68%，新材料相关产品1.70%，其他(补充)1.30%，其他0.50%，焦炭0.38%，甲醇0.32% [1] 公司分红与历史 - 公司A股上市后累计派现3.32亿元 [3] - 公司近三年累计派现0.00元 [3] - 公司成立于2003年6月24日，于2011年3月9日上市 [1] - 公司位于黑龙江省七台河市新兴区宝泰隆路16号 [1] - 公司主营业务涉及煤炭开采、洗选加工、炼焦、化工、发电、供热、新能源、新材料等产品的生产销售、技术研发和服务 [1]

能源革命综合改革试点成果 - “十四五”期间能源结构优化和产业转型升级取得关键进展 [1] - 智能化煤矿数量达到400座，煤炭先进产能占比提升至84% [1] - 电力总装机容量达到1.64亿千瓦，晋电外送规模位居全国前列 [1] - 非常规天然气五年累计产量达750亿立方米，成为天然气净输出省份 [1] - 电力现货市场在全国率先正式运行 [1] - 以循环流化床锅炉、“晋华炉”等为代表的煤基科技创新成果丰硕，市场竞争力强劲 [1] 2025年能源绿色低碳转型进展 - 2025年全年规上原煤产量13.05亿吨，同比增长2.1% [1] - 新能源和清洁能源装机容量同比增加1829万千瓦，总量达到9048万千瓦 [1] - 新能源和清洁能源装机占比达到55.1%，首次超过煤电 [1] - 总投资超500亿元的晋北采煤沉陷区新能源基地加快建设 [1] - 13个绿电产业园区启动布局，绿电交易量位居全国前列 [1] “十五五”期间能源发展目标 - 推动能源转型、产业升级取得明显成效，初步建成新型能源体系 [2] - 保持煤炭产能稳定接续，推动煤炭产业向高端攀升 [2] - 力争新增可再生能源装机1亿千瓦 [2] - 到2030年非常规天然气产量达到300亿立方米，打造千亿级产业链 [2] - 将山西建设成为能源科技创新重要策源地和成果转化基地 [2] 2026年能源转型重点工作部署 - 着力抓实能源科技创新9条路径，加快构建新型能源体系 [2] - 稳定煤炭年产量在13亿吨左右，新建60座智能化煤矿 [2] - 力争晋北采煤沉陷区新能源基地建成投产 [2] - 安排风电光伏装机规模3000万千瓦，并网2000万千瓦 [2] - 实施清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四大专项行动 [2] - 构建新型电力系统，新增新型储能200万千瓦以上 [2] - 力争非常规天然气年产量突破200亿立方米 [2]

最新 日变化 周变化 月变化 年变化 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 秦皇岛5500 700.0 0.0 5.0 6.0 -65.0 25省终端可用天数 19.8 0.6 -0.1 -1.1 2.2 秦皇岛5000 615.0 0.0 6.0 12.0 -55.0 25省终端供煤 620.4 -5.3 11.9 -19.6 -2.4 广州港5500 795.0 0.0 0.0 -15.0 -65.0 北方港库存 2314.0 -3.0 -48.0 -248.0 -17.3 鄂尔多斯5500 500.0 0.0 10.0 5.0 -40.0 北方锚地船舶 85.0 0.0 -15.0 20.0 35.0 大同5500 555.0 0.0 10.0 5.0 -65.0 北方港调入量 130.1 -21.1 -33.2 16.8 11.5 榆林6000 670.0 0.0 0.0 -20.0 -82.0 北方港吞吐量 151.2 -25.7 -11.0 9.7 15.7 榆林6200 745.0 0.0 0.0 0.0 -35.0 CBCFI海运指数 596.2 -18.6 -83.0 -13.0 121.1 ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，盘面表现承压；钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，盘面表现偏弱；煤焦补库支撑逐步转弱，但节前焦煤供应端存在收紧预期，盘面震荡运行；玻璃供应端存在扰动，但供需过剩限制玻纯盘面上方空间 [1][2] - 铁元素库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化；废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [2] - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行；国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] - 锰硅市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位或将面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行为主；硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，中长期来看期价或仍将围绕成本估值附近运行 [3] - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3] - 淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但春节前下游补库力度仍存，同时后期钢企复产有望进一步提振补库预期，成本端仍有支撑，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，钢材累库压力渐显，基本面矛盾开始缓慢积累 [8] - 展望：淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，成本端存在支撑，盘面宽幅震荡运行为主 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，需求端刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，库存压力仍在积累，市场情绪有所走弱，期现价格承压 [8][9] - 展望：库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化，短期预计震荡运行 [9] 废钢 - 核心逻辑：废钢供给和需求均有季节性下降预期，库存增加，华东主导钢企提涨，现货小幅跟涨 [10] - 展望：供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [10] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面跟随焦煤宽幅震荡运行，现货暂稳；供应变化有限，需求端焦炭刚需支撑坚挺，库存稳步增加 [13] - 展望：焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [13] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面宽幅震荡运行，现货弱稳；供给端国内供应暂稳，进口仍处高位，需求端中下游冬储补库仍在进行，库存逐渐到位，市场情绪降温 [14] - 展望：国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动同样有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [14] 玻璃 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端短期难有大量冷修，需求端下游需求同比偏弱，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [15] - 展望：震荡，供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格 [15] 纯碱 - 核心逻辑：近期宏观中性，供应端日产环比略微增加，需求端重碱预计维持刚需采购，轻碱端下游采购整体变动不大，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，期现价格震荡回落，预计价格震荡为主 [15][18] - 展望：震荡，玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [16][18] 锰硅 - 核心逻辑：库存高企压制盘面，但成本坚挺支撑价格，期价冲高回落震荡运行，成本端调整不大，需求端支撑力度趋弱，供应端难以实现库存高位消化 [19] - 展望：市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [19] 硅铁 - 核心逻辑：节前成交逐渐降温，盘面缺乏明显驱动，期价冲高回落震荡盘整，现货报价弱稳运行，成本端对价格支撑力度仍存，需求端支撑趋弱，供给端日产水平维持低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面驱动较为有限，节前成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，预计期价围绕成本估值附近震荡运行为主 [21] 商品指数情况 综合指数 - 商品20指数为2707.14，较之前下跌2.40%；工业品指数为2290.30，较之前下跌0.97%；中信期货商品综合指数为2374.28，较之前下跌1.93% [106] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026年2月3日指数为1969.85，今日涨跌幅为 -0.24%，近5日涨跌幅为 -0.25%，近1月涨跌幅为 -0.19%，年初至今涨跌幅为 -0.31% [108] 基差及利润季节性图表相关 基差季节性图表 - 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差等相关内容 [25][28][30] 利润季节性图表 - 有相关内容但未详细提及具体数据 [68] 钢材日度成交 - 有相关内容但未呈现具体成交数据 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节行情或延续，股指期货震荡向上；债市情绪好转，国债期货短线反弹走势或延续；黑色短期钢材、铁矿石震荡偏弱，铁矿石中期逢高偏空；双焦短期震荡整理；硅铁中长期多配，锰硅观望，双硅价差低多；碳酸锂短期宽幅震荡，关注回调买入；多晶硅宽幅震荡，谨慎操作；郑棉高位整理，短线交易；内糖低位区间短线交易；春节前鸡蛋现货或转弱，期货近弱远强；苹果优质货源偏强；玉米关注集港，短线交易；红枣震荡偏弱；生猪近月合约偏空；原油逢高试空或卖出看涨期权；燃料油价格跟随油价；聚烯烃谨防回调；橡胶逢低卖出虚值看跌期权或低位累购；合成橡胶关注节后回调做多；甲醇谨防回调，后期偏多配置；烧碱期货大幅偏空；沥青跟随油价；PVC 谨防回调；聚酯链短期偏弱调整；LPG 逢高试空；纸浆、原木节前观望；尿素震荡 [9][10][13][15][16][19][20][21][24][27][29][31][32][33][35][36][37][38][39][40][41][42][43][45][46][47][48] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - “十五五”首个中央一号文件聚焦乡村振兴；网传金融业等增值税税率上调系谣言；SpaceX 换股合并 xAI，估值 1.25 万亿美元；央行开展逆回购操作并净投放资金；国资委强调发展新兴产业；多地确定 2026 年 GDP 增长目标；寒武纪澄清不实信息；工信部推动未来产业攻关；福建出台稳楼市措施；美伊会谈按计划进行 [10] 宏观金融 股指期货 - 春节行情或延续，周二 A 股震荡走高，中小盘走势强势，关注中小盘压力位资金态度和权重指数补涨机会 [9] 国债期货 - 债市情绪好转，短线反弹走势或延续，关注止盈盘，资金面均衡偏松，央行买债扩量 [10] 黑色 螺矿 - 宏观政策两会前影响低，钢铁生产端政策干扰可能性低；钢材接单尚可，但下游加工费倒挂、累库或压制价格；钢厂利润低，铁水产量平稳，负反馈可能低；铁矿石供给充裕、库存累积，需求补库空间有限，短期钢材、铁矿石震荡偏弱，中期铁矿石逢高偏空 [13] 煤焦 - 双焦短期震荡整理，煤矿产量稳定，蒙煤通关环比略降，焦炭提涨落地但利润收缩，焦企开工率降，钢厂盈利率修复，铁水产量稳定，春节期间供需矛盾或改善 [15] 铁合金 - 关注内蒙古电费和港口锰矿库存，下游钢厂补库近完成，刚需无增量，投机需求未释放，硅铁中长期多配，锰硅观望，双硅价差低多 [16] 纯碱玻璃 - 玻璃因产线燃料升级预期偏强，但部分产线点火对冲影响；纯碱供应高产，新产能有增量预期；当前观望为主，关注纯碱企业供应和新产能达产，玻璃产线变动和库存消化 [17] 有色和新材料 碳酸锂 - 短期市场情绪降温价格回落，需求预期向好与供给扰动中长期驱动价格向上，节前备货支撑价格，短期宽幅震荡，关注回调买入 [19] 多晶硅 - 宽幅震荡，谨慎操作，政策预期摇摆叠加厂家挺价，盘面反弹，供需弱现实或边际改善，关注行业会议进展 [20] 郑棉 - 阶段性供给宽松，进入高位整理，短线交易，受美棉出口、国内下游开工和植棉面积预期影响 [21] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，商业和港口库存累积，下游需求差异大，关注春节前补库和开工下滑影响，长期棉价或因植棉面积调控回升，中短期高位震荡 [23] 白糖 - 内糖供给压力大，春节备货尾声，走势承压，建议低位区间短线交易，全球食糖过剩压力仍在 [24] 鸡蛋 - 春节前现货或转弱，期货主力 03 合约压力大，下方空间不可高估，期货合约或近弱远强 [27] 苹果 - 优质货源或持续偏强，盘面偏强，出库同比好，销区走货稳定，价格同比偏高，短期区间震荡偏强 [29] 玉米 - 关注集港，短线交易，现货价格互有涨跌，期价震荡，春节前集中抛售概率低，价格高位震荡，关注 3 月售粮和远月布局机会 [31] 红枣 - 震荡偏弱，关注消费旺季表现，沧州市场价格稳定偏弱，销售增加但同比少，新季红枣出货压力平缓，需求难突破增长 [32] 生猪 - 供需双增，现货价格难涨，近月合约偏空，规模企业出栏增加，下游承接不足，活体库存高，降重压力大 [33] 能源化工 原油 - 美避免政府停摆，API 库存大增带动油价回暖，美伊谈判信号使短期地缘溢价消退，但冲突恐反复，原油供给过剩，考虑逢高试空或卖出看涨期权 [35] 燃料油 - 地缘与宏观主导，供需边际好转，价格跟随油价，地缘事件反复，基本面库存下降，关注美伊动武影响 [36] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，需求差，市场情绪转差，谨防回调，上游产量高，下游需求弱，现货价格相对稳定 [37] 橡胶 - 节前下游补货及海外停割支撑盘面，基本面无明显矛盾，谨慎追涨杀跌，可逢低卖出虚值看跌期权或低位累购，关注合成橡胶波动 [38] 合成橡胶 - 短期受负反馈和商品走弱回落，关注节后回调做多，关注 RU - BR 价差走弱，原料丁二烯供应上半年偏紧 [39] 甲醇 - 现实供需好转，中长期基本面改善，但当前价位偏高，月底到港量增加或累库，有回调风险，建议多单减仓，等待港口去库后偏多配置 [40] 烧碱 - 开工和库存高位，液氯价格波动，综合利润差，企业未减产，有色金属波动使烧碱仓单注册，期货大幅偏空 [41] 沥青 - 跟随油价且强于油价，地缘与基本面利多，自身无强驱动，关注委内原油贴水变动 [42] PVC - 前期上涨因政策预期和抢出口，核心供需矛盾未改善，价格维持当前水平或促上游提产，供应过剩矛盾难改，谨防回调，关注出口情况 [43] 聚酯产业链 - 近端基本面偏弱，成本支撑缺失，短期延续偏弱调整，可考虑 PX、PTA 或 MEG 5 - 9 月间逢低正套 [45] 液化石油气 - 2 月关注美伊谈判，结果不确定，进口成本支撑减弱，需求端 PDH 负反馈，价格由强转弱，逢高试空 [46] 纸浆 - 现货成交弱势，期现基差难出，短期基本面企稳，外盘挺价，供应扰动和补库预期支撑价格，建议观望 [47] 原木 - 基本面偏震荡，现货价格企稳，商品和宏观情绪影响盘面，节前观望，节后观察工厂复工 [47] 尿素 - 现货市场走弱，期货市场情绪化，期货保持震荡思路，现货价格弱稳，期货单边下行 [48]

文章核心观点 - 中国能源行业正经历深刻变革，煤炭与新能源的融合发展成为传统煤炭企业转型升级、实现高质量发展的重要途径，旨在保障能源安全的同时推动绿色转型 [1][3][5] 山西省能源转型进展 - 山西省新能源和清洁能源装机容量达到9048万千瓦，较上年同比增加1829万千瓦，占比达到55.1%，首次超过煤电装机 [1] - 总投资超过500亿元的晋北采煤沉陷区新能源基地正在加快建设，并已启动布局13个绿电产业园区 [1] - 山西省绿电交易量位居全国前列 [1] 煤炭与新能源融合发展的必要性与基础 - 中国“富煤、缺油、少气”的资源禀赋决定了煤炭在能源安全中的基础保障作用和“压舱石”地位 [2] - 煤炭产业积累的土地空间、电网设施和运维体系为新能源规模化发展提供了现实基础，例如矿区集中连片土地可降低光伏开发成本，现有输电通道有助于缓解新能源并网压力 [2] - 煤炭与新能源的关系正从潜在竞争转向协同共生，以提升能源系统的整体效率与韧性 [2] 融合发展的具体路径与模式 - 通过坑口煤电灵活性改造，与矿区风电、光伏及储能设施形成“风光火储”一体化系统，以增强电网稳定性 [3] - 利用采煤沉陷区、排土场等闲置土地建设分布式光伏，在为矿区供电的同时降低煤炭自耗，实现土地高效利用与生态修复 [3] - 内蒙古鄂尔多斯某矿区将3000亩沉陷区改造为“光伏+生态修复”基地，满足矿区40%用电需求，并使植被覆盖率提升25% [3] - 陕西榆林矿区通过智能微电网整合光伏、瓦斯发电与储能系统，构建“源网荷储”协同调控体系，显著提高绿电就地消纳比例 [4] - 电驱钻机、电动矿卡等清洁装备的规模化应用，结合“光储充放”一体化充电设施建设，有效降低矿区运输环节碳排放 [4] - 煤矿瓦斯全浓度利用技术通过发电供热实现减排与增收的双重目标 [4] 科技创新驱动产业升级 - 宁夏宁东基地煤化工项目引入矿区绿电制备的“绿氢”替代传统煤制氢，并耦合碳捕集技术，显著降低煤制烯烃的碳排放强度 [3] - 煤炭产业正加速从单一燃料向“燃料+原料”复合功能转型，通过技术创新可将煤炭转化为生物可降解材料、碳纤维等高附加值绿色原料 [4] - 未来，废弃矿井储能、煤基新材料、绿氢耦合等技术将推动融合向更深层次、更广领域拓展 [5] 行业转型与未来展望 - 通过绿电交易、节能改造、分布式光伏接入等机制，推动矿区用能结构优化和电网智能化转型 [5] - 通过建设零碳厂区、实施碳足迹管理，将绿色运营理念落实为具体行动，以降低行业碳强度并改善矿区生态环境 [5] - 随着技术成熟，矿区有望发展为区域综合能源枢纽 [5] - 推进煤炭与新能源融合发展是中国积极稳妥推进“双碳”目标、参与全球可持续发展的重要实践 [5]

经济信息 - 小红书平台在医美等领域将禁止与达人进行内容合作，内容端已严禁发布消费者体验类素材，医美营销赛道面临剧烈洗牌 [1][2] - 2026年1月银行理财规模未现“开门红”，行业规模回升情况未兑现，至少两家头部理财公司规模出现下滑，华西证券测算1月理财规模月度降幅达1142亿元 [1][2] - 2026年1月票据利率走势反常走低，第三方研究机构法询金融认为这可能意味着银行信贷“开门红”低于预期，1月份银行信贷投放数据或低于市场预期 [3] 公司预警 - 今世缘对2026年春节消费预期谨慎，预计整体消费将延续去年四季度以来的缓慢恢复态势，对可能成为“史上最冷春节”有心理预期 [1][6] - 奥特维表示2025年全年光伏设备订单处于历史低位，但铝线键合机和AOI检测设备已收获批量订单 [1][6] - 巴比食品2025年归母净利润同比下降1.30% [6] - 沃格光电澄清其航天CPI产品尚未实现量产，微流控生物芯片不涉及芯片设计和制造 [6] - 杰普特表示2025年前三季度光通信相关业务收入占比不足5% [6] - 炬光科技表示截至2025年三季度，光通信领域的收入占公司整体收入比例仍然很低 [6] - 星帅尔澄清目前未涉及太空光伏相关产能 [6] - 多家上市公司发布股东减持计划，包括大豪科技（合计减持不超4%）、江盐集团（减持不超3%）、无锡振华（合计减持不超3.00%）、长春一东（减持不超3%）、金丹科技（减持不超3.00%）等 [6][9] 海外市场 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.34%，纳指跌1.43%，标普500指数跌0.83%，热门科技股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.94% [1][5] - 沃尔玛收涨2.94%，市值首次突破1万亿美元大关 [5] - 印尼矿商已暂停现货煤炭出口，因政府提出大幅减产计划，产量配额比2025年水平降低40%至70% [1][7] - 欧盟委员会依据《外国补贴条例》对中国一家风电企业启动深入调查，欧盟中国商会表示中企因此蒙受高达数十亿欧元的直接与间接损失 [7][9] 其他市场动态 - 多只股票触发严重异动提醒，其中奥特维股票28日涨幅偏离值达到160.55% [9] - 中微半导将于2月5日解禁，解禁规模占公司总股本57.77%，预估金额123.93亿元 [9] - 有棵树将于2月5日解禁，解禁规模占公司总股本22.33%，预估金额14.87亿元 [9]

南向资金交易动态 - 2月3日南向资金减持中信资源4000.0股 [1] - 近5个交易日全部为减持日，累计净减持95.4万股 [1] - 近20个交易日全部为减持日，累计净减持409.4万股 [1] - 目前南向资金持有公司7096.41万股，占公司已发行普通股的0.9% [1] 公司业务概况 - 公司为投资控股公司，主营业务为勘探和销售天然资源 [1] - 公司通过四个部门运营：原油分部、电解铝分部、煤分部、进出口商品分部 [1] - 原油分部在印尼和中国经营油田并销售原油 [1] - 电解铝分部经营电解铝厂并在澳大利亚销售铝锭 [1] - 煤分部在澳大利亚营运煤矿并销售煤 [1] - 进出口商品分部主要从事进口其他商品和制成品 [1]

市场整体表现与关键点位 - 2026年2月3日市场出现剧烈震荡，上午冲高后下午大幅回落，走出长上影线 [3] - 市场成交量整体较前几日冷清，但在跳水时量能突然放大，显示有恐慌性抛售 [3] - 上证指数在3970点（60日均线）与4000点整数关口附近获得强力支撑，形成多头的关键防线 [3] - 当前全A股平均市盈率约为16-17倍，市净率处于低位，与历史上几次4000点时的估值相比不算贵 [5] - 市场在关键支撑位附近的缩量整理，从历史经验看后续向上突破的概率更大 [10] 科技板块表现与分析 - 科技股（如半导体、人工智能）成为砸盘主力，股价大幅下跌，部分科技巨头市值蒸发数千亿，跌幅超过40% [1][3] - 科技股的下跌始于2025年10月初，期间反弹乏力，呈现阴跌态势 [3] - 部分融资盘在科技股中套牢，杠杆压力巨大，一些账户已逼近预警线，存在爆仓风险 [3] - 科技股下跌原因包括前期涨幅过大、估值过高，即使业绩良好也难以支撑 [7] - 港股科技巨头（如腾讯、美团）调整剧烈，部分源于市场对AI和芯片领域的高预期已打满，增长节奏放缓导致股价调整更猛烈 [7] 传统/防御性板块表现与分析 - 白酒（如茅台）、燃气、煤炭、地产、银行等传统板块表现稳健，与科技股形成鲜明对比 [1][3] - 白酒板块逆市飘红，贵州茅台股价坚挺，一度接近1500元人民币 [1][3] - 地产板块尽管有公司年报亏损数百亿，但股价并未进一步大幅下探 [7] - 白酒、证券、银行、保险等权重板块的走强对指数形成了有力支撑，使大盘展现出韧性 [10] 资金流向与市场风格 - 市场资金正从热门科技赛道流出，转而涌入高股息板块及调整数年、估值处于历史低位的行业 [7] - 市场风格可能正在从炒概念、炒预期，向关注业绩和分红转变 [11] - 部分资金开始考虑从高位科技股转向A股中位置更低、更稳健的资产 [7] - 拉动指数的力量从过去的金融、地产和杠杆资金，转变为ETF以及保险、养老金等长线资金 [5] 市场行为与机构策略 - 市场出现“钓鱼线”走势，即尾盘突然跳水，次日小幅高开，这可能是大资金有意打压价格以引发散户恐慌并低位接筹的手法 [8] - 机构观点出现分歧：一部分依然坚定看好科技成长，认为当前是长期牛市的中继调整；另一部分则呼吁风格切换至价值股 [11] - 市场跌停家数多数时候保持在两位数以内，表明下跌是结构性调整而非全面恐慌，资金在内部进行重新配置 [11] 历史对比与周期规律 - 当前科技股的急跌、缩量且关键点位守稳的情况，符合历史上牛市中的急跌洗盘特征，此类洗盘后市场往往在5天或20天后恢复甚至上涨 [5] - 市场存在板块轮动和风格摇摆的周期性规律，当前情绪正从对科技的极度乐观摆向怀疑，并重新关注消费、金融等板块 [7] - 与2023年科创板、创业板、恒生科技指数处于低位时类似，市场总是在冷门与热门之间轮回，资金持续寻找性价比更高的领域 [10]