国家能源集团龙源环保有限公司 - 公司展示煤基新材料、催化剂和膜产品，以及碳捕集、生物质能利用等新技术 [2] - 催化剂产品实现废催化剂资源化利用，在无锡、宜兴和乌海建有3个生产基地 [2] - 通过模块全解包分选再生工艺将废催化剂转化为性能媲美新催化剂的"焕新"再生催化剂 [4] - 通过载体重构、深度除杂工艺将钒、钨、钛元素循环利用生产"恒新"重塑催化剂 [4] - 超滤膜、反渗透膜产品实现废水净化，成本比进口膜降低20%以上，性能达国际先进水平 [4] - 参与CCUS国家级研发平台建设，串联24家单位形成二氧化碳捕集-利用-封存全链条技术体系 [5] 中国五矿集团 - 展示青海盐湖原卤提锂、钾肥工艺和金属镁制造技术沙盘 [6] - 项目实现固体钾矿溶解转化技术提升低品位资源开采效率 [6] - 采用"反浮选-冷结晶"工艺打造全国最大钾肥基地 [6] - 创新原卤提锂技术并突破高海拔电解镁技术 [6] - 首创无水氯化镁熔融净化工艺 [6] 北京化工集团 - 展示智控危化安全管家系统，包括智能安全帽、气体检测仪等产品 [6][7] - 智能安全帽集成摄像头、气体传感器、生命体征检测等功能，可实现实时通话和远程指挥 [7] - 智能气体检测仪可监测40多种气体，数据实时上传中控室 [7] - 安全智能化管控平台已应用于集团下属30余家企业 [7] 行业趋势 - 传统能源化工企业通过科技创新实现废催化剂循环再生、盐湖资源绿色开发等突破 [8] - 碳捕集技术形成全链条布局，危化品管理实现智能化升级 [8] - 行业正朝着绿色可持续发展和"双碳"目标加速转型 [8]

政策实施背景与总体影响 - 13项能耗限额强制性国家标准自2024年5月1日起实施 涵盖化工、煤炭、采矿、造纸等多个国民经济重要产业 [1][2] - 预计这批标准将带来每年2452万吨标准煤的节能效益 [2][12] - 我国现行有效能耗限额强制性国家标准共61项 基本实现高耗能行业全覆盖 [2] 钢铁行业 - 能耗限额标准将淘汰400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉等落后设备 [2] - 新建和改扩建钢铁项目能效水平必须达到准入值 提高行业准入门槛 [2] - 政策将推动钢铁企业兼并重组 促进产业结构优化 [2] - 1-4月我国粗钢产量维持高位 但地产项目多数未开工 基建项目因资金紧张进展缓慢 [3] 建材行业 - 平板玻璃行业2025年能效标杆水平以上产能占比需达20% 淘汰基准水平以下产能 [4] - 禁止备案和新建扩大产能的平板玻璃项目 确需建设需通过产能置换 [4] - 短期玻璃库存去化速度偏慢 非交割区域库存普遍高企 [5] 能源化工行业 - 2025年国内原油一次加工能力需控制在10亿吨以内 产能利用率提升至80%以上 [6] - 新标准淘汰200万吨/年以下炼油产能、30万吨/年以下乙烯装置 [7] - 预计行业节能技术改造投资将超千亿元 能效标杆水平产能占比从25%提升至35% [8] - 2025年炼油产能将压减1亿吨 乙烯产能淘汰约500万吨 [8] 有色金属行业 - 能耗限额标准将加速淘汰高耗能、低效能的小型冶炼厂 [10] - 2025年铜精矿长单加工费基准价创历史新低 反映铜矿供应紧张 [10] - 铜、铝等金属有望维持高位运行 铅、锌、镍面临供应过剩压力 [11] 煤炭行业 - 能耗限额标准短期对煤炭供需影响不大 长期有助于淘汰落后产能 [12] - 2452万吨标准煤为折算总数 不直接导致煤炭需求减少同等数量 [12]

申报认定工作启动 - 2025年陕西省概念验证中心和陕西省中试基地申报认定工作已启动 [1] - 申报主体或依托单位须具有独立法人资格且在省内注册并正常经营满3年 [1] - 概念验证中心和中试基地不得同时申报 [1] - 已获批复支持的省级概念验证中心和中试基地依托单位不得再次申报 [1] - 中央在陕单位不得以子公司等名义再次申报 [1] - 省科技厅将委托第三方机构进行形式审查并组织专家评审和实地考察 [1] - 最终由省科技厅会议研究审定后发文认定并给予经费支持 [1] 发展目标与规划 - 陕西将加快建设一批高能级的概念验证中心和中试基地 [1] - 以"概念验证+中试基地"双支撑加快科技成果产业化 [1] - 到2026年底全省计划培育认定60个概念验证中心和中试基地 [1] - 计划开展500项概念验证和500项中试熟化服务 [1] - 推动300个新产品上市并孵化200家科技型企业 [1] - 形成具有陕西特色的科技成果转化模式 [1] - 加快改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业 [1] 重点支持领域 - 围绕光子、氢能及储能、人工智能与机器人、智能网联汽车、第三代半导体等新赛道支持高校院所、企业牵头建设概念验证中心 [2] - 概念验证中心提供原理验证、产品与场景体系验证、原型制备与技术可行性验证、商业前景验证等服务 [2] - 围绕能源化工、航空航天、装备制造、生物医药、新材料等优势产业支持科技领军企业牵头建设中试基地 [2] - 中试基地重点开展科技成果二次开发实验或试生产并为规模生产提供中间试验服务 [2]

文章核心观点 - 文章通过分析多种大宗商品的供需平衡和成本结构，评估其未来3-5年的价格走势和估值支撑，核心逻辑是供应短缺品种的成本支撑作用减弱而价格更易上涨，供应过剩品种则主要依赖成本估值提供价格下限[1] - 未来5年长线配置建议以铜为最佳，其次为铝和锌，因这些品种预计将出现供应短缺[4] - 各品种的现金成本变化与宏观经济因素（如GDP增速、能源价格）密切相关，成本曲线的特定分位线（如75%或90%）为价格提供了关键支撑位[20][30][37] 品种供需平衡分析 - 历史3-10年内连续出现短缺的品种仅有粗铜[4] - 2025年预计出现短缺的品种包括粗铜和锌，其中粗铜短缺最为突出，过剩占比为-17.78%[4][6] - 未来3年预期短缺品种仅有粗铜，未来5年预期短缺品种包括粗铜、铝和粗锌，粗铜短缺占比-16.95%，铝短缺占比-0.75%，粗锌短缺占比-0.22%[4][6] - 锡的供需平衡需区分全球和中国市场，中国锡市场未来5年过剩占比预计达6.48%，而全球锡过剩缺口收敛[6] - 铁矿和原油未来几年供应过剩明显，铁矿2025年过剩占比12.55%，未来5年达24.34%，原油2025年过剩占比0.67%[6] 铜品种分析 - 铜矿现金成本主要由材料费用（50%）、人力（10%）、燃料费用（20%）和电力（20%）组成，这些要素均与原油价格波动密切相关[11] - 铜矿现金成本增速逻辑为（1+原油价格增速）×(1+原油消耗量增速），其中原油消耗量增速用上一年度矿山折旧成本增速近似替代[8][16] - 2025年铜矿C1成本预估中，若折旧增速8.9%且原油价格下跌20%，成本为5114美元/吨，若折旧增速3.4%且原油价格不变，成本为6070美元/吨[19] - 当前铜定价权重向废铜边际供应转移，全口径平衡（计入废铜）对价格解释效应更强，供应短缺下价格难以进入矿山成本计价阶段，衰退中也难以击穿现金成本90分位线[20][21][22] 铝品种分析 - 铝供需缺口预计逐步扩大，主因国内电解铝产能天花板和海外电力供应限制制约供给，而电气化需求持续扩张[24] - 2025年铝平衡仍过剩1.76%，但未来3-5年将转向短缺，全球平衡对产业链利润影响显著[6][24] - 即便在衰退环境中，沪铝价格难以跌破国内运行产能90%成本分位线16500元/吨[30] 铅锌品种分析 - 铅锌矿现金成本分为Labour（30%）、Consumables（30%）、Services（25%）和Energy（15%），前三大项与GDP变化相关性高，Energy项受原油、天然气和电力价格影响波动较大[31][32] - 锌价走势与现金成本基本相符，成本支撑锌价底部，极端情况下鲜有跌破75%现金成本分位线[37] - 矿山利润在供需矛盾强年份需30%-60%，矛盾弱年份为10%-20%[38] - 2025-2030年锌价年均复合增速预计2.40%，2400美元/吨支撑性优良，2028-2029年因供应缺口或触及4000美元高位[42] 锡品种分析 - 锡矿完全成本中开采成本占比65%，包括采矿（40%-50%）、选矿（20%-30%）、能源（15%-20%）、人力（10%-15%）、环保与合规（5%-10%）等分项[44] - 全球锡矿成本中枢上移主因矿石品位下降、能源与人力成本上涨、环保政策收紧[47] - 2022年锡矿现金成本90%分位线为23171美元/吨，完全成本90%分位线为25581美元/吨，较2020年分别增长36.31%和25.12%[50] - 预计2030年完全成本90%分位线达53974美元/吨，较2022年增长110.99%，现金成本75%分位线年复合增长率6.4%，为价格提供底部支撑[50][51] 镍品种分析 - 镍元素未来几年难现短缺，但2026年后产量增速低于消费增速，成本估值作用将增强[52] - 印尼NPI生产成本中枢1.1-1.2万美元/吨，最低成本底部0.92-1.02万美元/吨，折纯镍1.32-1.42万美元/吨[57] - 镍价低谷通常在成本曲线70%分位附近，主要运行区间在75%分位以上，1.4万美元/吨成本对应支撑点位约0.98-1.05万美元/吨[57] 铁矿品种分析 - 铁矿开采成本包括采矿（40%-60%）、选矿（20%-40%）、运输（10%-20%）、税费（5%-15%）等，中国成本40-70美元/吨，澳大利亚20-30美元/吨，巴西8-15美元/吨[61][66] - 2014-2016年四大矿山成本下降主因新矿投产摊平成本和行业下行周期，2016-2024年成本抬升主因人工、能源等成本上涨[66] - 巴西淡水河谷中国到岸成本2014年60美元/干吨，2019年后因溃坝事件减产和环保投入增至60美元以上，超过2014年高点[67][71] - 2025年铁矿石市场步入全面过剩，掉期价格80美元为关键支撑位[71] 原油品种分析 - 原油开采成本不计入前期费用和GPT成本，包括作业费用、折旧、弃置费、税金等，地区差异显著，沙特现金成本约10美元/桶，美国页岩油操作成本41美元/桶，新开发井成本65美元/桶[76][78] - 全球原油现金成本90%分位均值约39美元/桶，OPEC地区90%分位成本30美元/桶，非OPEC地区42美元/桶[78] - 2025年全球石油需求预计增加150万桶/日，布伦特油价预测中高水平70多美元/桶，若美国征收进口关税可能使油价下跌7-10美元/桶[80] - 2025-2029年原油开采成本年复合增长率0.74%，极端理论低价46.8美元/桶，运行区间45-75美元/桶[80]

战略腹地定位 - 四川获得"战略腹地"定位，意味着国家将进行最高级别的资源倾斜和政策支持[4][6] - 国家明确引导资金、技术、劳动密集型产业向中西部和腹地转移[7] - 四川计划未来两三年内筛选330个重大项目，总投资2.15万亿元[7] 经济数据表现 - 2024年前三月四川GDP突破1.5万亿元，高新产业增长14.3%[4] - 工业机器人、智能手机、电子通信、汽车制造等产业增速均超20%[4] - 成都外商投资暴涨74.04%[4] 地理与历史优势 - 四川盆地天然易守难攻，历史上多次作为战略后方[7] - 古代通过都江堰等工程将闭塞地区变为"天府之国"[8] - 现代通过川藏铁路、西成高铁等基建改善交通[8] 农业与能源实力 - 2024年粮食产量726.8亿斤西部第一，生猪出栏6149.6万头全国第一[10] - 油菜籽产量74.4亿斤全国第一，茶叶产量45.4万吨全国第四[10] - 天然气产量656.6亿立方米全国第一，水电3814亿千瓦时全国第一[10] 工业体系 - 拥有41个完整工业大类，电子信息产业规模近2万亿元[11] - 六大优势产业：电子信息、装备制造、食品轻纺、能源化工、先进材料、医药健康[11] - 不同城市分工明确：成都综合创新、绵阳硬核研发、德阳重大装备等[11][12][14] 科技创新 - 绵阳研发投入强度5.26%，拥有20家国家级科研院所[13] - 长虹集团压缩机全球第一，超低温冰箱达-180℃[13] - 九洲集团研发北斗三号芯片和C919客舱系统[14] 军工实力 - 乐山有核潜艇研发基地，绵阳有核武器研发中心[14] - 成飞集团研发歼-20，航天七院研发火箭弹[14] - 西昌卫星发射中心具备战略发射能力[15] 历史传承 - 三线建设时期获得全国工业投资1/8，国防投资1/4[18] - 从农业省转变为工业大省、国防大省、交通大省[18] - 公路里程从9000多公里增至8万多公里[18] 未来发展 - 交通基建连续四年投资超2000亿元，铁路投入全国第一[19] - 2024年为企业减税降费880亿元，组建3236亿元产业基金[20] - 省外招商引资项目总额超8500亿元[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为中美贸易谈判进展影响市场情绪和品种走势，部分品种短期受宏观利好刺激但中长期受供需矛盾制约，投资者需关注各品种供需、库存、成本及政策等因素变化并合理选择投资策略 [2][3][7] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 5 月 12 日 A 股主要指数高开高走，期指主力合约随指数上涨且基差全部贴水，军工及出口链回暖，少数板块回调 [2][3] - 国内中美经贸高层会谈降低双边关税，海外特朗普要求制药商降低药价 [3] - 5 月 12 日 A 股交易量环比放量，央行开展逆回购操作实现单日净投放 [4] - 建议卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多 9 月 IM 合约，逢高卖出 9 月虚值 6400 执行价看涨期权做备兑策略 [4] 国债期货 - 国债期货集体收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，长债上行幅度更大 [5] - 5 月 12 日央行开展逆回购操作实现单日净投放，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双降，长期资金利率略微下行 [5][6] - 美国修改对华关税，中美关税下调但美对华税率仍较高，贸易硬脱钩风险降低但出口商仍承受高关税成本 [6] - 建议投资者短期保持谨慎，曲线策略上关注做陡 [7] 贵金属 - 中美贸易谈判进展超预期，双方降低双边关税，风险偏好回升使贵金属下跌，黄金跌至近 1 个月新低，白银跌幅较小 [8][10] - 黄金中长期上涨驱动在于经济衰退风险和去美元化需求，短期受美国经济韧性和贸易谈判影响，建议保持谨慎或逢高卖出相对虚值的看涨期权 [10][11] - 白银受美国经济和库存影响，短期价格在 32 - 33.5 美元区间窄幅波动 [11] 集运指数（欧线） - 5 月 13 日头部航司 5 月份报价相对持平，5 月 12 日 SCFIS 欧线指数环比下跌，美西线指数环比上涨 [12] - 截至 5 月 13 号全球集装箱总运力增长，欧元区和美国 4 月 PMI 数据显示需求情况 [13] - 5 月 12 日期货盘面大幅上涨，主力 06 和 08 合约涨幅较大，8 - 6 月差拉开，上涨主因中美关税协定，市场预期贸易紧张缓解 [13] - 建议做多 8 月合约或做阔 8 - 6 月差 [13] 有色金属 铜 - 5 月 12 日电解铜现货价格上涨，升贴水均价下降，下游采购意愿受高铜价压制 [13] - 关注美国对等关税政策、铜进口关税及加征关税后的经济基本面情况，矿端供应受限预期仍存，精铜产量预计增加 [15][16] - 加工端开工率下降，终端需求受假期和关税影响，库存呈现 COMEX 累库、国内去库 [17] - 铜基本面呈“强现实 + 弱预期”组合，价格短期震荡，主力关注 77500 - 78500 压力位 [18] 锌 - 5 月 12 日锌锭现货价格下跌，市场货量增加使贸易商下调升水报价，下游观望成交未见改善 [18] - 锌矿加工费维持高位，矿端供应宽松但有突发事故扰动，精锌产量预计增加 [19] - 升贴水下降，初端消费开工率因假期低基数环比上涨，下游刚需备货和消耗库存，终端受关税影响表现较差 [20][21] - 供应端矿端宽松传导至精锌端情况待关注，需求端下游畏高接货意愿低，价格短期或受关税缓和支撑，中长期逢高空，主力参考 21500 - 23500 [22] 锡 - 5 月 12 日锡现货价格上涨，冶炼厂挺价，贸易商反馈下游询价和补货情况 [22] - 3 月国内锡矿和锡锭进口量有变化，焊锡开工率改善但持续性待观察，库存有增有减 [23][24] - 供应端现实紧张但有供给侧修复预期，需求端受政策提振但预期偏悲观，建议 265000 - 270000 区间试空 [25] 镍 - 5 月 12 日镍现货价格上涨，精炼镍产量整体偏高位，需求端电镀和合金需求稳定，硫酸镍企业亏损 [25][26] - 海外库存高位回落，国内社会库存小减，保税区库存企稳 [27] - 沪镍受菲律宾禁矿消息和中美关税谈判影响，矿端供应偏紧，镍铁价格弱稳，硫酸镍企业亏损，价格短期震荡调整，主力参考 122000 - 128000 [28] 不锈钢 - 5 月 12 日不锈钢现货价格上涨，基差下跌，原料镍矿供应偏紧，镍铁价格松动 [29] - 5 月国内不锈钢厂粗钢预计排产减少，社会库存周度数据持稳，仓单减少 [29][30] - 盘面震荡上行，市场信心回暖，成交活跃度提升，宏观利好带动情绪，供需矛盾扩大，价格短期震荡，主力参考 12600 - 13200 [31] 碳酸锂 - 5 月 12 日碳酸锂现货价格下跌，市场情绪弱势，交投平淡 [33] - 4 月产量减少，5 月排产预计小增，需求整体平淡，库存全环节稍有回落但上游累积 [34][35] - 期货盘面受宏观情绪带动转强，基本面供应压力大，需求缺乏驱动，价格短期偏弱区间震荡，主力参考 6.2 - 6.6 万区间，逢高布空 [36] 黑色金属 钢材 - 现货稳中有涨，10 月合约期货升水或贴水现货 [37] - 铁元素产量高位上升，五大材和表外材产量下降，表需降幅明显，出口维持高位 [37][38] - 五一假期影响库存上升，焦炭第二轮调涨受阻成本持稳，钢价下跌利润收敛 [38][39] - 中美关税下调需求预期上修，钢价短期关注终端补库传导，10 月合约螺纹关注 3200 - 3250 区间压力，热卷关注 3300 - 3400 区间压力 [39] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格上涨，期货主力合约反弹，基差情况 [40] - 日均铁水产量增长，高炉开工率和产能利用率上升，钢厂盈利率修复 [40] - 全球发运环比回升，澳洲巴西发运有变化，45 港到港量减少，港口和钢厂库存下降 [41] - 铁矿受宏观情绪带动反弹，基本面铁水维持高位，库存压力缓解，短期估值修复，中长期偏空 [41][42] 焦炭 - 期货震荡反弹，现货首轮提涨落地第二轮遇阻，基差情况 [43] - 全国平均吨焦盈利情况，全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量减少 [43] - 247 家钢厂日均铁水增加，焦炭需求提升，库存总库存下降 [44] - 盘面受中美关税谈判反弹，现货提涨预期证伪，基本面偏空，建议多热卷空焦炭策略持有 [44] 焦煤 - 期货盘面有套保压力，现货市场竞拍走弱，基差情况 [45] - 国内煤矿开工略增，进口煤通关和价格有变化，下游按需采购 [47] - 焦煤总库存下降，煤矿库存累库，口岸去库，下游库存偏低 [46] - 盘面偏弱，供需宽松，价格下跌，建议套利多热卷空焦煤策略持有 [47] 硅铁 - 主产区价格有变动，期货主力合约反弹，持仓增加 [48] - 兰炭市场持稳，全国 135 家兰炭企业产能利用率和产量增加，原料煤库存增加 [48] - 全国 136 家独立硅铁企业样本开工率和日均产量增加，五大钢种硅铁周度需求下降，金属镁价格上涨 [48][49][50] - 大厂减产增多，供应压力缓解，需求端关注出口变化，价格将企稳反弹但缺乏趋势动力 [50] 锰硅 - 主产区价格有变动，期货主力合约反弹，持仓减少 [51] - 内蒙成本下降，联合矿业和康密劳 6 月对华锰矿报价下调，港口锰矿震荡，全球发运和到港量有变化，库存增加 [51][52][53] - 全国 187 家独立硅锰企业样本开工率和日均产量减少，五大钢种硅锰周需求下降 [53] - 价格震荡筑底后企稳反弹但缺乏趋势动力，关注 5 月后 South32 澳洲矿区销售情况 [54] 农产品 粕类 - 5 月 12 日国内豆粕现货价格下跌，成交减少，开机率下降，菜粕成交少，价格下跌，开机率低 [55] - 美国农业部预计 2025 - 26 年度美国大豆期末库存低于分析师预期，美豆种植率高于预期 [55][56] - 中美贸易紧张缓解美豆走强，国内供应恢复但美豆有回暖迹象，2900 附近支撑增强 [56] 生猪 - 现货价格震荡，4 月能繁母猪存栏量增加，新配种母猪头数增加，淘汰母猪厂屠宰量下降 [57][58] - 育肥出栏成活率提升，肥标差收窄，肥猪压力增大，二次育肥或出栏，需求平淡，猪价震荡 [58] 玉米 - 5 月 12 日东北、华北及港口玉米价格有变动，广州港口谷物库存量下降 [59] - 基层余粮转移至贸易商，挺价情绪强，下游深加工亏损、养殖需求增量有限，港口库存待消化，中长期供应收紧需求增加支撑价格 [60] 白糖 - 巴西新榨季开局良好，泰国印度 25 / 26 年度产量前景乐观，原糖价格震荡走弱，国内价格跟随 [61] - 全国食糖产量增加，销售强劲，考虑进口糖国内供需趋松，价格震荡，主力参考区间 5800 - 5950 [61] 棉花 - 产业下游积弱，成品库存累积，新棉生长好，播种面积预期稳中有增，国内供应宽松 [63] - 美棉种植进度同比偏慢但处于近年平均水平，周度签约和装运有变化，国内郑棉注册仓单增加，皮棉到厂均价上涨，纺纱利润减少 [63][64] - 棉价短期区间震荡，关注 13500 元/吨压力情况 [63] 鸡蛋 - 5 月 12 日全国鸡蛋价格多数上涨，货源供应稳定，下游需求转好 [65] - 供应量充足，新开产蛋鸡多，需求触底微增，价格预计小幅下跌后走稳 [66] 油脂 - 连豆油窄幅震荡，棕榈油期货惯性反弹，现货价格上涨，基差报价波动 [67] - 国内棕榈油和三大食用油库存下降，马来西亚 5 月前 10 日棕榈油出口量减少 [67][68] - 棕榈油后市有承压下跌风险，豆油工业用量或增加，工厂库存将由短缺转宽松，现货基差下跌 [68] 花生 - 国内花生市场报价震荡弱稳，部分地区供应方挺价，一级普通花生油和小榨浓香型花生油报价及成交情况 [69] - 价格预计维持震荡平稳格局 [69] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树生长正常，5 月 12 日河北和广东市场到货和价格情况 [71] - 端午备货尾声，市场货源充足，价格以稳为主，盘面低位震荡 [71] 苹果 - 5 月 12 日栖霞、沂源、洛川、渭南产区冷库苹果价格和行情情况 [72] - 西部产区客商货源要价强硬，山东产区行情稳定，好货惜售 [72] 能源化工 原油 - 5 月 13 日国际油价上涨，中国 INE 原油期货主力合约上涨 [73] - 亚洲丙烷价格暴涨，俄罗斯石油产品出口结构调整，美国拟通过税改法案补库战略石油储备 [73][74] - 油价受关税谈判和地缘问题影响，短期偏高位整理，单边观望，期权做多波动率 [75] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变动，基差情况 [77] - 供应端日产提升，需求端农业和工业需求不佳，出口政策松绑但实际出口受限，库存企业总库存减少 [77][78] - 价格短期高位震荡，中长期供需矛盾未解，单边观望，期权买入做扩波动率 [78][79] PX - 5 月 12 日亚洲 PX 休市，持稳至 785 美元/吨，PXN 至 216 美元/吨附近 [81] - 供应端亚洲及国内 PX 负荷提升，需求端 PTA 负荷下调 [81] - 中美经贸谈判利好，PX 供需驱动偏强但反弹空间受压制，PX09 短期震荡偏强，PX9 - 1 短期正套，PX - SC 价差低位做扩大 [81] PTA - 5 月 12 日 PTA 期货震荡上涨，现货基差走强，加工费情况 [82] - 供应端 PTA 负荷下调，需求端聚酯负荷回升，涤丝价格和现金流修复，产销放量 [82] - PTA 供需延续偏紧，走势偏强但反弹空间受压制，TA09 短期震荡偏强，TA9 - 1 短期正套中期偏反套，PTA 在产业链中偏多配 [83] 短纤 - 5 月 12 日短纤工厂报价上涨，商谈重心上升，产销 132%，加工费情况 [84] - 供应端短纤工厂负荷提升，需求端下游纱厂销售好转但追高谨慎 [85] - 短纤短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，PF 单边同 PTA，盘面加工费无修复驱动 [85] 瓶片 - 5 月 12 日内盘和出口聚酯瓶片报价上调，成交一般，加工费情况 [86] - 供应端开工率持平，库存厂内库存可用天数增加，需求端软饮料产量和瓶片表需有变化，出口量增长 [86][87] - 瓶片供需双增，矛盾不突出，价格跟随原料波动，加工费承压，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [87] 乙二醇 - 5 月 12 日乙二醇价格重心坚挺上行，基差波动，美金外盘重心上行 [88] - 供应端综合开工率和煤制开工率增加，库存华东主港地区港口库存减少，需求同 PTA [88] - 5 月乙二醇预期去库，下方支撑偏强，EG09 注意冲高回落风险，关注 EG9 - 1 逢低正套 [89] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可，山东、广东价格上涨，河北涨跌不一，开工率全国主要地区样本企业上升，山东下降，库存华东和山东样本企业减少 [90] - 烧碱供应检修，需求好转，盘面偏强，短期反弹观望，关注近月逢高空机会 [90] PVC - 国内 PVC 粉市场现货价格区间整理，成交部分好转，开工率整体开工负荷率上升，库存社会库存样本统计减少 [91] - 盘面受关税刺激反弹，但供需过剩矛盾突出，内需不足，出口难释放空间，价格受制于供需，反弹观望，中期逢高空 [91] 苯乙烯 - 华东市场苯乙烯和纯苯市场价格大幅上涨，纯苯供应产能利用率和产量增加，库存江苏港口样本商业库存增加，苯乙烯供应工厂产量和产能利用率增加，库存江苏港口样本库存减少，华南增加，下游 EPS、PS 产能利用率下降，ABS 上升 [92][93] - 苯乙烯短期偏强但追高谨慎，预计 06 运行区间上移至 7000 - 7600，关注现货成交延续性 [93] 合成橡胶 - 5 月 12 日丁二烯

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是宝城期货2025年5月13日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等套利数据 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 展示2025年5月6 - 12日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 153.4元/吨变为 - 171.4元/吨，其他价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年5月6 - 12日INE原油、原油/沥青、燃料油基差及比价数据，如INE原油基差有 - 33.22元/吨等，燃料油比价在0.1360 - 0.1371之间 [6] 化工商品 - 基差方面，展示2025年5月6 - 12日天胶、甲醇、PTA等基差数据，如天胶基差从 - 115元/吨到 - 375元/吨 [7] - 跨期方面，给出天胶、甲醇等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如天胶5月 - 1月为 - 1030元/吨 [7] - 跨品种方面，展示2025年5月6 - 12日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如LLDPE - PVC在2121 - 2227元/吨之间 [7] 黑色 - 基差方面，展示2025年5月6 - 12日螺纹钢、铁矿石等基差数据，如螺纹钢基差从113元/吨到158元/吨 [12] - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石等跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月为 - 67元/吨 [12] - 跨品种方面，展示2025年5月6 - 12日螺/矿、螺/焦等跨品种数据，如螺/矿在4.29 - 4.40之间 [12] 有色金属 国内市场 - 基差方面，展示2025年5月6 - 12日铜、铝等国内基差数据，如铜基差从770元/吨到340元/吨 [20] 伦敦市场 - 给出2025年5月12日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水23.87，进口盈亏 - 207.05元 [27] 农产品 - 基差方面，展示2025年5月6 - 12日豆一、豆二、豆粕等基差数据，如豆一基差从 - 269元/吨到 - 236元/吨 [35] - 跨期方面，给出豆一、豆二、豆粕等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月为42元/吨 [33] - 跨品种方面，展示2025年5月6 - 12日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如豆一/玉米在1.75 - 1.79之间 [33] 股指期货 - 基差方面，展示2025年5月6 - 12日沪深300、上证50等基差数据，如沪深300基差从42.34到37.61 [43] - 跨期方面，给出沪深300、上证50等次月 - 当月、当季 - 当月等跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 - 33.0 [43]

商品期货市场整体表现 - 2024年5月12日国内商品期货市场涨多跌少，集运欧线主力合约以16.00%的涨幅领涨，苯乙烯主力合约涨超4%，BR橡胶、对二甲苯、铁矿石、PTA等主力合约涨超3%，SC原油、短纤、棉花、沪镍等主力合约涨超2% [1] - 宏观情绪转暖为商品市场带来积极影响，国内主要商品大面积收高 [2] - 避险情绪降温导致沪金主力合约跌超2%，以2.01%的跌幅领跌 [1][4] 集运指数（欧线）期货 - 集运指数（欧线）期货收盘强势封板涨停，涨幅达16% [2] - 尽管上周五和本周一公布的现货运价指数环比小幅下跌，但周末贸易局势的积极消息主导了市场多头情绪 [2] - 有业内消息称达飞轮船等航司6月初在线报价有小幅提振，助力了市场活跃表现 [2] - 分析机构提示即期运价市场上部分航司因揽货压力下调5月中下旬运价，且地缘局势存在缓和可能，基本面整体偏空或给运价反弹带来压力 [2] 能源化工品种 - 截至5月12日收盘，SC原油、高硫燃油主力合约均录得超过2%的涨幅 [1][3] - 苯乙烯主力合约涨超4%，对二甲苯、PTA主力合约涨超3% [1][3] - PX和PTA近期有装置检修，强化了基本面利好，其中PX检修量较预期增加进一步推动市场气氛转暖 [3] - PTA行业5月迎来检修季，同时下游聚酯开工率提升，市场对5月PTA供需缺口扩大、去库提速的预期强化 [3] - 能化品种在成本端企稳和宏观面改善背景下，短期延续企稳态势的概率加大 [3] 黄金市场 - 中美经贸高层会谈传来利好消息，中美贸易紧张局势出现缓解预期，市场避险情绪大幅降温 [4] - 沪金主力合约收盘跌2.01%，现货黄金日内跌超3% [4] - 美联储对降息持谨慎态度，近期对黄金价格形成一定压制 [4] - 中长期看多逻辑依旧存在，上涨空间取决于美国经济转弱信号、下半年美国通胀可能再度抬头、以及美国债务扩张和央行购金需求等因素 [4] 豆类市场 - 豆类两粕开盘下跌后均有所反弹，最终小幅收跌 [5] - 市场关注天气对海外大豆主产区的影响，未来一周天气有利于全美大豆播种快速推进 [5] - 根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，虽然进口关税大幅下降，但进口成本仍比南美豆高很多，对国内进口大豆贸易流影响不大 [5] - 预计豆粕短期或宽幅震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涉及黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等领域，整体市场受中美贸易谈判、供需关系、政策等因素影响，各品种走势和投资建议有差异 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：上周五国际金价涨0.57%，收于3324美元/盎司 [1] - 消息面：多位美联储官员强调控通胀，中美经贸会谈有进展，日本首相提“零关税”，印巴地区有冲突 [1] - 经济数据：中国4月CPI同比降0.1%、PPI同比降幅扩至2.7%，出口同比增8.1%，进口降0.2% [1] - 库存数据：国内黄金ETF流入1吨左右，COMEX黄金库存减17吨，上期所黄金库存不变，伦敦4月黄金库存小幅增加 [1] - 操作建议：去美元化逻辑不变，建议黄金多单持有；白银反弹建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡，今早盘前美铜走强 [2] - 基本面：中美经贸会谈有进展，铜矿紧张，TC下行，精废价差1300元附近，国内和伦敦back结构走强，去库延续 [2] - 交易策略：短期市场风险偏好提振，铜价走强 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2506合约收盘价涨0.54%，收于19585元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升；需求上铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价震荡运行，建议观望 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价涨3.06%，收于2827元/吨 [3] - 基本面：供应上氧化铝厂检修及压产增加，运行产能下降；需求上电解铝厂高负荷生产，运行产能上升 [3] - 交易策略：短期价格反弹，中长期供需过剩格局未改，建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周五盘面先涨后落，2506合约收于8205元，较前一日跌110元，仓单减到33.67万吨 [3] - 基本面：供应上四川复产明显，云南减产；需求上多晶硅、有机硅行业减产，采购有限 [3] - 操作建议：周度产量环比下滑，向下驱动有限，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于63020元/吨，周环比降4.46% [3] - 基本面：SMM预计5月供需宽松加剧，销量预期114万辆，同比增42%，环比增1%，海外新能源汽车景气度分化 [3] - 交易策略：宁德时代钠电池技术利空远月需求预期，建议持有空单或观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：盘面高开后高位震荡，PS2506合约收于37830元/吨，较前日增880元，持仓先增后减 [3] - 基本面：供应预计五月产量持平或小幅下滑；需求上硅片厂采购有限 [3] - 操作建议：多单可继续持有 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡 [4] - 基本面：中美经贸会谈有进展，锡矿紧张，等待复产进展，全球累库600吨左右，可交割品牌升水900元 [4] - 交易策略：短期区间震荡思路对待 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约2510偏弱震荡，收于3026元/吨，较前一交易日跌6元/吨 [5] - 基本面：钢材供需季节性恶化，建材供需双弱，板材需求较稳，整体供需均衡，期货贴水扩大 [5] - 交易策略：空单持有，套利建议卷螺差空单持有，尝试热卷7/10反套，RB10参考区间3000 - 3070 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约2509横盘震荡，收于697元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需中性偏强，铁水产量上升，钢厂利润收窄，中期过剩格局未改，期货远期贴水 [5] - 交易策略：尝试铁矿2509空单，套利建议观望，I09参考区间685 - 715 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力合约2509偏弱震荡，收于869元/吨，较前一交易日夜盘跌13元/吨 [5] - 基本面：铁水产量上升，钢厂利润收窄，第一轮提涨落地，后续暂无提涨，供应端库存分化，总体供需宽松，期货升水 [5] - 交易策略：建议观望，JM09参考区间850 - 900 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆上涨 [6] - 基本面：供应上近端南美宽松，远端美豆播种加速；需求上南美阶段主导，美豆高频季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆短期单边偏弱，中期跟随国际市场，关注USDA报告及贸易政策等 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约窄幅震荡，深加工玉米价格华北跌东北略涨 [7] - 基本面：本年度供需边际转紧，农户售粮结束，粮权转移，替代品进口下降，麦价上涨及东北播种延迟，市场看涨惜售 [7] - 交易策略：余粮减少，看涨惜售，期价震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收17.82美分/磅，周涨幅3.60%；郑糖05合约收5845元/吨，周涨幅0.1% [7] - 基本面：原糖受宏观和原油影响反弹，后期受巴西压榨进度和糖醇比影响；5月国内进入纯销售期，库存低位易涨难跌，近期配额外进口利润打开 [7] - 操作策略：短期反弹，后市偏空 [7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格收平，美元指数走强，美棉出口销售环比下降，国际油价涨支撑化纤价格，国内郑棉止跌回升 [7] - 基本面：市场预计25/26年度新疆棉花产量提高，截至4月底，纺织企业棉花工业库存减少，纱线库存增加 [7] - 操作建议：暂时观望，区间震荡策略为主 [7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕上涨 [7] - 基本面：供应上产区季节性增产，MPOA预估4月产量环比增24.6%；需求上产区出口环比改善，ITS预估马棕4月出口环比增5.1% [7] - 交易策略：短期处于季节性弱阶段，关注本周二MPOB报告及产区产量和生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡，现货价格稳定 [7] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计增加，供应维持高位，蔬菜价格低，高温高湿不利储存，供强需弱 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡，现货价格稳定 [7] - 基本面：后期生猪供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二次育肥对猪价提振减弱，供应增加，需求淡季，成本低位 [7] - 交易策略：价格震荡偏弱，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7812元/吨，周跌幅1.31% [8] - 基本面：新季苹果受极端天气影响，主产区坐果不佳，低库存，产量预期减少，后期关注消费问题 [8] - 操作策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华北低价现货7130元/吨，09基差盘面加160，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供应上新装置投产，存量装置检修多，供应回升，进口量预计减少；需求上农地膜淡季，塑料制品出口需求预计下滑，关注中美谈判 [9] - 交易策略：短期震荡，关注中美谈判结果，中长期逢高做空远月 [9] PVC - 市场表现：V09合约收4762元，跌1.3% [9] - 基本面：供应偏大，装置投产，供应增速提升，出口降温，库存去化放缓，内蒙限电缓解，电石价格2550，上游开工率77%，五月有企业检修计划，现货回落 [9] - 交易策略：估值偏低，建议恢复高升水后继续保值 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格785美元/吨，折合人民币6523元/吨，PTA华东现货价格4715元/吨，现货基差149元/吨 [9] - 基本面：成本端PX供应边际提升，海外有装置检修，进口供应低位；PTA短期供应压力缓解，中长期大，聚酯负荷高位，库存高位，下游加弹织机负荷回升，终端订单偏弱 [9] - 交易策略：供需去库，近端偏强，中长期累库压力大，正套持有，关注远月反弹后空配机会 [9] 橡胶 - 市场表现：未提及 - 基本面：供应上预计逐步上量，供增预期上升；需求上轮胎厂开工率下滑，海外订单不足，成品库存去化困难，开工率有走弱预期，库存整体中性 [9][10] - 交易策略：当前估值中性，中美达成共识，建议观望 [10] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1026元，跌2.1% [10] - 基本面：供应上日融量15.6万吨，同比降9%，五月有产线点火，预计6月日融量15.65万吨，库存累积；下游深加工企业开工率50%左右，不同路线利润有差异 [10] - 交易策略：预计延续下跌趋势，建议保值 [10] PP - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东PP现货7130元/吨，基差09盘面加150，基差走弱，成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供应上短期检修高位但逐步复产，出口窗口打开，新装置开车，国产供应回升，关注进口丙烷情况；需求上家bopp和塑编行业开工下滑，家电和塑料制品出口需求下滑，关注中美谈判 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，关注中美关税谈判结果 [10] MEG - 市场表现：MEG4301元/吨，现货基差85元/吨，华东现货价格未提及 [10] - 基本面：供应上油制有检修计划，煤制装置重启，供应高位，进口供应预计维持偏低，关注马油重启情况；库存上华东港口库存去库1万吨至79万吨附近，聚酯负荷高位，库存高位，下游加弹织机负荷回升，终端订单偏弱 [10] - 交易策略：5月维持去库格局，中期平衡偏宽松，建议区间操作 [10] 原油 - 市场表现：未提及 - 基本面：需求上短期欧美炼厂检修结束，旺季或超旺，远月全球经济和油品需求有下调风险；供应上欧佩克+加速增产，下半年非欧佩克增产集中释放，页岩油商降速难缓解过剩 [10] - 交易策略：下跌概率和空间大，逢高空为主，短期油价震荡区间布伦特55 - 65美元/桶，关注SC480元/桶附近逢高做空机会 [10] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅下跌，华东现货价格7100元/吨，成交一般，美金价格小幅下跌，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供应上纯苯库存正常，五月预期小幅累库，苯乙烯库存正常偏低，五月预期小幅累库；需求上下游利润亏损，成品库存偏高，家电五月排产尚可，后期塑料制品和家电出口受影响，关注中美谈判 [11] - 交易策略：短期关注中美谈判结果，若利好超预期，盘面震荡偏强，往上受制于进口窗口压制 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1287元，跌2.2% [11] - 基本面：供应上开工率86%，5月有企业检修，预计下周开工率回落到80%左右，库存难消化；需求上光伏玻璃日融量9.8万吨，新点火1200吨，现货送到1350左右 [11] - 交易策略：预计维持震荡，期权可考虑卖1500虚值看涨 [11] 航运 欧线集运 - 市场表现：未提及 - 基本面：美国与中国谈判关税，加大转口贸易溯源审查，中国出口东盟势头强劲，中欧贸易需求尚可；供应上中美贸易下滑，美线供应溢出，压制欧线运价；需求上中美贸易下滑，转口贸易上升，欧线货量温和，东南亚航线运价上涨 [12] - 交易策略：贸易战下航线运价预期悲观，短期内近洋线供需错配，欧线运价悲观，关注中美谈判成果，建议暂时空仓观望或轻仓做多8 - 10 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出中美贸易谈判进展、通胀数据、企业业绩等因素影响市场，各品种受不同因素驱动呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化并合理配置资产 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普称药品价格将降30% - 80%，中美贸易谈判取得进展，金价周一开盘走低，短期有回调空间，海外投机净多持仓下降，内盘溢价预计收窄，抄底时机不成熟 [11][12] - 投资建议：短期金价有回调空间，注意市场波动大 [13] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员发言，强调关税风险，美国与日本谈判进展慢，与中国会谈有进展，短期市场风险偏好偏强 [14][15][17] - 投资建议：美股未摆脱震荡走势，贸易谈判波折将带来波动 [17] 宏观策略（国债期货） - 4月通胀数据基本符合预期，出口增速超预期，央行开展逆回购操作，物价指标暂未走弱，但供强需弱问题持续，通胀回升波折，预计债市后续走强 [18][19][20] - 投资建议：以偏多思路对待 [21] 宏观策略（股指期货） - 4月CPI、PPI数据公布，市场参与结构决定股指走势，散户交投活跃使通胀和企业业绩压力被忽视，市场估值修复至历史中值附近，行情冲高积累风险 [21][22][23] - 投资建议：大中小盘股指均衡配置，抵御风格切换风险 [24] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 2025年3月日本煤炭进口量环比降8.09%，同比降6.22%，五一后港口动力煤库存爆仓，煤价下跌，前期支撑位跌破，关注火电日耗增速和煤矿开工率变化 [25] - 投资建议：关注相关变化，急跌后供需或改善 [26] 黑色金属（铁矿石） - 印度铁矿项目产能或提升，市场情绪脆弱，需求季节性转弱，矿价震荡偏弱，但出口订单有韧性，下方空间受限 [27][29] - 投资建议：预计矿价震荡偏弱 [30] 农产品（白糖） - 截至4月底全国销糖率达近25个榨季同期最高，云南等地旱情缓解，印度、泰国预计增产，国际糖贸易流供需趋于宽松，外盘上方空间受限 [31][32][33] - 投资建议：郑糖短期震荡，25Q2在外盘主导下偏弱震荡，关注糖厂去库进度 [34] 农产品（棉花） - 新疆春播基本结束，面积小幅增加，1 - 4月我国纺织品服装出口同比增1.1%，美棉出口新花销售差，外盘短期低位震荡 [35][36][37] - 投资建议：郑棉短期上行动力不足，维持二季度低位震荡预期，关注相关情况 [39] 农产品（豆粕） - 4月我国进口大豆量为十年来最低，巴西大豆销售进度低于去年，上周油厂压榨量上升，美豆震荡，豆粕盘面更弱，国内豆粕将进入累库周期 [40][41][42] - 投资建议：期价震荡，关注USDA报告，国内现货承压 [42] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉与玉米淀粉价差环比收窄，亏损持续，降开机速度受多种因素扰动 [43] - 投资建议：期货CS - C价差影响因素复杂，观望为主 [43] 农产品（玉米） - 中央气象台发布干旱预警，东北外流量增加，北港库存下滑，华北小麦受干旱影响或升级，现货预计走强，期货上涨受抑制 [43][44] - 投资建议：持有相关多单和正套策略，关注进口拍卖情况 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂日均铁水产量增加，4月汽车、钢材出口数据公布，钢价延续弱势，市场情绪悲观，预计直接出口有韧性，近期钢价弱势震荡 [45][46][48] - 投资建议：单边轻仓，现货反弹套保 [49] 有色金属（铜） - 智利3月铜产量同比增8.9%，Aurubis希望扩大对美销售，美法官叫停铜矿用地转让计划，关税预期和基本面变化使铜价承压 [50][51][52] - 投资建议：单边波段操作，沪铜跨期正套止盈 [53] 有色金属（镍） - 印尼镍厂滑坡事故后复产，沪镍主力合约价格下跌，LME和上期所库存减少，宏观不确定，菲律宾镍矿出口禁令落地难，后市沪镍运行区间12.2 - 12.8万元/吨 [53][54] - 投资建议：关注区间波段操作 [55] 有色金属（碳酸锂） - 比亚迪和青山未停止在智利投资，盘面持续增仓下挫，核心逻辑是试探成本支撑 [56][57] - 投资建议：不追空和抄底，等待反弹沽空机会 [57] 有色金属（多晶硅） - 阿特斯新一代组件8月交付，多晶硅价格跌破成本，企业或开会控产挺价，下修5月排产，盘面关注仓单问题 [58][59] - 投资建议：关注供给和需求排产，多单持有，正套持有，关注供给和现货情况 [60][61] 有色金属（工业硅） - 内蒙古兴发科技10万吨项目公示，价格下跌后部分产能减产复产，需求无起色 [62] - 投资建议：前期空单部分止盈，不左侧做多，关注相关信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险 [63] 有色金属（铅） - 再生铅炼厂产能变化，LME铅贴水，废电瓶价格高，再生减产扩大，原生产量稳定，需求淡季，库存震荡，海外警惕挤仓 [64][65][66] - 投资建议：短期观望，关注内外正套机会 [66] 有色金属（锌） - LME锌贴水，国内TC报价上行，冶炼利润持稳，进口窗口开启，需求谨慎偏弱，社库支撑或走弱 [67] - 投资建议：单边逢高沽空，关注累沽期权，关注月差反套，中线内外正套 [68] 能源化工（碳排放） - 5月9日EUA主力合约收盘价70.39欧元/吨，欧盟碳价震荡，受CoT数据、拍卖供应和天气影响，长期受宏观环境影响 [69] - 投资建议：关注宏观环境变化对碳价的影响 [70] 能源化工（原油） - 4月中国原油进口4806万吨，美国石油钻井数量下降，油价修复式反弹，美国增产潜力有限，制裁伊朗或抬升风险溢价 [71][72][73] - 投资建议：油价缺乏大幅反弹潜力 [74] 能源化工（烧碱） - 5月9日山东液碱价格上行，供应增加，需求观望，期货盘面受现货带动走强，但行情难明显上行 [75] - 投资建议：预计烧碱行情难有明显上行 [75] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格横盘整理，纸厂采购意向弱，外盘报价下跌，内外倒挂严重，短期震荡偏弱 [76][78] - 投资建议：短期纸浆震荡偏弱 [78] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场现货价格略偏弱，期货弱势震荡，库存去化，基差走强，但关税或冲击需求，表现持续偏弱 [79] - 投资建议：PVC表现或持续偏弱 [79] 能源化工（PX） - 宏观向好助力PX修复，5 - 7月去库超50万吨，但供应有增量可能，需求不确定，短期内震荡偏强 [80][81][82] - 投资建议：短期内震荡偏强 [82] 能源化工（PTA） - 下午PTA现货基差偏强，节后终端开工率回升，需求压力缓解，供应端扰动使PTA震荡偏强，短期或延续反弹 [83] - 投资建议：短期或延续反弹 [84] 能源化工（纯碱） - 5月9日华北纯碱市场淡稳，价格坚挺，企业装置运行稳定，下周有检修预期，下游备货谨慎 [85] - 投资建议：中期逢高沽空，短期关注检修对09合约影响 [85] 能源化工（浮法玻璃） - 5月9日沙河市场浮法玻璃价格下跌，各地市场出货情况不一，期价整体低位运行 [86] - 投资建议：玻璃期价低位运行，关注地产政策变量 [87] 航运指数（集装箱运价） - 赫伯罗特上调亚洲至美洲运费，美线5月运价略走强，中美关税谈判进展使6月欧线挺价概率回升，预计欧线短期走势偏强 [88][89] - 投资建议：预计欧线短期走势偏强 [89]